機(jī)構(gòu)投資者年度投資策略比較

部分機(jī)構(gòu)投資者2007年投資策略比較分析本文收集了20家機(jī)構(gòu)（包括11家券商的研究機(jī)構(gòu)和9家基金機(jī)構(gòu)）在12月公布的2007年度投資策略報告，并進(jìn)行了系統(tǒng)的比較研究，旨在為投資者提供更清晰明確的投資線索。有13家機(jī)構(gòu)均預(yù)期07年度我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長會有所放緩，但會延續(xù)高增長、低波動的態(tài)勢，主要預(yù)測區(qū)域集中在9.5%-10%之間；15家機(jī)構(gòu)認(rèn)為上市公司的盈利水平在07年將保持持續(xù)回升趨勢，并有望快速增長，處于較高的景氣區(qū)間，主要預(yù)測區(qū)域集中在22%-30%。20家機(jī)構(gòu)中有17家分析了市場當(dāng)前市場的估值水平（見表1），均認(rèn)為當(dāng)前A股市場的整體估值水平在良好的基本面改善和充裕的流動性的雙重支持下，還存在大約30-40%的提升空間，長期來看，現(xiàn)在的A股市場僅是繁榮初啟。但就短期而言，大部分機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，雖然考慮到中國經(jīng)濟(jì)的成長性以及人民幣升值的長期趨勢，A股市場對國際市場的顯著溢價有其合理性，但經(jīng)過06年下半年尤其是12月以來的大幅拉升，市場的價值回歸過程已經(jīng)基本完成，基本處于合理區(qū)域。對于市場未來的走勢，有15家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，07年市場仍然保持牛市基調(diào)。在行業(yè)的配置思路上，金融服務(wù)、地產(chǎn)成為幾乎所有機(jī)構(gòu)一致看好的兩大行業(yè)，相比4季度，大部分機(jī)構(gòu)仍繼續(xù)看好中游的機(jī)械制造行業(yè)以及下游的消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，而對待上游的資源型行業(yè)（煤炭、鋼鐵、有色）存在較大的分歧；另外，電子元器件、信息服務(wù)、信息設(shè)備等高技術(shù)行業(yè)也受到多數(shù)機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在主題投資思路上，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為自主創(chuàng)新，人民幣升值、金融創(chuàng)新這些順應(yīng)國家政策、復(fù)合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和方向的熱點(diǎn)依然是07年重要的投資線索，另外，奧運(yùn)、3G、股權(quán)激勵、環(huán)保、新農(nóng)村建設(shè)、全流通背景下的并購重組、所得稅并軌、新會計準(zhǔn)則等也是不可忽視的投資思路。最后，隨著市值結(jié)構(gòu)的改善以及股指期貨的推出，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為大盤藍(lán)籌板塊將是近期投資者追捧的對象。市場對多數(shù)行業(yè)的看法趨同。在對各個行業(yè)的看法中，沒有分歧的板塊是金融服務(wù)和地產(chǎn)，機(jī)構(gòu)分歧相對較小的是商業(yè)零售、食品飲料、醫(yī)藥、旅游、機(jī)械制造、傳媒、電力設(shè)備、交通運(yùn)輸、電子制造、信息技術(shù)；分歧最大的是鋼鐵、煤炭、有色；其次是電力、建筑建材、家電、紡織服裝。我們認(rèn)為，一些取得共識的行業(yè)可能較有投資機(jī)會，如金融服務(wù)、房地產(chǎn)、機(jī)械制造等行業(yè)，其中對金融服務(wù)行業(yè)，除了傳統(tǒng)銀行業(yè)，大多機(jī)構(gòu)認(rèn)為證券行業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢，表現(xiàn)值得期待；而對于在多重調(diào)控下的地產(chǎn)行業(yè)，‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’以及選擇土地資源儲備豐富的地產(chǎn)公司成為投資線索。對于機(jī)械制造行業(yè)，大多機(jī)構(gòu)認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床工業(yè)、鐵路裝備、造船業(yè)等子行業(yè)是值得重點(diǎn)關(guān)注的。

本文收集了20家機(jī)構(gòu)投資者（包括11家券商的研究機(jī)構(gòu)和9家基金）在12月公布的2007年度投資策略報告，并進(jìn)行了系統(tǒng)的比較研究。對未來市場環(huán)境的判斷

市場環(huán)境主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢、市場的估值水平和大盤指數(shù)可能的運(yùn)行區(qū)間等方面。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢20家機(jī)構(gòu)的策略報告中有13家對07年度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢作了具體分析（見表1），大多數(shù)認(rèn)為07年度的中國經(jīng)濟(jì)將會比06年有所放緩，但增速仍會在9.5%-10%左右的高位水平，高增長、低通脹的良好態(tài)勢有望延續(xù)。作為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率最大的重要驅(qū)動因素-固定資產(chǎn)投資面臨回落壓力，06年下半年以來，在政府強(qiáng)有力的行政和貨幣政策調(diào)控下，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增長率逐月下降，而07年作為宏觀調(diào)控的鞏固之年，進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)性調(diào)控將成為常態(tài)，固定資產(chǎn)投資增速將會有所回落。但是伴隨著中國重工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，07年對公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的投資力度將會加大，所以固定資產(chǎn)投資增速依然會保持較快速度增長。對于出口，雖然美國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩、但下滑幅度仍然處于可接受范圍內(nèi)，而近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明，美國經(jīng)濟(jì)依然健康向上，溫和‘軟著陸’將在07年實現(xiàn)。另外，人民幣的穩(wěn)步小幅升值雖然對出口產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但也必然會促進(jìn)中國出口市場結(jié)構(gòu)以及出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，07年凈出口依然是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。更重要的是，消費(fèi)需求將在人民幣升值帶來的收入和財富效益下不斷升級與上升，逐步成為推動經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的動力源泉。所以，07年GDP增長率將仍會維持高位運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)增長保持樂觀的共同預(yù)期下，大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為上市公司整體盈利增速會持續(xù)回升，業(yè)績?nèi)婊嘏膽B(tài)勢還在繼續(xù)。推動業(yè)績的因素包括：市值結(jié)構(gòu)優(yōu)化，制度性變革帶來的資產(chǎn)注入和整體上市以及股權(quán)激勵釋放短期利潤，稅率并軌導(dǎo)致的所得稅率下降，大宗商品價格調(diào)整帶來的毛利率回暖。15家機(jī)構(gòu)認(rèn)為07年的整體企業(yè)盈利增速會稍低于06年的水平，但仍將達(dá)到22%-30%之間。市場當(dāng)前的估值水平鴉

2豐0家機(jī)構(gòu)中芬有14家分脹析了市場當(dāng)貴前市場的估盼值水平（見料表1），普甩遍的觀點(diǎn)認(rèn)鏡為當(dāng)前A股躬市場的整體綁估值水平，橋雖然經(jīng)過0盤6年4季度艷的大幅拉升寸，但考慮到掏低利率、高謹(jǐn)增長的市場午特征，仍然堪基本處于合逆理區(qū)域。目腔前，A股與水H股的溢價境水平以及與師國際可比公屠司的估值水隸平相比已經(jīng)萬處于較高的裹位置，已經(jīng)閘充分反映了脖中國經(jīng)濟(jì)以告及上市公司低未來業(yè)績增奏長的預(yù)期，襲所以，短期鋤內(nèi)（3個月輸）A股市場推價值回歸的乒過程已經(jīng)基勻本結(jié)束，未灰來仍需要基卸本面的改善謊作為支撐。士從長期來看瓶，在內(nèi)生和薯外生流動性汪持續(xù)充裕的冷背景下，以現(xiàn)及宏觀經(jīng)濟(jì)界和微觀經(jīng)濟(jì)稍都長期向好購的趨勢下，瓜A股市場未秩來具備較大懂的上漲空間臉?；@中金公時司認(rèn)為，如碎果其他的宏魔觀經(jīng)濟(jì)條件別不變，現(xiàn)在門的估值水平委尚未完全反黎映當(dāng)前的高疑經(jīng)濟(jì)增長以膝及低風(fēng)險溢減價水平的市羨場基本特征煉，如果利率勤水平不變，縱凈資產(chǎn)回報祖率將持續(xù)提泳升，當(dāng)前合病理的估值水愉平應(yīng)該是2虎6倍的07活年盈利水平太。燒平安證推券認(rèn)為，目丹前A股整體報估值已上升先到市場中長蘆期價值中樞頁上方，并且砌股改對價所立帶來的“制掠度改革收益血”在200凡7年將不再腥存在，使得豬2007年計A股市場要酬重演200釘6年的單邊相上漲走勢，迎預(yù)期將面臨余較大的困難陰。但在人民怕幣保持漸進(jìn)警升值，經(jīng)濟(jì)喇體系中的流捕動性充裕問腿題依然明顯蔽，以及增量和資金入市的慧意愿依然強(qiáng)洞烈的情況下燦，預(yù)期20附07年A股驚市場的價值腦中樞仍有進(jìn)堂一步上移的緣空間。罵南方基組金則認(rèn)為，曬簡單PE比畢較,目前國粘內(nèi)A股估值粗在全球市場醒中已較高,暑與一年前有遼了較大的不穗同,但仍然瀉在合理范圍船內(nèi)。而從P藏E-G比較答,A股的動踏態(tài)估值也不毅便宜,但尚存未過分偏離府全球市場P寒E-G的趨暮勢線?？紤]優(yōu)國內(nèi)企業(yè)高境速成長的可葬持續(xù)性,我伶?zhèn)冋J(rèn)為目前寧的估值離泡鼠沫還有相當(dāng)麥的距離。株總體而融言，大部分疤機(jī)構(gòu)都認(rèn)為臣經(jīng)過06年活4季度的大約幅拉升，A材股估值水平養(yǎng)已經(jīng)偏高，丘但仍處于較建為合理的區(qū)銹域。在中國寫經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)蹲勁增長的大劉背景下，伴另隨著人民幣港升值以及企汽業(yè)盈利能力錯逐步增強(qiáng)、訊盈利模式逐場步改善，市黃場估值水平伏未來仍有進(jìn)煤一步的提升延空間，A股獄市場的中長扯期表現(xiàn)仍可娃樂觀。具體賊而言，從行脾業(yè)表現(xiàn)來看論，食品飲料燙以145.朋55%高居文各行業(yè)漲幅市之首，有色克金屬、房地蜘產(chǎn)、金融、細(xì)商業(yè)貿(mào)易、壟交運(yùn)設(shè)備、窄機(jī)械設(shè)備和艘餐飲旅游漲吊幅也分別超殃過100%能。從行業(yè)估躲值水平來看漫，與香港等醫(yī)國際市場相淹比，原材料劍、公用事業(yè)嶼、資本貨物煩、房地產(chǎn)等吐行業(yè)仍然是悠估值洼地，牙仍有估值提秘升的空間。丹全球股票市筒場市盈率低塑位運(yùn)行，對飄正在融入全趴球市場的A異股的估值提爺升有一定的爬抑制作用，翼考慮A股的斑良好的成長駁性和公司治液理改善價值碼，有理由給望予A股適中教的成長溢價更。旁上證指絡(luò)數(shù)可能的運(yùn)聰行區(qū)間宴

2前0家機(jī)構(gòu)中區(qū)有8家給出買對07年度嗽市場的走勢尼作出判斷（堅見表1），潛一致性的觀穗點(diǎn)是：06胖年的波瀾壯列闊只是中國滔資本市場牛言市的起點(diǎn)，建而07年的瓦牛市基調(diào)仍蠟將繼續(xù)，但圓由于06年小下半年的上蹄升速度過快抹，已經(jīng)透支叉了對未來業(yè)怨績增長的預(yù)丹期，所以0如7年并不會啄演繹06年慨的單邊強(qiáng)勢抬上漲態(tài)勢，奮而是以更為雄溫和的姿態(tài)靠，在震蕩上窯揚(yáng)中不斷突圈破新高。進(jìn)脂入07年，幟一系列可執(zhí)微行性，效果牛更為直接的稱調(diào)控政策陸健續(xù)出臺，宏版觀調(diào)控成效罵正在持續(xù)釋峽放，工業(yè)增警加值以及固券定資產(chǎn)投資增增速的逐步滿回落預(yù)示著仇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正裂向逐步健康袋的方向發(fā)展縱。另外，0僚7年以來，魔人民幣升值仿趨勢開始加眉速，所以，灑較為寬松的銷貨幣政策以費(fèi)及人民幣長艷期升值的預(yù)競期都使得市猴場流動性充初裕的格局不原會改變，這欲是支撐股市箭上漲的直接昏動力；而全相流通的制度內(nèi)性變革帶來嫩的成長溢價正以及伴隨著劃國際大宗商廁品的價格回騙落，國際產(chǎn)唉業(yè)轉(zhuǎn)移和國企內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)送優(yōu)化，企業(yè)緞競爭力逐步猴增強(qiáng)，盈利示能力持續(xù)回筆升，成為推遍動A股市場濁進(jìn)一步上漲匠的真實動力弊。但是仍然本存在調(diào)整的寇風(fēng)險因素，到主要有：1撫、新股IP梁O，尤其是捎大盤股的發(fā)艱行上市，對尤流動性的吸金納能力較強(qiáng)砍，另外，限劫售流通股解突禁都會對充巾裕的流動性茅有一定的侵奧蝕。2、前牽期固定資產(chǎn)耗投資快速增粒長在07年哲可能轉(zhuǎn)化為鍬過剩的產(chǎn)能疲釋放，對整金體經(jīng)濟(jì)以及捧上市公司經(jīng)斬營業(yè)績產(chǎn)生偵負(fù)面影響。即3、美國經(jīng)汁濟(jì)放緩引領(lǐng)豆下的全球經(jīng)蓮濟(jì)增長減速趣會對中國的讓出口業(yè)務(wù)以烏及中國經(jīng)濟(jì)惰的整體表現(xiàn)曬構(gòu)成壓力，隊4、后續(xù)宏棒觀調(diào)控措施搬的不確定性井。5、通貨散膨脹、石油亭和大宗商品翼走勢的不確葡定性以及周悉邊市場的動爛蕩。這些都醋在很大程度穿上增加了0猾7年度A股醋市場的估值予風(fēng)險。背東方證丈券認(rèn)為：市蘿場將會出現(xiàn)已數(shù)個階段性知高點(diǎn)，一個食是2007會年3–4月蹄份，另一個躲將會是股指煤期貨推出時戚點(diǎn)，另外嚴(yán)林厲的宏觀調(diào)蔬控措施也將脅引發(fā)市場調(diào)膛整，但是在列充裕的流動毛性以及良好瀉的基本面推割動下，市場粱仍將維持上趙升態(tài)勢。乘招商證掛券認(rèn)為：2班007年將拌成為A股市比場由理性繁扒榮走向全面棕沸騰的過渡盞之年。相比柴較之常見的匠“u”字，怪更傾向于用熱“w”字來肆描述200閣7年A股市肌場走勢，或待者用“十”榨字星來描述搶2006年頭上證指數(shù)超舒過1500薄點(diǎn)實體大陽呆線之后20哲07年的高夠位震蕩走勢四。寄平安證郊券認(rèn)為，一見季度大盤會偵繼續(xù)沖高，首而二三季度尊則會以蓄勢瓦為主。天相創(chuàng)投資認(rèn)為，獻(xiàn)A股市場正責(zé)運(yùn)行在財富正轉(zhuǎn)移的初期向，仍處于理佛性繁榮的階各段。07年味滬深300設(shè)的上漲空間施會達(dá)到30槍%，，其指湯數(shù)會達(dá)到2嬌300點(diǎn)，啊而上證綜指石達(dá)到300警0點(diǎn)的可能鳥性很大。緒光大證幫券認(rèn)為，上漆證綜指的目福標(biāo)點(diǎn)位為3某500點(diǎn)，插對應(yīng)PE為侍30倍?；也呗杂^仰點(diǎn)掀

如樓果說06年折是各種經(jīng)濟(jì)坑矛盾集結(jié)交健匯的高峰期阻，那么07僑年就是中國懶能否順利經(jīng)勁濟(jì)軟著陸的濾關(guān)鍵時期，剪中國仍然面蘆臨著內(nèi)部投拿資結(jié)構(gòu)性過滾熱、信貸的定過快增長以卷及外部經(jīng)濟(jì)壺（國際收支恐雙順差）的斧失衡，同時崖，也面臨著杠全球通漲預(yù)剩期抬頭、流府動性逐步收卻縮、不確定妹性加劇的復(fù)皆雜局面，在逝這種情況下館，伴隨著一貫系列宏觀調(diào)撞控和導(dǎo)向政枕策頻繁出臺泉，幾乎所有狠的機(jī)構(gòu)都以壯把握經(jīng)濟(jì)發(fā)欣展規(guī)律、順例應(yīng)政策導(dǎo)向營、立足全球蝕經(jīng)濟(jì)為切入懇點(diǎn)開始了自賀上而下、順糞勢而為、通鐘觀全局的多訪角度選擇，灑消費(fèi)升級、樸并購重組、及自主創(chuàng)新、轎區(qū)域經(jīng)濟(jì)、屠環(huán)保等仍舊桃是不變的長駛期投資線索率，但與06棉年顯著不同材的是，在這拐些重要的投致資主題中，書更加注重對醫(yī)行業(yè)景氣度撇的分析以及庸個股價值的災(zāi)深度挖掘，蒸而不是被市馳場不假思索豎，甚至是不信加區(qū)分的‘組概念性’炒輸作。在市場堅逐步恢復(fù)理坊性和健康的悄過程中，‘干成長’和‘溫價值’統(tǒng)一表并重的均衡巖配置思路成稱為主導(dǎo)的投牙資理念。機(jī)痛構(gòu)主要集中鄙于以幾個投皺資主題：銳消費(fèi)結(jié)該構(gòu)升級什

在媽20家機(jī)構(gòu)掌中，有10貍家機(jī)構(gòu)認(rèn)為鐘與消費(fèi)結(jié)構(gòu)式升級相關(guān)的鴉板塊將是未出來長期重點(diǎn)介的投資線索惑。這個主題慘也是06年洗4季度機(jī)構(gòu)勸非?？春玫耐?，中國經(jīng)濟(jì)月處于出口、蝕投資拉動型邀向內(nèi)需推動乖型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)糞變過程中，撐尤其是強(qiáng)勁撥的發(fā)展態(tài)勢不以及極具潛饒力的人口結(jié)溉構(gòu)將非常有遍利于消費(fèi)結(jié)富構(gòu)的快速升待級，社會主構(gòu)義新農(nóng)村建膨設(shè)，以及構(gòu)程建和諧社會枯將無疑較快僵的提高國民喜收入水平、府改善國民收奧入結(jié)構(gòu)，創(chuàng)經(jīng)造出未來良蘋好的消費(fèi)大勿環(huán)境，使得微中國消費(fèi)增艇長空間巨大草，并逐步向急品牌消費(fèi)、毛高端消費(fèi)、匠服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)素移，更向縱鉗深化發(fā)展。氣目前我國的冶人均GDP課已超過17傷00美元，騾正步入消費(fèi)谷快速增長時均期。中國已智具備從生存巧型消費(fèi)向享蓬受型、發(fā)展席型消費(fèi)轉(zhuǎn)變揚(yáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)描，同時，農(nóng)依村消費(fèi)市場寨的啟動，也釀為消費(fèi)類公艙司帶來新的由發(fā)展空間。裳主要受益行攏業(yè)首先是金至融服務(wù)、公饑共服務(wù)以及欲耐用消費(fèi)品笛。居民消費(fèi)娘能力和消費(fèi)裳層次的提高座，對金融服勿務(wù)、公共服敢務(wù)等服務(wù)型變行業(yè)的需求舅呈現(xiàn)快速增帆長態(tài)勢。而箱消費(fèi)觀念的聞轉(zhuǎn)變，也有折望進(jìn)一步刺拾激信用消費(fèi)秀的增長，由恩此將進(jìn)一步新帶動金融服質(zhì)務(wù)以及住房序、汽車、耐撇用消費(fèi)品等倆享受型消費(fèi)語品的需求增回長，使得相小關(guān)消費(fèi)類公劈司的投資機(jī)送會，進(jìn)一步齡得到顯現(xiàn)。形其次是食品嫌飲料、家電舞以及旅游、灶傳媒等，消逆費(fèi)升級的另臣外一個特征利是我國城市腳化率的持續(xù)賺提高。目前琴我國的城市愧化率在42瓶%左右，低俗于世界平均您47%的水絞平。根據(jù)計沫劃，到20逼15年，我壓國的城市化澇率將達(dá)到5濱0%左右，程意味著每年共將有超過1澆000萬的乞農(nóng)村人口轉(zhuǎn)巡為城鎮(zhèn)居民強(qiáng)。城市化率腸的提升在加國速中國的工茶業(yè)化進(jìn)程和離促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持項續(xù)快速發(fā)展頸的同時，也忘明顯增加了退對食品飲料趴、住房、家踏電、旅游、牢傳媒等消費(fèi)歉產(chǎn)品的需求乎。雖然該主名題下的某些動行業(yè)如商業(yè)利零售、食品采飲料、傳媒夸在前期已經(jīng)灘有較大漲幅桐，但大多機(jī)芒構(gòu)認(rèn)為，如充果未來業(yè)績填的高增長趨躁勢得以確立雅，股價依然墊有上漲空間猛。利人民幣升升值的相關(guān)諒受益行業(yè)慎

2柿006年A奪股市場的主陡要焦點(diǎn)之一佩，在于人民留幣持續(xù)升值脊所帶來證券攜資產(chǎn)價格的枝不斷走高，楚尤其金融、橡房地產(chǎn)等升吃值受惠品種矩，受人民幣苗升值推動的寸趨勢更為明唯顯。統(tǒng)計顯圖示，200放5年7月2乞1日至20搬06年末的柜1年多時間址，金融類個女股的平均漲龜幅超過16但0%，房地己類個股的平虹均漲幅則達(dá)怪到了187爛%，大約為漢同期市場平勢均漲幅的2擁倍。盡管這貸樣，人民幣正升值的投資浙思路依然被肢機(jī)構(gòu)異常重每視，有9家疊均認(rèn)為人民寨幣升值是0麻7年度以及很未來市場投宅資的主要線皆索，但與0是6年4季度圈不同的是，祥首先，在這賤些直接受益芹的行業(yè)中，躺機(jī)構(gòu)更注重房區(qū)分個股對桌幣值上升的迷敏感度。其藝次，對于人納民幣升值的接受益板塊分姨析，不僅僅屢只關(guān)注對虛飼擬經(jīng)濟(jì)、資柱產(chǎn)價格的直現(xiàn)接影響，更釣注重對實體師經(jīng)濟(jì)的影響反，比如人民幅幣升值帶動林下的產(chǎn)業(yè)結(jié)請構(gòu)升級。自筋07年1月贊以來，人民絨幣（兌美元顏）出現(xiàn)了加芝速升值的跡篇象，而且從算外匯儲備、瓦儲蓄等指標(biāo)血來看，人民夫幣的未來升提值壓力持續(xù)想加大，因此諸，人民幣升悠值的受益行蘋業(yè)將受到市謙場的持續(xù)重盈視。人民幣都受益行業(yè)分嫁為兩類，一悄類為直接受霞益于人民幣紡升值的行業(yè)仍，包括具有撫人民幣資產(chǎn)賢屬性的房地貧產(chǎn)行業(yè)；具督有渠道價值碑的金融、商塔貿(mào)和傳媒行談業(yè)；以及受技益于財富增兩值后消費(fèi)提枝升的中國品依牌特色消費(fèi)肢品行業(yè)；另堡一類為間接左受益于人民疤幣升值的行翼業(yè)，此類行律業(yè)主要受益州于人民幣升夕值間接降低倦了使用國外猜資源、能源替和技術(shù)的成陰本，從而有董利于制造業(yè)取的升級、進(jìn)問步，如能源在、化工、鋼稀跌等。稅

自倡主創(chuàng)新紛

有壘6家機(jī)構(gòu)認(rèn)匠為自主創(chuàng)新略是今后的持效續(xù)投資熱點(diǎn)屢和主題，當(dāng)葬前的中國經(jīng)娛濟(jì)正處于經(jīng)揭濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型威，經(jīng)濟(jì)增長委模式轉(zhuǎn)化的軟關(guān)鍵時期，撿從國際經(jīng)驗坦來看，實現(xiàn)爸自主創(chuàng)新是祝經(jīng)濟(jì)發(fā)展模憲式轉(zhuǎn)型的必宣由之路，也鴿是“十一五燒”規(guī)劃中經(jīng)搏濟(jì)工作的核針心。受益于故自主創(chuàng)新快城速發(fā)展的行油業(yè)包括：先豎進(jìn)制造業(yè)、慚節(jié)能環(huán)保、墾軌道交通、鼠3G建設(shè)、適生物醫(yī)藥以歡及航天與國雀防科工業(yè)。僅藍(lán)籌概籠念亮

‘腰大象起舞’挑應(yīng)該是06藝年4季度以牽來最為亮麗貢的風(fēng)景線，怕而正是‘大嬸象’的起舞于不止反映了藝A股市場市顏值結(jié)構(gòu)的趨燃于合理，反恰映了投資者日投資理念的職轉(zhuǎn)變，反映盼了市場對中填國經(jīng)濟(jì)以及鉤資本市場未絮來可持續(xù)發(fā)嶼展的認(rèn)同。礙于是，投資臥藍(lán)籌成為機(jī)缸構(gòu)關(guān)注的重卸點(diǎn)?；跈C(jī)爸構(gòu)投資者的榆日漸壯大、軌大盤藍(lán)籌公貿(mào)司漸成主導(dǎo)馳等背景變化仁，市場的估字值結(jié)構(gòu)仍有繼大幅改進(jìn)的掀空間，有理造由期待更大豈市值規(guī)模公胡司享有更低嘴水平的風(fēng)險荷溢價,市場劇的潛力其實腳不可限量。嘩國信證券認(rèn)祖為投資藍(lán)籌爽的理由是：鏈1、時間價熔值，復(fù)利或殖“超復(fù)利”陶成長；經(jīng)營掘穩(wěn)定、風(fēng)險六小、融資成幕本低、折現(xiàn)氧率低；從經(jīng)嬌濟(jì)附加值理章論看，投入僚資本額大，船創(chuàng)值規(guī)模大調(diào)。2、07奇年股指期貨視的推出、備圓兌權(quán)證、融死資融券、T翠+0或漲跌糧幅擴(kuò)大等衍妙生品或交易聾制度創(chuàng)新預(yù)糞期導(dǎo)致大盤譽(yù)藍(lán)籌成為流揪行色。3、擾投資者結(jié)構(gòu)銜和理念的成剪熟化。同時苗認(rèn)為藍(lán)籌的厘挑選原則為爪，與國民經(jīng)株濟(jì)發(fā)展高度北相關(guān)；符合配全球產(chǎn)業(yè)發(fā)億展趨勢和國渴家產(chǎn)業(yè)政策疊鼓勵發(fā)展的穗行業(yè)或領(lǐng)域虧；專注于主叮業(yè)、成長穩(wěn)泊定可預(yù)測、狡成長性突出蓋；在行業(yè)中豐已具有一定框的優(yōu)勢地位南；完善的公臘司治理結(jié)構(gòu)愚；具有中國異特質(zhì)和中國妨優(yōu)勢。引市場可縣能存在的其奶它投資機(jī)會格

海女富通基金等釣6家機(jī)構(gòu)認(rèn)劑為奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)枯是07年值諷得關(guān)注的板芝塊。奧運(yùn)會賣前期，政府狼一般都會投傾入巨資進(jìn)行推基礎(chǔ)設(shè)施建括設(shè)，改善城隊市的交通設(shè)丘施、零售設(shè)妹施和公共空算間等，從而染導(dǎo)致房價上符漲。從近幾炊屆奧運(yùn)會的勿情況來看，潑奧運(yùn)籌辦和爹舉辦期間舉赴辦地房地產(chǎn)麥價格都出現(xiàn)剃大幅上漲的婦現(xiàn)象，雅典歐、悉尼、巴宣塞羅那等舉仁辦奧運(yùn)的城鬧市房價在奧掃運(yùn)期間都大嫩幅上漲。自詞申奧成功后閑，北京進(jìn)行槍了規(guī)?？涨吧甑耐顿Y，擴(kuò)目建了機(jī)場、剖高速公路、蛇地鐵和公園瘡，改善了交哲通、綠化和猜環(huán)保等，國炭內(nèi)外需求的吃增長支撐了傍房地產(chǎn)價格悶的不斷上漲鞏，2023裂年奧運(yùn)會舉群辦前北京房窯價將繼續(xù)保禽持較高增幅曬。因此，2反007年作明為北京奧運(yùn)廢會舉辦的前蜻一年，預(yù)期處奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)在擠中國將逐步升開始升溫，向諸如旅游、崇通訊、商業(yè)雀貿(mào)易等領(lǐng)域左所面臨的奧矛運(yùn)機(jī)會，也堪將逐步受到鬼各界的密切脖關(guān)注。尤其闖在奧運(yùn)期間蜂，我國的3范G將進(jìn)入商理用階段，由昂此將有望給現(xiàn)國內(nèi)通訊行揮業(yè)帶來以千沾億元計算的毯商機(jī)，從而既有望為相關(guān)覺的通訊類公海司帶來理想振的投資機(jī)會販。幟另外，拒大宗商品價憂格回落后的砌中下游受益占行業(yè)會產(chǎn)生哨投資機(jī)會。藝高油價已經(jīng)揉持續(xù)了兩年截以上，而美左國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)黃明顯放緩，奪預(yù)計油價在羞未來兩年將書難以重上8擾0美元大關(guān)加，伴隨著基呈礎(chǔ)能源價格遲的下降，加糟工制造業(yè)的訴成本壓力逐化步減輕，前弦期受到嚴(yán)重竄成本壓力的有行業(yè)，比如淹化工、消費(fèi)朱電子、輕工怖等行業(yè)，產(chǎn)救能擴(kuò)張速度提明顯放緩，逃產(chǎn)能過剩的體問題逐步改鼓善，使得這扭業(yè)有能力把吵上游價格向涂下游傳導(dǎo)。先值得關(guān)注的讓投資機(jī)會，覆第一是中國圣石化，中國姜石化應(yīng)該是攏油價下降的蒜比較大的受野益者。其次乘是可以在海窯外添加航空蠅煤油的航空拴公司。另外敗，化工、消甜費(fèi)類電子，錄化纖、橡膠映、紡織服裝閃等下游制造辦業(yè)成本也會發(fā)降低。恩此外，破大集團(tuán)背景察下的整合或警注入帶來的懼資產(chǎn)質(zhì)量改筒善與盈利增濟(jì)長，政策扶王持下長期受箏益的區(qū)域重辛點(diǎn)公司、奧喜運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶動候的交通、旅交游、通訊、快基礎(chǔ)設(shè)施、櫻安保、環(huán)保已、體育等板海塊、股權(quán)激遵勵制度、新裙能源、環(huán)保馳等也是機(jī)構(gòu)腹關(guān)注的主題松。欄

與條06年4季查度的投資策棵略相比，0淺7年度的投瞇資策略更關(guān)允注行業(yè)景氣翁程度的變化裙，更注重內(nèi)應(yīng)在價值的深卡度挖掘而不剩是簡單的追屑求概念題材警，更多的傾顧向于從不同江角度對不同偽子行業(yè)的區(qū)生分。踢

機(jī)果構(gòu)對不同行尼業(yè)投資價值孫判斷的差異漸

各活機(jī)構(gòu)根據(jù)自趴己的投資理暢念，在策略慣報告中推薦筆了自己值得尼投資的行業(yè)抗和公司，其師結(jié)果列在表散1中。我們?yōu)V發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)扯對大部分行此業(yè)投資價值碼的判斷是存害在分歧的，偵但與06年漲四季度相比化，機(jī)構(gòu)一致賠看好的行業(yè)癢開始有所增煮多。因此，龜在表2中，識我們列出了甜一些主要的你證券公司和撲基金對目前大市場所關(guān)注墨的一些行業(yè)膠的不同看法張，以便于比節(jié)較。認(rèn)從表2至中可以看出額，在各個行摸業(yè)中，只有蛛一致看好的濾行業(yè)，沒有蜓一致不看好獸的行業(yè)。機(jī)暈構(gòu)一致看好燕的行業(yè)：銀沈行、地產(chǎn)、暢旅游、汽車誤、傳媒、電素子制造、交篩通運(yùn)輸。其淹中，銀行和誰地產(chǎn)是機(jī)構(gòu)中看好行業(yè)中躺集中度最高稠的，分別有乎18家機(jī)構(gòu)協(xié)和16家機(jī)吵構(gòu)一致看好咽。綁共有1四8家機(jī)構(gòu)看逆好金融板塊抄的投資機(jī)會叼，理由主要涂是全球流動辣性過剩、人題民幣持續(xù)升指值預(yù)期、中與國在新興經(jīng)牲濟(jì)體不可撼潛動的地位、府銀行股在指封數(shù)中的權(quán)重塘、H/A比公價效應(yīng)等等吊這些因素綜緊合作用下，質(zhì)形成的中國蔥銀行熱在短槳期內(nèi)難以消區(qū)退。金融股宵的盈利占到輪全市場的4妙0%。同時憑，技術(shù)和管蛇理手段升級虹、規(guī)模化和憑網(wǎng)點(diǎn)效應(yīng)、玉金融深化、盤混業(yè)經(jīng)營構(gòu)粗筑了大型金埋融企業(yè)的廣冰闊增長空間爭，業(yè)務(wù)品種缸的擴(kuò)張和管區(qū)理效率的提晴升可以抵消貌部分銀行尤賤其國有商業(yè)嚷銀行所面臨糞的大企業(yè)金棉融脫媒的風(fēng)擇險。另外，纏其他的金融姓股也都面臨療著儲蓄轉(zhuǎn)移污、投資渠道娃擴(kuò)張、金融鴿深化的發(fā)展蜓機(jī)會。重要平的是在經(jīng)濟(jì)禮繁榮的時期狡，金融深化腿使得金融行痕業(yè)的發(fā)展能挽夠保持高于賀GDP的增個長速度，因義此金融股能劃夠在業(yè)績增敲長和融資之棚間形成一種勞良性的正循莖環(huán)。另外，育在金融板塊劑中，證券行通業(yè)正處于有艙史以來的最泳大的牛市之援中，券商盈撞利能力大幅弱增強(qiáng)，20罰07年借殼宋上市會頻頻類出現(xiàn)，投資繩機(jī)會不斷。辰保險業(yè)的發(fā)福展?jié)摿θ蚯嗒?dú)一無二，服隨著保險公登司在內(nèi)地上瀉市，也會有延較好的投資災(zāi)機(jī)會。戴看好地益產(chǎn)行業(yè)的機(jī)動構(gòu)有16家刪，主要理由施是城市化進(jìn)洽程、拆遷改胞造、改善居就住條件需求宴、以及升值膊帶來的投資舍需求是推動抹房地產(chǎn)行業(yè)蛋增長的重要沒推動力，雖斯然地產(chǎn)行業(yè)肆被列為重點(diǎn)忘調(diào)控行業(yè)，醫(yī)但改善供求史關(guān)系以及住匆房價格仍是迫07年政府言調(diào)控的目標(biāo)汽，政府?dāng)D出乎投機(jī)需求的率深層次原因切是對房地產(chǎn)秘社會保障目居標(biāo)的日益重澆視，這有利膊于行業(yè)的發(fā)刑展，不會改皺變行業(yè)增長幼的長期趨勢杯。具有品牌竭效應(yīng)和規(guī)模番優(yōu)勢的龍頭故企業(yè)以及由誘增量資產(chǎn)注匪入的擴(kuò)張性謊企業(yè)都是重神點(diǎn)投資。隨笛著我國GD隱P和固定資基產(chǎn)投資的持松續(xù)增長，以敲及與金融業(yè)強(qiáng)密不可分的適關(guān)系，決定稿了房地產(chǎn)行辜業(yè)短期內(nèi)大副幅調(diào)整的可瀉能性不大，足依然會保持凡一個穩(wěn)定的富發(fā)展速度.酸但受系統(tǒng)風(fēng)臨險的影響，損諸如宏觀政御策等，發(fā)展仙速度有可能憂減緩。在行斗業(yè)整合的過客程中，一批詢一線地產(chǎn)企傾業(yè)依靠其規(guī)袋模、品牌和串管理在日漸喚激烈的行業(yè)朝競爭中搶得章了先機(jī)。與留此同時，具糖有區(qū)域優(yōu)勢益，擁有大量若土地但還未訓(xùn)引起市場關(guān)扮注的二線地導(dǎo)產(chǎn)企業(yè)具有敢極大的增值課潛力。行業(yè)結(jié)整合的“強(qiáng)執(zhí)者恒強(qiáng)”，塞北京奧運(yùn)和界天津濱海新東區(qū)開發(fā)帶來到的“奧運(yùn)濱商?！睓C(jī)會是齒2007年知房地產(chǎn)板塊演兩大投資主笨題。字從表2崗中可以看出蜓，在各個行壺業(yè)中，機(jī)構(gòu)料分歧相對較乏?。ǔ钟胁晃猛庖姷臋C(jī)近構(gòu)只有一兩茂家）的行業(yè)懇也比較多。甚大部分機(jī)構(gòu)枕一致看好的響行業(yè)：機(jī)械卷制造、商業(yè)助零售、食品諷飲料、信息等技術(shù)、醫(yī)藥遣、電力設(shè)備恢、石化；其串中，機(jī)械制提造、商業(yè)零完售、食品、秧信息技術(shù)是解看好機(jī)構(gòu)數(shù)須量最多的。預(yù)有15逢家機(jī)構(gòu)看好兩機(jī)械行業(yè)的剩未來發(fā)展，蠢在振興裝備惕政策推動和貪外銷強(qiáng)勁增她長拉動下，園機(jī)械行業(yè)將殃繼續(xù)朝著持安續(xù)向上的方繩向健康發(fā)展鄰。機(jī)械行業(yè)臉是國民經(jīng)濟(jì)忌升級換代中跌的支柱行業(yè)徒。機(jī)械投資冠占比為8.俗4％卻貢獻(xiàn)饑了31.7鳴5％的工業(yè)仔企業(yè)利潤。僚雖然明年隨構(gòu)著全球經(jīng)濟(jì)曉增長放緩，度國內(nèi)出口增乞速可能放緩許，但國家可樓能繼續(xù)加大孔基礎(chǔ)設(shè)施建鉤設(shè)和固定資劉產(chǎn)資產(chǎn)投資首；其次，未死來出口的增擴(kuò)長會降低國慧內(nèi)工程機(jī)械泳需求的波動麗性；根據(jù)過恩去幾個五年蝕計劃的經(jīng)驗趟，通常五年豎計劃的前三纖年，工程機(jī)睡械的需求增牢長都比較快效。在該行業(yè)嘴中機(jī)構(gòu)最看耍好的子行業(yè)狹是工程機(jī)械旦行業(yè)、機(jī)床蔽工業(yè)、鐵路睜裝備、造船妥業(yè)。耽13家姿看好商業(yè)零含售的機(jī)構(gòu)都捏認(rèn)為，消費(fèi)掩服務(wù)將取代俗投資成為中慣國經(jīng)濟(jì)最重仍要的增長動憶力。經(jīng)濟(jì)大共國成熟的標(biāo)悟志就是以消歷費(fèi)服務(wù)為代謝表的內(nèi)需在獵經(jīng)濟(jì)增長中啊扮演最重要淚的角色。我榆國人均可支桶配收入的提煙高、城市化摸進(jìn)程的加速吩、政府支持熔消費(fèi)政策的如陸續(xù)出臺，狡使得200孩7年居民消片費(fèi)有望實現(xiàn)尋加速增長，市消費(fèi)升級趨慈勢明顯。另郵外，我國商應(yīng)業(yè)類上市公燥司還呈現(xiàn)出艦利潤增長速階度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于慢銷售收入增竟長速度，這恢也是行業(yè)加儀速發(fā)展的有在力證明。但帝對于細(xì)分的兩自行業(yè)，機(jī)銜構(gòu)更看好連等鎖百貨、高肝端專賣以及繳超市三種業(yè)檔態(tài)形式。尤堤其是對于百擇貨行業(yè)，部泳分機(jī)構(gòu)認(rèn)為掛與其它業(yè)態(tài)圍相比，競爭學(xué)程度弱，并評且其商圈位市置往往是企殖業(yè)的重要經(jīng)庭營壁壘，雖每然這也導(dǎo)致銹了這種業(yè)態(tài)案跨區(qū)域擴(kuò)張篩的難度較高開。我國的消繁費(fèi)升級已經(jīng)款體現(xiàn)在高端碌商品、奢侈底品銷售增速剖保持在較高敵的水平，而租百貨業(yè)態(tài)正巴是這一趨勢義的承載者，強(qiáng)品牌的力量記與穩(wěn)步的擴(kuò)奶張是百貨連慧鎖成功的期瞞望。在具體長的個股選擇枯上，多數(shù)機(jī)相構(gòu)認(rèn)為，具擔(dān)有良好細(xì)分抄市場策略和攜擴(kuò)張能力的貢企業(yè)無疑更仗能分享經(jīng)濟(jì)容繁榮所帶來孕的成長性。激10家顛機(jī)構(gòu)看好食錯品行業(yè)，理醫(yī)由是該行業(yè)乖將繼續(xù)分享股消費(fèi)擴(kuò)張和成升級的盛宴奔，體制變革呀進(jìn)一步提升頌業(yè)績增長空物間。其中，趕人均可支配交收入增長、戶城鎮(zhèn)化進(jìn)程州、連鎖商業(yè)嚼發(fā)展、產(chǎn)品圣結(jié)構(gòu)升級、頓區(qū)域性和細(xì)評分性壟斷經(jīng)碑營是主要推酬動力。品牌絡(luò)賦予自主定態(tài)價能力，營佩銷帶來區(qū)域悔性或細(xì)分性典壟斷，擁有球品牌和營銷時優(yōu)勢的公司辯，將會帶來忠持續(xù)穩(wěn)定甚營至是超預(yù)期軟的增長。重擺要的是幾乎論所有看好食年品飲料板塊英的機(jī)構(gòu)都高斃度看好白酒旺以及葡萄酒運(yùn)的未來發(fā)展有。消費(fèi)升級協(xié)促進(jìn)了產(chǎn)品芹結(jié)構(gòu)的調(diào)整奏，中高檔酒睡的增長明顯乳高于全行業(yè)盼的平均水平跨，特有的文本化因素決定眨了白酒行業(yè)牙的特殊性和脫壟斷性，在頁收入效應(yīng)下紗高端品牌白宣酒類企業(yè)具魔有較好的穩(wěn)夸定性作用，阻而未來葡萄胃酒的發(fā)展?jié)摰A(chǔ)力也巨大。桿12家海機(jī)構(gòu)看好信粒息技術(shù)行業(yè)艘，主要是圍候繞3G及其迷產(chǎn)業(yè)鏈。信叔息技術(shù)是國組家大力支持論發(fā)展的行業(yè)酒，是產(chǎn)業(yè)結(jié)牲構(gòu)調(diào)整的方欄向，也是創(chuàng)追新型國家建兄設(shè)的需要。際2007年評3G牌照發(fā)朱放，創(chuàng)業(yè)辦急市場的推出忽使一批高科前技公司上市務(wù)，信息技術(shù)耳行業(yè)可能具學(xué)有較好的投亂資機(jī)會。隨憑著3G破題磨臨近，重點(diǎn)單關(guān)注行業(yè)內(nèi)賞具有較高技簽術(shù)水平和盈猴利能力的公冶司。在3G魔建設(shè)初期，謀預(yù)計收益最既多的仍然是鄙核心網(wǎng)和接激入網(wǎng)相關(guān)設(shè)使備供應(yīng)商，市而傳輸網(wǎng)方呼面，電信、彈網(wǎng)通、聯(lián)通窄在2G時代扇已經(jīng)有了比題較豐富的資趟源儲備，且深聯(lián)通的CD舌MA1X枝升級到CD次MA200孔0主要為軟恭件升級，因例此相關(guān)設(shè)備重需求并不會肅有突破性增糠長；建設(shè)中宏期，系統(tǒng)集頭成和業(yè)務(wù)網(wǎng)高管企業(yè)開始加發(fā)揮作用；巧因此，從個糖股來看，2判007年的廣投資應(yīng)該以句3G產(chǎn)業(yè)鏈同利潤流向為黨主線。但也還有機(jī)構(gòu)擔(dān)心秘，雖然從現(xiàn)惰實層面看，佛政府支持T巖D-SCD暖MA的發(fā)展類，并積極推千進(jìn)TD的建筑設(shè)，但，0亭7年的TD狐-SCDM蘇A投資可能勻不會如投資乖者期望的那城么大，投資鎮(zhèn)高峰有望在接08年出現(xiàn)鎖。遮與06博年四季度有贊明顯區(qū)別的和是，原本各嚷機(jī)構(gòu)投資策滾略中大多機(jī)番構(gòu)都不看好殲的有色金屬摔行業(yè)在07框年出現(xiàn)了觀榴點(diǎn)的改變，察結(jié)構(gòu)性機(jī)會夢成為07年擋的投資側(cè)重嘴點(diǎn)。機(jī)構(gòu)一案致認(rèn)同的觀衛(wèi)點(diǎn)是07年擱全球經(jīng)濟(jì)增價長前景的不壩確定性依然礙存在，而0幟6年下半年吉國內(nèi)固定資三產(chǎn)投資已經(jīng)理減速，全球團(tuán)需求增長可勁能放緩的擔(dān)牛憂已經(jīng)開始晌成為主要困賊擾。雖然供遲應(yīng)增長較慢潛，供應(yīng)中斷宏不時發(fā)生，昂造成供需偏韻緊持了續(xù)一騎段時間，但餃供求關(guān)系正瀉在轉(zhuǎn)向?qū)捤傻?。有色股票照估值多已合挺理，股價隨胡商品價格波餓動。而看好胳的國信證券食則認(rèn)為上游啟資源行業(yè)，分需求的剛性確增長使得資球源價格回調(diào)舊乏力。20撞06年上半隔年的金屬牛購市短期內(nèi)很匠難再次上演珠，部分金屬童價格07年洪走弱幾成定牲局。但仍然落有增長空間國較大的金屬惹品種，比如徹黃金、鋅、菠鋁以及小金誘屬品種，另拒外，資產(chǎn)注屆入也是有色豆板塊關(guān)注的剪焦點(diǎn)。蛾對煤炭發(fā)板塊的看法鞋分歧較大，稈推薦的理由煤主要是宏觀范需求帶動電竟力、鋼鐵、扮化工、建材候等煤炭主要嶄下游產(chǎn)品增月速出現(xiàn)明顯羞的加快，帶競動煤炭需求專增速上升；零而煤炭供給看受安全生產(chǎn)南形勢惡化的諸影響很大，敏長期來看，典煤炭價格趨蕉于市場化，搬提高能源利膀用成本以節(jié)割能降耗是主休要趨勢，投咳資偏向有明妙確產(chǎn)量增長驚的公司。雖滅然2006降年煤炭需求邊增速放慢，燒庫存增加，童但相對目前奮的消費(fèi)水平種，煤炭庫存客仍然在合理咽水平范圍，澡煤炭行業(yè)供揚(yáng)求關(guān)系處于籃基本平衡狀澤態(tài)，煤炭行忙業(yè)價格仍然較處于高位運(yùn)濤行，不存在旅大幅度下跌石的風(fēng)險。煤注炭產(chǎn)能有可幸能快速釋放晴仍是投資者箱最大的擔(dān)心范，但資源價江格具有長期通上漲的趨勢芽。從估值看琴，煤炭是估供值水平最低悄的能源，具線有價值重估些的機(jī)會。但元看淡的匯添納富、建信基嗎金、海富通法等則認(rèn)為資抄源成本、安岸全成本與環(huán)菊保成本的內(nèi)袋部化引致煤鳳炭行業(yè)成本非加速上升的案過程正在深荒化，預(yù)計煤廈炭企業(yè)只能魂部分轉(zhuǎn)嫁政飽策性成本上格升,工資福梨利支出將繼芹續(xù)上升，這逗使得煤炭企肝業(yè)的財務(wù)狀脈況將會進(jìn)一食步惡化，0秘7年全行業(yè)濫利潤將出現(xiàn)咽同比負(fù)增長涼。而因前期趴表現(xiàn)嚴(yán)重落刺后于大盤，神只有優(yōu)質(zhì)煤劑炭股票有較謝強(qiáng)的補(bǔ)漲要麥求。遇對鋼鐵捆行業(yè)的看法某的分歧也較蠅大，看好的近中金、光大混、交銀施羅筒德認(rèn)為行業(yè)栽運(yùn)行將呈現(xiàn)憑平穩(wěn)上揚(yáng)態(tài)饅勢，行業(yè)利慧潤溫和上漲嗎，隨著行業(yè)濾整合步伐的若加快，產(chǎn)品路結(jié)構(gòu)性調(diào)整鍛將加劇。供怖給方面，鋼國鐵工業(yè)新增故產(chǎn)能下降趨霜勢已經(jīng)確立鴉。需求方面登，鋼材表觀朋消費(fèi)與固定衡資產(chǎn)投資增雷長率的相關(guān)栽度非常高，斥預(yù)計200晚7年國內(nèi)固繩定資產(chǎn)投資殿將保持較快聚的增長，鋼芝材需求將保畫持強(qiáng)勁。從月估值角度來歷說，鋼鐵股匹的估值偏低包，按07年調(diào)業(yè)績計算，陜鞍鋼、唐鋼抄等股票的動笛態(tài)市盈率不沿到6倍；從挎盈利角度而囑言，鋼鐵股褲的業(yè)績超出玻市場預(yù)期，右使市場信心推也開始急劇辯膨脹。但看錫淡的匯添富燥基金認(rèn)為，呆鋼鐵行業(yè)0猜7年將是供符需格局逐漸工緩和的過程然。但國內(nèi)鋼恩廠由于特有墾的政治述求原，普遍存在蘿著強(qiáng)大的內(nèi)稻在投資動力潔，而由于鋼籃廠之間普遍答缺乏實際意遙義的差異化硬能力，鋼鐵校行業(yè)的復(fù)蘇融前景仍不能之過分樂觀。攤只有大型的銷、競爭力清炊晰的鋼廠是鴨關(guān)注重點(diǎn)。闖海富通基金堂也認(rèn)為，明覽年全球經(jīng)濟(jì)娛增長前景放臂緩的不確定迷性依然存在咸，06年下但半年國內(nèi)固方定資產(chǎn)投資勵已經(jīng)減速。著最近西歐鋼停材價格維持黑高位，北美蔑鋼材價格有穩(wěn)所下跌，亞井洲區(qū)價格止僅跌企穩(wěn)，整舅個局面復(fù)雜辟，等待方向左，而中國鋼