科創(chuàng)板23Q1資金面亮點(diǎn)

目錄本期關(guān)注：科創(chuàng)板23Q1資金面亮點(diǎn)宏觀流動(dòng)性A股市場資金面和情緒面A股市場估值全球市場估值風(fēng)險(xiǎn)提示3本期關(guān)注41.

資金跟蹤：Q1科創(chuàng)板融資余額明顯增加表：科創(chuàng)板資金高頻跟蹤指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所5盤點(diǎn)科創(chuàng)板2023年Q1資金面動(dòng)態(tài)：其一，融資余額顯著增加。2013年創(chuàng)業(yè)板牛市初期，融資規(guī)模也曾顯著增長。2023年Q1融資凈流入占比最高的是IT服務(wù)，推動(dòng)目前人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域的上漲。其二，北上資金流入明顯。2023年Q1北上資金凈流入科創(chuàng)板55.4億元，相較2022Q4呈現(xiàn)明顯的增配跡象。北上資金增配較多的行業(yè)分別為自動(dòng)化設(shè)備（1.1%）、工程機(jī)械（0.7%）、光伏設(shè)備（0.7%）。其三，科創(chuàng)板ETF凈流入放緩，但科創(chuàng)板芯片ETF明顯凈流入。目前科創(chuàng)板主題基金（包含科創(chuàng)50基金和科創(chuàng)板行業(yè)基金）共21只。2023年Q1科創(chuàng)板ETF凈流入4.4億元，相較2022年Q4凈流入有所放緩。其中，科創(chuàng)板芯片ETF例如嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF（+10.8億元）、華安上證科創(chuàng)板芯片ETF（+1.5億元）凈流入較多。其四，股票回購規(guī)模小幅下降。2023年Q1科創(chuàng)板行情較好，整體回購規(guī)模下降。其五，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模小幅增加。2023年Q1產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模有所增加。統(tǒng)計(jì)項(xiàng)（單季）2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1產(chǎn)業(yè)資本凈增持，億元-120-160-179-988-285-998-117-212-208-280北上資金凈流入，億元411012317385838193-1755科創(chuàng)板ETF，億元7952-1361-439965792874股票回購，億元1495491212113融資余額變動(dòng)，億元37-61517975-1510274139合計(jì)，億元36-9-9-670-165-82251-178-782.1

杠桿資金：Q1融資余額大幅上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫按照歷史規(guī)律來看，科創(chuàng)板融資余額變動(dòng)與行情歷史走勢高度相關(guān)。復(fù)盤科創(chuàng)板整體行情走勢與科創(chuàng)板融資余額，發(fā)現(xiàn)2021年以來兩者波動(dòng)高度相關(guān)，因此可以將科創(chuàng)板融資余額變動(dòng)作為板塊行情的同步指標(biāo)予以觀測。跟蹤2023年Q1科創(chuàng)板融資余額，我們發(fā)現(xiàn)整體融資余額呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢。2023年Q1融資余額增長了138.8億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年Q4（4億元）。融資余額的大幅增長表明科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)偏好正在大幅上升。圖：科創(chuàng)板融資余額變動(dòng)（億元）與同花順科創(chuàng)板指數(shù)走勢600700800900100011001200180160140120100806040200-20-402019Q4

2020Q1

2020Q2

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2021Q1

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2021Q3

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2022Q4

2023Q1圖表標(biāo)題融資余額變動(dòng)（億元）同花順科創(chuàng)板指數(shù)，右軸數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所62.2

歷史回顧：創(chuàng)業(yè)板牛市初期融資規(guī)模明顯增長回顧2013年創(chuàng)業(yè)板牛市初期，融資規(guī)模也曾顯著增長。創(chuàng)業(yè)板自2009年10月推出，消化三年估值后，創(chuàng)業(yè)板牛市自2012年12月啟動(dòng)，2013年漲幅超80%。。從2013年創(chuàng)業(yè)板融資余額的變動(dòng)情況來看，從2013年下半年開始就呈現(xiàn)明顯增長的態(tài)勢，月均融資規(guī)模增長超過20億元。圖：2013-2014年創(chuàng)業(yè)板行情和融資融券余額變動(dòng)4006008001,0001,2001,4001,6001,800-10010203040502013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/10創(chuàng)業(yè)板融資余額變動(dòng)，億元?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指（右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所72.3

行業(yè)分布：Q1科創(chuàng)板融資買入占總市值比例較高的行業(yè)2023年Q1融資買入占比較高的行業(yè)，是目前資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的方向，值得重點(diǎn)關(guān)注。2023年Q1，融資買入金額占總市值比例較高（超過5%）的二級(jí)行業(yè)分別是IT服務(wù)（12.7%）、黑色家電（8.5%）、工業(yè)金屬（8.4%）、特鋼（7.5%）、通信設(shè)備（6.5%）、電子化學(xué)（5.6%）、電網(wǎng)設(shè)備（5.3%）、電池（5.1%）、自動(dòng)化設(shè)備（5%）。圖：2023年Q1融資買入占總市值比例較高的行業(yè)12%10%8%6%4%2%0%14%服務(wù)IT ⅡⅡⅡⅡⅡ黑

工

特

通

電

電

電

自

汽

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醫(yī)

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航

醫(yī)

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環(huán)色

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鋼

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療

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件

料

境家

金 設(shè)

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設(shè) 化

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設(shè)

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學(xué)

備 設(shè)

部

子

務(wù)

備

備

容 設(shè)

發(fā) 理品 備

件 備融資買入額占比，%融資買入額占比，%數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所83.

外資：Q1北上資金凈流入顯著提升圖：科創(chuàng)板北上資金凈流入和科創(chuàng)板指數(shù)跟蹤2023年Q1科創(chuàng)板北上資金凈流入的情況，呈現(xiàn)明顯凈流入態(tài)勢。2023年Q1北上資金凈流入科創(chuàng)板55.4億元，相較2022Q4呈現(xiàn)明顯的增配跡象。具體到行業(yè)來看，2023年Q1北上資金凈流入金額占總市值比例較高的行業(yè)分別為自動(dòng)化設(shè)備（1.1%）、工程機(jī)械（0.7%）、光伏設(shè)備（0.7%）、其他電子（0.5%）、醫(yī)療服務(wù)（0.5%）、軌交設(shè)備（0.4%）、專用設(shè)備（0.4%）、醫(yī)療美容（0.3%）、航空裝備（0.3%）、IT服務(wù)（0.2%）。圖：23Q1北上資金凈流入占比較高的行業(yè)50060080090010001100-500501001502002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1北上資金凈流入（億元）同花順科創(chuàng)板指數(shù)，右軸0.0%7000.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%自動(dòng)化設(shè)備工程機(jī)械光伏設(shè)備其他電子Ⅱ醫(yī)療服務(wù)軌交設(shè)備Ⅱ?qū)Ｓ迷O(shè)備醫(yī)療美容航空裝備Ⅱ服務(wù)IT Ⅱ北上資金凈流入規(guī)模占總市值比例北上資金凈流入規(guī)模占總市值比例數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所9104.

ETF：Q1科創(chuàng)板ETF凈流入放緩，芯片ETF大幅凈流入數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所圖：科創(chuàng)板ETF凈流入和科創(chuàng)板指數(shù)跟蹤2023年Q1科創(chuàng)板ETF凈流入的情況，相較2022年Q4明顯放緩。目前科創(chuàng)板主題基金（包含科創(chuàng)50基金和科創(chuàng)板行業(yè)基金）共21只。2023年Q1科創(chuàng)板ETF凈流入4.4億元，相較2022年Q4凈流入有所放緩。具體到科創(chuàng)板行業(yè)基金來看，2023年Q1凈流入規(guī)模較大的基金均是科創(chuàng)板芯片ETF，分別為嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF（+10.8億元）、華安上證科創(chuàng)板芯片ETF（+1.5億元）。圖：不同科創(chuàng)板行業(yè)ETF凈流入情況50060070080090010001100500-50-1003002502001501003502020Q42021Q22021Q42022Q22022Q4圖表標(biāo)題科創(chuàng)板ETF凈流入金額（億元）同花順科創(chuàng)板指數(shù)，右軸-2024681012

嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF華安上證科創(chuàng)板芯片ETF博時(shí)上證科創(chuàng)板新材料ETF南方上證科創(chuàng)板新材料ETFETF華 嘉安 實(shí)上 上證 證技

科 技

科術(shù)

創(chuàng) 術(shù)

創(chuàng)板 板新 新一 一代 代信 信息 息ETF23Q1

ETF凈流入金額，億元23Q1

ETF凈流入金額，億元5.

股票回購：Q1股票回購規(guī)模有所下降按照歷史規(guī)律來看，股票回購?fù)诳苿?chuàng)板行情低迷的時(shí)候有明顯增長。復(fù)盤科創(chuàng)板股票回購金額與行情走勢發(fā)現(xiàn)：在2021Q1、2022Q1指數(shù)走弱時(shí)，股票回購金額在下季度均會(huì)有明顯增長。跟蹤2023年Q1科創(chuàng)板股票回購，整體明顯下降的趨勢。2023年Q1科創(chuàng)板股票回購的金額為3.4億元，較2022年Q4呈現(xiàn)下降的趨勢，股票回購規(guī)模的下降一定程度也反映出科創(chuàng)板走勢的企穩(wěn)上漲。圖：科創(chuàng)板股票回購金額（億元）與同花順科創(chuàng)板指數(shù)走勢110010501000950900850800750700650600024681012142020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1圖表標(biāo)題股票回購金額（億元）同花順科創(chuàng)板指數(shù)，右軸數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所116.

產(chǎn)業(yè)資本增減持：Q1產(chǎn)業(yè)資本凈減持有所增加按照歷史規(guī)律來看，產(chǎn)業(yè)資本增減持和科創(chuàng)板歷史走勢整體相關(guān)度不高。近年來產(chǎn)業(yè)資本多數(shù)處于凈減持的狀態(tài)，但就科創(chuàng)板股價(jià)走勢而言，兩者關(guān)聯(lián)度并不算高，如2021年在產(chǎn)業(yè)資本減持高峰期間科創(chuàng)板整體上漲。跟蹤2023年Q1科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)資本增減持情況，凈減持規(guī)模有所增加。2023年Q1科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)資本凈減持的規(guī)模為280億元，相較2022Q4凈減持規(guī)模有所增加。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本凈減持對(duì)科創(chuàng)板行情后續(xù)的影響較?。阂粍t產(chǎn)業(yè)資本增減持和科創(chuàng)板走勢相關(guān)度不高；二則目前科創(chuàng)板凈減持規(guī)模在歷史中來看也并不高。圖：產(chǎn)業(yè)資本單季凈減持（億元）與同花順科創(chuàng)板指數(shù)走勢110010501000950900850800750700650600-1200-1000-800-600-400-20002020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1產(chǎn)業(yè)資本單季凈減持（億元） 同花順科創(chuàng)板指數(shù)，右軸數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商證券研究所12宏觀流動(dòng)性13量指標(biāo)：公開市場操作數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢公開市場操作貨幣投放總計(jì)凈投放/億元8110-11309240投放/億元1166035008160回籠/億元35504630-1080逆回購?fù)斗?億元1166035008160回籠/億元35504630-1080MLF投放/億元000回籠/億元00014圖：中期借貸便利圖：公開市場操作數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所300002500020000150001000050000-5000-10000-15000-200002021-04-092021-12-092022-08-09公開市場操作:貨幣凈投放

億元

公開市場操作:貨幣投放

億元公開市場操作:貨幣回籠

億元0200040006000800010000120002020/062020/112021/042021/092022/022022/07MLF：回籠

億元15

MLF：投放

億元16量指標(biāo)：新型貨幣工具數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：常備借貸便利圖：抵押補(bǔ)充貸款-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.0025000300003500040000200001500010000500002019-10

2020-102021-102022-10抵押補(bǔ)充貸款(PSL):期末余額

億元

抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增

億元400350300250200150100500-520020-072021-012021-072022-012022-072023-01常備借貸便利(SLF)操作

億元常備借貸便利(SLF)余額

億元指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢新型貨幣工具抵押補(bǔ)充貸款PSL當(dāng)月新增/億元（2月）17017期末余額/億元（2月）314033138617常設(shè)借貸便利SLF當(dāng)月操作/億元（2月）16412.4期末余額/億元（2月）13310.6量指標(biāo)：信用貨幣派生數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢信用貨幣派生貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)（Q4)7.387.68-0.30M1（2月）5.8%6.7%-0.9%M2（2月）12.9%12.6%0.3%社會(huì)融資當(dāng)月新增/億元（2月）3156059866-28306存量同比（2月）9.90%9.40%0.5%新增貸款新增/億元（2月）1810049000-30900中長期/億元（2月）1196337231-25268準(zhǔn)備金率大型機(jī)構(gòu)（3月）10.75%11.00%-0.3%中小型機(jī)構(gòu)（3月）7.75%8.00%-0.3%172022年Q4貨幣乘數(shù)為7.38，下降0.3?；A(chǔ)貨幣余額同比增加9.6%。圖：

M1同比、M2同比圖：基礎(chǔ)貨幣余額、貨幣乘數(shù)圖：存款準(zhǔn)備金率圖：社會(huì)融資規(guī)模-4-6-8121086420-22016-032017-032018-032019-032020-032021-03

2022-03基礎(chǔ)貨幣余額:同比

%貨幣乘數(shù):季倍5101520253002014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12M1:同比%M2:同比%01086421214161000020000300004000050000600007000002020/7/31 2021/1/31 2021/7/31 2022/1/31數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2022/7/312023/1/31社會(huì)融資規(guī)模:當(dāng)月值

億元

社會(huì)融資規(guī)模存量:同比

%05101520252014-062015-122017-062018-122020-062021-12人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類金融機(jī)構(gòu)(月)

%人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類金融機(jī)構(gòu)(月)

%18價(jià)指標(biāo)：貨幣市場利率數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分別為1.84%（-0.42%）、2.22%（+0.13%）、2.4%（DR007/R007分別為2.39%（+0.69%）、3.71%（+1.72.6%（+0.08%）,指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢貨幣市場SHIBORSHIBOR：隔夜/%1.842.26-0.42SHIBOR：一周/%2.222.090.13SHIBOR：一月/%2.402.400.00SHIBOR：三月/%2.452.50-0.05質(zhì)押式回購DR007/%2.391.700.69R007/%3.712.001.71公開市場操作逆回購7天/%2.002.000.00MLF1年/%2.752.750.00同業(yè)存單同業(yè)存單到期收益率(AAA+):1個(gè)月/%2.602.520.08同業(yè)存單到期收益率(AAA+):3個(gè)月/%2.462.460.0019圖：質(zhì)押式回購圖：

SHIBOR圖：DR007、

R007圖：

MLF利率（

1年期）123456702014/10/182016/4/182017/10/182019/4/182020/10/18

2022/4/18SHIBOR:隔夜:周

%SHIBOR:1周:周

%

SHIBOR:1個(gè)月:周

%0%1%2%10020030040050060070002022/4/3 2022/6/3 2022/8/32022/10/32022/12/3

2023/2/3質(zhì)押市值（億元）質(zhì)押市值占總市值比例22.533.51.52018-09-08 2020-09-08數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2022-09-08中期借貸便利(MLF):利率:1年:周

%00.511.52

2.533.542022/4/102022/10/10

DR007

%R007

%20價(jià)指標(biāo)：債券市場利率圖：企業(yè)債到期收益率圖：國債到期收益率012342021-06-282021-12-282022-06-282022-12-28國債到期收益率:1年

%國債到期收益率:10年

%國債到期收益率:10年:-國債到期收益率:1年

%012342021-06-282021-12-282022-06-282022-12-28中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年

%

中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年:-中債國債到期收益率:5年

%

中債國債到期收益率:5年

%指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢債券市場國債收益率到期收益率：1年/%2.262.240.02到期收益率：10年/%2.862.860.0010年-1年/%0.600.62-0.02企業(yè)債到期收益率(AAA):5年3.293.34-0.04(AAA):5年-國債5年0.610.64-0.03數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所21價(jià)指標(biāo)：理財(cái)及貸款市場利率圖：貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）圖：理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率1.21.72.22.73.23.74.24.72019-12-29

2020-08-29

2021-04-29

2021-12-29

2022-08-29理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:3個(gè)月

%指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢理財(cái)及貸款市場理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:3個(gè)月1.601.600.000貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR:1年（3月）3.653.650.00LPR:5年（3月）4.304.300.00上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率不變。上周理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收4.44.243.83.63.44.64.852022-04-202022-07-202022-10-202023-01-20貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR):1年

%貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR):5年

%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所22價(jià)指標(biāo)：外匯市場圖：美元兌人民幣即期匯率圖：美元指數(shù)889398103108113118美元指數(shù)5.05.56.06.57.07.5即期匯率:美元兌人民幣:周指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢外匯市場人民幣匯率中間價(jià):美元兌人民幣6.876.840.03即期匯率:美元兌人民幣6.876.870.006美元指數(shù)美元指數(shù)102.60103.11-0.512015-01-182017-01-182019-01-182021-01-182023-01-182021-06-242021-11-242022-04-242022-09-242023-02-24數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所2324A股市場資金面和情緒面資金面：股票供給圖：定增圖：

IPO500450400350300250200150100500201816141210864202022-03-272022-07-272022-11-272023-03-27IPO家數(shù) IPO融資（億元）010020030040050060002468101214162022-03-272022-09-272023-03-27定增家數(shù)定增融資（億元）指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢股票供給IPO上市家數(shù)752金額/億元86.939.047.9定增上市家數(shù)35-2金額/億元499.134.5464.6并購重組披露家數(shù)473362111金額/億元906.2390.9515.3數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所25上周IPO上市家數(shù)增加，定增家數(shù)減少，并購重組家數(shù)增加。上周IPO上市有7家（+2家）（+47.9億元）。定增有3家（-2家），金額499.1億元（金額906.2億元（+資金面：成交量和換手率圖：全部A股換手率圖：全A成交量及成交額02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000100090080070060050040030020010002022-04-102022-10-10日均成交量(億股)日均成交額(億元)00.511.522.533.542022-06-132022-10-132023-02-13全部A股數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所26上周全A換手率上升。上周全A換手率為2.62%（+0.04%）。資金面：新增投資者和基金圖：基金發(fā)行圖：新增投資者數(shù)量050100150200250

新增投資者數(shù)量萬人4003503002502001501005000102030405060股票型+混合型總只數(shù)（只）股票型+混合型總發(fā)行份額（億份）指標(biāo) 最新值 上期值 變動(dòng) 趨勢新增投資者和基金新增投資者自然人/萬（2月）167.384.283.12非自然人/萬（2月）0.370.310.06基金發(fā)行股票+混合只數(shù)3842-42022/2/282022/5/312022/8/312022/11/302023/2/282022/4/242022/7/242022/10/242023/1/24數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所27資金面：產(chǎn)業(yè)資本數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo) 最新值 上期值 變動(dòng) 趨勢產(chǎn)業(yè)資本增減持凈增減持/億元-60.5-199.2138.7增持/億元13.118.3-5.3減持/億元73.6217.6-144.0限售解禁家數(shù)3760-23金額/億元5481209-661股票回購回購家數(shù)1226656金額/億元2631-628本周限售解禁家數(shù)減少。本周限售解禁家數(shù)為37家（-2上周股票回購家數(shù)增加。上周股票回購家數(shù)為122家（+56家），金額為26億元（-6億元）。圖：限售解禁圖：產(chǎn)業(yè)資本增減持圖：股票回購數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所-100-150-200-250250200150100500-250022/10/22022/12/22023/2/22023/4/2增持規(guī)模（億元）凈增持規(guī)模（億元）減持規(guī)模（億元）90807060504030201001800160014001200100080060040020002023/2/122023/3/122023/4/122023/5/122023/6/12解禁規(guī)模（億元）解禁家數(shù)2001501005002502022/6/52022/12/5回購金額/億元回購家數(shù)29資金面：杠桿資金圖：融資交易買入圖：融資融券05000100001500020000250002021/5/212021/10/212022/3/212022/8/212023/1/21融資融券余額（億元）01,0002,0003,0004,0005,0000246810

6,0002022-03-252022-06-252022-09-252022-12-252023-03-25買入額占A股成交額(%) 期間買入額(億元)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所30上周兩融余額上升。上周杠桿資金兩融余額為16065.9億元（+42.2億元），市值占比為1.7%（-0%）。融資買入額4090.2億元（+2271.2億元），占成交額比重為8.1%（+0.1%）。資金面：海外資金指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢海外資金北上資金/億元104.6109.5-4.9指標(biāo)公司名稱凈流入金額公司名稱凈流入金額海外資金偏好外資凈流入前十大個(gè)股（億元）貴州茅臺(tái)16.00兆易創(chuàng)新3.55寧德時(shí)代13.95中國石油3.47比亞迪9.28長電科技3.41中興通訊6.22浪潮信息3.27中國石化4.11潤和軟件2.83指標(biāo)公司名稱凈流出金額公司名稱凈流出金額海外資金偏好外資凈流出前十大個(gè)股（億元）工業(yè)富聯(lián)-12.26中國中免-4.02東方財(cái)富-8.78格力電器-3.24海爾智家-7.13陽光電源-2.65同花順-4.81中國平安-2.37招商銀行-4.42紫光國微-2.10數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所31上周北上資金凈流出前十大個(gè)股分別為工業(yè)富聯(lián)（-12.26億元）、東方財(cái)富（-8.78億元）、海爾智家（-7.13億元）、同花順（-4.81億元）、招商銀行（-4.42億元）、中國中免（-4.02億元）、格力電器（-3.24億元）、陽光電源（-2.65億元）、中國平安（-2.37億元）、紫光國微（-2.1億元）。圖：南下資金圖：北上資金數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所-10001002003004002023/3/312022/9/16

2022/11/4

2022/12/16

2023/2/3-2002022/8/5南下資金合計(jì)（億元,港元）南下資金合計(jì)（億元,港元）6005004003002001000-100-200-3002023/3/312022/9/16 2022/11/4

2022/12/16 2023/2/3-4002022/8/5北上資金合計(jì)（億元,人民幣）3233情緒面：股票質(zhì)押數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所圖：股票質(zhì)押規(guī)模0%1%2%03002001006005004007002022/4/32022/6/32022/8/32022/10/32022/12/3

2023/2/3質(zhì)押市值（億元）

質(zhì)押市值占總市值比例上周股票質(zhì)押占總市值的比例上升。上周質(zhì)押市值為488.4億元（+214.24億元），例為1.47%（+0.89%）。指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢情緒面股票質(zhì)押質(zhì)押市值，億元488.44274.21214.24質(zhì)押市值占總市值的比例1.47%0.58%0.89%情緒面：市場風(fēng)格變換數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所指標(biāo)最新值上期值變動(dòng)趨勢市場風(fēng)格市值風(fēng)格大盤指數(shù)0.58%1.55%-0.97%中盤指數(shù)0.17%2.32%-2.15%小盤指數(shù)0.79%1.86%-1.07%PE風(fēng)格高PE指數(shù)1.38%2.79%-1.41%中PE指數(shù)0.14%2.82%-2.67%低PE指數(shù)-0.39%-0.40%0.01%股價(jià)風(fēng)格高價(jià)股指數(shù)1.50%2.48%-0.99%中價(jià)股指數(shù)-0.05%3.02%-3.07%低價(jià)股指數(shù)-1.18%0.93%-2.11%盈利風(fēng)格虧損股指數(shù)0.44%1.81%-1.37%微利股指數(shù)-1.76%4.35%-6.10%績優(yōu)股指數(shù)0.57%1.83%-1.26%34上周小盤指數(shù)、高PE指數(shù)、高價(jià)股指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。上周市值風(fēng)格中，大盤/中盤/小盤指數(shù)漲跌幅分別為0.58%、0.17%、0.79%。PE風(fēng)格中，高PE/中PE/低PE指數(shù)漲跌幅分別為1.38%、0.14%、-0.39%。股價(jià)風(fēng)格中，高價(jià)股/中價(jià)股/低價(jià)股指數(shù)的漲跌幅分別為1.5%、-0.05%、-1.18%。盈利風(fēng)格中，虧損股/微利股/績優(yōu)股指數(shù)的漲跌幅分別為0.44%、-1.76%、0.57%。圖：市值因子近三個(gè)月表現(xiàn)圖：市場風(fēng)格指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所543210-1-2-3大

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股股

股

股

股

股

股

指指

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指

指

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數(shù)本周漲跌幅，%上周漲跌幅，%0.850.90.9511.051.11.150.82022/12/30 2023/1/30 2023/2/28 2023/3/31大盤指數(shù)(申萬) 中盤指數(shù)(申萬) 小盤指數(shù)(申萬)圖：估值因子近三個(gè)月表現(xiàn)1.151.11.0510.950.90.850.80.750.72022/12/30

2023/1/302023/2/282023/3/31高市盈率指數(shù)(申萬)

中市盈率指數(shù)(申萬)低市盈率指數(shù)(申萬)圖：盈利因子近三個(gè)月表現(xiàn)1.21.151.11.0510.950.90.850.82022/12/302023/1/302023/2/282023/3/31虧損股指數(shù)(申萬)

微利股指數(shù)(申萬)績優(yōu)股指數(shù)(申萬)35A股市場估值36主要A股市場指數(shù)市盈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市盈率140120100806040200上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)10.1112.3729.4613.5124.2261.7752.46最大值23.7528.2491.3430.6056.79101.29137.86最小值6.948.0115.588.9012.8029.7127.04現(xiàn)值9.6812.0923.4413.3425.7943.5935.87160市盈率PE-TTM中位數(shù) 最大值

最小值

現(xiàn)值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所37主要A股市場指數(shù)市凈率圖：國內(nèi)A股市場指數(shù)市凈率14市凈率PB-LF中位數(shù)最大值最小值現(xiàn)值121086420上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中位數(shù)1.311.552.331.542.906.385.17最大值3.163.345.893.365.759.7415.01最小值1.021.171.441.181.704.012.51現(xiàn)值1.251.391.801.342.654.774.88數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所38年初以來主要A股市場指數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素拆分圖：A股市場指數(shù)變動(dòng)貢獻(xiàn)分解今年以來上證50、滬深300、中證500、上證指數(shù)、深圳成指、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅受盈利影響別為-6.49%、-1.99%、4.36%、-1.91%、2.92%、5.84%、10.57%，、-0.58%、-0.28%、-0.51%、-0.25%、4.03%、8.-10%-5%0%5%10%15%上證50滬深300中證500上證指數(shù)深證成指科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響比例無風(fēng)險(xiǎn)利率影響比例盈利影響比例圖：A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-4%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，浙商證券研究所39-2%0%2%4%6%8%2004/12/312008/12/312012/12/312016/12/312020/12/31

上證盈利收益率-10Y國債利率（領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先一年）

%注：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=

1/上證綜指PE

–

十年期國債收益率申萬一級(jí)行業(yè)市盈率圖：行業(yè)市盈率（申萬一級(jí)）300化

金 生 石設(shè)軍

運(yùn)工

屬 物 化備工

輸裝

電

服 金材

制飾

器

飾 融料

造250200150100500基

有

煤

醫(yī)

銀

石

電

國

交

通

環(huán)

電