基金投資分類(DOC)

隨著行業(yè)的不斷發(fā)展壯大，新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，私募產(chǎn)品的分類也將極為復雜，分類體系也應該隨著行業(yè)的發(fā)展而變化。而且目前行業(yè)內(nèi)對基金分類規(guī)則沒有統(tǒng)一的標準，而且分類較為凌亂。為此，朝陽永續(xù)基于自身強大的私募數(shù)據(jù)庫，以及對私募行業(yè)的跟蹤研究，對國內(nèi)私募基金按七種基礎口徑進行分類，幾乎能覆蓋市場所有產(chǎn)品，能滿足大部分投資者需求。尤其對投資策略、投資標的等針對市場的應用型分類進行細化，以方便各維度的產(chǎn)品分類處理和統(tǒng)計。朝陽永續(xù)也將對其進行細化、完善并修正，以保證其科學性及合理性。具體分類細化如下：3.大宗交易大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，目前主要基金有磐厚蔚然三、管理期貨策略(CTA)管理期貨領域的策略可以分為趨勢策略、套利策略、復合策略3個大類。1.趨勢策略該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的時候增大收益區(qū)間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構，如創(chuàng)贏投資，他們會在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。2.套利策略期貨套利策略是資本對沖的方法之一，在資本市場被廣泛應用。買入低估值的資產(chǎn)、賣出高估值的資產(chǎn)獲取回歸收益，符合資本逐利的本性。具有對價差的深刻認識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價，是套利成功的關鍵。無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利均是一種有效的交易模式。有效的套利交易模式可以復制，部分套利模式還可以進行統(tǒng)計上的量化。對于較大規(guī)模資金而言，采用期貨套利策略的交易方式可以獲取相對穩(wěn)定的收益。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，管理期貨策略基金主要有清雅投資、普天投資、華物投資、前海宜利資本、紫金港資本等；四、套利策略1.ETF套利由于ETF同時在一、二級市場交易，當ETF在二級市場的價格低于其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。由于套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦的程序在短時間內(nèi)完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內(nèi)采用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。代表機構：國金證券2.可轉債套利可轉債套利策略是指基金管理人通過轉債與相關聯(lián)的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為?？赊D債的套利交易不一定要在可轉換期才能進行，只要有賣空機制和存在機會，在不可轉換期同樣可以鎖定收益進行無風險套利是指通過轉債與相關聯(lián)的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為?？赊D債的套利交易不一定要在可轉換期才能進行，只要有賣空機制和存在機會，在不可轉換期同樣可以鎖定收益進行無風險套利。3.固定收益套利固定收益套利策略常被形容成“壓路機前撿硬幣”。不同于進行方向性投資、以期獲取豐厚利潤的全球宏觀策略，固定收益套利是利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，其價格變動通常以基點來表示(1個基點等于0.01%)。而為了識別微小的價格變動，必須借助復雜的數(shù)學模型來篩選定價失效現(xiàn)象，尋找套利機會。由于標的價格變動微小，該策略通常會運用高杠桿來提高收益率，以滿足對沖基金的絕對回報要求。1998年美國長期資本管理公司(Long-TermCapitalManagement，LTCM)的倒閉，使得固定收益套利策略從默默無聞走向廣為人知，固定收益套利的高杠桿特征也受到前所未有的關注。4.分級基金套利分級基金的套利操作，主要發(fā)生于個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追捧相關分級基金的B類份額，B類份額溢價率短期內(nèi)持續(xù)快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般為2%)，在存在份額配對轉換機制的情況下，場外資金將通過申購基礎份額并分拆為A類份額和B類份額并在場內(nèi)賣出的操作實施套利操作，以在短期內(nèi)獲取溢價收益。五、宏觀策略宏觀策略對沖基金是指利用宏觀經(jīng)濟的基本原理來識別金融資產(chǎn)價格的失衡錯配現(xiàn)象，在世界范圍內(nèi)，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上為多空倉結合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制于國內(nèi)外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內(nèi)金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發(fā)展的時期。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，目前宏觀策略機構主要有：梵基投資、泓湖投資、青荇資本、萬博兄弟資產(chǎn)；六、債券基金債券基金是指專門投資于債券的基金，對債券進行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資于股票市場，另外，投資于可轉債和打新股也是債券基金獲得收益的重要渠道。七、組合基金組合基金指將投資理財上的"資產(chǎn)配置"概念，應用于單一基金上，由基金經(jīng)理人針對全球經(jīng)濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產(chǎn)配置比重。其投資在于多種不同類型的專業(yè)基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金都可作策略性的投資。投資"組合基金"能充分發(fā)揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。例如現(xiàn)在比較火的FOF、MOM也都屬于組合基金。FOF(FundofFunds)：即基金中的基金，通常是由專業(yè)機構篩選私募基金、構造合理的基金組合，從而實現(xiàn)了基金間的配置。該策略的的優(yōu)勢是可同時參與不同策略的多只基金，業(yè)績相對平穩(wěn)。當前發(fā)行組合基金的一般是資產(chǎn)管理公司，比如信托、銀行、第三方理財?shù)壬钊胙芯筷柟馑侥蓟鹦袠I(yè)的金融機構。例如，作為擁有12年私募基金研究和評價的機構，朝陽永續(xù)也發(fā)行了自己的FOF產(chǎn)品——朝陽永續(xù)FOF1號。代表機構：向日葵投資（朝陽永續(xù)FOF1號）、華潤信托(托付寶系列)、新方程、融智；MOM(ManagerofManager)MOM是在FOF的基礎上發(fā)展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式，通過對投資管理人的研究評價，篩選多元投資風格類別的優(yōu)秀投資管理人，構建管理人投資組合，并持續(xù)對其業(yè)績進行動態(tài)跟蹤、風險控制，獲取長期、穩(wěn)定高于市場平均水平的投資收益。與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉管理。與FOF相比，MOM更具靈活性，但由于中國市場的特殊性，也存在一定局限。代表機構：萬博兄弟、平安羅素近些年，以私募基金為代表投資理財產(chǎn)品迅速發(fā)展壯大，他們的投資理念與業(yè)績一直是專業(yè)基金研究者和投資者關注的熱點，但由于非公開渠道發(fā)行、信息披露相對不透明等因素制約，讓投資者敬而遠之同