電力設(shè)備及新能源行業(yè)專題報告22Q1基金持倉分析

電力設(shè)備及新能源行業(yè)專題報告-22Q1基金持倉分析1倉位穩(wěn)于高位，仍處超配水平1.1.電新持倉穩(wěn)于高位，行業(yè)龍頭仍為配置重點(diǎn)電新板塊2022Q1基金持倉維持高位，仍處超配水平?；?022Q1季報已經(jīng)披露完畢，根據(jù)基金的披露規(guī)則，一季報和三季報披露前十大重倉股，半年報和年報披露全部持倉，故持倉總市值存在差異，因此我們選取相同的數(shù)據(jù)口徑進(jìn)行趨勢分析。從中信一級行業(yè)分類來看，2022Q1中信電新行業(yè)基金持倉比重為14.49%，環(huán)比+2.58Pcts，同比+6.93Pcts；中信電新行業(yè)市值在A股總市值的比重為7.21%，環(huán)比0.48Pcts，同比+1.95Pcts。相較于中信電新行業(yè)市值占A股總市值的比重，電新股持倉處于超配水平?？紤]到行業(yè)分類的一些誤差，我們針對電新行業(yè)的305支股票進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示2022Q1電新板塊基金持倉占比為20.86%，環(huán)比+2.19Pcts，同比+9.59Pcts；電新行業(yè)市值在A股總市值的比重為10.14%，環(huán)比-1.1Pcts，同比+2.42Pcts。相較于電新行業(yè)市值占A股總市值的比重，電新股持倉仍穩(wěn)定維持在超配水平。電力設(shè)備與工控板塊小幅下降，新能源車和新能源發(fā)電小幅提升。分板塊來看，新能源發(fā)電持倉占比從2021Q4的6.09%上升至2022Q1的6.80%；新能源汽車基本維持上季度的高配置水平，從10.58%上升至12.69%；電力設(shè)備與工控板塊從2021Q4的2.11%小幅下降至1.41%。電新行業(yè)整體持倉從18.67%上升至20.86%。持倉公司集中度提高。2022Q1電新板塊持倉市值約為6467.73億元。從持倉市值前十的公司來看，寧德時代、隆基股份仍為電新板塊前二重倉股。集中度方面，2022Q1的集中度有所提高，TOP10持倉市值比重占電新行業(yè)公司比重為60.14%，環(huán)比增加6.06Pcts；若從TOP20持倉市值來看，則占電新總基金持倉市值的78.68%，環(huán)比增加5.51Pcts。龍頭配比短期調(diào)整，但仍處于領(lǐng)先地位。2022年以來受到宏觀市場因素及供應(yīng)鏈價格博弈因素擾動，電新板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，整體持倉市值環(huán)比下降，但比重仍處于高位。從加減倉排名情況來看，行業(yè)龍頭公司雖較上季度持股總市值稍微回落，但仍處于領(lǐng)先水平。總體來看，新能源行業(yè)一季度仍維持較高景氣度，基本面無憂，預(yù)計(jì)隨著市場因素轉(zhuǎn)好及產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系穩(wěn)定，板塊估值將回歸合理區(qū)間。1.2.光伏和新能源車持續(xù)引領(lǐng)基金持倉光伏和新能源車兩大板塊繼續(xù)引領(lǐng)基金持倉。從前十名基金持倉市值企業(yè)變動來看，總體格局較為穩(wěn)定，寧德時代和隆基股份穩(wěn)居前二，比亞迪反超億緯鋰能回到第三。除此之外，一體化光伏組件公司晶澳科技進(jìn)入前十，鋰電材料環(huán)節(jié)贛鋒鋰業(yè)退出前十。以基金持倉市值測算，電新板塊持股中新能源發(fā)電和電動車合計(jì)占比達(dá)到了93.42%，繼續(xù)引領(lǐng)板塊持倉。新能源汽車：一季度來看，比亞迪大幅增持，排名上升至第二位，具備全球競爭力的電池龍頭公司仍更受青睞。從集中度來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基金持倉的集中度有所上升，前十名基金持倉占新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基金總持倉比重為78.79%，環(huán)比增長12.30Pcts；前十名基金持倉占A股總持倉比重為12.69%，環(huán)比增長2.10Pcts。新能源發(fā)電：集中度有明顯提高，前十名基金持倉占新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈基金總持倉比重為82.70%，環(huán)比增長15.78Pcts；前十名基金持倉占A股總持倉比重為6.80%，環(huán)比增長0.71Pcts。從具體排名來看，前五名地位穩(wěn)固，隆基股份仍穩(wěn)居首位，光伏逆變器龍頭陽光電源保持第二，中環(huán)股份大幅增持，位居第六。電力設(shè)備和工控：一季度以來持倉則稍有回落。匯川技術(shù)和正泰電器穩(wěn)居前二，國網(wǎng)信通、新雷能躋身前十。集中度大幅提高，前十名基金持倉占電力設(shè)備和工控產(chǎn)業(yè)鏈基金總持倉比重為87.14%，環(huán)比增長24.18Pcts；前十名基金持倉占A股總持倉比重為1.41%，環(huán)比下降0.70Pcts。2新能源汽車：四月拐點(diǎn)已至，新能車真實(shí)需求不減2.1.2022年Q1新能車市場延續(xù)高景氣22年Q1新能源汽車延續(xù)快速增長勢頭。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月新能源車產(chǎn)銷分別完成為46.5萬輛與48.4萬輛，環(huán)比增長25.4%和43.9%，同比上升114.8%和114.1%；一季度累計(jì)產(chǎn)銷量分別為129.3萬輛和125.7萬輛，同比累計(jì)增長分別為142.0%和138.6%。一季度新能源汽車零售整體明顯增量，繼續(xù)保持高速增長，表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)汽車。新能源汽車市場滲透率高位攀升，新能源化轉(zhuǎn)型進(jìn)程提速。根據(jù)乘聯(lián)會，批發(fā)層面，2022年3月份新能源車廠商批發(fā)滲透率達(dá)25.1%，較2021年3月11.1%的滲透率提升了14個百分點(diǎn)，較今年2月21.8%滲透率上升了3.3個百分點(diǎn)，3月新能源乘用車批發(fā)量達(dá)45.5萬輛，同比環(huán)比分別增長122.4%和43.6%。零售層面，3月新能源車廠商零售滲透率達(dá)28.2%，較2021年3月10.6%的滲透率提升17.6個百分點(diǎn)，較今年2月21.8%滲透率提升了6.4個百分點(diǎn)。整體上看，22年新能車滲透率較21年有明顯提升。隨著新能源汽車普及率加速，生產(chǎn)資料購車?yán)瓌觽鹘y(tǒng)車換購需求較強(qiáng)，新能源乘用車市場批發(fā)零售滲透率在維持高位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步攀升，新能源汽車重塑汽車行業(yè)格局步伐加快。2.2.上游價格：碳酸鋰拐點(diǎn)隱現(xiàn)，22Q3供應(yīng)釋放確定碳酸鋰價格步入回調(diào)期。碳酸鋰從21年年初6萬/噸上漲至最高價50.3萬/噸，漲勢兇猛。本周碳酸鋰2206收盤價443.5千元/噸，月漲跌幅-7.31%。3月17號，相關(guān)部門對部分鋰鹽企業(yè)進(jìn)行約談，會議主要在于摸底行業(yè)現(xiàn)狀，促進(jìn)鋰價的合理平穩(wěn)進(jìn)行，保障鋰電產(chǎn)業(yè)良性可持續(xù)發(fā)展。隨2-3季度上游產(chǎn)能釋放，碳酸鋰格將逐步回調(diào)，中游電池/材料廠商壓力有望減小，盈利能力或?qū)⒏纳啤?.3.展望：內(nèi)在需求真實(shí)，維持22年銷量預(yù)期2021年中國新能源車銷量352萬輛，同比增長157%，預(yù)計(jì)2022年新能源車銷量550萬輛，同比增長59%。中長期來看2021-2022年雙積分趨嚴(yán)，補(bǔ)貼延期將有利于新能源車銷量持續(xù)發(fā)展；而更重要的因素在于，中國已進(jìn)入產(chǎn)品驅(qū)動的黃金時代，隨著不同級別，不同價位面向不同細(xì)分人群的新能源車選擇多樣化，新能源車滲透率有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)2022年特斯拉上海工廠產(chǎn)能放量，年銷量90萬輛，同比增長86%，比亞迪

EV和DMi兩線并進(jìn)，年銷量達(dá)150萬輛，同比增長102%。3新能源發(fā)電：路線堅(jiān)定，風(fēng)光處處好3.1.光伏：Q1淡季不淡，需求有望環(huán)比加速2022年Q1硅料價格持續(xù)上升，預(yù)計(jì)價格可能在5月底有所調(diào)整。2021年12月至年底，硅料價格開始向下調(diào)整，年底價格較最高點(diǎn)累計(jì)跌幅曾一度達(dá)到15%。而今年年初以來，硅料價格一路走高，到目前已比年初增長超過7%。從需求側(cè)來看，主要原因在于Q1需求淡季不淡，海外表現(xiàn)為主要市場印度等需求增長，加之國內(nèi)用戶側(cè)裝機(jī)需求旺盛；而供給方面，自21Q4以來，雖然包括通威、大全、保利協(xié)鑫、亞洲硅業(yè)、新特能源等在內(nèi)貢獻(xiàn)的20萬噸硅料新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，但擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期，導(dǎo)致實(shí)際供應(yīng)量增長不及預(yù)期。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)Q1供給量為16萬噸左右，因此2022年年初以來，硅料價格持續(xù)小幅上升。展望2022Q2，考慮到俄烏戰(zhàn)爭背景下進(jìn)口量可能有所減少，但隨著國內(nèi)產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)量略有增加。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計(jì)，Q2國內(nèi)大概供給18萬噸左右。而需求側(cè)Q2海外市場需求主要來自印度，國內(nèi)由于價格走高，需求較Q1略有下降。同時由于印度零關(guān)稅窗口期在5月份即將結(jié)束，因此我們判斷硅料價格在5月底可能下降。下游需求旺盛，帶動玻璃\硅基組件\電池片等環(huán)節(jié)價格也有所上漲。盡管全球光伏組件售價從去年下半年出現(xiàn)上漲，但海外主要市場印度從2021年7月至2022年4月的零關(guān)稅窗口期推動印度光伏組件進(jìn)口量不斷增加，在2021年11月進(jìn)口高達(dá)2GW的光伏組件。目前印度的發(fā)電廠正在利用零關(guān)稅窗口期，努力完成建設(shè)因2021年新冠疫情而被迫推遲的項(xiàng)目。同時在2022Q1，為提前布局夏季新增裝機(jī)需求，緩解2021年三四季度因新冠疫情導(dǎo)致的項(xiàng)目運(yùn)營資本積壓，印度市場在維持組件高進(jìn)口量的同時正向盈利能力更高的大尺寸組件和雙面光伏技術(shù)快速轉(zhuǎn)型。日本、波蘭等西方國家光伏儲能政策的補(bǔ)貼退坡引起的搶裝潮也促進(jìn)了海外裝機(jī)需求的增長。截至4月目前，3.2mm玻璃均價已經(jīng)從2021年年底的25.5元/平米上漲至27.5元/平米，漲幅約7.8%，2.0mm玻璃均價從2021年年底的20元/平米上漲至21.2元/平米，漲幅約6%。電池片方面，根據(jù)本年度數(shù)據(jù)顯示210mm單晶PERC電池單價年初約1.03元/W，截至4月20日價格為1.16元/W，除在2月份有小幅度上升外其余時間價格均基本穩(wěn)定，166mm單晶PERC電池則從1.05元/W上升到1.1元/W，漲幅約5%。我們判斷，今年上半年硅料供給仍處于偏緊狀態(tài)，但硅料新產(chǎn)能釋放后，為激發(fā)更多的下游需求，預(yù)計(jì)硅料與組件價格會回落。由于終端需求錨定IRR，因此即使組件價格無法降低至1.6元/W，預(yù)計(jì)明年需求也將在1.8元/W大規(guī)模啟動。我們測算，組件由2元/W回落至1.8元/W時，全國平均IRR提高1pct，近半數(shù)省級行政區(qū)地面電站IRR已超過5%。從國內(nèi)需求來看：光伏發(fā)電集中式與分布式共同推進(jìn)，戶用裝機(jī)占比顯著提升，總體需求高景氣。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)55GW，較2020年增長12.4%。其中，分布式光伏新增約29GW，約占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的55%，歷史上首次突破50%。2020年全國新增集中式光伏裝機(jī)32.68GW，2021年同比降幅達(dá)36%。不完全統(tǒng)計(jì)，各省光伏電站配置規(guī)模（包括部分風(fēng)電）合計(jì)89.28GW，已公布大基地規(guī)模超過60GW。截至2021年12月底，全國累計(jì)納入2021年國家財政補(bǔ)貼規(guī)模戶用光伏項(xiàng)目裝機(jī)容量為21.59GW，占總裝機(jī)比重約41%。從月度數(shù)據(jù)上看，2022年1-2月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)10.86GW，同增234%，Q1新增裝機(jī)達(dá)13.21GW，同比增長148%，國內(nèi)光伏市場持續(xù)升溫。出口數(shù)據(jù)亮眼，淡季不淡得到驗(yàn)證。海關(guān)發(fā)布3月電池組件與逆變器出口數(shù)據(jù)：電池組件出口262億元，同比+86.5%，維持上漲態(tài)勢，其中歐洲數(shù)據(jù)搶眼，西班牙、德國和荷蘭單三月出口金額同比分別為+357%/102%/105%；3月逆變器出口30億元，同比+51.8%，其中巴西單月出口3.57億元，同比+147%。單季度來看，Q1組件與逆變器出口金額達(dá)729/84億