第一章-金融體系概述1

2023/6/251第一章金融體系概述

2023/6/252教學(xué)目的與要求掌握金融體系的含義、功能、構(gòu)成要素以及金融體系的演變過程重點理解金融體系諸要素構(gòu)成機制的發(fā)展變化及金融創(chuàng)新的意義和作用了解傳統(tǒng)銀行與非銀行類金融機構(gòu)的區(qū)別掌握我國金融機構(gòu)體系的形成與發(fā)展進程教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)金融體系及其功能

第二節(jié)金融體系的構(gòu)成

第三節(jié)金融體系的演變：金融創(chuàng)新2023/6/253第一節(jié)金融體系及其功能一、金融體系FinancialSystem：是一系列金融要素的集合金融工具金融機構(gòu)金融市場金融制度是這些金融要素為實現(xiàn)資金融通功能而組成的有機系統(tǒng)二、金融體系在國民經(jīng)濟中的地位2023/6/254經(jīng)濟體系中的流量生產(chǎn)單位消費單位商品和服務(wù)流生產(chǎn)性服務(wù)流消費和稅收支出流收入流內(nèi)循環(huán)外循環(huán)2023/6/255金融體系中的資金流動

初級證券初級證券資金流資金流資金流資金流間接證券

初級證券金融市場資金盈余部門金融中介機構(gòu)資金短缺部門初級證券資金流直接融資過程間接融資過程最終貸款人最終借款人2023/6/256三、直接金融與間接金融直接金融與間接金融的問題也就是金融市場與金融中介兩種金融體系格局的對比問題兩種金融體系格局的形成20世紀70年代以來直接金融為主的格局代表了金融體系演進的趨勢

信息技術(shù)革命帶來了金融效率的極大提高主要原因有：為規(guī)避利率和匯率風(fēng)險而誕生了金融衍生交易金融自由化浪潮下的銀行發(fā)展仍然相對緩慢能創(chuàng)造出對自身的要求權(quán)2023/6/257（一）直接融資directfinancing資金短缺單位資金盈余單位資金初級證券PrimarySecurity產(chǎn)生于直接融資過程的索取權(quán)憑證資金融入者的負債資金融出者的資產(chǎn)2023/6/258清朝發(fā)行的銀行股票2023/6/259我國改革以來最早發(fā)行的股票2023/6/25102023/6/2511直接金融優(yōu)點與局限性優(yōu)點：（1）它是金融交易中最簡單的模式（2）由于避開了金融中介，雙方直接交易，因而可以獲得較高的風(fēng)險報酬；同時一般還可以提高資金的使用效率（3）所籌資金往往規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性高缺陷：（1）投資者方面：

需要專業(yè)知識和技能；承擔(dān)較大風(fēng)險；信息成本較高（2）融資者方面：

融資門檻較高，中小企業(yè)和個體企業(yè)難以進入（3）資金流動方面：數(shù)量、期限有時難以匹配；對于不通過金融市場的直接融資來說，發(fā)生較困難2023/6/2512（二）間接融資indirectfinancing資金短缺單位資金盈余單位資金初級證券PrimarySecurity獨立承擔(dān)發(fā)行間接證券的盈虧獨立承擔(dān)購買初級證券的盈虧間接證券流動性較強金融中介機構(gòu)間接證券IndirectSecurity資金間接證券具有較小的違約風(fēng)險，因而得到廣大的中小投資者，特別是個人投資者的歡迎。2023/6/2513

次級證券(JuniorSecurities)是指在分紅和公司破產(chǎn)清算時的剩余資產(chǎn)求償方面的權(quán)利次于其他證券的證券。A"juniorsecurity"isasecuritythathasalower-priorityclaimonacompany'sassetsandincomethanaseniorsecurity.Forexample,(1)unsecureddebtisajuniortosecureddebt,(2)commonstockisjuniortopreferredstock,and(3)preferredstockisjuniortodebenturesorotherdebt.JuniorSecurity中包含的次級債與SubprimeLoan無關(guān)2023/6/2514間接融資的優(yōu)點與局限①降低融資成本（包括信息、合約等成本）事前的搜尋和鑒定成本；事后的監(jiān)督和實施強制執(zhí)行的成本②安全性高（降低金融風(fēng)險）金融中介的資產(chǎn)與負債多樣化，且跨期平滑投資，可分散風(fēng)險③流動性強金融機構(gòu)的間接證券，大都具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)，易被人們接受，容易變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓局限：對投資者來說：收益率較低對融資企業(yè)來說：資金使用限制較多（資金規(guī)模、期限等方面）“續(xù)短為長”、“積零為整”有利于不同資金供求的匹配④期限與數(shù)量匹配2023/6/2515兩種融資方式的優(yōu)劣對比從風(fēng)險角度看從信息處理角度看從監(jiān)管角度看從公司治理角度看市場體制：“用腳投票”和敵意收購銀行主導(dǎo)：憑借內(nèi)部信息優(yōu)勢實施控制市場體制：橫向風(fēng)險分擔(dān)（投資組合、對沖風(fēng)險）銀行主導(dǎo)：跨期風(fēng)險分散（金融中介機構(gòu)的作用）市場體制：通過市場提供大量的公開信息銀行主導(dǎo)：銀企長期合作過程中擁有相關(guān)信息市場體制：監(jiān)管成本高，但適于動態(tài)產(chǎn)業(yè)銀行主導(dǎo)：監(jiān)管成本低，但只適于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)2023/6/2516儲蓄與金融投資功能——資金盈余者融資功能——資金短缺者配置金融資源功能——整個社會提供流動性功能——實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換管理風(fēng)險功能清算和支付結(jié)算功能提供信息功能傳遞金融政策效應(yīng)功能四、金融體系的功能P8-92023/6/2517從金融體系的功能看金融系統(tǒng)(體系）就是聯(lián)系資金盈余者與資金短缺者之間的橋梁及其相關(guān)的資金清算和風(fēng)險管理等技術(shù)與制度安排資源的跨時空配置是通過金融系統(tǒng)進行的金融系統(tǒng)包括市場、中介、服務(wù)公司和其他用于實現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的金融決策的機構(gòu)金融功能比金融機構(gòu)更為穩(wěn)定；機構(gòu)的形式隨著功能而變化金融體系的基本功能始終是：實現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化2023/6/2518第二節(jié)金融體系的構(gòu)成金融體系的構(gòu)成要素金融體系金融制度體系金融市場體系金融機構(gòu)體系金融工具體系2023/6/2519金融資產(chǎn)與金融工具金融體系中的交易對象一個事物兩個稱謂：Financialassets&Financialinstruments是一種對未來收益的索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)、或其它法律文件表示，由貨幣的貸放而產(chǎn)生金融資產(chǎn)是實現(xiàn)資金融通的工具，所以金融資產(chǎn)又是金融工具金融資產(chǎn)(工具）的經(jīng)濟功能：P10資源配置功能正是通過金融工具的創(chuàng)造和交易實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能：一般金融資產(chǎn)的持有者、衍生工具的交易者2023/6/2520發(fā)行或出售金融資產(chǎn)可使發(fā)行人或轉(zhuǎn)讓者獲得資金，購買并持有金融資產(chǎn)可能給購買者和持有人帶來未來收益。金融體系的基本功能是由金融資產(chǎn)或金融工具的基本功能派生出來的。沒有金融資產(chǎn)也就沒有了金融交易的對象。通過金融資產(chǎn)的發(fā)行和交易，金融體系的基本功能得以實現(xiàn)。

金融資產(chǎn)和金融工具是資金融通的載體，金融市場交易的對象，金融體系的基本構(gòu)成要素。2023/6/2521金融機構(gòu)（FinancialInstitution）包括金融中介機構(gòu)和市場服務(wù)機構(gòu)。前者的基本功能就是在間接融資過程中作為連接資金需求者與資金盈余者的橋梁，促使資金從盈余者流向需求者，實現(xiàn)金融資源的重新配置；后者是在直接金融過程中，為雙方牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷等，促進金融資源的優(yōu)化配置。其中，作為中介的金融機構(gòu)，往往一方面主要通過發(fā)行以自身為債務(wù)人的間接證券（存單、支票、儲蓄賬戶等）來籌集資金，另一方面又主要通過提供貸款或購買債券等方式向資金需求者提供資金。

金融機構(gòu)金融體系中的交易中介和服務(wù)載體2023/6/2522金融機構(gòu)的分類(米什金）間接融資中的金融中介機構(gòu)：存款類機構(gòu)、契約型儲蓄機構(gòu)、投資型中介機構(gòu)存款類機構(gòu)：接受存款，發(fā)放貸款。契約型儲蓄機構(gòu)：通過長期協(xié)議獲得穩(wěn)定的資金，主要投向股票和長期債券。投資型金融中介（便利客戶進行投資）：交易成本低，專家理財。直接融資中的金融交易中介（投資銀行、證券公司、有組織的交易所等）2023/6/2523金融機構(gòu)可以分為四類：管理性金融機構(gòu)政策性金融機構(gòu)商業(yè)性金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)

參見教材第165頁2023/6/2524中國人民銀行銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會商業(yè)銀行政策性銀行國家外匯管理局各種非銀行類機構(gòu)六大銀行中中中中中國國國國國國家工建銀農(nóng)郵開商設(shè)行業(yè)政發(fā)銀銀銀儲銀行行行蓄行銀行中中國國進農(nóng)出業(yè)口發(fā)銀展行銀行新興銀行招光華浦廣商大夏發(fā)發(fā)交深民興中行發(fā)生業(yè)信

恒渤豐海城市銀行外資銀行證券交易所信托投資公司財務(wù)公司投資基金證券公司金融資產(chǎn)管理公司保險公司2023/6/2525金融機構(gòu)體系銀行類機構(gòu)非銀行類機構(gòu)證券公司投資基金信托投資公司中央銀行存款貨幣銀行專業(yè)銀行保險公司租賃公司財務(wù)公司信用合作社······銀行與非銀行金融機構(gòu)2023/6/2526銀行與非銀行類金融機構(gòu)的區(qū)別業(yè)務(wù)內(nèi)容銀行非銀行金融機構(gòu)資金來源吸收存款、借款不能吸收個人儲蓄；發(fā)行有價證券或契約的方式資金運用貸款、投資中長期貸款和長期投資業(yè)務(wù)范圍較廣，貨幣市場的主要參與者較窄，資本市場的主要參與者創(chuàng)造存款貨幣的能力較強較弱發(fā)展的歷史早，長晚，快性質(zhì)表現(xiàn)間接融資的主導(dǎo)直接融資的服務(wù)機構(gòu)2023/6/2527銀行為什么存在？信息不完全、不對稱導(dǎo)致證券市場中的價格功能嚴重受損監(jiān)督市場機制下的“道德風(fēng)險”促使市場機制的有效性下降如何保證市場中的信息收集？市場只能分散橫截面風(fēng)險——Allen&Gale(1995)當(dāng)市場面臨整體沖擊時，經(jīng)濟個體無法獲得及時的流動性銀行可以在很大程度上解決這些市場不能解決的問題，所以我們?nèi)匀恍枰y行2011年《TheBanker》全球1000家大銀行排名/s/blog_48f82c450100tlwl.html

2023/6/2528金融市場(financialmarket)的涵義有廣義和狹義之分。

狹義的金融市場貨幣資金融通和金融資產(chǎn)交易的場所。早期的金融市場為有形市場，隨著現(xiàn)代電子通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代金融市場正在向無形市場方向發(fā)展。

廣義的金融市場泛指金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動和組織管理等活動的總和。金融市場是在不斷發(fā)展完善的。金融市場的發(fā)育程度直接影響金融體系功能的發(fā)揮，因此，其發(fā)育程度也是一國金融體系發(fā)育程度的重要標(biāo)志。

金融市場金融體系中的交易場所2023/6/2529

金融制度(financialsystem)：有關(guān)金融活動、組織安排、監(jiān)督管理及其創(chuàng)新的一系列在社會上通行或被社會采納的習(xí)慣、道德、戒律和法規(guī)等構(gòu)成的規(guī)則集合。與金融市場、金融組織和金融活動相關(guān)的各種規(guī)則的總和。它是金融運行的行為規(guī)范和制度保障。

金融制度金融體系中的交易規(guī)則2023/6/2530一、金融創(chuàng)新的含義1、金融領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的，有別于既往的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新工具、新機構(gòu)、新市場與新制度安排的總稱2、引進新的金融要素或已有要素的重新組合3、金融創(chuàng)新的類型金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新機構(gòu)和市場創(chuàng)新制度創(chuàng)新第三節(jié)金融體系的演變：金融創(chuàng)新2023/6/2531部分有代表性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品時間創(chuàng)新金融產(chǎn)品1961年大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1970年歐洲貨幣市場浮動利率票據(jù)1972年貨幣期貨1973年股票期貨、股票期權(quán)、SWIFT正式推出1974年美國出現(xiàn)浮動利率票據(jù)1975年利率期貨推出1976年智能卡1977年國債券期貨1981年貼現(xiàn)發(fā)行債券、利率互換交易1982年國債期貨期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、可變股息優(yōu)先股

時間創(chuàng)新金融產(chǎn)品1961年大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1970年歐洲貨幣市場浮動利率票據(jù)1972年貨幣期貨1982年國債期貨期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、可變股息優(yōu)先股

2023/6/2532利率上限和下限期權(quán)、中期政府債券期貨期權(quán)、期貨期權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期權(quán)、股票指數(shù)期貨期權(quán)權(quán)歐洲貨幣期貨期權(quán)、日本出現(xiàn)貨幣互換業(yè)務(wù)務(wù)1985歐洲美元期權(quán)、互換期權(quán)、美元及市政債券指數(shù)期貨商品互換、長期債券期貨期權(quán)、復(fù)合期權(quán)3月期歐洲馬克期貨、上限期權(quán)、歐洲貨幣單位利率期貨、利率互換期貨、日元短期利率期貨1990股票指數(shù)互換1991證券組合互換1992特種互換、中國國債期貨推出1994恒生指數(shù)期權(quán)2023/6/2533創(chuàng)新是相對傳統(tǒng)而言的，創(chuàng)新并非現(xiàn)在才有，而是古已有之。最早的金融創(chuàng)新可追溯到12世紀意大利商業(yè)銀行的出現(xiàn)、18世紀英國中央銀行制度的建立，19世紀支票的廣泛使用等等。當(dāng)代的重要的金融創(chuàng)新始于20世紀50年代，最有代表意義的就是離岸金融市場—歐洲貨幣市場的建立。金融工具的創(chuàng)新主要是歐洲貨幣、歐洲債券和平行貸款。但是這些新的金融工具并沒有對西方金融市場形成大的沖擊，也沒有引發(fā)西方金融體制的相應(yīng)變革。而20世紀70年代開始當(dāng)代金融創(chuàng)新才不斷涌現(xiàn)，并對傳統(tǒng)的金融市場和體制帶來巨大沖擊的時代。二、金融創(chuàng)新的歷史2023/6/2534三、金融創(chuàng)新的理論解釋技術(shù)推進論貨幣促成論財富增長論制度改革論規(guī)避管制論交易成本論技術(shù)進步是金融創(chuàng)新的基本保障貨幣環(huán)境的變化導(dǎo)致金融創(chuàng)新出現(xiàn)金融創(chuàng)新的動機源于避險愿望的增加金融創(chuàng)新只出現(xiàn)在受管制的市場經(jīng)濟中回避政府管制是金融創(chuàng)新的起因降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機2023/6/2535金融制度創(chuàng)新理論新制度經(jīng)濟學(xué)家認為金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟制度互相影響、互為因果的制度變革。金融體系的任何變動都可視為金融創(chuàng)新。規(guī)避管制創(chuàng)新假說美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩認為，金融企業(yè)為了規(guī)避政府的一些限制性措施或制度而采取的創(chuàng)新交易。政府對金融的控制和由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是政府與金融企業(yè)之間為管制和自由而進行的一種博弈行為。這種博弈的結(jié)果就是管制—創(chuàng)新—新的管制—新的創(chuàng)新，從而推動金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展。2023/6/2536交易費用創(chuàng)新假說希克斯和尼漢斯提出。該假說認為：交易成本是作用于貨幣需求的一個重要因素，不同的貨幣需求