《生命周期投資指南》

生命周期投資指南

一個(gè)人必須根據(jù)其生命周期的不同階段來(lái)制定不同的投資策略。一個(gè)34歲的人與一個(gè)64歲的人為退休后生活進(jìn)行儲(chǔ)蓄投資時(shí)，使用的金融工具應(yīng)是不同的，這與一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有關(guān)。在一生的不同年齡段，你做出的最重要的投資決策很可能是如何平衡資產(chǎn)類別，也就是如何確定股票、債券、房地產(chǎn)、貨幣市場(chǎng)證券等資產(chǎn)在投資組合中的權(quán)重。根據(jù)羅杰·伊伯森的研究，投資者獲得的總收益中有90%以上的收益取決于選擇什么樣的資產(chǎn)類別，以及這些資產(chǎn)類別在投資組合中占的比例，而不到10%的收益是由投資者選擇的具體股票或共同基金所決定。整理課件Page2Page2本章內(nèi)容資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則根據(jù)生命周期制定投資計(jì)劃的三條一般原則生命周期投資指南生命周期基金退休之后的投資管理如何投資退休儲(chǔ)蓄金繼續(xù)持有退休前的投資組合，如何過(guò)好退休生活整理課件Page3資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則1.風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相伴相生1926-2005年基本資產(chǎn)類別年均總收益率（%）資產(chǎn)類別年均收益率風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（收益率年波動(dòng)率）小型公司普通股12.632.9大型公司普通股10.420.2長(zhǎng)期政府債權(quán)5.59.2美國(guó)短期國(guó)債3.73.1伊伯森估計(jì)，自1790年以來(lái)，普通股每年提供的復(fù)合收益率超過(guò)了8%（如上表所示，自1926年以來(lái)，普通股收益率更加豐厚，每年帶給投資者的回報(bào)幾乎達(dá)到了10.5%）。但是，投資者是冒著很大的風(fēng)險(xiǎn)才獲得了這樣的收益率；每10年中，大約有3年的總收益率是負(fù)數(shù)。更高的風(fēng)險(xiǎn)是你獲取更高的收益必須付出的代價(jià)。整理課件Page4資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則2.你投資股票和債權(quán)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)取決于你的投資持有期限假如，在2006年，你可以投資利率為5.25%的20年期債權(quán)，如果你正好持有20年，你將獲得的收益率正好是5.25%，因?yàn)檫@是由美國(guó)財(cái)政部保證的。問(wèn)題在于，如果你下一年發(fā)現(xiàn)不得不賣出債券，那么你獲得的收益率可能是20%，也可能是0%，甚至遭受資本損失。這就是為什么你的年齡以及能否堅(jiān)守投資計(jì)劃如此重要了，它會(huì)決定具體投資計(jì)劃所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)大小。股票投資股票的風(fēng)險(xiǎn)也可能隨著持有時(shí)間延長(zhǎng)而降低。倘若你在1926-2005年持有多樣化股票組合（如標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)），那么平均而言，你會(huì)獲得大約年均10.5%的收益率。債券整理課件Page5資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則2.你投資股票和債權(quán)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)取決于你的投資持有期限不同時(shí)段內(nèi)普通股年收益率范圍（1950-2005年）整理課件Page6你能夠堅(jiān)守投資的時(shí)段越長(zhǎng)，普通股在你的投資組合中占有的份額應(yīng)當(dāng)越高。建議：年齡較輕的人應(yīng)該比年齡較大的人在投資組合中持有更大比例的股票。整理課件Page7資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則3.定期等額平均成本投資法可以降低股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期內(nèi)按相同的間隔期（比如每個(gè)月或每個(gè)季度）將固定金額的資金用來(lái)投資（比如購(gòu)買共同基金的份額）。將相等金額的資金定期投資于普通股可以減少（但無(wú)法避免）股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可以確保你不會(huì)在股票價(jià)格暫時(shí)過(guò)高時(shí)買入整個(gè)股票組合。進(jìn)行等額投資的投資者會(huì)在市場(chǎng)價(jià)格高的時(shí)候買到數(shù)量較少的股票，在市場(chǎng)價(jià)格較低時(shí)買到更多的股票。什么是定期等額平均成本投資法？整理課件Page8資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則3.定期等額平均成本投資法可以降低股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)定期等額平均成本法示例投資期間投資額(美元）基金份額市價(jià)（美元）購(gòu)買份數(shù)第1期150752第2期150256第3期150503投資總成本450平均市價(jià)50持有總份數(shù)11平均每份投資成本：約41美元這種投資方法之所以奏效，是因?yàn)楫?dāng)基金份額便宜時(shí)，你買到了更多的份額，而在價(jià)格高時(shí)買得少。整理課件Page9資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則3.定期等額平均成本投資法可以降低股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)這種投資計(jì)劃的一個(gè)關(guān)鍵特征是，在熊市期間，你也會(huì)像在行情好時(shí)一樣有現(xiàn)金也有勇氣繼續(xù)定期投資。無(wú)論你多么悲觀（也無(wú)論其他所有人多么悲觀），無(wú)論來(lái)自財(cái)經(jīng)界和世界其他地方的消息多么糟糕，你都千萬(wàn)不要壞這種投資計(jì)劃的“自動(dòng)導(dǎo)航”特性，否則你將失去它所具有的一個(gè)重要好處，即它可以確保你在市場(chǎng)巨幅下跌之后至少還會(huì)買入一些股票。定期等額平均成本投資法的一個(gè)重要好處整理課件Page10資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則3.定期等額平均成本投資法可以降低股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)少量購(gòu)買需支付的經(jīng)紀(jì)傭金相對(duì)較高。因此，最好是相隔更長(zhǎng)的時(shí)間每次買入更多的證券。比如，每個(gè)季度購(gòu)買價(jià)值150美元的股票或每半年購(gòu)買價(jià)值300美元的股票比每月投資50美元更合算?；蛘哌x擇免手續(xù)費(fèi)的共同基金。另一種方法是加入免手續(xù)費(fèi)基金公司的股利再投資計(jì)劃。定期等額平均成本投資法的一個(gè)潛在不利之處整理課件Page11資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則3.定期等額平均成本投資法可以降低股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)如果有可能，要保留一小筆儲(chǔ)備資金（投資于貨幣基金）；若市場(chǎng)急劇下跌，便可以利用下跌行情額外買入一些股票。最嚴(yán)重的市場(chǎng)恐慌與最病態(tài)的投機(jī)性暴漲一樣都是沒(méi)有事實(shí)根據(jù)的。無(wú)論過(guò)去前景看來(lái)如何黯淡，到頭來(lái)情況通常都會(huì)更好。就股票市場(chǎng)整體而言，下跌后必然會(huì)漲回來(lái)。不過(guò)，這只適用于市場(chǎng)整體，未必適用于單只股票。建議整理課件Page12資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則4.重新調(diào)整資產(chǎn)類別權(quán)重可以降低風(fēng)險(xiǎn)，還可能提高投資收益這種策略就是對(duì)已投資于不同資產(chǎn)類別（如股票、債券等）的資產(chǎn)的比例加以調(diào)整，使之重新達(dá)到與你的年齡以及你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承受能力相適應(yīng)的比例。年均收益率風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)率）60%的羅素3000股票和40%的雷曼債券每年調(diào)整一次8.469.2860%的羅素3000股票和40%的雷曼債券不做調(diào)整8.0810.05重新調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重的重要性（1996年1月至2005年12月）（%）整理課件Page13資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則4.重新調(diào)整資產(chǎn)類別權(quán)重可以降低風(fēng)險(xiǎn)，還可能提高投資收益回想這10年間股市發(fā)生的變化。到99年末，股市經(jīng)歷了一次史無(wú)前例的泡沫行情，股價(jià)已大幅飆升。這位投資者重新調(diào)整資產(chǎn)配置時(shí)并不知道市場(chǎng)不久便會(huì)見(jiàn)頂，但他注意到投資組合中的股票權(quán)重因股價(jià)飛漲已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了60%的目標(biāo)比例。因此，他賣出了足量股票（買入足量債券)使資產(chǎn)配置比例恢復(fù)到最初水平。在02年，當(dāng)股市處于熊市底部時(shí)，投資者發(fā)現(xiàn)股票所占份額已大大低于60%。于是，賣出了一些債券，買入一些股票。對(duì)資產(chǎn)權(quán)重進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整的策略自動(dòng)引導(dǎo)我們“低買高賣”。這種“煉金術(shù)”是怎么發(fā)生的呢？整理課件Page14資產(chǎn)配置五項(xiàng)原則5.將你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所持有的態(tài)度與你承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力區(qū)分開(kāi)來(lái)適合你的投資品種在很大程度上取決于你的非投資性收入來(lái)源。通常，你在投資之外的賺錢能力以及由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與你的年齡密切相關(guān)。盡管34歲的人與64歲的人都可能投資于銀行定期存單，但年輕人這樣做是出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，年長(zhǎng)者則是因?yàn)榻邮茱L(fēng)險(xiǎn)的能力已經(jīng)下降。就可以承擔(dān)何種程度的風(fēng)險(xiǎn)而言，處在前者的位置，一個(gè)人就擁有較多的選擇，而在后者的處境下，一個(gè)人便沒(méi)有多少選擇余地。整理課件Page15根據(jù)生命周期制定投資計(jì)劃的三條一般準(zhǔn)則1.特定需要必須安排專用資產(chǎn)提供資金支持2.認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)忍受度3.在固定賬戶中堅(jiān)持不懈的儲(chǔ)蓄，無(wú)論數(shù)目有多小，必有好結(jié)果整理課件Page16生命周期投資指南下圖概括了生命周期投資指南整理課件Page17生命周期基金

它是21世紀(jì)開(kāi)發(fā)出的一種新型金融產(chǎn)品，可以使我們免于調(diào)整投資組合帶來(lái)的麻煩。它會(huì)自動(dòng)重新調(diào)整你的資產(chǎn)權(quán)重，并且隨著你的年齡增長(zhǎng)，它使投資組合逐漸轉(zhuǎn)向更加安全的配置比例。很多大型綜合性共同基金公司都提供生命周期基金產(chǎn)品。什么是生命周期基金整理課件Page18如何投資退休儲(chǔ)蓄金

方法1：將自己的退休儲(chǔ)蓄金全部或部分年金化

方法2：你可以繼續(xù)持有自己的投資組合，同時(shí)又確定一個(gè)提取資金的比例，這一比例既能為舒適的退休生活提供保障，又能使你活著時(shí)儲(chǔ)蓄不夠用的風(fēng)險(xiǎn)最小化。什么樣的投資策略會(huì)有助于你確保自己的錢能花的時(shí)間與你活著的時(shí)間一樣長(zhǎng)久呢？整理課件Page19如何投資退休儲(chǔ)蓄金

概念：年金就是與保險(xiǎn)公司簽訂的一種合同，據(jù)此合同，投資者向保險(xiǎn)公司支付一筆資金，以保證年金持有人在未來(lái)可以收到一系列定期支付的金額，一直到持有人死亡為止。年金的一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)是可以保證你活著的時(shí)候總會(huì)有錢供養(yǎng)你。關(guān)于年金整理課件Page20繼續(xù)持有退休前的投資組合，如何過(guò)好退休生活

根據(jù)這一方案，你每年花費(fèi)的錢不應(yīng)超過(guò)你積攢下來(lái)的資產(chǎn)總值的4.5%。按照這一比例消費(fèi)，即使你活到100歲，也不太可能把錢全花光。4.5%解決方案4.5%這一數(shù)據(jù)從何而來(lái)前面的章節(jié)講過(guò)，預(yù)期股市每年可能產(chǎn)生約7.5%的長(zhǎng)期收益率，一個(gè)多樣化的債券組合可能會(huì)產(chǎn)生約5.5%的收益率。因此可以預(yù)測(cè)，一半由股票一半由債券組成的投資組合每年收益率約6.5%。假設(shè)通脹率每年為2%，這就意味著，為了保持購(gòu)買力，投資中的全部資金每年將必須增長(zhǎng)2%。因此，投資者花費(fèi)全部投資的4.5%，而總儲(chǔ)蓄金將以2%的比率增長(zhǎng)。一般的計(jì)算方法是：首先估計(jì)投資資金的收益率，然后從中扣除通脹率，即為維持消費(fèi)水平的比率。整理課件Page21繼續(xù)持有退休前的投資組合，如何過(guò)好退休生活

第一，為了使將來(lái)的提款比例相對(duì)平衡，不要按照每年年初投資資金所實(shí)現(xiàn)總價(jià)值的4.5