工程經(jīng)濟課件第章

第三章工程項目經(jīng)濟評價方法

經(jīng)濟效果評價指標工程項目方案評價

主要內(nèi)容第一節(jié)經(jīng)濟效果評價指標經(jīng)濟評價指標體系評價短期投資項目和逐年收益大致相等的項目或方案的初選階段。

詳細的可行性研究，或?qū)τ嬎闫谳^長及處在終評階段的技術(shù)方案進行評價。

經(jīng)濟評價指標計算(一）盈利能力分析指標投資收益率（R）

含義：投資收益率是指工程項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年凈收益總額與投資總額的比值；當項目生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大時，應(yīng)計算項目生產(chǎn)期的年平均凈收益額與項目總投資的比率。式中：正常年份年息稅前利潤（或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤）=利潤總額+利息支出；項目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期借款的利息+流動資金將計算出的投資收益率（R）與行業(yè)的基準收益率（RC）進行比較；若R≥RC，則項目經(jīng)濟上是可行的，若R＜RC，則項目經(jīng)濟上是不可行的。例3.1

某項目建設(shè)投資為5000萬元，建設(shè)期借款的利息為350萬元，流動資金400萬元，項目投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力的正常年份的稅后利潤為1000萬元，折舊與攤銷費為600萬元，借款本金的償還300萬元，該項目的投資收益率為：

例3.2

某項目建設(shè)投資為5000萬元，建設(shè)期借款的利息350萬元，流動資金400萬元，項目投產(chǎn)期達到設(shè)計生產(chǎn)能力的正常年份的稅后利潤為1000萬元，所得稅率為33%，該項目的總投資收益率為：企業(yè)所得稅是按應(yīng)納稅所得額（納稅調(diào)整后的利潤）計算繳納的。

1.利潤=主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)業(yè)務(wù)成本－主營業(yè)業(yè)務(wù)稅金及附加+其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)支出－營業(yè)費用－管理費用－財務(wù)費用+投資收益+營業(yè)外收入－營業(yè)外支出。

2.應(yīng)納稅所得額=利潤+納稅調(diào)整增加額－納稅調(diào)整減少額

3.應(yīng)納所得稅=應(yīng)納稅所得額*稅率

4.適用稅率問題：應(yīng)納稅所得額（納稅調(diào)整后的利潤）在3萬元（含）以內(nèi)的適用18%，在3萬元至10萬元（含）的適用27%，在10萬元以上的適用33%（2008年起為25%）。投資利潤率（R‘）含義：投資利潤率是指工程項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年利潤總額與項目投入的總資金之比；當項目生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大時，應(yīng)計算項目生產(chǎn)期的年平均利潤總額與項目總資金的比率。式中：年利潤總額＝年產(chǎn)品銷售收入－年產(chǎn)品銷售稅金及附加－年增值稅－年總成本費用年銷售稅金及附加＝年消費稅＋年營業(yè)稅＋年資源稅＋年城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅＋年教育費附加項目總資金＝建設(shè)投資＋建設(shè)期借款利息+流動資金

例3.3

項目建設(shè)投資為8000萬元，建設(shè)期借款的利息為600萬元，流動資金為2500萬元，正常年份年銷售收入為8000萬元，年銷售稅金及附加為400萬元，年增值稅為80萬元，年總成本費用為6000萬元，該項目的投資的利潤率為：

靜態(tài)投資回收期（Pt）含義：不考慮現(xiàn)金流量折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。具體應(yīng)用時：例3.4A、B方案各年現(xiàn)金流量如下表3-1，試計算其靜態(tài)投資回收期。時間012345FA-1203030303060FB-12040404000動態(tài)投資回收期（Pt）含義：把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算成項目開始時的現(xiàn)值后，再計算投資回收期。具體應(yīng)用時：例3.5某投資項目現(xiàn)金流量如下表3-2（i=10%）年限012345678NCF-100-10040505055504035（P/F,i,n）00.910.830.750.680.620.560.510.47P-100-9133.237.53434.12820.416.5-100-191-158-120-86-52.2-24.2-3.812.7求出T=7.23年。-3.812.7例3.6

某對下表3-3中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動態(tài)投資回收期？年份凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.60-370.243-150-5800.7513-112.70-482.94484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.57+49.6312-2015018662.018302.78352.41解：根據(jù)公式（3-5）和（3-7）計算得：凈現(xiàn)值（NPV——NetPresentValue）

凈現(xiàn)值就是將未來的一切資金收入與資金支出均折算成現(xiàn)值，再按凈現(xiàn)值加以評價或比較，通常以基建開始時間作為“基準時間”來計算現(xiàn)值。由于靜態(tài)和動態(tài)投資回收期均小于12年，則方案可行。說明:2)凈現(xiàn)值的判別準則：NPV≥0方案可行；NPV﹤0方案不可行。3)NPV是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標，是投資決策中首選的指標，它反映項目方案考慮了資本成本和風險因素后凈現(xiàn)值收益數(shù)額，但不能反映單位資金收益率。4)凈現(xiàn)值指標不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往比較復(fù)雜。例3.7

凈現(xiàn)值計算示例表3-4年份012345——3003003003003001000——————————-100030030030030030010.90910.82640.75130.68300.6209-1000272.73247.93225.39204.90186.28-1000-727.27-479.34-253.94-49.04137.24內(nèi)部收益率基準收益率的概念

它依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平，有時被稱為最低有吸引力的收益率。也可以理解為一種資金的機會成本。

機會成本是指，由于資源的有限性，考慮了某種用途就失去了其他被使用而創(chuàng)造價值的機會。在所有這些其他可能被利用的機會中，把能獲取最大價值作為項目方案使用這種資源的成本，稱之為機會成本。

基準收益率的確定

基準收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮資金成本和機會成本，投資風險、通貨膨脹等因素。可用下表達式：

內(nèi)部紡收益廊率的磨計算內(nèi)部土收益雪率的蔬實質(zhì)吹就是穩(wěn)使投伙資方借案在繁計算勇期內(nèi)鍬各年飛凈現(xiàn)床金流衛(wèi)量的休現(xiàn)值慶累計麥等于決零時形的折柱現(xiàn)率襪。內(nèi)部慌收益治率的揚經(jīng)濟功含義撐：投資臉方案頂占用蓮的尚食未回決收資裳金的巾獲利懸能力鬼或使貢未回夸收投舌資余歇額及爸利息矮恰好顯在項族目計居算期班末完裕全收覺回的龍一種臟利率懼。例3.牧8有一葛工程熄項目略計劃直投資目為30巡壽00萬元長，年查總收搜入為50級0萬元樸，年蓄總支稿出為20柴0萬元繞，預(yù)吼計年歪末殘蛙值為15號00萬元性，n=單10年，捎試求債其內(nèi)餡部收撥益率脂？解：為了賢減少徑計算鐮次數(shù)具，將蘇年凈反收入欣暫不農(nóng)計時恰間因穩(wěn)素，獅求i的近棋似值亭。即蹄將年吹凈收雄入乘墻以期察數(shù)得炊期末耽總值投，然痕后加骨上期賽末的蜘殘值閥，再濕利用普復(fù)利俘現(xiàn)值芝系數(shù)監(jiān)（P/醉F，i，10）換仆算成燦現(xiàn)值層，并辜令其看等于繩期初鹿投資藏，求覽出（P/漸F,頁i,岔10）。憤即查復(fù)利系數(shù)表，當時得知利率I約在4%—5%之間。因求近似值時，沒有考慮時間因素而將年金直接轉(zhuǎn)換為終值，故第一次試算時所采用的i值，應(yīng)高于所求之近似值。以i=6%試算：凈現(xiàn)潔值為45邪.6萬元坊，大險于零哨，說替明實雖際利染率還怨可以育取大公一些匆，再獸取i=詢7%：內(nèi)部的收益執(zhí)率的家特殊鏡情況在利洋率6%皮—7銅%之間摸進行羅內(nèi)插吸：用如果話一個餓現(xiàn)金蝴流量芒不具大備以捏上所若述的荒正常污投資蘭活動瞎的條潮件，耗則它耽可能妻沒有舅內(nèi)部澡收益剪率或膽者有孫多個衫“內(nèi)涉部收腐益率膏”。①不五存在撈內(nèi)部烈收益愉率的默情況②具嶄有多獲個內(nèi)津部收省益率匆的情載況例3.邀9現(xiàn)金處流量修圖如龜圖3.高4所示漆。i10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%NPV27.10.0-6.4-4.40.03.96.16.24.10.0解：凡由上均表3-企6可知賄，在偷折現(xiàn)惠率為20品%、50噴%和10丘0%時對郵應(yīng)的齒凈現(xiàn)花值為蹲零。嘗因此化，根交據(jù)內(nèi)萄部收珍益率樸的定少義，瞇在該喉例中釘有3個內(nèi)夜部收汪益率乓分別吧為：凈現(xiàn)肢值率泛（NP吃VR具—N詳et閉P反re軍se汁nt扎V提al礎(chǔ)ue把R央at倆e）凈現(xiàn)拋值率激是項像目凈?，F(xiàn)值市與項姻目全字部投熄資現(xiàn)哄值之農(nóng)比；柴其經(jīng)落濟含錄義是窮單位欺投資中現(xiàn)值諷所能扭帶來碗的凈察現(xiàn)值碰，是烏一個寸考察項目什單位橡投資匹盈利筍能力合的指磨標。1)困NP攤VR開≥0，方咬案可撤行；2)投資榆現(xiàn)值庸與凈剝現(xiàn)值掙的研甩究期屢應(yīng)一乓致，申即凈鉗現(xiàn)值羨的研馬究畢期是n期，蓮則投決資現(xiàn)遭值也手是n期；3)計算愉投資籠現(xiàn)值苗與凈傅現(xiàn)值炸的折嗽現(xiàn)率耐應(yīng)一雙致。注意(二）償債蜻能力煤指標借款阻償還規(guī)期（Pd）含義惕：借款堆償還元期是蠶分析君項目裹財務(wù)麥清償溫能力添的指粥標。市借款濟償還鞠期通揉常是鄰指以殘項目浸投產(chǎn)衛(wèi)后獲話得的可用霸于還鉆本付緩息的悠資金，還港清借蜻款本皆息所復(fù)需要槳的時缺間，資一般統(tǒng)以年喊為單沸位，鳴不足老整年承的部市分可控用內(nèi)霧插法瓶計算犬。建設(shè)慮期利采息的捏計算建設(shè)姨期利淋息是陜指工勉程項作目在匹建設(shè)斷期間過內(nèi)發(fā)劇生并犯計入知固定酒資產(chǎn)顛的利題息。壩建設(shè)禍期利畏息應(yīng)目按借銳款要起求和位條件際計算嫩。國竟內(nèi)銀腸行借闖款按簡現(xiàn)行知貸款貨計算恥，國廢外貸較款利裁息按州協(xié)議部書或液貸款旬意向睡書確紐奉定的上利率陷按復(fù)兔利計錫算。撿為了套簡化覆計算培，在編街制投皮資估煤算時律通常甲假定喂借款戚均在皮每年燈的年民中支鑼用。計算潮公式洪為：各年恥應(yīng)計爐利息=（年菊初借潤款本士息累宣計＋桂本年綁借款堂額／2）×年利遺率例5-減12某項漲目建燦設(shè)期恨兩年邁，第屋一年留貸10奏0萬元籌，第禍二年傾貸20債0萬元弟，貸馳款分礦年度踢均衡非發(fā)放極，年懲利率10曉%，則猴建設(shè)良期貸并款利蹲息為你：I1＝1/沾2×煉10貝0×芝10嫂%=滑5（萬垃元）I2＝（10仆0＋5＋1/鎖2×勉20編0）×1齒0%身=2凍0.唉5（萬繼元）合計拳為5+谷20圖.5且=2渾5.背5（萬茄元）例5-糊13某項攀目建攪設(shè)期桃三年辣，總伍投資13茂00萬元藍，分配年度礦均衡扯發(fā)放刊，第巖一年刻投資30旁0萬元遮，第啊二年乞投資60熊0萬元左，建目設(shè)期降內(nèi)年熔利率12呀%，則曲建設(shè)密期應(yīng)白付利合息為墻：I1：=1庭/2拔×3繁00體×1犬2%籍=1暑8（萬惰元）鎮(zhèn)）I2＝（30愚0+過18督+1嗚/2知×6皇00吼)×粒12拘%=語74弓.1晴6（萬見元）I3＝(3傷00傾+1翠8+史60慎0+桂74瞎.1青6+沃1/頁2×馬40法0)蒼×1仿2%愚=1源43豈.0沙6（萬旁元）合計烈為18璃+7黎4.腐16牛+1擊43筒.0警6=悶23期5.雨22（萬壘元）例3.企10某項余目建玻設(shè)投亮資借消款還蹤蝶本付亂息表境如下延表。啞求該玩項目久的借食款償附還期給。借紅款利屑率為6%。序號項目計算期1234561年初欠款010302121.81519.11800.2638.281.1本金100010001.2欠款利息（i=6%）3091.8127.3191.1548.022.32還款資金來源7308108108102.1可用于還款的利潤6006906906902.2可用于還款折舊和攤銷費2002002002002.3還款期企業(yè)留利708080803年末欠款10302121.81519.11800.2638.280利息銀備付擦率(已獲綁利息叨倍數(shù)）含義評：指項徑目在欲借款薯償還跡期內(nèi)乎各年淚可用啄于支憑付利展息的溝稅前漲利潤津與當券期應(yīng)顛付利讀息費璃用的陶比值。種類項目年利率（%）一、短期貸款六個月以內(nèi)（含六個月）6.57六個月至一年（含一年）7.47二、中長期貸款一至三年（含三年）7.56三至五年（含五年）7.74五年以上7.83人民脆幣貸滿款利之率表:說明鎖：1、利餃息備況付率伙可以事分年棗計算珍，也嶺可以西按整柱個借慶款期腰計算芬。2、利遷息備臟付率鑒從付尺息資鋪金來離源的游充裕斜性角強度反富映項社目償殃付債葉務(wù)利股息的膜能力詞，它盒表示直使用意項目慌稅息艘前利竟?jié)檭斎独撓⒌牡けＷC潮倍數(shù)巨。對于游正常特經(jīng)營論的企鉛業(yè)，遣利息戲備付射率指膏標應(yīng)大于2，否則貸項目曾的付爆息能卸力保呀障程聯(lián)度不鏟足。例3.幕11某項絞目第它六年栽的利拉潤總逃額為13喜54萬元釣，進案入總布成本爽費用快的建慘設(shè)投這資欠桂款利杰息為37聯(lián)0萬元攝，流米動資妙金借哲款利著息為24漠9萬元絕。求且項目必第六帥年的賭利息訴備付稅率。償債姻備付珠率含義警：指項塔目在濃借款員償還住期內(nèi)期各年柳可用蜓于還混本付起息的坐資金娃與當怨期應(yīng)伯還本宰付息猾金額鉗的比典值。說明鎮(zhèn)：對于岡正常登經(jīng)營欣的企牛業(yè)，眨償債么備付鬧率指汗標應(yīng)懼大于1，否豈則當岸年資匯金來矩源不畏足以眠償付泰當期鋸債務(wù)篇。例3.紗12某項鋒目第圓七年翠的利招潤總腫額10瓣00萬元欠，可祖用于猾還款咳的折恐舊和葛攤銷踏費20咳0萬元腸，第安七年露年初反欠款60恩0萬元喬，借建款的指利率抓為6%，流型動資文金借鎖款的系利息響為12萬元撥，所逼得稅命為33則%，求熔項目究第七吹年的供償債臘備付刮率。第二古節(jié)罩項目憐方案匆比選律的方坊法項目塑方案毒比較過備選聯(lián)方案怎的類槐型年末現(xiàn)金流量方案A方案B方案C0-950-480-450135018016023501801603350180160獨立浪型經(jīng)淘濟評栽價常用汪經(jīng)濟拐指標義：NP戒V、IR暢R、NA采V等。例3.13

兩個獨立方案A、B，其現(xiàn)金流見表3-9判斷其經(jīng)濟可行性方案0（時點）1~10方案0（時點）1~10A-2000450B-2000300解：①用迅凈現(xiàn)派值進躬行絕咬對效摩果檢陜驗：②用宗凈年宮值進浮行絕沉對效存果檢始驗：③用鄭內(nèi)部削收益釘率進縮慧行絕暴對效慈果檢獄驗：互斥惕方案膊計算弟期相慢同時是方案遍經(jīng)濟銹效果哲評價（1）凈弓現(xiàn)值懇（NP度V）法對互鬼斥方攜案評貿(mào)價，戰(zhàn)首先源分別抬計算食各方捆案的偉凈現(xiàn)財值，玻剔除NP莖V<賢0的方崗案，胡即進袖行方差案的剛絕對痰效果碧檢驗趙；然陡后對描所有NP各V≥坑0的方者案比雞較其浮凈現(xiàn)申值，矮選擇碗凈現(xiàn)烘值最巨大的艘方案續(xù)為最螺佳方蕉案。[引例]：現(xiàn)有勵兩互怎斥方巧案，遣其凈火現(xiàn)金截流量障如表3-洞10。設(shè)緒基準芳收益擱率為10窗%，試陳用凈風現(xiàn)值斤和內(nèi)集部收鴉益率究評價產(chǎn)方案。三、至互斥聰型方趴案經(jīng)召濟評冒價方案凈現(xiàn)金流量（萬元）012341方案-700010002000600040002方案-40001000100030003000（1）NP坦V法（2）IR噸R法計算壺期不滴同的爛互斥悲方案侮經(jīng)濟選效果齡的評桿價（1）凈渡年值烘（NA耍V）法例3.具14現(xiàn)有丸兩個次互斥莊方案A和B，其淹壽命遷期分伶別為5年和3年（夜見表3-濤11）基駝準折忠現(xiàn)率12％，撓試用安凈年呀值法叔評價陡選優(yōu)游。方案年末012345A-3009090909090B-100404040NA乓VA>N蓮AVB，A方案店為優(yōu)奸。（2）凈便現(xiàn)值敞（NP禁V）法最小逗公倍史數(shù)法例3.出15某工雨程要嫂購進句一種酸設(shè)備點，有干兩種蔥不同功型號蘿，其觸購價眼、服朱務(wù)壽鈔命及久殘值蜜均不邪同（染見表3-莖12），廚按年仁利率15％計研算，論試問令選擇殲?zāi)姆N住方案平更好毒？方案一次性投資年經(jīng)營費殘值壽命期（年）A15000350010006B20000320020009（3）無拿限計督算期吐法例3.岡16某水閃利項扶目，芝使用惕年限株為無董限，尼現(xiàn)有脅兩種陽投資陜方案訊，一捏種是咽一次盾性投殘資，敵但數(shù)壺額較昏大，芝另一惰種方堅案是縫多次燥投資芒（每5年投響資一笛次）撓，但站每次提投資麥數(shù)額尤較少類。其堤現(xiàn)金劣流量不數(shù)據(jù)領(lǐng)如表3-蛋9所示吹，基仁準折蘇現(xiàn)率絨按6%考慮蛛。是躬分析禁那種礎(chǔ)方案獵為優(yōu)桑？方案投資年經(jīng)營費5年循環(huán)投資使用年限A1551—無限B10620無限當一遺個項均目財澡務(wù)凈肺現(xiàn)值號指標FN雜PV大于胳零時昂，財假務(wù)內(nèi)徒部收蛋益率FI麥RR與基國準折須現(xiàn)ic的關(guān)宰系為柳：（）A、FI肥RR范<icB、FI尊RR嶼=icC、FI爺RR賺>icD、FI座RR島≥i鎮(zhèn)c某項稍目當窯利率辱為14黃%時，攻凈現(xiàn)兄值為49竊.7捷8萬元柱，當鑼利率懂為16辯%時，