策略深度報告：資金流入放緩行業(yè)間流動性表現(xiàn)分化

略研究|策略深度報告略研究|策略深度報告——策略深度報告策略深度報告策略研究走低。同名義經(jīng)濟增速基本匹配。高位回落，同時二級市場產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模環(huán)比大幅下無憂。當前經(jīng)濟基本面正處于復蘇進程中，企業(yè)盈利預期市值自今年年初以來呈現(xiàn)回升態(tài)勢，1月大幅走高至高后有所回落。4月投向證券市場的集合信托資金有所下降，占集合信托規(guī)模比例較去年同期則有所提升，環(huán)比下研究助理:yutxonghj@相關研究證券研究報告|策略報告立，流入權益市場資金規(guī)模的繼續(xù)增長有賴于市場生態(tài)的熱度上升。其中，周期、穩(wěn)定風格融資由凈賣出轉為凈買市場交易熱情回升趨勢不改，成長風格占優(yōu)：從各風格區(qū)月融資凈買入占比排名前三的行業(yè)為銀行、石油石化、非比，融資凈買入占比增加幅度最大的三個行業(yè)是綜合、銀國防軍工換手率提升幅度靠前。綜合融資凈買入占比、成交額、日均換手率情況來看，近期多數(shù)行業(yè)資金交投熱度為活躍，杠桿資金關注度提高。證券研究報告|策略報告tart1宏觀流動性 4 4行業(yè)流動性表現(xiàn) 12 圖表14：保險資金運用余額(億元)與保險業(yè)投向權益市場資金比例(%) 9圖表15：集合信托規(guī)模(億元)與集合信托投向證券市場余額占比(%) 9 圖表18：兩融凈買入額(億元)與兩融凈買入額占總成交額比重(%) 9 證券研究報告|策略報告bp較圖表1：公開市場操作:貨幣投放量/貨幣回籠量/貨幣凈投放(億元)0,0000000000,000,0000305070911010305070911010305070911010305中國:公開市場操作:貨幣凈投放:月:合計值(右軸)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：公開市場操作包括現(xiàn)券交易、回購交易、中央銀行票據(jù)(%)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日證券研究報告|策略報告DRR007/固定利率同業(yè)存單(1年):利率(%)圖表5：R007:周:平均值(億元)注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日注：數(shù)據(jù)截至2023年5月19日新增中長期貸款占比為76.70%，較去年同期提高40.47個百分點，企業(yè)貸款高增是主要支撐。圖表6：社融存量增速及M2增速(%)圖表7：當月新增社會融資規(guī)模(億元)注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日圖表9：新增中長期貸款占比(%)證券研究報告|策略報告注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日上工業(yè)增加值同比增長5.6%，比上月加快1.7個百分點。從需求端看，終端消費恢復18.4%，比上月加快7.8個百分點；環(huán)比增長0.49%。1-4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長4.7%，比1至3月份回落0.4個百分點。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告2A股市場流動性觀察2.1資產(chǎn)端流動性情況從公司首次公開發(fā)行募集資金情況看，截至5月23日，今年5月滬深兩市IPO募集資金000.000月度IPO募集資金(億元)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月23日證券研究報告|策略報告A圖表11：重要股東凈增持規(guī)模(億元)0000000000資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月22日盤價計算，預計5月解禁規(guī)模達2439.80億元，環(huán)比4月大幅下降32.44%，當前限售圖表12：A股限售股解禁規(guī)模(億元)00000012月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月10月年11月年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所證券研究報告|策略報告2.2負債端流動性情況通過跟蹤陸股通資金的變動情況來觀測外資資金的流向。陸股通持股市值自今年年初以來呈現(xiàn)回升態(tài)勢，1月大幅走高至24890.92億元，創(chuàng)兩年來新高。二季度以來受A股市值比例小幅下滑至3.39%。00000000資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所投向股票和證券投資基金的保險資金余額沖高回落。受A股市場波動影響，投向股票和證券投資基金的保險資金比例自年初沖高后有所回落。截至今年一季度末，保險資金運用余額為260,205.95億元，其中投向股票和證券投資基金比例小幅下滑至12.79%，環(huán)比2月下降0.33個百分點，險資入市規(guī)模有所下降。投向證券市場的集合信托規(guī)模小幅下滑。4月投向證券市場的集合信托資金下降至.42億元，占集合信托規(guī)模比例為10.88%，較去年同期則有所提升，環(huán)比下滑3.24持股市值占全部A股流通市值的比重為4.07%，同比2022Q1下降0.48pct，仍為近十年態(tài)的改善與信心的進一步提振。證券研究報告|策略報告圖表14：保險資金運用余額(億元)與保險業(yè)投向權例(%)圖表15：集合信托規(guī)模(億元)與集合信托投向證券市場余額占比(%)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年3月31日資料來源：用益信托網(wǎng)，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年4月30日圖表16：公募基金持股市值占比(%)00000000002020Q12021Q12022Q12023Q1資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年3月31日買入額較4月有所增加，實現(xiàn)由負轉正，截至5月22日為44.11億元，環(huán)比大幅提升觀。圖表18：兩融凈買入額(億元)與兩融凈買入額占總成交額比重(%)證券研究報告|策略報告資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2023年5月22日資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：兩融凈買入額=融資凈買入額-融券凈賣出額數(shù)據(jù)截至2023年5月22日3A股市場流動性觀察風格和板塊流動性表現(xiàn)3.1融資凈買入占比反映出杠桿資金獲利了結的心態(tài)。圖表19：各風格指數(shù)融資凈買入額占比(%)格金融-0.12%-0.09%-0.09%-0.18%-0.15%-0.05%-0.07%-0.18%-0.19%-0.07%-0.02%穩(wěn)定-0.53%資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所入占比下滑0.12pct。主板、滬深300、中證500融資凈買入占比分別提高0.16pct、0.15pct和0.07pct。圖表20：各板塊融資凈買入額占比(%)證券研究報告|策略報告板塊融資凈買入額占比022年12月23年1月23年2月23年3月23年4月23年5月-0.10%-0.07%創(chuàng)業(yè)板-0.07%-0.33%-0.05%-0.15%-0.05%-0.03%資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所3.2區(qū)間成交額趨勢繼續(xù)回升。圖表21：各風格指數(shù)區(qū)間成交額(億元)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所幅下滑。圖表22：各板塊區(qū)間成交額(億元)板塊區(qū)間成交額(億元)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月主板129990.7894408.50127592.33145715.93139523.2279762.70創(chuàng)業(yè)板155.6023660.81698.6150847.9755711.9528553.7643090.36356.5544228.7259962.8162707.32444.7627518.4619537.4928173.49554.45351.0120157.28資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所證券研究報告|策略報告3.3區(qū)間日均換手率金融和穩(wěn)定風格換手率分別提高0.38pct、0.40pct和0.57pct。此外成長風格換手率所降溫。圖表23：各風格指數(shù)區(qū)間日均換手率(%)風格換手率(%)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月成長1周期金融穩(wěn)定資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所0.06pct和0.09pct，主板換手率下降0.20pct，滬深300換手率與3月末持平。與2022圖表24：各板塊區(qū)間日均換手率(%)板塊換手率(%)2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月主板2.422.212.46創(chuàng)業(yè)板2.804.004.134.544.19滬深300877.02.25.02中證503資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所4行業(yè)流動性表現(xiàn)1資金凈流入額從資金凈流入額來看，5月除銀行、煤炭行業(yè)實現(xiàn)資金凈流入外，多數(shù)行業(yè)資金呈現(xiàn)證券研究報告|策略報告圖表25：行業(yè)資金凈流入額(億元)行業(yè)資金凈流入額(億元)2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月農(nóng)林牧漁-35.29-126.33-134.16-110.61-69.84基礎化工8.06-315.16-412.51-457.00-152.30鋼鐵22.697.48-49.30-43.90-10.58有色金屬221.19-370.73-245.21-160.06-173.24101.09-434.96-79.43-547.10-274.83汽車84.27-322.15-364.18-278.06-38.18家用電器68.42-64.78-53.90-34.10-54.74食品飲料-17.85-47.60-201.91-267.72-138.17紡織服飾-66.71-55.45-86.08-54.86-17.45輕工制造-67.67-124.32-117.14-108.89-34.93醫(yī)藥生物-94.28-331.63-393.43-68.00-216.69公用事業(yè)-59.63-172.62-59.38-22.90-30.02交通運輸-74.22-118.39-3.29-38.82-113.06房地產(chǎn)-88.49-175.33-136.76-73.58-45.92商貿零售-173.85-133.41-99.16-158.66-93.12社會服務-90.13-45.41-64.39-80.90-68.86銀行-11.83-191.9055.18170.6194.72非銀金融229.47-378.70-211.1127.15-112.74綜合-17.11-14.54-18.43-17.77-5.75建筑材料13.33-82.07-91.18-57.08-46.64建筑裝飾-39.49-108.2492.5555.51-208.87電力設備73.60-926.81-586.38-535.37-170.39機械設備-6.65-363.91-301.80-362.94-159.22國防軍工13.58-215.88-190.29-129.66-74.38計算機60.83-320.50.25-430.27-364.59傳媒-142.16-206.37165.5472.45-408.04通信-83.90-25.60-137.26-152.54煤炭-7.43-25.38-90.65-86.3612.53石油石化9.38-39.75-13.93-5.21-64.99環(huán)保-15.90-62.04-68.78-72.63-3.89美容護理 -39.06 -16.84-31.44-31.01--11.784.2融資凈買入占比證券研究報告|策略報告圖表26：融資凈買入額占比(%)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所3區(qū)間成交額從成交額看，5月多數(shù)行業(yè)區(qū)間成交額下滑，市場交投情緒轉弱，僅銀行行業(yè)持續(xù)五最大的前三個行業(yè)分別為電子、計算機和農(nóng)林牧漁行業(yè)，分別下跌63.02%、60.06%和58.05%。2022年12月至今，各行業(yè)區(qū)間成交額規(guī)模整體在3-4月升至年內高位后逐步。圖