化工品市場行情展望

化工品市場行情展望國信金陽 賀維2019年12月6日內(nèi)容22019年經(jīng)歷了什么？2020年會發(fā)生什么總結(jié)及投資建議宏觀：經(jīng)濟(jì)增速下臺階，化工行業(yè)疲態(tài)盡顯，中下游固投增速回落注：部分?jǐn)?shù)據(jù)截止2019年10月3數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨中觀：行業(yè)增產(chǎn)不增收，利潤急劇下滑、企業(yè)虧損面擴(kuò)大注：部分?jǐn)?shù)據(jù)截止2019年10月4數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨中觀：上游仍在累庫，中下游主動加速去庫注：部分?jǐn)?shù)據(jù)截止2019年10月5數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨微觀：化工生產(chǎn)輕烴化，基礎(chǔ)原料價格低迷注：部分?jǐn)?shù)據(jù)截止2019年10月6數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨微觀：化工品價格一路下行，PVC&瀝青表現(xiàn)抗跌注：部分?jǐn)?shù)據(jù)截止2019年10月7數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨內(nèi)容82019年經(jīng)歷了什么？2020年會發(fā)生什么總結(jié)及投資建議2020年化工市場主題9數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨1.能源價格（油、氣、輕烴）低位區(qū)間波動。2.產(chǎn)能快速釋放，需求環(huán)境偏弱，但下半年存在補庫可能。3.淘汰高成本產(chǎn)能，遠(yuǎn)月會給升水。PTA：新一輪擴(kuò)張，加工費預(yù)計壓縮至300-500，市場重啟產(chǎn)能出清10數(shù)據(jù)來源：wind

卓創(chuàng)

國信期貨PTA：PX仍在投產(chǎn)周期，裂解價差壓縮，價格彈性減弱11數(shù)據(jù)來源：wind

棉交

國信期貨PTA：終端消費增速放緩，坯布高庫存制約需求釋放1-10月紡織紗線、織物及制品累計出口993.1億美元，同比增長0.4%，1-10月國內(nèi)紡織服裝銷售額累計10623.7億元，同比增長2.8%，增速均低于去年同期水平。12數(shù)據(jù)來源：wind

卓創(chuàng)

國信期貨烯烴：

PE投產(chǎn)加速，國外壓力大于國內(nèi)，長期價格偏空13數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)

國信期貨烯烴：

PP集中投產(chǎn)，國內(nèi)壓力大于國外，長期價格偏空14數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)

國信期貨烯烴：回料尚有替代空間，進(jìn)口成本是線性定價錨，PP關(guān)注出口支撐15數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)

鴻網(wǎng)

國信期貨烯烴：淘汰高成本產(chǎn)能是必經(jīng)之路1.

全球能源價格收斂，一體化工藝成本差異在縮小。2.

國際成本比較：中東輕烴

<

美國輕烴

<

西北煤化工

<

國內(nèi)輕烴

<

國內(nèi)大煉化

<

日韓煉化

<

沿海MTO16數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨乙二醇：高產(chǎn)能增速，高進(jìn)口，低利潤淘汰落后產(chǎn)能17數(shù)據(jù)來源：wind

東方證券

國信期貨苯乙烯：行業(yè)快速擴(kuò)能，長周期利空2019-2021年國內(nèi)苯乙烯預(yù)計新增產(chǎn)能580.8萬噸，2022-2023年仍有295萬噸投產(chǎn)計劃，市場供應(yīng)將趨于過剩。18數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨苯乙烯：自給率快速提升，反傾銷抑制進(jìn)口，市場考驗成本支撐2018年6月商務(wù)部對原產(chǎn)于韓國、美國及臺灣地區(qū)進(jìn)口苯乙烯征收3.8%-55.7%的反傾銷稅，導(dǎo)致韓國、美國進(jìn)口量銳減，但臺灣地區(qū)因反傾銷稅低進(jìn)口量不降反升。19數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨甲醇：國內(nèi)配套產(chǎn)能釋放，伊朗新裝置沖擊較大20數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨甲醇：壓力集中在進(jìn)口，區(qū)域價差改變，下方支撐在成本21數(shù)據(jù)來源：wind

國信期貨PVC：產(chǎn)能擴(kuò)能較慢，供應(yīng)從緊平衡向平衡偏寬松過渡2014-16年P(guān)VC產(chǎn)能出清，行業(yè)景氣度逐年回升，受環(huán)保及原料短缺影響，國內(nèi)電石法產(chǎn)能擴(kuò)張受限，未來壓力取決于乙烯法增量情況。22數(shù)據(jù)來源：wind

卓創(chuàng)

國信期貨PVC：反傾銷稅取消，進(jìn)口成為關(guān)鍵邊際量，需求端房地產(chǎn)韌性較強(qiáng)23數(shù)據(jù)來源：wind

東方證券

國信期貨內(nèi)容2019年經(jīng)歷了什么？2020年會發(fā)生什么總結(jié)及投資建議24后市展望25u

結(jié)論及建議宏觀環(huán)境：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策有放松預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦擾動仍然存在?；久妫夯ふw處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，2020年國內(nèi)產(chǎn)量釋放加速，行業(yè)呈現(xiàn)擠利潤、壓進(jìn)口趨勢特征，市場長周期利空。分品種看，PTA、PP、乙二醇、苯乙烯供應(yīng)增量在國內(nèi)，而PE、甲醇壓力主要來自國外。通過“價”（生產(chǎn)成本&進(jìn)口成本）來調(diào)節(jié)“量”尋求市場供需平衡會是主要手段。價差結(jié)構(gòu)：擴(kuò)能節(jié)奏是影響品種間價差的關(guān)鍵變量，啟動去產(chǎn)能的行業(yè)遠(yuǎn)月會給一定升水。演講人：賀維從業(yè)資格號：F0281894謝謝！重要免責(zé)聲明本研究報告由國信期貨撰寫編譯，僅為投資者教育用途而準(zhǔn)備，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布及分發(fā)研究報告的全部或部分給任何其它人士。如引用發(fā)布，需注明出處為國信期貨，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。國信期貨保留對任何侵權(quán)行為和有悖報告原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。報告所引用信息和數(shù)據(jù)均來源于公開資料，國信期貨力求報告內(nèi)容和引用資料和數(shù)據(jù)的客觀與公正，但不對所引用資料和數(shù)據(jù)本身的準(zhǔn)確性和完整性作出保證。報告中的任何觀點僅代表報告撰寫時的判斷，僅供閱讀者參考，不能作為投資研究決策的依據(jù)，不得被視為任何業(yè)務(wù)的邀約邀請或推介，也不得視為誘發(fā)從事或不從事某項交