資金結(jié)構(gòu)決策方法

資金結(jié)構(gòu)決策方法三、資金結(jié)構(gòu)決策方法1、每股收益分析法

基本觀點(diǎn)：該種方法是通過分析每股收益的變化來判斷資金結(jié)構(gòu)是否合理。能提高每股收益的資金結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。

關(guān)鍵指標(biāo)：每股收益無差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。

計(jì)算公式：每股收益分析法——決策原則①當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量>無差別點(diǎn)時(shí)，選擇負(fù)債籌資；②當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量=無差別點(diǎn)時(shí)，均可；③當(dāng)預(yù)期EBIT或業(yè)務(wù)量<無差別點(diǎn)時(shí)，選擇權(quán)益籌資；2、平均資本成本比較法

基本觀點(diǎn)：能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資金結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵指標(biāo)：平均資本成本決策原則——選擇平均資本成本率最低的方案三、資金結(jié)構(gòu)決策方法3、公司價(jià)值分析法

基本觀點(diǎn)：公司價(jià)值分析法是通過計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司市場(chǎng)總價(jià)值而確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。能夠提升公司總價(jià)值的資金結(jié)構(gòu)，就是合理的資金結(jié)構(gòu)。公司市場(chǎng)總價(jià)值=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值V=S+B三、資金結(jié)構(gòu)決策方法實(shí)務(wù)操作

【例】大理公司目前資金結(jié)構(gòu)情況為：資金總額1000萬元（其中負(fù)債資金700萬元，普通股300萬元）。為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資200萬元，并有兩種方案：（1）增加普通股；（2）增加負(fù)債資金。已知增資前負(fù)債利率10%，增資如為負(fù)債，增資部分利率提高為15%，公司所得稅率25%，增資后息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)到185萬元。試用每股收益分析法比較哪種方案最有利？(普通股均按每股發(fā)行價(jià)1元來計(jì)算)【答案】【案例】長(zhǎng)達(dá)公司需籌集100萬元長(zhǎng)期資本，可以從貸款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股三種方式籌集，其個(gè)別資本成本率已分別測(cè)定：籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本率ABC銀行貸款40%30%20%6%發(fā)行債券10%15%20%8%發(fā)行普通股50%55%60%9%合計(jì)100%100%100%試分析采用哪種方案？案例分析：長(zhǎng)達(dá)公司籌資方案決策【答案】（1）計(jì)算三個(gè)方案的綜合資本成本：A方案：K=40%×6%+10%×8%+50%×9%=7.7%B方案：K=30%×6%+15%×8%+55%×9%=7.95%C方案：K=20%×6%+20%×8%+60%×9%=8.2%（2）因?yàn)锳方案的綜合資本成本最低，所以該公司的資金結(jié)構(gòu)為貸款40萬元，發(fā)行債券10萬元，發(fā)行普通股50萬元。課后小結(jié)資金成本在籌資方案決策的應(yīng)用杠桿原理在籌資方案中的應(yīng)用11資金來源金額（萬元）長(zhǎng)期借款（年利率10%）200長(zhǎng)期債券（年利率12%）300普通股（5萬股，面值100元）500合計(jì)1000資料：本年度該企業(yè)擬考慮增資200萬元，有兩種籌資方案：甲方案：發(fā)行普通股2萬股，面值100元，按面值發(fā)行。乙方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬元，年利率13%。增資后預(yù)