【基于哈佛分析框架下的財務(wù)報表分析-以古越龍山為例10000字】

目錄第一章緒論 6一、研究背景及意義 6（一）研究背景 6（二）研究意義 6二、文獻(xiàn)綜述 6（一）財務(wù)報表分析研究 6（二）哈佛分析框架研究 7（三）文獻(xiàn)評述 7三、哈佛分析框架理論介紹 7（一）戰(zhàn)略分析 7（二）會計分析 8（三）財務(wù)分析 8（四）前景分析 8第二章古越龍山公司概況及經(jīng)營現(xiàn)狀 9一、古越龍山公司概況 9二、古越龍山經(jīng)營現(xiàn)狀 10（一）資產(chǎn)現(xiàn)狀分析 10（二）經(jīng)營現(xiàn)狀分析 11（三）現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析 12第三章古越龍山戰(zhàn)略分析 14一、外部環(huán)境宏觀分析 14（一）政治環(huán)境 14（二）經(jīng)濟(jì)因素 14（三）社會文化因素 14（四）技術(shù)因素 15二、行業(yè)分析 15第四章會計分析 17一、確定主要會計政策與會計估計 17二、應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析 17三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目分析 19四、存貨項(xiàng)目分析 21第五章財務(wù)分析 22一、償債能力分析 22（一）古越龍山償債能力分析 22（二）同行黃酒釀造企業(yè)償債能力對比 23二、營運(yùn)能力分析 23（一）古越龍山營運(yùn)能力分析 23（二）同行黃酒釀造企業(yè)營運(yùn)能力分析 24三、盈利能力分析 25（一）古越龍山盈利能力分析 25（二）同行黃酒釀造企業(yè)盈利能力分析 25第六章前景分析 26一、行業(yè)發(fā)展分析 26（一）經(jīng)濟(jì)層面 26（二）技術(shù)層面 26（三）政策層面 26二、公司發(fā)展分析 26（一）資產(chǎn)質(zhì)量 26（二）盈利質(zhì)量 27（三）研發(fā)支出 29三、古越龍山財務(wù)預(yù)測 31第七章研究結(jié)論及展望 32一、研究結(jié)論 32二、展望 32第一章緒論一、研究背景及意義（一）研究背景近年來，財務(wù)報表分析已經(jīng)成為公司中一項(xiàng)不可缺少的工作，它能夠反映公司在一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況及業(yè)績情況，并對公司的生產(chǎn)和運(yùn)營能力進(jìn)行評價。然而，傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析有很多缺點(diǎn)，因此，哈佛大學(xué)的三名教授于2000年推出了一種新的分析法，即哈佛分析法。從戰(zhàn)略的視角，對企業(yè)戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個層面進(jìn)行了深入的剖析。這種分析方法一方面可以使公司的管理者對公司所處的行業(yè)背景有一個全面的認(rèn)識，另一方面可以報表使用者全面了解公司的經(jīng)營情況。（二）研究意義哈佛分析法發(fā)展至今，已是一個相對完整的分析系統(tǒng)。它包括四個部分：戰(zhàn)略、會計、財務(wù)以及前景分析。與傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析方法相比，該方法不局限于對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，更多的是從企業(yè)的戰(zhàn)略層面來進(jìn)行全面的分析。因此，這種分析更有說服力，更能讓財務(wù)報表的使用者對公司的實(shí)際情況和盈利水平有一個全面的認(rèn)識。本論文以古越龍山2018-2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用哈佛分析法對其進(jìn)行財務(wù)分析，幫助報表使用者更好的了解公司財務(wù)狀況，并對公司的發(fā)展做出科學(xué)的預(yù)測。二、文獻(xiàn)綜述（一）財務(wù)報表分析研究張曉彤（2023）認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營成本、費(fèi)用、收入等都可以清楚的反映出來，而企業(yè)的經(jīng)營狀況則是企業(yè)在市場環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)營決策的主要依據(jù)。王翔宇,趙思穎（2018）介紹了財務(wù)分析的具體內(nèi)容及其在企業(yè)管理中的作用，以及財務(wù)分析在企業(yè)管理決策中的應(yīng)用。SihoNam（2019）強(qiáng)調(diào)財務(wù)報表的分析對公司避免財務(wù)風(fēng)險具有積極的重要性。他認(rèn)為在財務(wù)分析時須保持前瞻性和戰(zhàn)略性。黃夢琳,劉雨菲（2019）通過選擇非財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且解釋了非財務(wù)數(shù)據(jù)在財務(wù)報表分析中的作用。也說明在對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析時，不僅要重視企業(yè)的財務(wù)狀況，還要重視宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場以及其他有關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和政策分析。陳陽,楊鑫怡,吳嘉欣（2021）介紹了財務(wù)報表分析對公司財務(wù)管理的重要性，并分析了財務(wù)報表分析中存在的一些問題。（二）哈佛分析框架研究在研究哈佛的分析框架時，周旭東,徐晨曦(2012)從新的戰(zhàn)略角度來看待公司的績效報告。孫靜,鄭俊杰(2017)提出哈佛分析框架重點(diǎn)在于分析企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、公司戰(zhàn)略等，揭示公司的財務(wù)狀況，預(yù)測公司發(fā)展前景。朱詩涵,梁宇航(2018)從哈佛分析框架的優(yōu)點(diǎn)入手，從中得出哈佛分析框架使報表使用者更準(zhǔn)確地捕捉公司的真實(shí)情況。此外，傳統(tǒng)的財務(wù)報表中沒有前景分析，但前景分析往往是投資者最關(guān)注的角度。通過哈佛分析框架使財務(wù)報表使用者更容易理解公司信息。崔佳怡,許若蘭,鐘瑞辰（2019）認(rèn)為哈佛分析框架打破了財務(wù)報表分析的局限，為報表需求者提供了更廣泛的視角。賴思婷,馮梓瑤（2021）指出，哈佛分析框架是公司報表數(shù)據(jù)、生存環(huán)境和發(fā)展前景的有機(jī)結(jié)合，可以更好地把握財務(wù)分析的方向。（三）文獻(xiàn)評述通過對財務(wù)報表分析研究和哈佛分析框架研究文獻(xiàn)的總結(jié)和歸納，可知哈佛分析框架是在傳統(tǒng)財務(wù)報表分析體系基礎(chǔ)上的改進(jìn)和完善。通過哈佛分析法分析公司可以站在更全面的戰(zhàn)略層面，了解公司的運(yùn)營狀況，并能有效地分析及預(yù)測公司發(fā)展前景。三、哈佛分析框架理論介紹哈佛分析框架下的財務(wù)報表分析體系是由K.G.Palepu，P.M.Healy和V.L.Bernard共同提出并研究的一種定性和定量相結(jié)合的方法，它是在傳統(tǒng)財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)上對公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全方位系統(tǒng)的分析。（一）戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析作為一個起點(diǎn)，通過對非財務(wù)指標(biāo)的補(bǔ)充，把宏觀環(huán)境與行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r聯(lián)系起來。通過戰(zhàn)略分析可以降低財務(wù)報表的片面性和單一性，從全方位系統(tǒng)分析。（二）會計分析會計分析是哈佛分析法的一個重要框架，它可以根據(jù)財務(wù)報表中所透露的財務(wù)信息來判斷公司的真實(shí)狀況。它的主要功能是評估會計政策和會計估算是否恰當(dāng)。（三）財務(wù)分析公司的財務(wù)分析主要運(yùn)用了橫向、縱向比較、比率分析等手段對年報中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，更好地反映公司的生產(chǎn)和運(yùn)營情況。（四）前景分析前景分析的核心是對公司的發(fā)展進(jìn)行預(yù)測，基于前三個分析，科學(xué)地預(yù)測企業(yè)的發(fā)展，為相關(guān)決策者提供參考。第二章古越龍山公司概況及經(jīng)營現(xiàn)狀一、古越龍山公司概況古越龍山公司是我國黃酒釀造行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕黃酒釀造領(lǐng)域多年，古越龍山在曾經(jīng)在2022-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家黃酒釀造企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)黃酒釀造企業(yè)500強(qiáng)”。古越龍山的發(fā)展是我國黃酒釀造企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國黃酒釀造企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是在存貨管理方面，古越龍山的存貨管理問題一直都是當(dāng)前古越龍山公司領(lǐng)導(dǎo)層重點(diǎn)關(guān)注的問題，而解決古越龍山的存貨管理問題也是企業(yè)亟待解決的重要問題。（二）古越龍山戰(zhàn)略分析（1）優(yōu)勢品牌優(yōu)勢，古越龍山在我國以及全球范圍內(nèi)都極具影響力，更利于消費(fèi)者對品牌的識別以及品牌形象的樹立。產(chǎn)品優(yōu)勢，古越龍山已經(jīng)擁有自己完整的研發(fā)生產(chǎn)中心，產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量都提高了?？蒲袃?yōu)勢，古越龍山內(nèi)部擁有國家級的技術(shù)研發(fā)中心以及“博士后科研工作站”，這有利于在企業(yè)創(chuàng)新提供技術(shù)支持。（2）劣勢古越龍山營銷時忽略了產(chǎn)品特色,產(chǎn)品線過于豐富，可能不能兼顧而使產(chǎn)品品質(zhì)一般，而且價格范圍大，品質(zhì)也不同，和同類型的產(chǎn)品難以進(jìn)行有效的區(qū)分。（3）機(jī)會銷售模式的改變，網(wǎng)購成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對消費(fèi)者的產(chǎn)品需求了解把握，這兩種模式結(jié)合既能給消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn)，也可使企業(yè)銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤。黃酒釀造行業(yè)呈現(xiàn)集中化趨勢，這利于古越龍山的發(fā)展，其可憑此次機(jī)會綜合考慮自身實(shí)力后選擇整合，擴(kuò)大企業(yè)市場份額，從而在競爭中占據(jù)有利地位。（4）威脅擅長利用獨(dú)特地理優(yōu)勢的二、三線品牌黃酒釀造企業(yè)創(chuàng)造出了許多高性價比的新興黃酒釀造品牌，對古越龍山也造成了威脅。產(chǎn)品價格的挑戰(zhàn)，大量黃酒釀造企業(yè)的涌入導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、供過于求，競爭企業(yè)間為搶占市場份額紛紛降低價格，使消費(fèi)者也會貨比三家，更會壓低產(chǎn)品的售價，從而使企業(yè)的盈利減少。（5）SWOT組合分析綜上所述，古越龍山機(jī)遇中帶有威脅，有品牌和技術(shù)優(yōu)勢，原材料質(zhì)量也能得到保障，但營銷手段和市場占有率有待提高，產(chǎn)品的等級也需適當(dāng)劃分。三、古越龍山經(jīng)營現(xiàn)狀（一）資產(chǎn)現(xiàn)狀分析表2-1古越龍山2018-2022年資產(chǎn)情況（單位：億元）會計年度 20182019202020212022貨幣資金58.1785.4677.08193.4269.63應(yīng)收票據(jù)15.3322.0640.9145.5342.64應(yīng)收賬款23.0039.2643.6338.2672.71預(yù)付賬款7.294.446.0910.3118.91其他應(yīng)收款0.5912.9517.152.954.42存貨12.1323.8042.8363.56114.50固定資產(chǎn)45.91108.03132.60154.7245.17在建工程13.2113.598.5628.8224.00無形資產(chǎn)2.102.132.262.465.98商譽(yù)0.060.110.110.111.76表2-1（續(xù)）會計年度 20182019202020212022資產(chǎn)總計191.72328.84396.59593.04876.30資料來源：據(jù)年報數(shù)據(jù)整理而得從表2-1的數(shù)據(jù)可以看出，從2018到2022年，古越龍山的資產(chǎn)情況一直在穩(wěn)定地增長。2018年，古越龍山公司總資產(chǎn)總額達(dá)191.72億元，到2022年實(shí)現(xiàn)了876.30億元。短短5年時間，2022年的總資產(chǎn)超過2018年總資產(chǎn)的4.5倍，發(fā)展勢頭良好。圖SEQ圖\*ARABIC2-22018年-2022年部分資產(chǎn)變化情況由圖2-2可知，近5年公司資產(chǎn)變化情況，整體上升趨勢。特別是資產(chǎn)總計上升幅度大。截止2022年，古越龍山的貨幣資金269.63億，在總資產(chǎn)中占30.77%。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的27.98%。排在第三的是應(yīng)收款項(xiàng)，占總資產(chǎn)的13.13%。整體來看，古越龍山固定資產(chǎn)和存貨較多，這是因?yàn)楣旁烬埳绞且患尹S酒釀造企業(yè)，下屬子公司較多并且在國內(nèi)有很多家工廠。（二）經(jīng)營現(xiàn)狀分析表SEQ表格\*ARABIC2-2古越龍山2018-2022年經(jīng)營成果（單位：億元）會計年度20182019202020212022一、營業(yè)總收入115.31163.62219.88328.97545.83二、營業(yè)總成本98.15129.67193.20264.20448.4營業(yè)成本83.61110.82170.96233.89411.46稅金及附加1.101.521.171.782.82表2-2（續(xù)）會計年度20182019202020212022銷售費(fèi)用4.686.6410.1713.3010.73管理費(fèi)用4.416.646.239.7114.66財務(wù)費(fèi)用1.021.982.672.503.78資產(chǎn)減值損失3.332.077.28-5.01-9.50三、營業(yè)利潤17.6839.9628.6962.9899.71四、利潤總額17.9340.1828.6762.4799.12五、凈利潤15.5135.4925.6755.5787.00資料來源：據(jù)年報數(shù)據(jù)整理而得從表2-2的數(shù)據(jù)可以看出，2018-2022年期間，古越龍山公司的收入和利潤都有了一定的提高。其中，2018年的營業(yè)額為115.31億元，至2022年的545.83億元，同比增長近4倍。古越龍山營運(yùn)利潤增長了五倍左右。由此可見，古越龍山在市場上的業(yè)績是相當(dāng)不錯的。但是，在快速發(fā)展過程中，古越龍山公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)乜刂瞥杀?，以維持高增長。表2-SEQ表格\*ARABIC3同行黃酒釀造企業(yè)黃酒釀造公司銷售費(fèi)用率明顯2018年2019年2020年2021年2022年古越龍山4.06%4.06%4.63%4.04%1.97%M黃酒釀造3.95%3.19%3.13%2.60%1.76%CT實(shí)業(yè)1.19%1.13%1.24%0.85%0.83%資料來源：根據(jù)企業(yè)年報整理而得從表2-3可以看出，近5年來古越龍山近的銷售費(fèi)用率在4%左右，產(chǎn)品比較容易銷售，銷售風(fēng)險較小。從古越龍山所在行業(yè)來看，產(chǎn)品都很暢銷，雖然古越龍山相比同行黃酒釀造企業(yè)的產(chǎn)品銷售能力不占優(yōu)勢，CT實(shí)業(yè)的產(chǎn)品最容易銷售，但古越龍山的銷售能力正在逐步提高，在2022年銷售費(fèi)用率下降到1.97%，這也證明了古越龍山正在高速發(fā)展中。（三）現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析表2-SEQ表格\*ARABIC4古越龍山2018-2022年現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)（單位：億元）會計年度經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流投資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流2018年5.3628.1-21.522019年13.2845.6-37.742020年11.732.66-31.692021年81.5846.72-27.532022年110.1450.01-51.71資料來源：古越龍山年報從表2-4的數(shù)據(jù)可以看出，古越龍山企業(yè)的經(jīng)營以及籌資的凈現(xiàn)金流每年都呈上升趨勢，但投資的凈現(xiàn)金流卻是負(fù)值。這是因?yàn)楣旁烬埳讲粩鄶U(kuò)大廠房購置固定資產(chǎn)，使其現(xiàn)金流用于投資活動。

第四章會計分析一、確定主要會計政策與會計估計財務(wù)報表信息的數(shù)據(jù)依據(jù)的是適用的會計政策和估計。要想對古越龍山企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的財務(wù)分析，首先要掌握其本質(zhì)特征和限制框架。表4-1古越龍山2018-2022年重要資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例表會計科目20182019202020212022貨幣資金30.34%25.99%19.44%32.61%30.77%應(yīng)收賬款12.00%11.94%11.00%6.45%8.30%存貨6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%固定資產(chǎn)23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%合計72.62%78.02%74.68%75.87%80.12%資料來源：據(jù)古越龍山財務(wù)報告整理而得由表4-1可以發(fā)現(xiàn)，古越龍山的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重達(dá)70%以上，是資產(chǎn)負(fù)債表中金額最大的幾個會計項(xiàng)目。在古越龍山的財務(wù)信息方面，這幾個會計科目對其影響較大。其中，古越龍山的貨幣資金年均占比25%以上，這是由于古越龍山良好的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流。古越龍山的貨幣資金主要來源于主營業(yè)務(wù)收入增長，故本章不再對貨幣資金質(zhì)量進(jìn)行分析，主要圍繞古越龍山的應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)三項(xiàng)科目進(jìn)行討論和分析。二、應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析在每一個會計年度結(jié)束時，公司都要對其應(yīng)收帳款進(jìn)行核對。如果出現(xiàn)減值，就要計提壞賬準(zhǔn)備。表4-2古越龍山應(yīng)收賬款按種類披露表2018年2019年2020年2021年2022年單項(xiàng)計提壞賬的應(yīng)收賬款0.090.090.390.990.77壞賬準(zhǔn)備0.090.090.280.850.70應(yīng)收賬款凈值（億元）000.110.140.07計提壞賬比例100%100%71.79%85.86%90.91%組合計提壞賬的應(yīng)收賬款23.5040.3944.7239.4174.35表4-2（續(xù)）2018年2019年2020年2021年2022年壞賬準(zhǔn)備0.501.131.211.291.71應(yīng)收賬款凈值（億元）2339.2643.5138.1272.64計提壞賬比例2.3%2.80%2.71%3.27%2.30%資料來源：據(jù)古越龍山企業(yè)年報整理而得如上表4-2所示，從應(yīng)收賬款類型上分析，古越龍山的應(yīng)收賬款分為單項(xiàng)計提和組合計提。應(yīng)收帳款是按單項(xiàng)金額構(gòu)成的，須分別計提，并且這個比例很高，超過70%。二是組合計提壞賬準(zhǔn)備，其壞賬計提比率變化不大，基本保持在2.5%。表4-3古越龍山應(yīng)收賬款明細(xì)（單位：億元）2018年2019年2020年2021年2022年1年以內(nèi)20.6835.7739.3230.5264.741至2年2.723.964.627.025.722至3年0.020.590.552.343.393至4年000.180.3814至5年0.030.03000.145年以上0.040.040.040.130.13資料來源：據(jù)古越龍山2018-2022年年報整理而得表4-3為2018-2022年古越龍山應(yīng)收賬款明細(xì)表，觀察知古越龍山近5年都是以一年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款為主，且1年以內(nèi)應(yīng)收賬款呈逐年增加。表4-4同行黃酒釀造企業(yè)對比古越龍山M黃酒釀造CT實(shí)業(yè)單項(xiàng)計提壞賬比例90.91%100%100%組合計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款74.3511.0522.32計提壞賬比例2.30%10.32%6.63%資料來源：據(jù)各公司年報整理而得從表4-4來看，古越龍山的壞賬計提比例與同行黃酒釀造企業(yè)的差異不大，表明其會計處理比較合理。從組合計提來看，古越龍山明顯高于另兩家企業(yè)，表明古越龍山在這方面更慎重，提供的應(yīng)收賬款信息較為真實(shí)。三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目分析通過對固定資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析，可以了解公司的經(jīng)營狀況。固定資產(chǎn)折舊的計提方法對公司的利潤總額有著直接或者間接的影響。因此，判斷固定資產(chǎn)折舊會計政策的合理性，對于判斷公司利潤增減的合理性是有用的。表4-52018-2022年固定資產(chǎn)情況2018年2019年2020年2021年2022年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%固定資產(chǎn)原值57.31125.51159.50193.01305.75累計折舊11.3317.1926.5537.4254.69固定資產(chǎn)凈值45.98108.32132.95155.59251.06固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.060.280.350.925.60固定資產(chǎn)賬面價值45.91108.03132.60154.67245.06資料來源：根據(jù)企業(yè)年報整理而得由表4-5可知，2018-2022年古越龍山固定資產(chǎn)凈值增長較快，這說明已進(jìn)入快速發(fā)展和擴(kuò)張階段。2018-2022年，古越龍山的固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比例一直在20%-35%之間，這表明古越龍山在資產(chǎn)總額持續(xù)增長的情況下，其資本結(jié)構(gòu)基本維持在一個穩(wěn)定的水平。從古越龍山固定資產(chǎn)凈值的變動和固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變動來看，都是呈上升狀態(tài)。表4-6古越龍山固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋及建筑物黃酒釀造電站機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸工具電子設(shè)備及其他折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限（年）20-60年20-25年5-10年5-10年3-5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率1.58-4.75%3.80-4.75%9.50-19.00%9.50-19.00%19.00-31.67%資料來源：古越龍山年報古越龍山固定資產(chǎn)的折舊是年限平均法，按其類別、預(yù)計使用壽命和殘值率來確定折舊率。為了評價其固定資產(chǎn)的折舊方法，本文選擇了兩家黃酒釀造公司作為比較對象。表4-7M黃酒釀造固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋建筑物機(jī)器設(shè)備黃酒釀造發(fā)電設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備辦公設(shè)備折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法表4-7（續(xù)）類別房屋建筑物機(jī)器設(shè)備黃酒釀造發(fā)電設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備辦公設(shè)備折舊年限（年）5-35年5-12年25年4-5年5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率2.71-19.00%7.92-19.00%3.80%19.00-23.75%19.00%資料來源：M黃酒釀造年報表4-8CT實(shí)業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋及建筑物專用設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備電子設(shè)備辦公設(shè)備電站折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限30-50年5-18年6-8年5-22年5-7年25年殘值率5%4-5%4-5%5%4-5%5%折舊率1.9-3.2%5.3-19.2%11.9-16%4.3-19%13.6-19.2%3.80%資料來源：CT實(shí)業(yè)年報從行業(yè)之間的對比分析可知，我國黃酒釀造行業(yè)的固定資產(chǎn)折舊主要采用了年限平均法，這是一種較為客觀的方法，是根據(jù)不同資產(chǎn)的特性來確定其計提方式。從表4-6、4-7及4-8可以看出古越龍山公司折舊年限與同類黃酒釀造企業(yè)的折舊年限基本相符，4%-5%的殘值率也與同行黃酒釀造企業(yè)的水平相當(dāng)，固定資產(chǎn)的利用效率較好，避免了生產(chǎn)效率低等不良現(xiàn)象，因此公司固定資產(chǎn)會計處理與會計標(biāo)準(zhǔn)基本一致。四、存貨項(xiàng)目分析存貨質(zhì)量的高低直接影響古越龍山的盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿?。古越龍山目前的存貨包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、委托加工物資等，在發(fā)出商品時，存貨成本采用加權(quán)平均法核算。存貨盤存制度為永續(xù)盤存制。表4-9存貨占流動資產(chǎn)比重類別2018年2019年2020年2021年2022年存貨（億元）12.1323.8042.8363.56114.5資產(chǎn)總計（億元）191.72328.84396.59593.04876.3存貨占資產(chǎn)比率6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%資料來源：根據(jù)古越龍山企業(yè)年報整理而得2018-2022年，古越龍山的存貨占比呈上漲趨勢，2022年存貨占比為13.07%，低于存貨15%的標(biāo)準(zhǔn)，說明存貨沒有明顯的積壓現(xiàn)象，其暴雷風(fēng)險小。第五章財務(wù)分析一、償債能力分析（一）古越龍山償債能力分析表5-12018-2022年古越龍山短期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年流動比率1.871.531.541.521.28速動比率1.681.341.251.261.03資料來源：東方財富網(wǎng)如表5-1，可以看出近5年古越龍山的流動比率的數(shù)值雖在不斷地下降，但整體都大于1，說明古越龍山公司的償債能力良好。通過閱讀相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，古越龍山的流動資產(chǎn)、負(fù)債隨其規(guī)模的增大而增加。但是，流動負(fù)債的增幅略小于流動資產(chǎn)。其中古越龍山流動資產(chǎn)中的貨幣資產(chǎn)占比較大，流動負(fù)債中的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)占比較大。應(yīng)付賬款中主要為應(yīng)付貨款，這表明古越龍山可以從供應(yīng)商那里獲得比同行更多的款項(xiàng)，這表明古越龍山在市場上有著重要地位。速動比率近5年從1.68將至1.01，但這并不意味著公司的償債能力弱。所以下面結(jié)合長期償債能力來分析。表5-22018-2022年古越龍山長期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)負(fù)債率47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%產(chǎn)權(quán)比率0.901.311.391.121．48資產(chǎn)負(fù)債比率能夠反映企業(yè)負(fù)債的靈活性。如表5-2所示，古越龍山2018-2022年的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升的趨勢，其平均值約為54.6%，低于60%，在合理范圍內(nèi)，償債風(fēng)險較小。古越龍山2022年的資產(chǎn)負(fù)債率為59.38%，較上年同期增加7.09%，通過對古越龍山公司年報的分析，可以看出，這主要是因?yàn)楣镜臄U(kuò)張，發(fā)行可轉(zhuǎn)債，存貨增加，投資固定資產(chǎn)導(dǎo)致的總資產(chǎn)增加，以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加所致，同時也表明了古越龍山正處于快速發(fā)展的階段。產(chǎn)權(quán)比率反映了古越龍山公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，其比率越低，古越龍山的長期償債能力越強(qiáng)，相反則越弱。表5-2產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)反映古越龍山的長期償債能力較好。（二）同行黃酒釀造企業(yè)償債能力對比表5-32022年同行黃酒釀造企業(yè)短期償債能力分析古越龍山M黃酒釀造CT實(shí)業(yè)流動比率1.281.140.93速動比率1.031.020.80由表5-3可知，在流動比率和速動比率方面，2022年古越龍山的這兩項(xiàng)指標(biāo)略高于M黃酒釀造和CT實(shí)業(yè)，說明古越龍山的短期償債能力高于另兩家公司。表5-42同行黃酒釀造企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對比資產(chǎn)負(fù)債率2018年2019年2020年2021年2022年古越龍山47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%M黃酒釀造44.85%46.37%60.43%61.37%50.91%CT實(shí)業(yè)53.66%58.08%63.17%58.17%52.18%資料來源：同花順從表5-4同行黃酒釀造企業(yè)對比分析來看，古越龍山所在的整個黃酒釀造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率近5年都在50%左右，說明古越龍山的負(fù)債率是行業(yè)正?，F(xiàn)象，同行黃酒釀造企業(yè)其他公司負(fù)債率也在合理范圍內(nèi)，這也說明黃酒釀造行業(yè)正處于高速成長期。但古越龍山在2022年是處于增長趨勢，M黃酒釀造、CT實(shí)業(yè)最近三年資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，說明隆重股份融資狀況相對穩(wěn)定。二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力越強(qiáng)的公司，其資產(chǎn)運(yùn)營效率越好，獲利的可能性就越大。（一）古越龍山營運(yùn)能力分析表5-52018-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變動情況表2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.903.283.023.915.48應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)92.32109.60119.492.1065.67資料來源：據(jù)年報數(shù)據(jù)計算而得應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)現(xiàn)金流動和信貸政策寬松程度的一個重要指標(biāo)。從表5-5可以看到，古越龍山應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率自2019年以來一直在下滑，到2021年才有了回升，2022年達(dá)到了5.48%。這說明古越龍山近幾年的營業(yè)收入和應(yīng)收帳款均呈增長態(tài)勢，合理使用應(yīng)收帳款能夠加快企業(yè)的資本流動，提高營運(yùn)效率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映其回收周期。由表5-5知，古越龍山自2021年以來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷減少，這表明古越龍山加強(qiáng)了對應(yīng)收賬款的回收，降低了呆賬壞賬風(fēng)險，確保了公司資金的安全，從而提升了公司的運(yùn)營能力。表5-6古越龍山存貨周轉(zhuǎn)率與天數(shù)2018年2019年2020年2021年2022年存貨周轉(zhuǎn)率6.096.185.134.404.62存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)59.1558.3770.1581.8777.91存貨周轉(zhuǎn)率反映其周轉(zhuǎn)速度和資金的利用率。由表5-6可知，古越龍山在2019年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下滑，2022年開始呈現(xiàn)上升狀態(tài)，古越龍山公司的經(jīng)營實(shí)力逐步提高?？傮w上，公司存貨管理水平有待提高。表5-7古越龍山2018-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.630.610.670.74通常情況下，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)愈多，說明公司的運(yùn)轉(zhuǎn)越快，公營運(yùn)能力越強(qiáng)。表5-7可以看出，古越龍山的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年開始不斷攀升，且古越龍山的資產(chǎn)和營業(yè)收入呈現(xiàn)上升狀態(tài)，我們推斷出古越龍山的銷售能力不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)用于運(yùn)營的效率不斷提升。（二）同行黃酒釀造企業(yè)營運(yùn)能力分析表5-82022年同行黃酒釀造企業(yè)營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率古越龍山0.744.625.48M黃酒釀造0.7914.1323.7CT實(shí)業(yè)0.358.366.52行業(yè)平均0.525.023.27古越龍山同行黃酒釀造企業(yè)對比情況如上表5-8所示，其資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對薄弱，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也不是很好。綜上，古越龍山的營運(yùn)能力處于中下游，公司需高度重視其營運(yùn)能力，加強(qiáng)管控。三、盈利能力分析在一家公司中，盈利能力至關(guān)重要，盈利能力越強(qiáng)的公司可以帶來更高的收益。（一）古越龍山盈利能力分析表5-92018-2022年古越龍山盈利能力指標(biāo)情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)收益率10.56%13.64%7.08%11.23%11.84%凈資產(chǎn)收益率21.77%30.14%16.67%23.93%27.93%在資產(chǎn)收益率方面，2018-2019年古越龍山的總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，2020年開始下滑，2020-2022年繼續(xù)攀升。通過查閱相關(guān)報表發(fā)現(xiàn)，由于受“531政策”的影響，公司的總資產(chǎn)收益率在2020年出現(xiàn)了下滑。。古越龍山的凈資產(chǎn)收益率在2018-2019年間有上升的趨勢，2020-2021年有所回落，2021年、2022年開始上升，但仍比2019年低，這主要是由于硅材料的漲價以及人工成本的提高。（二）同行黃酒釀造企業(yè)盈利能力分析表5-102022年同行黃酒釀造企業(yè)盈利能力分析總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率古越龍山11.84%27.23%M黃酒釀造6.69%16.13%CT實(shí)業(yè)2.74%7.55%行業(yè)平均3.66%5.84%從表5-10可以看出，古越龍山的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都要比通威、中環(huán)公司高，而且比黃酒釀造行業(yè)平均水平高出好幾倍，這表明古越龍山在同行黃酒釀造企業(yè)中處于相對優(yōu)勢地位。第六章前景分析一、行業(yè)發(fā)展分析（1）黃酒釀造產(chǎn)品市場形勢經(jīng)濟(jì)受疫情影響，古越龍山產(chǎn)品銷量不符預(yù)期。但近年來不斷研發(fā)創(chuàng)新，我國黃酒釀造行業(yè)有了跨越式發(fā)展。黃酒釀造市場未來將從成長期逐漸發(fā)展為成熟期，產(chǎn)品慢慢標(biāo)準(zhǔn)化，消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大，利于經(jīng)營發(fā)展。（2）競爭對手價值古越龍山開始受大量進(jìn)口黃酒釀造和本土地方黃酒釀造品牌的威脅，但國家開始重點(diǎn)扶持本土企業(yè)，會增強(qiáng)古越龍山未來競爭力。（3）產(chǎn)品市場份額增長情況近年來，我國黃酒釀造品牌受政策影響開始崛起。古越龍山雖目前主營黃酒釀造市場份額在慢慢增加，其為滿足不同消費(fèi)者需求投入了多條生產(chǎn)線，也改良了國外新產(chǎn)品，使其更符合本地消費(fèi)習(xí)慣，使公司市場份額和經(jīng)營業(yè)績都增加了。（4）盈利增長情況2021年全球經(jīng)濟(jì)下滑，雖盈利能力居行業(yè)首位，但營銷方案不適應(yīng)現(xiàn)階段市場，導(dǎo)致營業(yè)收入下降，應(yīng)整合新舊零售銷售渠道。二、古越龍山財務(wù)預(yù)測采用多變量預(yù)警模型“Z-SCORE模型”，對古越龍山進(jìn)行了財務(wù)風(fēng)險量化評估。這是愛德華阿特曼于1968年提出的一種線性函數(shù)式，賦予5個基本財務(wù)指標(biāo)以不同權(quán)重，加權(quán)匯總形成。它可以評估一個公司的財務(wù)狀況。Z-SCORE模型基本公式如下：Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5其中，X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)X2=留存收益/總資產(chǎn)X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)X4=股東權(quán)益的市場價值/負(fù)債總額X5=銷售收入/總資產(chǎn)確定標(biāo)準(zhǔn)：Z<1.8代表破產(chǎn)區(qū)；1.8≤Z<2.99代表灰色區(qū)；2.99<Z代表安全區(qū)。Z價值模型得出的結(jié)論是：Z值越低，說明公司的財務(wù)風(fēng)險越大，運(yùn)營失敗的可能性也就越大；Z值為灰色，說明公司的財政情況不穩(wěn)定；Z數(shù)值越大，說明公司的財務(wù)情況很好。表6-6Z值模型對古越龍山財務(wù)風(fēng)險測試指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年Z值3.243.762.263.35.49結(jié)論安全安全灰色安全安全資料來源：價值大師網(wǎng)從表6-6可以看出，除了2020年為灰色區(qū)外，古越龍山的Z值均在安全范圍內(nèi)，表明其財務(wù)狀況較為穩(wěn)定。鑒于目前及今后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，公司在未來一段時間的財務(wù)風(fēng)險能夠得到有效的控制。。第七章研究結(jié)論及展望一、研究結(jié)論本文以哈佛分析架構(gòu)為依據(jù)，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個角度，對古越龍山的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢進(jìn)行了全面的分析，對古越龍山目前的經(jīng)營狀況和未來趨勢有了一定的了解。戰(zhàn)略分析方面，國家推行了大量的政策去