2023 年重慶市主城新區(qū)城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)展望-20230421-東方金誠(chéng)-18正式版

東方金誠(chéng)展望系列2023

年重慶市主城新區(qū)城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)展望公用事業(yè)一部

馬霽竹摘要重慶市主城新區(qū)城投公司作為區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)載體開發(fā)建設(shè)者和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的助推者，業(yè)務(wù)類型以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)整理等傳統(tǒng)城投類業(yè)務(wù)為主，同時(shí)依托區(qū)域內(nèi)資產(chǎn)和資源逐步開展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)；業(yè)務(wù)重要性高，具備可持續(xù)發(fā)展前景。近年來(lái)，主城新區(qū)城投公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，獲現(xiàn)能力良好，但盈利能力處于較低水平。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)的推進(jìn)，主城新區(qū)城投公司資產(chǎn)快速積累，以存貨和應(yīng)收類款項(xiàng)為主，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比較低；區(qū)域內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)和資源的整合注入帶動(dòng)城投公司資本實(shí)力有所提高。主城新區(qū)城投公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，融資渠道以銀行借款和發(fā)行債券為主，債券融資大幅擴(kuò)張且趨于短期化，增加未來(lái)兩年剛性兌付壓力；非標(biāo)融資占比較低，但在

2021

年相關(guān)融資政策收緊的情況下呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；短期償債壓力加劇，再融資是緩解流動(dòng)性緊張的重要途徑。主城新區(qū)多數(shù)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)總量居重慶市中上游，經(jīng)濟(jì)增速在重慶市平均水平之上或持平，工業(yè)經(jīng)濟(jì)在全市舉足輕重，產(chǎn)業(yè)呈集群化發(fā)展且轉(zhuǎn)型升級(jí)成效顯著，新興產(chǎn)業(yè)厚積薄發(fā)，對(duì)重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好。2023

年，主城新區(qū)城投公司仍將繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要職能，將持續(xù)獲得外部支持；隨著各區(qū)深化國(guó)企改革的有力推進(jìn)，將推動(dòng)區(qū)域內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)整合盤活，預(yù)計(jì)城投公司將獲得有效資產(chǎn)注入，資產(chǎn)質(zhì)量和資本實(shí)力得以進(jìn)一步提升；在業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的要求下，城投公司面臨的融資環(huán)境預(yù)計(jì)邊際寬松；政府加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)城投公司債務(wù)結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化、成本將有所下降，總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。2023

年，全面融入成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)、積極擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展將助力主城新區(qū)各區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖；財(cái)政收入將恢復(fù)性增長(zhǎng)，但保障重點(diǎn)領(lǐng)域支出壓力不減，預(yù)計(jì)主城新區(qū)財(cái)政仍呈緊平衡特征。關(guān)鍵詞：重慶市主城新區(qū)

城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)1每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號(hào)回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。東方金誠(chéng)展望系列一、重慶市主城新區(qū)城投公司發(fā)行情況本報(bào)告的研究對(duì)象為重慶市主城新區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“主城新區(qū)”）內(nèi)的發(fā)債城投企業(yè)，即重慶市下轄的永川區(qū)、大足區(qū)、涪陵區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)、江津區(qū)、銅梁區(qū)、綦江區(qū)、合川區(qū)、南川區(qū)、潼南區(qū)、榮昌區(qū)、璧山區(qū)內(nèi)的已發(fā)債城投企業(yè)。截至

2022

年末，重慶市主城新區(qū)已發(fā)債城投企業(yè)共

57

個(gè)，如剔除已發(fā)債企業(yè)子公司則共計(jì)

37

個(gè)，其中存續(xù)發(fā)債主體共

34

個(gè)。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，主城新區(qū)城投債于

2019

年顯著放量，2021

年發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高達(dá)到峰值，2022年由于城投融資政策邊際收緊而有所回落，但仍為歷史第二個(gè)發(fā)債高峰。從披露級(jí)別的發(fā)債主體信用等級(jí)來(lái)看，主城新區(qū)城投中級(jí)別為

AA

的發(fā)債主體

39

家，級(jí)別為

AA+的發(fā)債主體

7

家，級(jí)別為

AA-的發(fā)債主體僅

1

家。從發(fā)行期限來(lái)看，主城新區(qū)城投債券發(fā)行期限趨于短期化，2022

年發(fā)行債券中

3

年及以下占比超

50%。從債券品種來(lái)看，主城新區(qū)城投公司發(fā)行銀行間產(chǎn)品最為活躍，且隨著即期債務(wù)集中償還，再融資需求上升，2021

年以來(lái)銀行間產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模顯著增長(zhǎng)；其次為非公開公司債，但交易所發(fā)債審批政策變動(dòng)對(duì)一般公司債發(fā)行影響較大。二、城投公司個(gè)體信用狀況（一）業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與業(yè)務(wù)可持續(xù)重慶市主城新區(qū)城投公司作為區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)載體開發(fā)建設(shè)者和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的助推者，業(yè)務(wù)類型以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)整理等傳統(tǒng)城投類業(yè)務(wù)為主，同時(shí)依托區(qū)域內(nèi)資產(chǎn)和資源逐步開展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)重要性高、具備可持續(xù)發(fā)展前景主城新區(qū)作為重慶市工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的主戰(zhàn)場(chǎng)，具有大規(guī)模發(fā)展工業(yè)和城市建設(shè)的需要，各轄區(qū)多年來(lái)依托城投公司推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資，通過(guò)舊城改造、新城建設(shè)、拆遷安置、公共設(shè)施建設(shè)以及完善道路、管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施配套，提升城市綜合服務(wù)功能，同時(shí)搭建產(chǎn)業(yè)載體，承接區(qū)域內(nèi)招商引資落地。主城新區(qū)城投公司以傳統(tǒng)城投類業(yè)務(wù)為主，逐步開展經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)但收入總體占比重較小。從業(yè)務(wù)類型來(lái)看，主城新區(qū)城投公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)、道路、橋梁、管網(wǎng)、公共設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)整理、還建房、安置房、公租房和廉租房等保障性住房建設(shè)等傳統(tǒng)城投業(yè)務(wù)，輔以開展供水、污水處理、物業(yè)管理、停車費(fèi)收取等配套服務(wù)類業(yè)務(wù)。2東方金誠(chéng)展望系列3東方金誠(chéng)展望系列增強(qiáng)城投公司造血能力、拓展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)是城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要舉措。依托當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)資源稟賦進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)和資源的整合，從事國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和國(guó)有資源經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，是主城新區(qū)城投公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的首選路徑。此類業(yè)務(wù)主要為城投公司自持的房屋、管網(wǎng)等資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，以及區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)或資源的特許經(jīng)營(yíng)，具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件。如涪陵國(guó)投依托涪陵區(qū)豐富的頁(yè)巖氣儲(chǔ)量從事頁(yè)巖氣開采與銷售業(yè)務(wù)，涪陵交旅投依托龍頭港開展港務(wù)業(yè)務(wù)，四面山旅投資依托

5A

級(jí)四面山景區(qū)開展景區(qū)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，南州旅開依托

4A

級(jí)景區(qū)古劍山片區(qū)、老瀛山片區(qū)等知名景區(qū)開展旅游開發(fā)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，合川城投開展區(qū)域內(nèi)的砂石開采經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等。另外，商品銷售等業(yè)務(wù)也是城投公司可快速拓展的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，如長(zhǎng)壽開投開展建材銷售業(yè)務(wù)，盈地實(shí)業(yè)開展建材銷售、糧食銷售業(yè)務(wù)。主城新區(qū)部分城投公司通過(guò)收購(gòu)股權(quán)的方式拓展多元經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)。例如，涪陵國(guó)投控股上市公司涪陵榨菜，開展榨菜加工業(yè)務(wù)；長(zhǎng)壽投發(fā)通過(guò)收購(gòu)飛華環(huán)保開展化工材料生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。此外，主城新區(qū)少量城投公司承擔(dān)產(chǎn)業(yè)培育職能，支持區(qū)域內(nèi)招商引資工作，推動(dòng)招商引資項(xiàng)目孵化以及落地。例如，兩山城投為助推璧山高新區(qū)的招商引資工作，參股設(shè)立了兩山科興基金、康芯半導(dǎo)體基金，同時(shí)對(duì)璧山高新區(qū)重點(diǎn)引進(jìn)的眾泰汽車進(jìn)行了直接投資。主城新區(qū)城投公司從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)提升城市功能、保障民生社會(huì)發(fā)展、推動(dòng)招商引資落地都具有重要意義，因此業(yè)務(wù)具備可持續(xù)發(fā)展前景。并且，承擔(dān)重要區(qū)域、重點(diǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，所負(fù)責(zé)開發(fā)的區(qū)域拓展，都能夠提升業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)預(yù)期。例如，惠通建設(shè)負(fù)責(zé)開發(fā)的永川新城片區(qū)總規(guī)劃面積擴(kuò)大，可供整治的土地面積較多；綦江東部新城公司的開發(fā)范圍向綦江北部新城拓展；西部科學(xué)城公司負(fù)責(zé)開發(fā)的西部（重慶）科學(xué)城江津園區(qū)是成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈重要戰(zhàn)略支點(diǎn)、珞璜工業(yè)園是重慶南部重要的大工業(yè)大物流基地，兩山建負(fù)責(zé)的西部（重慶）科學(xué)城先進(jìn)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目是全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心首批重要樞紐節(jié)點(diǎn)。（二）資產(chǎn)質(zhì)量與資本實(shí)力隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)的推進(jìn)，主城新區(qū)城投公司資產(chǎn)快速積累，以存貨和應(yīng)收類款項(xiàng)為主，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比較低；區(qū)域內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)和資源的整合注入帶動(dòng)城投公司資本實(shí)力有所提高主城新區(qū)城投公司在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)過(guò)程中形成了道路、橋梁、公共設(shè)施等公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)、土地整治成本，以及廠房、辦公用房、商業(yè)用房、住宅等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。近年來(lái)，主城新區(qū)城投公司總資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，以存貨和應(yīng)收類款項(xiàng)為主，主要系基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)整理形成的項(xiàng)目成本和土地資產(chǎn)，資產(chǎn)變現(xiàn)能力依賴于財(cái)政資金安排和土地出讓情況；投資性房地產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比較低且未見明顯增長(zhǎng)。4東方金誠(chéng)展望系列除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)的持續(xù)投資積累了資產(chǎn)，主城新區(qū)城投公司也有通過(guò)股東或?qū)嶋H控制人劃撥取得的資產(chǎn)，最常見的是評(píng)估價(jià)值較高的土地資產(chǎn)和股權(quán)，此外還有近年來(lái)逐漸開始注入的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。政府注入資產(chǎn)是快速提升城投公司資本實(shí)力的重要方式，同時(shí)也能整合區(qū)域內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有資產(chǎn)利用效率。近年來(lái)，主城新區(qū)城投公司凈資產(chǎn)穩(wěn)步上升，其中獲得較大規(guī)模資產(chǎn)注入的城投公司主要為：渝南資產(chǎn)

2020

年獲得了

34.23

億元股權(quán)注入，南川城投

2021

年獲得了

10.25

億元停車位經(jīng)營(yíng)權(quán)、5.30

億元貨幣資金注入，大足國(guó)資

2020

年獲得了

20.22

億元股權(quán)、10.75

億元土地使用權(quán)和

9.95

億元貨幣資金注入。近年來(lái)，主城新區(qū)部分轄區(qū)順應(yīng)國(guó)企改革之勢(shì)整合區(qū)屬城投公司，例如，西部（重慶）科學(xué)城江津園區(qū)開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司取得無(wú)償劃撥的重慶市江津區(qū)濱江新城開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司和重慶市江津區(qū)珞璜開發(fā)建設(shè)有限公司，重慶長(zhǎng)壽投資發(fā)展集團(tuán)有限公司取得無(wú)償劃撥的重慶長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司和重慶市長(zhǎng)壽生態(tài)旅業(yè)開發(fā)集團(tuán)有限公司。區(qū)域內(nèi)城投公司的股權(quán)整合有助于打造資本實(shí)力強(qiáng)的城投公司，發(fā)揮龍頭帶動(dòng)作用，對(duì)于區(qū)域內(nèi)城投公司整體融資能力具有提升效應(yīng)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，主要關(guān)注劃撥取得的土地資產(chǎn)權(quán)證辦理和繳納土地出讓金情況；資產(chǎn)的用途和收益能力，例如林地或林權(quán)能否產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)收入；資產(chǎn)價(jià)值的合理性和穩(wěn)定性，例如土地使用權(quán)、林權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的評(píng)估價(jià)值是否存在偏高估計(jì)，以及后續(xù)資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的減值風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，例如土地使用權(quán)在房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下降行情下變現(xiàn)難度加大，區(qū)位良好的商住用地可變現(xiàn)價(jià)值較高。（三）盈利能力與獲現(xiàn)近年來(lái)，主城新區(qū)城投公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，獲現(xiàn)能力良好，但盈利能力處于較低水平近年來(lái)，主城新區(qū)城投公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，主城新區(qū)城投公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)整理等代建業(yè)務(wù)收入，財(cái)政資金是最主要的收入來(lái)源。從回款情況來(lái)看，主城新區(qū)城投公司現(xiàn)金收入比率較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力良好。但仍需關(guān)注，主城新區(qū)城投公司主營(yíng)業(yè)務(wù)回款對(duì)土地財(cái)政依賴大，短期內(nèi)財(cái)政增收壓力大、土地出讓疲軟或?qū)乜钏俣犬a(chǎn)生不利影響。5東方金誠(chéng)展望系列主城新區(qū)城投公司凈利潤(rùn)較為穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)處于較低水平。主城新區(qū)城投公司的盈利能力主要取決于代建費(fèi)的加成比率、經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的收益情況和成本費(fèi)用控制能力。自建自營(yíng)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況主要受當(dāng)?shù)卣猩桃Y情況、人口聚集程度等因素影響，在運(yùn)營(yíng)早期可能由于運(yùn)營(yíng)情況尚不成熟、固定成本分?jǐn)傒^高而面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的時(shí)間存在不確定性；貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率普遍較低；供水及污水處理等業(yè)務(wù)具有一定的準(zhǔn)公益性，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較低，固定成本占比較高并存在資產(chǎn)維護(hù)支出，導(dǎo)致盈利空間有限且易發(fā)生虧損。主城新區(qū)城投公司中，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展且盈利能力較好的代表性企業(yè)為涪陵國(guó)投。涪陵國(guó)投收入來(lái)源較為多元，業(yè)務(wù)范圍涵蓋土地整治開發(fā)、保障性住房建設(shè)、食品加工、鋁產(chǎn)品加工、頁(yè)巖氣銷售以及地票等多板塊，且擁有較優(yōu)質(zhì)的上市公司股權(quán)；受益于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目盈利能力提升及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)總收入及凈利潤(rùn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；現(xiàn)金收入比率維持高位，獲現(xiàn)能力良好。主城新區(qū)城投公司中，盈利能力相對(duì)較弱的金潼工投基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)整理的代建業(yè)務(wù)的加成比率較低，且該兩項(xiàng)收入合計(jì)占比保持在

96%左右，大幅拉低總體盈利水平；其他業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)微弱，停車位運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)因前期維護(hù)和管理成本相對(duì)較高而持續(xù)虧損，標(biāo)準(zhǔn)廠房出租業(yè)務(wù)由于維護(hù)且受疫情影響出租情況不達(dá)預(yù)期而收入規(guī)模很小。（四）債務(wù)負(fù)擔(dān)及保障主城新區(qū)城投公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，融資渠道以銀行借款和發(fā)行債券為主，債券融資大幅擴(kuò)張且趨于短期化，增加未來(lái)兩年剛性兌付壓力；非標(biāo)融資占比較低，但在

2021

年相關(guān)融資政策收緊的情況下呈增長(zhǎng)趨勢(shì)隨著基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)等業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，主城新區(qū)城投公司對(duì)外融資擴(kuò)大，債務(wù)快速積累。從債務(wù)構(gòu)成來(lái)看，主城新區(qū)債務(wù)主要來(lái)自銀行借款和發(fā)行債券，近年來(lái)直接融資大幅擴(kuò)張，債務(wù)增量主要來(lái)發(fā)行債券；非標(biāo)融資占比較低，但

2021

年流貸政策收緊導(dǎo)致部分城投公司啟用了非標(biāo)融資這一備選補(bǔ)流渠道，非標(biāo)融資有所增加，加重債務(wù)成本負(fù)擔(dān)。6東方金誠(chéng)展望系列從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，主城新區(qū)城投公司債務(wù)構(gòu)成以長(zhǎng)期有息債務(wù)為主，但短期有息債務(wù)持續(xù)攀升，且近年來(lái)發(fā)行債券的期限趨于短期化，2021

年發(fā)行的

3

年以下債券規(guī)模創(chuàng)歷史新高，未來(lái)兩年將迎來(lái)償債高峰，剛性兌付壓力較大。主城新區(qū)城投公司短期償債壓力加劇，再融資是緩解流動(dòng)性緊張的重要途徑從短期債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)看，主城新區(qū)城投公司貨幣資金對(duì)短期有息債務(wù)的覆蓋程度持續(xù)下降至較低水平，短期償債壓力加劇。近年來(lái)主城新區(qū)城投公司銀行間產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模保持高位，從一定程度上反映了再融資是緩解流動(dòng)性緊張的重要途徑，債務(wù)滾續(xù)壓力較大。從長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)看，主城新區(qū)城投公司資產(chǎn)負(fù)債率整體集中在行業(yè)中等水平，僅少量城投企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在

60%以上。主城新區(qū)城投公司債務(wù)形成的資產(chǎn)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)整理為主，長(zhǎng)期償債保障主要依賴于財(cái)政回款以及自建自營(yíng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收入，此外，城投公司亦可通過(guò)持有的優(yōu)質(zhì)土地、股權(quán)等資產(chǎn)變現(xiàn)作為償債資金的補(bǔ)充來(lái)源。主城新區(qū)中涪陵區(qū)、璧山區(qū)城投公司的貨幣資金能夠覆蓋短期有息債務(wù)，其余區(qū)域城投公司貨幣資金對(duì)短期有息債務(wù)的覆蓋程度較弱。涪陵國(guó)投的多元業(yè)務(wù)擴(kuò)張雖導(dǎo)致了債務(wù)的快速積累，但整體盈利能力較7東方金誠(chéng)展望系列好、回款情況佳、現(xiàn)金流穩(wěn)健，可保障良好的償債能力；同時(shí)，通過(guò)控股上市公司，拓寬了資本市場(chǎng)直接融資渠道，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。璧山區(qū)由于可開發(fā)面積相對(duì)較小，因而主要城投公司兩山建投的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模較小，且璧山區(qū)財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，兩山建投代建業(yè)務(wù)回款情況良好，資金鏈形成良性循環(huán)，靠自有資金和經(jīng)營(yíng)收入回款等內(nèi)生現(xiàn)金流足以支撐業(yè)務(wù)開展，外部融資需求低，因而債務(wù)負(fù)擔(dān)輕，同時(shí)賬面上有大量?jī)r(jià)值較高的商住用地，通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)能夠有效保障債務(wù)償還。主城新區(qū)中合川區(qū)城投公司負(fù)債率最高，合川區(qū)最重要的城投公司合川城投代建項(xiàng)目與土地整理沉淀大量資金，對(duì)土地財(cái)政依賴大，受政府結(jié)算進(jìn)度影響較大，應(yīng)收類款項(xiàng)賬齡較長(zhǎng)、資金回籠慢，對(duì)資金存在較大占用。合川城投項(xiàng)目開發(fā)形成的資產(chǎn)中單個(gè)項(xiàng)目體量都不大，資金投向和分布合理，但代建項(xiàng)目和土地整理成本的體量遠(yuǎn)大于自建項(xiàng)目，代建收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量差、回款效率低，導(dǎo)致投資效益較低。合川城投整體資金周轉(zhuǎn)率較低，經(jīng)營(yíng)發(fā)展資金來(lái)源較為依賴對(duì)外舉債，隨著債務(wù)集中進(jìn)入償還期，即期債務(wù)保持高位，而依靠自有資金、經(jīng)營(yíng)回款、外部支持獲得的資金無(wú)法進(jìn)行有效周轉(zhuǎn)，償債主要依賴發(fā)短債、非標(biāo)融資進(jìn)行再融資，債務(wù)滾續(xù)壓力大。三、外部支持情況（一）區(qū)域概況1、重慶市作為中國(guó)西部唯一的直轄市，重慶市直轄后的發(fā)展受益于多重國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略輻射。西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，為重慶市集聚了資本、技術(shù)、人才等要素資源；“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，使重慶市由內(nèi)陸腹地向內(nèi)陸開放新高地進(jìn)階；長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略的實(shí)施，引領(lǐng)重慶市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型；成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)將著力推進(jìn)重慶成為高質(zhì)量發(fā)展重要增長(zhǎng)極；西部陸海新通道建設(shè)將加快將重慶打造成為國(guó)內(nèi)大循環(huán)、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的戰(zhàn)略樞紐。重慶市的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展始于承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，通過(guò)打造完善而便宜的交通網(wǎng)絡(luò)，極大降低運(yùn)輸成本和提高流通效率。重慶市通過(guò)主動(dòng)融入“一帶一路”建設(shè)，將不靠海、不沿邊的劣勢(shì)，轉(zhuǎn)為輻射東南西北四向的優(yōu)勢(shì)，由內(nèi)陸腹地成為內(nèi)陸開放高地。隨著長(zhǎng)江黃金水道以及多條國(guó)際物流大通道的交匯貫通，重慶市正在形成“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和西部陸海新通道聯(lián)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略性樞紐：向東，長(zhǎng)江黃金水道已成為重慶外貿(mào)運(yùn)輸和周邊省市貨物中轉(zhuǎn)最重要的通道，開通了渝甬班列，貨運(yùn)經(jīng)過(guò)寧波舟山港通達(dá)世界各國(guó)；向西，中歐班列（渝新歐）累計(jì)開行總量已超過(guò)

1.1

萬(wàn)列，已成為中歐間運(yùn)行穩(wěn)定的國(guó)際物流大通道，輻射亞歐

26

個(gè)國(guó)家的

40

多個(gè)城市；向南，重慶市是西部陸海新通道的主通道重要樞紐，運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球

119

個(gè)國(guó)家和地區(qū)的

393

個(gè)港口。未來(lái)，重慶市將立足區(qū)位、通道等優(yōu)勢(shì)，拓展對(duì)外開放的廣度和深度，對(duì)外開放通道體系將日益完善，有助于促進(jìn)資源聚集。2、主城新區(qū)重慶市主城新區(qū)由永川區(qū)、大足區(qū)、涪陵區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)、江津區(qū)、銅梁區(qū)、綦江區(qū)、合川區(qū)、南川區(qū)、潼南區(qū)、榮昌區(qū)、璧山區(qū)等

12

個(gè)市轄區(qū)組成。上述

12

個(gè)市轄區(qū)原屬重慶市城市發(fā)展新區(qū)規(guī)劃范圍內(nèi)，定位為重慶市工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的主戰(zhàn)場(chǎng)，集聚新增產(chǎn)業(yè)和人口的重要區(qū)域，全市重要的制造業(yè)基地，工業(yè)8東方金誠(chéng)展望系列化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展示范區(qū)及川渝、渝黔區(qū)域合作共贏先行區(qū)。2020

年，重慶主城都市區(qū)擴(kuò)容，重慶市城市發(fā)展新區(qū)規(guī)劃范圍內(nèi)的上述

12

個(gè)市轄區(qū)被納入重慶主城都市區(qū)范圍，組成主城新區(qū)。根據(jù)

2022

年

8

月重慶市人民政府、四川省人民政府共同印發(fā)的《重慶都市圈發(fā)展規(guī)劃》，重慶主城都市區(qū)被納入重慶都市圈規(guī)劃范圍。重慶都市圈作為成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈“雙核”之一，在重慶市戰(zhàn)略布局中地位至關(guān)重要，其發(fā)展受益于國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略——成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)的帶動(dòng)。重慶都市圈規(guī)劃范圍包括重慶主城都市區(qū)和四川省廣安市行政轄區(qū)全域，其中，重慶主城都市區(qū)由中心城區(qū)和主城新區(qū)組成

，主城新區(qū)環(huán)繞分布在中心城區(qū)外1圍。重慶都市圈建設(shè)將強(qiáng)化重慶主城都市區(qū)范圍內(nèi)人口和產(chǎn)業(yè)聚集、交通基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施一體化，梯次推動(dòng)主城新區(qū)與中心城區(qū)功能互補(bǔ)、同城化發(fā)展，促進(jìn)中心城區(qū)輻射帶動(dòng)主城新區(qū)發(fā)展。被納入重慶都市圈規(guī)劃范圍后，主城新區(qū)的戰(zhàn)略定位大幅躍升，將積極承接中心城區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和城市功能外溢，享受同城發(fā)展帶來(lái)的紅利，提升城市綜合承載能力和功能品質(zhì)，還能通過(guò)融入成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，承接產(chǎn)業(yè)和資源轉(zhuǎn)移，在雙向輻射的疊加效應(yīng)下，迎來(lái)新的崛起契機(jī)。根據(jù)重慶都市圈按照梯次發(fā)展的規(guī)劃，主城新區(qū)分為同城化發(fā)展先行區(qū)、支點(diǎn)城市、橋頭堡城市。同城化發(fā)展先行區(qū)包含璧山、江津、長(zhǎng)壽、南川，上述

4

區(qū)在主城新區(qū)中距離市中心最近，根據(jù)與中心城區(qū)一體化規(guī)劃，通過(guò)交通、市政、公共配套等基礎(chǔ)設(shè)施的布局來(lái)加強(qiáng)聯(lián)系，著力打造中心城區(qū)功能疏解承接地，率先實(shí)現(xiàn)與中心城區(qū)同城化發(fā)展。支點(diǎn)城市包含涪陵、永川、合川、綦江，上述

4

區(qū)分布在主城新區(qū)的東、西、南、北四個(gè)方向，通過(guò)建設(shè)區(qū)域交通樞紐、商貿(mào)物流中心和公共服務(wù)中心，輻射傳統(tǒng)腹地、聯(lián)動(dòng)周邊地區(qū)，從而打造中心城區(qū)向外輻射的戰(zhàn)略支點(diǎn)和活躍增長(zhǎng)極。橋頭堡城市包含榮昌、銅梁、大足、潼南，上述

4

區(qū)分布在通往成都的方向，通過(guò)實(shí)施橋頭堡城市交通西向工程，加強(qiáng)成渝之間交通聯(lián)系，協(xié)同四川毗鄰地區(qū)的融合發(fā)展，向外拓展重慶主城都市區(qū)的輻射范圍，同時(shí)深化城鄉(xiāng)融合改革試驗(yàn)，從而發(fā)揮聯(lián)動(dòng)成渝、聯(lián)結(jié)城鄉(xiāng)的紐帶作用。主城新區(qū)交通條件良好，擁有港口、鐵路樞紐站、高速公路等的區(qū)域性交通樞紐基礎(chǔ)設(shè)施。西北向有1

中心城區(qū)包括渝中區(qū)、大渡口區(qū)、江北區(qū)、沙坪壩區(qū)、九龍坡區(qū)、南岸區(qū)、北碚區(qū)、渝北區(qū)、巴南區(qū)等

9

個(gè)區(qū)（含兩江新區(qū)、重慶高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)）；主城新區(qū)包括涪陵區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)、江津區(qū)、合川區(qū)、永川區(qū)、南川區(qū)、綦江區(qū)、大足區(qū)、璧山區(qū)、銅梁區(qū)、潼南區(qū)、榮昌區(qū)等

12

個(gè)區(qū)（含重慶市萬(wàn)盛經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、重慶市雙橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)）。9東方金誠(chéng)展望系列成渝中線高鐵、成渝高鐵、渝遂鐵路等交通廊道，北向有蘭渝鐵路、渝西高鐵等交通廊道，西南向有長(zhǎng)江黃金水道、渝昆高鐵、成渝鐵路等交通廊道，東北向有長(zhǎng)江黃金水道、沿江高鐵、渝萬(wàn)高鐵和渝懷鐵路等交通廊道，南向有渝貴高鐵和渝貴鐵路等交通廊道，東南向有渝黔高鐵、烏江航道等交通廊道，連接中心城區(qū)的有市域（郊）鐵路江津至跳磴線等客運(yùn)通道。目前，成渝中線、渝昆、渝湘高鐵重慶至黔江段正在建設(shè)；圍繞中心城區(qū)與主城新區(qū)的互聯(lián)互通的都市快線網(wǎng)絡(luò)正在施工或已納入規(guī)劃，其中，城軌快線“兩縱兩橫”4

條共

260

公里；輻射主城新區(qū)的市域（郊）鐵路“一環(huán)十射”11

條共

1061

公里。隨著“內(nèi)聯(lián)外暢互通”的綜合交通體系完善，主城新區(qū)綜合交通樞紐功能和綜合運(yùn)輸效能將有所提升，增強(qiáng)要素資源吸引力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)快速落地，并帶來(lái)巨大的人口聚集效應(yīng)，從而有力支撐主城新區(qū)與中心城區(qū)以及成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈一體化高質(zhì)量發(fā)展。（二）經(jīng)濟(jì)狀況與產(chǎn)業(yè)發(fā)展1、重慶市受益于多重國(guó)家級(jí)重大戰(zhàn)略輻射，重慶市直轄以來(lái)經(jīng)濟(jì)飛躍式增長(zhǎng)自直轄以來(lái)，重慶市經(jīng)濟(jì)呈飛躍式增長(zhǎng)，大多數(shù)年份的經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)全國(guó)平均水平，經(jīng)濟(jì)總量翻

21倍，經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居全國(guó)中游、直轄市第三名、西部省份第三名。重慶市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力經(jīng)歷著更迭演變，1997

年～2010

年，重慶市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要得益于西部開發(fā)重大項(xiàng)目實(shí)施、三峽移民安置、緊抓全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)移機(jī)遇；2010

年以后，重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要受益于招商引資發(fā)力、有效承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，以及依托內(nèi)陸開放高地崛起，發(fā)展通道經(jīng)濟(jì)和樞紐經(jīng)濟(jì)；2017

年以后，重慶市推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，邁向高質(zhì)量發(fā)展。工業(yè)為重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓艙石，支柱產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成多點(diǎn)支撐，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)取得成效作為老工業(yè)基地，工業(yè)是重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓艙石。近年來(lái)，重慶市致力于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了由傳統(tǒng)變高新、由單一到多元、由“小而分散”到“大而聚集”、由“重”變“輕”的變化。十一五期間，重慶市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，包括冶金、電解鋁、水泥、汽車、煤炭、紡織等；十二五期間，“6+1”支柱產(chǎn)業(yè)崛起，汽車、電子信息、裝備、化醫(yī)、材料、能源和消費(fèi)品工業(yè)均發(fā)展為千億級(jí)產(chǎn)10東方金誠(chéng)展望系列業(yè)；十三五以后，重慶市產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展完備，擁有全部

31

個(gè)制造業(yè)大類行業(yè)，基本建成門類齊全、產(chǎn)品多樣的制造業(yè)體系。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，重慶市基本形成了以汽車、電子信息、裝備制造、能源、消費(fèi)品工業(yè)、化工、材料為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)格局并達(dá)到集群化發(fā)展。汽車產(chǎn)業(yè)方面，重慶市全國(guó)第最大的汽車生產(chǎn)基地，擁有長(zhǎng)安、東風(fēng)等知名企業(yè)；電子信息產(chǎn)業(yè)方面，重慶市全球最大的筆記本電腦生產(chǎn)基地、全球重要的手機(jī)生產(chǎn)基地，全球每

3

臺(tái)筆電、每

10

部手機(jī)，就有一臺(tái)（部）是“重慶造”；裝備制造方面，重慶市擁有風(fēng)電裝備、軌道交通、數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人等特色裝備制造產(chǎn)業(yè)基地；能源產(chǎn)業(yè)方面，重慶市汽車充電設(shè)施建設(shè)西部領(lǐng)先、頁(yè)巖氣累計(jì)產(chǎn)量全國(guó)第一、國(guó)家級(jí)油氣交易平臺(tái)落戶重慶。消費(fèi)品工業(yè)方面，重慶市已形成造紙及紙制品業(yè)、塑料制品業(yè)、玻璃制品業(yè)等百億級(jí)產(chǎn)業(yè)。材料產(chǎn)業(yè)方面，重慶市擁有鋼鐵材料、有色金屬材料、無(wú)機(jī)非金屬材料產(chǎn)業(yè)集群，龍頭企業(yè)主要有重鋼股份、旗能電鋁、國(guó)際復(fù)合等。化工產(chǎn)業(yè)方面，重慶市擁有天然氣化工、鹽化工、精細(xì)化工、聚氨酯等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集群，擁有德國(guó)巴斯夫、華峰集團(tuán)、東方希望集團(tuán)、雙象集團(tuán)、萬(wàn)凱新材料等龍頭企業(yè)，并形成了國(guó)內(nèi)最大己二酸、氨綸生產(chǎn)基地?？傮w來(lái)看，重慶市支柱產(chǎn)業(yè)的布局廣泛，行業(yè)之間的相關(guān)程度較低，抵御風(fēng)險(xiǎn)的韌性較強(qiáng)。從工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程來(lái)看，重慶市經(jīng)歷了汽車行業(yè)低迷導(dǎo)致的工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速短暫放緩，但通過(guò)持續(xù)培育創(chuàng)新動(dòng)能，以及產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展形成的多點(diǎn)支撐，工業(yè)經(jīng)濟(jì)得以快速回暖。目前，重慶市已全面啟動(dòng)了大數(shù)據(jù)智能化驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷加大研發(fā)投入力度、搭建創(chuàng)新平臺(tái)、加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)；對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的智能化發(fā)展方向進(jìn)行了規(guī)劃和部署，并以電子信息、汽車、裝備制造等為重點(diǎn)，推動(dòng)數(shù)字化車間和智能工廠建設(shè)。隨著數(shù)據(jù)智能化驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，重慶市數(shù)字經(jīng)濟(jì)興起，新興產(chǎn)業(yè)壯大，高新技術(shù)企業(yè)和科技企業(yè)數(shù)量可觀。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與智能產(chǎn)業(yè)的集聚發(fā)展將賦予重慶經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益將得以提升。2、主城新區(qū)主城新區(qū)多數(shù)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)總量居重慶市中上游，經(jīng)濟(jì)增速在重慶市平均水平之上或持平，工業(yè)經(jīng)濟(jì)在全市舉足輕重，產(chǎn)業(yè)呈集群化發(fā)展且轉(zhuǎn)型升級(jí)成效顯著，新興產(chǎn)業(yè)厚積薄發(fā)，對(duì)重慶市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好11東方金誠(chéng)展望系列2022

年，主城新區(qū)多數(shù)轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量均位居全市中上游水平，其中涪陵區(qū)、江津區(qū)、永川區(qū)、合川區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量超千億；從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，9

個(gè)區(qū)經(jīng)濟(jì)增速超重慶市平均水平（2.6%），涪陵區(qū)、合川區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速與重慶市平均水平持平。作為重慶市新型工業(yè)化主戰(zhàn)場(chǎng)，主城新區(qū)工業(yè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好，工業(yè)經(jīng)濟(jì)在全市舉足輕重，主城新區(qū)2021

年工業(yè)增加值占全市

51.72%，營(yíng)業(yè)收入、工業(yè)投資占全市比重分別超過(guò)

42%、59%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主城新區(qū)產(chǎn)業(yè)布局和定位明確，各區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在重慶市產(chǎn)業(yè)版圖中占據(jù)重要地位，多數(shù)產(chǎn)業(yè)都與重慶市的支柱及主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)緊密。主城新區(qū)各區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中新興產(chǎn)業(yè)占據(jù)一定比重，部分產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)智能化、數(shù)字化特征，在構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、提升產(chǎn)業(yè)能級(jí)和創(chuàng)新能級(jí)方面成效明顯，具備可持續(xù)的發(fā)展預(yù)期。主城新區(qū)納入主城都市圈規(guī)劃后，定位為重慶市制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的增長(zhǎng)極。未來(lái)，主城新區(qū)將在重慶市制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮核心支撐功能，聚焦培育發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)，做強(qiáng)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)集群，發(fā)揮要素成本、市場(chǎng)和通道優(yōu)勢(shì)，以更大力度、更高標(biāo)準(zhǔn)承接?xùn)|部地區(qū)和境外產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)移、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)協(xié)同轉(zhuǎn)移，對(duì)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)強(qiáng)，加快實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；對(duì)戰(zhàn)略性新興業(yè)領(lǐng)域引領(lǐng)性項(xiàng)目引育力度，在細(xì)分領(lǐng)域建設(shè)一批具有影響力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)體系新支柱。同時(shí)也應(yīng)注意到，主城新區(qū)各區(qū)也面臨產(chǎn)業(yè)定位同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，需要發(fā)展比較優(yōu)勢(shì)尋求突破；由于各區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于不同階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在分化。涪陵區(qū)、江津區(qū)、永川區(qū)、合川區(qū)：主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)聚集程度高，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效良好，新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性好涪陵區(qū)工業(yè)實(shí)力雄厚，擁有長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)型升級(jí)示范開發(fā)區(qū)、國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地（食品）、國(guó)家火炬重慶涪陵現(xiàn)代中醫(yī)藥特色產(chǎn)業(yè)基地，2021

年規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)總額居重慶市各區(qū)縣第一名；智能工廠、數(shù)字化車間、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品數(shù)量位居全市前列。江津區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已形成產(chǎn)業(yè)集群，2021

年產(chǎn)業(yè)集聚度達(dá)

93.5%；積極培育高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興制造業(yè)，戰(zhàn)略性新興制造業(yè)產(chǎn)值占比達(dá)

22%；數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，2021

年智能化改造項(xiàng)目實(shí)施數(shù)量排全市第

1

位，智能工廠、數(shù)字化車間的新增總量均居全市第

2

位。永川區(qū)

2021

年主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)占全區(qū)規(guī)上產(chǎn)值的比重12東方金誠(chéng)展望系列82.3%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比達(dá)到

35.9%；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型力度大，化解煤炭產(chǎn)能占全市十分之一，化解鋼鐵產(chǎn)能占全市三分之一，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比由

31.5%下降到

2%。合川區(qū)是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)型升級(jí)示范開發(fā)區(qū)、首批成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)合作示范園區(qū)、國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)園區(qū)（成渝）、國(guó)家新型工業(yè)化汽車產(chǎn)業(yè)示范基地、重慶市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)建設(shè)基地。璧山區(qū)、榮昌區(qū)、大足區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)：招商引資力度大，轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)取得突破璧山區(qū)、榮昌區(qū)、大足區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)的招商引資對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)作用大，近年來(lái)聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)加大招商引資力度，通過(guò)引進(jìn)行業(yè)龍頭企業(yè)以及布局支撐性強(qiáng)、帶動(dòng)力大的項(xiàng)目集群，發(fā)揮其輻射、示范、集聚作用，不斷引入上下游投資項(xiàng)目，衍生或吸引更多相關(guān)企業(yè)集聚，建立起從龍頭到配套的全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的集聚和整合。例如，璧山區(qū)引進(jìn)比亞迪、康佳、中科曙光、中國(guó)兵裝等的項(xiàng)目；長(zhǎng)壽區(qū)引進(jìn)川維化工、德國(guó)巴斯夫、LG

化學(xué)等一批國(guó)內(nèi)外化工龍頭企業(yè)；榮昌區(qū)引進(jìn)了上市公司華森制藥、華興玻璃、喬丹體育、國(guó)祥空調(diào)等一批行業(yè)龍頭企業(yè)；大足區(qū)引進(jìn)世界

500

強(qiáng)企業(yè)威立雅集團(tuán)、推進(jìn)行業(yè)龍頭臺(tái)鈴電動(dòng)車項(xiàng)目落地。此外，璧山區(qū)、榮昌區(qū)、大足區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成效顯著。璧山區(qū)

2022

年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比達(dá)

51.2%。長(zhǎng)壽區(qū)

2022

年全社會(huì)研發(fā)投入占地區(qū)生產(chǎn)總值比重超過(guò)全市平均水平，萬(wàn)人發(fā)明專利擁有量比全市高出

4.6

件，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分別達(dá)

161.7

億元和

303.7

億元、增長(zhǎng)39.4%和

15.8%。榮昌區(qū)入選全國(guó)首批產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)示范區(qū)，2022

年戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá)到

51.7%，國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到

151

家。大足區(qū)獲批國(guó)家火炬工業(yè)機(jī)器人特色產(chǎn)業(yè)，十三五期間科技創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)取得重大進(jìn)展，建成國(guó)家級(jí)平臺(tái)

2

個(gè)，科技型企業(yè)達(dá)到

1001

家，高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到

102

家。綦江區(qū)、銅梁區(qū)、潼南區(qū)、南川區(qū)：處在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，產(chǎn)業(yè)支撐能力、創(chuàng)新能力有待提高綦江區(qū)產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)不明顯，多數(shù)企業(yè)以生產(chǎn)低端產(chǎn)品和配套產(chǎn)品為主，缺乏價(jià)值鏈高端產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。銅梁區(qū)雖初步形成以三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)集群，但各集群內(nèi)實(shí)際關(guān)聯(lián)度并不高，價(jià)值鏈銜接也不緊密，存在“集而不群”問題，領(lǐng)軍企業(yè)和龍頭企業(yè)數(shù)量偏少，輻射帶動(dòng)能力較弱，部分產(chǎn)業(yè)鏈缺失核心環(huán)節(jié)。潼南區(qū)和南川區(qū)的第一產(chǎn)業(yè)占比較高，工業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模偏小，工業(yè)支撐能力有待提高，各產(chǎn)業(yè)具有影響力的龍頭企業(yè)較少；產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展水平不高，制造業(yè)大多屬于產(chǎn)業(yè)鏈中低端，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)企業(yè)規(guī)模較小、數(shù)量較少，科技創(chuàng)新支撐能力有待釋放。（三）地方財(cái)政收支與政府債務(wù)1、重慶市近年來(lái)，重慶市充分發(fā)揮積極財(cái)政政策效應(yīng)，主動(dòng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、疫情沖擊。2018

年～2022

年，重慶市新增減稅降費(fèi)累計(jì)超過(guò)

2700

億元，持續(xù)實(shí)施的減稅降費(fèi)導(dǎo)致一般公共預(yù)算收入波動(dòng)、總體增長(zhǎng)緩慢。隨著戰(zhàn)略定位的不斷提升，重慶市圍繞新一輪西部大開發(fā)、推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等重大戰(zhàn)略爭(zhēng)取中央財(cái)力性轉(zhuǎn)移支付和各類專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付，獲得的中央財(cái)政補(bǔ)助力度持續(xù)加大。重13東方金誠(chéng)展望系列慶市

2018

年～2021

年政府性基金收入保持在較大規(guī)模且為財(cái)政收入的最主要來(lái)源；2022

年受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整導(dǎo)致土地市場(chǎng)低迷，政府性基金收入顯著下降。從支出來(lái)看，重慶市統(tǒng)籌財(cái)力，強(qiáng)化政策和資金保障，財(cái)政支出有力保障了經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展和成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等重大戰(zhàn)略任務(wù)；同時(shí)，教育、就業(yè)、社保、醫(yī)療等投入力度較大，民生保障水平有所提升，財(cái)政惠民力度加大。由于一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)承壓且重點(diǎn)支持和保障領(lǐng)域的投入力度不減，近年來(lái)，重慶市財(cái)政自給率波動(dòng)下降，財(cái)政自給程度較弱。重慶市地方政府債務(wù)余額快速增長(zhǎng)，居全國(guó)中下游。2018

年～2022

年，重慶市累計(jì)發(fā)行新增政府債券

5652

億元、再融資債券

2946

億元，保障了重大項(xiàng)目建設(shè)資金和到期債務(wù)本息的及時(shí)兌付。政府債券資金主要投向農(nóng)林水利、市政建設(shè)、教科文衛(wèi)、生態(tài)環(huán)保、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等基礎(chǔ)性、公益性項(xiàng)目，不僅保障了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，推動(dòng)了民生改善和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，且形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。近年來(lái)，重慶市持續(xù)優(yōu)化完善政府債務(wù)管理機(jī)制，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，持續(xù)化解存量，完善應(yīng)急處置機(jī)制，建立應(yīng)急周轉(zhuǎn)“資金池”，守住債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控底線?？傮w來(lái)看，重慶市政府債務(wù)管理規(guī)范有序，總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。14東方金誠(chéng)展望系列2、主城新區(qū)主城新區(qū)一般公共預(yù)算收入受持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)政策、受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、留抵退稅等因素影響而總體增勢(shì)較弱；部分轄區(qū)通過(guò)調(diào)節(jié)非稅收入應(yīng)對(duì)稅收收入下降，導(dǎo)致一般公共預(yù)算收入質(zhì)量下滑；政府性基金收入對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)程度較高近年來(lái)，受減稅降費(fèi)政策持續(xù)推行、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)稅源減少、留抵退稅等因素影響，主城新區(qū)一般公共預(yù)算收入總體增勢(shì)較弱。2018

年～2022

年，涪陵區(qū)、合川區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)、大足區(qū)、銅梁區(qū)、潼南區(qū)的一般公共預(yù)算收入總體增長(zhǎng)，但僅潼南區(qū)年復(fù)合增長(zhǎng)率略高于

10%，其余區(qū)一般公共預(yù)算收入整體有所下降。從

2021

年收入質(zhì)量來(lái)看

，涪陵區(qū)、江津區(qū)、永川區(qū)、璧山區(qū)、南川區(qū)一般公共預(yù)算收入質(zhì)量較高，2經(jīng)濟(jì)創(chuàng)稅能力較強(qiáng)；合川區(qū)、榮昌區(qū)、綦江區(qū)、銅梁區(qū)一般公共預(yù)算收入質(zhì)量欠佳，系上述轄區(qū)為應(yīng)對(duì)稅收收入下滑，發(fā)揮非稅收入調(diào)節(jié)作用，從而維持一般公共預(yù)算收入規(guī)模穩(wěn)定。非稅收入的增長(zhǎng)主要通過(guò)落實(shí)盤活存量國(guó)有資產(chǎn)的要求、加大國(guó)有資源出讓或處置力度實(shí)現(xiàn)，通過(guò)組織資源開采權(quán)出讓，促成政府資源高效利用，產(chǎn)生國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入；少量非稅收入增長(zhǎng)來(lái)自行政事業(yè)性收費(fèi)。但應(yīng)注意到，對(duì)于不可再生資源，能盤活存量國(guó)有資源有限，警惕非稅收入增收導(dǎo)致的“寅吃卯糧”問題。政府性基金收入對(duì)主城新區(qū)財(cái)政收入貢獻(xiàn)程度較高，從主城新區(qū)各區(qū)財(cái)政收入構(gòu)成來(lái)看，10

區(qū)的財(cái)政收入中政府性基金收入占比超三成。主城新區(qū)下轄

12

區(qū)是重慶市土地交易的主力成交區(qū)域。主城新區(qū)中璧山區(qū)、涪陵區(qū)、銅梁區(qū)、江津區(qū)、永川區(qū)政府性基金收入較高，其中，璧山區(qū)緊鄰中心城區(qū)，城鎮(zhèn)化率在主城新區(qū)中最高（達(dá)

72.5%），西部科學(xué)城規(guī)劃建設(shè)的逐步落地吸引了多家開發(fā)商的入駐，堅(jiān)挺的土地需求支撐土地價(jià)值保持較高水平；涪陵區(qū)、江津區(qū)、永川區(qū)因其產(chǎn)業(yè)聚集程度高，就業(yè)人口隨產(chǎn)業(yè)流入，保障了土地市場(chǎng)需求；銅梁地處重慶一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈核心區(qū)域，半小時(shí)可達(dá)中心城區(qū)，通達(dá)四方的交通保證了良好的土地價(jià)值。主城新區(qū)中綦江區(qū)、潼南區(qū)、南川區(qū)土地出讓金額相對(duì)較小，其中，南川區(qū)人口數(shù)量在主城新區(qū)最低；潼南區(qū)城鎮(zhèn)化率在主城新區(qū)最低；綦江區(qū)雖緊鄰中心城區(qū)，但因經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期不足，購(gòu)房置業(yè)需求被中心城區(qū)虹吸，抑制了本地土地價(jià)值的增長(zhǎng)空間。從財(cái)政自給能力來(lái)看，主城新區(qū)中璧山區(qū)財(cái)政自給程度最高，江津區(qū)、長(zhǎng)壽區(qū)次之，合川區(qū)于

20212

由于

2022

年重慶市落實(shí)大規(guī)模增值稅留抵退稅政策，當(dāng)年一般公共預(yù)算收入結(jié)構(gòu)不具備代表性，故在此不作特別分析。15東方金誠(chéng)展望系列年和

2022

年因非稅收入持續(xù)大幅提升帶動(dòng)財(cái)政自給能力明顯提高，其余各區(qū)財(cái)政自給程度均處于

50%以下的較低水平。近年來(lái)，各區(qū)充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)效應(yīng)，保障教育、科技、衛(wèi)生、社保等重點(diǎn)領(lǐng)域支出，增加疫情防控、政府債務(wù)付息、落實(shí)重大戰(zhàn)略任務(wù)等剛性支出，財(cái)政平衡難度加大。為有效緩解財(cái)政投入壓力，各區(qū)多渠道促進(jìn)財(cái)政創(chuàng)收，包括爭(zhēng)取上級(jí)轉(zhuǎn)移支付、獎(jiǎng)補(bǔ)資金、新增債券資金等。主城新區(qū)多措并舉防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，紓解隱性債務(wù)剛性兌付壓力，守住債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)底線主城新區(qū)地方債務(wù)主要來(lái)自城投公司債務(wù)，城投公司融資是政府性項(xiàng)目投資的重要資金來(lái)源。主城新區(qū)中，除璧山區(qū)、銅梁區(qū)廣義債務(wù)率相對(duì)較低，其余各區(qū)廣義債務(wù)率普遍高企，地方總財(cái)力對(duì)廣義債務(wù)的覆蓋程度較弱。主城新區(qū)各區(qū)明確了債務(wù)管控與化解舉措，堅(jiān)持“疏堵并舉”，有效防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要涵蓋以下幾個(gè)方面：（1）機(jī)制保障：加強(qiáng)對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)和隱患排查，及時(shí)揭示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制；嚴(yán)肅查處違規(guī)舉債融資行為；建立動(dòng)態(tài)預(yù)警機(jī)制；建立償債周轉(zhuǎn)金。（2）發(fā)行再融資債券：落實(shí)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)政策，發(fā)行地方政府再融資債券置換到期債務(wù)，同時(shí)降低隱債利率，緩釋當(dāng)期償債壓力，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。（3）強(qiáng)化政府投資項(xiàng)目資金來(lái)源保障：政府性投資項(xiàng)目必16東方金誠(chéng)展望系列須落實(shí)資金來(lái)源，從源頭上嚴(yán)防新增債務(wù)；深研國(guó)家政策，深化投融資模式改革創(chuàng)新，撬動(dòng)社會(huì)資金參與，減少政府資源和資金的消耗；全面加強(qiáng)項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證和預(yù)算評(píng)審，涉及財(cái)政支出的全部依法納入預(yù)算管理。（4）債務(wù)展期、重組：支持區(qū)屬重點(diǎn)國(guó)企債務(wù)展期、重組工作。（5）多渠道籌措化債資金：通過(guò)積極盤活財(cái)政存量資金和國(guó)有閑置資產(chǎn)、預(yù)算安排、國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)性收入、調(diào)減項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模等多種方式化解存量隱債。但應(yīng)關(guān)注到，在短期財(cái)力增幅有限的情況下，持續(xù)大量發(fā)行政府債券將推升政府債務(wù)率，主城新區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控壓力較高，風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。四、2023

年城投與區(qū)域展望2023

年，主城新區(qū)城投公司仍將繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要職能，將持續(xù)獲得外部支持?jǐn)U大有效投資、增強(qiáng)項(xiàng)目投資拉動(dòng)作用是主城新區(qū)

2023

年提振經(jīng)濟(jì)的重要舉措。主城新區(qū)城投公司作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資主力，將在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。同時(shí)，主城新區(qū)城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚有一定的發(fā)展空間，且融入重慶都市圈規(guī)劃后，與中心城區(qū)一體化發(fā)展需要進(jìn)一步提升城市功能；主城新區(qū)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的集群化發(fā)展，仍需要不斷完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展載體的配套基礎(chǔ)設(shè)施。綜上，主城新區(qū)城投公司仍將繼續(xù)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中承擔(dān)重要職能，業(yè)務(wù)具備可持續(xù)發(fā)展前景?；跇I(yè)務(wù)的重要性判斷，預(yù)計(jì)主城新區(qū)城投公司業(yè)務(wù)發(fā)展將繼續(xù)獲得外部支持。隨著各區(qū)深化國(guó)企改革的有力推進(jìn)，將推動(dòng)區(qū)域內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)整合盤活，預(yù)計(jì)城投公司將獲得有效資產(chǎn)注入，資產(chǎn)質(zhì)量和資本實(shí)力將進(jìn)一步提升2023

年，重慶市將深化國(guó)資國(guó)企改革，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)資國(guó)企，推進(jìn)新一輪市屬國(guó)企重組整合，同時(shí)，加快存量資產(chǎn)盤活利用，深化經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管。相應(yīng)地，主城新區(qū)各區(qū)將持續(xù)推進(jìn)區(qū)屬國(guó)企市場(chǎng)化改革、實(shí)體化運(yùn)作，有效盤活國(guó)有資產(chǎn)，有序剝離低效無(wú)效資源資產(chǎn)、注入經(jīng)營(yíng)性資源資產(chǎn)，保障國(guó)有資產(chǎn)收益權(quán)和企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，增強(qiáng)企業(yè)自身造血功能。在此背景下，主城新區(qū)城投公司將進(jìn)一步獲得具有收益的資產(chǎn)注入，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益，資產(chǎn)質(zhì)量和資本實(shí)力有望提升；同時(shí)，通過(guò)獲得經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，城投公司業(yè)務(wù)將逐步向多元化拓展，經(jīng)營(yíng)性收入來(lái)源將有所增加，或?qū)⒏纳朴芰同F(xiàn)金流。在業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的要求下，城投公司面臨的融資環(huán)境預(yù)計(jì)邊際寬松，且政府加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)城投公司債務(wù)結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化、成本將有所下降，總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控為了保障城投公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，需保證新增合理債