財(cái)務(wù)管理課件第五章

第五章項(xiàng)目投資管理第1頁，共30頁。學(xué)習(xí)目標(biāo)了解項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)和項(xiàng)目投資資金投入方式；了解現(xiàn)金流量的概念、假設(shè)和內(nèi)容掌握項(xiàng)目投資計(jì)算期的計(jì)算方法；掌握現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)金流量的計(jì)算方法；掌握項(xiàng)目投資決策的評價(jià)方法。

第2頁，共30頁。第一節(jié)項(xiàng)目投資管理概述一、項(xiàng)目投資概述（一）項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。第3頁，共30頁。（二）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)1.投資金額大2.影響時(shí)間長3.不經(jīng)常發(fā)生4.變現(xiàn)能力差第4頁，共30頁。二、項(xiàng)目投資計(jì)算期的構(gòu)成

項(xiàng)目投資計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程所需要的時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期，一般以年為計(jì)量單位。

項(xiàng)目投資計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期第5頁，共30頁。

三、項(xiàng)目投資資金構(gòu)成內(nèi)容（一）原始總投資原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+其他資產(chǎn)投資（生產(chǎn)準(zhǔn)備和開辦費(fèi)用）

（二）投資總額項(xiàng)目總投資=原始總投資+建設(shè)期資本化利息第6頁，共30頁。第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算一、現(xiàn)金流量的概念

投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目從籌建、設(shè)計(jì)、施工、正式投產(chǎn)使用至報(bào)廢為止的整個(gè)期間內(nèi)引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。項(xiàng)目周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額稱為項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量。第7頁，共30頁。二、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)投資項(xiàng)目的類型假設(shè)

財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)建設(shè)期投入全部資金假設(shè)經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)確定性假設(shè)第8頁，共30頁。三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容

（一）現(xiàn)金流出量1.建設(shè)投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+其他投資2.流動(dòng)資金建設(shè)投資+流動(dòng)資金=項(xiàng)目原始總投資3.付現(xiàn)成本付現(xiàn)經(jīng)營成本=當(dāng)年的總成本－該年折舊額－該年無形資產(chǎn)攤銷額－開辦費(fèi)攤銷額等4.各項(xiàng)稅款第9頁，共30頁。

（二）現(xiàn)金流入量1.營業(yè)收入2.回收固定資產(chǎn)殘值3.回收流動(dòng)資金第10頁，共30頁。四、現(xiàn)金流量的估算（一）現(xiàn)金流出量的估算

1.建設(shè)投資的估算2.流動(dòng)資金投資的估算3.付現(xiàn)成本的估算某年付現(xiàn)成本=該年總成本費(fèi)用－該年折舊額－該年無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷額－該年財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息4.各項(xiàng)稅款的估算第11頁，共30頁。（二）現(xiàn)金流入量的估算

1.營業(yè)收入的估算應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品（產(chǎn)出物）的各年預(yù)計(jì)單價(jià)（不含增值稅）和預(yù)測銷售量進(jìn)行估算。2.回收固定資產(chǎn)殘值的估算3.回收墊支流動(dòng)資金的估算假定在經(jīng)營期不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金，則在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。第12頁，共30頁。五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算

（一）凈現(xiàn)金流量的概念其中，NCFt是第t年凈現(xiàn)金流量；CIt是第t年現(xiàn)金流入量；COt是第t年現(xiàn)金流出量。第13頁，共30頁。（二）凈現(xiàn)金流量的估算

1.建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量估算建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的原始（或固定資產(chǎn)）投資額2.經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量估算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入―付現(xiàn)成本―所得稅＝營業(yè)收入―（銷貨成本－折舊額）－所得稅＝凈利潤＋折舊額第14頁，共30頁。第三節(jié)項(xiàng)目投資決策的評價(jià)指標(biāo)及其運(yùn)用一、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)按是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值分為兩類：貼現(xiàn)指標(biāo)、非貼現(xiàn)指標(biāo)按指標(biāo)性質(zhì)不同分階段正指標(biāo)和反指標(biāo)按指標(biāo)數(shù)量特征分為絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)按指標(biāo)重要性分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)按指標(biāo)計(jì)算的難易程度分為簡單指標(biāo)和復(fù)雜指標(biāo)第15頁，共30頁。二、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用一、靜態(tài)評價(jià)方法

（一）靜態(tài)投資回收期法（pi）

CI——現(xiàn)金流入量（CashInflows）；

CO——現(xiàn)金流出量（CashOutflows）；(CI-CO)t——第年的凈現(xiàn)金流量；

Pt——靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期公式更為實(shí)用的表達(dá)式為：

式中，為項(xiàng)目各年累積凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份

第16頁，共30頁。2.決策標(biāo)準(zhǔn)

運(yùn)用靜態(tài)投資回收期法進(jìn)行互斥選擇投資決策時(shí)，應(yīng)優(yōu)選投資回收期短的方案；若進(jìn)行選擇與否投資決策時(shí)，則必須設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期Tc，當(dāng)Pt≤Tc時(shí)，則項(xiàng)目可行；當(dāng)Pt≥Tc時(shí)，則項(xiàng)目不可行。第17頁，共30頁。3.優(yōu)缺點(diǎn)

靜態(tài)投資回收期法計(jì)算簡便、易于理解；完全忽視了回收期以后的現(xiàn)金流量狀況，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的投資項(xiàng)目；沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可以用貼現(xiàn)投資回收期彌補(bǔ)。第18頁，共30頁。（二）投資報(bào)酬率法（ROI）1.含義

投資報(bào)酬率又稱投資利潤率，是指生產(chǎn)經(jīng)營期正常生產(chǎn)年份的凈收益（年度利潤總額、或年利稅總額、年平均利潤）占投資總額的百分比

第19頁，共30頁。2.決策標(biāo)準(zhǔn)

運(yùn)用投資報(bào)酬率法進(jìn)行選擇與否投資決策方案時(shí)，應(yīng)設(shè)基準(zhǔn)投資報(bào)酬率Rc，當(dāng)R≥Rc，則該投資方案可行；當(dāng)R<Rc，方案不可行。在多個(gè)投資方案的互斥性決策中，方案的投資利潤率越高，說明該投資方案的投資效果越好，應(yīng)該選擇投資報(bào)酬率高的方案。第20頁，共30頁。3.優(yōu)缺點(diǎn)投資利潤率與投資回收期一樣計(jì)算簡明、易于，同時(shí)又克服了投資回收期在投資期沒有考慮全部現(xiàn)金凈流量的缺點(diǎn)。但其沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，也不能說明投資項(xiàng)目的可能風(fēng)險(xiǎn)。

第21頁，共30頁。二、動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

（一）凈現(xiàn)值(NPV)1.含義凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率將投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值后減去初始投資的余額，其表達(dá)式為:式中，NPV——凈現(xiàn)值；ic——基準(zhǔn)折現(xiàn)率。第22頁，共30頁。2.決策標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)NPV≥0時(shí)，則項(xiàng)目可行；當(dāng)NPV＜0時(shí)，則項(xiàng)目不可行。進(jìn)行多互斥選擇投資決策方案時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)。

第23頁，共30頁。

3.優(yōu)缺點(diǎn)其優(yōu)點(diǎn)是充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值；完整考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部現(xiàn)金流量；考慮了投資風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過提高貼現(xiàn)率加以控制。其缺點(diǎn)是凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)，不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，在進(jìn)行互斥性投資決策，若投資額不等，僅用凈現(xiàn)值有時(shí)無法確定投資項(xiàng)目的優(yōu)劣；計(jì)算比較復(fù)雜，且較難理解和掌握等

.第24頁，共30頁。（二）凈現(xiàn)值率

(NPCR)1.含義凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與原始投資額的比率第25頁，共30頁。2.決策標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)NPCR≥0時(shí)，則投資方案可行；當(dāng)NPCR<0時(shí)，則不可行。對于多個(gè)互斥方案，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值率最大的方案。第26頁，共30頁。3.優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)是考慮的資金時(shí)間價(jià)值；是一個(gè)相對數(shù)，可以從從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，其他動(dòng)態(tài)相對數(shù)指標(biāo)更容易計(jì)算，可用于不同投資規(guī)模的方案比較。其缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。第27頁，共30頁。（三）內(nèi)部收益率（IRR）1.含義投資項(xiàng)目在使用期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總和與投資額現(xiàn)值總和（或初始投資）相等時(shí)的貼現(xiàn)率。第28頁，共30頁。2.決策標(biāo)準(zhǔn)

運(yùn)用內(nèi)