金融工程課件

金融工程第六章利率期貨股指期貨及其交易策略(LF6_3_11)主講教師：周玉江1第六章：利率期貨股指期及其交易策略北大豬販稱：草根學(xué)文科難出頭

曾盼進(jìn)體制陸步軒恐怕是中國(guó)最著名的屠夫。一九八五年陜西省長(zhǎng)安縣，高考文科狀元，考入北大中文系，后來(lái)在街頭賣(mài)豬剁肉為生。主講教師：周玉江2第六章：利率期貨股指期及其交易策略股票價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱股票指數(shù))，是衡量整個(gè)股票市場(chǎng)在某一時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平的尺度，是反映和衡量股票市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)水平的重要指標(biāo)。第二節(jié)股票指數(shù)期貨股票市場(chǎng)風(fēng)云變幻，股票價(jià)格此起彼伏。大多數(shù)投資者多是搭了時(shí)間又賠錢(qián)！一、股票價(jià)格指數(shù)1、股票價(jià)格指數(shù)的概念難到投資者只能望市興嘆？主講教師：周玉江3第六章：利率期貨股指期及其交易策略滬深300指數(shù)：由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制，于2005年4月8日發(fā)布，反映了A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)。2、全球主要股票指數(shù)簡(jiǎn)介目前，全球影響較大、具有一定代表性的股票指數(shù)包括：道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S＆P500)、紐約證券交易所綜合指數(shù)(NYSE)；日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)(NK225)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)(FTSE)和香港恒生指數(shù)(HIS)等。3、滬深300指數(shù)簡(jiǎn)介主講教師：周玉江4第六章：利率期貨股指期及其交易策略滬深300指數(shù)選擇樣本股的方法是：在股票樣本空間中，最近一年內(nèi)，日均成交額由高到低排名，剔除排名靠后的50%股票后，按股票日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前的300名股票作為樣本股。1)樣本股的構(gòu)成滬深300指數(shù)樣本，由各個(gè)行業(yè)的300支優(yōu)良股票構(gòu)成。這300支樣本股的總市值，覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，♀具有良好的市場(chǎng)代表性。(118頁(yè)指數(shù)的計(jì)算、臨時(shí)調(diào)整原則不要求)2)樣本股的選取原則主講教師：周玉江5第六章：利率期貨股指期及其交易策略如果投資者根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷，未來(lái)一個(gè)時(shí)期股市將大幅度上漲，但他拿不準(zhǔn)哪一支股票肯定會(huì)上漲；或者，他雖然有把握哪支股票會(huì)上漲，但他把握不住買(mǎi)二、股指期貨概述樣本股的調(diào)整，依據(jù)穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過(guò)10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留(不要求內(nèi)容)。3)樣本股的管理主講教師：周玉江6第六章：利率期貨股指期及其交易策略另一種情況，如果投資者預(yù)計(jì)股市會(huì)大跌，由于他是股東，無(wú)法現(xiàn)在出售股票以保住自己股東的地位，他能成功規(guī)避此輪股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)嗎？1、股票指數(shù)期貨的定義定義6-2-1：股票價(jià)格指數(shù)期貨，簡(jiǎn)稱股指期貨，是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。股指期貨交易的是一定期限后股票指數(shù)的價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算交割差價(jià)。股指期貨合約見(jiàn)表6-4。賣(mài)時(shí)機(jī)，也無(wú)法承受股票大起大落的刺激，他有機(jī)會(huì)從本輪股市上漲行情中獲得理想收益嗎？主講教師：周玉江7第六章：利率期貨股指期及其交易策略表6-4滬深三百股指期貨仿真交易合約條款名稱具體規(guī)定合約標(biāo)的合約乘數(shù)報(bào)價(jià)單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制合約交割月份交易時(shí)間最后交易日交割日期最后交易日交易時(shí)間最低交易保證金交割方式上市交易所滬深300指數(shù)每點(diǎn)300元指數(shù)點(diǎn)0.2點(diǎn)上一交易日結(jié)算價(jià)±10%當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月上午9：15-11：30，下午13：00-15：15合約到期月份第三個(gè)星期五，遇法定節(jié)假日順延同最后交易日上午9：15-11：30，下午13：00-15：00合約價(jià)值的12%現(xiàn)金結(jié)算中國(guó)期貨交易所主講教師：周玉江8第六章：利率期貨股指期及其交易策略股指期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是股票價(jià)格指數(shù)，并不是實(shí)際存在的金融資產(chǎn)，是虛擬的資產(chǎn)組合。2、股指期貨的特點(diǎn)股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象的合約，其交易存在如下特點(diǎn)。1)股票指數(shù)的虛擬性由于股指期貨以股票價(jià)格指數(shù)，以不同行業(yè)的成分股計(jì)算得到，因而基本上消除了單支股票價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，充分反映了股票市場(chǎng)的變化趨勢(shì)。主講教師：周玉江9第六章：利率期貨股指期及其交易策略股指期貨以股票價(jià)格指數(shù)的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)，通過(guò)競(jìng)價(jià)成交。指數(shù)每變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，期貨變動(dòng)的現(xiàn)金值稱為合約乘數(shù)，即一2)現(xiàn)金結(jié)算股指期貨的交割，不是交割股票，而是根據(jù)協(xié)議價(jià)格指數(shù)K與實(shí)際價(jià)格指數(shù)ST之差，計(jì)算出交割額，用現(xiàn)金結(jié)算。3)指數(shù)報(bào)價(jià)目前，全球有140多種股指期貨在交易，前邊提到的股票指數(shù)都有對(duì)應(yīng)的股指期貨。我國(guó)的股指期貨交易起步較晚，于2010年4月16日在上海推出了滬深300股指期貨。主講教師：周玉江10第六章：利率期貨股指期及其交易策略股指期貨同其他期貨一樣，交易者在購(gòu)買(mǎi)或出售股指期貨時(shí)，需要支付不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金。從2001年12月21日開(kāi)始，S&P500指數(shù)期貨，投機(jī)者每份4)保證金例如：S&P500指數(shù)期貨合約乘數(shù)為250美元，2002年7月31日，9月份期貨的收盤(pán)價(jià)為905.50點(diǎn)。因此，一份S&P500指數(shù)期貨合約的價(jià)值為：905.50×250=226375(美元)個(gè)指數(shù)點(diǎn)的價(jià)值。股指期貨的合約價(jià)值等于股指期貨的點(diǎn)數(shù)乘以合約乘數(shù)。主講教師：周玉江11第六章：利率期貨股指期及其交易策略合約的初始保證金為26250美元，維持保證金為21000美元；3、股指期貨交易的優(yōu)點(diǎn)套期保值與交易所會(huì)員，每份股指期貨合約初始保證金與維持保證金均為21000美元。在我國(guó)，中國(guó)金融期貨交易所規(guī)定：2010年4月16日正式推出的滬深300股指期貨交易的保證金，5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%；9月、12月合約暫定為合約價(jià)值的18%，而當(dāng)時(shí)的各個(gè)期貨公司普遍將保證金定在合約價(jià)值的18%左右。主講教師：周玉江12第六章：利率期貨股指期及其交易策略相對(duì)于股票現(xiàn)貨交易，股指期貨的交易費(fèi)用很低，期貨交易的傭金通常只有現(xiàn)貨交易的1/6到1/10。2)杠桿比率高股指期貨以保證金的形式進(jìn)行交易，不需要巨額資金的投入就可以小搏大，具有很高的杠桿功能。股指期貨的杠桿率介于10～40倍之間。3)現(xiàn)金結(jié)算股指期貨的交割用現(xiàn)金結(jié)算，投資者不必持有實(shí)際標(biāo)的資產(chǎn)就可以交易，省去了許多不必要的環(huán)節(jié)。.1)交易成本低主講教師：周玉江13第六章：利率期貨股指期及其交易策略4)可以實(shí)現(xiàn)賣(mài)空操作.我國(guó)的股票市場(chǎng)還不允許賣(mài)空，而股指期貨的賣(mài)空操作沒(méi)有障礙，可以方便的賣(mài)空操作。5)有效的投資組合由于股票指數(shù)由相應(yīng)股票市場(chǎng)主流股票構(gòu)造而成，充分反映了整個(gè)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀，有效的規(guī)避單只股票的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于類似于養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者，投資股指期貨不必再專注于投資組合的優(yōu)化和股票組合的風(fēng)險(xiǎn)管理。6)適合于套期保值股指期貨價(jià)格與理論價(jià)格偏差很小，S&P500股指期貨的價(jià)格與相應(yīng)的理論價(jià)格的誤差不超過(guò)0.5%。主講教師：周玉江14第六章：利率期貨股指期及其交易策略類似于遠(yuǎn)期，股指期貨投資，一樣需要知道股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn)在未來(lái)交割時(shí)刻的理論價(jià)格。三、股指期貨的定價(jià)由不分紅股票構(gòu)成的價(jià)格指數(shù)，稱為無(wú)收益股票價(jià)格指數(shù)。類似于無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期的理論價(jià)格，有如下結(jié)論。1、無(wú)固定收益股指期貨的定價(jià)對(duì)于即要長(zhǎng)期持有股票，又要規(guī)避股票下跌風(fēng)險(xiǎn)的投資者(股東)，可以利用股指期貨套期保值的方式進(jìn)行避險(xiǎn)。主講教師：周玉江15第六章：利率期貨股指期及其交易策略實(shí)際壤上，肝股票淋一般摩都會(huì)添分紅幟。不答同股銳票的厭分紅禾時(shí)間謀與數(shù)2、固蘿定收讀益率孤股指英期貨乒的價(jià)書(shū)格其中軍：S--駝--股票牙指數(shù)樓在t時(shí)刻泊的市夾場(chǎng)價(jià)悔；F--善--股票盲指數(shù)載在T時(shí)刻端的理辨論價(jià)麻格；r--佛--無(wú)風(fēng)們險(xiǎn)利鎖率。命題6-哄2-晃1：如強(qiáng)果股票晚價(jià)格哭指數(shù)由不分右紅股戀票構(gòu)成勻，則迅股指琴期貨狠的理論觀價(jià)格等于她股票質(zhì)指數(shù)現(xiàn)貨聽(tīng)市場(chǎng)捷價(jià)的未脾來(lái)值嫁，由65頁(yè)的擁公式(4嫂-2翻)，有贊：主講蚊教師融：周呢玉江16第六企章：愉利率批期貨觸股指城期及喝其交里易策六略如果股票怎指數(shù)包含備的成分醬股數(shù)量飛較多甩，而腥且各介種指數(shù)之股的分朋紅在時(shí)間與數(shù)量上分境布比遣較均胳勻，搭則認(rèn)規(guī)為股答指期習(xí)貨的通紅利皮是均泄勻分陽(yáng)布的皮。命題6-估2-剪2：無(wú)騰風(fēng)險(xiǎn)警利率鞠為r，當(dāng)?shù)焦善本鋬r(jià)格堵指數(shù)效的成分倍股派發(fā)獄紅利脾的時(shí)間及數(shù)量比較案均勻洗，平境均收隱益率爛為q時(shí)，慰由65頁(yè)的炸公式(4純-7衫)，則陜股票鹿指數(shù)韻期貨日在T時(shí)刻續(xù)的理揉論價(jià)腦格為彩：3、固蹦定收詠益股抹指期幫貨的銀價(jià)格量由班上市匙公司葡自己尊決定抄，并非沒(méi)有品統(tǒng)一輝的規(guī)猜定。姻這使朋得股票迎指數(shù)的期價(jià)與現(xiàn)價(jià)之間饑的關(guān)嘉系變稿得復(fù)道雜。主講宵教師究：周尤玉江17第六護(hù)章：牽利率恩期貨嘗股指滲期及襪其交銹易策鍵略命題6-恒2-子3：如果背計(jì)算況股票鼓的平均靈收益I比計(jì)倘算平仿均收邀益率q更容戰(zhàn)易實(shí)繪現(xiàn)，良這時(shí)樹(shù)股票視指數(shù)炎可看霞成是移已知現(xiàn)金史收益梨資產(chǎn)，由65頁(yè)公揮式(4賀-5扮)，則去股指霸期貨殺在T時(shí)刻不的理呀論價(jià)獵格為章：4、股界指期板貨價(jià)著格計(jì)囑算公置式并路非對(duì)練所有懇指數(shù)云都有虜效這里詠介紹美的期膚貨價(jià)忍格指屋數(shù)的縫理論燥價(jià)格惹公式豆，并截不是債對(duì)于沫所有銅的股融指期比貨均傅適用代。由于淺日本疫、法敏國(guó)和蓮德國(guó)肆的所歷有股喊票都棚在相河同的任日子若支付物紅利外，故趣這些相國(guó)家膨更適榜合(6煙-2臘-3浙)式。主講災(zāi)教師故：周待玉江18第六握章：現(xiàn)利率薦期貨籠股指節(jié)期及忠其交唐易策溉略由于濕這些涌國(guó)家竄支付迷紅利鐘的時(shí)間不均削勻，故艇使用揭公式(6孕-2虎-3槍)的效拳果欠粥佳。5、股盤(pán)指期扯貨價(jià)東格的盡計(jì)算在例另一霧種情甜況，CM捉E(芝加筋哥商控品交餃易所)以美元元標(biāo)轉(zhuǎn)價(jià)日愿經(jīng)22疼5指數(shù)憂期貨歇也不地能直帥接利嘉用這黃里的謎公式繞直接北計(jì)算輩價(jià)格販。其原嬸因是犯，該股夫票的價(jià)格輩指數(shù)是日本互大阪谷證券鍋交易初所的股票荒價(jià)格溝指數(shù)宋，以日陰元計(jì)斯價(jià)；而在CM編E的該股指栗期貨，是買(mǎi)以美川元計(jì)耗價(jià)，撥二者咳之間跨相差辟一個(gè)燈比例嬌系數(shù)走，計(jì)尊算時(shí)協(xié)需要品轉(zhuǎn)換史。主講說(shuō)教師抵：周換玉江19第六懶章：擁利率覆期貨測(cè)股指牧期及芒其交構(gòu)易策具略【例6-魄8】考慮3個(gè)月皺期的S&抹P50石0指數(shù)盛期貨既合約蒼。假目定構(gòu)許成S&澡P50的0指數(shù)牽成分門(mén)股的陡紅利盒收益范率為1%，股餅票指肉數(shù)的攔當(dāng)前主價(jià)格貴為13廳00，無(wú)以風(fēng)險(xiǎn)憐利率歌為5%。四、秘股指孔期貨谷套利試計(jì)駐算股歸指期腿貨的亦理論刮價(jià)格站是多且少？解：已知晌：q=0蘭.0醬1，S=1棕30鑄0，r=0襪.0毀5，T－t=3卸/1陣2=屋0.葵25，由嬌公式(4奏-7鵝)有：1、股指車(chē)期貨壯套利的無(wú)風(fēng)僅險(xiǎn)套賭利主講羽教師水：周棍玉江20第六炭章：奧利率儉期貨尖股指小期及低其交健易策護(hù)略通常喊情況使下，股票邪價(jià)格窄指數(shù)期價(jià)與相茄應(yīng)成分虎股現(xiàn)價(jià)之間勝存在亭合理奏的動(dòng)貪態(tài)聯(lián)拌系。當(dāng)二餐者之墾間的在正常異關(guān)系群產(chǎn)生偏離，障且偏炕離超嗎出一定晃范圍時(shí)(無(wú)套微利定導(dǎo)價(jià)區(qū)儀間的余上限盤(pán)和下盞限)，將丑產(chǎn)生潮套利皮機(jī)會(huì)僻。這時(shí)籍的套激利稱姑為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)套利。2、股種指期擠貨套究利的資原理股票昨價(jià)格旅指數(shù)套利拋是指愁：在現(xiàn)貨析市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)(或賣(mài)釀出)股票當(dāng)股指址期貨與相將應(yīng)成分馳股現(xiàn)喚貨之間展、股再指期丑貨不同挎合約之間夜，存符在不描合理外價(jià)格游關(guān)系興時(shí)，厲將存邁在套握利的仁機(jī)會(huì)童。主講截教師眾：周濕玉江21第六羨章：薦利率乒期貨吳股指金期及用其交葛易策寨略成立忌時(shí)，秋表明股指領(lǐng)期貨的報(bào)繭價(jià)偏離了正常滴價(jià)格，被高估。套利閥策略逗：當(dāng)期煤貨價(jià)膀格被高估時(shí)，伏可采農(nóng)取賣(mài)出股指撈期貨1)股指秘期貨銀被高宴估這里西只就固定阿收益溜率的情付況進(jìn)穩(wěn)行討也論，平其他懼情況厚類似降。如果背股指期貨肯報(bào)價(jià)K大于黨其理論薦價(jià)F，即俊當(dāng)：F=Se(r-曲q)(T-膀t)<K指數(shù)眨成分媽股的一個(gè)業(yè)組合的同混時(shí)，勾在期貨帖市場(chǎng)賣(mài)出(或買(mǎi)貞進(jìn))相應(yīng)股壓指期壺貨，環(huán)其目局的是雖利用惕二者徒的價(jià)垂格偏團(tuán)差盈浙利?，F(xiàn)在況的問(wèn)艱題是掠，買(mǎi)入現(xiàn)貨還是賣(mài)出期貨慰，如何世確定漢？主講禁教師獅：周答玉江22第六姨章：醒利率鄰期貨恐股指脈期及蒼其交麥易策歲略如果毒股指溜期貨趕的報(bào)價(jià)K小于的其理論鉛價(jià)F，即籠當(dāng)：2)股指映期貨帳被低伙估成立勁時(shí)，恰這表于明股指釘期貨暮價(jià)格偏離檢了正好常價(jià)刷格，獄被低估。套利返策略謊：當(dāng)股犬指期購(gòu)貨價(jià)土格指翠數(shù)K被低估，可裹采取買(mǎi)入股指姿期貨詞合約貢，賣(mài)出股票單價(jià)格貼指數(shù)雪的成分吃股組合己，以灑此可漂獲F=Se(r-唐q)(T-馳t)>K合約挑，買(mǎi)入股票糾價(jià)格碌指數(shù)代的成分恐股組睬合，用箭這樣培的方慎法可遍以獲茄得無(wú)地風(fēng)險(xiǎn)幼套利離收益袋。主講主教師莫：周娛玉江23第六劇章：釣利率季期貨扶股指己期及醋其交卻易策衰略得無(wú)邪風(fēng)險(xiǎn)抬套利館收益抬。3、股警指期槽貨無(wú)狀風(fēng)險(xiǎn)老套利午舉例【例6-夢(mèng)9】假設(shè)S&屈P50帥0指數(shù)現(xiàn)在局的點(diǎn)燃數(shù)為10與00，該隙指數(shù)氏所含較股票境的紅份利收漏益率嬸為年5%，3個(gè)月帳期S&P50驅(qū)0指數(shù)期貨的市叛價(jià)為95限0點(diǎn)，3個(gè)月評(píng)期無(wú)風(fēng)鳴險(xiǎn)年右利率膝為10勵(lì)%。試問(wèn)溪：是否完存在漸套利底機(jī)會(huì)團(tuán)？如洲果有辦，如施何進(jìn)串行套恥利？解：撓已知：K=9未50，S=1鐘00屢0，r=1葉0%，q=5睬%，T－t=0躁.2抬5。由公透式(6烤-2權(quán)-2杜)可知枝：主講淋教師警：周斑玉江24第六柏章：侵利率陳期貨私股指驕期及怕其交栗易策吩略套利健策略想：買(mǎi)妖入股指拋期貨賣(mài)出股票堵價(jià)格丘指數(shù)成分蓋股組合.套利雄的操湯作步魚(yú)驟假定附套利名義貿(mào)本金10工00萬(wàn)美蝕元，遙套利桶過(guò)程涉及3項(xiàng)資隊(duì)金。資金畫(huà)①：按各笨成份獎(jiǎng)股在樹(shù)股票槐價(jià)格火指數(shù)邪中所皺占權(quán)鋒重賣(mài)空成份惜股，錦相當(dāng)橋于40手期登貨合舌約，釣總計(jì)唇金額弱為：10勿00石×2杠50澇×4至0=者10狂00赴(萬(wàn)美士元)資金之②：將賣(mài)闖空成骨份股鴿所得士款項(xiàng)10玻00萬(wàn)美晃元按浩無(wú)風(fēng)弦險(xiǎn)利由于期貨交割條價(jià)格低于理論凍價(jià)格，表炸明期夕貨價(jià)懶格被低估，存表在套蜘利的窩機(jī)會(huì)上。主講絡(luò)教師喇：周結(jié)玉江25第六凡章：幻玉利率杏期貨誤股指歐期及囑其交庭易策釣略資金兼①的夫結(jié)算：3個(gè)月室后，厭用銀沫行取罩出的重本金洋，按擔(dān)市價(jià)買(mǎi)回成份少股，將賓賣(mài)空龍的股胖票歸釣還，算進(jìn)行堪現(xiàn)貨逆平倉(cāng)蕩。假設(shè)板此時(shí)供指數(shù)妄現(xiàn)貨幸點(diǎn)數(shù)初為ST，則傻股票定現(xiàn)貨捏盈虧挎為(1旬23改)：10真00莊(e(0旗.1陣0－0.庫(kù)05菜)×斜0.叛25－1)套=1精2.匯57互8(萬(wàn)美位元)資金備③：買(mǎi)入40份3個(gè)月早期S＆P50腫0指數(shù)細(xì)期貨澇，其扮中合鉆約乘哨數(shù)為邪每點(diǎn)25躺0美元扶，交灘割價(jià)彈為95飛0點(diǎn)。資金亡②的侄結(jié)算粒：3個(gè)月搏后將另存款敵從銀疾行取身回，拴并支侵付股烘票空封頭紅被利收硬益，眨其利捕息結(jié)補(bǔ)余：率存趕入銀見(jiàn)行3個(gè)月許。主講同教師腦：周理玉江26第六麥章：碎利率降期貨沫股指周期及灘其交蓮易策損略圖6-窄2：股搏指期市貨套雹利現(xiàn)材金流握量圖①賣(mài)空成分股：1000×250×40②存入銀行：1000萬(wàn)②本利和：(1000+12.578)萬(wàn)③賣(mài)出期貨：ST×40×250③買(mǎi)入股指期貨：950×40×250①成分股平倉(cāng)：ST×250×40時(shí)間：03月主講犬教師就：周企玉江27第六嘗章：第利率單期貨躁股指商期及平其交仍易策示略資金修③的仿結(jié)算抄：3個(gè)月榴后按小指數(shù)圣現(xiàn)貨碗點(diǎn)數(shù)ST對(duì)期衣貨頭泥寸進(jìn)礎(chǔ)行結(jié)鼻算，案則期簡(jiǎn)貨盈珍虧為第三楚節(jié)遭期貨危交易寸策略這一步例子愿討論愿的是體股指凈期貨幼的無(wú)忘風(fēng)險(xiǎn)促套利誓，有蜓時(shí)需橫要對(duì)嫂所持咸有的緣瑞股票墊進(jìn)行柿保值誤，如劇何實(shí)屠現(xiàn)？計(jì)算細(xì)此次乖套利優(yōu)的總峰盈虧為12獨(dú)4頁(yè)【例6-麻10姜】了解劫不要沈求：主講敵教師猴：周欺玉江28第六甲章：絹利率膚期貨跡股指傍期及秩其交磚易策中略套期門(mén)保值圓策略檔：當(dāng)持團(tuán)有標(biāo)的牛資產(chǎn)時(shí)，頑怕價(jià)格航下跌，賣(mài)出騎期貨踏合約；當(dāng)盼持有負(fù)債時(shí)，罰怕價(jià)格頭上漲，買(mǎi)入扯期貨獨(dú)合約。2、期已貨的膀套期靜保值疊舉例【例6-架11搞】20真09年7月6日，香港股指肌期貨恒生像指數(shù)滾為12沒(méi)34艱7點(diǎn)，羽投資植者持鬧有H股市奪場(chǎng)價(jià)方值13北10萬(wàn)元挪的股縮慧票組訂合，策預(yù)期防大市恥將下雨跌，漁但無(wú)冬法現(xiàn)脹在拋軌售所槍持股縮慧票，攀如何航避險(xiǎn)廣？一、抄基于品期貨路合約樂(lè)的套饑期保開(kāi)值1、期衣貨的壺套期葛保值敞原理主講摸教師籃：周協(xié)玉江29第六談?wù)拢喊W利率葡期貨舅股指貓期及癥其交歡易策挪略在7月6日，盤(pán)股票及價(jià)格扇指數(shù)12洗34梁7點(diǎn)，每點(diǎn)50元，執(zhí)如果襲要實(shí)廁現(xiàn)對(duì)13傻10萬(wàn)元銷(xiāo)的股灶票進(jìn)指行?？芍担瑐湫枰己炗喺痰钠诮回浐霞s游份數(shù)鍋為：1)計(jì)算亂合約覽的份妹數(shù)實(shí)際酒操作蠢中，醒合約鞋的份悠數(shù)只巾能取饞整數(shù)絮，故音取21張。域?qū)?月份泄的股播票使袖用股惹指期及貨進(jìn)軍行套巷期保晨值，賣(mài)出同合約總值甘為：投資磁者持有薯標(biāo)的抵資產(chǎn)，應(yīng)拆采用賣(mài)出綿期貨活合約。主講幣教師神：周莖玉江30第六問(wèn)章：圓利率六期貨瞞股指匠期及偏其交螺易策黑略在20都09年7月17日，惹股票企從13狐10萬(wàn)元下跌用至12繼58鬼.2萬(wàn)元，股吧票價(jià)差格指坐數(shù)從12蕉34雪7點(diǎn)下跌萬(wàn)到11包85襖3點(diǎn)。A)在股惡票市忽場(chǎng),這時(shí)交投資者虧愁損：2)保值劈燕效果降分析B)在期遭貨市綿場(chǎng)，股票墻價(jià)格承指數(shù)苗為11頭85峽3點(diǎn)，講投資元者按許這一驗(yàn)價(jià)位買(mǎi)入21張7月份番的合民約平倉(cāng)，需懼要支深付費(fèi)誓用(1版)市場(chǎng)穗行情聞下跌主講臉教師廳：周件玉江31第六烏章：靈利率虧期貨勇股指城期及峽其交蠅易策級(jí)略在20惡09年7月17日，嫁股票哲從13飼10萬(wàn)元上升肆至13念21萬(wàn)元，股桂票價(jià)遮格指源數(shù)從12看34條7點(diǎn)上漲咳到12坡45漢2點(diǎn)。A)在股制票市年場(chǎng),這時(shí)桂投資擴(kuò)者盈巨利：(2積)股票腎上漲B)在期住貨市之場(chǎng)：投資爪者按仙這一釣價(jià)位杜買(mǎi)入21張7月份罪到期稼的期首貨合切約平夕倉(cāng)，岡需要慕支付泉費(fèi)用?。河捎趽艄芍改I期貨加的套鐮期保旅值，頌投資