股票價(jià)值評(píng)估練習(xí)題

zzC.多元增長模型C.多元增長模型z第四章《股票價(jià)值評(píng)估》練習(xí)題、名詞解釋相對(duì)估值法 絕對(duì)估值法 市盈率 市凈率股利貼現(xiàn)模型自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可持續(xù)增長率差異營銷型戰(zhàn)略MM股利貼現(xiàn)模型自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可持續(xù)增長率差異營銷型戰(zhàn)略MM定理 資本結(jié)構(gòu)破產(chǎn)成本成本主導(dǎo)型戰(zhàn)略二、簡答題1?影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素有哪些？股票價(jià)格指數(shù)的編制法有幾種？它們各有什么特點(diǎn)？什么是除息？什么是除權(quán)？如計(jì)算除息報(bào)價(jià)、除權(quán)報(bào)價(jià)、權(quán)值?試比較優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的異同之處。發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換證券有什么意義？可轉(zhuǎn)換證券有哪些特征。討論普通股估價(jià)的戈登模型或固定紅利貼現(xiàn)模型。三、選擇題假設(shè)未來的股利按照固定數(shù)量支付，合適的股票定價(jià)模型是 -A?不變?cè)鲩L模型B?零增長模型D?可變?cè)鲩L模型以下等同于股票帳面價(jià)值的是 。A?每股凈收益B?每股價(jià)格C?每股凈資產(chǎn)D?每股票面價(jià)值派指數(shù)指的是下列哪個(gè)指數(shù) 。A?簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)B?基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)C?計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)D?幾加權(quán)股價(jià)指數(shù)以下屬于股東無償取得新股權(quán)的式是 。A?公司送紅股B?增資配股C?送股同時(shí)又進(jìn)行現(xiàn)金配股D?增發(fā)新股5 可轉(zhuǎn)換證券屬于以下哪種期權(quán) 。A?短期的股票看跌期權(quán)B.長期的股票看跌期權(quán)C?短期的股票看漲期權(quán)D?長期的股票看漲期權(quán)6.在其他條件相同的情況下，高的市盈率（P/E）比率表示公司將會(huì) A?快速增長C.將比股票C.將比股票B的在價(jià)值小zC.再投資比率C.再投資比率D.A和CzB?以公司的平均水平增長C?慢速增長D?不增長E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 是指用公司的當(dāng)前以及期望收益率來估計(jì)公司的公平市價(jià)的分析家A.信用分析家 B.基本分析家C.系統(tǒng)分析家 D.技術(shù)分析家E.專家 是指投資者從股票上所能得到的所有現(xiàn)金回報(bào)。A.紅利分派率B.在價(jià)值C.市場資本化率D.再投資率E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 是具有市場共識(shí)的對(duì)應(yīng)的收益率的常用術(shù)語。A.紅利分派率 B.在價(jià)值C.市場資本化率 D.再投資率E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 表示盈利再投資的百分比。A.紅利分派率B.留存比率E.B和C你希望能在兩種股票A和B上都得到13%的回報(bào)率。股票A預(yù)計(jì)將在來年分派3元的紅利，而股票B預(yù)計(jì)將在來年分派4元的紅利。兩種股票的預(yù)期紅利增長速度均為7%。那么股票A的在價(jià)值 。A.將比股票B的在價(jià)值大B.與股票B的在價(jià)值相同C.將比股票B的在價(jià)值小D.在不知道市場回報(bào)率的情況下無法計(jì)算E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確你希望能在兩種股票A和B上都得到12%的回報(bào)率。每種股票都將在來年被分派2元的紅利。股票A和股票B的預(yù)期紅利增長速度分別為9%和10%。股票A的在價(jià)值。A.將比股票B的在價(jià)值大B.與股票B的在價(jià)值相同C.將比股票B的在價(jià)值小D.在不知道市場資產(chǎn)組合回報(bào)率的情況下無法計(jì)算E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確兩種股票A和B都將在來年被分派5元的紅利。兩者的預(yù)期紅利增長速度都是10%。你要求股票A的回報(bào)率是11%而股票B的回報(bào)率是20%。那么股票A的在價(jià)值 。A.將比股票B的在價(jià)值大B.與股票B的在價(jià)值相同zzC.C.26.52元D.27.50元zD.在不知道市場回報(bào)率的情況下無法計(jì)算E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確農(nóng)業(yè)設(shè)備公司有10%的預(yù)期股權(quán)收益率（ROE）。如果公司實(shí)行盈利分派40%的紅利政策，紅利的增長速度將會(huì)是 。A.3.0% B.4.8%C.7.2% D.6.0%E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確建筑機(jī)械公司有11%的預(yù)期股權(quán)收益率（ROE）。如果公司實(shí)行盈利分派25%的紅利政策，紅利的增長速受將會(huì)是 。A.3.O% B.4.8%C.8.25% D.9.0%E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確有一種優(yōu)先股需要在來年分派3.50元的紅利，以后各年也如此，并且紅利預(yù)期不會(huì)增長。你對(duì)這種股票要求有11%的回報(bào)率。利用固定增長的紅利貼現(xiàn)模型計(jì)算這種優(yōu)先股的存在價(jià)值為 。A.0.39元 B.0.56元C.31.82元D.56.25元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確你想持有一種普通股一年。你期望收到2.50元的紅利和年終28元的股票售出價(jià)。如果你想取得15%的回報(bào)率，那么你愿意支付的股票最高價(jià)格是 。A.23.91元 B.24.11元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確長城公司預(yù)期將在來年分派7元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為15%,無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。該公司的股票貝塔系數(shù)是3.00。那么股票的應(yīng)得回報(bào)率是 。A.10% B.18%C.30% D.42%E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確長江公司預(yù)期將在來年分派8元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為2%。無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為 14%。該公司的股票貝塔系數(shù)是-0.25。那么股票的應(yīng)得回報(bào)率是 。A.2% B.4%C.6% D.8%E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確長江公司預(yù)期將在來年分派8元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為2%。無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為 14%。該公司的股票貝塔系數(shù)是-0.25。那么股票的在價(jià)值是 。A.80.00元 B..33元C.200.00元 D.400.00元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確南航空公司預(yù)期將在來年分派7元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為15%。無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率15%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。南航空公司的股票貝塔系數(shù)是3.00。那么股票的在價(jià)值是 。

46.67元46.67元50.00元C.56.00元D.62.50元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確公司預(yù)期將在來年分派1.50元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為 6%。無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%,預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。公司的股票貝塔系數(shù)是0.75.那么股票的在價(jià)值是 。10.71元 B.15.00元C.17.75元 D.25.00元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確高技術(shù)芯片公司來年的預(yù)期收益(EPS)是2.50元。預(yù)期的股權(quán)收益率(ROE)是14%。股票合理的應(yīng)得回報(bào)率是11%。如果公司的紅利分派率是40%,那么股票的在價(jià)值應(yīng)是 。A.22.73元 B.27.50元C.28.57元 D.38.46元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確靈活紅利公司股票的市場資本化率是 12%。預(yù)期的股權(quán)收益率(ROE)是13%，預(yù)期收益(EPS)是3.60元。如果公司的再投資率是75%，那么市盈率(P/E)比率將是 。A.7.69 B.8.33C.9.09 D.11.11E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確在其他條件相同的情況下，低的 與相對(duì)較高增長率公司的盈利和紅利是最一致的。A?紅利分派率B?財(cái)務(wù)杠桿作用程度C.盈利變動(dòng)性D.通貨膨脹率E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確—公司的資產(chǎn)回報(bào)率為 20%，紅利分派率為 30%。公司的預(yù)期增長率為 。A.6% B.10%C.14% D.20%.E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確A公司去年分派了每股1.00元的紅利，并且還會(huì)在可預(yù)測(cè)的將來分派 30%的盈利作紅利。如果公司在將來能創(chuàng)造 10%的資產(chǎn)回報(bào)率，而投資者要求股票有12%的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值是 。A.17.67元 B.13.00元C.16.67元 D.18.67元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確假定明年年終，A公司將會(huì)分派每股2.00元的紅利，比現(xiàn)在每股1.50元增加了。之后，紅利預(yù)期將以5%的固定速率增長。如果某投資者要求股票有12%的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值應(yīng)是 。A.28.57元B.28.79元C.30.00元D.31.78元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確如果一個(gè)公司的應(yīng)得回報(bào)率等于公司資產(chǎn)回報(bào)率， 那么增加公司的增長速率并沒有好處。設(shè)想有一個(gè)無增長的公司，有應(yīng)得回報(bào)率，并且股權(quán)收益率 (ROE)為12%，股價(jià)為40元。但是如果公司以50%的再投資率，則公司能夠?qū)⒐蓹?quán)收益率(ROE)升為15%，那么增長機(jī)會(huì)的當(dāng)前價(jià)值是多少?(去年的紅利為每股2.00元。)A.9.78元B.7.78元C.10.78元D.12.78元E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確基本分析家的目的是為了尋找 的證券。A.在價(jià)值超過市價(jià)增長機(jī)會(huì)為正C.高市場資本化率D.以上所有選項(xiàng)均正確E.以上所有選項(xiàng)均不正確紅利貼現(xiàn)模型 。A.忽略了資本利得B.包含了稅后的資本利得C.隱含地包括了資本利得D.使資本利得限制在最小值E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確對(duì)大部分公司來說，市盈率P/E)比率和風(fēng)險(xiǎn) 。A?是直接相關(guān)的B.是反向相關(guān)的。C?不相關(guān)。D?在通貨膨脹率增加時(shí)，都會(huì)增加。E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確。關(guān)于影響股票投資價(jià)值的因素，以下說法錯(cuò)誤的是_。從理論上講，母公司凈資產(chǎn)增加，股價(jià)上漲；凈資產(chǎn)減少，股價(jià)下跌；在一般情況下，股利水平越高，股價(jià)越高；股利水平越低，股價(jià)越低；在一般情況下，預(yù)期公司盈利增加，股價(jià)上漲；預(yù)期公司盈利減少，股價(jià)下降；工資增資一定會(huì)使每股凈資產(chǎn)下降，因而促使股價(jià)下跌。在決定優(yōu)先股的在價(jià)值時(shí)， 相當(dāng)有用。A.零增長模型B.不變?cè)鲩L模型C.二元增長模型D.可變?cè)鲩L模型下列對(duì)股票市盈率的簡單估計(jì)法中不屬于利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)的法A.算術(shù)平均法或中間數(shù)法 B.趨勢(shì)調(diào)整法市場預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法 D.回歸調(diào)整法四、多項(xiàng)選擇題以下對(duì)股票價(jià)格有影響的因素是 <A發(fā)行公司經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩rB宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩rC 一國政治態(tài)勢(shì)D投資者心理因素股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算的法有 。A簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)法B加權(quán)平均股價(jià)法C連續(xù)乘數(shù)法D歷史回歸法以下哪些情況下，要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除息處理 。A發(fā)放現(xiàn)金股息B送股加發(fā)放現(xiàn)金股息C配股D公司發(fā)行債券下列以發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算上股價(jià)指數(shù)的是 <A上證綜合指數(shù)B上證50指數(shù)C深證綜合指數(shù)D成分股指數(shù)認(rèn)股權(quán)證的要素包括 。A認(rèn)股數(shù)量B認(rèn)股價(jià)格C認(rèn)股主體D認(rèn)股期限以下對(duì)于轉(zhuǎn)換價(jià)值的理解，正確的是 A轉(zhuǎn)換價(jià)值與每股股票的市價(jià)是成正比的B轉(zhuǎn)換價(jià)值與每股股票的市價(jià)是成反比的C轉(zhuǎn)換價(jià)值與轉(zhuǎn)換比例是成正比的D轉(zhuǎn)換價(jià)值與轉(zhuǎn)換比例是成反比的五、計(jì)算題1?近日，計(jì)算機(jī)類股票的期望收益率是16%,MBI這一大型計(jì)算機(jī)公司即將支付年末每股2元的分紅。A? 如果MBI公司的股票每股售價(jià)為50元，求其紅利的市場期望增長率。B.如果預(yù)計(jì)MBI公司的紅利年增長率下降到每年5%，其股價(jià)如變化？定性分析該公司的市盈率。A.MF公司的股權(quán)收益率(ROE)為16%，再投資比率為50%。如果預(yù)計(jì)該公司明年的收益是每股2元，其股價(jià)應(yīng)為多少元？假定市場資本化率為12%。B.試預(yù)測(cè)MF公司股票三年后的售價(jià)。市場普遍認(rèn)為：ANL電子公司的股權(quán)收益率(ROE)為9%，=1.25，傳統(tǒng)的再投資比率為2/3，公可計(jì)劃仍保持這一水平。今年的收益是每股3元，年終分紅剛剛支付完畢。絕大多數(shù)人都預(yù)計(jì)明年的市場期望收益率為14%，近日國庫券的收益率為6%。A.求ANL電子公司的股票售價(jià)應(yīng)是多少？B.計(jì)算市盈率(P/E)比率。C.計(jì)算增長機(jī)會(huì)的現(xiàn)值D.假定投資者通過調(diào)研，確信ANL公司將隨時(shí)宣布將再投資比率降至1/3,分析該公司股票的在價(jià)值。假定市場并不清楚公司的這一決策，分析 Vo是大于還是小于Po,并分析兩者不等的原因。如果市場資產(chǎn)組合的期望收益率為15%，假定有一只股票， =1.0，紅利報(bào)酬率是4%，市場認(rèn)為該只股票的價(jià)格期望上漲率如？預(yù)計(jì)FI公司的紅利每股每年約增長5%。A.如果今年的年終分紅是每股8元，市場資本化率為每年10%，利用紅利貼現(xiàn)模型（DDM）計(jì)算當(dāng)前公司的股價(jià)。B.如果每股期望收益為12元，未來投資機(jī)會(huì)的隱含收益率是多少？C.求未來增長（例如，超過市場資本化率的未來投資的股權(quán)收益率 ）的每股市值。DAI咨詢公司的一名財(cái)務(wù)分析家伊姆達(dá)??，敚↖mEIDAEmmA），應(yīng)邀評(píng)估迪斯尼建設(shè)新娛樂場對(duì)公可股票的影響。DAI公司利用紅利貼現(xiàn)估價(jià)模型進(jìn)行評(píng)估，這一模型綜合考慮口值和按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的股票要求的收益率。至今，埃瑪一直在利用迪斯尼公司的估計(jì)結(jié)果：五年期公司收益與每股紅利增長率均為15%，=1.00。但是，如果將新建項(xiàng)目考慮進(jìn)去，她將增長率提高到25%，將口提高到1.15。?，?shù)耐暾僭O(shè)如下：當(dāng)前股價(jià)/元37.75收益與紅利的短期增長率（5年）（%）25.0值1.15收益與紅利的長期增長率（5年以9.3上）（％）無風(fēng)險(xiǎn)收益率（國庫券）（%）4.0預(yù)計(jì)1994年紅利（每股）/元0.287市場要求的收益率（%）10.0A?根據(jù)?，敿俣ǖ目谥?，計(jì)算迪斯尼公司股票按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的要求收益率。B.利用A題結(jié)果、?，?shù)漠?dāng)前假定和DAI公司的紅利貼現(xiàn)模型，計(jì)算1993年9月30日迪斯尼公司股票的在價(jià)值。C.?，斃米约旱男录俣ê虳AI公司的紅利貼現(xiàn)模型，計(jì)算了迪斯尼股票的在價(jià)值后，認(rèn)為她應(yīng)該向迪斯尼公司建議不是“購買”，而應(yīng)“出售”。拋開埃瑪259'的過高的增長率假定，分析這一新建設(shè)項(xiàng)目對(duì)迪斯尼公司股票的負(fù)面影響。已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場要求的收益率為15%,HF公司股票的值為1.5。如果預(yù)計(jì)HF公司明年的每股紅利D1=2.50元，g=5%，求該公司的股票售價(jià)。NG公司的股票當(dāng)前售價(jià)為每股10元，預(yù)計(jì)明年每股收益2元，公司有一項(xiàng)政策規(guī)定每年收益的50%用于分紅，其余收益留下來用于投資于年收益率為20%的項(xiàng)目。上述情況的預(yù)期是不確定的。假定NG公司利用固定增長的紅利貼現(xiàn)模型估計(jì)出公司股票當(dāng)前市值反映了其在價(jià)值，求NG公司的投資者要求的收益率。假定所有收益都用于分紅，不進(jìn)行再投資，股票超值多少 ？C.如果NG公司將紅利分配率降低到25%，該公司股價(jià)會(huì)發(fā)生什么變化？如果假定不分紅，情況又將如？已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場資產(chǎn)組合的期望收益率為 15%，對(duì)于XY公司的股票：系數(shù)為1.2,紅利分配率為40%,所宣布的最近一次的收益是每股10元。紅利剛剛發(fā)放，預(yù)計(jì)每年都會(huì)分紅。預(yù)計(jì)XY公司所有再投資的股權(quán)收益率都是20%。A?求該公司股票的在價(jià)值。B.如果當(dāng)前股票市價(jià)是100元，預(yù)計(jì)一年后市價(jià)等于在價(jià)值，求持有XY公司股票一年的收益。CPI公司今年將支付每股I元的現(xiàn)金紅利，它的期望紅利增長率為每年4%，現(xiàn)在它的市場價(jià)格為每股20元。A?假設(shè)固定增長的紅利貼現(xiàn)模型成立，請(qǐng)計(jì)算CPI公司實(shí)際的市場資本化率。B?如果每年預(yù)計(jì)的通貨膨脹率為6%，則名義資本化率、名義紅利收益率與名義紅利增長率分別為多少？參考答案：一、 名詞解釋：略。二、 簡答題：1-5略；6戈登模型是來年預(yù)期紅利貼現(xiàn)值對(duì)應(yīng)得收益率減去增長率的比率。這里的增長率是紅利的年增長率，被假定為不變的年增長率，顯然這種假定是很難達(dá)到的。但是，如果紅利預(yù)期在相當(dāng)長一段時(shí)間是以很穩(wěn)定的速率增長， 這個(gè)模型就可被利用。這個(gè)模型同時(shí)也假定了不變的盈利和股價(jià)增長率， 以致紅利分派率也必須是不變的。在現(xiàn)實(shí)中，一般公司都有分派率指標(biāo)，通常根據(jù)平均行業(yè)水平。但是，在盈利減少時(shí)，公司為了保證預(yù)期的紅利水平而可能背離分派率指標(biāo)。 另外，固定增長模型也不明確地假定公司的股權(quán)收益率是穩(wěn)定的。 一般說來，公司的股權(quán)收益率(ROE)相當(dāng)可觀地隨著經(jīng)濟(jì)期和其他變量的變化而變化。然而有些公司如公眾事業(yè)公司在平時(shí)會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的股權(quán)收益率 (ROE)。最后，模型要求應(yīng)得收益率七大于增長率g，否則分母就會(huì)是負(fù)的，也會(huì)產(chǎn)生一個(gè)無定義的公司價(jià)值。盡管有這些限制性的假設(shè)，戈登模型還是由于其易懂好用而得到廣泛應(yīng)用，并且如果這些假定并沒有被重違反的話，這個(gè)模型還能產(chǎn)生一個(gè)相對(duì)有效的價(jià)值評(píng)估作用。三、 單項(xiàng)選擇題：1-5BCCAD 6-10ABBCE11-15CCADC16-21CCCBB21-25ADDDA26-30CAABA31-35CBDAC四、 多項(xiàng)選擇題：1-5ABCDABABACABD6AC五、計(jì)算題：A.k=Di/P0+g0.16=2/50+gg=0.12B.Po=Di(k-g)=2/(0.16-0.05)=18.18價(jià)格會(huì)由于對(duì)紅利的悲觀預(yù)期而下跌。但是，對(duì)當(dāng)前收益的預(yù)期不會(huì)變化。因此，P/E比率會(huì)下降。較低的P/E比率表明對(duì)公司增長前景的樂觀預(yù)期減少。A.g=ROEXB=16X0.5=8%D1=2元(1-B)=2元(1-0.5)=1元P0=D1/(k-g)=1元/(0.12-0.08)=25元B.P3=P°(1+g)3=25元(1.08)3=31.49元A.k=6%+1.25(14%-6%)=16%;g=2/3X9%=6%D1=E0(1+g)(1-B)=3(1.06)(1/3)=1.06Po=D1/(k-g)=1.06/(0.16-0.06)=10.60首個(gè)Po/Eo=10.60/3.18=3.33 末尾Po/Eo=10.60/3=3.53PVGO=P0-E1/k=10.60-3/0.16=-8.15低的P/E比率和負(fù)的PVGO是由于ROE表現(xiàn)很差，只有9%,甚至比市場資本化率16%還要低?，F(xiàn)在，你將B調(diào)整到l/3,g為1/3X0.09=0.03,而D1調(diào)整為E(1.03)X(2/3)=2.06。于是，Vo=2.06/(0.16—0.03)=15.85元。Vo上升，因?yàn)槠髽I(yè)分配了更多的收益，而不是在ROE表現(xiàn)很差的情況下進(jìn)行再投資。這一信息對(duì)于市場的其他人而言仍是未知的。因?yàn)?1.0,k=市場收益率，即15%。因此15%=D/Po+g=4%+g。得g=11%。Fi公司g=5%;Di=8元；k=10%Po=Di/(k-g)=8元/(0.10—0.05)=160元紅利分配率是8/12=2/3，因此分配比率為B=1/3。隱含的對(duì)未來投資的ROE通過下列程求出：g=BxROE，其中g(shù)=5%,B=l/3。ROE=15%。假設(shè)ROE=k的價(jià)格就是EPS/koP°=12元/0.10=120元。因此，市場為增長機(jī)會(huì)支付40元/股(160元-120元)。A.k=4%+1.15x(10%-4%)=10.9%根據(jù)?，?EmmAs)的25%的短期增長預(yù)期，我們得出兩階段 DDM價(jià)值如下：P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+[D4+D5/(k-g)]/(1+k)4=0.287/1.109+0.359/1.109 2+0.448/1.1093+[0.561+0.701/(0.109-0.)]/1.1094=0.259+0.292+0.329+29.336=30.216根據(jù)新的假設(shè)，迪斯尼公司股票部價(jià)值要低于其市場價(jià)格37.75元。這一分析隱含一拋售建議。即便迪斯尼公司的五年期增長率上升，它的盧和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)上升。部價(jià)值下降。HF公司股票A.k=f(kM—rd=0.10+1.5(0.15-0.10)=0.10+0.=0.175，和g=0.05因此，Pg=Di/(k—g)=2.50元/(0.175—0.05)=2.50元/0.125=20元k=4%+1.15X(10%-4%)=10.9%根據(jù)埃瑪(EmmAs)的25%的短期增