財(cái)務(wù)籌資管理及財(cái)務(wù)知識(shí)分析概述

財(cái)務(wù)管理

2021——2021主要章節(jié)第一章財(cái)務(wù)管理概述第二章財(cái)務(wù)估價(jià)根底第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第四章有價(jià)證券投資第五章資本預(yù)算第六章營運(yùn)資本管理第七章籌資管理第八章資本結(jié)構(gòu)決策第九章股利政策第十章企業(yè)價(jià)值評估第一章財(cái)務(wù)管理概述

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

第三節(jié)代理沖突與理財(cái)目標(biāo)

第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原那么

第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境本章學(xué)習(xí)目的掌握財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理的概念及內(nèi)容；掌握企業(yè)組織形式與理財(cái)特征熟悉各種理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)熟悉實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)過程中的代理沖突及解決方式掌握財(cái)務(wù)管理原那么了解財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的概念二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與財(cái)務(wù)關(guān)系三、企業(yè)組織形式與理財(cái)特征一、財(cái)務(wù)管理的概念FinancialManagementManagerialFinance中文意思：“財(cái)政、金融、財(cái)政學(xué)；管理財(cái)務(wù)〞、“理財(cái)學(xué)〞?！癋inance〞的英文原意是“供資金給；為……籌措資金；賒貨；籌措資金〞等。當(dāng)finance作為一門學(xué)科時(shí)，它主要包括兩個(gè)主要職能：financing，指的是“籌措資金、理財(cái)〞，即指對資金來源的管理；investing，指對資金運(yùn)用的管理，具體來說主要包括資金運(yùn)用的類型、規(guī)模及構(gòu)成等?；I資決策→資金來源→資本成本→資本結(jié)構(gòu)投資決策→資金運(yùn)用→資本的回報(bào)投資結(jié)構(gòu)←財(cái)務(wù)管理的定義財(cái)務(wù)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所表達(dá)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

財(cái)務(wù)管理

是在一定的整體目標(biāo)下，企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)濟(jì)管理行為。二、財(cái)務(wù)管理的根本內(nèi)容〔一〕財(cái)務(wù)活動(dòng)〔二〕財(cái)務(wù)關(guān)系投資決策——有關(guān)資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策。形成資產(chǎn)負(fù)債表的左方。融資決策——有關(guān)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。形成資產(chǎn)負(fù)債表的右方。股利政策——有關(guān)留存收益〔即股利支付〕的決策。也是一種籌資決策。流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨凈營運(yùn)資本固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款短期借款應(yīng)付稅項(xiàng)長期負(fù)債所有者權(quán)益股本留存收益投資活動(dòng)籌資活動(dòng)長期籌資管理長期投資管理負(fù)債所有者權(quán)益內(nèi)部資金外部資金債務(wù)資金權(quán)益資金短期資金長期資金資金的來源，籌資的結(jié)果資產(chǎn)資金的占用，投資的結(jié)果對內(nèi)投資對外投資短期投資長期投資〔二〕財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同資產(chǎn)所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系；企業(yè)同債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：債務(wù)與債權(quán)之間的關(guān)系；企業(yè)同被投資單位之間的關(guān)系：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系；企業(yè)同債務(wù)人之間的關(guān)系：債權(quán)與債務(wù)之間的關(guān)系；企業(yè)同政府之間的關(guān)系：納稅與征稅的關(guān)系企業(yè)同供給商、客戶之間的關(guān)系：由購銷活動(dòng)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)同職工之間的關(guān)系——雙方共同分配勞動(dòng)成果的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關(guān)系：財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)結(jié)算關(guān)系。股東債權(quán)人管理者員工社區(qū)環(huán)境被投資單位債務(wù)人政府企業(yè)TheSet-of-ContractsModel三、企業(yè)組織形式與理財(cái)特征

——財(cái)務(wù)管理研究的范圍企業(yè)組織形式獨(dú)資企業(yè)〔非法人〕合伙企業(yè)〔非法人〕公司〔法人〕獨(dú)資企業(yè)開辦簡單無兩權(quán)別離導(dǎo)致的監(jiān)督與鼓勵(lì)問題受政府管制少無須繳納企業(yè)所得稅，只繳納個(gè)人所得稅無限責(zé)任籌資困難壽命有限合伙企業(yè)開辦容易信用相對較佳責(zé)任無限權(quán)力不易集中公司有限責(zé)任無限壽命易于籌資雙重課稅政府管制嚴(yán)格代理本錢較高第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤最大化每股收益最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)：一、利潤最大化〔一〕理由：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，那么企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的終極目標(biāo)。單位：萬元〔二〕存在的問題易形成短期行為；沒有考慮利潤的取得時(shí)間；沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大??；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；二、每股利潤最大化EPS=凈利潤÷流通在外的普通股股數(shù)〔一〕理由：反映股東投入的資本所實(shí)現(xiàn)的增值，考慮了所獲利潤同所投入資本之間的比例關(guān)系。〔二〕存在的問題：仍然沒有防止利潤最大化指標(biāo)的第二、三、四個(gè)缺陷；每股收益只是“份額〞概念，從而限制該指標(biāo)的可比性。三、股東財(cái)富最大化股東財(cái)富確實(shí)定:股東財(cái)富=股票數(shù)量×股票價(jià)格量化指標(biāo)：股票價(jià)格〔當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格到達(dá)最高時(shí)，股東財(cái)富到達(dá)最大〕理由：反映貨幣時(shí)間價(jià)值反映投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值存在的問題

1.不適宜于獨(dú)資企業(yè)與合伙企業(yè)；2.股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的上下實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大小；3.忽略企業(yè)相關(guān)方面的利益。四、企業(yè)價(jià)值最大化〔一〕理由企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價(jià)值，即企業(yè)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本本錢進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本本錢和企業(yè)存續(xù)期。企業(yè)價(jià)值是一個(gè)前瞻性質(zhì)的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價(jià)值或賬面價(jià)值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來實(shí)現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險(xiǎn)的大小。能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金流量到達(dá)最大?？紤]了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值、增值的要求；有利于克服企業(yè)經(jīng)營上的短期行為；有利于社會(huì)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。缺陷：對非上市公司很難適用；企業(yè)價(jià)值，特別是股票價(jià)值并非為企業(yè)所控制，其價(jià)格波動(dòng)也并非與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際變動(dòng)相一致，這對企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來一定問題。第三節(jié)代理沖突與理財(cái)目標(biāo)一、代理關(guān)系與代理沖突代理關(guān)系：委托人——代理人代理沖突代理本錢委托人——代理人社會(huì)：社區(qū)供應(yīng)商客戶政府等等公司

債權(quán)人（固定索取權(quán)）經(jīng)營者股東（剩余索取權(quán)）委托人——代理人Principal——————————agent委托人——代理人委托人————代理人

管理當(dāng)局融資決策投資決策股利政策債權(quán)人金融市場社區(qū)雇傭或解聘董事會(huì)股東大會(huì)貸款

沒有違約風(fēng)險(xiǎn)使股東財(cái)富最大化市場價(jià)值=真實(shí)價(jià)值股東信息透明公司的可追溯本錢沒有社會(huì)本錢理想狀態(tài)

管理當(dāng)局融資決策投資決策股利政策債權(quán)人金融市場社區(qū)缺乏或無能力監(jiān)督貸款違約風(fēng)險(xiǎn)毒丸策略金降落傘市場價(jià)值≠真實(shí)價(jià)值股東信息不對陳無法追溯公司本錢諸多社會(huì)本錢現(xiàn)實(shí)狀況

管理當(dāng)局融資決策投資決策股利政策債權(quán)人金融市場社區(qū)業(yè)績與薪酬掛鉤股東直接干預(yù)解聘的威脅接受或兼并的威脅貸款嚴(yán)格的債務(wù)契約使股東財(cái)富最大化市場價(jià)值=真實(shí)價(jià)值股東完善信息嚴(yán)格的法律約束矛盾的協(xié)調(diào)與解決利益集團(tuán)目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突協(xié)調(diào)方法經(jīng)營者高報(bào)酬；增加閑暇時(shí)間避免風(fēng)險(xiǎn)；道德風(fēng)險(xiǎn)；逆向選擇；監(jiān)督；激勵(lì)；債權(quán)人收益和本金的求償權(quán)

投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；

舉借新債；

契約限制；終止合作；社會(huì)公眾可持續(xù)發(fā)展

環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)等

法律；商業(yè)道德；政府行政監(jiān)督；社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督二、股東與經(jīng)營者之間的代理股東與經(jīng)營者二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的別離解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法

監(jiān)督機(jī)制

激勵(lì)機(jī)制建立鼓勵(lì)機(jī)制：將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺財(cái)務(wù)能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施?！补善逼跈?quán)、年薪制等方式〕建立監(jiān)督機(jī)制：通過經(jīng)營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經(jīng)營者接受——通過市場約束經(jīng)營者三、股東與債權(quán)人二者矛盾與沖突的根源：風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對等契約〞二者之間矛盾的協(xié)調(diào)：鼓勵(lì)——提高信貸額度或債務(wù)展期約束——在債務(wù)契約中增加限制性條款，或降低債券投資的支付價(jià)格或提高利率四、社會(huì)責(zé)任與企業(yè)理財(cái)目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)可以是一致的。企業(yè)在追求價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)時(shí)，也為社會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)時(shí)機(jī)、提供更多的產(chǎn)品等等，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任的目標(biāo)。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原那么有關(guān)競爭環(huán)境的原那么有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原那么有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原那么一、有關(guān)競爭環(huán)境的原那么自利行為原那么雙方交易原那么信號(hào)傳遞原那么引導(dǎo)原那么〔一〕自利行為原那么⒈含義：人們在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同時(shí)所有利益主體都會(huì)選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)方案。⒉依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)⒊應(yīng)用：委托代理理論、時(shí)機(jī)本錢〔二〕雙方交易原那么⒈含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對方的反響。⒉要求：要注意到對方的存在，不能以自我為中心?！踩承盘?hào)傳遞原那么⒈含義：行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。自利行為原那么的延伸。⒉要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益的狀況，行動(dòng)傳遞的信息比聲明或語言傳遞的信息，更能夠反映出真實(shí)的信息；公司在決策時(shí)不僅要考慮方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息?！菜摹骋龑?dǎo)原那么⒈含義：當(dāng)所有的方法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的典范作為自己行動(dòng)的引導(dǎo)。⒉假設(shè)前提：當(dāng)所有的方法都失敗，即——理解能力有限、尋找最優(yōu)方案的本錢過高。⒊結(jié)果：直接模仿⒋應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自由跟莊二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原那么有價(jià)值的創(chuàng)意原那么比較優(yōu)勢原那么期權(quán)原那么凈增效益原那么〔一〕有價(jià)值的創(chuàng)意原那么⒈含義：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。⒉應(yīng)用：直接投資工程；經(jīng)營和銷售活動(dòng)〔二〕比較優(yōu)勢原那么⒈含義：專長能創(chuàng)造更多的價(jià)值。⒉應(yīng)用：物盡其才，人盡其用；優(yōu)勢互補(bǔ)?！踩称跈?quán)原那么⒈含義：不附帶義務(wù)的權(quán)利。權(quán)利和義務(wù)不對等的契約。⒉要求：期權(quán)是有價(jià)值的。〔四〕凈增效益原那么⒈含義：指在財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的根底上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。⒉應(yīng)用：增量的概念、漂浮本錢的概念三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原那么風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原那么投資分散化原那么資本市場有效原那么時(shí)間價(jià)值原那么〔一〕風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原那么⒈含義：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對等關(guān)系，投資人必須對風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬作出權(quán)衡，為獲取高報(bào)酬而承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。⒉一個(gè)誤區(qū)：風(fēng)險(xiǎn)大，報(bào)酬就高。風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬高；期望的報(bào)酬高。⒊風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確實(shí)定：——投資工程自身的風(fēng)險(xiǎn)——投資者對風(fēng)險(xiǎn)的反感態(tài)度