完善我國商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務政策建議

商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務運行模式比較及借鑒鄒瓊鄒瓊(1979)，女，漢族，籍貫湖南，經(jīng)濟師，供職于中國人民銀行上?？偛?，主要研究領(lǐng)域：黃金市場、國際金融。胡迎春（1968），女，籍貫上海，高級經(jīng)濟師，供職于人民銀行上?？偛?。鄒瓊(1979)，女，漢族，籍貫湖南，經(jīng)濟師，供職于中國人民銀行上?？偛?，主要研究領(lǐng)域：黃金市場、國際金融。胡迎春（1968），女，籍貫上海，高級經(jīng)濟師，供職于人民銀行上?？偛?。內(nèi)容提要：本文首先分析了我國商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務的運行特點和問題，并通過總結(jié)比較發(fā)達黃金市場及新興黃金市場賬戶金業(yè)務的運行模式和風險管理方式，有針對性地提出建立多層次的賬戶金交易體系、提供有實金準備的商業(yè)銀行賬戶金等實踐性較強的政策建議。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行賬戶金；運行特點及風險；政策建議；一、引言賬戶金的本質(zhì)為紙黃金。按照《倫敦金銀市場指南》（LBMA，2001）中的“專用名詞說明”，紙黃金是“用于描述黃金合同的術(shù)語，通常指不需要或不一定交割實物黃金的黃金合約”《倫敦金銀市場指南》第45頁“專業(yè)術(shù)語表”，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA），2001。GaryO《倫敦金銀市場指南》第45頁“專業(yè)術(shù)語表”，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA），2001GaryO`Callaghan,“thestructureandoperationoftheworldgoldmarket”,IMFworkingpaper,December1991賬戶金業(yè)務以場外交易為主。倫敦黃金市場是全球最大的場外現(xiàn)貨黃金交易市場，也是賬戶金交易的重要場所。倫敦市場日均500-600噸的黃金清算大多通過非指定賬戶（UnallocatedAccount，一種賬戶金）完成。伴隨金價的十年上漲，我國及其他新興黃金市場的商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為廣大個人投資者投資黃金的重要工具。通過比較借鑒不同市場商業(yè)銀行賬戶金的運作經(jīng)驗，對于推動我國商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務發(fā)展、規(guī)范場外黃金交易行為、提高黃金市場流動性等方面都具有重要意義。一、我國商業(yè)銀行賬戶金的運作特點和問題（一）運作特點我國商業(yè)銀行賬戶金交易始于2003年，由中國銀行率先推出。截至2011年年末，已有6家商業(yè)銀行中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行開辦此類業(yè)務。交易幣種包括人民幣和美元。近年來，受金價上漲及國內(nèi)黃金投資需求旺盛的影響，商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務呈快速增長態(tài)勢（如圖1所示）。2007-2011年，我國商業(yè)銀行賬戶金成交量年均增長率超過50％。2011年，商業(yè)銀行賬戶金累計成交2003.49噸；成交金額6736.56億元。我國商業(yè)銀行賬戶金的運行特點表現(xiàn)為：中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行數(shù)據(jù)來源：中國金融市場發(fā)展報告圖1：2007-2011年我國賬戶金成交量和成交額第一，人民幣賬戶金占主導地位。人民幣賬戶金以元/克報價，美元賬戶金以美元/盎司1盎司=31.1035克1盎司=31.1035克數(shù)據(jù)來源：中國金融市場發(fā)展報告圖2：2007-2011年人民幣賬戶金和美元賬戶金成交量對比圖第二，商業(yè)銀行個人客戶為賬戶金業(yè)務的投資主體。按照我國金融監(jiān)管法律，公募基金、保險資金、社?；鸬葯C構(gòu)投資者均不能直接參與黃金投資。商業(yè)銀行賬戶金的投資者基本上都是銀行個人客戶。近年來，個人客戶數(shù)量呈快速增長勢頭。部分商業(yè)銀行的賬戶金客戶數(shù)量已增長數(shù)十倍。第三，采用場外做市商的報價交易模式。商業(yè)銀行在國際現(xiàn)貨金價的基礎(chǔ)上，加上一定的點差以及匯兌風險補償，然后對客戶提供持續(xù)雙邊報價。每個商業(yè)銀行都相當于一個獨立的做市商，買賣價差由各家自行決定。對于賬戶金交易過程中產(chǎn)生的未平倉頭寸，商業(yè)銀行一般采取境外平盤方式，規(guī)避金價波動風險。第四，一般不可提取實物黃金。我國商業(yè)銀行賬戶金不涉及黃金實物交收，且無轉(zhuǎn)賬交易功能。商業(yè)銀行是以自身信譽為擔保，向客戶提供賬戶金服務?？蛻舫钟匈~戶金并不表示持有實物黃金，僅表示持有的賬面黃金資產(chǎn)。（二）存在的問題第一，商業(yè)銀行賬戶金業(yè)務監(jiān)管存在不足。一方面，缺乏明確的監(jiān)管主體和法律依據(jù)。目前，人民銀行依據(jù)《中國人民銀行法》及中編辦《關(guān)于進一步明確黃金市場及其黃金衍生品交易監(jiān)管職責的意見》，負責監(jiān)督管理黃金市場及其黃金衍生品交易；中國銀監(jiān)會依據(jù)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》對商業(yè)銀行開辦黃金業(yè)務進行準入性監(jiān)管。外匯管理局依據(jù)外匯管理的要求，對賬戶金的境外平盤頭寸進行管理?？梢?，有關(guān)賬戶金業(yè)務的監(jiān)管涉及到人民銀行、銀監(jiān)會、外匯管理局等多個部門和機構(gòu)。加之，黃金市場立法進程緩慢，導致各部門職責分工不明確，客觀上容易形成監(jiān)管盲區(qū)。另一方面，商業(yè)銀行賬戶金為場外交易行為，在雙邊報價、風險管控、交易系統(tǒng)維護等方面的管理基本依靠商業(yè)銀行自律和內(nèi)控管理，外部監(jiān)管非常有限。而在市場自律管理制度尚不健全的條件下，賬戶金業(yè)務的風險存在不斷累積的趨勢。第二，中小投資者利益保護存在不足。一是在報價方面，中小投資者毫無議價能力。近年來，商業(yè)銀行境外平盤交易呈增長趨勢根據(jù)國家外匯管理局《2011年跨境資金流動監(jiān)測報告》，2011年商業(yè)銀行因黃金匯率敞口發(fā)生結(jié)售匯交易1557億美元，較2010年增長175%，占銀行自身結(jié)售匯總額的72%。，當平盤缺口較大時，容易受到境外對手方約束，導致交易成本增加。對此，商業(yè)銀行或?qū)⒉扇U大買賣價差的方式降低成本。但中小投資者不論商業(yè)銀行賬戶金的買賣價差是否合理，都只能接受報價。二是在風險控制方面，中小投資者缺乏相應的風險對沖機制。投資者的賬戶金頭寸完全暴露在金價波動的風險中。三是投資者風險意識缺乏。賬戶金屬于風險資產(chǎn)，不保本，無利息收入，也無分紅收益。但由于商業(yè)銀行黃金從業(yè)人員對投資者教育不充分，且客戶自身對黃金投資缺乏理性認識，導致風險承受能力較低的投資者也參與了賬戶金交易。四是根據(jù)國家外匯管理局《2011年跨境資金流動監(jiān)測報告》，2011年商業(yè)銀行因黃金匯率敞口發(fā)生結(jié)售匯交易1557億美元，較2010年增長175%，占銀行自身結(jié)售匯總額的72%。第三，不利于形成國內(nèi)黃金定價機制。盡管商業(yè)銀行采取做市商的客戶報價模式，但是國內(nèi)商業(yè)銀行間的黃金詢價交易機制尚未建立，再加之上海黃金交易所市場流動性有限，交易時間較短，使得商業(yè)銀行一方面選擇國際金價作為報價的基準，另一方面選擇流動性較好的境外黃金市場，軋平賬戶金頭寸。因此，盡管國內(nèi)賬戶金交易量逐年增長，年度成交規(guī)模已超過2000噸，但各家商業(yè)銀行分散平盤的行為不但不能形成國際黃金市場上的中國影響力，反而受到境外交易對手方的鉗制。二、發(fā)達黃金市場和新興黃金市場賬戶金業(yè)務運行模式和風險比較（一）運行模式比較第一，發(fā)達黃金市場賬戶金業(yè)務是從實物黃金交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，具有黃金清算和轉(zhuǎn)賬交易功能。倫敦黃金市場的金銀賬戶是全球交易量最大的賬戶金。按照是否對應確定的實物，金銀賬戶分為指定賬戶和非指定賬戶兩種。前者對應確定的實物，類似于銀行的黃金保管箱服務。后者不對應確定的實物，是以開立賬戶的銀行信譽作為擔保，提供的一種記賬單位。該賬戶是在黃金實物交易、清算過程中發(fā)展起來的。2011年，倫敦黃金市場日均清算量約641.18噸按照國際統(tǒng)計慣例，多用倫敦黃金市場清算量的3-5倍來估計其總交易量。，日均清算額325.368億美元，其中約95%都是通過非指定賬戶完成的。從非指定賬戶的發(fā)展歷程看，首先形成了統(tǒng)一的黃金交割標準（倫敦本地金，純度在995以上，重400盎司，美元計價）；然后客戶在商業(yè)銀行開設(shè)了貴金屬賬戶，用于“倫敦本地金”的交易、結(jié)算和轉(zhuǎn)賬，以減少運輸黃金的費用和風險。這類貴金屬賬戶最終發(fā)展成為今天的非指定賬戶。賬戶銀行持有少量的黃金，便可以給客戶開設(shè)大量的非指定賬戶。賬戶內(nèi)的黃金資產(chǎn)不與其他客戶的資產(chǎn)分開放置，并且開戶行對這些黃金具有處置權(quán)，例如將它們在市場上出租獲利等。非指定賬戶主要用于客戶之間的交易和劃轉(zhuǎn)頭寸。按照國際統(tǒng)計慣例，多用倫敦黃金市場清算量的3-5倍來估計其總交易量。第二，新興黃金市場賬戶金業(yè)務以黃金投資為主，一般不具備轉(zhuǎn)賬交易功能。新興黃金市場各類賬戶金產(chǎn)品的交易規(guī)格、幣種由各國商業(yè)銀行自行確定，沒有統(tǒng)一的標準?？傮w來看，交易規(guī)格偏?。?-10克），遠低于倫敦市場400盎司/手的交易規(guī)格。因此，新興市場的賬戶金投資者多為中小投資者，其交易目的主要是博取價差收益。我們從5個不同新興市場選擇了11家開辦賬戶金業(yè)務的銀行，僅匯豐銀行（亞美尼亞）的非指定黃金賬戶服務產(chǎn)品（unallocatedgoldaccountservice）具備轉(zhuǎn)賬交易功能，但客戶間的轉(zhuǎn)賬費率高達1%，其他10家銀行的賬戶金產(chǎn)品均不可轉(zhuǎn)賬交易。（見表1）第三，兩類市場的賬戶金交易大多具有實物黃金支持。首先，倫敦黃金市場的金銀賬戶均有實物黃金支持，但黃金準備率不同。其中，指定賬戶因?qū)_定的黃金實物，黃金準備率高達100%；非指定賬戶的黃金準備率一般在10-25%。第二，新興市場的商業(yè)銀行賬戶金大部分有黃金準備。我們以賬戶金產(chǎn)品能否提金來推斷該產(chǎn)品是否具有實物黃金準備。在上述11家銀行的14款賬戶金產(chǎn)品中，有9種賬戶金產(chǎn)品可以提取實物黃金，其他5種不可提取實物黃金。（見表1）能夠提取實物黃金的賬戶金產(chǎn)品，一般都有提金重量和規(guī)格方面的限制要求，但是沒有統(tǒng)一的實物交割標準。表1部分新興國家或地區(qū)的賬戶金產(chǎn)品國家或地區(qū)選取代表性大型銀行的數(shù)量提供賬戶金的數(shù)量可提金的賬戶金產(chǎn)品數(shù)量不可提金的賬戶金產(chǎn)品數(shù)量提供轉(zhuǎn)賬交易功能的賬戶金產(chǎn)品數(shù)量馬來西亞55410香港25230臺灣22200新加坡11010亞美尼亞11101總計1114951數(shù)據(jù)來源：參見參考文獻馬來西亞聯(lián)昌國際銀行馬來西亞聯(lián)昌國際銀行.my/index.php?ch=cb_per_st&pg=cb_per_st_inv&ac=12&tpt=cimb_bank；科威特金融公司（馬來西亞）.my/kfhmb/；馬來西亞銀行.my/mbb_info/m2u/public/personalDetail04.do?channelId=INV-Investment&cntTypeId=0&cntKey=INV03.02&programId=INV03-Gold&chCatId=/mbb/Personal/INV-Investment；大眾銀行（馬來西亞）/en/en_content/personal/investments/gold.html；大華銀行（馬來西亞）.my/personal/index.html；香港恒生銀行/1/2/chi/hom；永亨銀行（香港）；臺灣銀行.tw；臺灣合作金庫銀行.tw/Pages/index.aspx；大華銀行（新加坡）；（二）風險及管理方式比較縱觀上述發(fā)達市場和新興市場的賬戶金運作，因有無黃金準備而呈現(xiàn)了不同的風險特征。對于有黃金準備的賬戶金，其風險主要為：一是托管風險。銀行是以信譽擔保提供賬戶金交易服務，代客保管黃金。但客戶是無擔保的債權(quán)人。一旦銀行破產(chǎn)，客戶將面臨不能追回相應的黃金資產(chǎn)的風險。二是信用風險。客戶購買可提金的賬戶金產(chǎn)品后，認為已經(jīng)購買到了“黃金”。實際上，在客戶提金前，這些黃金可受銀行處置，如經(jīng)營不當將會使客戶資產(chǎn)遭致?lián)p失。三是流動性風險。在通貨膨脹高企時，有可能發(fā)生客戶大規(guī)模提金事件，這將導致商業(yè)銀行出現(xiàn)流動性危機。四是洗錢風險。若無規(guī)范監(jiān)管，可轉(zhuǎn)賬交易且轉(zhuǎn)賬費用較低，那么賬戶金或?qū)⒊蔀橄村X的工具。對于無黃金準備的賬戶金，其風險主要為：一是價格風險。商業(yè)銀行需要實時管理賬戶金敞口頭寸，若找不到合適的交易對手方，平盤不及時，將承受金價波動風險。二是交易風險。由于各家銀行風險控制能力不同，在黃金價格劇烈波動時，風險控制能力弱的銀行或以提高價差的方式轉(zhuǎn)嫁風險給客戶。三是過度投機。由于無實物黃金準備，商業(yè)銀行可以無限量地提供賬戶金服務，造成黃金市場的過度投機。發(fā)達黃金市場和新興黃金市場根據(jù)賬戶金業(yè)務內(nèi)在的風險特征，采取相應的風險管理措施。一是注重分類監(jiān)管和自律管理。在倫敦黃金市場，黃金業(yè)務按照交易性質(zhì)的不同，歸屬于不同的監(jiān)管規(guī)則。其中，投資類業(yè)務由英國金融服務局（FSA）根據(jù)《金融服務與市場法案2000》進行監(jiān)管；對于未包括在《法案》監(jiān)管中的黃金現(xiàn)貨、商業(yè)黃金遠期等非投資類業(yè)務，則需符合《倫敦非投資產(chǎn)品交易守則》的相關(guān)要求。此外，LBMA還專門制定了《指定賬戶和非指定賬戶協(xié)議》，詳細闡述了開設(shè)金銀賬戶的程序，以及運作和維持這些賬戶的條款和條件。商業(yè)銀行作為LBMA的會員單位需遵守這些行業(yè)自律規(guī)范。在新興黃金市場，按照是否提金對賬戶金業(yè)務實施分類監(jiān)管。對不可提金的賬戶金業(yè)務，由監(jiān)管當局監(jiān)管。如香港金融監(jiān)管局要求對不可提金的賬戶金進行備案管理。對于可提金的賬戶金業(yè)務，主要根據(jù)銀行的風險內(nèi)控要求，進行自律管理。二是發(fā)達黃金市場提供一系列與金銀賬戶相關(guān)的標準化制度。倫敦黃金市場的非指定賬戶是黃金清算的載體，屬于場外交易行為。鑒于場外市場成員提供產(chǎn)品的多樣性，為減少雙邊協(xié)議中產(chǎn)生的問題和開支，LBMA制定了一系列的標準化文件，為非指定賬戶的清算、交易提供便利。如倫敦合格交割標準、1994國際鑄錠主協(xié)議、1997ISDA鑄錠定義、利率掉期和遠期利率協(xié)議標準格式等。可見，控制賬戶金業(yè)務風險的關(guān)鍵是規(guī)范市場交易行為，這需要監(jiān)管者從市場定位、交易主體、監(jiān)管與自律的配合等方面入手，統(tǒng)籌安排。三、進一步完善我國賬戶金運行模式的政策建議（一）建立多層次的賬戶金交易體系賬戶金業(yè)務是我國商業(yè)銀行最重要的場外黃金業(yè)務之一。賬戶金業(yè)務的發(fā)展不僅需要完善銀行與客戶間的零售市場，更需要建立銀行間黃金詢價交易體系，鼓勵商業(yè)銀行的賬戶金頭寸優(yōu)先在國內(nèi)銀行間黃金市場平盤，增強國內(nèi)黃金市場的流動性和定價影響力。另外，在保護好中小投資者利益的同時，適時引進風險管理能力較強的機構(gòu)投資者，提升賬戶金交易的市場主體層次，實現(xiàn)賬戶金業(yè)務從個人投資者向機構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變。（二）提供有實物黃金準備的商業(yè)銀行賬戶金產(chǎn)品。金融交易的最終目的是要服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展。提供有實金準備的商業(yè)銀行賬戶金既能保護中小投資者利益，使其真正持有黃金資產(chǎn)，滿足其投資需要；也有利于發(fā)揮黃金的保值功能，增加國民財富的穩(wěn)定性，真