2023年復(fù)旦大學(xué)金融碩士(MF)金融學(xué)綜合真題試卷

〔MF〕金融學(xué)綜合真題試卷-1(總分：32.00，做題時(shí)間：90一、單項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：5，分?jǐn)?shù)：10.00)依據(jù)CAPM156％，某證券的Beta1．2，期望收18％，則該證券()?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕被高估被低估 C.合理估值解析：解析：該證券的市場(chǎng)要求收益率按CAPM16．8％＜18％，所以該期望收益率被高估，即該證券價(jià)值被低估。貨幣市場(chǎng)的主要功能是()?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕短期資金融通 √C.套期保值D.投機(jī)解析：解析：貨幣市場(chǎng)是期限在一年之內(nèi)的資金融通的市場(chǎng)，所以主要功能是短期資金融通。國(guó)際收支平衡表中將投資收益計(jì)入()?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕貿(mào)易收支常常賬戶 √D.官方儲(chǔ)藏解析：解析：投資收益計(jì)入常常賬戶，這是書上定義。以下說(shuō)法不正確的選項(xiàng)是()?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕額預(yù)備金將增加而法定預(yù)備金則直接作用于貨幣乘數(shù)法定預(yù)備金作為貨幣政策工具的歷史長(zhǎng)于其作為穩(wěn)定金融，防止流淌性危機(jī)的政策工具√公開(kāi)市場(chǎng)操作的有效性受國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的興旺程度影響C資產(chǎn)200萬(wàn)元)，流淌負(fù)債200萬(wàn)元?，F(xiàn)打算用現(xiàn)金100萬(wàn)元元?dú)w還應(yīng)付賬款，業(yè)務(wù)完成后，該公司的流淌比率和速動(dòng)比率將分別 和 。()?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕不變，不變?cè)黾?，不?√D.不變，增加解析：解析：由于現(xiàn)金是速動(dòng)資產(chǎn)也是流淌資產(chǎn)，現(xiàn)金歸還應(yīng)付賬款后，速動(dòng)資產(chǎn)削減100萬(wàn)，流淌負(fù)債1005：24：12：21：1，可知沒(méi)B?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕〔分?jǐn)?shù)：2.00〕利率水平，公式如下：其中，P 表示金融工具的當(dāng)前市價(jià)，CF 表示在第t利率水平，公式如下：其中，P 表示金融工具的當(dāng)前市價(jià)，CF 表示在第t期的現(xiàn)金流，n表示體競(jìng)爭(zhēng)力和總體波動(dòng)浮動(dòng)，其匯率的公式為：有效匯率的關(guān)鍵特點(diǎn)在于加權(quán)，它既可以是對(duì)名義匯14％，對(duì)工程的超額收益以指數(shù)回歸模型來(lái)測(cè)度。(1)計(jì)算每只股票的α，信息到期收益率〔分?jǐn)?shù)：2.00〕0 t解析：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)〔分?jǐn)?shù)：2.00〕素包括經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等。這類風(fēng)險(xiǎn)影響全部金融變量的可能值，無(wú)法通過(guò)分散投資相互抵消或減弱，因此又可稱為不行分散風(fēng)險(xiǎn)。)解析：有效匯率〔分?jǐn)?shù)：2.00〕其全部對(duì)外貿(mào)易中的比重為權(quán)數(shù)。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國(guó)貨幣匯率在國(guó)際貿(mào)易中的總解析：格雷欣法則〔分?jǐn)?shù)：2.00〕官方的金銀比價(jià)與市場(chǎng)自發(fā)金銀比價(jià)平行存在。當(dāng)金幣與銀幣的實(shí)際價(jià)值與名義價(jià)值相背離，從而使實(shí)際所謂“劣幣”)而充滿市場(chǎng)，這就是格雷欣法則。)解析：利息稅盾效應(yīng)〔分?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：利息稅盾效應(yīng)：利息稅盾效應(yīng)即債務(wù)本錢(利息)在稅前支付，而股權(quán)本錢(利潤(rùn))在稅后支付，因此企業(yè)假設(shè)要向債券人和股東支付一樣的回報(bào)，對(duì)后者則實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。)解析：三、計(jì)算題(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00)對(duì)股票AB6％，比率，夏普測(cè)度，特雷諾測(cè)度；(2)以下各個(gè)狀況下投資者選擇哪只股票最正確：i．這是投資者唯一持有的iiiii是投資者目前正在構(gòu)建一樂(lè)觀治理型股票資產(chǎn)組合的眾多股票中的一種?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕〔分?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：(1)r=14％，r=6A股票Bα1．02．0％M f信息比率=α 一r)／σ 0．49070．3373特雷諾測(cè)度p p p f p=(r 一r)／β 8．83310．500(2)i．假設(shè)這是投資者唯一持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么夏普測(cè)度是適用p f p的測(cè)度。既然股票AAii．假設(shè)股票與市場(chǎng)指數(shù)基金相組合，那么對(duì)綜Biii．假設(shè)股票是眾多股票中的一種，那B解析：1：1，每年EBIT5003：7。假定收購(gòu)公司收購(gòu)了目標(biāo)公司后，資本構(gòu)造保持不變。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8％，收購(gòu)公司的權(quán)1．5。假定全部債務(wù)都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，兩個(gè)公司都是零增長(zhǎng)型公司。請(qǐng)依據(jù)有稅MM計(jì)算：(1)目標(biāo)公司的債務(wù)與權(quán)益的資本本錢為多少?(2)目標(biāo)公司的債務(wù)價(jià)值與權(quán)益價(jià)值為多少?(3)收購(gòu)公司所支付的最高價(jià)格不應(yīng)高于多少?〔分?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：(1)兩公司風(fēng)險(xiǎn)水平一樣，所以具有一樣的無(wú)杠桿權(quán)益資本本錢R

；為了便利計(jì)0T=35R

+(R

—5％)×(1wacc wacc(2738．45635B了：EBIT*(1—Tc)，而收購(gòu)公司的加權(quán)平均資本是不變的(資本構(gòu)造沒(méi)有變)，并且兩公司都是零增長(zhǎng)的，

wacc

解析：

wacc

=2524．271842524．27184s00—s00—T)×R=14．3854749R1=R+(R5％)×(10S00—T)×=20．4865％，稅后債務(wù)資本本錢=5％×(1t)=3．25％=2*權(quán)益價(jià)值=2*債務(wù)價(jià)值=EBIT*(1—Tc)／R1R1=金融期貨市場(chǎng)的根本功能?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：(1)一般來(lái)講，成功運(yùn)作的金融期貨市場(chǎng)具有價(jià)格覺(jué)察和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩大功能。所謂價(jià)格覺(jué)察，是指在交易所內(nèi)對(duì)多種金融期貨商品合約進(jìn)展交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價(jià)格體系。期貨市場(chǎng)覺(jué)察的金融資產(chǎn)價(jià)格具有公正性、預(yù)期性等特點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)生活無(wú)時(shí)無(wú)刻不存在風(fēng)險(xiǎn)，而期貨市場(chǎng)具有一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，它可以供給套期保值業(yè)務(wù)，最大限度的削減價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約，以期在將來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨臺(tái)約金融機(jī)構(gòu)和公司都尋求金融期貨市場(chǎng)躲避風(fēng)險(xiǎn)，這正是金融期貨市場(chǎng)得以產(chǎn)生進(jìn)展的內(nèi)在動(dòng)因。(2)金融期貨市場(chǎng)之所以具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，主要是由于期貨市場(chǎng)上有大量的投機(jī)者參與。他們依據(jù)市場(chǎng)供求變化的種種信息，對(duì)價(jià)格走勢(shì)作出推測(cè)，靠低買高賣賺取利潤(rùn)。正是這些投機(jī)者擔(dān)當(dāng)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，制造了市場(chǎng)流淌性，使期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能得以順當(dāng)實(shí)現(xiàn)。)解析：)。)。假定馬歇爾勒納條件等要求均可滿足，則實(shí)際匯率貶值會(huì)帶來(lái)出口的上升與進(jìn)口的下降，這一常常賬戶收CAISIS、LM、CA支逆差→外匯儲(chǔ)藏下降→名義貨幣供給下降→物價(jià)水平下降→實(shí)際匯率貶值→常常賬戶改善。(3)利率機(jī)制與上述兩個(gè)機(jī)制一樣，也是在自由經(jīng)濟(jì)條件下，當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，本國(guó)的貨幣的存量(供給量)相對(duì)削減，利率上升；而利率上升，說(shuō)明本國(guó)的金融資產(chǎn)的收益率上升，從而對(duì)本國(guó)金融資產(chǎn)的需求相對(duì)上升，對(duì)外國(guó)金融資產(chǎn)的需求相對(duì)削減，資金外流削減或資金內(nèi)流增加，國(guó)際收支改善。)解析：五、論述題(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00)?！卜?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：(1)依據(jù)Kenen以同時(shí)被本國(guó)居民或非本國(guó)居民使用和持有。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣的國(guó)際化是指該國(guó)貨幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中發(fā)揮計(jì)價(jià)、結(jié)算和價(jià)值貯存等職能，是貨幣的國(guó)內(nèi)職能向國(guó)外的拓展。(2)利率市場(chǎng)化、資本賬戶自由兌換和人民幣國(guó)際化是一個(gè)聯(lián)動(dòng)話題，資本賬戶自由兌換必定帶來(lái)人民幣國(guó)際化，而資本賬戶自由兌換和人受資本賬戶自由兌換和人民幣國(guó)際化進(jìn)程中帶來(lái)的潛在利益的狀況下，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。(3)資本賬戶自由兌換是指一種貨幣不僅在常常工程下可以用本幣自由兌換成外幣，而且在資本工程下也可以實(shí)現(xiàn)自由兌換，使得中國(guó)可以在全球化過(guò)程中更好地抓住機(jī)遇，同時(shí)給貿(mào)易、投資、金融交易、旅游、收購(gòu)兼并等活動(dòng)供給更大的便利。匯率是聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要變量，而利率與匯率之間有顯著的相關(guān)性，利率和匯率水平及其形成機(jī)制是否恰當(dāng)是影響資本賬戶自由兌換成敗的一個(gè)重要條件。保持適中的利率和匯率水平是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的表現(xiàn)，有利于增加國(guó)內(nèi)外投資者的信念。而市場(chǎng)化的利率和匯率形成機(jī)制對(duì)于資本賬戶自由兌換尤為重要。只有當(dāng)利率和匯率由市場(chǎng)的供求關(guān)系打算時(shí)，金融市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)均衡?！笆舜蟆眻?bào)告中在深化金融體制改革這一項(xiàng)上，也明確提出，要穩(wěn)步推動(dòng)利率和匯率市場(chǎng)化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本工程可兌換。然而資本工程的自由兌換有可能放大資本市場(chǎng)波動(dòng)，增加整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，但是假設(shè)資本工程的自由兌換能夠結(jié)合人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，通過(guò)人民幣國(guó)際化來(lái)削減對(duì)于跨國(guó)投機(jī)資本的沖擊，通過(guò)中國(guó)的貿(mào)易順差來(lái)平衡資本工程開(kāi)放的頭寸，將會(huì)有效降低資本工程的自由兌換對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生的威逼。(4)中國(guó)當(dāng)前正在推行資本賬戶自由兌換和人民幣國(guó)際化，為了將風(fēng)險(xiǎn)掌握在最小范圍，亟須進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革等各項(xiàng)金融改革。利率市場(chǎng)化、資本賬戶自由兌換和人民幣國(guó)際化三者是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)協(xié)作、相互促進(jìn)的關(guān)系。)解析：〔分?jǐn)?shù)：2.00〕正確答案：(正確答案：(1)預(yù)期是對(duì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的估量，全部的經(jīng)濟(jì)主體在作出決策之前，都會(huì)對(duì)決策的影響進(jìn)展預(yù)期，這種預(yù)期最終會(huì)影響到政府的效果。(2)“凱恩斯革命”以來(lái)，預(yù)期概念得到了普遍運(yùn)用。凱恩斯的《通論》對(duì)貨幣需求、投資、就業(yè)等的分析，無(wú)一不取決于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)將來(lái)的預(yù)期。在凱恩斯的理論體系中，對(duì)預(yù)期的論述還是假設(shè)性和零散的，而不是系統(tǒng)的和分析性的；而且，在凱恩斯的模型中，預(yù)期的形成似乎還被置于經(jīng)濟(jì)學(xué)之外，屬于心理學(xué)的范疇。凱恩斯的預(yù)期主要還是指經(jīng)濟(jì)主題的主觀而非理性預(yù)期對(duì)菲利普斯曲線的影響是不確定的，相當(dāng)程度上是不明的不行測(cè)量的，而菲利普斯曲線是傾斜的，表示失業(yè)率和通貨膨脹在長(zhǎng)期內(nèi)是呈相反方向變化的，而此時(shí)凱恩斯的政策觀點(diǎn)是“相機(jī)選擇”，指政府在進(jìn)展需求治理時(shí)，可以依據(jù)市場(chǎng)狀況和各項(xiàng)調(diào)整措施的特點(diǎn)，機(jī)動(dòng)地打算和選擇當(dāng)前到底應(yīng)實(shí)行哪一種或哪幾種政策措施。(3)2050～60貨幣主義興起，用費(fèi)里德曼的話說(shuō)是，對(duì)失業(yè)與通貨膨脹實(shí)際問(wèn)題(菲利普斯曲線)的研討進(jìn)人了其次個(gè)階段，提出所謂的“自然失業(yè)率說(shuō)”。弗里德曼的預(yù)期觀點(diǎn)是“適應(yīng)性預(yù)期”，即人們依據(jù)以前的閱歷推測(cè)即短期內(nèi)菲利普斯曲線是傾斜的。但是長(zhǎng)期內(nèi)，一旦通脹的預(yù)期形成，工會(huì)要求足以補(bǔ)償物價(jià)上漲的更高菲利普斯曲線是垂直的，通貨膨脹政策是無(wú)效的。因此，費(fèi)里德曼的政策觀點(diǎn)是“單一規(guī)章”，即以幣值穩(wěn)定作為唯一的政治目標(biāo)。(4)2070所謂的“理性預(yù)期”，即，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)將來(lái)大事的預(yù)期是符合理性的，把預(yù)期看著是使用全部可知信息的最正確推測(cè)(即對(duì)將來(lái)的最正確估量)。在此觀點(diǎn)下，任何時(shí)期的通貨膨脹預(yù)期都會(huì)被人們推