《宇通客車(chē)推薦》

天然的環(huán)保概念股宇通客車(chē)于華投資部2014年3月第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄公司概況公司簡(jiǎn)介3宇通客車(chē)是一家集客車(chē)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷(xiāo)售為一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)，是國(guó)內(nèi)客車(chē)行業(yè)第一品牌。股份公司成立于1993年，1997年在上海證券交易所上市，是國(guó)內(nèi)客車(chē)行業(yè)第一家上市公司。公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)十余年快速增長(zhǎng)，并連續(xù)十余年獲得中國(guó)工商銀行AAA級(jí)信用等級(jí)。目前，公司已形成了5米至25米，覆蓋公路客運(yùn)、旅游、公交、團(tuán)體、校車(chē)、專(zhuān)用客車(chē)等各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，包括普檔、中檔、高檔等各個(gè)檔次，145個(gè)產(chǎn)品系列的完整產(chǎn)品鏈，并成為中國(guó)客車(chē)工業(yè)領(lǐng)軍品牌。公司是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)首家獲得“出口免驗(yàn)”證書(shū)的企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)古巴、俄羅斯、伊朗、沙特以及香港、澳門(mén)等海外市場(chǎng)。在確保產(chǎn)品品質(zhì)和海外服務(wù)保障的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，宇通客車(chē)已經(jīng)取得歐盟WVTA整車(chē)認(rèn)證，開(kāi)始正式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。公司概況股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東31%，剩余機(jī)構(gòu)投資者4公司實(shí)際控制人為湯玉祥，于2001年實(shí)施了MBO；公司概況主要產(chǎn)品5公司可提供多達(dá)113個(gè)車(chē)型產(chǎn)品，覆蓋客運(yùn)、公交、旅游、團(tuán)體和專(zhuān)用車(chē)等幾乎所有用途。公司在車(chē)身長(zhǎng)度大于7米的大中型客車(chē)上優(yōu)勢(shì)明顯。公司概況主要銷(xiāo)量來(lái)自大中客6公司的銷(xiāo)量中，大中客占大頭分車(chē)型銷(xiāo)量構(gòu)成公司概況主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速7公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增速，受?chē)?guó)家政策等影響，呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性；主營(yíng)業(yè)務(wù)增速公司概況凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也有一定波動(dòng)性8公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也具有一定波動(dòng)性，但是大部分年份公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流一直高于凈利，體現(xiàn)了良好的現(xiàn)金管理能力；凈利潤(rùn)增速公司概況公司盈利能力維持高位9公司的盈利能力呈現(xiàn)逐年提升的態(tài)勢(shì)；主要原因在于1）公司投資高效，使得投資成本顯著低于其他公司；2）公司合理有效地內(nèi)部配套體系；3）公司產(chǎn)品定價(jià)略高于競(jìng)爭(zhēng)品種。盈利能力維持高位第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄公司比較收入規(guī)模在行業(yè)內(nèi)排在第二11公司13年三季報(bào)收入規(guī)模137億，排行第二；同行業(yè)收入規(guī)模公司比較5年收入復(fù)合增長(zhǎng)率行業(yè)第二12公司雖然收入規(guī)模大；但是復(fù)合增長(zhǎng)率依然很高，為33%，僅次于安凱；08-12年CAGR公司比較盈利能力在行業(yè)內(nèi)名列前茅13由于公司良好的機(jī)制，公司的盈利能力一直在行業(yè)前列；同行業(yè)13年三季報(bào)盈利能力公司比較資本回報(bào)率在行業(yè)內(nèi)名列前茅14公司資本回報(bào)率在13%左右，領(lǐng)先同類(lèi)自主品牌同行業(yè)中資本回報(bào)率公司比較償債能力和運(yùn)營(yíng)能力在行業(yè)內(nèi)名列前茅15公司擁有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)體系，現(xiàn)金額一直很高，資產(chǎn)負(fù)債率基本在50%左右，營(yíng)業(yè)周期優(yōu)于行業(yè)；同行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄行業(yè)情況宇通的市占率處在行業(yè)龍頭位置17宇通在校車(chē)領(lǐng)域處于絕對(duì)龍頭地位，公交客車(chē)和金龍并駕齊驅(qū)；行業(yè)情況未來(lái)行業(yè)以公交車(chē)和校車(chē)為主要增長(zhǎng)點(diǎn)18座位客車(chē)銷(xiāo)售已過(guò)高峰期高鐵和動(dòng)車(chē)成網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致中長(zhǎng)途客運(yùn)需求下降節(jié)假日7座以下汽車(chē)免收通行費(fèi)，導(dǎo)致旅游客車(chē)需求下降公路客運(yùn)整治，路線(xiàn)審批難度加大座位客車(chē)將以更新需求為主公交客車(chē)需求較好近幾年公交客車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增速在10%以上新能源公交客車(chē)是亮點(diǎn)，銷(xiāo)量占公交客車(chē)銷(xiāo)量的15%左右校車(chē)需求空間大，但尚未爆發(fā)校車(chē)總需求有望達(dá)到30-40萬(wàn)輛，是目前客車(chē)年銷(xiāo)量的1.1-1.6倍目前主要是學(xué)校自發(fā)購(gòu)買(mǎi)，政府推動(dòng)力較小預(yù)計(jì)校車(chē)全國(guó)性補(bǔ)貼政策有望在2014年出臺(tái)行業(yè)情況公交客車(chē)未來(lái)增速將會(huì)好于行業(yè)整體增速19座位客車(chē)疲軟，導(dǎo)致公交客車(chē)未來(lái)增速有望高于行業(yè)新能源新能源客車(chē)政策將會(huì)成為公交客車(chē)增長(zhǎng)推手202013年9月17日4部委聯(lián)合公布了新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用的文件（財(cái)建2013【551】）。

1.繼續(xù)依托城市尤其是特大城市推廣應(yīng)用新能源汽車(chē)。重點(diǎn)在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等細(xì)顆粒物治理任務(wù)較重的區(qū)域，選擇積極性較高的特大城市或城市群實(shí)施。

1）2013-2015年，特大型城市或重點(diǎn)區(qū)域新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)推廣量不低于10000輛，其他城市或區(qū)域累計(jì)推廣量不低于5000輛。

2）推廣應(yīng)用的車(chē)輛中外地品牌數(shù)量不得低于30%。

3）政府機(jī)關(guān)、公共機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域車(chē)輛采購(gòu)，新增或更新的公交、公務(wù)、物流、環(huán)衛(wèi)車(chē)輛中新能源汽車(chē)比例不低于30%。

4）相關(guān)城市須接受年度考核評(píng)估，未能完成年度推廣目標(biāo)的將予以淘汰。新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)有所下降21純電動(dòng)乘用車(chē)、插電式混合動(dòng)力（含增程式）乘用車(chē)推廣應(yīng)用補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)（單位：萬(wàn)元/輛）車(chē)輛類(lèi)型純電續(xù)駛里程R(工況法、公里)80≤R＜150150≤R＜250R≥250R≥50純電動(dòng)乘用車(chē)3.556／插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)（含增程式）／／／3.5純電動(dòng)客車(chē)、插電式混合動(dòng)力（含增程式）客車(chē)推廣應(yīng)用補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)（單位：萬(wàn)元/輛）車(chē)輛類(lèi)型車(chē)長(zhǎng)L(米)6≤L＜88≤L＜10L≥10純電動(dòng)客車(chē)304050插電式混合動(dòng)力客車(chē)（含增程式）／

25插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由此前的最高5萬(wàn)元調(diào)整為3.5萬(wàn)元，2014年和2015年，插電式混合動(dòng)力客車(chē)補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由此前的最高42萬(wàn)元調(diào)整為25萬(wàn)元新能源已有40個(gè)城市/城市群申報(bào)22第一批試點(diǎn)城市推廣計(jì)劃

公共服務(wù)領(lǐng)域私人合計(jì)北京5,00030,00035,000天津11,50050012,000上海3,2006,80010,000重慶10,000

10,000河北省城市群9,0004,00013,000浙江省城市群

10,100福建省城市群6,9503,05010,000江西省城市群5,1002005,300廣東省城市群6,0004,00010,000合肥1,2204,5005,720太原3,9001,1005,000鄭州4,9006005,500武漢4,3006,20010,500?？?,0002,0005,000成都5,000

5,000西安5,7005,30011,000蘭州3,7501,2505,000昆明

5,000廣州6,0004,00010,000深圳19,00016,00035,000晉城3,0002,0005,000新鄉(xiāng)3,0002,0005,000襄陽(yáng)1,1903,8105,000大連3,6001,4005,000寧波2,9002,1005,000青島5,200

5,200蕪湖3,4601,6505,110長(zhǎng)株潭地區(qū)4,6501,4506,100合計(jì)140,520103,910259,530第二批試點(diǎn)城市推廣計(jì)劃

公共服務(wù)領(lǐng)域私人合計(jì)內(nèi)蒙古城市群

5,000沈陽(yáng)4,0001,0005,000長(zhǎng)春

10,000哈爾濱4,6004005,000江蘇省城市群9,9858,10018,085淄博

5,000臨沂

5,690濰坊

5,500聊城

5,010瀘州

5,000貴州省城市群

5,000云南省城市群

5,000合計(jì)18,5859,50079,285預(yù)計(jì)大約有22.5萬(wàn)輛車(chē)會(huì)進(jìn)入公共服務(wù)領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)其中30%，即5萬(wàn)輛將會(huì)是公交車(chē)；新能源混動(dòng)公交車(chē)從成本上比傳統(tǒng)車(chē)和純電動(dòng)都便宜23在沒(méi)有補(bǔ)貼的情況下，混動(dòng)公交車(chē)的全生命周期成本最低；

傳統(tǒng)柴油公交傳統(tǒng)天然氣公交非插電式油電混合公交非插電式氣電混合公交插電式油電混合公交插電式氣電混合公交純電動(dòng)公交車(chē)購(gòu)置成本（元，含稅）400,000460,000700,000760,000850,000910,0001,500,000年維護(hù)成本（元）9,00010,70010,70011,70010,70011,70020,000報(bào)廢價(jià)值（元）20,00030,00030,00033,00030,00033,00050,000燃料成本百公里氣燃料消耗（立方米或升）35.046.024.532.217.523.0100.0燃料價(jià)格單價(jià)（立方米/元，升/元）7.34.37.34.37.34.31.0年行駛里程（公里）66,00066,00066,00066,00066,00066,00066,000年燃料成本（元）168,630130,548118,04191,38484,31565,27466,000報(bào)廢年限（年）8.08.08.08.08.08.08.0生命周期總成本（元）1,801,0401,559,9841,699,9281,551,6691,580,1201,492,7922,138,000全生命周期節(jié)約成本（元）

241,056101,112249,371220,920308,248(336,960)年節(jié)約燃料成本（元）

38,08250,58977,24684,315103,356102,630補(bǔ)貼

250,000250,000500,000成本

241,056101,112249,371470,920558,248163,040新能源混動(dòng)公交車(chē)從成本上比傳統(tǒng)車(chē)和純電動(dòng)都便宜24算上補(bǔ)貼，插電混動(dòng)最優(yōu)；

傳統(tǒng)柴油公交傳統(tǒng)天然氣公交非插電式油電混合公交非插電式氣電混合公交插電式油電混合公交插電式氣電混合公交純電動(dòng)公交車(chē)購(gòu)置成本（元，含稅）400,000460,000700,000760,000850,000910,0001,500,000年維護(hù)成本（元）9,00010,70010,70011,70010,70011,70020,000報(bào)廢價(jià)值（元）20,00030,00030,00033,00030,00033,00050,000年燃料成本（元）168,630130,548118,04191,38484,31565,27466,000報(bào)廢年限（年）8.08.08.08.08.08.08.0生命周期總成本（元）1,801,0401,559,9841,699,9281,551,6691,580,1201,492,7922,138,000全生命周期節(jié)約成本（元）

241,056101,112249,371220,920308,248(336,960)年節(jié)約燃料成本（元）

38,08250,58977,24684,315103,356102,630補(bǔ)貼

250,000

500,000成本

241,056101,112249,371470,920308,248163,040新能源宇通是新能源公交車(chē)龍頭25宇通在新能源（混動(dòng)+純電動(dòng)）公交車(chē)行業(yè)內(nèi)是絕對(duì)龍頭，13年共銷(xiāo)售3581輛新能源公交車(chē)，占行業(yè)32%；新能源宇通在新能源客車(chē)領(lǐng)域有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)26經(jīng)營(yíng)模式公司銷(xiāo)售模式:直銷(xiāo)比例超過(guò)70%27公司在銷(xiāo)售渠道的一個(gè)特點(diǎn)是直銷(xiāo)比例達(dá)到70%以上，遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。原因在于：路徑依賴(lài)：宇通最初從長(zhǎng)途客運(yùn)客車(chē)起家，而客運(yùn)公司相對(duì)較少且固定的市場(chǎng)特點(diǎn)決定了公司以直銷(xiāo)開(kāi)始，而廈門(mén)金龍從旅游客車(chē)起家，旅游客車(chē)市場(chǎng)分散、單個(gè)客戶(hù)需求量小，所以廈門(mén)金龍以經(jīng)銷(xiāo)起家。不同的成長(zhǎng)路徑?jīng)Q定了宇通采用直銷(xiāo)所受到的阻力遠(yuǎn)小于廈門(mén)金龍。2)制度保障：如果銷(xiāo)售人員將可以直銷(xiāo)的單子給經(jīng)銷(xiāo)商做，公司有嚴(yán)格的懲罰制度。經(jīng)營(yíng)模式服務(wù)：售前/售中/售后全方位服務(wù)28售前服務(wù)：契合需求宇通倡導(dǎo)主動(dòng)式合作，在客車(chē)銷(xiāo)售之前即為客戶(hù)量身打造最契合需求的運(yùn)營(yíng)方案，通過(guò)業(yè)務(wù)人員上門(mén)拜訪(fǎng)、定期寄送產(chǎn)品選購(gòu)指南和建立客戶(hù)資料庫(kù)等方式，讓客戶(hù)輕松了解與自身運(yùn)營(yíng)環(huán)境最匹配的客車(chē)類(lèi)型，并可獲得形式多樣的運(yùn)營(yíng)增值服務(wù)。售中服務(wù)：便捷高效宇通可根據(jù)每位客戶(hù)的個(gè)性化需求，對(duì)現(xiàn)有客車(chē)車(chē)型進(jìn)行合理改裝，并提供種類(lèi)豐富、檔次各異的選裝配件，在交車(chē)前為客戶(hù)一次性安裝完畢；客戶(hù)更可在多種訂車(chē)方式中任意選擇，從而最大化地節(jié)約時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本；此外，宇通還設(shè)計(jì)了有序而高效的提車(chē)流程，能確保產(chǎn)品順利交付，讓客戶(hù)感受家一般的溫暖。售后服務(wù)：快速響應(yīng)宇通投資1.3億，在行業(yè)內(nèi)組建起獨(dú)一無(wú)二的8家獨(dú)資售后中心站(4S店)，470多家售后服務(wù)站，比同類(lèi)廠(chǎng)商服務(wù)站受控程度更高，其服務(wù)質(zhì)量、維修水平也更有保障。因?yàn)閾碛腥珖?guó)第一的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，宇通的服務(wù)半徑縮減至90公里之內(nèi)，因此宇通服務(wù)人員可依客戶(hù)指令快速到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)，能夠更迅捷有效地解決當(dāng)?shù)乜蛻?hù)所面臨的問(wèn)題。用戶(hù)接車(chē)返回駐地后，只需在10日內(nèi)到當(dāng)?shù)赜钔ǚ?wù)站辦理新車(chē)報(bào)到手續(xù)，即可享受宇通所提供的完善售后服務(wù)。經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)能：3個(gè)生產(chǎn)基地全部位于鄭州29

傳統(tǒng)客車(chē)節(jié)能與新能源客車(chē)專(zhuān)用客車(chē)合計(jì)2010年30,000

30,0002011年30,000

5,00035,0002012年30,00010,0005,00045,0002013年30,00030,0005,00065,000目前公司有3個(gè)生產(chǎn)基地，都已經(jīng)投產(chǎn)第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄資產(chǎn)注入零部件資產(chǎn)：2014年底前注入上市公司312011年配股時(shí)公司承諾，在2014年底前完成汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)的整合并注入宇通客車(chē)。目前宇通集團(tuán)零部件業(yè)務(wù)分為底盤(pán)零部件業(yè)務(wù)單元、電器業(yè)務(wù)單元、內(nèi)飾業(yè)務(wù)單元、座椅及邊窗業(yè)務(wù)單元四個(gè)板塊，產(chǎn)品涉及車(chē)橋、空氣懸架、消聲器、儀表臺(tái)、艙門(mén)、玻璃鋼、原子灰、車(chē)載衛(wèi)生間、內(nèi)飾件總成、阻尼膠、科林空調(diào)、線(xiàn)束、座椅、邊窗等。宇通集團(tuán)零部件業(yè)務(wù)的員工人數(shù)為2800人，年?duì)I業(yè)收入為25~26億元，凈利率約10%。如果現(xiàn)金收購(gòu)，將會(huì)增厚10%的EPS；第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄公司優(yōu)勢(shì)公司優(yōu)勢(shì)33宇通客車(chē)在其發(fā)展的不同歷史時(shí)期，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷演化。從最初的體制優(yōu)勢(shì)，逐步演化為資本資源的優(yōu)勢(shì)、技術(shù)資源的優(yōu)勢(shì)和人力資源的優(yōu)勢(shì)。時(shí)期1993~19971997~20022003~20122012~競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體制改革資本資源的優(yōu)勢(shì)技術(shù)資源的優(yōu)勢(shì)人力資源的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)股份制改革

股權(quán)結(jié)構(gòu)

前瞻性的管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀上市公司形象

融資渠道專(zhuān)有技術(shù)

電泳

安節(jié)通企業(yè)文化

股權(quán)激勵(lì)良好的體制和優(yōu)秀的企業(yè)家以及此兩者之間的交互作用是成就宇通客車(chē)的根本。在好的體制和優(yōu)秀的企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)下，宇通客車(chē)對(duì)外在資本市場(chǎng)樹(shù)立了良好的形象，對(duì)內(nèi)建立了獨(dú)特的企業(yè)文化。留住技術(shù)人才，建立博士后流動(dòng)站，為公司帶來(lái)了技術(shù)優(yōu)勢(shì)；合理地激勵(lì)銷(xiāo)售人員，有效地控制了銷(xiāo)售費(fèi)用；售后服務(wù)人員為客戶(hù)著想，提高了客戶(hù)滿(mǎn)意度；生產(chǎn)人員不斷對(duì)產(chǎn)能挖潛，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低了生產(chǎn)成本。最終這一切管理、運(yùn)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上以銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)、高毛利率和低費(fèi)用率得以體現(xiàn)。公司優(yōu)勢(shì)基于BSC路徑的優(yōu)勢(shì)分析34SWOT劣勢(shì)35與其他客車(chē)企業(yè)一樣，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器等核心零部均外購(gòu)，但是目前新能源車(chē)的像控制器等核心部件開(kāi)始和匯川技術(shù)共同開(kāi)發(fā)

SWOT機(jī)會(huì)361）中央的新能源車(chē)推廣計(jì)劃，有利于宇通在新能源車(chē)業(yè)務(wù)上發(fā)力SWOT威脅37地方保護(hù)主義延遲公司市占率提高的速度。

第一部分公司概況第二部分同行業(yè)公司比較第三部分業(yè)務(wù)解析第四部分資產(chǎn)注入第五部分SWOT第六部分盈利預(yù)測(cè)目錄盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)39我們預(yù)計(jì)公司14-15年EPS為1.68，2.14元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.4，和8.2倍，ROIC116%左右，公司是國(guó)內(nèi)新能源客車(chē)的領(lǐng)軍企業(yè)，按照14年15倍PE，目標(biāo)價(jià)25元，給與買(mǎi)入評(píng)級(jí)宇通客車(chē)指標(biāo)201120122013E2014E2015E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）

16,932

19,763

20,570

24,522

28,320營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率26%17%4%19%15%凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）

1,181

1,550

1,690

2,130

2,716凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率37%31%9%26%27%EPS（元）

0.93

1.22

1.33

1.68

2.14ROE35%21%20%21%23%P/E

18.83

14.35

13.16

10.44

8.19P/B

6.67

3.04

2.61

2.19

1.85EV/EBITDA

5.95

6.33

8.64

6.81

5.22PS

1.31

1.13

1.08

0.91

0.79ROIC53%28%31%33%39%COV

116%

盈利預(yù)測(cè)絕對(duì)估值40公司絕對(duì)估值在20元之上估值方法估值結(jié)果估值區(qū)間敏感度分析區(qū)間FCFF42.4237.60－49.49貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%FCFE23.4220.06－28.32貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%DDM28.1124.23－33.76貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%APV41.6736.85－48.76貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%AE23.7021.40－27.03貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%EVA36.0133.06－40.31貼現(xiàn)率±1%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率±1%盈利預(yù)測(cè)最終市值估值估計(jì)41

公交車(chē)校車(chē)座位客車(chē)全國(guó)

80,000

28,000

140,000銷(xiāo)量

18,000

7,200

30,000保有量

500,000

75,000

700,000更新年數(shù)88

6目標(biāo)保有量（輛/千人）0.5

目標(biāo)保有量

700,000

400,0