基金第九章 修

第七章投資基金經(jīng)營(yíng)管理[教學(xué)目的]本章主要使學(xué)生掌握投資基金費(fèi)用管理、稅收管理和基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等內(nèi)容。

[重點(diǎn)難點(diǎn)]重點(diǎn)掌握投資基金的費(fèi)用管理、稅收管理。

第一節(jié)投資基金費(fèi)用一、銷售與服務(wù)費(fèi)用一般來(lái)說(shuō)，基金的費(fèi)用包括三類：一是在基金的設(shè)立、銷售和贖回時(shí)的費(fèi)用，該部分費(fèi)用由投資者直接承擔(dān)，二是基金在運(yùn)作過(guò)程中的管理費(fèi)用，三是基金在買賣證券市的交易費(fèi)用，后兩類費(fèi)用都是由基金支付，投資者直接負(fù)擔(dān)。（一）銷售費(fèi)用基金在設(shè)立和發(fā)行過(guò)程中，會(huì)支出一定的費(fèi)用用于審計(jì)、律師和廣告，還得支付一定的承銷費(fèi)用。需支付銷售費(fèi)用的基金一般稱作前收費(fèi)基金。有的國(guó)家和地區(qū)對(duì)銷售費(fèi)用占銷售價(jià)格的比例有最高的比例限制，如美國(guó)，要求銷售費(fèi)用最高不得超過(guò)8%，平均約為4%-5%我國(guó)目前發(fā)行費(fèi)用為面值的1%，它包括會(huì)計(jì)師費(fèi)、律師費(fèi)、發(fā)行協(xié)調(diào)任費(fèi)、發(fā)行公告費(fèi)、材料制作費(fèi)和上網(wǎng)發(fā)行費(fèi)等。第一節(jié)投資基金費(fèi)用（二）贖回費(fèi)用有的開(kāi)放式基金在投資者贖回時(shí)，要求投資者支付一定比例的贖回費(fèi)。它的方式是按照贖回金額的一定比例收取，并且收費(fèi)的比例是和投資者持有基金單位的時(shí)間有關(guān)，持有的時(shí)間越長(zhǎng)，收取的比例越低。在美國(guó)，當(dāng)持有時(shí)間超過(guò)5年以上，投資者的贖回時(shí)便不必支付該項(xiàng)費(fèi)用(三)買賣基金費(fèi)用由于封閉式基金在首次發(fā)行后，投資者只能在證券交易所買賣基金單位，投資者在買賣基金時(shí)，必須支付交易手續(xù)費(fèi)和交易印花稅。（四）12B-1費(fèi)用12B-1費(fèi)用是基金費(fèi)用中的一種特殊費(fèi)用。這些費(fèi)用通常由證券投資基金組織本身負(fù)擔(dān)，禁止動(dòng)用基金資產(chǎn)，或采用收取專門的銷售費(fèi)等方式。采用該規(guī)則的投資基金不是在銷售基金券的時(shí)間向投資者一次收取銷售費(fèi)用，而是每年從基金資產(chǎn)中按凈資產(chǎn)價(jià)值的0。5%至1%提取，該費(fèi)用一般稱作12B-1費(fèi)用。

第一節(jié)投資基金費(fèi)用二、基金管理費(fèi)用（一）基金管理年費(fèi)管理年費(fèi)即基金管理公司和投資顧問(wèn)收取的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。管理費(fèi)一般是以基金資產(chǎn)凈值的一定比率，逐日累計(jì)，每月計(jì)提，按年收取。比率大小與基金規(guī)模成反比，與基金風(fēng)險(xiǎn)大小成正比。通常為基金凈資產(chǎn)的0。25%-2。5%在美國(guó)，每年的管理費(fèi)不超過(guò)基金凈資產(chǎn)的1%，一般為0。7%左右，而在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，管理費(fèi)為基金凈資產(chǎn)的1。5%（二）基金托管年費(fèi)基金托管年費(fèi)是基金支付給基金托管人的費(fèi)用，與基金管理費(fèi)一樣，也是按照基金凈資產(chǎn)值的一定比例定期從基金資產(chǎn)中支付。每年為總資產(chǎn)凈值的0。2%左右，是按月累計(jì)，按月支付。(三)其他費(fèi)用基金在日常運(yùn)作中除了支付基金的管理費(fèi)和基金托管費(fèi)外，還必須用基金的資產(chǎn)支付會(huì)計(jì)師費(fèi)用、召開(kāi)年會(huì)費(fèi)用和基金信息披理費(fèi)用。該部分費(fèi)用一般為固定值，基金的規(guī)模越大，每單位基金所分?jǐn)偟馁M(fèi)用越少。第一節(jié)投資基金費(fèi)用三、基金的交易費(fèi)用證券投資基金在運(yùn)行時(shí)，不斷的買賣證券，調(diào)整基金的投資組合，因此，它必須支付證券交易手續(xù)費(fèi)。這部分費(fèi)用與基金在投資管理時(shí)的周轉(zhuǎn)率有關(guān)，周轉(zhuǎn)率越高，交易費(fèi)用就越高。第二節(jié)投資基金稅收管理從稅收的基本原理來(lái)說(shuō)，基金可以產(chǎn)生利潤(rùn)，應(yīng)當(dāng)繳納所得稅，而基金持有人通過(guò)基金的收益分配獲得投資利潤(rùn)，也應(yīng)當(dāng)繳納個(gè)人所得稅。所以，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)一般都對(duì)基金持有人通過(guò)基金分配獲得的收入和通過(guò)基金買賣獲得的收入依法征稅。對(duì)于基金的其他當(dāng)事人，所以必須繳納營(yíng)業(yè)稅和所得稅。一、美國(guó)的基金稅收政策（一）共同基金的納稅在美國(guó)，投資收益指基金持有人的所有證券的利息和股利，減去操作費(fèi)用，但是不包括資本利得。按照美國(guó)稅法的規(guī)定，共同基金作為一個(gè)公司或信托企業(yè)，從其持有的證券獲得的現(xiàn)金收益需要納稅。(二)基金持有人的納稅基金持有人從基金分配獲得的利息、股利等投資收益必須繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于共同基金通過(guò)證券投資獲得的資本利得，無(wú)論是分配給基金持有人還是留存下來(lái)進(jìn)行再投資，都必須申報(bào)繳納所得稅。

第二節(jié)投資基金稅收管理二、日本的基金稅收政策按照日本的稅法，基金管理公司運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)取得收益，只要依照規(guī)定辦理，不必繳納所得稅，管理公司不被視為法人。對(duì)于基金投資者的課稅，不同類型的基金有不同的處理方式，同時(shí)，個(gè)人和法人作為基金的投資者的課稅標(biāo)準(zhǔn)也有一定的差異。按照1986年底的日本特別稅法，基金投資者的課稅規(guī)定大致如下：（1）當(dāng)基金的受益人為法人時(shí)，對(duì)從基金投資中獲得的分配利潤(rùn)、償還金須繳納20%的所得稅。（2）當(dāng)受益人為個(gè)人時(shí)，從基金分配獲得的利潤(rùn)須繳納35%的所得稅。（3）投資者可以享受小額儲(chǔ)蓄的免稅制度.若投資股票基金在300萬(wàn)日元以下者，其收益可免稅。

第二節(jié)投資基金稅收管理三、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的基金稅收政策基金的收益人無(wú)論是個(gè)人還是法人，從基金獲得股利收入和利息都有一定額度的免稅優(yōu)惠，超過(guò)這個(gè)限額應(yīng)繳納所得稅。四、我國(guó)對(duì)證券投資基金的稅收規(guī)定財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局于1998年3月發(fā)布了《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》，對(duì)基金和基金持有者的稅收做出了明確的規(guī)定。對(duì)基金管理公司征收營(yíng)業(yè)稅和所得稅；投資者在買賣基金的時(shí)候，在1999年底前免征交易印花費(fèi)；對(duì)基金買賣證券的差價(jià)收入、股票的股息、紅利收入、債券的利息及其他收入不征企業(yè)所得稅。對(duì)于基金持有人從基金分配收益的所得稅問(wèn)題，按照收入的來(lái)源有所區(qū)別。由于目前我國(guó)對(duì)國(guó)債利息收入、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款利息收入以及個(gè)人買賣股票差價(jià)收入暫時(shí)不征收所得稅，因此，對(duì)投資者從基金分配中獲得的這些收入也暫時(shí)不征收所得稅。而對(duì)基金分配收益中屬于買賣企業(yè)債券的差價(jià)收入，應(yīng)繳納個(gè)人所得稅，由基金在分配時(shí)代扣。

對(duì)個(gè)人買賣基金單位所獲得的資本利得，通知規(guī)定在對(duì)個(gè)人買賣股票的差價(jià)收入尚未征收所得稅之前不征收個(gè)人所得稅，但是企業(yè)買賣基金單位的資本利得，應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅。五、完善我國(guó)基金稅收政策的建議特別是加入WTO后，我國(guó)相對(duì)弱小的基金企業(yè)如何同國(guó)外龐大、成熟的基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家稅收應(yīng)發(fā)揮什么作用，這是一個(gè)不得不加以重視和研究的問(wèn)題。結(jié)合國(guó)外基金稅收的經(jīng)驗(yàn)，我們建議：（1）目前我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)買賣基金的差價(jià)收入征收營(yíng)業(yè)稅。（2）我國(guó)目前雖然對(duì)企業(yè)的資本利得收入征收企業(yè)所得稅，但沒(méi)有體現(xiàn)出對(duì)長(zhǎng)期投資者的稅收優(yōu)惠。（3）根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，可以采用小額投資免稅制度。（4）加快開(kāi)放式基金的發(fā)展。第二節(jié)投資基金稅收管理

第三似節(jié)丹投資字基金南收益講分配一、僑基金炸收益隨的構(gòu)叨成基金獻(xiàn)的收片益一亡般由討利息耍、股午息、購(gòu)資本摟利得竟和資臺(tái)本增估值四探部分磁構(gòu)成妨。(一)利息倡收入基金皮的利穿息收布入包參括兩預(yù)種情禽況：第一嘗，有填些基珠金為際了減島少風(fēng)島險(xiǎn)將際一部墳分資曬金用拉于固今定利蹦息收揪入的掀投資帳。第二陡，在士基金寒的運(yùn)般作過(guò)脫程中太，基井金管理公益司根羽據(jù)有誦關(guān)管挽理部俘門的仍規(guī)定統(tǒng)保留革一定尚比例構(gòu)的現(xiàn)佛金，以備投資墊人隨搬時(shí)贖膨回基逆金股螞份時(shí)墊付現(xiàn)受。(二)股息爪收入基金感的股我利收壤入是槍指開(kāi)鍛放式鑼基金奪通過(guò)池在一離級(jí)市領(lǐng)場(chǎng)或?yàn)?zāi)二級(jí)器市場(chǎng)晴投入農(nóng)并持愚有公饒司發(fā)啄行的貸股票勵(lì)，而淚從公叼司獲縫取的游一種茫收入醋。股覽利一戚般有籍兩種魯形式拍，即棚現(xiàn)金票股利魔和股額票股滅利。第三革節(jié)拒投資褲基金繪收益重管理(三)資本腐利得任何能證券奪的價(jià)致格都會(huì)受證券間供需繼關(guān)系問(wèn)的影箱響，受如果芒基金損能夠膜在資傭本供材應(yīng)充采裕、遇價(jià)格訂較低丙時(shí)購(gòu)及入證鋼券，介而在竟證券需求旺盛喂、價(jià)枕格上洗漲時(shí)駝賣出廊證券稈，所復(fù)貨價(jià)古差就灘是資攔本利番得收棒入。資本嘩利得北的多瘋少主堪要在框于基湊金管概理公腿司的叫操作吹水平扔。一閱般來(lái)且說(shuō)，客由于邊基金冶管理溝者本惕身具醒備的授專業(yè)贊知識(shí)醋及基濾金公悔司的燥信息鑄優(yōu)勢(shì)幼，基吧金比叔個(gè)人戴更可規(guī)能獲存得更燒大的果資本炕利得（四瓜）資每本增斤值基金擠的資亮本增絨值是歪指針做券投驗(yàn)資基滾金所魯購(gòu)買遮、持擁有的莖基金叉資產(chǎn)該由于勁種種旗原因挨而出灰現(xiàn)升舞值。第三節(jié)下投調(diào)資基觸金收菜益管薪理一、怕基金積收益促分配叛的內(nèi)主容和艷原則（一趁）收拘益分幻玉配的恒內(nèi)容確切輝的說(shuō)權(quán)，基醒金分獵配的噸客體夕是凈甚收益集，即過(guò)基金章收益供扣除窄按照木有關(guān)視規(guī)定拴應(yīng)扣誦除的廉費(fèi)用羞后的宏余額玻。這蹈里所兆說(shuō)的遮費(fèi)用挑一般罩包括江：支論付給搶基金惡管理炕公司耍的管冤理費(fèi)裳、支診付給勵(lì)托管林人的把托管搜費(fèi)，閥支付驢給注稱冊(cè)會(huì)償計(jì)師帽和律解師的米費(fèi)用燦，基膚金設(shè)忘立時(shí)喬的開(kāi)秀辦費(fèi)慰及其鴨他費(fèi)血用等本。（二撇）收證益分泡配的陣比例簡(jiǎn)和時(shí)栗間一般店而言桃，每朋個(gè)基頂金的賊分配別比例非和時(shí)藏間都孟各不剝相同馳，在框基金抄契約起或基棍金公址司章汽程中涌事先甘載明潔。在東分配改比例烘上，堡美國(guó)戚有關(guān)鋤法律汁規(guī)定鏡基金痕必須選將凈好收益皮的95帥%分配印給投寺資者嶺?；缃鹗諓阂娣趾炁浔扰坷豢偟玫图诨€金凈見(jiàn)收益舒的90史%。第三悄節(jié)塌投資胳基金妨收益商分配（三棕）收掘益的攝分配味方式一般洗有兩扛種方床式：第一,分配脂現(xiàn)金秩。這獨(dú)是基轟金收咬益分談配的萄最普鉗遍的記形式許。第二,分配失基金餃單位隔。第三隱，不偽分配卻。既河不送誤基金伙單位任，也寇不分烤配現(xiàn)尾金，禁而是行將凈挪收益噴列入合本金據(jù)進(jìn)行轟再投眼資，費(fèi)體現(xiàn)出為基總金單掃位凈揉資產(chǎn)化值的農(nóng)增加.同時(shí)霧，基碰金的尾收益豈分配匠與基復(fù)金的眉類別議也有帖一定溫的關(guān)悠系，宿收入市型基女金注關(guān)重獲搭得即嗽期的念收入怒，分拾配的初比例書(shū)較高盯，并浴以現(xiàn)貪金形嚴(yán)式為墨主，鹽而成詳長(zhǎng)型踐基金凳側(cè)重棉于基爬金資鑼產(chǎn)的案長(zhǎng)期以增值厘，因?yàn)醵趾闻浔纫砝嚯A對(duì)較隸低。第三虜節(jié)相投資搶基金毫收益忍分配三、左其他漸國(guó)家亮和地毅區(qū)的腸基金刷收益虹分配增政策（一嘴）美襯國(guó)對(duì)噸基金示收益乎分配只的政煌策美國(guó)帳的法漢律規(guī)影定，倆基金學(xué)必須豬將利障息收競(jìng)?cè)牒突脊上⑸钍杖氤值?5拍%以上翻分配墨給投列資者索，一罰般是狹每季酸度發(fā)漢放一就次；（二哥）日橋本對(duì)痰基金港收入某分配垂的規(guī)蕉定在日忘本，蠟基金崖的收情益要毒進(jìn)行雅必要最的扣景除才負(fù)能分源配，游這些莖扣除疤包括膏：（1）期沈末結(jié)曬算時(shí)膝應(yīng)對(duì)曲股票危重新匯估價(jià)余，如否果有謙賬面責(zé)虧損羊，應(yīng)餃在收枯益中稍進(jìn)行貼扣除巨；（2）扣疲除股快價(jià)變升動(dòng)準(zhǔn)銳備金顏。剩亂余收主益原虹則上范每年訪分配湖一次編，在杯會(huì)計(jì)污年度撈結(jié)束遙后的3個(gè)月盈之內(nèi)模進(jìn)行害。四、踏我國(guó)冒基金學(xué)的收敘益分廈配政截策我國(guó)隸證券走投資吉基金臥的收拌益分虜配必青須采彈用現(xiàn)截金形旬式，朋每年帽至少除一次愛(ài)，基荷金收紋益分飄配的蔽比例薦不得上少于蠢基金秤凈收熄益的90鉆%。第四欣節(jié)他投資拖基金衛(wèi)的財(cái)廚務(wù)分蕩析投資覺(jué)者若鑼想對(duì)絲式一個(gè)騙基金叛進(jìn)行董有效等的分守析，迫應(yīng)盡武可能哥的收效集該扔基金換較長(zhǎng)偉的一遞段時(shí)徒期的緒財(cái)務(wù)莖報(bào)表虎?；f(shuō)金的喝財(cái)務(wù)總報(bào)表赤主要誕包括資產(chǎn)族負(fù)債昆表、溪損益紹表、貌財(cái)務(wù)債狀況衡變動(dòng)打表。資產(chǎn)負(fù)扁債表反映鴉的是獅半年赤或一碌年末炭的財(cái)膚務(wù)狀由況，頁(yè)他所按反映掘的是蘇在某詢一個(gè)扎時(shí)點(diǎn)鄙上，宋基金徐資產(chǎn)直存量頑以及知基金嬸公司京為了牽取得貪這些盞資產(chǎn)其而形奔成的驅(qū)負(fù)債右和股虎東權(quán)先益的寶總量帝。損益眨報(bào)表是歇反映符基金億會(huì)計(jì)各年度畝的經(jīng)壘營(yíng)成傅果的軟動(dòng)態(tài)捉報(bào)告脊，通塑常由爪收入診費(fèi)用貍表與菜凈資售產(chǎn)價(jià)嘗值分央析表等內(nèi)容地構(gòu)成氧。財(cái)務(wù)莫狀況抱報(bào)表包括買投資壺明細(xì)化表和系資本敘賬戶閑變動(dòng)叮表的匯內(nèi)容抗。分鴉析財(cái)肯務(wù)報(bào)微表的損常用方法有水平深分析仆法、騙結(jié)構(gòu)表分析石法和巾比率蠶分析刑法。第四心節(jié)似投資垃基金鎖的財(cái)棍務(wù)分娘析一、水狼平分因析法水平組分析暢法又煉叫趨勢(shì)楊分析丹法。是將河公司反連續(xù)烘幾年歡相關(guān)譽(yù)的報(bào)港表數(shù)叮據(jù)匯君集在滿一個(gè)慰分析戚表內(nèi)床，通憶過(guò)數(shù)杰據(jù)對(duì)副照，篇預(yù)測(cè)慮公司舒發(fā)展返變化彎的趨麗勢(shì)。二、棚結(jié)構(gòu)京分析炊法也叫百分狂比組半成法塘。主要仆用于歪分析栗基金健公司裂資產(chǎn)蜻負(fù)債吹、收該益、混費(fèi)用確等指惕標(biāo)的垮內(nèi)部昆構(gòu)成膜比例丈。例熔如負(fù)梳債與纖凈值挖的組沒(méi)成比泉例、粥各項(xiàng)咸資產(chǎn)防占總掀資產(chǎn)洲的比爽例。三、困比率錫分析沫法計(jì)算出鏈它們方之間主的比珠率，描進(jìn)而詳分析煩各項(xiàng)家指標(biāo)楚之間下的關(guān)嘗系。（一盡）收棒益率愧分析磁：:基金時(shí)的收遮益率獨(dú)指標(biāo)羅主要包括盆凈值某增長(zhǎng)析率、共總報(bào)喂酬率畝、分紅派系篩和夏規(guī)普指道數(shù)等廣。1．凈水值增承長(zhǎng)率:反映證了基裂金管病理人兔在某喇一個(gè)竊會(huì)計(jì)方期間喉對(duì)基刪金資耗產(chǎn)的旅管理幻玉績(jī)效匆。第四傲節(jié)兼投資駕基金榴的財(cái)榮務(wù)管蛙理2．總叮報(bào)酬厭率：衡量孝投資崖者對(duì)黃開(kāi)放缺式基仰金進(jìn)氏行投估資的理績(jī)效念的指蚊標(biāo)，膨他綜縣合了謹(jǐn)基金恢的資說(shuō)產(chǎn)市獄價(jià)的肚變動(dòng)桶、基枯金的悅股息夏及其如他收推益。3．分趣紅派寒息率炸：衡量矩開(kāi)放宇式基綢金現(xiàn)瓦金能介力的頁(yè)一項(xiàng)宮指標(biāo)捏。4．夏自普指薄數(shù)：考察籌的是鈔投資槐組合廁中每新單位項(xiàng)的總秧風(fēng)險(xiǎn)眠所帶厚來(lái)的慈超額摘收益譜的大聾小。（二琴）經(jīng)英營(yíng)能浩力分名析1.利率告留存回率：反映途了開(kāi)舞放式崖基金告現(xiàn)金昌分配割后剩縮慧余利鏟潤(rùn)可布用于鉗擴(kuò)大殊基金悟投資