財務報表分析概述與應用

第三章財務報表分析本章學習目的：本章主要介紹了財務報表分析的根本內(nèi)容，要求了解和掌握：財務報表分析的根本概念、方法單項分析的內(nèi)容及比率趨勢及綜合分析5/11/20231第一節(jié)財務報表分析概述一、財務報表分析的概念1、概念：以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來，幫助利益關系集團改善決策。2、功能；將大量的財務數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。3、結(jié)果；對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價，或找出存在的問題。4、起點：財務報表5/11/20232二、財務報表分析的目的考核企業(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗，找出問題揭示和評價企業(yè)的財務狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權人提供決策依據(jù)5/11/20233〔一〕財務報表的使用人1、企業(yè)股東①是否投資：分析資產(chǎn)和盈利能力②是否轉(zhuǎn)讓股份：分析贏利狀況、股價變動和開展前景③考察經(jīng)營業(yè)績：資產(chǎn)贏利水平，破產(chǎn)風險、競爭能力④決定股利分配政策：分析籌資狀況2、債權人①是否給貸款：分析貸款的風險和報酬②了解短期歸還能力：分析流動狀況③了解長期歸還能力：分析贏利狀況④是否出讓債券：評價價值5/11/202343、供給商：能否長期合作；銷售信用水平；是否延長信用期4、政府：①納稅情況②遵守政府法規(guī)和市場秩序情況③職工收入和就業(yè)狀況5、雇員和工會盈利與雇員收入、保險、福利是否適應6、中介機構(gòu)①確定審計重點②咨詢7、經(jīng)理人員：外部使用人關心的所有問題5/11/20235〔二〕一般目的；1、評價過去的經(jīng)營業(yè)績2、衡量現(xiàn)在的財務狀況3、預測未來的開展趨勢〔三〕分類：1、流動性分析2、盈利性分析3、財務風險分析4、專題分析5/11/20236三、財務報表分析的方法一〕比較分析法1、概念；對兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)進行比照，揭示差異和矛盾。2、分類1〕比較對象分類①與本企業(yè)歷史比〔趨勢分析〕②與同類企業(yè)比〔橫向比較〕③與方案預算比〔差異分析〕2〕比較內(nèi)容分類①比較會計要素的總量②比較結(jié)構(gòu)百分比③比較財務比率5/11/20237二〕因素分析法1、概念依據(jù)分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標的影響程度。2、分類①差額分析法②指標分解法③連環(huán)替代法④定基替代法5/11/20238四分析的一般步驟1、明確分析的目的2、收集有關的信息3、根據(jù)分析的目的把整體的各個局部分割開來，予以適當安排，使之符合需要。4、深入研究各局部的特殊本質(zhì)。5、進一步研究各局部的聯(lián)系。6、解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息5/11/20239五、分析的原那么1、要從實際出發(fā)，堅持實事求是，反對主觀臆斷、結(jié)論先行、搞數(shù)字游戲。2、要全面看問題，堅持一分為二，反對片面看問題3、要注重事物的聯(lián)系，堅持相互聯(lián)系地看問題。4、要全面地看問題，反對靜止地看問題。5、要定量分析與定性分析結(jié)合，堅持定量為主。5/11/202310六、分析的局限性〔一〕財務報表本身的局限性1、以歷史本錢報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行本錢或變現(xiàn)價值2、假使幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平、調(diào)整3、穩(wěn)健原那么要求預計損失而不預計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)4、按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期潛力的信息5/11/202311〔二〕報表的真實性問題應注意：1、財務報告是否標準2、財務報告是否有遺漏3、分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象4、審計報告的意見及注冊會計師的信譽5/11/202312〔三〕企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性對同一會計事項的帳務處理，會計準那么允許使用幾種不同的規(guī)那么和程序，企業(yè)可以自行選擇?！菜摹潮容^根底問題橫向比較時應使用同業(yè)標準；趨勢分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作比較根底；實際與方案的差異分析，以方案預算做比較根底總之，比照較根底本身要準確理解，并且要在限定意義上使用分析結(jié)論，防止簡單化和絕對化。5/11/202313〔五〕比率分析的局限1、不同企業(yè)會計數(shù)據(jù)的可比性問題2、歷史本錢計價與通貨膨脹的矛盾→虛增利潤問題例，A商品本錢100元，原售價130元；因通貨膨脹，重置本錢150元，新售價190元；售出后，帳面利潤90元，但再購進A商品，實際只增加40元，虛增50元。5/11/2023143、對企業(yè)有影響的外在因素無法用財務比率反映例：或有損益、或有負債等4、比率分析難以反映現(xiàn)金流量的動態(tài)5、財務比率分析本身只能說明企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的結(jié)果，不能直接說明產(chǎn)生這些結(jié)果的原因5/11/202315第二節(jié)根本的財務比率一、變現(xiàn)能力比率是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，取決于在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。1、營運資金：流動資產(chǎn)與流動負債之差

反映企業(yè)的短期償債能力越多，不能歸還短期債務的風險越小絕對數(shù)，規(guī)模不同比較影響

營運資金=流動資產(chǎn)－流動負債5/11/2023162、流動比率：是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率作用：分析企業(yè)的短期償債能力，相對數(shù)，比率越高，歸還流動負債的能力越強；但過高會影響獲利能力。一般：2:1較合理5/11/2023173、速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率，也稱酸性試驗。速動資產(chǎn)指現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強的資產(chǎn)。一般，要求到達1:15/11/202318剔除存貨的原因：1、存貨的變現(xiàn)速度最慢2、局部存貨可能已損失報廢還沒做處理3、局部存貨已抵押給某債權人4、存貨估價還存在著本錢與合理市價相差懸殊的問題。也可用保守的速動比率〔超速動比率〕即從流動資產(chǎn)中剔除與當期現(xiàn)金流量無關的工程后，以計算更進一步變現(xiàn)能力。

流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-預付帳款保守速動比率=————————————流動負債5/11/2023194、影響變現(xiàn)能力的其他因素1〕可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業(yè)未辦理貨款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。2〕準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快變現(xiàn)，增強短期償債能力。3〕償債能力的聲譽。這個因素，取決于企業(yè)自身的信用聲譽和當時的籌資環(huán)境。4〕未作記錄的或有負債5/11/202320二、負債比率是債務和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關系，反映企業(yè)償付到期長期債務的能力。企業(yè)對一筆債務總是負兩種責任：一是歸還債務本金的責任，二是支付債務利息的責任。分析一個企業(yè)的長期長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)歸還債務本金與支付債務利息的能力。5/11/2023211、資產(chǎn)負債率也稱舉債經(jīng)營比率，是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過舉債而籌資的。注意：比率低，風險??；比率高，風險大當利率低于資金利潤率，負債可增加所有者收益5/11/2023222、產(chǎn)權比率是衡量長期償債能力的指標。一般股東資本大于借入資本較好。與資產(chǎn)負債率相互補充。通貨膨脹時：多借債可把損失和風險轉(zhuǎn)嫁給債權人；經(jīng)濟繁榮時；多借債可獲得額外利潤；經(jīng)濟萎縮時：少借債可減少利息負擔和財務風險。低、風險低，長期償債能力強5/11/2023233、有形凈值債務率企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權人投入的資本受到股東權益保障的程度。越低，長期償債能力越強。無形資產(chǎn)不一定能用來還債，謹慎起見，一律視為不能還債。5/11/2023244、已獲利息倍數(shù)企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，衡量企業(yè)償付利息的能力，也叫利息的保障倍數(shù)。越大，償付利息的能力越強其他企業(yè)。本行業(yè)平均水平比較一般，應在3－5倍長期大于1，短期小于1時仍然可能支付利息。5/11/2023255、其他因素1〕長期經(jīng)營租賃當企業(yè)的經(jīng)營租賃比較大時、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資雖然不包括在長期負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。2〕擔保責任應根據(jù)有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。3〕或有工程：或有工程一旦發(fā)生便會影響企業(yè)的財務狀況，因而在評價長期償債能力時要考慮它們的影響。5/11/202326三、資產(chǎn)管理比率用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務比率，又稱運營效率比率1、營業(yè)周期從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間，取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

越短，資金周轉(zhuǎn)速度越快。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)5/11/2023272、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金、應收帳款等的速度越快。存貨管理水平，影響短期償債能力原材料周轉(zhuǎn)率+在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率+產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5/11/2023283、應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映應收帳款周轉(zhuǎn)速度

一般，應收帳款周轉(zhuǎn)越高，平均收現(xiàn)期越短，應收帳款收回速度越快影響因素：季節(jié)性經(jīng)營；大量使用分期付款結(jié)算；年末銷售大量增加或大額下降。5/11/2023293、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，速度快，會節(jié)約流動資產(chǎn)，增強盈利能力。5/11/2023304、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5、.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5/11/202331四、盈利能力比率1、銷售凈利率2、銷售毛利率5/11/2023323、資產(chǎn)凈利率4、凈資產(chǎn)收益率5/11/202333第三節(jié)財務報表分析的應用一、杜邦系統(tǒng)以股東權益報酬率為核心和出發(fā)點，通過指標的層層分解，揭示各個財務比率指標之間的聯(lián)系，以及對股東權益報酬率的一些程度。是一種綜合分析和評價企業(yè)財務狀況的方法，這種方法首先是由美國杜邦公司創(chuàng)造出來的，故稱之為杜邦系統(tǒng)，也叫杜邦財務分析體系。5/11/202334杜邦恒等式5/11/202335杜邦分析體系5/11/2023361〕凈資產(chǎn)收益率即權益報酬率率、凈值報酬率，是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標。因為：凈資產(chǎn)收益率率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)而且：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以：凈資產(chǎn)收益率率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)2〕決定凈資產(chǎn)收益率上下的因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債比率的影響。銷售凈利率的上下因素分析，需要我們從銷售額和銷售本錢兩個方面進行。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標。5/11/2023373〕杜邦分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。權益乘數(shù)，表示企業(yè)的負債程度，權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。通常的財務比率都是除數(shù)，除數(shù)的倒數(shù)叫乘數(shù)。權益除以資產(chǎn)是資產(chǎn)權益率，權益乘數(shù)是其倒數(shù)即資產(chǎn)除以權益。其計算公式為：權益乘數(shù)=1÷〔1－資產(chǎn)負債率〕5/11/202338二、財務狀況的綜合評價〔一〕綜合評價法1、選定盈利能力、償債能力、成長能力〔50：30：20〕共10個財務比率。100分為總評分。盈利能力有資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率三個指標〔20：20：10〕；償債能力有自有資本比率、流動比率、應收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率四個指標〔8：8：8：8〕；成長能力有銷售增長率、凈利增長率、人均凈利增長率三個指標〔6：6：6〕。2、計算實際比率3、確定標準比率，以本行業(yè)平均數(shù)為根底5/11/2023394、給每個指標評分1〕規(guī)定上限和下限。上限為正常評分值的1.5倍，下限為正常評分值的1/2。2〕計算每分的財務比率差〔行業(yè)最高比率--標準比率〕÷〔最高評分--最低評分〕3〕計算差異差異=實際比率--標準比率4〕計算調(diào)整分調(diào)整分=差異÷每分的財務比率差5〕計算實際得分實際得分=標準評分值+調(diào)整分但實際得分不得超過最高評分5/11/202340項目2002年年末2001年年末2002年比2001年增減金額%貨幣資金90080010012.5短期投資5001000--500--50.00應收賬款130012001008.33預付帳款70403075.00存貨52004000120030.00待攤費用80602050.00流動資產(chǎn)合計805071009513.38長期投資400400//固定資產(chǎn)原值220002400020009.09減：累計折舊800012000--4000-50.00固定資產(chǎn)凈值1400012000200016.67無形資產(chǎn)5505005010.00資產(chǎn)總計2300020000300015.00資產(chǎn)負債表A公司2002年12月31日單位：萬元5/11/202341（續(xù)表）項目2002年末2001年末2002年比2001年增減金額%負債與所有者權益流動負債短期借款2300200030015.00應付賬款1200100020020.00其他應付款100100//流動負債合計4000340060017.6長期負債2500200050025.0所有者權益實收資本1200012000//盈余公積2500160090056.2未分配利潤200010001000100.00所有者權益合計1650014600190013.01負債與所有者權益合計2300020000300015.00

注：2001年年初有關數(shù)據(jù)：應收帳款1100，存貨3800，流動資產(chǎn)6000，固定資產(chǎn)11800，總資產(chǎn)19000。5/11/202342項目2001年2002年2002年比2001年增減金額%一、主營業(yè)務收入 1800020000200011.11減：主營業(yè)務成本 1070012200150014.02主營業(yè)務稅金附加1080120012011.11二、主營業(yè)務利潤加：其他業(yè)務利潤 46004700100 2.17減：管理費用 600 1000400 66.67營業(yè)費用 1620190028017.28財務費用 20030010050.00三、營業(yè)利潤 42004400200 4.80加：投資收益 300300//補貼收入 /800800 /利潤表2002年12月單位：千元5/11/202343項目2001年2002年2002年比2001年增減金額%營業(yè)外收入 1001505050.00減：營業(yè)外支出 600650 508.30四、利潤總額 40005000 1000 25.00減：所得稅 / 12001200/五、凈利 4000 3800 -200-10.00注：銷售收入中30%為賒銷續(xù)表5/11/202344財務比率2001年2002年說明流動比率2.0882.013均超過公認標準，較強超速動比率0.8820.675未達到,存貨比重過大,不理想資產(chǎn)負債率0.2700.283長期較強應收帳款周轉(zhuǎn)率

4.74.8提高，管理效率變現(xiàn)能力增強存貨周轉(zhuǎn)率3.163.06下降，管理效率變現(xiàn)能力下降流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2.752.64固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.511.54總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

0.920.93銷售利潤率22.22%19.00%總資產(chǎn)利潤率

20.51%16.52%權益利潤率28.99%23.03%權益乘數(shù)1.371.395/11/202345A公司杜邦系統(tǒng)：5/11/202346標準評分值分值比率標準比率行業(yè)最高比率最高評分最低評分每分比率差差異調(diào)整分實際得分盈利能力 資產(chǎn)凈利率2016.52%10%20% 30100.50%6.52%13.0430.00銷售凈利率2019.00%8%20%30100.60%11.00%18.3330.00凈資產(chǎn)收益率1028.99%16%30%15 51.40%12.99%9.2815償債能力：自有資本比率871.72%40100%12 47.50%31.72%4.2312.00流動比率 82.0132412425.00%1.30%0.058.05應收帳款周轉(zhuǎn)率84.86 812425.00%-120%-4.804存貨周轉(zhuǎn)率 83.064612425.00%-94%-3.764.24成長能力:凈利增長率 6-5%10% 20%931.67%-15%-9.003人均凈利增長率6-5%10%20%931.67%-15%-9.003銷售增長率 611.11%15%20%9 30.83%-3.89%-4.673合計 10015050108.245/11/202347綜合評分：

標準評實際標準行業(yè)最最高最低每分比調(diào)整實際分值比率比率高比率評分評分率差差異分得分盈利能力： 資產(chǎn)凈利率2016.52%10%20% 30100.50%6.52%13.0430.00

銷售凈利率2019.00%8%20% 30100.60%11.00%18.3330.00凈資產(chǎn)收益率1028.99%16% 30% 15 51.40%12.99%9.2815償債能力： 自有資本比率871.72%40100% 12 47.50%31.72%4.2312.00流動比率 82.0132 4 12 425.00%1.30%0.058.05應收帳款周轉(zhuǎn)率84.86 8 12 425.00%-120.00%-4.804

存貨周轉(zhuǎn)率 83.064 6 12 425.00%-94.00%-3.764.24

成長能力：

0 0

凈利增長率 6-5% 10% 20% 9 31.67%-15.00%-9.003人均凈利增長率6-5%10%20%9 31.67%-15.00%-9.003

銷售增長率 611.11%15%20% 9 30.83%-3.89%-4.673合計 100 150 50 108.24 5/11/202348評價的對象：國有獨資企業(yè)、國家控股企業(yè)評價方式：例行評價、特定評價評價的指標體系：工商企業(yè)〔競爭、非競爭〕、金融企業(yè)兩類；定量〔根本、修正〕、定性兩類。評價的過程：1〕根本指標的評價A、單項指標得分的計算〔二〕國有資本金效績評價單項根本指標得分=本檔根底分+本檔調(diào)整分本檔根底分=指標權數(shù)×本檔標準系數(shù)調(diào)整分=〔實際值-本檔標準值〕÷〔上檔標準值-本檔標準值〕×〔上檔根底分-本檔根底分〕5/11/202349B、根本指標總分的計算2〕修正系數(shù)的計算A、根本修正系數(shù)的計算B、調(diào)整修正系數(shù)的計算C、單項修正系數(shù)的計算某修正指標根本修正系數(shù)=1+〔實際值所處區(qū)段-修正指標應處區(qū)段〕×0.1調(diào)整修正系數(shù)=〔指標實際值-本檔實際值〕÷〔上檔實際值-本檔實際值〕×0.1調(diào)整后修正系數(shù)=根本修正系數(shù)+調(diào)整修正系數(shù)5/11/202350D、單項指標綜合修正系數(shù)的計算E、分類綜合修正系數(shù)的計算3〕修正后得分的計算單項指標綜合修正系數(shù)=單項指標修正系數(shù)×該項指標在本類指標中的權數(shù)分類綜合修正系數(shù)=∑類內(nèi)各單項指標綜合修正系數(shù)修正后總分=∑〔分類綜合修正系數(shù)×分類根本指標得分〕5/11/2023514〕定性指標的計分方法a、內(nèi)容單項評議指標有8個，領導班子素質(zhì)〔20〕、產(chǎn)品市場占有率〔18〕、根底管理水平〔20〕、員工素質(zhì)〔12〕、技術裝備水平〔10〕、行業(yè)〔或地區(qū)〕影響〔5〕、經(jīng)營開展戰(zhàn)略〔5〕、長期開展能力預測〔10〕b、計算單項評議指標得分c、評議指標總分的計算單項評議指標分數(shù)=∑單項評議指標權數(shù)×各評議員給定等級參數(shù)÷評議員人數(shù)評議指標總分=∑單項評議指標得分5/11/2023525〕綜合評價的計分方法和最終評價結(jié)果的分級A、綜合評價的計分方法B、綜合評價結(jié)果的分級用5等10級制表達A，A++、A+、A、BB+、B、B-、CC、C-、DD、EE綜合評價得分=定量指標修正后得分×80%+定性指標得分×20%5/11/202353三、上市公司財務報告分析〔一〕財務報告類別1、招股說明書2、上市公告3、定期報告年度報告、中期報告4、臨時公告重大事件公告、公司收購公告5/11/202354〔二〕上市公司的財務比率1、每股收益計算時應注意：A、合并報表問題B、優(yōu)先股問題：扣除優(yōu)先股股數(shù)及分享的股利C、年度中普通股增減問題：應用加權平均發(fā)行在外普通股股數(shù)D、復雜股權結(jié)構(gòu)問題：按國際慣例每股收益=凈利潤÷年末普通股總數(shù)5/11/202355補充：1〕、市盈率

市盈率是投資收益率的倒數(shù)市盈率的上下直接受利率上下的影響市盈率是一個需要動態(tài)考察的指標市盈率的上下反映一家公司