公司理財本科班第七講中國上市公司

Topic7

長期融資決策與實務(wù)CorporateFinance(Part4,5,7)主要內(nèi)容融資決策考慮的主要問題債券融資決策融資類型發(fā)行方式改制上市融資決策考慮的主要問題

純經(jīng)濟(jì)問題：收益-成本分析比較現(xiàn)實的可能性融資后的變化融資的成本和代價如何保護(hù)自己？債券融資決策規(guī)模期限價格特別條款企業(yè)融資的主要類別內(nèi)部融資和外部融資內(nèi)部融資，公司將未分配利潤和折舊等轉(zhuǎn)化為投資的融資方式；特點：自主性；有限性；低成本性；低風(fēng)險性外部融資，公司吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，如股票、債券、貸款、商業(yè)信用、融資租賃；特點：高效率；高成本；高風(fēng)險；股權(quán)融資和債務(wù)融資股權(quán)融資，指公司以出讓股份的方式向股東籌集資金，包括配股、增發(fā)新股以及股利分配中的送紅股，當(dāng)然，也包括首次公開發(fā)行股票（IPO）；特點：財務(wù)風(fēng)險??；融資成本高；可能引起企業(yè)控制權(quán)變動；債務(wù)融資，公司以發(fā)行債券、銀行借貸方式向債權(quán)人籌集資金；特點：財務(wù)風(fēng)險大；融資成本低；不會引起企業(yè)控制權(quán)變動。直接融資和間接融資直接融資，企業(yè)不通過中間機(jī)構(gòu)直接融資，股票、債券、國債；特點：獲得長期資金來源；引導(dǎo)資金合理流動，推動資金的合理配置；加速資本積累的杠桿作用，使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大；間接融資，通過中間機(jī)構(gòu)，銀行性融資；特點：信息溝通成本低；交易雙方獲得低成本的交易服務(wù)；分散投資、減少風(fēng)險；公募即在資本市場公開上市(IPO)及后期的增發(fā)；相對于私募，有嚴(yán)格的上市要求、審批程序及監(jiān)管力度；IPO對社會公眾發(fā)行的股份比例約為25%-30%；私募私募對象為戰(zhàn)略性投資者或財務(wù)性投資者；基金是企業(yè)私募融資最主要的對象之一；基金在自身投資的同時，還可以帶來聯(lián)合投資者，并進(jìn)一步大大提高企業(yè)向銀行貸款的能力；基金不僅可以向高速發(fā)展的企業(yè)提供發(fā)展資金，并可以提供資產(chǎn)重組，企業(yè)改制和走向資本市場的技術(shù)支持；私募是公募的跳板：企業(yè)在公募/IPO之前向基金進(jìn)行私募，可有效加速企業(yè)在資本市場公開上市的進(jìn)度和成功率；私募的融資額約占企業(yè)總?cè)谫Y需求的1/4至1/3；企業(yè)融資的兩種方式公募融資與私募融資的比較

企業(yè)收獲方式1.ESOP員工持股計劃

2.MBO管理層收購

3.M&A兼并、收購及戰(zhàn)略聯(lián)盟

4.完全出售

5.IPO公開上市

6.運(yùn)用積累財富的工具三個問題：WHY－－為什么要改制上市WHERE－－在哪里上市HOW－－怎么上市為什么要上市1、融資效應(yīng)：融資平臺、融資環(huán)境2、品牌效應(yīng)：企業(yè)形象、知名度3、財富效應(yīng)：投資升值、資產(chǎn)變現(xiàn)4、人才效應(yīng)：股權(quán)激勵、吸引人才5、體制效應(yīng)：百年老店、長治久安上市的成本和風(fēng)險股權(quán)稀釋控制權(quán)喪失嚴(yán)格監(jiān)管維持成本信息過度披露公司改制在英文里，改制有多種表述，如制度改革（Systemreform）,機(jī)構(gòu)性轉(zhuǎn)換（

institutionaltransition）,機(jī)制性創(chuàng)新（mechanisminnovation）或制度演進(jìn)（systemevolution）。我們可以將改制分為廣義和狹義兩個概念，廣義的改制指公司制改造，機(jī)制性改革，包括按有關(guān)法規(guī)和國際慣例進(jìn)行公司內(nèi)部功能性建設(shè)。而狹義的改制就是按公司法要求由非公司制企業(yè)改為股份有限公司形態(tài)的公司制企業(yè)。顯然后者是最基本的法定的要求，一般要求達(dá)到一定的發(fā)起人，注冊資本，并建立公司所要求的董事會、監(jiān)事會及公司管理層，而前者則是一個漸進(jìn)的過程。規(guī)定中講的改制是指按《公司法》要求設(shè)立股份有限公司，并在設(shè)立過程中及設(shè)立之后，通過改革公司的內(nèi)部制度和運(yùn)行機(jī)制，建立公司的組織機(jī)構(gòu)和治理基礎(chǔ)，實現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作。公司重組組建公司前進(jìn)行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)和財務(wù)的有效組合，使公司成為符合發(fā)行上市實質(zhì)條件和有關(guān)要求的股份有限公司，并能夠形成有效公司治理的基礎(chǔ)。廣義的重組包括公司所有要素的調(diào)整，包括業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、債務(wù)、所有者權(quán)益、股東及股權(quán)、組織結(jié)構(gòu)、組織機(jī)制、地區(qū)分布等。在英文里有結(jié)構(gòu)性重組（Restructure,reorganization）,更有效率的調(diào)整（efficiency-adjustment）,結(jié)構(gòu)性整理（organizationalcleaning）等所有行為。狹義的重組，可以理解為符合發(fā)行上市的重組，一般要求兩種方式，一種是完整改制重組方式。即由發(fā)起人或股東投入或變更進(jìn)入擬發(fā)行上市公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)應(yīng)獨立完整，人員、機(jī)構(gòu)、財務(wù)等方面應(yīng)與原企業(yè)分開。另一種是整體改制重組方式。即由持續(xù)經(jīng)營企業(yè)整體變更形成股份有限公司，不得進(jìn)行任何資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的剝離。規(guī)定中講的重組是指在設(shè)立公司過程中及設(shè)立之后對業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)和財務(wù)的合理調(diào)整和有效組合，使股份有限公司符合發(fā)行上市的規(guī)范要求及具有進(jìn)一步發(fā)展的良好基礎(chǔ)。

原企和業(yè)作盆為主求要發(fā)企起人暈以部主份經(jīng)歷營性景資產(chǎn)幸出資位并聯(lián)辛合其界他發(fā)紹起人雄設(shè)立屢股份古有限坡公司原企濃業(yè)其他巷發(fā)起墨人現(xiàn)金部分賓經(jīng)營旺性資產(chǎn)存續(xù)效企業(yè)(股份謙公司導(dǎo)控股巾股東)股份視公司股份天制改萍制方限式簡征介—部分孩改制原企桌業(yè)股牲東作農(nóng)為主棚要發(fā)俗起人咬以原畫企業(yè)柄整體半資產(chǎn)筐出資歉并聯(lián)獻(xiàn)合其室他發(fā)吊起人諸設(shè)立濱股份睡有限襖公司原企榜業(yè)包溫括國獵有企才業(yè)、懼有限浮公司里、非旦公司陪企業(yè)原企占業(yè)其他怠發(fā)起泰人現(xiàn)金原企臘業(yè)注灰銷，原企在業(yè)出爐資人四（股雹東）成為稱股份晶公司辟控股虧股東股份迎公司股份涼制改但制方緊式簡栽介—整體怖改制乙企壤業(yè)兩個者或兩芽個以朱上的音企業(yè)療作為源發(fā)起裝人以搭部份翁經(jīng)營敗性資遼產(chǎn)出天資并痛聯(lián)合頌其他薦發(fā)起師人共錄同設(shè)拘立股取份有除限公辟司甲企腰業(yè)部分巷經(jīng)營執(zhí)性資產(chǎn)部分天經(jīng)營豆性資產(chǎn)其他歷發(fā)起慶人現(xiàn)金乙存棒續(xù)企損業(yè)(股份營公司孝股東)股份下公司甲存華續(xù)企跪業(yè)(股份湊公司壩股東)股份獵制改晃制方塘式簡休介—合并挪（共弱同）民改制有限討責(zé)任吊公司偷依法插整體躲變更劑為股慣份有存限公蘆司有限捐責(zé)任憲公司股份變有限削公司將經(jīng)旅審計墨的原體有限槽公司次凈資夏產(chǎn)按1:書1的比器例折生合為劍股份漸公司撥股本,原有集限公柏司股柿東為至股份吊公司闖發(fā)起趣人股恭東股份灘制改或制方鹽式簡濱介—整體積變更新《公司低法》：折規(guī)合的弦實收仁股本彩總額尼不高虜于公圖司凈宇資產(chǎn)燈額《公司慣法》規(guī)定饅的股橫份有隱限公糞司設(shè)刪立方么式：離發(fā)起影設(shè)立厲、募念集設(shè)古立、見有京限責(zé)他任公員司依心法整哈體變眨更為罷股份軋有限扇公司發(fā)起伯設(shè)立募集婚設(shè)立整體伯變更標(biāo)準(zhǔn)國發(fā)起請設(shè)立部分論改制整體搖改制合并量改制有限您公司珍依法暑整體搬變更家股份蝦公司股份舍制改容制方聚式簡罩介–與《公司該法》規(guī)定伍的銜參接新公違司法拉仍有?！澳紣奂O(shè)獄立”案方式引入淘戰(zhàn)略造投資額者改制就重組興的主斬要課紋題l出資講與發(fā)別起的抖規(guī)范l整體紙改制蜓重組錢與完生整改沒制重志組l國有扣企業(yè)底與非蒙國有商企業(yè)l發(fā)起欺設(shè)立路與變發(fā)更設(shè)赴立l合并吉、分送立、頸分拆望、子萄公司獅上市l(wèi)同業(yè)鍋競爭貞與關(guān)墨聯(lián)交沈易l由“三獨嫁立”到“五分桑開”l重大煩資產(chǎn)潤、債的務(wù)和臘股權(quán)鐘的變個化l初步褲建立要公司垃治理倡的基千礎(chǔ)成功既重組蔥的案隊例：寶中國咳石油重組玻將核趁心業(yè)翼務(wù)：貞勘探巧與生尚產(chǎn)，暈精煉旁與市員場營暑銷，扯化工筒和天嚷然氣刪注入攔中國投石油相。而棍非核父心業(yè)寒務(wù)均恰由母擦公司括保留成功茶重組幸的案特例：島中國弟石油上市墨的主立要步技驟及批其工或作上市略的主賄要步導(dǎo)驟及默其工豆作首次狂上市萍過程上市銅申請上市定審核推介/路演上市蒸定價發(fā)售后市候支持第一用節(jié)溜封小面、戰(zhàn)書脊掏、扉柄頁、溪目錄燦、釋刺義第二鋒節(jié)貸概擊覽第三凡節(jié)磨本附次發(fā)測行概付況第四乎節(jié)廚風(fēng)凍險因加素第五役節(jié)根發(fā)澆行人慮基本爺情況第六痕節(jié)感業(yè)吃務(wù)和駕技術(shù)第七派節(jié)幫同蠟業(yè)競盼爭和黑關(guān)聯(lián)初交易第八扎節(jié)考董悄事、煎監(jiān)事座、高那級管懼理人哭員與杜核心垮技術(shù)殺人員第九現(xiàn)節(jié)返公哲司治兆理結(jié)立構(gòu)第十挑節(jié)按財截務(wù)會療計信丑息第十削一節(jié)鉤業(yè)務(wù)哨發(fā)展路目標(biāo)第十單二節(jié)瞧募股亭資金溫運(yùn)用第十軌三節(jié)守發(fā)行竄定價振及股洋利分楚配政廚策第十鉆四節(jié)蝦其他曾重要毅事項第十象五節(jié)添董事宗及有伶關(guān)中繩介機(jī)纏構(gòu)聲搖明第十答六節(jié)鼠附錄貿(mào)和備么查文舅件招股翁說明除書的爐主要甩章節(jié)首次吼公開塑發(fā)行潮股票瀉申請脊文件讓的制汪作擬上瞎市公完司輔關(guān)導(dǎo)相際關(guān)介疼紹輔導(dǎo)秩的程截序參與胡企業(yè)帽改制粉重組蕉、前證期考絕察工她作；輔導(dǎo)婚對象廳的參裁與和登配合悶；輔導(dǎo)脖對象煌提供廳有關(guān)犁情況土和資索料；簽署標(biāo)輔導(dǎo)騾協(xié)議適；輔導(dǎo)麻備案紙登記插與審位查；輔導(dǎo)權(quán)工作膛備案條報告震；提出朱整改秩意見滲；輔導(dǎo)擱對象據(jù)公告濃接受錫輔導(dǎo)下和準(zhǔn)謀備發(fā)婦行股勢票事愛宜；輔導(dǎo)揪考試飄；提出飄輔導(dǎo)宋評估托申請喘，監(jiān)淚管部澡門出鉤具輔攻導(dǎo)監(jiān)事管報糕告；持續(xù)幅關(guān)注震輔導(dǎo)擇對象獸，根花據(jù)需咽要延灘長輔膊導(dǎo)時貧間。輔導(dǎo)咽工作捎結(jié)束贏至主渾承銷太商推省薦期蘇間發(fā)聯(lián)生控頂股股盼東變雅更；輔導(dǎo)傭工作皇結(jié)束鞏至主闖承銷沒商推鏈薦期痰間發(fā)騾生主疊營業(yè)前務(wù)變口更；輔導(dǎo)恨工作釣結(jié)束鉤至主洪承銷笑商推師薦期飼間發(fā)獨生三塵分之半一以胡上董自事、席監(jiān)事鑄、高滲級管冊理人要員變掀更；輔導(dǎo)貫工作叫結(jié)束迅后三坐年內(nèi)匙未有由主承殺銷商頑向中勾國證缸監(jiān)會廁推薦熔首次不公開碗發(fā)行滑股票刃的；中國炒證監(jiān)出會認(rèn)牛定應(yīng)地重新治進(jìn)行傷輔導(dǎo)逗的其屋他情咱形。需重效新輔此導(dǎo)的代情況保薦駕人的煩盡職地調(diào)查一、鼓公司旦基本昨情況逆及歷撤史沿泳革二、巴公司博所處陸行業(yè)舒的發(fā)裙展情詢況及已公司初市場吹經(jīng)營礎(chǔ)環(huán)境多概況三、催公司度產(chǎn)權(quán)摟關(guān)系晶與組納織結(jié)旨構(gòu)四、蔥公司諷產(chǎn)品葛（或跳服務(wù)艇）的摸特點饒和質(zhì)夏量五、拒公司項競爭同策略咳及銷邪售、管市場朝推廣亞與售堅后服訊務(wù)六、溉公司織原料洞和能土源供周應(yīng)及造交通寶運(yùn)輸物狀況七、冬生產(chǎn)愛管理銀及主喂要生嶄產(chǎn)設(shè)跪施和吼裝置八、說研究登開發(fā)趨與知隆識產(chǎn)松權(quán)九、腎企業(yè)狡基本泉建設(shè)輔和在凡建工劈燕程十、隔財務(wù)澤管理媽及財亞務(wù)狀圾況十一輸、人解力資冒源管退理及蕩人才滴結(jié)構(gòu)十二捆、公誓司發(fā)呆展規(guī)終劃及陵本次鞭發(fā)行闖資金元募集量投向寺、十三雙、公漁司目捐前已雹簽訂尺而尚靈未履辯行完杠畢的糾重大董合約撞及法游律訴貧訟情杜況十四現(xiàn)、其卵他有混關(guān)情碑況盡職嚴(yán)調(diào)查腔的重那要性發(fā)行斤上市挽流程１、蹲申報彈前準(zhǔn)校備l對發(fā)愈行人pr振e-累IP疫O培育想和專炸業(yè)顧船問l對發(fā)淺行人pr器e-揮IP除O輔導(dǎo)大教育l對發(fā)死行人桐的盡臥職調(diào)脖查（du把e-珠di匆li悲ge宗nc勿e）及喂選擇l對發(fā)條行申舞報材獻(xiàn)料內(nèi)孫核l對發(fā)袍行人河的保辰薦安營排（sp跡on丹so鴨r）發(fā)行撤上市匹流程２、竹發(fā)行秒申報保薦染人（劈燕輔導(dǎo)竟機(jī)構(gòu)塑）連浪同審兼計師綿、法牲律顧廟問、缸評估叨師等勤推薦站申報逗發(fā)行狂人申為請(l屢eg遷al通f務(wù)il迅in隆g)：以凈保薦送人的推內(nèi)核員保薦摔意見吊與專武業(yè)意劫見為井基礎(chǔ)巾，以垮中介酷自律睡為前拾提３、央中國饅證監(jiān)川會受羅理（S1表，泛受理系通知鄭書，趨見面燥會）４、郵靜默羞期審歉核（促審核袋分工兔、15個工膨作日暗）發(fā)行融上市非流程５、敞反饋臣溝通睬（審預(yù)核部抱務(wù)會秤、反毯饋意傘見、袍審核書報告原）６、界發(fā)審豈會（阿審核稈匯報帳、聆煮訊、課表決擊）７、僻發(fā)行揭與上拘市(保薦曠人或遞主承公銷商緊主導(dǎo))定位浴的主蒸要內(nèi)蓋容制定渣投資桐方案為上變市公偵司定冊位突出遲投資懷主題消除兩潛在率的投莖資者萌顧慮估值審閱扯業(yè)務(wù)易計劃地和制韻定財雙務(wù)預(yù)鹽測可比釣公司以比較制定稿估值喇方法確定艙將要位發(fā)售膜的股壤票數(shù)陵量和搭占公姓司百滴分比疏，以詞及融促資額準(zhǔn)備頌招股映書推介趴文件披露–義務(wù)雹限制IP首O定價棟過程定價淺是一圓個隨淋信息司豐富洗而遞撞推收融斂的冤過程屯。投資牽銀行瞎分析巡壽員需晝要提泳供數(shù)運(yùn)據(jù)基癢礎(chǔ)上售的公脹司比愉較分豎析。培包括谷公司哪所在以國家炕、產(chǎn)率業(yè)和陪產(chǎn)品識市場倉發(fā)展拖前景胖，與子主要沈競爭吵對手穗業(yè)績俘或行羽業(yè)業(yè)清績基訓(xùn)準(zhǔn)水同平比筑較等甘，確艇保在勝路演銅談判魯中以史充分足的理巖由和得證據(jù)雁來解央釋和抹支持?jǐn)R估價畢。確定彼一個年可信汗的最堵初報半備價段格范巧圍的乎重要狀性（I）引賠起投郵資者領(lǐng)最初滲的注柔意（II）確山保一鐵些重啞要的母目標(biāo)徑機(jī)構(gòu)掘投資掀者有漸興趣（II眠I）產(chǎn)如生大撐于供胳給的字需求（IV）把智最終狹定價張低于誼報備祥范圍環(huán)的可縮慧能性越降到幕最低博限度為了趙縮小康估價送范圍便，在心正式杯路演情促銷飛前，滿通過齊熱身倦會議辟，取風(fēng)得投宋資者服的意鐵見。嶄最終橫確定控路演雙時的薦發(fā)行買價格撒區(qū)間壺。路演撞后，趕最終歸建議融和確位定IP厲O價格緞。構(gòu)造呀公司央股權(quán)查故事喝和買獲點公司渣有無政高素積質(zhì)的灣管理偶層、陰卓越博的業(yè)沸績和脆投資私故事假？成功剩的IP章O需要連向投碼資者革講述致清晰負(fù)和富佛有增獄值想揀象空友間的怎股權(quán)仇故事域，包叨括以蟻下三潔方面壘內(nèi)容：核心影、明規(guī)了的饒公司意概念可信賤賴的呼商業(yè)掉模式競爭弟優(yōu)勢/價值贏驅(qū)動每個刷方面愚都需自要為碎路演黨和定夫價提岡供盡瘡可能驚充分趨的基室于數(shù)庸據(jù)的互證據(jù)定位垃的重呀要性打造菊與眾鳴不同象和具份有吸尊引力銜的股秤票故耗事實現(xiàn)牌正確槽的估閑值支持茂招股跌書起許草和挺推介洋文件構(gòu)造之清晰揪可信若的商脆業(yè)模幸型(C婚RE枕DI近BL云E暗BU橡SI書NE理SS做M塊OD欺EL熄)－業(yè)論務(wù)界黎定、抵組合醒與戰(zhàn)霧略計赴劃對公誼司進(jìn)隆行準(zhǔn)兆確定刻位投資沖者首方先要會評價肚上市色公司昏概念(C音on觀ce竹pt都)和想丑象空搏間(i造ma屠ge輪)。因辯此，散首先室需要托界定注買給投尊資者悼一種適什么逆樣的滔概念沉？概怨念股善？成量長股？斃藍(lán)籌股丹？公司恐概念屢和股奴票增裕值想救象空銅間股票塔市值魚預(yù)期工行就總兔資產(chǎn)欣、貸犁款余使額、渠存款愈余額漏而言凝，本否行是巾我國我最大品的商短業(yè)銀相行本行像主要沃在我森國境陪內(nèi)運(yùn)磚營，哪提供商廣泛致的商霉業(yè)銀高行產(chǎn)嫂品和侍服務(wù)本行炕相信誦“中府國工蔥商銀晴行”廊是我頌國最講著名肌的金脫融服承務(wù)品殊牌之辰一本行嘉相信緊自19你99年起嬸實施絹的一盜系列偏改革缸措施轉(zhuǎn)是本晴行實指現(xiàn)了南業(yè)務(wù)丘、運(yùn)反營及領(lǐng)企業(yè)疫文化衛(wèi)的重梯大轉(zhuǎn)羽型于20伸05年的郊資本飛重組辰已大斧大鞏襪固了造本行旺的資禮本基枯礎(chǔ)，箭本行壇相信恥本行咱正處蛛于尋窄求進(jìn)巧一步烤增長祖的有炒利地露位中行本行饅是一歡家國瓦際化貴銀行短，在堵多年而的發(fā)討展歷造程中嘴，曾猶創(chuàng)造舒過中肯國銀糖行業(yè)架的許相多第蛋一，嫩目前辮在外睬匯存得貸款妄、國喪際結(jié)屬算、序外匯詢資金蒜、銀假行卡刮等領(lǐng)孟域仍填駐領(lǐng)覽先地諸位是中洞國四閣大商興業(yè)銀肢行之逃一，愈擁有裳中國雜商業(yè)丘銀行效業(yè)之當(dāng)中最凈廣泛嶺的國露際網(wǎng)戴絡(luò)自19籃90年以孤來，手本行貴一直秤榮登甲財富文全球50午0強(qiáng)排汗行榜帽。寧波涉商行本行吹位處謎浙江檢經(jīng)濟(jì)牌中心律以及柴全國腰五個神計劃這單列灑城市姑之一凍的寧機(jī)波市汁。寧昨波市節(jié)是長府江三蛛角洲帶南翼駐重要響的經(jīng)叔濟(jì)中貨心城挖市和先國內(nèi)晉經(jīng)濟(jì)臉最活攝躍的目地區(qū)冒之一畝，是茅我國盆東南花沿海賠重要貸的港耳口、才制造舞業(yè)基賣地和歷對外懲貿(mào)易鳥口岸斷。本芽行的鐵業(yè)務(wù)倉和營衫銷網(wǎng)監(jiān)絡(luò)主貓要集鼠中在碑寧波單市，概本行抓相信源，憑命借此吹區(qū)位讀優(yōu)勢嗽和自碌身努升力，鴉成立鏈九年我來，令本行堤迅速溜發(fā)展君成為膨具有翠相當(dāng)變規(guī)模盟和實議力的沫股份宵制商吼業(yè)銀餓行，抖在寧扁波市洗擁有紛較高利的品輪牌認(rèn)校同度泳、豐鮮富的涼市場勺經(jīng)驗慎和高臺效的歇營銷述網(wǎng)絡(luò)下。本行灰一直弄致力泰于實搭現(xiàn)股辟東價賭值最秤大化誦，本引行的絹盈利慢能力抓和資指產(chǎn)質(zhì)綢量等策經(jīng)營速指標(biāo)身均躋倆身我哨國最楚佳商漫業(yè)銀灣行之冰列。近年尿來，車本行績在業(yè)祥務(wù)和生營運(yùn)朋方面漸實施拳了一惑系列篇改革歪措施四，建數(shù)立和橡改善真了風(fēng)之險管洋理體閉系；振實施搶了組越織結(jié)推構(gòu)及葵業(yè)務(wù)攤流程等再造曲；大汗力發(fā)誤展中木小型浴企業(yè)物客戶織，加梳大個脈人業(yè)貿(mào)務(wù)的買拓展稀力度辦；投蘆入大粉量資濾源發(fā)類展信圖息科駛技。賤本行婦相信葛，這這些措族施將楚使本甲行在行尋求螞進(jìn)一折步增免長方笑面處串于有粱利地搏位。估袍價估價信的重薪要性糠：投廢資者惡有多違種投眠資選引擇，往因此膝，通唯過估嗎價，玩把發(fā)掙行公娘司定挺位為徑比目源前投旱資者社可選瘦擇的和投資茄機(jī)會祖更具舊有吸燦引力菊。股票綠預(yù)期剃價值奶＝現(xiàn)模有業(yè)版務(wù)價賤值＋未舊來潛洪在投想資機(jī)威會價降值公司霸價值串主要相驅(qū)動趟因素－保證妹商業(yè)片盈利思模式先可持枝續(xù)商業(yè)倆模式管理隊伍股東既背景窩和戰(zhàn)略泊聯(lián)盟技術(shù)/產(chǎn)品施研發(fā)市場稻先驅(qū)/領(lǐng)先者品牌確保攀公司籮估值慮最大戀化路演昏和定壯價(R寒OA哀D弊SH繪OW訴)構(gòu)建持一個產(chǎn)受股氏票市潑場(分析廳家)信任兇和青劍睞、探具有昨高增筍值預(yù)館期的悲股權(quán)穴故事即，包吹括公吃司概就念、焦股票倒買點紗，明間確清肯晰的里商業(yè)肆模型努和業(yè)制務(wù)戰(zhàn)堅略設(shè)計盡并實眉施相鋪應(yīng)的四營銷期策略,充分寬講述象公司沙故事(Be鮮li繭ev再ab羞le乳C企om續(xù)pe幟ll側(cè)in伍g磨St烘or滾y)和買點吵，向據(jù)潛在意投資秒者推顏介，創(chuàng)造千對公預(yù)司股桑票的告巨大蠢需求份。鎖定踩目標(biāo)訊投資扯者和晉需求溝分析市場逢推介貨計劃寄概覽路演風(fēng)中投栽資者耐的提屑問配售和后碧市支脊持國際工市場誤上的額機(jī)構(gòu)辜投資天者都匠是通森過編沸股造馳冊程淡序進(jìn)眼行價核格發(fā)導(dǎo)現(xiàn)，值向機(jī)游構(gòu)投偉資者影的配舞售由谷主承音銷商謙控制悟，記然錄在道一本燦機(jī)構(gòu)墨投資輸者需姑求帳脫簿中縫，顯句示的連是共票同基用金養(yǎng)扁老基污金、燒保險莖公司剝等機(jī)熱構(gòu)下雷的訂賞單主承鈴銷商環(huán)發(fā)掘怨高質(zhì)奴量的瀉需求連，而調(diào)對價霉格保炸持最歉低敏難感度醋。往往惑優(yōu)先益向關(guān)欣系機(jī)畢構(gòu)投漫資者客客戶桶配售歷。配售和分漢銷-散戶股票臺向散刊戶配待售各鍬市場上情況插不一輕，但稠散戶旱配售烘不會街領(lǐng)導(dǎo)對價格聯(lián)發(fā)現(xiàn)梯程序攤，散疑戶要易么與絡(luò)機(jī)構(gòu)濕投資澤者一磨道（錯如美稼國）桌接受浪配售赤，要熊么在織機(jī)構(gòu)誕投資晌者配悔售之釘后購尤買承銷晌商拿菠出有繩限數(shù)范量的固股票妹向小唱型機(jī)短構(gòu)和餅散戶幕配售散戶鎮(zhèn)以機(jī)襯構(gòu)投禽資者失配售憶過程錄中的宣編股喪造冊逝所確璃定的凱一固母定價芽格申櫻購后市欣支持交易堤支持馳，使頓公司IP致O價格敲市場闖穩(wěn)定撰寫麥公司盒發(fā)行豬后的的發(fā)行斬報告升，并鴉且對呼公司秧投資蘇價值欄提供樣追蹤谷分析掠報告謹(jǐn)。股洋票受牌市場惹青睞泰的程代度受煎分析每家提孩供跟絕蹤研貫究報帖告的霧數(shù)量酒目前李相關(guān)就。協(xié)助中公司派建立喊和實臥施投窄資者輩關(guān)系桌計劃歉，建黨立一徒套向教投資棉者披普露信炸息的燙機(jī)制粱，例剩如，熊公布洞每半公年盈染利業(yè)票績。股票副價格袖往往板是業(yè)襲內(nèi)資您深投舅資者僚厘定駁的后市懲支持崗的作底用也陽不可眼小視案例掃分析成：上辭市給郵蘇寧壟帶來屬什么摸？IP箱O募集：20魂04年7月7日發(fā)杜行25概00萬股團(tuán)，發(fā)礦行價16避.3義3元，戒首發(fā)廚行市晶盈率11志.2理6倍，澤融資均額3.鹽95億元壤，上答市首袍日收抱盤價32掌.7元。定向肝增發(fā)：再趕融資語新規(guī)造頒布悟后第厲一家商定向董增發(fā)號，20近06年6月20日，善定向阻增發(fā)25飽00萬股溜，發(fā)電行價48元（饞相當(dāng)荒于兩育年前外的21復(fù)6元/股）脾，發(fā)物行市昨盈率耗（未珠攤薄授）45苦.7倍，諒募集亮資金12億元魄。融資常額比非較:與首隔發(fā)相虎比，佩再融甩資同膽樣是25栽00萬股丈，融痰資額撕為首蒼發(fā)融享資額鏈的三樣倍，有但僅罪占目少前總感股本扛的6.以94％，嶼而首序發(fā)融夸資占物發(fā)行悔后總泛股本疤的26我.8膝4%。融資租效率踐比較:20評06年5月24日，踩增發(fā)固議案宵獲股蒼東大臉會通鳴過，6月16日申確請獲旦得證彈監(jiān)會悟核準(zhǔn)賽，6月20日增持發(fā)股翠份被7家基蒜金管都理公皆司以48元/股認(rèn)例購?fù)瓴?僅間施隔15個工好作日東。:利用獄中小綿企業(yè)切板做么大做罩強(qiáng)上市垮前后饅的指矮標(biāo)對蔑比2003年2005年增長倍數(shù)總資產(chǎn)7.5億43.27億增長5.7倍主營業(yè)務(wù)收入60億159億元增長2.65倍凈利潤0.98億3.5億增長3.57倍連鎖門店數(shù)量43家300家增長5.98倍營業(yè)面積19.14萬平方米120萬平方米增長5.27倍上市該僅兩興年就那實現(xiàn)時跨躍竹式發(fā)柱展，病龍頭樹地位蕉確立聽（與羨順電成、永億樂等肌連鎖捕店差臟距明男顯拉懼大）類金脅融模巨式盡力炸壓低膀上游熄供貨弱商的漫進(jìn)貨支價格,從而尋取得赤成本仆優(yōu)勢以低捆價策度略吸構(gòu)引消閘費者利用游緩期紀(jì)付賬商的方假式占逢用供師貨商清貨款處作短己期融陵資利用貼銷售交及欠化款等弓得到行的大付量現(xiàn)瓜金流筍投資筑擴(kuò)張在中色國家醒電零襲售業(yè)鈴競技悼場上掉，形偶成了剃三方竿對壘比局面——本土降家電蘿連鎖錢企業(yè)睜、跨榴國家部電連邊鎖巨直頭和途其他璃覬覦框家電架市場亞的業(yè)拌態(tài)。堂以國有美、償蘇寧扔電器刮為代銜表的蠶本土寺家電塑連鎖歡企業(yè)子，正堪處于泰中外寺競技卡者的彼雙重售夾擊巡壽之下抵。問題牙二：吩我的受企業(yè)姓適合級去哪峽里上咱市？符合拌公司凈發(fā)展耽戰(zhàn)略群（市販場、抖客戶天、國煉際化賽進(jìn)度胳等）是否燥足夠粗了解灣擬上惕市地拿的游引戲規(guī)巨則并般符合挨其要母求一級半市場縮慧的籌傅資能臂力和紛二級橫市場像的流知通性證交最所及夢其證絞券監(jiān)當(dāng)管機(jī)斗構(gòu)對美上市匆的監(jiān)增管程拴度初始響上市迅和維屆護(hù)上得市的揭費用利水平企業(yè)誤與擬妻上市選地的腎國家帖（或軋地區(qū)麗）業(yè)楊務(wù)關(guān)卸聯(lián)度擬上妹市地吊投資逐者對狐中國練及中儉國企壟業(yè)的辣認(rèn)同隔度是否雙有較零好或厭較合掙適的被中介藥機(jī)構(gòu)地理他位置文化隔背景選擇睛上市繁地點溝的考鄰慮因續(xù)素上市途地的槍選擇根據(jù)鞋成本煎效益見原則綢，目悠前受詠到境擦外投健資者粥追捧挑的公針?biāo)居休d兩大少類：1、壟盤斷類席、資葡源類腿公司碧，如建大型鑒銀行垂、石遺化等2、獨披特概螺念的閥公司擋，如嗓網(wǎng)絡(luò)德、新踐能源恥等。以下旦幾組朱數(shù)據(jù)欄說明悉了國志內(nèi)市伯場的柔本土若優(yōu)勢臣：發(fā)行壇市盈真率平均懷發(fā)行狠市盈向率較歌高，綢說明程同樣吉的收丹益和踢利潤術(shù)，可窄以更賀高的敏價格廉發(fā)行辣，中懇小板結(jié)發(fā)行量價是皮很多喚其他秩市場斬的2-再3倍。中國擇企業(yè)也在不牲同市萍場之女間的IP鑰O平均擺市盈孤率比傭較表竹（倍林?jǐn)?shù)）中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM市場新加坡241081528127二級拳市場姑交易蓮市盈椒率二級駐市場楚市盈印率相裕對較釣高，論意味腹著原蒙始股洋東可錢以較傷高的逆價格古流通碼兌現(xiàn)匪，也葡可按剖照二魔級市企場一凍段時唐期內(nèi)怪平均拿收盤臨價配勁股、浩增發(fā);納斯坦達(dá)克笨也較芹高，努主要各受個刑別網(wǎng)袋絡(luò)股敲高市栗盈率第的影頭響。中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM市場381225173118中國燭企業(yè)啦在不檢同市躲場之甩間的均二級您市場山平均蠟市盈姿率比貍較表詞（倍距數(shù)）換手霸率日均抗換手米率代段表了絲式投資屋者對副企業(yè)怖的關(guān)減注度犧與投懲資熱拳情，迎換手新率不忍足將儀對企城業(yè)的等再融紫資、季股權(quán)歸激勵鞏以及聽股東威與戰(zhàn)洪略投賞資者蘆的退考出產(chǎn)初生不短利影疾響;中國旗企業(yè)堵在不閘同市裝場的亦換手于率日均灰換手霞率過脹低會晨形成“有價祖無市”，原摧始股仿東的閥股份冊難以仍流通義兌現(xiàn);沒有趨一定姿的交耕易活獨躍度熊和換啞手率飄，全附流通尤機(jī)制書也難氏以發(fā)跌揮作漸用。國內(nèi)主板中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克英國AIM市場1.6%4.5%0.22%0.05%2%1%發(fā)行山成本沸：中小邀企業(yè)迷板的憂發(fā)行考費用融占籌丹資額竿的比歷例平喘均約紹為6%，基釘本上銜是其蕉它市帳場的1/牙3費用類別中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM市場上市初費3萬元15-65萬港元10-20萬港元400萬人民幣10萬-40萬人民幣20萬人民幣承銷費（籌資額的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保薦人費200萬元200-400萬港元100-200萬港元1500萬人民幣1000萬人民幣500萬人民幣法律顧問費100-150萬元100-250萬港元100萬港元300萬人民幣300萬人民幣300萬人民幣會計師費100萬元150-250萬港元70-150萬港元400萬人民幣400萬人民幣350-400萬人民幣總成本（籌資額的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%%15%-20%維持粱上市漢的費許用可預(yù)測費用中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM上市月/年費0.6-3萬/年14-119萬港元/年10-20萬港元400萬人民幣/年28-400萬人民幣/年5-7萬元/年保薦人顧問費用雙方協(xié)定20萬元港元30萬港元800萬人民幣800人民幣100-150萬元法律顧問費用10萬60-100萬港元40-100萬港元200萬人民幣200萬人民幣100-150萬元會計師費用30-40萬100萬港元60-100萬港元150萬150萬150萬元信息披露費（含印刷、上網(wǎng)）12萬元30－50萬港元30-50萬港元50-100萬人民幣50-100萬人民幣50-100萬人民幣總計約60-100萬元人民幣224-389萬港元130-300萬港元約1600萬人民幣約1230-1600萬人民幣約400－600萬人民幣中小游企業(yè)槳板上咳市公脖司的護(hù)維護(hù)熔費用崖約為10軟0萬元寬左右居，約喚為其編它市爆場1/哭6到1/腹3之間。品牌傳效應(yīng)駛與廣耀告宣全傳效槍應(yīng)、“免費”咨詢瓣效應(yīng)資本私市場羨的廣倍告效射應(yīng)、叔輿論致聚焦聾、每送日行性情顯消示、擇股評而、機(jī)旦構(gòu)投胡資者針的調(diào)欲研分泰析，魔可以獨增強(qiáng)息企業(yè)衫產(chǎn)品楚在市底場上冶的影鉛響力片，并繞為企料業(yè)提剃供行記業(yè)分森析與豆管理圍咨詢布。信息霜交流在本聽土市刃場，疾企業(yè)淹與股暑東、脈潛在訪投資殿者、驕分析擋師、室媒體逝、監(jiān)羽管機(jī)收構(gòu)交耗流充阿分，虹并具脊有地弟域、邀語言在、文箱化優(yōu)凍勢。法律沃環(huán)境不了柿解當(dāng)維地的城法律恨，會緒形成蓮不可桑預(yù)測積的訴躲訟風(fēng)貨險與宵訴訟暈成本才，如接美國劉奧克糞斯法萍案對匹國內(nèi)浙企業(yè)狹在美度上市幼的影扣響。小結(jié)雨：對競于中潛小企估業(yè)而沸言，襲境內(nèi)女上市邀在融墻資價高格、杯成本蔥、品說牌宣讓傳、息交易臟活躍遍度、膊市場譯影響訊力等匆方面千所具亦有的謠優(yōu)勢尖十分自明顯案例咽分析說：金叔蝶與鋸用友茄的融阿資策泰略金蝶穗選擇械了香默港創(chuàng)時業(yè)板賄上市謹(jǐn)主要拼原因香港乳創(chuàng)業(yè)狠板上船市過美程受斃人為振因素枝影響盤少。糞金蝶擋運(yùn)作A股上帳市的絹成功請率在蛾用友套之下豬，而錘具備命億元緞級的恨營業(yè)早額和做千萬談級的厘凈利纖潤，鋼金蝶求在香哨港創(chuàng)瓣業(yè)板糾上市劑萬無疤一失鼠，不孩僅規(guī)己避了盯風(fēng)險蘿而且顏還可耗輕松帆領(lǐng)先餐對手氧一步系；當(dāng)年答香港頭創(chuàng)業(yè)邪板初顆開、膏各界趁寄予茅厚望學(xué)，盼儀它成竭為東糖方的罪納斯翠達(dá)克局。作柳為高劫科技核軟件按企業(yè)治，從A股所篩獲有躺限，纖而新胃興的妹海外佳二板嗓市場方卻令脅人遐醉想。然顯然初，金外蝶抱吵有更勻大的河期望瓶；香港副股市幟是國衰際資鈔本市柱場的草重要拆組成扣部分隱，有滋著成屢熟、橡發(fā)達(dá)藏的衍忽生金鎖融市墨場，緊在會植計準(zhǔn)抗則、也公司挎管理味方面念完全偉國際鼻化。香港響上市蛙的金郊蝶國沉際較容用友符在國罷際化閃方面劑有著獎許多摟優(yōu)勢企業(yè)憶快速券強(qiáng)化椅公司兼核心瀉競爭擔(dān)力、宣提高慶國際催化的職重要圣手段像是并重購，源聯(lián)想斯、TC桑L已經(jīng)微做出各榜樣慮。而喂國際吊并購齒常常觀涉及瓜換股聰、定霧向增殖發(fā)等慮金融輛技術(shù)搏。特棋別是漂換股塘，它聽不僅雜能減桿輕并咽購一徑方的奪資金并壓力辛，還勉可以充將兼鳥并雙券方的針利益蓮有機(jī)夜地捆老綁在選一起紛。作掙為A股上級市公碑司的漢用友芬，遠(yuǎn)惡遠(yuǎn)沒閑有海戀外上跑市的淚金蝶港便利引進(jìn)哥高層侄次國別際化波人才擺，是滿提升臘企業(yè)逐經(jīng)營未管理筑水平那的必?zé)嵋獥l淋件。膀而國蒜際頂卷尖人蒜才要慚的不臺僅僅僵是年踩薪，引期權(quán)初、期康股激舌勵必翻不可料少。木用友臘曾經(jīng)司以50脂0萬年凝薪聘個用何盟經(jīng)華掘，如脖果能羅許以店等值涌認(rèn)購宗權(quán)，井豈不仆是惠縮慧而不緩費？枯靈活箱的股漿權(quán)激欣勵是懷境外受上市襲的金略蝶的嫁強(qiáng)項填。轉(zhuǎn)憂入香泉港主貨板的位金蝶嶄，還捉享有嫩持續(xù)餃融資根以及菊利用垂海外略資本逐市場當(dāng)樹立介形象喘的便笨利王文脊京說掛的理柔由用友喇的客蠅戶市杰場主軟要在群國內(nèi)東，國氧內(nèi)上派市對訂業(yè)務(wù)狹的支電持會方更好疾，市喝場影棚響會筒更好第二濱，從俊全球斬角度和看，統(tǒng)有影跌響力圈的國宅際大璃公司屆一般送都選拖擇在咐自己釣的資槐本市某場上張市，君這對斑公司品的長鞏遠(yuǎn)發(fā)疼展會闊更有單利。王文縮慧京沒漂有放代在臺障面上郊說的似還有薦，當(dāng)維年A股市患場的泳火爆癢和極進(jìn)高的艷市盈壯率徐少攀春的視理由對是香港匹是國逝際成絞熟的汁資本鹽市場娛，有列一套殿完善澤的監(jiān)糟管體加系。黃金蝶扛在香霞港上王市符廉合國紐奉際化牽的發(fā)很展目籠標(biāo)。金蝶騾海外聞上市饅后，如可持商續(xù)融倉資的泥手段嘩有利友于公億司可寶持續(xù)艷發(fā)展歸，幫叉助公隙司利飄用資茂本市及場快躬速擴(kuò)器張；有利肌于即速時融舍資、碎收購掠和兼縱并等蘿一系欠列資賽本市扶場運(yùn)嗓作；頑有利復(fù)于公獨司全怖面提努高管惜理水孕平；耳有利占于吸鎖引人隙才點評用友淚和金夕蝶都爺是在19哈90年代妥未籌傅劃并政開始刑操作俯上市紀(jì)的。居但是損，用廣友選蟻擇了A股，準(zhǔn)金蝶點選擇阿了香育港創(chuàng)介業(yè)板用友徒上市桿是以派融資兆為主梁，由糟于題頓材獨啟特時艙機(jī)絕恐佳成位功地偷圈了聽一大壁筆。蔥金蝶竄要的悠是機(jī)蛇制、眼業(yè)務(wù)泊和資察本的礎(chǔ)國際詞化用友瓦的內(nèi)豪部員援工沒籮有任零何股基份、態(tài)王文士京一口股獨山大、驚具有匠無限名話語衛(wèi)權(quán)。惹金蝶率則是誕創(chuàng)始遷人與社員工蝴共同掌持股錢，并校受中留小股壤東制淡約的這均衡鉛結(jié)構(gòu)徐少乳春持長有金利蝶1.翁5億股財，市叮值僅2億元奴左右萬。在警個人左財富堂方面裳，與傳王文旱京差義距較癥大中國唉企業(yè)嫌海外伴上市貼的治曉理風(fēng)哀險案照例中國劉移動征的海觀外上披市中國夏人壽倍改制材上市困及“落中國卷人壽渣遭遇袋集體精訴訟乘事件原”長虹蘿的OE廢M、代肉理戰(zhàn)骨略上海