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文檔簡介
社會服務(wù)行業(yè)2022年度策略報(bào)告:后疫情時(shí)代,行業(yè)仍有春天1、社服板塊整體表現(xiàn)1.1、
板塊中小市值公司股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異2021
年
1
月
1
日-2021
年
11
月
29
日,申萬休閑服務(wù)板塊跌
21.57%,相比滬
深
300
多跌
14.66pct,板塊漲幅靠前均為小市值公司,漲幅最高為長白山,漲
幅超
35%,市值最大公司中國中免跌
28%。1.2、
板塊估值受疫情影響,申萬休閑服務(wù)板塊與重點(diǎn)公司(剔除
ST以及主營業(yè)務(wù)非社服
的)PE目前處于歷史較低位置。1.3、
基本面2021
年前三季度申萬休閑服務(wù)板塊營收
910.37
億元,同比+35.82%,同比
2019
前三季度-13.93%,凈利潤為
110.44
億,同比+883%,同比
2019
年前三季度
+1.05%,費(fèi)用率方面銷售費(fèi)用率下滑比較明顯,2021
年前三季度同比下滑超過
18
個百分點(diǎn),毛利率同比下滑了超過
14
個百分點(diǎn)。2、免稅:政策助力,免稅長期配置價(jià)值凸顯2.1、
中免成長為全球免稅第一,未來新增項(xiàng)目潛力大2020
年,受益于中國良好的疫情防控,中國中免營收達(dá)
66
億歐元,位列全
球第一,2021
年以來國內(nèi)疫情整體得控疊加海南離島免稅新政,免稅行業(yè)整體
銷售大幅增長,2021
年前三季度海南離島免稅保持高增速,實(shí)現(xiàn)銷售
355
億,
同比增長
121%,免稅購買人數(shù)
513.1
萬人次,同比增長
84.5%,免稅購物件數(shù)
5073
萬件,同比增長
158.4%,7-9
月份受點(diǎn)狀疫情影響銷售有所下滑,但通過
打折促銷,優(yōu)化效率等手段,10
月銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn),10
月
1
日-8
日,國慶期
間海南
9
家離島免稅店實(shí)現(xiàn)免稅銷售額
16.1
億元,較去年同期增長
63%;免稅
購物消費(fèi)者達(dá)
25
萬人次,較去年同期增長
48%;免稅品銷售數(shù)量達(dá)
158.9
萬件,
較去年同期增長
72%。未來兩大新項(xiàng)目仍處于建設(shè)中,其中三亞國際免稅城
1
期
2
號地自
21
年
3
月開工建設(shè),預(yù)計(jì)
23
年?duì)I業(yè),估計(jì)總建筑面積為
76,500
平方米;酒店范圍建
設(shè)工程將于
21
年
12
月展開,預(yù)計(jì)
26
年竣工,估計(jì)總建筑面積為
96,000
平方
米。??诿舛惓亲?/p>
19
年
8
月開工建設(shè),預(yù)計(jì)
22
年?duì)I業(yè),總投資額約為
50
億元,
估計(jì)銷售面積為
15
萬平方米;計(jì)劃增設(shè)購物設(shè)施及一間酒店,預(yù)計(jì)總建筑面積
為
69.5
萬平方米。預(yù)計(jì)三亞項(xiàng)目建成后有望引進(jìn)更多知名奢侈品品牌,海口項(xiàng)
目靠近??诮煌屑~新海港
GTC,
客群每年為
660~700
萬,自海口國際免稅
城開車
20
分鐘可抵達(dá)海口核心生活圈,半小時(shí)覆蓋瓊州海峽交通圈,2
小時(shí)通達(dá)
全島。2.2、
稅收利好政策落地,未來政策值得期待中免海南地區(qū)下屬
6
家子公司享受
15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率,自
2020
年
1
月
1
日起執(zhí)行至
2024
年
12
月
31
日。在
2021
年三季報(bào)中,公司預(yù)計(jì)影響
金額將達(dá)
2020
年歸母凈利
10%(即
6.1
億)以上。稅收優(yōu)惠政策除了對公司業(yè)
績增厚,也顯示出了國家對行業(yè)的扶持決心。從
10
月社零數(shù)據(jù)來看,目前消費(fèi)
仍疲軟,未來國家仍可能出臺促消費(fèi)政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2021
年商務(wù)部
9
月出
臺的《關(guān)于進(jìn)一步做好當(dāng)前商務(wù)領(lǐng)域促消費(fèi)重點(diǎn)工作的通知》中就提及促進(jìn)新型
消費(fèi)加快發(fā)展,落實(shí)好海南離島旅客免稅購物政策。未來利好政策的重點(diǎn)方向預(yù)期仍是海南島民免稅以及市內(nèi)店政策,2020
年
我國首次正式提出建設(shè)中國特色免稅體系,要建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店,為
此各大免稅牌照商已有規(guī)劃。根據(jù)王府井董事長杜寶祥介紹,王府井正在環(huán)球影
城籌辦市內(nèi)免稅店項(xiàng)目。中免已提前布局
5
家市內(nèi)免稅店(目前針對外國人),
中出服在全國已開設(shè)十二家市內(nèi)免稅店(針對回國人員),未來政策放開程度值
得期待。2.3、
中免擬赴港上市,未來資金助力競爭力全面擴(kuò)大優(yōu)
勢中免歷史上共有兩次募資,2009
年首次公開發(fā)售募集資金用于開設(shè)市內(nèi)免
稅店、各渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等用途,2013
年定增募集資金用于三亞國際免稅城工程。
2021
年
6
月提交了赴港上市的招股說明書,擬募資拓展海外渠道,鞏固國內(nèi)渠
道,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,改善供應(yīng)鏈效率,鞏固上游采購體系等。3、茶飲小酒館:Z世代社交需求的滿足方式3.1、
Z世代消費(fèi)力“崛起”,驅(qū)動行業(yè)高速發(fā)展Z世代意指在
1995-2009
年間出生的群體,約占中國總?cè)丝诘?/p>
19%。在互聯(lián)網(wǎng)
和經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的成長背景下,Z世代群體更加強(qiáng)調(diào)個性化差異化,注重體驗(yàn)感,
并逐步成為國內(nèi)消費(fèi)市場的主要增長引擎。
除了強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿外,Z世代群體消費(fèi)水平和能力也日益提升。根據(jù)
2019
年
《Z世代消費(fèi)力白皮書》,Z世代人均每月可支配收入為
3501
元,高出全國人
均可支配收入
36.70%;到
2020
年,Z世代的人均可支配收入增加到了
4193
元,
高出全國平均水平
56.34%,未來消費(fèi)能力上升空間持續(xù)向好。其中對于已經(jīng)步
入社會和職場的年輕群體來說,截止
2021
年
3
月,有近四成的人每月可支配收
入在
5000
元以上,同時(shí)也有近四成的人每月消費(fèi)支出在
3000
元以上,表現(xiàn)出
較高的消費(fèi)能力和水平,可見
Z世代群體為消費(fèi)主力軍的趨勢更加顯著。從消費(fèi)動機(jī)來看,Z世代的消費(fèi)驅(qū)動主要圍繞三個方面,為社交、為人設(shè)和為悅
己。根據(jù)《2019Z世代營銷實(shí)戰(zhàn)手冊》,超
60%的
Z世代表示消費(fèi)是為了買出
共鳴,跟上圈內(nèi)潮流,更好地維系好友圈的共同話題從而突破社交壁壘?!白晕?/p>
塑造”是
Z世代的第二大消費(fèi)動機(jī),54%的人強(qiáng)調(diào)愿意不斷嘗試新鮮事物來塑
造自己獨(dú)特的風(fēng)格。此外,Z世代還享受消費(fèi)帶來的即時(shí)滿足,“把握當(dāng)下”成
為他們的時(shí)代標(biāo)簽。
在消費(fèi)場景上,注重即刻享受和滿足的
Z世代把更多的錢花費(fèi)在吃喝玩樂上,
其中餐飲為最主要的消費(fèi)內(nèi)容,根據(jù)極光調(diào)研數(shù)據(jù),平均在每月餐飲上的花費(fèi)比
例達(dá)
28.1%,在購物和休閑娛樂上的花費(fèi)比例分別為
17.20%和
14.20%,三大
消費(fèi)場景占據(jù)當(dāng)代年輕人近
60%的消費(fèi)支出,符合其“悅己”的消費(fèi)理念。在餐飲消費(fèi)領(lǐng)域中,由于消費(fèi)升級帶動的新式茶飲市場正處于高速發(fā)展期,現(xiàn)制
茶飲的出現(xiàn)賦予了傳統(tǒng)茶飲新的內(nèi)涵,符合當(dāng)代社會的新型消費(fèi)趨勢。現(xiàn)制茶飲
比預(yù)制飲品更加強(qiáng)調(diào)社交屬性,通過茶飲來表達(dá)尋找志同道合的小伙伴的訴求。
2020
年現(xiàn)制茶飲占整體茶市場規(guī)模的比重達(dá)到
27.7%,由
2015
年的
422
億元
增長到
2020
年的
1136
億元,2015-2020
年的增速
CAGR達(dá)到
21.9%。近年來
隨著我國人均可支配收入的提高,消費(fèi)者追求品質(zhì)化的趨勢愈加顯著,帶動以喜
茶、奈雪的茶為代表的高端現(xiàn)制茶飲快速興起。受益于外賣銷售渠道,2020
年
受疫情影響較小,茶飲市場收入反增不減,截止
2020
年高端茶飲店市場規(guī)模已
達(dá)到
130
億元,2015
年-2020
年間的
CAGR高達(dá)
67.03%,根據(jù)灼識咨詢預(yù)計(jì)疫情后線上線下雙渠道優(yōu)勢將推動高端現(xiàn)制茶飲的市場規(guī)模進(jìn)一步提升,到
2025
年有望達(dá)到
522
億元。年輕人和女性是新式茶飲的消費(fèi)主力人群。從性別看,2020
年茶飲店消費(fèi)者中
女性消費(fèi)者占比約為
68%,其中在
90
后這一主力消費(fèi)人群中,女性消費(fèi)者的比
例更是達(dá)到
71%。女性消費(fèi)群體對具有社交、網(wǎng)紅屬性的消費(fèi)品更加青睞,而
且女性群體樂于分享的特點(diǎn)也有助于推動茶飲店的傳播和發(fā)展。從年齡看,90
后及
00
后消費(fèi)者占比達(dá)到
70%,消費(fèi)人群有明顯的“年輕化”特征。消費(fèi)粘性強(qiáng)、頻次高是新式茶飲消費(fèi)人群的主要消費(fèi)特點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文
的數(shù)據(jù),有
27.8%的消費(fèi)者最多四到五天就要喝一杯新式茶飲;超過一半的消
費(fèi)者每周至少消費(fèi)一次新式茶飲。此外,新式茶飲還拓寬了消費(fèi)場景,為人們正
餐外的下午茶時(shí)段提供了更豐富的選擇。從新式茶飲的消費(fèi)場景看,下午茶和逛
街的比例均超過
60%,是當(dāng)代年輕人社交的重要工具,預(yù)計(jì)出行限制全面放寬
后,購物下午茶等外出活動需求回流,購買新式茶飲的次數(shù)將大幅增加。除新式茶飲外,近年來“以酒會友”的社交需求在年輕群體中持續(xù)蔓延,夜間經(jīng)
濟(jì)東風(fēng)推動了小酒館的快速發(fā)展。從整個酒館行業(yè)來看,2019
年之前行業(yè)收入
保持穩(wěn)定增長,2
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