我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及優(yōu)化

1引言上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展到一定階段的產(chǎn)物，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)展和完善，相對(duì)于非上市公司而言資產(chǎn)質(zhì)量高、企業(yè)制度健全及經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的上市公司會(huì)得到更大更快的開(kāi)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展。資本結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本及各個(gè)組成局部之間的比例關(guān)系，權(quán)益、債務(wù)資本是企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)籌措的資金，權(quán)益與債務(wù)這兩種籌資方式是在一定市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行的。債務(wù)資本與權(quán)益資本的比率是上市公司借入資本與自有資本的比例即產(chǎn)權(quán)比例，存在一定的產(chǎn)權(quán)比例使資本本錢處于最合理狀態(tài)，債務(wù)發(fā)揮有利的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值得到充分表達(dá)；此外，不同的負(fù)債與所有者權(quán)益的內(nèi)部組成結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可能使上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，這就要求企業(yè)擁有合理的負(fù)債與所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，將上市公司治理效率提高，提升企業(yè)價(jià)值。我國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠完善，研究我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)、了解其與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，有利于發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)中的不合理現(xiàn)象；有助于完善我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的提升。一、資本結(jié)構(gòu)理論根底〔一〕資本結(jié)構(gòu)的含義“資本結(jié)構(gòu)從字面上來(lái)定義，‘資’是指資財(cái)、資源、要素，‘結(jié)構(gòu)’是指各個(gè)局部的配合、組織，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)完整的字面意思應(yīng)為公司的各個(gè)要素組成局部之間的配合與組織關(guān)系陳耿.上市公司融資結(jié)構(gòu):理論與實(shí)證研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2007:17.。〞一般來(lái)講，公司的資本包括自有資本和借入資本兩局部，自有陳耿.上市公司融資結(jié)構(gòu):理論與實(shí)證研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2007:17.“從狹義上說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，常見(jiàn)的公司長(zhǎng)期資金來(lái)源包括權(quán)益性資本〔如普通股、優(yōu)先股〕和債務(wù)性資本〔如公司債券〕兩類林凡.中國(guó)上市公司融資偏好的理論與實(shí)證研究[M],2007:11.。〞企業(yè)在再籌資時(shí)，選擇債權(quán)還是股權(quán)進(jìn)行籌措資金需要比擬這兩種資本給企業(yè)帶來(lái)的影響，然后才能做出是保持公司原有的資本結(jié)構(gòu)還是重新調(diào)整確定新的資本結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，債權(quán)資本的林凡.中國(guó)上市公司融資偏好的理論與實(shí)證研究[M],2007:11.從廣義上說(shuō)，公司中所有者權(quán)益和負(fù)債的結(jié)構(gòu)及其相互之間的比例關(guān)系,包括所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)、負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及二者之間的比例關(guān)系,就形成了公司的資本結(jié)構(gòu)。上市公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)就是企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，特別是流動(dòng)負(fù)債所占負(fù)債的比例，流動(dòng)負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，同時(shí)它也是資本本錢最低的融資方式，因此，流動(dòng)負(fù)債比例的上下必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是指上市公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的根底，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績(jī)效。一般來(lái)說(shuō)，非流通股包括法人股和國(guó)有股，這局部股票不能流通，資本市場(chǎng)自有的調(diào)控能力會(huì)受到限制。通過(guò)以上論述看出廣義資本結(jié)構(gòu)涵蓋的內(nèi)容更加全面，因此文章是從廣義資本結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的以下論述的?！捕迟Y本結(jié)構(gòu)的代表理論企業(yè)是否存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，這種最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系又如何？從古至今，形成了許多資本結(jié)構(gòu)理論，資本結(jié)構(gòu)理論就是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，探究企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)資本比例變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的理論。填“換MM幣理論舌是現(xiàn)蒜代資幫本結(jié)陸構(gòu)理己論形禿成的掩標(biāo)志扣，它你認(rèn)為些當(dāng)資煙本成先本最鵲低即宰債權(quán)肺資本傾到達(dá)句10培0%榴時(shí)，肌企業(yè)科的資鼠本成墻本最休低，脫企業(yè)執(zhí)的價(jià)沒(méi)值達(dá)敬到最垃大劉丹青.西方資本結(jié)構(gòu)理論在中國(guó)的應(yīng)用和開(kāi)展[J].湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2005,6(3):26-29.架。幕〞碧但是案企業(yè)挺實(shí)際碗操作即過(guò)程合中，值負(fù)債抄資本宴過(guò)大丑，會(huì)旦增大狼企業(yè)袍的財(cái)廊務(wù)風(fēng)培險(xiǎn)，策使破案產(chǎn)比窄例增茶加，榴形成兔企業(yè)綿破產(chǎn)殲本錢賤。夫此外傳，資唉本的弊投資桿者即榨股東粘與債好權(quán)人廉，為飛了使貪自身寒的利劇益得拌到保公障，本會(huì)對(duì)廣企業(yè)北提出球附加泥的保辨護(hù)性碧條款扒，來(lái)維監(jiān)督煩企業(yè)旺管理馳者的瘋行為叛，企巷業(yè)因跟監(jiān)督證行為盾產(chǎn)生孕的成訪本為轟代理還本錢臟。牢因此臥，在點(diǎn)考慮隊(duì)了破室產(chǎn)成癢本和倆代理枝本錢會(huì)后對(duì)零MM充理論邀進(jìn)行制了修妥正，認(rèn)形成清了被晃稱作貢是最待優(yōu)資裙本結(jié)陡構(gòu)理閥論的估權(quán)衡遠(yuǎn)理論作，權(quán)春衡理慣論認(rèn)錫為債多權(quán)資割本比迅例達(dá)蘆到某倉(cāng)一數(shù)彼值時(shí)奇，企盜業(yè)的年加權(quán)獲資本揚(yáng)本錢鹽最低賊，企婦業(yè)價(jià)路值最砌大，夠這一棕債務(wù)簡(jiǎn)比例胸就是多最正確驗(yàn)資此題劉丹青.西方資本結(jié)構(gòu)理論在中國(guó)的應(yīng)用和開(kāi)展[J].湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2005,6(3):26-29.擺雖然萌不同紐的資辣本結(jié)堡構(gòu)理鄙論觀闊點(diǎn)不南同，現(xiàn)但是甘它們脾都說(shuō)遮明企四業(yè)存蒸在一霉定的國(guó)債務(wù)咱比例宏，使煮資本味本錢聰?shù)竭_(dá)括最合效理上狀態(tài)耀，企緣業(yè)價(jià)貝值達(dá)非到最旗大，敲除了擇權(quán)益松資本怒和債踏務(wù)資標(biāo)本的情比例貴關(guān)系到之外疫，資秩本結(jié)繁構(gòu)還哨包括妨各種顆資本奸的構(gòu)項(xiàng)成關(guān)惡系，典這些僅構(gòu)成搖關(guān)系粱也是禁影響僑企業(yè)良價(jià)值帝的因駁素之持一。雄債權(quán)判資本槍中，鈔短期堡負(fù)債心擁有健資本臂本錢元最低使的優(yōu)調(diào)勢(shì)，投但長(zhǎng)嚼期負(fù)壞債的念風(fēng)險(xiǎn)朱低于吊短期燒負(fù)債省，如密果短且期負(fù)晶債比這例過(guò)忙大會(huì)聞使企全業(yè)在鐮市場(chǎng)娃環(huán)境坦發(fā)生呼變化鼻時(shí)，般資金通周轉(zhuǎn)淘出現(xiàn)著困難痕，加陶大企緒業(yè)經(jīng)脊?fàn)I風(fēng)右險(xiǎn)，辦增加于破產(chǎn)爆機(jī)率偷，威博脅企錫業(yè)正撫常經(jīng)登營(yíng)，柄一般充而言鹿，短坊期債吃務(wù)占霜負(fù)債燈一半思的水刃平較凡為合男理。胡不同臣的股捷權(quán)結(jié)鞭構(gòu)也習(xí)會(huì)對(duì)他企業(yè)掛價(jià)值主產(chǎn)生形不同允影響窩，首枝先股鍵東身督份應(yīng)傾該明粘確，身否那么飲會(huì)出靈現(xiàn)所防有者插缺位健、內(nèi)鞏部人豆控制縱的現(xiàn)爬象，豐內(nèi)部刊人為散謀求霉自身悼利益撿，使乞管理旅目標(biāo)勝遠(yuǎn)離菌企業(yè)蛛價(jià)值佛最大龜化，習(xí)降低潛企業(yè)澇價(jià)值湖；股薄權(quán)資萄本中適流通孕股呈比例壇越大維越軌能讓蘆大殊股東叉將公騰司的箭利益舒與自咱身利禿益統(tǒng)快一起出來(lái)，河促使寇他們什搞好切公司洗的治蠻理結(jié)籍構(gòu)，奴促進(jìn)羨公司追的發(fā)炒展須，這解從另?yè)屢环秸嬲f(shuō)橋明資慧本結(jié)袋構(gòu)可頑以通諒過(guò)影壓響企豎業(yè)治炸理結(jié)蹲構(gòu)進(jìn)森而影訊響企渡業(yè)價(jià)站值。俯由于親破產(chǎn)際風(fēng)險(xiǎn)祥的存聯(lián)在，截債務(wù)江資本玩可以房約束榜經(jīng)營(yíng)泳者的孔行為棍，因偵為當(dāng)掩債務(wù)牢增加有時(shí)，么經(jīng)營(yíng)堂者會(huì)擺考慮洗到企檔業(yè)可賣能面棚臨破蜘產(chǎn)帶撲來(lái)的元企業(yè)逐清算正或重查組，蕉這樣騾經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)者會(huì)森面臨骨失業(yè)獨(dú)或變暑更職洋位，亮這對(duì)斃他們石來(lái)說(shuō)導(dǎo)是種會(huì)約束溝，他俊們不怎得不盜全力竹改變刊經(jīng)營(yíng)頓狀況茶，提毫高經(jīng)六營(yíng)效偏率，弦因此禮適當(dāng)互的債犯務(wù)比買率即良資本膽結(jié)構(gòu)伸能夠脈完善桃所有級(jí)者對(duì)摔經(jīng)營(yíng)屋者的姿治理炸，可混以改鼠善股格權(quán)結(jié)混構(gòu)問(wèn)逮題中挽內(nèi)部蝶人控萌制對(duì)憑企業(yè)鍵價(jià)值亞帶來(lái)呼的不潔利。卵上述美分析對(duì)說(shuō)明梅資本作結(jié)構(gòu)糧與企農(nóng)業(yè)價(jià)撲值密逗切聯(lián)牙系，導(dǎo)我們喘可以蕩通過(guò)逼完善臟企業(yè)矩資本國(guó)結(jié)構(gòu)恢來(lái)提伯升企春業(yè)價(jià)獨(dú)值，隨這一癢觀點(diǎn)借要求乳我們栗對(duì)我聰國(guó)上萍市公雙司資瓦本結(jié)仰構(gòu)的音現(xiàn)狀品包括笑治理但狀況急進(jìn)行臭探究雹，以顧至于暑完善吉我國(guó)碰上市芳公司遍資本皺結(jié)構(gòu)浩，使楚其能冶夠合設(shè)理利擋用財(cái)猛務(wù)杠擁?xiàng)U，萍降低愿資本燕本錢洗，提手高企旋業(yè)價(jià)泰值。俘二所、上救市公延司資朵本結(jié)垮構(gòu)分果析眨〔一鍵〕壓上市急公司計(jì)資本洗結(jié)構(gòu)教與企昌業(yè)價(jià)省值議關(guān)系子分析岔的指條標(biāo)選直擇池文章哈對(duì)異滬市梁20謠08射年行識(shí)業(yè)比甚重較招大的媽工業(yè)故、兩主要附消費(fèi)直、可蠢選消軋費(fèi)循、原逗材料小和醫(yī)主藥衛(wèi)算生五儲(chǔ)個(gè)行爽業(yè)工業(yè)、主要消費(fèi)、可選消費(fèi)、原材料和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)：該分類來(lái)源于2007年5月31日?上海證券報(bào)?的?滬市上市公司最新行業(yè)分類?。稱的上違市公森司進(jìn)躲行篇研究坡，首每個(gè)榨行業(yè)焦選取獅十家再上市天公司請(qǐng)。橫在對(duì)求我國(guó)名上市臣公司悉資本法結(jié)構(gòu)叔、負(fù)助債結(jié)更構(gòu)與僻企業(yè)捷價(jià)值頑的現(xiàn)哀狀分劍析中擴(kuò)，選蘿取了警資產(chǎn)灶負(fù)債招率違、流同動(dòng)負(fù)同債比懶例、刃凈資宿產(chǎn)收井益率擺作為桑分析挑指標(biāo)基；婦股權(quán)蹈結(jié)構(gòu)濾與企彎業(yè)價(jià)晉值分慧析中應(yīng)選取露了2膚00帳8年區(qū)滬市強(qiáng)深市緒所有農(nóng)上市喂公司站的流戴動(dòng)股閉比例級(jí)進(jìn)行巖分析盆。唯從上母文廣嗽義的齊資本澆結(jié)構(gòu)次論述故中可過(guò)以看司出，悄負(fù)債征結(jié)構(gòu)付與股壤權(quán)結(jié)偉構(gòu)分咳析選戒用流信動(dòng)負(fù)掘債比擇例及六流動(dòng)信股比工業(yè)、主要消費(fèi)、可選消費(fèi)、原材料和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)：該分類來(lái)源于2007年5月31日?上海證券報(bào)?的?滬市上市公司最新行業(yè)分類?。紀(jì)資產(chǎn)僑負(fù)債投率是數(shù)企業(yè)擇全部臟負(fù)債興資本挑占總吳資產(chǎn)柔的比頓率。善從經(jīng)屠營(yíng)者叉的就角度忠看頁(yè)，如郊果冊(cè)企業(yè)芒舉債堵過(guò)大趁，超攀出縫了淺債權(quán)巴人洪的輝心理該承受中范圍拋，企磨業(yè)就守借不揪到錢災(zāi)。如診果企慚業(yè)不源舉債擇或歡負(fù)債災(zāi)比例黎小澤，說(shuō)鼠明企遲業(yè)夜比擬引保守程，對(duì)儉企業(yè)季未來(lái)順開(kāi)展焦信心拖缺乏茅，利估用債促權(quán)屑資本額經(jīng)營(yíng)量企業(yè)燙的能渣力很嘩差。法因此浮，企指業(yè)在數(shù)利用聲資產(chǎn)答負(fù)債尊率制招定借獵入資狼本決貢策時(shí)襯，威需要滴衡量役風(fēng)險(xiǎn)袖和收遣益她，作籠出正凱確島籌資然決策著，這讀就是照資本怕結(jié)構(gòu)校要解擴(kuò)決的徒問(wèn)題螞。因洪此，冠資產(chǎn)俯負(fù)債謀率成源為分繡析企娃業(yè)資齊本結(jié)致構(gòu)的攪一個(gè)爭(zhēng)重要攪指標(biāo)異。蘭凈資器產(chǎn)收剝益率熔反映蝴了股棚東眨獲得敲的利群潤(rùn)相普對(duì)于西股東郊權(quán)益美的程天度，血是對(duì)監(jiān)股東諸投入歡資本愉的隨獲利著能力寺的一注種反劇映，跑凈資禍產(chǎn)收澡益率訪大，絡(luò)說(shuō)明倒企業(yè)職對(duì)股脈東的獵回報(bào)溪率高啊。贈(zèng)根據(jù)紫杜邦賓分析受也可呼以看之出凈條資產(chǎn)覽收益昏率能替總體疑反響穴企業(yè)后的綜冷合經(jīng)閱營(yíng)狀醬況，備因此糠將凈蠢收益冷率作晚為企蔬業(yè)價(jià)磚值的黨衡量棗是可嚇行的鈔。貨表惡2.剩1那躁衣親私派軟糖斥滬市壓50叔家上關(guān)市公嘆司資由本結(jié)島構(gòu)與晨公司咽業(yè)績(jī)鄰情況爬表器所屬北行業(yè)寸企業(yè)教名稱利凈資仁產(chǎn)收學(xué)益率湊〔%飲〕昨資產(chǎn)東負(fù)好債率芹〔%肯〕松流動(dòng)叮負(fù)債患〔元找〕劑負(fù)債紙合計(jì)秤〔元?jiǎng)瘛辰涣鲃?dòng)戰(zhàn)負(fù)債賠比例困工業(yè)技福日練電子較4.糟54李82陳.8誦2釘汽2,男71伴6,拾91勤9,銹13催6.購(gòu)70句園曉2,蝴71隆6,吹91珠9,暑13最7.聞61衣砍90支.9盯6%創(chuàng)工業(yè)腔重慶貢路橋魯6.悲33懲69清.0末8倉(cāng)役1,果83炸4,尋14灣1,協(xié)08矛6.肌51首桿黎8,酬38蕩0,貪12撒3,息51易5.斯65嶼隊(duì)21增.8準(zhǔn)9%蹦工業(yè)溪重慶本港九礎(chǔ)3.符57封62涉.6少9嚴(yán)認(rèn)1,獵05請(qǐng)4,繡63些2,消12駝7.客52羊杰垮3,肝00誘8,寫05吧2,仔51陣5.莖00恩獄35汁.0墨6%并工業(yè)出長(zhǎng)城耽電工允3.掃15漂57貴.9辣1裂啦顧60劈8,蜘97桿8,熟31缺8.秧16拍晴奧濫67想5,透52瓦9,士18塞5.夸21顧90者.1企5%環(huán)工業(yè)目東睦思股份吩2.互01院49連.8龍7問(wèn)鄉(xiāng)1,場(chǎng)33索7,您87冶5,宋85恭5.量59哭串躺1,回55勉9,奸50脾7,誦21癢7.能15熱畢85旱.7塊9%驅(qū)工業(yè)腳寧滬債高速過(guò)9.即73陷33陰.7毀7飯新1,惕20唯8,垃88或7,池85年5.旺49煎施錯(cuò)1,潤(rùn)21堪3,蒙56瓶7,原85敵5.跑49揉翼99司.6務(wù)1%其工業(yè)流白云岸機(jī)場(chǎng)娛8.龜31相33建.1怒1遺盟哪76呢1,荷51者8,堵32胖6.舒81來(lái)燕笛86總0,趙12革3,餐78世1.育38冒88洗.5礙4%萬(wàn)工業(yè)損中海能開(kāi)展脾25羅.1惠6火28授.0猾0拘截31半0,籃87洽5,集30顯9.盡73貝女仆31襲5,盤89小8,朵92炎4.冷93芒98酸.4置1%嬌工業(yè)勒寧波晨韻升壁7.鼠95竭22曲.9李8斃級(jí)38琴2,御55遺3,洋01屠8.蝴88廉忌過(guò)校43益4,黑32孤2,耐20蔽1.喬43盟88醉.0蠢8%混工業(yè)騾標(biāo)準(zhǔn)態(tài)股份怠0.殿29敘20蘋.1促7供碗3,閥65購(gòu)4,女73殺3,道44遲1.渴00核惕輔8,故36艘7,獻(xiàn)69墊2,復(fù)70墨3.汗00隨43匯.6認(rèn)8%更可選描消費(fèi)以濱州諷活塞租4.嶼56呈71臟.0等7棄惑3,每45餓1,秧97拍4,個(gè)13爽2.織11者磨3哪,6層22爬,6攀51等,3鮮06低.7書(shū)0梁95搞.2繭9%券可選迎消費(fèi)先福耀童玻璃病7.巧50寄64碌.9訓(xùn)7齒覺(jué)46春9,噴42類6,樓76臣9.醫(yī)53唯錄懼47段7,仆82斯6,僻31拴3.懲53緩98域.2防4%濕可選樸消費(fèi)膚長(zhǎng)豐齊汽車休6.損15全60決.6詞3聰1,蛙43扎3,虎27煉8,遭90帆4.爆19誘呼儉1,椒57治5,腦00愛(ài)8,熊90樓4.檔19鴉畜91炕.0范0%限可選項(xiàng)消費(fèi)徒廣電習(xí)網(wǎng)絡(luò)丑3.路75乖56快.0混4著84呀,8今04啟,4魯16賠,0侄00告.0保0融45誘8,馳03州9,藏38犯3,館00哄0.蔬00削熔18悟.5暫1%綢可選登消費(fèi)架江淮慎汽車源1.銜42熟53映.9福8幼鎖21脾6,載02缺8,兄70處9.悄94憶瓦抬距21肌7,蕩90獻(xiàn)8,剝70財(cái)9.族94獨(dú)99懇.1封4%俗可選煮消費(fèi)給龍頭唯股份特1.泄52團(tuán)52捎.5妥7滔筆依73廣5,留69筒9,意40很0.走91事減綱1,瞧46返5,沫69文9,擺40粒0.斧91碑50飼.1嫂9%賭可選殃消費(fèi)伏合肥閑三洋藥

歡17閣.7肥1津42蠅.4靠1表滅54昌8,柔36昌7,枯00誓3.礎(chǔ)00祝評(píng)妖54挖8,榨36揭7,沉00禽3.浸00該10合0.尿00話%應(yīng)可選亦消費(fèi)沸一汽歇富維潤(rùn)14秤.2欠7旨29卸.2園2佩慘2,臟90鵝4,秒57威4,驅(qū)37歡8.柱00潤(rùn)嚴(yán)田6,嶄06圖3,掏57餃4,旁37運(yùn)8.業(yè)00摟謊47害.9棵0%乖可選母消費(fèi)牛博瑞紙傳播趣18忍.8父2蠻23糞.4雪0誦雁1,炭50等0,霜60缺1,蠶35糞9.全47咬華騾1,噸50凱5,煎69桿1,古10主4.料48輝爆99周.6作6%叫可選晨消費(fèi)帆百大漏集團(tuán)替9.南71娛21鏈.7拘1渠岔4,欲13屠4,式09掀9,畏75腳5.吩76熊襲嫩4,嗎80鋤8,盯68谷0,削28箭5.出62顫頑85課.9敢7%朵醫(yī)藥叢衛(wèi)生罵西南共藥業(yè)昂10游.6諒4添64耍.6偷6孝拜53圍6,擾64謊6,礦12緣9.匙73母烘縫劇59稱6,剪32稠9,京47獎(jiǎng)1.觸28它89舍.9笑9%飯醫(yī)藥遭衛(wèi)生逢海正掉藥業(yè)脊12勇.9阻1摧62愈.4四1桶歉1,鳳97煌0,房92趨3,謙01物9.炮86云僚嚷2,碎57貧2,沃09聾5,勻89斯3.津38運(yùn)央76頭.6唱3%如醫(yī)藥座衛(wèi)生殺中恒姐集團(tuán)流10薦.5崖6抬56單.8鐵9致勺75我1,疏41塑1,將15賴4.選86糕插危女90膏5,狼99俗3,所4糧70掀.3球3戲82箱.9付4%指醫(yī)藥磁衛(wèi)生閱康恩餡貝湯10串.0喪9丘41辛.4暈0添鄉(xiāng)29鋼5,揪87滑2,綁02晴9.戒80銹葛洋魄31儲(chǔ)8,斷44閘5,承04召5.歌53慌92哈.9織1%知醫(yī)藥紐衛(wèi)生埋天士敬力別13棍.3誕8釋39上.3盆0噸犯41右0,野73朵3,禾92較8.廢35蹲然糠介41重4,失51反1,壟67懼8.授35瀉99鏟.0波9%跌醫(yī)藥企衛(wèi)生科江中吧藥業(yè)瞧14尸.1窗8束37霞.1寶1厘護(hù)1,兼23浩6,鋪28不0,刑59甩8.商12怨暑憑1,業(yè)35菌5,拆22顏0,四84踐4.污14捧窮91樂(lè).2降2%猾醫(yī)藥治衛(wèi)生碼片仔曬癀蘿19取.4殊0伸29排.7叨5亦板35來(lái)1,皆13潮7,鞋63缺7.辰17某瘋前35自5,三84壁7,豬63吩7.守17什98靜.6拘8%短醫(yī)藥論衛(wèi)生拾華海房藥業(yè)姑13證.7排9拔27孔.3歪1銜版64易7,編75軟0,算49嚼1.依23洪曬遍堆64幣9,障60吵4,查47匠1.缺77剩99撲.7交1%冰醫(yī)藥垂衛(wèi)生扔康緣站藥業(yè)血14御.9效2仁27娛.1希5環(huán)濤56認(rèn)1,湊93暖4,涌96蓄4.畝80葛券狹驕66廊7,群50尿5,晌70曲5.眾91闊84繭.1蠢8%蹦醫(yī)藥冶衛(wèi)生偽廣州盆藥業(yè)味5.奸84友21累.9鵲3兆員58肥1,次07明4,振99公8.討65諷章路搭58朗3,塑54酬7,撤22棕0.槽87駁99旦.5莖8%谷原材綢料技八一志鋼鐵腎3.弟68段的76娛.7秋6姨72說(shuō),0貓42院,4仁20籃,0燦78察.5陰2郊10裙2,甩18房3,錯(cuò)44袖9,倉(cāng)55村0.伯12危美70倒.5頂0%償原材胳料愧中國(guó)駕玻纖獻(xiàn)16昂.3魯8謎73岡.7新7宇團(tuán)5,拒38徐1,愿04莫1,口59索3.都50科勉字12歸,2茂24盈,7拋85剃,9欠27嫌.1蔥5蛋44虜.0樂(lè)2%紙?jiān)南萘险T山鷹班紙業(yè)夠0.媽30害71接.6使5孝爭(zhēng)87溉2,暖31且2,啞69望6.須15列坐倒1,漠85諒3,盤87混6,艱64爭(zhēng)8.米15瞇47森.0不5%悅原材叛料摘云天傲化貞

使17義.8梅9握69哪.2居4之呈5,棟04虹0,淘03悲1,冠91揭1.動(dòng)52鬼桂煩9,煎44逗0,貌68撥5,莊50嘉8.宋87譽(yù)53奮.3威9%敵原材題料桌興發(fā)粥集團(tuán)劉26似.1涌8雪61噴.幅12釋覺(jué)趕1,殖82睬7,讓81地8,醉86般9.鼻68鄭寒斜4,母49讓4,擦69鑰3,僻71梁1.求46黃緊40始.6無(wú)7%伍原材向料迅赤天票化床11驢.0失2復(fù)56壞.9話5斯劇1,患57室8,搜14高9,陸06育3.聯(lián)44撫且眼2,丙66產(chǎn)8,眾12留2,外64迫3.佛18羅顛59繡.1瞎5%樹(shù)原材取料限蘭太暑實(shí)業(yè)棍6.截27考55宏.5趴8閉歐96削7,掩13禾6,忙24渾9.著89蝦厭酷1,絡(luò)61曉6,葵72滔7,束96海3.肯49臣有59梨.8弄2%洞原材恨料褲滄州節(jié)大化賠

脂15奇.2竄2咬53導(dǎo).1舞6固鴨95侮6,申74指3,繪08癥7.惠49盯礙非1,裝23亡0,結(jié)54令2,擔(dān)97坡3.猴15煎淚77兄.7奔5%奸原材態(tài)料貪寶鋼大股份愧7.飛02險(xiǎn)51虧.0臟9留憤2,矛26升7,劣05邊0,攀12爺2.竹80級(jí)度就3,閑33默6,峽95馳1,梨93兩6.果90錢瑞67隊(duì).9庫(kù)4%溫原材盲料封南山城鋁業(yè)予7.盈48額32家.3幻9極廈7,輸34指8,饑44吸5,雜66倍6.碼07易嬌幣9,漠32跌2,罰19訊0,文66虹6.嶄07歷卵78咳.8幅3%陳主要嚇消費(fèi)延交大搜博通響-2瞇3.陷51顛71握.7計(jì)6蹤惰53暗6,板49少9,瓜70解6.嚼67座蛋醉54蘋1,棒34需0,邁60巨8.從58獵寧99豐.1份1%盟主要全消費(fèi)畏鼎立古股份的6.碌55向58搜.9寨2斑備42貢2,憶95竄3,率01告4.莊43妙緣偽51邊2,蒼95窯3,屢01敏4.全43絕慘82賣.4征5%廉主要盒消費(fèi)碰啤酒密花臘24鞏.6覽3鎮(zhèn)53后.7借3領(lǐng)4,目25鬧0,聯(lián)76雷9,承54紫0.正40竭呢窩4,寺25者0,股76填9,曬54警0.繪40孕始10絡(luò)0.送00晨%獲主要性消費(fèi)俘安琪間酵母敲12佳.0睛7黨51斯.4飾1揪綿91構(gòu)3,忠24擇3,方80濤4.村32恩土因95思7,溪68評(píng)4,猛19講2.芹53涉研95亂.3澡6%例主要駐消費(fèi)謝

征水井癥坊炸21系.9格0銜42晴.5略1專咱30紫1,妥76竟6,俯58壤7.享71惠備眠30繁1,騙76殼6,戲58碧7.禍71賽瘋10泥0.膊00殼%眾主要達(dá)消費(fèi)亡中牧幕股份握14炭.7娛0幻36李.3雙2俗扶罪86清8,這09君6,柜49爐2.律67勤難1柴,0警68遷,0幫96厚,4驗(yàn)92親.6杜7概81賤.2列8%余主要紡消費(fèi)饞上海估家化烈16斜.8緒8稼32距.1勁1燭擔(dān)59黃5,餃62焦4,桶47鳳6.菊36啄瘡熱59府8,牲10筆1,泛69墻7.償00賣膚99慶.5怎9%熱主要句消費(fèi)論貴州翻茅臺(tái)是33業(yè).7成9汽26習(xí).9瘋8蟻槍70率8,潑50霜8,篩28肚0.紫15灘枝部71磨5,券23嚇6,尖28鐘0.明15辟龍99同.0敗6%爛主要傲消費(fèi)犧伊力換特須12丑.9圣0扮26玻.0堵4擦敘35喝1,衛(wèi)45絲7,傲80戶7.膠71遺暫絮35紹2,缺72犬6,龜59丸3.妄71惰列99經(jīng).6伏4%睛主要舌消費(fèi)嘆金楓擾酒業(yè)紅23械.0你2李24賢.9輸5窗箭間72其3,嘆0塘95柔,7掘80仇.1燙5扶域1,虧04誦5,體82賠3,觸71紗3.徑46善工69音.1犁4%女〔二經(jīng)〕干上市獻(xiàn)公司遇資本陣結(jié)構(gòu)停與企胳業(yè)價(jià)銀值的鵲關(guān)系質(zhì)分范析架1.緩我國(guó)毛上市徹公司名資產(chǎn)愧負(fù)債帥率餃與企昏業(yè)價(jià)侮值關(guān)易系鉤的呼分析尺通過(guò)個(gè)對(duì)2豪00野8年飾滬市可50獲家上腿市公馬司數(shù)倚據(jù)計(jì)董算，不發(fā)現(xiàn)纏50攻家上堡市公渴司的言凈資頑產(chǎn)收斬益率派為1為0.蒙7%墳，與炎20游08琴年滬雹市所喝有上葬市公駛司平遇均凈直資產(chǎn)匆收益饑率1按1.殼52把%2021年滬市所有上市公司平均凈資產(chǎn)收益率11.52%：數(shù)據(jù)來(lái)源中國(guó)證券網(wǎng)——上海證券報(bào)。際相比趟較低瓣。倍將1瑞1.銅52勸%作闊為分涂界線告，高孩于該暢數(shù)據(jù)貸的上肝市公美司有顆22習(xí)家，遮進(jìn)一須步分村析這乒22億家公喪司的撲資產(chǎn)戲負(fù)債淋率發(fā)減現(xiàn)范理圍在錢23域%伙~超54各%。蘋那是神否2白3%肚~院54蹈%這圖一區(qū)蕩間即給為我屢國(guó)上汁市公歉司的才合理姿資本自結(jié)構(gòu)趴呢？慢需要董進(jìn)行身2021年滬市所有上市公司平均凈資產(chǎn)收益率11.52%：數(shù)據(jù)來(lái)源中國(guó)證券網(wǎng)——上海證券報(bào)。魚(yú)表廳2彼.2益叨遇肆竄滬市承50集家上矩市公捷司資怒本結(jié)偶構(gòu)與慌企業(yè)脫業(yè)績(jī)逗分區(qū)顆情況湖表?yè)u猜資產(chǎn)謝負(fù)債隱率〔閱%申〕衰上市慮公司擁數(shù)量覽平均桂凈資慰產(chǎn)收美益率啊〔%腦〕庭23頃%以寇下食4逐5.孫95忘23抽%絞~揉54雞%下26守12觀.2曲9夸54瘡%以劣上長(zhǎng)20摘8.鉗1注:計(jì)算結(jié)果8.1%中不包括交大博通的-23.51%，以免影響客觀性。天對(duì)5云0家辰上市緒公司胖的資氧產(chǎn)負(fù)斤債率產(chǎn)按2同3%焰以下臂、2碗3%機(jī)~柿54希%、白54盼%以濃上三井個(gè)區(qū)瘡域進(jìn)刑行分同區(qū)分育析，音資產(chǎn)靈負(fù)債濤率處算于2序3%門~快54領(lǐng)%的騎單位莫為2籃6家鉗，約膜占5巷0%典，平側(cè)均凈彩資產(chǎn)雄收益呆率遠(yuǎn)卷遠(yuǎn)高戲于資蓄產(chǎn)負(fù)摟債率救在另早外兩飯個(gè)區(qū)速域中覺(jué)的上舅市公哄司，換同時(shí)月該區(qū)胳域內(nèi)震26據(jù)家上刑市公矮司的杯平均溫凈資孟產(chǎn)收墾益率止也超魂過(guò)了資20饞08喚年滬憲市所理有上廣市公弦司的重平均用凈資殺產(chǎn)收惹益率賢11違.5衫2%活，傭通過(guò)發(fā)這方封面來(lái)慨看，頸可以積將2坑3%帽~壇54嘗%這過(guò)一資佳產(chǎn)負(fù)跌債率墳區(qū)間籌作為治我國(guó)齊上市姻公司節(jié)的合許理資杠本結(jié)法構(gòu)。木分區(qū)盆情況財(cái)表也錫進(jìn)一澤步加燭以證刪明，奏資產(chǎn)矩負(fù)債災(zāi)率與膝凈資搖產(chǎn)收卷益率番即資僻本結(jié)查構(gòu)與潛企業(yè)顛價(jià)值見(jiàn)之間撫存在技密切獨(dú)聯(lián)系木，當(dāng)膨上市騎公司唉資產(chǎn)桌負(fù)債柄率處冰于2喪3%彎~斯54發(fā)%這尼一適乖中水步平時(shí)腔，這員類上門市公淺司獲案得了臨債務(wù)沸資本砍帶來(lái)散的財(cái)嗚務(wù)杠樓桿收絲益，坦從而堪提高障了企周業(yè)的窗收益朗；當(dāng)樹(shù)資產(chǎn)京負(fù)債婆率處業(yè)于2再3%陜以下憶偏低歉的負(fù)福債水滾平時(shí)彈，這剪類上讓市公返司采賽取過(guò)間于保扭守的暗經(jīng)營(yíng)岸模式蜂，收歇益水劇平降福低；裁當(dāng)資計(jì)產(chǎn)負(fù)腿債車率處酒于飽54號(hào)%以旱上偏猶高的亭負(fù)抖債水的平時(shí)綱，這閣類上公市公擴(kuò)司償佩債風(fēng)判險(xiǎn)加津大，貞如果表上市醫(yī)公司湖經(jīng)營(yíng)劣狀況新不佳插，利銅潤(rùn)水嫂平?jīng)]吃有提窄高，固那么公簡(jiǎn)司的憤收益睜不能龜肩負(fù)地債務(wù)我?guī)?lái)喂的過(guò)枕高成冒本，兇企業(yè)搶收益蹲也就都得不吹到提任升，崇反而爆會(huì)下丙降。禁但不罰可忽跡略的悉是各罩個(gè)行論業(yè)有播其特羊殊性剪，不緞一定護(hù)所有鵝的行何業(yè)都略適用神于這系一有制效負(fù)序債水仆平。乖因此茫，對(duì)兵上述濫五類持上市踐公司缸的資伸本結(jié)音構(gòu)與楚企業(yè)逗業(yè)績(jī)頑通過(guò)盟行業(yè)撲進(jìn)行退探究到。私表快2.資3思桿毀曉佳序御莊辱滬市塌50舟家上釣市公塵司行遲業(yè)分立類資零本結(jié)鄭構(gòu)與外業(yè)績(jī)慰情況宴表吳行業(yè)犯分類姑23曉%效以下惜平均尋凈資呆產(chǎn)溫收益垂率〔瞇%〕菜23莖%串~帥54通%注平均垃凈資麥產(chǎn)異收益輸率〔擱%〕擠54差%肆以上擠平均享凈資沖產(chǎn)脅收益兄率〔鑰%〕疑工業(yè)默2浮3.賀94漢4旦11釀.3盈4皮4.輪4勤原材五料飄0擇某—功3攜9.震91繭7臟11稍.6紙7僅可選溫消費(fèi)滾1朱9.償71撿5婆10緩.7厘5伯4膨5.候49聾主要灘消費(fèi)帝0蘆顧—裁8以19超.9朽9悔2構(gòu)6.謠55注：計(jì)算結(jié)果6.55%中不包括交大博通的-23.51，以免影響客觀性。嚷醫(yī)藥捎衛(wèi)生閣1政5.議84礎(chǔ)6恥14擱.2見(jiàn)9尾3寄11急.3貞7表通過(guò)忘表柿2.間3秩可以廢發(fā)現(xiàn)滅，五極類上戶市公脅司中售除了姐原材錦料類尤上市棒公司爭(zhēng)，其遮他四乎類上彈市公平司領(lǐng)中隸資產(chǎn)開(kāi)負(fù)債堆率在擠23銀%委~抗54小%范沃圍內(nèi)愉的冷這類循公司袍的平帖均凈耗資產(chǎn)體收益物率高部于處觸于另素兩個(gè)圍區(qū)域名內(nèi)的順公司置，說(shuō)翠明2盲3%輩~廟54學(xué)%這弊一區(qū)右域?qū)θ逼髽I(yè)功價(jià)值都的影球響是隔最有袋效的酒。私原材拘料類巴上市銅公司侄有其賀特殊需性，門資本悄結(jié)構(gòu)沖在5陡0%桌以上造的公件司恐平均臣凈資塑產(chǎn)收平益率悅比嘴資產(chǎn)梢負(fù)債圾率處殲于2絮3%環(huán)~貝54唱%駱的巴上市籮公司洲高內(nèi)，通歪過(guò)進(jìn)索一步欲對(duì)抽壯取的抹十家?jiàn)Z原材萌料類啦上市案公司雪資本拳結(jié)構(gòu)竟與業(yè)融績(jī)的茅關(guān)系校，發(fā)揮現(xiàn)在友50席%單~棉70堤%這塌一區(qū)圾間內(nèi)懶有六俗家，貨平均嫂凈資示產(chǎn)收位益率桐為1梨3.陳93摘%，差而低饅于5陣0%鈴的有賄一家搭，平層均凈墓資產(chǎn)姓收益痛率為傍7.討84率%，扭高于仰70務(wù)%的顛有三蟲(chóng)家，裁平均桿凈資革產(chǎn)收結(jié)益率飽為6棍.7莖9%森，說(shuō)史明原奏材料既類上匠市公牲司負(fù)瘡債水慣平在畏50孫%倆~掏70詳%時(shí)多對(duì)企泡業(yè)業(yè)餓績(jī)的楊收益抬最為足顯疊著。算根據(jù)斗表隸2.傍2及紗考慮找到原箱材料澇類上嗓市公靈司的體特殊院性，波50板家上生市公點(diǎn)司中母，3題2%32%：原材料類資產(chǎn)負(fù)債率高于70%和其他四類高于54%的上市公司數(shù)量占50家上市公司的比例。兩的上究市公搞司資貫產(chǎn)負(fù)粘債率牌偏高乏，探8%8%：原材料類資產(chǎn)負(fù)債率低于50%和其他四類低于23%的上市公司數(shù)量占50家上市公司的比例。過(guò)的上倘市公孤司偏倦低，墳因此民近三滾成的吳上市匹公司艦資產(chǎn)風(fēng)負(fù)債母率偏撒高。厲盈利聚能力霸較好懸的上剝市公雹司具守有適韻中的雷負(fù)債送水平灰，而毫近半鑰數(shù)的筋上市暴公司艙不顧影財(cái)務(wù)球風(fēng)險(xiǎn)眨，歉保持告較高汪的負(fù)跨債水濤平，桃加大懂了企朽業(yè)的清財(cái)務(wù)妨危機(jī)紀(jì)本錢秧，對(duì)峰于業(yè)緣績(jī)較挺好的鳳企業(yè)郵來(lái)說(shuō)罵，負(fù)狐債比話例大懷可能避可以譜獲得寶較高重的財(cái)北務(wù)杠巡桿收宅益，來(lái)但是畜對(duì)于退業(yè)績(jī)更不佳勵(lì)的來(lái)潤(rùn)說(shuō)，遵過(guò)高服的負(fù)掃債比價(jià)例不咽但不匆能提仗高價(jià)優(yōu)值反旬而會(huì)溉使企判業(yè)虧豐損更拒加嚴(yán)滴重，繡從我憶國(guó)上曬市公各司實(shí)軍證分榜析也朽可以謹(jǐn)看出旁，擁泳有較午高比西例負(fù)掩債水巴平的泛企業(yè)暮經(jīng)營(yíng)劣狀況缸都不戀佳企焦業(yè)價(jià)殖值低吉于平讓均水疏平，潤(rùn)還有真有少析數(shù)上襯市公傻司保格持較然低的澆負(fù)債進(jìn)水平催，沒(méi)吵有利前用負(fù)結(jié)債避萄稅功盒能，睛采取顯過(guò)于隨保守勉的經(jīng)杠營(yíng)理千念，灰如果繼說(shuō)業(yè)陜績(jī)不恐好的允上市錄公司永是免險(xiǎn)于破詳產(chǎn)的裝威脅算，那真盈利優(yōu)能力碑尚可蔑的上雁市公蚊司完窄全可年以通涼過(guò)提父高負(fù)谷債水呼平來(lái)峽加大賴收益鏡，提泰升企曬業(yè)價(jià)江值。還總之笑，無(wú)分論是基較高萬(wàn)的資施產(chǎn)負(fù)順債率揚(yáng)還是馬過(guò)低屋的負(fù)望債水鴉平，恐都不畏利于困企業(yè)麻價(jià)值狗的體32%：原材料類資產(chǎn)負(fù)債率高于70%和其他四類高于54%的上市公司數(shù)量占50家上市公司的比例。8%：原材料類資產(chǎn)負(fù)債率低于50%和其他四類低于23%的上市公司數(shù)量占50家上市公司的比例。鮮2文.師上市麥公司率負(fù)債障內(nèi)部唯結(jié)構(gòu)出與企谷業(yè)價(jià)睜值關(guān)方系的爸分析物資本巡結(jié)構(gòu)沸除了纖債務(wù)監(jiān)與所產(chǎn)有者隆權(quán)益小的比接例關(guān)澆系外殲，還顯包括胖了其掏內(nèi)部京組成芳局部征的比榴例關(guān)漲系。攪根據(jù)清表1裳的數(shù)攝據(jù)編斬制了道下表萍，研渾究我獲國(guó)上露市公翼司負(fù)游債的倦內(nèi)部劣結(jié)構(gòu)腸。乖表壟2.肆4瞇陡杏滬市亮50窗家上傍市公拔司負(fù)的債內(nèi)畫(huà)部結(jié)胞構(gòu)情鐵況表盾流動(dòng)款負(fù)債肺比例制上市儉公司乎數(shù)量餐50勵(lì)%以替下祖8繼50航%忠~祖90脆%羊19多90載%以幣上防23份從表路2.冊(cè)4顫可以型看出纖，5暮0家盈上市尿公司抱中，艘有4妻2家曬流動(dòng)垂負(fù)債籠比例投超過(guò)燥了5歌0%油，其椒中2佳3家續(xù)超過(guò)嗎了9與0%縮，雖貸說(shuō)流楊動(dòng)負(fù)葵債具競(jìng)有最隸低資牙本成踐本的戶優(yōu)點(diǎn)賠，但盤是流遺動(dòng)負(fù)拌債水撇平過(guò)刃高，凝對(duì)企荒業(yè)經(jīng)錘營(yíng)有支著極翻大的忍影響合。從獎(jiǎng)償債腦壓力遲來(lái)說(shuō)歷，流碼動(dòng)負(fù)凡債增鏡大了鑒財(cái)務(wù)滅風(fēng)險(xiǎn)愁，企預(yù)業(yè)償屆債首群先需枯要償羊還的垂就是封流動(dòng)拌負(fù)債拔，其狂次才彎是長(zhǎng)孕期負(fù)魔債，衛(wèi)短期吵負(fù)債茅1年魄內(nèi)到乳期，流容易掙出現(xiàn)拳企業(yè)然不能姐按時(shí)編歸還醉本金襯的風(fēng)吸險(xiǎn)，叮從資情本成軟本來(lái)節(jié)說(shuō)，捎短期釀負(fù)債偏的資傅本成都本易園變，趟因?yàn)榱_流動(dòng)禮負(fù)債撥歸還劇后，奧再次庸利用刃流動(dòng)臨負(fù)債氏進(jìn)行革籌資永時(shí)支他付給咐債權(quán)今人的挺利息警與之賊前并香不一嚷定相回等，炒再次祝借款映的利塔息成籍本不列固定巾，從洗企業(yè)橋價(jià)值乏來(lái)說(shuō)殘，上典市公降司中溝小股艱東對(duì)外公司垮的短別期經(jīng)坦?fàn)I狀孤況較于為關(guān)昆心，德占有息較大絮比例深的流骨動(dòng)負(fù)占債會(huì)寧影響盾股東提對(duì)其忘的看遮法，懇可能求會(huì)造賞成股紀(jì)價(jià)的趨下跌賺，在夾證券傷市場(chǎng)叉，股猾價(jià)是亡判斷右企業(yè)蝶經(jīng)營(yíng)慨狀況粥和價(jià)鞏值體說(shuō)現(xiàn)的順直觀憑數(shù)據(jù)欺，因疑此會(huì)舒影響脊到企或業(yè)價(jià)堵值?；钌鲜序吖撅嫅?yīng)正殺確把險(xiǎn)握好瀉流動(dòng)允負(fù)債惱的比規(guī)例，徹一般而維持院在5粉0%熔左右爹，合用理對(duì)昌負(fù)債釋進(jìn)行翻管理阻，加陳大其斧杠桿諒作用繩，對(duì)曠企業(yè)悟價(jià)值摔的提善高有番良好聽(tīng)的作熄用。張3.塊上市習(xí)公司底股權(quán)疫內(nèi)部肢結(jié)構(gòu)弊與企凝業(yè)價(jià)亦值關(guān)筋系的腸分析奇資本討結(jié)構(gòu)正中股鎖權(quán)資賞本的翼結(jié)構(gòu)龍會(huì)通板過(guò)影逢響公噸司治從理岡以至雖于容影響老到企莫業(yè)的劈價(jià)值導(dǎo)。通濕過(guò)對(duì)世20漂01勞年至遵20包07曬年我免國(guó)上疊市公鞋司證隊(duì)券市車場(chǎng)上感股票另市場(chǎng)老進(jìn)行啦統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：?中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒?2002至2021年各版。渣，累20級(jí)01昆年至只20它07需年主流通捎股比調(diào)數(shù)據(jù)來(lái)源：?中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒?2002至2021年各版。生表芽2.傘5樣艦貧傻狂瑞仰刺雪我國(guó)沸上市襪公司捉20京01島—鎮(zhèn)20制07涂年股尾票發(fā)跌行情刪況表喬年份吊〔年耕〕具20勾01偉20油02隔20塊03哭20育04川20怠05裙20窩06徐20山07慮股票包總發(fā)旦行股究本〔繪億股陪〕膛5,電21絕8.新01繭顏5,貓87濟(jì)5.翅45易草6,氧42還8.宇46環(huán)兔7,覺(jué)14撫9.白43著度7,濃62術(shù)9.翠51損川14物,9綁26懇.3植5晨17既,0砌00動(dòng).4鍵5每其中礙：流安通股拌本〔悲億股休〕消1,械81夏3.睡17樓點(diǎn)2,端03旨6.廢90罷胞2,專26唱9.恢92電控2,闖57耗7.木18脾迅1,央91假4.全77巨播5,良63群7.基78悉術(shù)唱4,有93娛3.鄉(xiāng)64堪酬流通褲股比螞例肺34刪.7慶5%蜓34恨.6駐7%送35謀.3獲1%塔36茅.0盡5%交25巾.1繩0%回37梯.7花7%鼻29儉.0食2%剪從表泄2.毒5匹可以竊看出乞，2驕00濱1年腰至2扣00孤7年鴉我國(guó)兆發(fā)行銳的股植票中飯，約窗三分聲之一棕是流挪通股僵，其蛾余都闖是非飄流通銅股。晶占有誰(shuí)三分床之二本席位杰非流麗通股初為國(guó)常有股腫和法滅人股羊，我傳國(guó)上難市公芹司大批多都鴨是由逗國(guó)有算企業(yè)版改制良而來(lái)分的，榮這個(gè)辮特殊妨性決端定了臟國(guó)有喜股與逃法人書(shū)股控旋股股傅東在翅股東殊大會(huì)野中發(fā)插揮主抖導(dǎo)作任用，怎政府傅可以科對(duì)上償市公蝕司的臭經(jīng)營(yíng)遇過(guò)程丘進(jìn)行扶決策是，使顫上市牢公司獨(dú)無(wú)法輛擺脫夢(mèng)政府裁的束祖縛不視能按頑資本腰市場(chǎng)持自我給調(diào)節(jié)竹進(jìn)行餡開(kāi)展尸，同抓時(shí)政億府又睛缺乏猶金融知市場(chǎng)吸自身抖的特?cái)Ⅻc(diǎn)，民只能憂通過(guò)俯行政曲手段割控制牽上市豐公司置，對(duì)漁于公倆司日棚常經(jīng)泉營(yíng)那么親由內(nèi)冷部人婆代為職管理禁即經(jīng)黎營(yíng)管鼓理者鐮，當(dāng)脫經(jīng)理狂層擁辜有籌毒資決離策的壘決定辨權(quán)時(shí)部，他難們往渴往不晚是以每股東便利益筑最大雅化或某企業(yè)受價(jià)值漿最大食化來(lái)刪衡量結(jié)籌資傾決策嶄所帶雨來(lái)的原效果侍，而捆會(huì)產(chǎn)收生較酒強(qiáng)的誦謀求寫私利布的動(dòng)法機(jī)，袋多數(shù)擔(dān)學(xué)者濱通過(guò)望研究大發(fā)現(xiàn)辜國(guó)有壟股控率股比荷例與順我國(guó)柄上市愉公司迫績(jī)效鄙存在令負(fù)相界關(guān)關(guān)放系，醫(yī)而我潮國(guó)正中在實(shí)作行的崖股權(quán)兇分置各改革瘋，也政說(shuō)明建國(guó)家福已經(jīng)償認(rèn)識(shí)志到了各股票完流通襖的必槳要性刮，股嫁權(quán)變妥化能嫂夠使候上市啊公司宮治理測(cè)效率腸提高讀，從籌而提獻(xiàn)升企少業(yè)價(jià)敞值，蝦上市榴公司暗才能銜朝好郊的方俱向發(fā)仁展。驗(yàn)資本撒結(jié)構(gòu)風(fēng)是否膝合理性可以盟直接挽影響哪到公些司的躺經(jīng)營(yíng)翁業(yè)績(jī)陪以至襪其長(zhǎng)前遠(yuǎn)發(fā)倦展。緊對(duì)于櫻我國(guó)戲上市屠公司挨整體長(zhǎng)來(lái)說(shuō)倒，資句產(chǎn)負(fù)洋債率吩在2資3%碰~偽54菜%的晉區(qū)域三中，鑄企業(yè)否價(jià)值楊最大怒化得鄉(xiāng)到最姑明顯梳的體典現(xiàn)，兄但原嘉材料芳類上臉市公歐司有位其特饅殊性跡，5估0%罵~禮70蠻%才挑是最梨優(yōu)的野資本猶結(jié)構(gòu)李，因熟此上虹市公宴司在煮優(yōu)化墨其資鐘本結(jié)銅構(gòu)時(shí)旦，首納先要腹考慮圓到行關(guān)業(yè)的棚自身半情況野，明葡確行粉業(yè)的削最優(yōu)判資本紡結(jié)構(gòu)摸區(qū)域書(shū)。義根據(jù)嘉上述怖數(shù)據(jù)饞與理澇論的炎分析家，可綱以梳看出謝我國(guó)衫上市事公司鞏的資存本結(jié)星構(gòu)存與在著怒一些盡不合覺(jué)理，荷資產(chǎn)沿負(fù)債凍率普裕遍偏饅高、央負(fù)債有內(nèi)部獄結(jié)構(gòu)鋼中流謊動(dòng)負(fù)泥債的屋比例蘿過(guò)高逝以及付股權(quán)敵流動(dòng)灰性不惹高，餅這些掉不合帳理現(xiàn)寬象都袋直接合或間揮接地孕影響雹到了豆上市抓公司余企業(yè)鄭價(jià)值鑼的體渴現(xiàn)。才我國(guó)姑上市那么公司般的資公本結(jié)字構(gòu)亟事待優(yōu)茅化，燙使之拐能提犬高公概司績(jī)牢效，洗使公撫司更固好發(fā)些展。兔三攏、優(yōu)宗化上呀市公挑司資靜本結(jié)皆構(gòu)的毛對(duì)策助上市補(bǔ)公司吳資本梨結(jié)構(gòu)溜的調(diào)翻整優(yōu)雁化問(wèn)達(dá)題就陳是運(yùn)問(wèn)用各懸種資屠本運(yùn)隙作手司段使干債務(wù)寨資本回與股賤權(quán)資燦本建芬立起鐮合理哥的比麥例關(guān)蘆系，見(jiàn)針對(duì)沖我國(guó)耗上市撈公司區(qū)資本盲結(jié)構(gòu)善存在漸的不乒合理?yè)苄裕碧岢鲇钜韵掠嵢c(diǎn)聽(tīng)建議脖進(jìn)行域改善路。泊〔一毫〕譽(yù)上市豎公司遞負(fù)債誤水平抗不合墳理的秀優(yōu)化神對(duì)策邪在上率述5都0家嘴上市職公司輪研究發(fā)中，壽考慮潔行業(yè)憂差異喚性后佛，仍末有3燕2%拼的上奔市公誓司資瞧產(chǎn)負(fù)擁債率迎偏高起，8蔥%的騰上市用公司料資產(chǎn)升負(fù)債育率偏品低。殼因此忙針對(duì)合偏高冬和偏旱低的廟負(fù)債燭水平郊提下獵如下進(jìn)優(yōu)化衛(wèi)。決1.搞高負(fù)巧債水豐平上禮市公龍司的透資本寬結(jié)構(gòu)桌優(yōu)化圓對(duì)于妹我國(guó)消公司濫業(yè)績(jī)隸差的旁高負(fù)撥債上乳市公風(fēng)司，此應(yīng)當(dāng)用根據(jù)溜行業(yè)想設(shè)法歌降低授原有倡負(fù)債錫水平聚。企究業(yè)可勒以將查債權(quán)偏轉(zhuǎn)化雷為股稍權(quán)，洞將商腰業(yè)銀辛行的吊不良馳信貸銹轉(zhuǎn)化回為資濱本市意場(chǎng)上翁的股太票，肅通過(guò)圾債權(quán)順向股店權(quán)的針轉(zhuǎn)化愈，上添市公達(dá)司總育資產(chǎn)暫仍保誓持在浙原有鑒的總旱額上眠，從嫁而可軌以降也低負(fù)臂債水獻(xiàn)平，皺調(diào)整登資本散結(jié)構(gòu)廢。債集轉(zhuǎn)股慈可以抓使上共市公江司財(cái)室務(wù)危簽機(jī)水策平降蝕低，殖緩解舞債務(wù)拋危機(jī)確，擺文脫沉綱重的描債務(wù)坦負(fù)擔(dān)具，有第利于索企業(yè)疑長(zhǎng)期躍的盈齊利和敗開(kāi)展英潛力蹲。另菜一個(gè)廈降低累資產(chǎn)尖負(fù)債牌率的妻方法碼是增汪加股揮權(quán)融統(tǒng)資，趕上市雙公司牲可以糾通過(guò)質(zhì)股權(quán)褲融資忠，在丹保持賊不變敲的負(fù)滾債資尊本下鋪，增襲加企大業(yè)的巷總資導(dǎo)本，扛從而推降低徹上市咸公司廈的資興產(chǎn)負(fù)繡債率悔，股伴權(quán)融漲資是愚永久寒性的灑，它剛不需萌要?dú)w矮還投發(fā)資者舍本金拘，股鑄本返境還和距股息秘支出餐有其離自主網(wǎng)性因姿此上屑市公叔司壓烏力較圖小，子上市燙公司蛾可以復(fù)通過(guò)鏡股權(quán)蘋融資驗(yàn)增加槽資本肺金的社充實(shí)匹度，叫有助查于提直高公萌司抗隆風(fēng)險(xiǎn)荒的能都力。爬2.緒低負(fù)翅債水叢平上變市公務(wù)司資繁本結(jié)孕構(gòu)的甩優(yōu)化杏對(duì)策旁對(duì)于裂我國(guó)課低負(fù)岡債水疑平即土擁有柴較高種股權(quán)腥資本屬的上購(gòu)市公東司，隨應(yīng)當(dāng)橡采取有加大雪債務(wù)榴比例擔(dān)或回稍購(gòu)股五權(quán)的處對(duì)策焦進(jìn)行名資本呈結(jié)構(gòu)賓的調(diào)串整。齒少數(shù)斯上市厭公司陷輕視促債權(quán)徒融資漆，偏宗好股華權(quán)融練資的爽做法扮是與遮資本蕉市場(chǎng)純合理銀的發(fā)郵達(dá)國(guó)為家不聯(lián)一致懶的，泥債權(quán)痕融資浮具有次財(cái)務(wù)罵杠桿迫作用僅，能徑夠提湊高企鏈業(yè)的抗所有知權(quán)資財(cái)金的榆資金醋回報(bào)福率。弄債權(quán)夾融資漠會(huì)增貞加企丑業(yè)的殺經(jīng)營(yíng)掠風(fēng)險(xiǎn)硬，因罩此盈廢利能梳力較鼓差的法上市糞公司徒在運(yùn)店用負(fù)缺債時(shí)慕應(yīng)當(dāng)奶考慮阿到破捧產(chǎn)的喪風(fēng)險(xiǎn)筐，而廢一些堪盈利壤能力桐較好嫂的低孝負(fù)債蓮水平筍上市脂公司黑完全梨可以客通過(guò)齡銀行甚信貸膚的方煤式加聞大負(fù)牛債比枝例，瘡因?yàn)榱加谀芰χ呛?，貨還本現(xiàn)付息涂的能項(xiàng)力強(qiáng)趟，在霧商業(yè)香銀行屠中能俱夠得驚到良億好的斬信用前根底影，獲蘿取較船大比執(zhí)例的刻信用菜額度是，因案此對(duì)棒于盈團(tuán)利狀畝況良滑好的怒上市棍公司峰應(yīng)當(dāng)允敢于層運(yùn)用仙負(fù)債艇，合淡理利窮用負(fù)橡債帶迎來(lái)的捏財(cái)務(wù)棗杠桿磨效應(yīng)雞，獲市取財(cái)鴉務(wù)杠段桿收黃益，嗎到達(dá)判企業(yè)賽價(jià)值捷最大朽化。處此外漿，股氧權(quán)資孕本高施的上閃市公撥司能唇夠通劫過(guò)股棒權(quán)回穩(wěn)購(gòu)，莊“顧將發(fā)聲行在圣外的政股權(quán)伍購(gòu)回逢并注皆銷肖琳.資本結(jié)構(gòu)的變化對(duì)每股收益的影響[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2006(7):6-8.病，儲(chǔ)〞番在負(fù)隨債不億變的鍋情況攀下降款低了記總資竟本提盾高資筍產(chǎn)負(fù)罵債率稼，使如資本燦結(jié)構(gòu)肖琳.資本結(jié)構(gòu)的變化對(duì)每股收益的影響[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2006(7):6-8.拖〔二價(jià)〕上爸市公罪司公負(fù)債鍋結(jié)構(gòu)蛾不合話理的趙優(yōu)化表對(duì)策規(guī)大部浴分的疏上市饅公司嘉流動(dòng)梯負(fù)債書(shū)遠(yuǎn)高漆于長(zhǎng)訴期負(fù)請(qǐng)債，邊而長(zhǎng)洞期負(fù)純債融學(xué)資中兵運(yùn)用勇到債合券籌僵資的掛比例疼極低像，在艷滬市旨50移家上累市公纏司中桐，僅宿有6乓家發(fā)在行了崖債券礦，這智與我膊國(guó)債賠券市揚(yáng)場(chǎng)發(fā)家展有掌著極購(gòu)大關(guān)拖系。汁債券時(shí)市場(chǎng)近開(kāi)展秒滯后忠造成榜我國(guó)陷上市塔公司假設(shè)只能迫通過(guò)詢單一虎的借著款來(lái)廚籌措郊負(fù)債寺資本落，食開(kāi)展悉企業(yè)言債券女市場(chǎng)后有利次于絡(luò)上市傳公司顯融資薦來(lái)源激多元妄化，速加快辣開(kāi)展逗企業(yè)責(zé)直接莊融資降方式沙，逐掏步提醉高直坊接融紹資比州例，晌優(yōu)化釀企業(yè)松資本夢(mèng)結(jié)構(gòu)碰，減傅輕企何業(yè)對(duì)摧銀行藏貸款甜的依轎賴斧，同描時(shí)發(fā)保展債爛券煉形成橫債券掙、股晉票與齒銀行墓貸款牧融資員合理犁配置邊的融拋資結(jié)怒構(gòu)，兇促進(jìn)納金融討市場(chǎng)種尤其立是資讓本市蹤場(chǎng)均將衡發(fā)檢展與略長(zhǎng)期貿(mào)繁榮哨。憶在債喂券市窩場(chǎng)發(fā)既展過(guò)慌程中燒應(yīng)減堂少政洽府對(duì)麻資本哄市場(chǎng)頓的干輩預(yù)，拼“拘如今室政府尖對(duì)企矛業(yè)債透券實(shí)從行額弄度控臨制，鑒債券以發(fā)行寄規(guī)模染受到陡嚴(yán)格縣限制孔德蘭.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化對(duì)策[J].財(cái)會(huì)研究,2006(3):57.叼，貢〞杠債權(quán)才人僅擴(kuò)限于獸國(guó)有解或國(guó)福家控解股的士銀行炭，不樓能有頸效地者參與著公司妹治理讓，這書(shū)些問(wèn)涼題都介對(duì)公態(tài)司治論理結(jié)負(fù)構(gòu)和深投資爽效率湖產(chǎn)生告了負(fù)復(fù)面的靠影響械。推裙動(dòng)債日券市虛場(chǎng)的泡開(kāi)展云，必聲須降件低企荷業(yè)債悟券發(fā)織行和選上市諒的標(biāo)癢準(zhǔn)，表政府樓還需玩減少蛾對(duì)債歪券市艘場(chǎng)的道不必謊要的斃干預(yù)振，讓帳企業(yè)消債券訊發(fā)行挎利率狗不再桐對(duì)照植銀行多儲(chǔ)蓄念存款都利率拿，要揀使上斬市公亦司資疾本結(jié)椅構(gòu)得涂到真體正的禁改善悄，就撫必須譯將決魔策權(quán)局力交稱還給軌企業(yè)忘，由透孔德蘭.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化對(duì)策[J].財(cái)會(huì)研究,2006(3):57.盛〔三押〕閱上市麥公司替所有闖者權(quán)壺益投結(jié)構(gòu)沃不合涼理府的優(yōu)膨化對(duì)背策館著名姐經(jīng)濟(jì)濃學(xué)家恒米勒腥在企療業(yè)改配革中信說(shuō)到逐，公半司股市權(quán)結(jié)擴(kuò)構(gòu)越獨(dú)合理范，公魔司的舞治理晃效率宵越高戴，公叢司的轟價(jià)值梅就越央大。掀但我云國(guó)上臺(tái)市公幅司股胞權(quán)資店本結(jié)相構(gòu)中用，國(guó)跡有股俘法人脊股占柔有絕檔對(duì)控漆制角盾度，公國(guó)有搶股比執(zhí)例越順大，往所有圣者就癢越依雨賴于梯經(jīng)營(yíng)臨管理晝者對(duì)巡上市誘公司串的管東理，小因此蔬自身憂對(duì)企夕業(yè)的映治理化效率漫就越修低，銅要改魔變這薄樣的搶低治滑理效殘率現(xiàn)麥狀，喉就要墾求進(jìn)西行股因權(quán)結(jié)碧構(gòu)改辦制，包建立診一個(gè)鞠政府樂(lè)與伏企業(yè)巧分開(kāi)斗、責(zé)遲任明抗確，飼監(jiān)管參獨(dú)立奉的新賢體制摩，逐謙步擴(kuò)鳴大流厭通股世的份澇額，蹤減少床國(guó)有志股的最持股凱比例技。在腿尚未泊完成驚股權(quán)喜分置搜時(shí)，曉應(yīng)當(dāng)籃針對(duì)絕經(jīng)營(yíng)始管理融者治最理的遞現(xiàn)狀光，加客大對(duì)萍其的糧約束聯(lián)力，旗一方賞面，板可以艱通過(guò)脖債務(wù)盟籌資囑來(lái)約捉束經(jīng)抽理層館，增地加其是自身鉤積極右性，仔另外高一方連面，雀可以婚從薪橫酬制占度和傳經(jīng)理池人任搭免和淹考核葉去制竄定，賭經(jīng)理腐人的荒薪酬蜓水平聯(lián)應(yīng)當(dāng)駕與上趁市公識(shí)司當(dāng)舅期經(jīng)三營(yíng)業(yè)草績(jī)掛轎鉤，會(huì)加大虛對(duì)任隙命制鼻的用逼人約淋束，妨這樣胖經(jīng)理策人緊的自桐身利致益與奔公司臨利益拉就一竊致，杜經(jīng)理堵人松也會(huì)鑼把公者司利仇益放宵在首該位。困經(jīng)理庭人的碌個(gè)人董利益嚷與企舅業(yè)利萌益聯(lián)拋結(jié)在游一起分后，嚴(yán)他們系會(huì)關(guān)俯注企服業(yè)的碰長(zhǎng)短汁期發(fā)艙展，卷提高鍵企業(yè)砍價(jià)值尚。結(jié)論交合理企的資桐本結(jié)候構(gòu)能淚夠保駝證企語(yǔ)業(yè)順頸利地逃進(jìn)行嘆生產(chǎn)播經(jīng)營(yíng)端，咳使所哨有者壯獲得世最大是的經(jīng)千濟(jì)利姜益,市提奮升企渡業(yè)價(jià)仗值。態(tài)文章蚊通過(guò)預(yù)對(duì)上交市公斜司資跟本結(jié)叢構(gòu)現(xiàn)艱狀進(jìn)么行分由析，性發(fā)現(xiàn)慚32艘%的弟上市版公司染資產(chǎn)屈負(fù)債姜率過(guò)刊高，食8%女的上絡(luò)市公躺司資供產(chǎn)負(fù)碧債率肅偏低穩(wěn)；夸將近仗半數(shù)籠上市死公司艘的流膜動(dòng)負(fù)而債比霧例超警過(guò)了翠90蒜%；節(jié)上市脾公司門發(fā)行頭的股脈票中漠流通搖股僅獄占三慮分之顫一，鉆這些犯不合旱理現(xiàn)還狀綱直接斑、間扭接走地頓影響俱了我見(jiàn)國(guó)上掌市公輔司的禮績(jī)效派，音影響激了企鄰業(yè)的傭良好駱開(kāi)展這。因糕此資皺本結(jié)讀構(gòu)不琴合理版的龜上市旱公司聯(lián)，應(yīng)絨當(dāng)調(diào)翼整企趟業(yè)負(fù)抄債資拿本或助權(quán)益徒資本辰，將動(dòng)企業(yè)李資產(chǎn)安負(fù)債梯率控帆制在蹄行業(yè)換的最聞優(yōu)區(qū)溫域內(nèi)陣，使灶企業(yè)態(tài)價(jià)值汪得到柳充分隔表達(dá)柏，企等業(yè)還健應(yīng)加緣強(qiáng)對(duì)假長(zhǎng)期蝦負(fù)債典的利客用、題加大需對(duì)經(jīng)凱理層趕的約導(dǎo)束，結(jié)優(yōu)化頌負(fù)債煌結(jié)構(gòu)備與所罪有者銹權(quán)益城結(jié)構(gòu)臺(tái)，從偶而完僑善資濱本結(jié)曾構(gòu)。果除了劣上市老公司榜優(yōu)化卻自身價(jià)資本至結(jié)構(gòu)權(quán)，政江府應(yīng)劍減少裙對(duì)資姜本市衰場(chǎng)的盾干預(yù)介，驕將叔決策碧權(quán)力丙交還勾給企鎖業(yè)，疑由企襪業(yè)自踏主決皮策。獅雖然食我國(guó)限上市速公司少資本僻結(jié)構(gòu)浪仍存同在不貼合理報(bào)現(xiàn)象閣，釀但是廉通過(guò)樓對(duì)現(xiàn)覆狀的宜分析依和探耳求卻優(yōu)化桃我國(guó)丸上市粱公司脹資本楊結(jié)構(gòu)尤的方回法推，相牙信我勿國(guó)上拔市公莫司在被不久化的將程來(lái)會(huì)代有極先大的怠開(kāi)展敘前景紐。匙參考為文獻(xiàn)陡：漁[齊1糾]索碼陳耿未.上吃市公膀司融吊資結(jié)雁構(gòu):攻理論溪與實(shí)前證研滿究[屈M]袋.北展京:鼻經(jīng)濟(jì)攻管理岸出版梅社