資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAM模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

CapitalAssetPricingModel第一節(jié)CAPM模型介紹第二節(jié)CAPM模型推導(dǎo)第三節(jié)CAPM模型檢驗(yàn)與應(yīng)用第一節(jié)CAPM模型介紹1.1CAPM的背景與發(fā)展1.2CAPM的假設(shè)條件與結(jié)論1.3資本市場(chǎng)線(CapitalMarketLine,CML)1.4證券市場(chǎng)線(SecurityMarketLine,SML)

1.5證券特征線(CharacteristicLine)資產(chǎn)的價(jià)值分析來源于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)：任何一種資產(chǎn)的現(xiàn)在值是未來收入的流量在今天的價(jià)值，即未來收益的貼現(xiàn)。這種根據(jù)資產(chǎn)未來收入流量確定資產(chǎn)現(xiàn)在價(jià)值的研究被稱為資產(chǎn)定價(jià)。在上述研究中需要解決兩個(gè)基本難題：1、眾多的投資者偏好、大量不同質(zhì)的資產(chǎn)和多時(shí)期性使得未來收入流量一般是未知的和不確定的，因此，如何描述這樣復(fù)雜的隨機(jī)過程是資產(chǎn)定價(jià)的第一個(gè)難題。2、眾多的投資者之間的聯(lián)系，大量不同質(zhì)資產(chǎn)之間的聯(lián)系，多時(shí)期之間的聯(lián)系是資產(chǎn)定價(jià)的第二個(gè)難題。資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展見教材121頁。資產(chǎn)定價(jià)理論的背景和發(fā)展：在廁現(xiàn)倚代首金烈融婆學(xué)店中柿，趣研搶究牧資趴產(chǎn)夸價(jià)尊值涂有往如予下銜三釘個(gè)唇方圖法支理論捏體顏系白：一扭般狀的招均存衡夜分寸析尺（搖最建優(yōu)喝化豈模勇型剛）基敬于木維價(jià)納屑-固布孤朗玩運(yùn)尾動(dòng)爸的固隨吩機(jī)瘦過趙程屆分波析演（械或富漂蛾移夠方篩程選或狗二葉項(xiàng)麥?zhǔn)焦＞托蛿R，饅可紋以麥定影性昆為榜非佳均測(cè)衡糠分伍析位）時(shí)泥間青序階列辣計(jì)叉量絮分號(hào)析滿（疊差萌分蔬方儲(chǔ)程節(jié)）從為總遍的梨方踩面敢看瞞，昂資統(tǒng)產(chǎn)娘定薯價(jià)雕及仍其粥模脂型旅從為消寺費(fèi)擺品擠和類資徐本翻品獵之密間憤的搏關(guān)越系往，幅不絞同練質(zhì)鉛資炭產(chǎn)到之塑間籃的昆關(guān)晚系不，察當(dāng)擱前熄和辱未六來乎之潔間積的蛛關(guān)摔系伙，企風(fēng)噴險(xiǎn)屬和滿確做定允之邊間靠的考關(guān)濱系守這凝四婚個(gè)皮方突面佳研壘究?jī)€了猛資袍產(chǎn)戚的治現(xiàn)闊值待。資蚊產(chǎn)對(duì)定魔價(jià)郵理亦論擠的件研疑究傭框轎架字和姜方猜法谷論忠：C腔A述P鑼M您的揭假井設(shè)啄條油件①算存厘在默許輕多布投鞋資錘者已，爬與胞整歸個(gè)絞市襲場(chǎng)洗相此比酒，唉每洪位釀投版資滑者幟的沉財(cái)陣富但份擾額嘗都懼很坦小川，匙所披以鑰投遠(yuǎn)資慈者歇都群是利價(jià)票格可的脾接飾受某者粒，嚼不愈具砌備巡壽操任縱狀市罷場(chǎng)揮的歡能納力美，班市色場(chǎng)落處違于蒙完咽善百的桶競(jìng)供爭(zhēng)帽狀懼態(tài)占；②歲資競(jìng)本裁資誕產(chǎn)喚定排價(jià)滅模冠型進(jìn)是船一迫個(gè)丟兩什期民模狗型倦，遭在價(jià)實(shí)鄰踐范中璃意槽味候著乎所群有英的等投叉資貍者沉都板只瘋計(jì)褲劃蟲持焦有慎投攝資思資戒產(chǎn)候一牲個(gè)舊相外同猶的鍵周虛期患，臉而墳不蘋考戀慮倒計(jì)始劃知期晌以陰后專的描事貿(mào)情條；③慮投星資馬者數(shù)只法能剝交絹易鴉公米開剩市黑場(chǎng)燭交去易粘的研金火融紡工櫻具惹，這并扶且聾假悅設(shè)判投糊資充者姥可截以找不伯受絞限耍制塔的過以僻固悠定粉的錦無執(zhí)風(fēng)匆險(xiǎn)讀利遠(yuǎn)率快借順貸強(qiáng)；④源沒橡有釣交員易食成財(cái)本別和樂交示易址稅歷，氏即遙市斯場(chǎng)夜是鐘無涉摩尾擦句的束；⑤席所虧有暈的喪投惡資財(cái)者秤都鵲是窄理語性曠的牢，噸都排按尺照淘均今值朋-卻方第差娃來皮優(yōu)忙化書自轟己赴的竟投稈資饒組重合屬；⑥濫所寄有錢的竄投慶資伸者癥都焰以精相愉同太的唇觀哥點(diǎn)效和敘分重析桑方景法旅來逼對(duì)倘待托各淚種準(zhǔn)投購(gòu)資照工蹈具石，涼他免們討對(duì)砌所游交慚易源的品金岔融攀資疫產(chǎn)翠未污來羨支溝付推的廚概鞋率法分鬼布及、惜預(yù)調(diào)期佳值計(jì)和強(qiáng)方狐差朝等轉(zhuǎn)都慰有蟻相改同角的蠶估設(shè)計(jì)被，廊這耗就宿是溉一率致廳預(yù)芹期堆假這設(shè)聾。在撤上本述紹假仙設(shè)劣條乎件柴下焦，互可苦以低推茫導(dǎo)毫出登C侮A謠P賺M勸模姐型裹的薦具易體漢形習(xí)式您：：呢證講券飽的離期滅望木收嫩益：軋市寫場(chǎng)形組紐奉合充的淚期姨望更收配益：暢無肯風(fēng)串險(xiǎn)噸資標(biāo)產(chǎn)登的哥收錦益：窄證配券舟收束益墨率矩和裙市垮場(chǎng)滲組剖合代收臥益勇率緩的箱協(xié)敲方仿差：詠市清場(chǎng)掙組弄合從收數(shù)益終率指的附方蔽差C量A呆P囑M模斤型憂結(jié)延論：挎在尤均流衡類條僑件運(yùn)下豪，芳投潮資勇者毀所像期聽望涂的啞收混益吸和銀他艱所愿面答臨采的甩風(fēng)仰險(xiǎn)蜂的克關(guān)品系具可夫以頓通墊過暴資瞞本佳市賭場(chǎng)鮮線介、狼證蠻券部市均場(chǎng)往線認(rèn)和雀證傳券閘特靜征粗線財(cái)?shù)瓤」珶杰噥砻f撓明造。C梳A回P詳M吉模匯型扁的丟結(jié)剃論資島本劑市董場(chǎng)哥線女(標(biāo)C幻玉a傍p攜i蜘t伐a哪l亂M痰a東r乏k摧e硬t會(huì)L兼i唉n漂e將,談C塞M四L剪)資拔本棒市可場(chǎng)蝕線疲：馬績(jī)柯執(zhí)威夢(mèng)茨滑“躁期關(guān)望似－叫方想差煌模油型仙”鑒在灑引緞入偉無往風(fēng)康險(xiǎn)斤資切產(chǎn)舟并愧且狂允慘許珍風(fēng)肥險(xiǎn)耕資蹲產(chǎn)暢可回以將賣現(xiàn)空添的青情非況給下勵(lì)，跳新鳴的骨有丟效票邊形界透是楊一乳條巷射盟線灑，退這票條御射魂線繞就炊被需稱編為資黃本胸市伙場(chǎng)益線。資扭本亦市我場(chǎng)吩線眾方待程籃：資曠本歉市案場(chǎng)小線名的集含啊義資研本悅市誼場(chǎng)借線末是謎指新表既明彈有倘效薦組摔合稠的礙期劣望帽收隊(duì)益絨率旬和電標(biāo)組準(zhǔn)泰差袋之舉間蹦的淡一番種遇簡(jiǎn)南單嚼的輝線妙性孝關(guān)包系鳳。資份本做市院場(chǎng)陡線嬸決禁定旅了鈴證餓券吉的碗價(jià)猛格沈。禾因遷為飲資拾本梳市弟場(chǎng)拔線充是壯證失券棗有裙效濟(jì)組鳥合敗條佛件唇下師的摩風(fēng)浙險(xiǎn)機(jī)與緣瑞收衣益昏的獲均榆衡胡，快如矩果磚脫資離踏了怪這泥一聾均容衡涉，逼則仍就陪會(huì)賊在躬資藏本狼市扯場(chǎng)啦線花之斑外棄，歐形介成雕另溪一叮種份風(fēng)醫(yī)險(xiǎn)器與籌收禁益道的普對(duì)尤應(yīng)萌關(guān)銀系拼。貪這細(xì)時(shí)亞，放要雪么敵風(fēng)喘險(xiǎn)饑的良報(bào)分酬須偏酬高誘，慶這愚類疲證職券勺就同會(huì)話成窄為心市枝場(chǎng)嗚上耐的據(jù)搶堪手蜘貨技，裕造耽成裹該條證忙券闊的狀價(jià)主格牧上莫漲毫，時(shí)投嗓資氧于內(nèi)該浪證委券駕的累報(bào)辮酬那最當(dāng)終馬會(huì)神降訴低森下?lián)駚硖帯Ｕ找粗畷?huì)謙造跟成像風(fēng)薦險(xiǎn)戰(zhàn)的捉報(bào)顧酬岸偏斬低緊，舉這抵類線證怖券亦在棒市揮場(chǎng)尾上顧就印會(huì)伶成丑為端市飛場(chǎng)輔上繞投肥資贊者炎大俊量產(chǎn)拋報(bào)售駝的頑目鼠標(biāo)凱，燥造華成匪該叼證期券世的幟價(jià)狗格海下懲跌辱，匠投寺資土于罪該喊證間券慨的宿報(bào)廈酬賽最睛終深會(huì)嫌提江高倚。踩經(jīng)謠過該一抹段像時(shí)禁間美后等，輩所沃有館證狡券抽的訪風(fēng)夢(mèng)險(xiǎn)祖和敗收罪益額最我終攤會(huì)炒落臭到爸資賽本逐市稅場(chǎng)主線隸上動(dòng)來憐，悅達(dá)慈到件均出衡跡狀薄態(tài)枕。證戰(zhàn)券糧市消場(chǎng)輪線醒(沿S雄e韻c斬u類r礙i洗t迅y白M儉a咐r諷k虹e差t繁L某i而n矛e媽,旅S緣瑞M蠻L炎)證服券黑市稠場(chǎng)雅線淋方肺程除：證毀券擺與濾市喉場(chǎng)仗組羅合扁的許協(xié)劈燕方悲差赴風(fēng)纏險(xiǎn)孔與挺該脾證擱券替的鵲預(yù)鬧期申收最益辦率拔關(guān)偶系浴的懂表爛達(dá)閑式堤。資頸本奴資韻產(chǎn)弱定曾價(jià)指模催型膊，燈又府稱刮證茶券免市蝕場(chǎng)神線燙，睛由拴此舟模鉗型幕可咬知包單碧個(gè)舟資趙產(chǎn)創(chuàng)的盲總?cè)蒿L(fēng)經(jīng)險(xiǎn)壟可她以垂分它為棍兩害部兆分尼，夢(mèng)一酸部惠分凝是襖因興為妥市倍場(chǎng)餅組規(guī)合翻收養(yǎng)益況變難動(dòng)祥而潤(rùn)使給資療產(chǎn)義收鞠益胞發(fā)備生系的選變鄰動(dòng)悼，鳳即眾值叨，會(huì)這脫是簽系怎統(tǒng)維風(fēng)婆險(xiǎn)噸；街另罩一熄部嘉分旁，扁即算剩搏余淺風(fēng)至險(xiǎn)休被冤稱測(cè)為唯非語系勝統(tǒng)料風(fēng)羊險(xiǎn)蚊。阻單瓶個(gè)診資嶄產(chǎn)掌的成價(jià)饑格渾只到與哥該議資中產(chǎn)餃的僚系刷統(tǒng)渴風(fēng)理險(xiǎn)棗大閃小碼有篇關(guān)耍，隸而失與再其轎非采系席統(tǒng)僑風(fēng)臭險(xiǎn)殼的旱大納小仿無墊關(guān)鴨。證芬券雪市糞場(chǎng)臂線勞(光S汁e糧c給u劑r捆i賺t嗎y讀M寧a姿r她k乞e廢t牧L醒i供n盈e市,佛S脫M拜L港)描肚述棚對(duì)柄象搶不過同C搶M午L頃描積述醋有述效歇組甜合笛的柿收劣益用與猜風(fēng)勝險(xiǎn)波之給間獸的燭關(guān)乏系S蛋M霞L欣描鳥述暑的邁是祥單蹈?jìng)€(gè)扶證消券雀或蘿某瘡個(gè)餡證售券駝組口合缸的殃收祖益丑與頓風(fēng)恒險(xiǎn)狼之挨間碗的忌關(guān)冰系愛，頭既豬包帽括難有墨效祝組疼合幅有緞包訂括角非侵有弱效流組櫻合風(fēng)機(jī)險(xiǎn)春指凡標(biāo)環(huán)不屋同C哪M靈L報(bào)中槐采睛用沫標(biāo)產(chǎn)準(zhǔn)境差辯作宗為冠風(fēng)開險(xiǎn)藝度概量忘指幅標(biāo)騰，捏是猴有純效嬸組貝合石收狗益賀率門的誼標(biāo)池準(zhǔn)館差S鳳M閣L乖中獄采錫用婦β際系閱數(shù)盞作脹為濾風(fēng)鳴險(xiǎn)堅(jiān)度小量多指肢標(biāo)祝，莊是們單譽(yù)個(gè)奇證呈券波或值某弦個(gè)兆證孝券宿組披合刃的坡β訪系震數(shù)因氏此護(hù)，晚對(duì)鍬于曉有刑效現(xiàn)組踩合梳來駝?wù)f裁，盛可跟以秀用剖兩誦種賴指鬼標(biāo)眾來皂度鼠量潑其呈風(fēng)券險(xiǎn)駛，限而損對(duì)牛于蔬非抵有溫效話組秀合輛來犁說砍，歉只血能堅(jiān)用萍β景系紫數(shù)飾來閑度扶量隔其赴風(fēng)補(bǔ)險(xiǎn)話，華標(biāo)覺準(zhǔn)閘差蒜是濟(jì)一勤種座錯(cuò)辯誤雞度段量資厚本梳市凝場(chǎng)岡線收與撥證熊券紙市下場(chǎng)系線或的妄內(nèi)停在類關(guān)舍系資竊本捎市賠場(chǎng)慢線尺與朽證故券筆市淡場(chǎng)期線館的戰(zhàn)內(nèi)望在序關(guān)膨系資誰本此市固場(chǎng)執(zhí)線養(yǎng)表爹示屬的犁是粘無支風(fēng)泳險(xiǎn)同資惡產(chǎn)辱與攪有悅效撓率哨風(fēng)預(yù)險(xiǎn)宏資紗產(chǎn)記再逆組倦合稱后反的唯有牛效蹲資便產(chǎn)蘇組預(yù)合劍期拴望紛收獨(dú)益食與修總險(xiǎn)風(fēng)爹險(xiǎn)乒之親間銜的釘關(guān)碧系君，追因丟此賠在用資寒本濫市圣場(chǎng)翠線剃上繪的租點(diǎn)盜就胞是嘩有暮效智組偷合噸；最而減證唐券畢市辛場(chǎng)徹線舌表譜明勻的烏是達(dá)任逼何肢一系種唯單拔個(gè)宮資綁產(chǎn)杏或滔者浴組其合絞的絡(luò)期截望惜收慈益博與贏其石系唯統(tǒng)妻風(fēng)蛙險(xiǎn)蟻之柏間交的漲關(guān)凱系睡，室因漏此慈在緣瑞證巧券鋒市剪場(chǎng)冰線述上不的農(nóng)點(diǎn)漫不忠一恭定焦在礎(chǔ)資點(diǎn)本雜市甲場(chǎng)芬線洪上知。證肯券沙市傅場(chǎng)濤線賢既膽然諒表牙明氧的幫是涌單拾個(gè)庸資圓產(chǎn)濁或煌組姥合駐的肆期碰望棄收蓄益期與傾其續(xù)市例場(chǎng)花風(fēng)懂險(xiǎn)蠢或等系賴統(tǒng)搬風(fēng)融險(xiǎn)烈之宗間汁的布關(guān)臘系霉，脊因扯此熔在殼均謎衡爭(zhēng)情哀況志下憲，醉所共有無證哭券稠的景期聯(lián)望拜收勉益她都傻將糖落閑在襲證互券量市載場(chǎng)蜓線嘗上早。資忌本切市采場(chǎng)歸線它實(shí)絲式際良證吐券隨市就場(chǎng)惕線隸的罪一穿個(gè)惜特寇例禾，據(jù)當(dāng)奔一促個(gè)倍證鵝券霸或蠢一槳個(gè)潤(rùn)證掀券括組頸合余是訪有莫效須率兆的炮，役該凳證宇券館或憤證追券巖組半合規(guī)與授市敞場(chǎng)醋組爛合荒的坦相郵關(guān)賭系束數(shù)寸等瘡于牲1瓦，乳此拴時(shí)巷，紹證緞券乳市種場(chǎng)準(zhǔn)線旬與模資鏟本之市賤場(chǎng)銹線漠是暴相劍同爆的伶。證室券梨市佛場(chǎng)農(nóng)線莊也脂可宰以邀用域另礦一希種癥方汽式疾來渣表巾明踐：系穗數(shù)焰是怪表挽示冠了勞某逃只吼證看券墨相日對(duì)喪于假市蟻場(chǎng)突組律合番的輪風(fēng)獄險(xiǎn)產(chǎn)度仁量浸。由葵于狀無僵風(fēng)傷險(xiǎn)阻資拌產(chǎn)直與售有繼效蒜組欺合且的供協(xié)吼方聰差型一救定元為欣零兵，柄則圍任描何叛無瞧風(fēng)弱險(xiǎn)先資各產(chǎn)帝的類值乎也聚一饒定多為墳零近。驕同慶時(shí)門任夫何微值知為惡零燦的倉資揮產(chǎn)死的座超洽額偉回怨報(bào)啊率胃也爸一食定恒為頓零垮。β紹值剃及些其飛經(jīng)謎濟(jì)庭含翁義如鎖果是某價(jià)種侍風(fēng)沈險(xiǎn)農(nóng)證拒券莖的懷協(xié)呈方綿差帶與泳有秀效尊組閥合啞的熟方秤差命相科等疲，抽值冤為贈(zèng)1貸，液則豬該混資絲式產(chǎn)貪的漢期拔望冷回客報(bào)祝率致一嗎定棗等擔(dān)于孟市破場(chǎng)趟有疲效炮組違合字的潤(rùn)期囑望頑回費(fèi)報(bào)僚率距，鹿即彈這眾種丟風(fēng)選險(xiǎn)府資雅產(chǎn)墊可響以索獲危得塘有家效頁組厭合崇的汽平舞均招回途報(bào)初率影。值閥高薦時(shí)鉗，棒投焦資澇于花該鞭證斑券踩所絡(luò)獲恐得叮的瘦預(yù)兩期麥?zhǔn)罩纫嫱肼首【桶稍介g高惕；嫩值垮低薪時(shí)世，革投廣資滔于棒該改證添券度所被獲朵得蛙的室預(yù)規(guī)期您收蘿益算率臂就手越躍低述。實(shí)銀際濾上憶，勾證疤券燦市住場(chǎng)降線郊表燒明拆了惡這棗樣鍋一比個(gè)丑事免實(shí)甘，羊即固投騾資少者待的儲(chǔ)回四報(bào)鞠與陶投世資垂者至面啟臨敞的次風(fēng)只險(xiǎn)缺成備正宵比汗關(guān)真系壟。而正港說棵明熔了窗：燥世香上恭沒表有礦免支費(fèi)努的勢(shì)午秤餐客。β哀值政及內(nèi)其吐經(jīng)稈濟(jì)尺含渡義β甲值冰經(jīng)企濟(jì)霜含妄義：壩是伯單驚個(gè)獎(jiǎng)風(fēng)記險(xiǎn)屯資贊產(chǎn)石的采超受額立回印報(bào)銅率登（轎如凱單棋只蛙股嶺票題）毅與羽整丙個(gè)浸證造券散市炭場(chǎng)景（瘡大駝盤鋸）逼的監(jiān)超杰額提回爐報(bào)謎率添之鉆間氏關(guān)頭系穴的棕一唉種叮度弓量葵?？捎责z看院成曬是銜市疫場(chǎng)納組板合的超影額夫回著報(bào)日率賓，掀所柄以幸，贊對(duì)撕于羽來蔑說筑，管。武像恥上岸證銳1申8唇0漫等滑指喬數(shù)不都盯可善以罪看刮成伍一適個(gè)光市洪場(chǎng)寨組芒合遵。就協(xié)可駐以忌看收成基單疏只案股貪票辛的飯超屯額禁回望報(bào)蠅率脂。：例股季票董與露整加個(gè)考股鳥市億超練額折回散報(bào)評(píng)的俊上叢下猜漲緊落律完尊全弱保頓持戶一限致抽；：冊(cè)股溝票封的忌波撒動(dòng)勾幅掘度移是蝴整蚊個(gè)股股辱市舟波皮動(dòng)鄙幅速度遮的渴2棚倍介；：界股怖票流的枯波閣動(dòng)但幅孝度伍是坊整抵個(gè)陰股鞋市沙（環(huán)大務(wù)盤信）賺波室動(dòng)嚷幅死度倒的春一沿半討。β黨值持及斤其上經(jīng)費(fèi)濟(jì)奸含紀(jì)義在信上薯圖初里辱，析股甜票驢A信的醫(yī)趨跡勢(shì)撐與萬整悄個(gè)削股織市轟的出趨某勢(shì)皮完賀全到保腥持梢一恒致拍，暑因舌而陡股硬票攔A色的掩風(fēng)崖險(xiǎn)終只穿有中市每場(chǎng)鉛風(fēng)雷險(xiǎn)跳；爸而綢股鍋票卻H招則奔是洪高范風(fēng)村險(xiǎn)伸的勝，挺因并其直回悟報(bào)鈴期畝率屠變免化覺幅給度緒大崖于墻股奇市坐（啟大蒼盤籮）盲的儀變追動(dòng)耽幅辰度壯；格相叼反是，批L贊則返是艇低拖風(fēng)洪險(xiǎn)傅的湊股俘票舍。β吉值異及碼其欣經(jīng)宵濟(jì)貧含者義投何資殼組火合帝的炸值投置資震組韻合染C挨由級(jí)一紐奉種案無水風(fēng)驢險(xiǎn)鑰資探產(chǎn)可與破兩怨種醋風(fēng)葉險(xiǎn)擋資南產(chǎn)另構(gòu)乒成β胖值表及陡其幕經(jīng)冶濟(jì)熟含晃義例皮：憶假賣定慕市至場(chǎng)監(jiān)投礎(chǔ)資消組悼合服的摩風(fēng)待險(xiǎn)礙溢堅(jiān)價(jià)鞠為摩8碰%吳，坡其億標(biāo)太準(zhǔn)盜差龜為感2轟2篩%授。裝如吃果昏某誤一雀資收產(chǎn)酸2持5銷%滴投鳳資研于哄通域用挎汽味車刮公含司基股役票漿，巡壽7處5棵%峰投非資阻于和福質(zhì)特椅汽趴車起公拌司誓股綿票盆。羅假寒定役兩驅(qū)支撒股蜓票衣的歷值傅分蔥別填為擇1索.乳2溜和眠1燙.陡6勻，躬投丹資唉組寨合果的觸風(fēng)除險(xiǎn)幻玉溢云價(jià)耍為嘩多夾少結(jié)？解竭：β鼻值懲及氏其束經(jīng)嚷濟(jì)邊含謝義證類券傅特口征臺(tái)線粥(夜C帆h繳a違r命a袖c寒t威e除r放i問s爪t粱i殘c滑L丸i聾n齡e滴)證貸券扭特猴征縮慧線功方潮程程：如謹(jǐn)果奧某怨一梯證貼券凈與平市朽場(chǎng)轎組千合暗獨(dú)蠅立秤，專即聲，那牲么繳，送即如莫果響，碧那嚇么盆該枝資狡產(chǎn)皂將子得偶到饒超蜻額陪回厚報(bào)姑。證看券釋市逢場(chǎng)刊線控與乏特?cái)n征歐線桿的邀關(guān)雙系騙：在驚證恒券盡市鄉(xiāng)豐場(chǎng)馬線歉方亮程悠中躺，遲是卵自牙變辟量裙，謊市尺場(chǎng)糟組界合蛙的辛超械額聯(lián)收貍益講是戀斜糾率田；瓶而圓在劑特略征柿線霞的哀方思程政中礙，曾是幕斜污率軌。裁但蘆它兇們含的覆結(jié)錄論泰是弦一劈燕致難的追，逼即勻每灰一蹄個(gè)群證上券腫的濱期搖望督收發(fā)益撈取破決篩于介它飾的知的規(guī)系軍統(tǒng)優(yōu)風(fēng)借險(xiǎn)筍。非術(shù)均綱衡窩狀馬態(tài)松下?lián)芴睾麂P線芬方辭程車：為退非川市靜場(chǎng)即相低關(guān)號(hào)收歸益未。華可編以益用懶來廈衡鄭量京一句個(gè)秘組才合赤投憲資太的全管涉理遠(yuǎn)者糊業(yè)兄績(jī)架。全說巾明案管堪理冰者眉業(yè)隱績(jī)?nèi)猛埽瑪n反根之趨則齡說咸明共管故理戲者新水仁平漁較芽低告于遵未互來卡的脆不園確宮定乳性暢，堂引苗起齊未送來墻實(shí)巴際促收另益眨的駐不巨確便定烈性葡。證擺券懼特朱征費(fèi)線氏(儀C盤h儉a咬r福a逮c急t扎e杏r如i懷s脂t鏈i撇c栽L追i目n坊e轎)非融均售衡散狀洪態(tài)柔下賭特照征填線證暴券加特殲征逃線慚(山C轉(zhuǎn)h慌a微r基a厘c磚t充e戀r塊i此s羅t沉i衣c靜L篩i終n姻e述)第遼二艱節(jié)美C壘A濾P砍M宮模旨型蚊推禍導(dǎo)均訴方尊差寄資統(tǒng)產(chǎn)鼠定嫌價(jià)卷原欣理無茶套泉利融分流析曠推撿導(dǎo)鉛C陪A生P貓M脂模貪型經(jīng)禍典蕩的室資店本視資謠產(chǎn)英定落價(jià)嫌模畜型均撫方近差駛資隆產(chǎn)洞定掩價(jià)稱原渣理在門金窄融算市謝場(chǎng)廊上望，還收再益雄較扶高惡的源投無資的往箭往償有蝴較助大穗的貍風(fēng)除險(xiǎn)鞏，合因系此脂，盼人規(guī)們同往數(shù)往針以在資府產(chǎn)狂組污合姿的王平控均贏收領(lǐng)益原和仍收墨入如的叛總次方卷差霜最坡小議來最進(jìn)飼行渡不罪同炸資專產(chǎn)遙之段間消的折組佛合孟，乎或極以惱收旦益湯和胸?zé)o游風(fēng)搬險(xiǎn)譜利少率潮的獎(jiǎng)平郊均辱方逐差蜻最剖小犯來勞投骨資贏。在挺均慕衡充分紫析呆的毯基資礎(chǔ)叫上賽，珠資淡本親資瀉產(chǎn)牧定貸價(jià)渠模鄰型燦的灑核棒心捉與蒙根狀本臣特捐點(diǎn)扶為晨每握一敘組兆基蝴準(zhǔn)尸的廳資每產(chǎn)曠組傅合笨，賠都商可填以堵看蛙作洗是驗(yàn)一魔個(gè)噸受焦特滾殊婚約姻束靈的建資樸產(chǎn)剝組蝴合獲方離差六的坑最貝小訓(xùn)化感的蓮問攪題賄的麻解便，舌這掃就球是巨著砍名祝的絹均汁方搜差取資監(jiān)產(chǎn)西定其價(jià)兔原喝理已。如模果紅市碌場(chǎng)卷是沸競(jìng)暢爭(zhēng)混與氏完乖備徐的池，棵那鉤么拌根蹤蝶據(jù)笨新姿古按典潮均境衡虛分暢析谷和叮效高率榴原須理畏，豬各值種掀資徑產(chǎn)邪的價(jià)邊公際忽收藏益罷率億相我等正，條且找每洋種喜資男產(chǎn)止的影邊繡際摩收嚷益敵和壟邊川際晉成絡(luò)本竭相確等款，秋最騙后免，押他悼們滴都銷應(yīng)益該其與應(yīng)無撈風(fēng)獵險(xiǎn)蔽利項(xiàng)率笨一嫂致練。在愁風(fēng)嚷險(xiǎn)常分口散吼型攏投穴資通和廊有節(jié)風(fēng)奪險(xiǎn)根報(bào)姑酬春的惠資匹產(chǎn)轎組毅合乖中神，由暗均響方諸差洽資侍本盜資績(jī)產(chǎn)臘定津價(jià)槳原份理死可簡(jiǎn)知狗兩麗個(gè)半基侍本眠結(jié)乳論宴：1姥、精市師場(chǎng)寶均螺衡保的舌條蔬件帝下恩，躁任冶何壩資型產(chǎn)全的陶預(yù)拾期祝收藍(lán)益扒和趨風(fēng)棟險(xiǎn)海與澇資虛產(chǎn)孩組危合觸的搭平己均濤收啄益缺和愛系襖統(tǒng)岔風(fēng)裳險(xiǎn)粱一牢致妄；2感、底在兄市埋場(chǎng)揮均擦衡經(jīng)的農(nóng)條搏件塌下乓，估資消產(chǎn)驗(yàn)的胡收獲益慚率督與旁風(fēng)諷險(xiǎn)朗是炮統(tǒng)餓一跨的脫。設(shè)述表騎示戒資褲產(chǎn)拳收船益攝的管方逢差精，吩表糧示踢資套產(chǎn)和屋資滲產(chǎn)百組受合旬收跌益字之殘間錄的提協(xié)舅方郵差色，控根慣據(jù)糧1可氧知艷：均炭方嘗差似資勞產(chǎn)亭定尤價(jià)肚原坑理均虜方竭差緩資互產(chǎn)據(jù)定堂價(jià)習(xí)原旁理其劇中勺，殘是礎(chǔ)對(duì)寨投思資農(nóng)中秀總隱的串風(fēng)獻(xiàn)險(xiǎn)棵的植度值量棋，基也嶼就雹是悶對(duì)評(píng)不確待定勿環(huán)株境殿中筆某蘭種問狀詞態(tài)元的屈概珍率師。另皆一些方段面鳥，刊由2可孩知芹，商在紅市粘場(chǎng)患均鼠衡室的拳條勾件紡下京，丑資堅(jiān)產(chǎn)組瞞合食的吳收秧益E(Z)減恥去汁無毫風(fēng)現(xiàn)險(xiǎn)咸利烤率r后乏所泊得膏的渾差狡，敵也必浸須予與賊證濁券孤收殼益元的樂方付差館成輝比襖例尸，駱即涌有員：其刻中健，池是撇對(duì)擋投弦資蜂中焰總據(jù)的照風(fēng)刊險(xiǎn)蹦的查度信量御。在奏均貞衡豎市咬場(chǎng)甜上盡，誤當(dāng)奏時(shí)償，訪由(鑼1汪)和(紫2捧)鏡可出得握：上住式剖就需是熊資攤本尊資纏產(chǎn)腿定菊價(jià)妨最踩基父本秒的晶形鼻式趨。無炭套孔利餐分鍵析惑推灶導(dǎo)鑄C傲A聾P律M桶模些型市繪場(chǎng)廟風(fēng)鍋險(xiǎn)燈溢游價(jià)裂與闖個(gè)玻別暈證始券夠風(fēng)跳險(xiǎn)爹溢只價(jià)市咱場(chǎng)至風(fēng)司險(xiǎn)躲溢殺價(jià)飄可問以簡(jiǎn)定越義牙如夏下姿：為塞了健補(bǔ)封償競(jìng)承腸擔(dān)吃市嫩場(chǎng)女平喂均拜風(fēng)具險(xiǎn)奮（舌β酒=釋1拜）抖而堂高啊出助無彩風(fēng)葡險(xiǎn)餡資俗產(chǎn)宗回帶報(bào)泰的駐那敞一循部超分鹽回崇報(bào)洽。單滿只寫股離票闊的薄風(fēng)帖險(xiǎn)禾溢墊價(jià)尾可誦以摩被器定滅義雅為罰：若擴(kuò)＞霞1，嶼則患表憶示糧股老票萄j新的欺風(fēng)罵險(xiǎn)欺高幕于豪市山場(chǎng)忽風(fēng)巴險(xiǎn)禽，目因趴此嘗承含擔(dān)嘉風(fēng)羅險(xiǎn)裳資城產(chǎn)晌j癥的獨(dú)風(fēng)倒險(xiǎn)慨溢宴價(jià)鉗應(yīng)躺高飼于敗市既場(chǎng)難風(fēng)屆險(xiǎn)捐溢供價(jià)程；璃如寧＜競(jìng)1技，型則擦承捎擔(dān)悼風(fēng)押險(xiǎn)要資愁產(chǎn)辜j洋的所風(fēng)申險(xiǎn)棚溢廈價(jià)秘應(yīng)訴低哪于并市床場(chǎng)端風(fēng)焦險(xiǎn)創(chuàng)溢糧價(jià)室。我義們梯可稀以陰對(duì)監(jiān)給盼出戒另漲一積種朝解梯釋龍。蔑由載于善擁指有耐股朱票咸j隙的遲風(fēng)臟險(xiǎn)旬為沫，帆即勝乘庫上捏市秩場(chǎng)杏風(fēng)益險(xiǎn)異是暮j津所轟帶采來描的廢風(fēng)腦險(xiǎn)混，循而扔每車單對(duì)位贈(zèng)風(fēng)狗險(xiǎn)每的載價(jià)無格釀為墓：所蹄以桑，柳承辜擔(dān)覽風(fēng)辯險(xiǎn)災(zāi)資惰產(chǎn)貼j四的些所勺需猛求爆的熊風(fēng)洗險(xiǎn)低溢原價(jià)選應(yīng)偶為辯：證程券滋市困場(chǎng)裝均飼衡不條超件如請(qǐng)證應(yīng)券犯市率場(chǎng)惱如表有饞N虹只更股瓦票床，顫對(duì)督于膽，精在偶證副券早市昆場(chǎng)爆均谷衡沈時(shí)連，熊必鞭要鵲條技件奸是之：上淺式冬是哄說丈，鴨當(dāng)春均竄衡細(xì)時(shí)做，慣不銷論饑你跟是蔑買沈股叼票岔i創(chuàng)，如還判是鹽買洽股日票陜j艷，虎你匹的注回旗報(bào)叨減并去鴨風(fēng)逝險(xiǎn)煎溢恰價(jià)腔必競(jìng)須斷相加等盞，錘否散則攻，徐就更會(huì)為存零在綿套傅利祖。對(duì)諒于芒無寸風(fēng)速險(xiǎn)摸資費(fèi)產(chǎn)浪與搬一鼻種趨風(fēng)尖險(xiǎn)窗資頭產(chǎn)淹的鹽組時(shí)合歉也獵成累立雀，屬于劫是孫應(yīng)是該橫有獅：因澆為座顯奮然程可際推蘿知撒：經(jīng)若典濾C雹A舍P備M貫?zāi)＜s型一隨、士模釣型青的廚假脈設(shè)海及猴結(jié)叨論假逼設(shè)：(態(tài)1僻)市跪場(chǎng)羊上圣存具在厲大什量廟的供投盜資鑒者慶，盛其雕財(cái)挨富班相見對(duì)朗于目總誘體遺財(cái)體富瓜是肌微烤不朋足播道勾的攔；(左2無)診投計(jì)資幣者緒的鉤投祥資魔期凈限多是都確雞定靜；(財(cái)3傍)淺投尤資促者德能極夠路以偶相扎同煙的岡無生風(fēng)窯險(xiǎn)瀉利括率刃進(jìn)廟行脾任損意宣數(shù)攔額趨的悠借未貸數(shù)；(掏4德)暈不籍存斥在鉆任劉何莫交陜易肺成解本爽；(路5票)虜投樸資片者獸運(yùn)欺用瘋的理是丙馬冬可趁維襲茨勞投策資交選臭擇解模嬸型糞；(秤6硬)憤所勻有益投木資午者庸對(duì)唉證鄭券桑的價(jià)分轟析耽方虹法揚(yáng)相能同獸。抬(同廉質(zhì)零預(yù)前期)結(jié)么論：(艦1秧)投挎資心者筐按畫照勝可發(fā)交逐易維資將產(chǎn)虎的市媽場(chǎng)單組尖合(鈴m疊a替r任k賢e戲t耗p牢o環(huán)r做t竿o段l拳i帥o咱)元等舅比簽例長(zhǎng)持頂有常風(fēng)犁險(xiǎn)測(cè)資純產(chǎn)崇組荒合奶；(濾2儀)諷市疾場(chǎng)量投垮資教組聰合擾不凝僅住在需有孤效環(huán)邊能界替上剖，魄而指且哭與鑄最暴優(yōu)洲資唯本默配澆置懲線炸相啟切坑；(視3這)泡單效個(gè)炎資炒產(chǎn)抗的漫風(fēng)敞險(xiǎn)框溢絮價(jià)剝與滴市紙場(chǎng)護(hù)投潮資娘組顆合鏈的粉風(fēng)旱險(xiǎn)撇溢棕價(jià)僑成象正悠比錦，頸這鴿一日比槐例改稱補(bǔ)為街系壁數(shù)胃，遷衡盆量纖單嘆個(gè)昆資廳產(chǎn)畢收飲益敞隨飯市秘場(chǎng)雜收挺益訴變蜜動(dòng)束的緩程妻度渾。經(jīng)仗典務(wù)C參A渴P緞M繩模檢型損的羽結(jié)喬論經(jīng)淹典工C襪A畢P漂M嬸模謊型二悟、榴結(jié)或論太的吉推滿導(dǎo)結(jié)屯論春(位1夜)資：舍投探資鋼者守持代有鞋的暖是探市舟場(chǎng)矛組喂合由惡于刃投恢資澇者恨預(yù)鮮期剩一開致打，道構(gòu)懇建堅(jiān)的朵組駐合譯一然致盛。所筍有參投撤資隨者法的跡風(fēng)發(fā)險(xiǎn)坡資熔產(chǎn)病加稻總宅等朋于狂市捎場(chǎng)隆價(jià)勺值秧；轉(zhuǎn)無拔風(fēng)既險(xiǎn)孕資涌產(chǎn)攤加旦總擔(dān)為伶零愈。資金FAB100204832200807248100-100120804000240160因把此福投狂資給者剖的縣風(fēng)午險(xiǎn)炎資賭產(chǎn)寶投導(dǎo)資秩組弱合匆與矮市束場(chǎng)劣組潤(rùn)合序相安同寺。上廁例丈中岔，胸投珍資券于煤A至和奴B蝦的呼權(quán)白重罰為癢0捆.氣6銹和仰0勸.雪4估。二艇、姿結(jié)雪論全的宜推侵出結(jié)途論久(秧2答)栽：邊市滴場(chǎng)挺投奇資撥組探合辨不找僅裙在佩有抵效井邊溪界恐上理，顛而玻且隙與汗最掛優(yōu)需資框本藥配蠟置蟻線引相批切由頁于可投婚資烤者肌按歌照吩馬敗可陶維蓮茨汗的鼠方墾法污進(jìn)喉行優(yōu)投忘資瞧選挎擇摧，殘其號(hào)持釋有錯(cuò)的鉆組照合凍是麥最戒優(yōu)塞風(fēng)壓險(xiǎn)暫資康產(chǎn)謠組成合文，給因權(quán)此認(rèn)它華一慣定饞在鉤有登效異邊隱界壁上張，笨而躍且辮與拜最專優(yōu)脹資船本火配困置遣線化相評(píng)切旁。市創(chuàng)場(chǎng)頸組茶合遵與暖無捐風(fēng)稠險(xiǎn)助資秩產(chǎn)假構(gòu)前成脅的號(hào)資另本支配揚(yáng)置午線艙被洞稱怎為資龜本揪市銜場(chǎng)曉線。瞎(川C磨M距L項(xiàng)，蔽C春a獅p設(shè)i紡t梳a幣l到M歌a仆r曾k關(guān)e熊t哲L滾i壓n剪e匆)經(jīng)蒼典束C個(gè)A似P壩M嘉模記型資民本廳市氧場(chǎng)燙線經(jīng)濁典傾C眉A晝P況M皂模出型二孕、楊結(jié)逐論知的與推乞出結(jié)堪論放(周3齒)詠：?jiǎn)纬饌€(gè)薄資祖產(chǎn)統(tǒng)的漂風(fēng)針險(xiǎn)說溢穿價(jià)兔與其市堵場(chǎng)異投真資切組臥合專的綿風(fēng)影險(xiǎn)柳溢椅價(jià)治成瀉正回比假關(guān)設(shè)克市在場(chǎng)煩組逢合釋由暫n山種墳資右產(chǎn)返構(gòu)局成靜：市漠場(chǎng)信組渴合秩的獎(jiǎng)風(fēng)閑險(xiǎn)趟溢成價(jià)寄：市韻場(chǎng)半組膝合盞的叢風(fēng)塊險(xiǎn)梯：經(jīng)久典血C粗A陜P貞M犧模虧型二塌、摘結(jié)引論牌的業(yè)推碑出均傳衡桑原猾則影：叢資濫產(chǎn)允的貧報(bào)絨酬扇—嫌風(fēng)嘆險(xiǎn)轟比列率泊相督同。每跡種買資危產(chǎn)須對(duì)沸市遣場(chǎng)似組繭合宜風(fēng)由險(xiǎn)孩溢悟價(jià)濃的怎貢考獻(xiàn)斑應(yīng)端當(dāng)絮與顧它翻對(duì)側(cè)市腫場(chǎng)鎖組渾合房誠(chéng)風(fēng)擱險(xiǎn)虜?shù)睦ω曃I(xiàn)犬成弦比媽率暴。經(jīng)建典己C行A斥P稀M翁模比型C稻A秀P駕M防模溪型紡檢何驗(yàn)稈與扛應(yīng)豎用C是A麻P糾M池?；匦蜕拥牡框?yàn)摟證撥涉賭及候?qū)Ω彩邪翀?chǎng)佛組蔥合怒是傭否摧有困效句的取驗(yàn)討證障，頭這蜓在乘實(shí)首證片上哭是怨不致可松行淋的遲。C到A洲P菜M品模緒型疾有狗許炮多洲用殿途疊：對(duì)偽證珠券件的膜預(yù)冶期合收狹益幸進(jìn)斗行遣度簡(jiǎn)量正；對(duì)探資芳金調(diào)成番本柱進(jìn)勞行躺估征計(jì)籃；進(jìn)近行鄙組絨合本管散理飾的雖業(yè)壤績(jī)催評(píng)嚼價(jià)糞，垂風(fēng)澇險(xiǎn)拋分縣析模；在傷事興件藏研促究貍中址用脊來膽作康為媽正靠常