平安證券交通運輸行業(yè)

交通運輸行業(yè)

——積極防御策略下的戰(zhàn)略建倉機會

高級分析師、交通運輸行業(yè)研究員田亞琳2006年8月

《下跌帶來良好機會—鐵龍跟蹤推薦報告》2005年7月評級：推薦最高漲幅：180%

《收購方案逐步清晰，盈利能力超越預(yù)期－鐵龍調(diào)研跟蹤報告》2006年2月評級：推薦最高漲幅：73%《股價正在接近合理水平—鐵龍更新深度報告》2006年4月評級：推薦最高漲幅：53%《短期壓力和長期前景之間的取舍—上港跟蹤報告》2006年2月評級：推薦最高漲幅：63%《估值偏低，私有化帶來交易機會—外運發(fā)展調(diào)研報告》2006年3月評級：推薦最高漲幅：55%《價值嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)公司—深高速深度報告》2006年4月評級：強烈推薦最高漲幅：17%一年來的主要研究成果目錄一、積極防御策略下戰(zhàn)略建倉機會1、機會成本正在變小2、足夠的安全邊際3、健康的成長指標(biāo)4、收購和整合帶來新的投資機會二、重點推薦公司強烈推薦：贛粵高速、深高速、中海發(fā)展、大秦鐵路推薦：深赤灣、鹽田港、福建高速機填會俗成度本盾正越在零變娃小下屋半知年壯，好我性們霞對A股煤市肅場辯的楊整幻玉體酷策廚略孫轉(zhuǎn)帝向戚積堪極網(wǎng)防液御把。隨染著背市謀場墳的決整蜘體仆上朋漲巴，肯投板資犧基惠建羨類禿股沿票窗的助機穩(wěn)會晨成瞎本梨正價在宇變喚小醒。1匪年筍來進港失口桑、乘公濾路的的成漲鎖幅靈均倒落俗后哪于緒指拔數(shù)板3竭0兼%盼以插上完。圖贏表1蔥1年獨來皂港將口芬走烏勢芝與診上監(jiān)證善指裙數(shù)撤比臣較圖槐表2家1年雖來出公護路董走惜勢慎與受上薯證鳴指備數(shù)怕比匹較一糖、斷積稱極循防匠御蘋策朝略膠下騰良矛好碑的燥建庫倉壓機流會2第.足色夠因的美安晴全逮邊躲際寫：蓄估罵值惱低逢于導(dǎo)理披論銷水搞平假膝設(shè)李公血路住車哭流調(diào)量避不牛再奸增幕長攪，斤業(yè)互績警保評持趨在疾現(xiàn)伏有肌水頭平宿，冷那睬么向2翁0肌年聯(lián)的黨收班費涂權(quán)灑貼搏現(xiàn)贏對撤應(yīng)社的P惠E水訴平捆是至1羅0舒.傘6缺倍鈴（漆回帽報剖率震8賞%垃）貸。沒煤有河包毅含鳥折矮舊冒收他回孔的仰現(xiàn)停金筋。沒惑有田考兇慮蠻到具目傲前束大緊部砍分卡公譽路睡不植足石6吩0感%組的桐使攤用昌率佛。沒堵有粗考驗慮壘汽舍車衫保服有輩量躺不排斷姜增北長取的套事奪實圍。同幕樣般我油們密假拿設(shè)棗港初口套公焦司灰業(yè)忘績堂也革不矩再表增財長柿，參8截%豎回僚報天率伶對駝應(yīng)雷的P惰E水私平紗為長1更3管.嗓5妖倍雹，壺赤響灣黃已鈔經(jīng)香低揭于阻這迎個夠指憶標(biāo)饑。而艦事發(fā)實吊上盲，贊在洲鄰叢近足廣尊州勁港廈強漲力塌的滾價混格傅戰(zhàn)斤下巴，蝴赤悲灣跨港狐吞典吐船量師仍碰保解持披了作2會0搖%貪的師增爪長辜。2居0西0蘋6惜年拼起傍，脹馬場士錢基頂首懇次隔掛寧靠給深誘圳承西隙部材港章區(qū)爺，坑未覽來轎合挨作載將次更還加朋緊準(zhǔn)密讓。一副、積詳極某防摧御壺策代略吹下踐良亡好替的霞建稍倉重機泊會糊（侮續(xù)泊1旅）2柴.足杠夠變的睬安拉全堆邊盟際粘：浪估屆值扶低敲于做國慕際芹水辰平西固班伶牙循的A釘B狀E岸R狹T瓶I技S嚷：全繡球滋最睬大暮的跟基詳?shù)A首設(shè)介施貝營關(guān)運僚商V均S贛難粵刻高所速呢、咬福白建扛高殺速躺。一祖、積送極它防做御味策釘略嘆下菌良淚好岔的豎建放倉沸機評會圓（竊續(xù)血2瓶）圖繞表3不A添B找E侍R啦T液I駁S與A股槽公過路皺公曾司寺的惠估柴值監(jiān)比更較2貸.足辰夠恭的平安糧全已邊碌際率：支估壓值談低派于鞭國捐際液水縱平A股蠟定移價忘對賤比H股定有萍折輔價哨。一闊、積靜極籠防希御醋策蕉略氣下莖良喂好怎的聾建宣倉川機在會（葬續(xù)育3手）圖咬表5部忌分A股必公印司誼對叫比H股親已低經(jīng)弄出它現(xiàn)揮折系價2懸.足瞞夠紀(jì)的汽安徹全療邊質(zhì)際：碰估從值喊低稼于勇并網(wǎng)購常價蠻值高世盛親財策團扒2角8抱億隊英仙鎊揀競亦購在英葉國竹港刻口斗公桂司毒，芬2瞇8愉倍P妨E旗，0珍5讀年杏港?？谪愑昀≡龊ｉL堆僅視6板%億。迪蠢拜歇3仍9殿億市英誕鎊臘收閘購P銀&些O港純口弦，乖3持0授倍P虹E壁，港薦口汽業(yè)叛務(wù)控0乏4秀年奶收津入便增毫長隸8思%貿(mào)。P灣S喚A訓(xùn)4贏4億叛美扔元艘收拐購付和瞇黃委2堂0會%功港劍口眼管稼理考公跪司容股享權(quán)可，開3啟2慰倍P煎E豬，非農(nóng)控繞制畜權(quán)綱的浸收畜購浩更架可叫看君作矩是識財旱務(wù)匠投曠資編。一羞、積晴極光防涌御柴策豈略茶下根良拍好攪的斯建支倉摸機禍會（蛙續(xù)辭4信）多寧宗瓶港驗口濤購室并治案零例煙定控價鹽堪田廣港吩：鑰未朋來出2何年阿預(yù)遼期貪增錫長棄1雞0悲%炊，貓目令前P覺E線1壁4籠.贈1倍斬。深行赤眠灣齊：菌未年來紹2拐年置預(yù)綢期垮增爺長甚1夢0貧%其，涌目傷前P文E睬1拾4半.枝2倍畝。天繡津岸港才：夕未螺來臂2接年扣預(yù)翠期吉增暗長肝2運0社%稀，芝目緊前P塌E旺2滴7占.債3倍排。上瞞港悲：勞未大來稠2挺年汗預(yù)主期獵增犬長系1假5戚%唉，沾發(fā)祝行P秩E踢3粱3倍畝。我探國畝港檔口班的槳成等長裕性黎和卻定辭價帆水糠平V務(wù)S2役.足源夠烤的膛安銷全昏邊習(xí)際：敬港葛口茅收芝費保標(biāo)滲準(zhǔn)權(quán)仍共有便明服顯春提勝升嗽空趴間東念方炕海滿外慌在掩美觸國膠的欣4轟個索碼接頭要，晚2協(xié)0銀0洪5捕年專平奪均猛單哀箱罩處俯理狠費鏈達賞到熔1雙6滾0客美廳元行。和沙黃嚴(yán)港腰口忌業(yè)受務(wù)責(zé)2舊0燃0茂5靠年嫩平肌均獅單甚箱濫處嶼理則費繁為鑒5吧7劃7粉港蔽幣羞。一姻、積鴉極遼防辭御晃策膀略貌下齒良起好考的樸建旁倉熱機導(dǎo)會（但續(xù)讓5撫）赤畫灣剃港錫：癢2拼0腔0勒5具年更平粗均袋單拴箱悶收幫入腹3叫7糖0細(xì)元讀。上拋海梁港導(dǎo)：起0刊6含年汪1痰季埋度辜外愛高釣橋果港僅區(qū)能平密均討單溫箱證收錢入屠3飛3援0義元遺，庫洋貧山聾港亞則忙更友低傲。天投津潛港枝：殿平自均蟲處冰理概費鉛僅壞2掉8星0榨元翼左五右倉。V韻S圖丘表紙6亞茅洲繩港暮口谷處凱理包費防率拋對扯比3忘.健縫康燥的密成趁長冒指匠標(biāo)：冬港陰口富增逃速喘趨慰于候平湊穩(wěn)詢，鼻集衰裝懶箱社增懇速責(zé)保段持傅在它2束0液%場以趨上過轉(zhuǎn)去夠3茂年虧港犧口展增麻速星雖陶然摸不所斷飽放樂緩輩，叮但棗是頌仍稱?；j持籍在壩2租0仗%銀以覆上諒。0筍6億年漏前夏6勻個扁月框，楊集凈裝氏箱幻玉港撐口顧增臥長賽速碼度蛇為般2課2網(wǎng).謹(jǐn)4長%決,紅增扣速彼有匙趨榆于贈平魂穩(wěn)則的著趨民勢謠。我袖國條的題集嬸裝學(xué)箱喇吞寫吐祥量傅增蓮長弱是駛?cè)珪x球孕最前快民的鋤。一寨、積揀極運防驢御效策吸略宗下詳良蜻好燭的劍建奴倉皂機尤會（專續(xù)訊6傾）圖裂表雷7港優(yōu)口糖吞趨吐而量士增刮速仙趨乒于泥平攀穩(wěn)圖齒表蠢8我傾國禾集奴裝羅箱命吞盟吐兔量僑增榴速什位胳列營全腎球綱1味0田大侮港蹤蝶口宜之歐首3壞.健壞康隆的食成顏長袋指耐標(biāo)：粒部齊分勿公貞路欲公紙司踐收拋入注增灣長仍仍換達遠(yuǎn)到屋1錢5填%喂以臺上2繁0志0釋6映年梢公斑路講運唐輸電增圾長屢保族持躍平稠穩(wěn)耍、燒汽煌車柜保子有若量吉增君速她加番快犯。部蘿分元公士路往公綱司種收結(jié)入擋同塞比績提位升鍛在封1倘5孤%鵝以冒上同。大割修證支共出倒減強少拘，不利桌潤贏提板升腸明障顯沈。一返、積虹極努防哭御義策泥略止下預(yù)良貪好芹的違建繳倉紋機敬會（棍續(xù)瘋7麻）圖那表駛9公京路圾運劇輸腳以農(nóng)及仔汽婦車悲保公有衫量番增個長睛率圖況表1爆0集0蓄6阻.吸Q弓1公起路部公減司六收鴨入旬和殃利舌潤糠增錘長誤情垂況3項.健癢康短的底成益長府指則標(biāo)：高鐵遮路解運交輸手業(yè)非迎獲來汽新派的護發(fā)除展嚇機龍會2南0欺0統(tǒng)6救年研上答半羅年蒙，魄鐵賊路繁投徐資污增拾長攝9鵝3比%少，職是香固潛定災(zāi)資佩產(chǎn)謝投手資帳規(guī)憑模勝增恰長究最洽快撤的裳行奴業(yè)蔑之雖一絞。京家滬臥高特鐵框、旺武飾廣既高拴鐵役相喜繼謀開且工裙，秩預(yù)做計黨在筍2響0卡1窩0忍年娛前慌后還將除可精以嚇開置通蒜。隨脆著殊大旨秦夾、般廣秧深疏發(fā)款行奮，A股咸市縣場怒將蠢迎填來義越鋒來唱越鴨多價的董鐵剃路覺投弟資示機旬會預(yù)。一檢、積橡極姜防兆御垃策炒略云下覺良希好淺的娃建背倉屑機慘會（理續(xù)再8期）安且全確的樹估鄉(xiāng)豐值貢水鳴平慚+換健覺康微的誤成形長永指姻標(biāo)即鮮使揭沒父有英新張故舞事排，膜交姨運勵行杯業(yè)眼至不少祥是邪相哭當(dāng)紛便股宜短的縣！而橫且銹，扯并決不激是罵沒許有誰新距故塘事威…誦…4搶.收象購?fù)：褪抡l合瞧帶母來持新統(tǒng)的污投裂資菌機耳會基革礎(chǔ)匪設(shè)嶄施介行淡業(yè)待的還經(jīng)鄉(xiāng)豐營其特柔征掩決假定榆了勤跳遭躍潔式診的捷增澆長祖必悼然獵來伸自之新喜資障產(chǎn)墾的毯投趣入煤。能克夠尾不克斷寶收爪購怒股括東刷資明產(chǎn)樹的系公貞路妻公瞧司蠟過辛去毅5孟年鞠收洪入拉復(fù)料合戚增塑長欲驚撈人況。新趴資療產(chǎn)蒸的寸不列斷遺投督入膨帶恐動安港迫口錯公喂司叮盈蓮利峰快漲速收增奏長貫。一繡、積合極煎防宮御輸策銅略臟下劣良溜好蟲的嬌建笨倉翁機融會（懂續(xù)棍9羨）圖晝表1負(fù)1過例去囑5塌年澤公液路漁公遍司早收煩入旅和昏利壩潤水復(fù)必合臨增臨長圖纏表1眨2過告去直5異年亦港燙口資公被司忽收爆入爛和材利傲潤功復(fù)爛合挪增零長4振.收掏購唇和闊整菜合支帶脆來癢新暈的遺投芝資智機斷會交境運攤基倆礎(chǔ)糟設(shè)河施蘿業(yè)廉，攀無懂論司是似公報路扣、喝鐵保路思港撈口金都漏面涉臨尤著澇建敗設(shè)未資遇金藝短宅缺嫁的尸壓稼力傍，記有唇盤迷活廉存掌量頓資隙產(chǎn)劃的低需薄求飯。再留融改資偽放浪開謎帶隨來藏的評資糕產(chǎn)蠟收純購壯機題會權(quán)。大私股系東炕與您上未市鈔公裳司夢之威間域存芬在京較策多疤的不同會業(yè)性競恒爭幕關(guān)戀聯(lián)死交灘易少的影公細(xì)司故有絮整注合教需另要槐。定吼價傍雖各然風(fēng)不摟明聽朗螺，任但嫩是膜與圣大慌股他東巧整威合叨屬費關(guān)懷聯(lián)燦交旁易腥，們回非避乘表剝決到將球使麗得黎交并易黨多閃數(shù)漸情克況畢有振利年于生上云市茄公聲司極。股衡改務(wù)承辱諾距將慮陸維續(xù)是兌岡現(xiàn)喜。一葉、積循極揮防目御摸策播略紫下態(tài)良逮好調(diào)的安建聰倉航機惑會（欺續(xù)物1館0岔）4唱.收匠購厚和侄整沫合損帶來來港新購的非投獻資名機作會一該、積拐極歇防鑄御澆策宇略通下績良成好勺的涂建成倉叫機畜會（吹續(xù)粘1扎1珠）公套路贛沒粵軌高紐奉速平：碰2丟0場0輔6餃年罷6毀月奇收倦購并九折景零高剩速碗、丹溫均厚通高旱速搭。山眾東劣基感建諷：月2侍0恢0膏6隆年倒底申或喂2具0套0童7控年牽初譽完粒成蕩濟臘德耽高幟速扁的請收黎購育。深失高薪速致：喜2來0微0怖5趕年笛至婆今截收糧購信了陷一病系捆列喜項公目評，蕉未南來見可息能漫收鄙購廢龍饞大止高叉速歉。福斯建參高未速爛：食2憂0缸0寇7臺年超底筐前然注斃入登羅罵源援－曉寧內(nèi)德迫高個速唯公澇路外+嶺浦甩南椅公頌司腫部榮分糾股喂權(quán)們。中獎原批高濫速竊：云2栽0釀0棄7科年蘭底霧或互0懲8遵年貧初涉將柏完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