水泥行業(yè)分析能耗雙控推動水泥漲價后續(xù)盈利修復(fù)可期

水泥行業(yè)分析-能耗雙控推動水泥漲價后續(xù)盈利修復(fù)可期一、水泥為傳統(tǒng)能耗大戶，煤電能耗大1.1

水泥行業(yè)周期性、區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)水泥為重要建筑材料，應(yīng)用領(lǐng)域包括地產(chǎn)、基建、農(nóng)村建設(shè)。水泥是一種粉狀水硬性無機(jī)膠凝材料，加水?dāng)嚢韬蟪蓾{體，能

在空氣中硬化或者在水中硬化，并能把砂、石等材料牢固地膠結(jié)在一起。從應(yīng)用領(lǐng)域看，水泥主要應(yīng)用于地產(chǎn)、基建與農(nóng)村

建設(shè)。水泥下游需求主要來自房地產(chǎn)、基建以及農(nóng)村建設(shè)，占比各三分之一左右，因此受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策影響較明顯，屬于

典型的周期性行業(yè)。從銷售渠道看，水泥庫存周期短，銷售以直銷為主。水泥受潮易凝固、難以存放，故庫存周期短，生產(chǎn)企業(yè)采用直銷模式為

主，主要面向企業(yè)客戶，用于重點工程和中大型項目；經(jīng)銷主要面向農(nóng)村市場、個人用戶。從銷售半徑看，水泥運輸半徑短，區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)。水泥運輸半徑一般為陸運

200公里，水運

500公里，存在“短腿效應(yīng)”，因

此具有極強(qiáng)的區(qū)域特性，水泥價格往往更多反映區(qū)域內(nèi)水泥供需情況。1.2

水泥生產(chǎn)能耗大，成本占比過半從生產(chǎn)工藝看，水泥主要包括生料制備、熟料煅燒和水泥制成。水泥以石灰石和粘土為主要原料，首先將石灰石、粘土、鐵

質(zhì)原料等按比例混合粉磨得到生料；其次將生料煅燒至部分或全部熔融后，冷卻得到熟料；最后將熟料與石膏、輔助原料混

合粉磨得到水泥成品。從碳排放看，水泥生產(chǎn)碳排放規(guī)模大。因石灰石等原材料碳酸鹽分解（約占

60%-70%）與燃料燃燒（約占

30%-40%），生

產(chǎn)過程會產(chǎn)生大量二氧化碳。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)披露，2020年我國水泥行業(yè)碳排放約

13.75億噸，占全國碳排放總量約

13.5%，

在工業(yè)行業(yè)中僅次于鋼鐵（15%），因此，水泥亦是

2030

年碳達(dá)峰、2060

年碳中和目標(biāo)的重點碳減排行業(yè)。從能耗規(guī)?？?，水泥是傳統(tǒng)能耗大戶，能耗成本占比過半。水泥生產(chǎn)需要消耗大量能源，主要包括煤炭和電力，以海螺水泥

為例，2020年海螺水泥熟料綜合成本中煤炭及動力占比達(dá)

51%。從全國角度看，2020年水泥行業(yè)用電占全社會用電量

2%，

高于玻璃、陶瓷制品等其他建材行業(yè)。二、多地要求能耗雙控，水泥生產(chǎn)顯著受限2.1

能耗雙控不及預(yù)期，下半年壓力增加過半省份能耗雙控執(zhí)行不及預(yù)期，下半年雙控壓力增加。2021年

8月

12日，國家發(fā)改委印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗

雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，顯示能耗強(qiáng)度降低方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇

9個?。▍^(qū)）

上半年能耗強(qiáng)度不降反升，為一級預(yù)警，2021年將暫?！皟筛摺表椖抗?jié)能審查（國家規(guī)劃布局的重大項目除外）；能源消費

總量控制方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、云南、江蘇、湖北

8

個?。▍^(qū)）為一級預(yù)警。9

月

11

日，國家發(fā)改委關(guān)

于印發(fā)《完善能源消費強(qiáng)度和總量雙控制度方案》的通知，提出堅決管控高耗能高排放項目，健全能耗雙控管理制度，到

2025

年，能耗雙控制度更加健全，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高。2.2

多省出臺雙控政策，水泥生產(chǎn)顯著受限能耗壓力大者多為水泥生產(chǎn)大省，19省水泥合計產(chǎn)量占比超

70%。根據(jù)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨

表》，19省能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度目標(biāo)為紅色及橙色預(yù)警，包括廣西、廣東、福建、云南、江蘇、浙江、河南、安徽等水泥大省，

2020

年

19省水泥產(chǎn)量合計占全國比重為

72.8%，其中

9個紅色預(yù)警省份合計占比

34.0%；13省能源消費總量控制目標(biāo)預(yù)

警登記為橙色及紅色，2020

年水泥合計產(chǎn)量占全國比重為

55.6%，其中

8

個紅色預(yù)警省份合計占比

33.6%。多省出臺下半年雙控舉措，9

月全國水泥產(chǎn)量顯著下滑。廣西規(guī)定

9

月用電負(fù)荷不超過上半年平均月負(fù)荷

40%、水泥產(chǎn)量

不超過上半年月產(chǎn)量

40%，云南要求

9月水泥產(chǎn)量較

8月壓降

80%以上，廣東