（2021年）湖北省十堰市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理預(yù)測(cè)試題(含答案)

（2021年）湖北省十堰市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理預(yù)測(cè)試題(含答案)學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(10題)1.在進(jìn)行資本投資評(píng)價(jià)時(shí)，下列表述正確的是（）A.只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富

B.當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率

C..對(duì)于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率的決策結(jié)果為準(zhǔn)

D.增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)資本成本

2.

第

6

題

下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法不正確的是（）。

A.企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和不等于企業(yè)整體價(jià)值

B.經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值

C.一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來(lái)計(jì)量

D.現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值一定是公平的

3.在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系。并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分原則的是（）。

A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策

4.下列關(guān)于變動(dòng)制造費(fèi)用差異分析的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.效率差異是變動(dòng)制造費(fèi)用的實(shí)際小時(shí)分配率脫離標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生的

B.價(jià)格差異是按照標(biāo)準(zhǔn)的小時(shí)分配率計(jì)算確定的金額

C.效率差異反映工作效率變化引起的費(fèi)用節(jié)約或超支

D.效率差異應(yīng)由部門經(jīng)理負(fù)責(zé)

5.以下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，不正確的是（）。

A.預(yù)測(cè)基數(shù)可以為修正后的上年數(shù)據(jù)

B.預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在10年以上

C.實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量

D.對(duì)銷售增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略預(yù)計(jì)沒(méi)有明顯變化，則可以按上年增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)

6.第

3

題

對(duì)于平息債券而言，下列說(shuō)法正確的是（）。

A.平價(jià)發(fā)行

B.付息期越短，債券價(jià)值越高

C.在折現(xiàn)率不變的情況下，債券價(jià)值與到期時(shí)間無(wú)關(guān)

D.折價(jià)發(fā)行的債券在流通過(guò)程中價(jià)值可能高于面值

7.

第

14

題

某公司股票的B系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，則該公司股票的報(bào)酬率為（）。

A.8%B.15%C.11%D.12%

8.利潤(rùn)中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用5000元，可控固定間接費(fèi)用1000元，不可控固定間接費(fèi)用1500元，分配來(lái)的公司管理費(fèi)用為1200元。那么，該部門的“部門可控邊際貢獻(xiàn)”為（）。A.A.5000元B.4000元C.3500元D.2500元

9.下列各項(xiàng)中，適合建立標(biāo)準(zhǔn)成本中心的單位或部門有（）。

A.行政管理部門B.醫(yī)院放射科C.企業(yè)研究開(kāi)發(fā)部門D.企業(yè)廣告宣傳部門

10.

第

4

題

甲企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)為1100萬(wàn)元，投資收益為200萬(wàn)元，與籌資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為80萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加85萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目減少35萬(wàn)元，固定資產(chǎn)折舊為60萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷為12萬(wàn)元。假設(shè)沒(méi)有其他影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)。金流量的項(xiàng)目，該企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為（）萬(wàn)元。

A.400B.850C.450D.932

二、多選題(10題)11.在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（）。（2007年）

A.經(jīng)濟(jì)周期B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策D.公司治理結(jié)構(gòu)

12.短期預(yù)算可采用定期預(yù)算法編制，該方法（）

A.使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上配比

B.有利于前面各個(gè)期間的預(yù)算銜接

C.可以適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程的預(yù)算管理

D.有利于按財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果

13.下列關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.因?yàn)閭鶆?wù)籌資有合同約束，所以投資人期望的報(bào)酬率和實(shí)際獲得的報(bào)酬率是相同的

B.債權(quán)人所得報(bào)酬存在上限

C.理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或?qū)㈠X借給不同的單位

D.理論上，公司把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本是比較完善的

14.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券籌資的表述中，不正確的有（）

A.與普通股相比，籌資成本高B.存在股價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)C.存在股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)D.利率比純債券利率低，籌資成本也比純債券低

15.下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有（）。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率C.風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差D.投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好

16.確定建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí)的再訂貨點(diǎn)，需要考慮的因素有（）

A.平均交貨時(shí)間B.平均日需求量C.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量D.平均庫(kù)存量

17.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬(wàn)元資金全部投資于切點(diǎn)組合，則（）。

A．總期望報(bào)酬率為13．6%

B．總標(biāo)準(zhǔn)差為16%

C．該組合位于切點(diǎn)組合的左側(cè)

D．資本市場(chǎng)線斜率為0．35

18.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的說(shuō)法正確的有（）。

A.基于每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的判斷原則是比較不同融資方式能否給股東帶來(lái)更大的凈收益

B.能使企業(yè)價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)，一定是預(yù)期的每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)

C.市凈率越高，對(duì)應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)越優(yōu)

D.在最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本也最低

19.

第

26

題

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值

B.考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

C.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

D.股票價(jià)格直接客觀真實(shí)地反映了企業(yè)價(jià)值

20.經(jīng)營(yíng)租賃屬于（）。

A.短期的

B.不完全補(bǔ)償?shù)?/p>

C.可撤銷的

D.毛租賃

三、1.單項(xiàng)選擇題(10題)21.某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12％，單利計(jì)息，到期一次還本付息，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10％(復(fù)利，按年計(jì)息)，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為()元。

A.99．34B.100C.105．35D.107．58

22.在預(yù)期收益相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)()。

A.越大B.越小C.不變D.不確定

23.下列關(guān)于利用剩余收益評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的表述不正確的是()。

A.剩余權(quán)益收益概念強(qiáng)調(diào)應(yīng)扣除會(huì)計(jì)上未加確認(rèn)但事實(shí)上存在的權(quán)益資本的成本

B.公司賺取的凈利潤(rùn)必須超過(guò)股東要求的報(bào)酬，才算是獲得了剩余收益

C.剩余收益為負(fù)值，則摧毀了股東財(cái)富

D.剩余收益指標(biāo)著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，不易受會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響

24.在最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式中，若每次證券變現(xiàn)的交易成本降低，其他條件不變，則最佳現(xiàn)金持有量()。

A.降低B.升高C.不變D.無(wú)法確定

25.A公司前兩年擴(kuò)展了自身的業(yè)務(wù)，隨著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司的銷售額也飛速增長(zhǎng)，A公司預(yù)計(jì)其一種主要的原料不久將會(huì)漲價(jià)。但A公司是一家私人公司，資金來(lái)源主要是銀行貸款，目前，公司需要增加存貨以降低成本，滿足發(fā)展需要。但銀行要求公司的流動(dòng)比率必須保持在1．5以上，如果A公司目前的流動(dòng)資產(chǎn)為600萬(wàn)元，流動(dòng)比率為2，假設(shè)公司采用的是激進(jìn)的籌資政策，那么它最多可增加存貨()萬(wàn)元。

A.300B.200C.400D.100

26.下列財(cái)務(wù)比率中,最能反映企業(yè)舉債能力的是()。

A.資產(chǎn)負(fù)債率B.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)比C.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比D.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比

27.從籌資的角度，下列籌資方式中籌資風(fēng)險(xiǎn)較小的是()。

A.債券B.長(zhǎng)期借款C.融資租賃D.普通股

28.獨(dú)資企業(yè)的價(jià)值，通過(guò)投入市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)是()。

A.轉(zhuǎn)讓其財(cái)產(chǎn)份額可得到的現(xiàn)金B(yǎng).出售企業(yè)可以得到的現(xiàn)金C.股票的市場(chǎng)價(jià)格D.企業(yè)盈利的總額

29.假設(shè)某公司在償還應(yīng)付賬款前速動(dòng)比率大于1，倘若償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)()。

A.增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率

B.增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率

C.增大流動(dòng)比率，也增大速度比率

D.降低流動(dòng)比率，也降低速度比率

30.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價(jià)為()元。

A.44B.13C.30.45D.35.5

四、計(jì)算分析題(3題)31.某公司近兩年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：

假設(shè)該公司所得稅率為25%，利潤(rùn)總額＝毛利－期間費(fèi)用。

要求：

（1）計(jì)算2009年和2010年權(quán)益凈利率，并分析2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的原因；

（2）分析說(shuō)明2010年總資產(chǎn)凈利率下降的原因；

（3）分析說(shuō)明2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因；

（4）計(jì)算2009年和2010年的毛利、期間費(fèi)用、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)，并說(shuō)明銷售凈利率下降的原因；

（5）分析說(shuō)明該公司的資金來(lái)源；

（6）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在2011年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

32.公司是一個(gè)高成長(zhǎng)公司，目前公司總價(jià)值為20000萬(wàn)元，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，目前的股價(jià)為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤(rùn)率為12%。

現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬(wàn)元，準(zhǔn)備平價(jià)發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期公司債的市場(chǎng)利率為10%，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設(shè)定為7%，同時(shí)附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按20元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。

假設(shè)10年后行權(quán)前的總資產(chǎn)的賬面價(jià)值等于市價(jià)的90%，預(yù)計(jì)發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率為8%，該公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。

(2)計(jì)算發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、認(rèn)股權(quán)證價(jià)值。

(3)計(jì)算10年后行權(quán)前的每股市價(jià)和每股收益。

(4)計(jì)算10年后行權(quán)后的每股市價(jià)和每股收益。

(5)分析行權(quán)后對(duì)原有股東的影響。

33.甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)(市價(jià)/收入比率)估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

可比公司名稱預(yù)計(jì)銷售收入（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）普通股股數(shù)（萬(wàn)股）當(dāng)前股票價(jià)格（元/股）A公司200009000500020.00B公司3000015600800019.50C公司3500017500700027.00

要求：

(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。

(2)分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)?

五、單選題(0題)34.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價(jià)為（）元。

A.44B.13C.30．45D.35．5

六、單選題(0題)35.某企業(yè)有供電和維修兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間，本月供電車間提供電力62000度（其中被維修車間耗用8000度），共發(fā)生費(fèi)用54000元；維修車間提供維修工時(shí)1500小時(shí)（其中被供電車間耗用240小時(shí)），共發(fā)生費(fèi)用5250元。若采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用，則供電車間的費(fèi)用分配率為（）。

A.1元／度B.0．871元／度C.0．956元／度D.3．5元／度

參考答案

1.A【答案】A

【解析】選項(xiàng)8沒(méi)有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)；對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，投資額不同引起的(項(xiàng)目壽命期相同)互斥方案，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；選項(xiàng)D沒(méi)有考慮到增加債務(wù)會(huì)使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高。

2.D現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值是指按照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

3.C固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。

4.C選項(xiàng)A錯(cuò)誤，價(jià)差是指變動(dòng)制造費(fèi)用的實(shí)際小時(shí)分配率脫離標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生的，按實(shí)際工時(shí)計(jì)算的金額，反映耗費(fèi)水平的高低，故稱為“耗費(fèi)差異”；選項(xiàng)B錯(cuò)誤，價(jià)差是按照實(shí)際的小時(shí)分配率計(jì)算確定的金額，變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異(價(jià)差)=實(shí)際工時(shí)×(變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率-變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，效率差異應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而耗費(fèi)差異是部門經(jīng)理的責(zé)任。

5.B本題的主要考核點(diǎn)是關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預(yù)測(cè)的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實(shí)際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對(duì)上年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。預(yù)測(cè)期是指企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期，通常在5至7年之間，一般不超過(guò)10年。實(shí)體現(xiàn)金流量(從企業(yè)角度考察)應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量(從投資人角度考察)。銷售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)如果宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略預(yù)計(jì)沒(méi)有明顯變化，則可以按上年增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。

6.D折價(jià)發(fā)行的平息債券在流通過(guò)程中價(jià)值呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，可能超過(guò)面值。

7.C根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式：Ri=RF+β(RM-RF)=8％+1．5×(10％一8％)=11％。順便強(qiáng)調(diào)一下，10％為所有股票的平均報(bào)酬率，而(10％一8％)為所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

8.B[答案]B

[解析]部門可控邊際貢獻(xiàn)＝部門銷售收入－變動(dòng)成本－可控固定成本＝10000－5000－1000＝4000（元）

9.B解析：標(biāo)準(zhǔn)成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責(zé)任中心。醫(yī)院放射科可以根據(jù)接受放射治療的人數(shù)建立標(biāo)準(zhǔn)成本中心。

10.D企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＝1100—200+80—85—35+60+12＝932(萬(wàn)元)

11.ABC此題暫無(wú)解析

12.AD選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，定期預(yù)算法是以固定不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法，保證預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上配比。但不利于前后各個(gè)期間的預(yù)算銜接；

選項(xiàng)C錯(cuò)誤，定期預(yù)算法預(yù)算的編制時(shí)期是固定不變的會(huì)計(jì)期間，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過(guò)程；

選項(xiàng)D正確，定期預(yù)算法的預(yù)算期間是固定不變的會(huì)計(jì)期間，有利于按財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。

綜上，本題應(yīng)選AD。

13.BC選項(xiàng)A，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。投資人把承諾收益視為期望收益是不對(duì)的，因?yàn)檫`約的可能性是存在的；選項(xiàng)D，在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。從理論上看是不對(duì)的，因?yàn)椴](méi)有考慮到籌資人的違約風(fēng)險(xiǎn)。

14.AD選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤，可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本高于債券，低于普通股；

選項(xiàng)B表述正確，可轉(zhuǎn)換債券存在股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。雖然可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格高于其發(fā)行時(shí)的股票價(jià)格，但如果轉(zhuǎn)換時(shí)股票價(jià)格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額；

選項(xiàng)C表述正確，可轉(zhuǎn)換債券存在股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價(jià)沒(méi)有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒(méi)有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù)。

選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤，利率比純債券利率低，但是總籌資成本比純債券高，盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比普通債券要高。

綜上，本題應(yīng)選AD。

15.ABC資本市場(chǎng)線中，市場(chǎng)均衡點(diǎn)的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率會(huì)影響期望報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A、B、C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

16.ABC建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的再訂貨點(diǎn)公式為：再訂貨點(diǎn)=平均交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。所以答案應(yīng)該是A、B、C。

17.ABCD風(fēng)險(xiǎn)投資比率=80／100=0．8，總期望報(bào)酬率：0．8×15%+(1-0．8)×8%=13．6%；總標(biāo)準(zhǔn)差=0．8×20%=16%，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資比率=0．8小于1可知，該組合位于切點(diǎn)組合的左側(cè)(或根據(jù)同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于切點(diǎn)組合的左側(cè))；資本市場(chǎng)線斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0．35。

18.ACD公司的最佳資本結(jié)構(gòu)不一定是使每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，而是使市凈率最高的資本結(jié)構(gòu)(假設(shè)市場(chǎng)有效)。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，該資本結(jié)構(gòu)也是使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，公司的加權(quán)平均資本成本也是最低的。

19.ABC在企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)下，股票價(jià)格不一定能夠直接反映企業(yè)的價(jià)值。

20.ABCD

21.A債券發(fā)行價(jià)格=100×(1+12％×5)×(P／F，10％，5)=99．34(元)

22.A

23.D剩余收益的計(jì)算要使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，包括收益、投資的賬面價(jià)值等。如果會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量低劣，必然會(huì)導(dǎo)致低質(zhì)量的剩余收益和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

24.A解析：最佳現(xiàn)金持有量，其中，丁表示一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，F(xiàn)表示每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需要的交易成本，K表示持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率。

25.AA公司目前的流動(dòng)負(fù)債=600／2=300(萬(wàn)元)，由于采用的是激進(jìn)的籌資政策，增加存貨，同時(shí)要增加流動(dòng)負(fù)債，設(shè)最多可增加的存貨為X，(600+X)／(300+X)=1．5，所以X=300(萬(wàn)元)。

26.D解析：真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量,把企業(yè)的債務(wù)總額同企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量相比較,可以從整體上反映企業(yè)的舉債能力,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率越高,表明企業(yè)償債的能力越強(qiáng)。選項(xiàng)B、C雖然也反映企業(yè)的舉債能力,但都是從債務(wù)總額的某個(gè)局部來(lái)分析的；選項(xiàng)A更多的是從資本結(jié)構(gòu)的角度來(lái)考察企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

27.D解析：從各種籌資方式來(lái)看，普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，因其沒(méi)有還本付息的壓力。

28.B解析：企業(yè)如同商品一樣，企業(yè)價(jià)值只有投入市場(chǎng)才能通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)。獨(dú)資企業(yè)只有一個(gè)出資者，企業(yè)的價(jià)值是出資者出售企業(yè)可以得到的現(xiàn)金。

29.C償還應(yīng)付賬款導(dǎo)致貨幣資金和應(yīng)付賬款減少，使流動(dòng)資產(chǎn)以及速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少，由于原來(lái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1，則償還應(yīng)付賬款若干，會(huì)使得流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的分子與分母同時(shí)減少相等金額，但分母減少的幅度大于分子減少的幅度，因此，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會(huì)增大，所以，應(yīng)選擇選項(xiàng)C。

30.A解析：根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模式，普通股成本可計(jì)算如下：

普通股成本=預(yù)期股利/市價(jià)+股利遞增率，

即：15%=[2×(1+10%)]/X+10%，

X=44(元)

31.【正確答案】：（1）2010年權(quán)益凈利率＝4%×1695/650＝10.43%

2009年權(quán)益凈利率＝10%×1560/650＝24%

2010年權(quán)益凈利率比2009年降低了。

權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，由于2010年的權(quán)益乘數(shù)比2009年提高了，所以，2010年權(quán)益凈利率比2009年降低原因是總資產(chǎn)凈利率降低了。

（2）根據(jù)“總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”可知，總資產(chǎn)凈利率下降的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率在下降；

（3）本題中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降。

（4）相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表：

根據(jù)“銷售凈利率＝凈利潤(rùn)/銷售收入×100%”可知，影響銷售凈利率的直接因素是凈利潤(rùn)和銷售收入，本題中2010年的銷售收入比2009年下降，如果凈利潤(rùn)不變，則銷售凈利率一定會(huì)提高，所以，銷售凈利率下降的直接原因是凈利潤(rùn)下降，凈利潤(rùn)下降的原因是利潤(rùn)總額下降，利潤(rùn)總額下降的原因是銷售毛利率下降導(dǎo)致的毛利下降，盡管在2010年大力壓縮了期間費(fèi)用82.65萬(wàn)元（416－333.35），仍未能導(dǎo)致銷售凈利率上升；

（5）根據(jù)“債務(wù)/股東權(quán)益”的數(shù)值大于1可知，在資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比例大于股東權(quán)益，即負(fù)債是資金的主要來(lái)源，進(jìn)一步根據(jù)（非流動(dòng)債務(wù)/股東權(quán)益）/（債務(wù)/股東權(quán)益）＝非流動(dòng)債務(wù)/債務(wù)，可知本題中“非流動(dòng)債務(wù)/債務(wù)”的數(shù)值小于0.5，即在負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債占的比例大于非流動(dòng)負(fù)債，因此，流動(dòng)負(fù)債是負(fù)債資金的主要來(lái)源；

（6）①擴(kuò)大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存；⑤降低進(jìn)貨成本。

【解釋】“擴(kuò)大銷售、降低存貨”可以提高存貨周轉(zhuǎn)率，“擴(kuò)大銷售、降低應(yīng)收賬款”可以提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；降低進(jìn)貨成本的目的是為了提高銷售毛利率，因?yàn)槊戒N售收入－銷售成本，而降低進(jìn)貨成本可以降低銷售成本。增加留存收益的目的是增加股東權(quán)益比重，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)比率分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

32.(1)計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值：

每張債券的價(jià)值＝1000×7%×(P/A，10%，20)＋1000×(P/F，10%，20)＝70×8．5136＋1000×0．1486＝744．55(元)

每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值＝(1000－744．55)/10＝25．55(元)

(2)計(jì)算發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、認(rèn)股權(quán)證價(jià)值：發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值＝20000＋5000＝25000(萬(wàn)元)

發(fā)行債券數(shù)額＝5000/1000＝5(萬(wàn)張)債務(wù)價(jià)值＝744．55×5＝3722．75(萬(wàn)元)

認(rèn)股權(quán)證價(jià)值＝25．55×10×5＝1277．5(萬(wàn)元)

(3)計(jì)算10年后行權(quán)前的每股市價(jià)和每股收益：

10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價(jià)值＝25000×(F/P，8%，10)＝53972．5(萬(wàn)元)

每張債券的價(jià)值＝1000×7%×(P/A，10%，10)＋1000×(P/F，10%，10)＝815．62(元)

債務(wù)價(jià)值＝815．62×5＝4078．1(萬(wàn)元)

權(quán)益總價(jià)值＝53972．5－4078．1＝49894．4(萬(wàn)元)

每股市價(jià)＝49894．4/1000＝49．9(元)

公司總資產(chǎn)＝公司的總價(jià)值×90%＝53972．5×90%＝48575．25(萬(wàn)元)

息稅前利潤(rùn)＝48575．25×12%＝5829．3(萬(wàn)元)

凈利潤(rùn)＝(5829．3－5000×7%)×(1－25%)＝4109．27(萬(wàn)元)

每股收益＝4109．27/1000＝4．11(元)

(4)計(jì)算10年后行權(quán)后的每股市價(jià)和每股收益：

10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入＝20×10×5＝1000(萬(wàn)元)

公司總價(jià)值＝53972．5＋1000＝54972．5(萬(wàn)元)

權(quán)益總價(jià)值＝54972．5－4078．1＝50894．4(萬(wàn)元)

認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)＝1000＋5×10＝1050(萬(wàn)股)

每股市價(jià)＝50894．4/1050＝48．47(元)

息稅前利潤(rùn)＝(48575．25＋1000)×12%＝5949．03(萬(wàn)元)

凈利潤(rùn)＝(5949．03－5000×7%)×(1－25%)＝4199．27(萬(wàn)元)

每股收益＝4199．27/1050＝4．O0(元)

(5)分析行權(quán)后對(duì)原有股東的影響：

由于認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用，導(dǎo)致該公司每股市價(jià)和每股收益均下降，原股東的財(cái)富減少，

但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少了。

33.(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價(jià)值

A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2

C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4

可比公司名稱實(shí)際收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%平均數(shù)5.249%修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061

甲公司每股價(jià)值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬(wàn)元)

甲