第七章股利分配教學(xué)課件

股利分配方式影響股利分配政策的因素股利分配政策的類型及特點(diǎn)股票分割和股票回購(gòu)2023/7/191chapter-7第一節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成及分配2023/7/192chapter-7利潤(rùn)分配廣義：對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程狹義：對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程2023/7/193chapter-7一利潤(rùn)的構(gòu)成企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的盈利（或虧損）總額。凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-銷售費(fèi)用2023/7/194chapter-7二、利潤(rùn)分配的基本原則

依法分配原則兼顧各方利益原則分配與積累并重原則投資與收益對(duì)等原則2023/7/195chapter-7三、利潤(rùn)分配程序

非股份制企業(yè)利潤(rùn)分配程序

1、彌補(bǔ)以前年度虧損

2、提取法定盈余公積金3、提取任意盈余公積金

4、向投資者分配利潤(rùn)2023/7/196chapter-7■股份制企業(yè)稅后利潤(rùn)分配程序

1、被沒(méi)收財(cái)物損失，各項(xiàng)稅收的滯納金和罰款

2、彌補(bǔ)以前年度虧損

3、提取法定盈余公積金（按照凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損后的10％提取，法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50％時(shí)，可不再提取。）4、支付優(yōu)先股股利

5、提取任意盈余公積金6、支付普通股股利2023/7/197chapter-7選擇股利政策類型確定股利支付水平的高低確定股利支付形式確定股利發(fā)放的日期四、股利分配方案2023/7/198chapter-7第二節(jié)股利政策2023/7/199chapter-7一、股利政策理論

◆概念：－關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放股利等方面的政策和策略。

－在法律允許的范圍內(nèi)，可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇的有關(guān)凈利潤(rùn)分配事項(xiàng)的方針及對(duì)策。2023/7/1910chapter-7

股利無(wú)關(guān)理論MM理論

股利相關(guān)理論一鳥(niǎo)在手理論信息傳播理論稅差理論代理理論

股利政

策理論2023/7/1911chapter-7股利無(wú)關(guān)論代表人物：莫迪格萊尼、米勒主要觀點(diǎn)：

股利政策不影響企業(yè)價(jià)值投資者不關(guān)心公司股利分配企業(yè)價(jià)值由資產(chǎn)的盈利能力決定

2023/7/1912chapter-7股利相關(guān)論在手之鳥(niǎo)理論代表人物：戈登、林特納主要觀點(diǎn)：在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益的風(fēng)險(xiǎn)小得多股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠“雙鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”2023/7/1913chapter-7稅差理論主要觀點(diǎn)：

股利適用稅率高于長(zhǎng)期資本利得適用稅率，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派股利相關(guān)論2023/7/1914chapter-7股利相關(guān)論信息傳播理論主要觀點(diǎn)：股利給投資者傳播了公司收益狀況的信息財(cái)務(wù)報(bào)告可能有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)際盈利能力為基礎(chǔ)的，是難以作假的

2023/7/1915chapter-7股利相關(guān)論信息傳播理論主要觀點(diǎn)：

股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突。2023/7/1916chapter-7法律因素資本保全限制企業(yè)積累限制償債能力約束超額累積利潤(rùn)限制二影響股利政策的因素2023/7/1917chapter-7因素變化股利資本保全約束/低股利資本積累約束/低股利償債能力約束/低股利超額累積利潤(rùn)約束/高股利2023/7/1918chapter-7股東的稅負(fù)股東的投資機(jī)會(huì)股東的穩(wěn)定收入股東的股權(quán)稀釋股東因素2023/7/1919chapter-7因素變化股利控制權(quán)/低股利避稅/低股利穩(wěn)定收入/高股利投資機(jī)會(huì)/高股利2023/7/1920chapter-7資產(chǎn)的流動(dòng)性盈余的穩(wěn)定性籌資能力資本成本投資機(jī)會(huì)其他公司自身因素2023/7/1921chapter-7因素變化股利盈利狀況良好高股利差低股利或不發(fā)股利變現(xiàn)能力強(qiáng)高股利弱低股利或不發(fā)股利籌資能力強(qiáng)選擇性強(qiáng)弱低股利或不發(fā)股利籌資成本/低股利或不發(fā)股利投資機(jī)會(huì)多低股利少高股利其他因素調(diào)整資本結(jié)構(gòu)/高股利反收購(gòu)/高股利2023/7/1922chapter-7債務(wù)合同限制通貨膨脹其他因素2023/7/1923chapter-7因素變化股利債務(wù)合同限制/低股利通貨膨脹/低股利2023/7/1924chapter-7三、股利政策的類別

剩余股利政策固定股利政策變動(dòng)股利政策階梯股利政策2023/7/1925chapter-7－概念：在公司有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后再將剩余的盈余作為股利予以分配。－依據(jù)：股利無(wú)關(guān)理論－步驟：

①確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；②測(cè)算投資所需的權(quán)益資本；③使用留存收益滿足投資所需的權(quán)益資本；④分配剩余盈余◆剩余股利政策

2023/7/1926chapter-7投資方案所需的股東權(quán)益數(shù)額：1200×60%＝720（萬(wàn)元）當(dāng)年發(fā)放的股利額：

1000-720＝280（萬(wàn)元）

假定某公司2019年度提取了公積金、公益金后的稅后凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，2019年度投資計(jì)劃所需資金支出總額為1200萬(wàn)元，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。2023/7/1927chapter-7優(yōu)點(diǎn)籌資成本低保持理想的資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)股利可能具有波動(dòng)性不利于公司樹(shù)立良好形象不利于投資者安排收入與支出適用性：公司初創(chuàng)期評(píng)價(jià)2023/7/1928chapter-7－概念：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時(shí)間內(nèi)不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均不變。－依據(jù)：股利相關(guān)理論

固定（或持續(xù)增長(zhǎng)）的股利政策2023/7/1929chapter-7金額（元）每股利潤(rùn)每股股利時(shí)間

2023/7/1930chapter-7優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)投資者信心有利于投資者安排股利收入和其他支出缺點(diǎn)股利與公司盈利脫節(jié)可能使財(cái)務(wù)狀況惡化適用性：公司成長(zhǎng)期評(píng)價(jià)2023/7/1931chapter-7

－概念：公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率從凈利潤(rùn)中支付股利的政策。

－依據(jù)：股利相關(guān)論

固定股利支付率的股利政策2023/7/1932chapter-7金額（元）每股利潤(rùn)每股股利

時(shí)間

2023/7/1933chapter-7優(yōu)點(diǎn)股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合股利波動(dòng)體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等缺點(diǎn)不利于股價(jià)的穩(wěn)定與上漲股利支付缺乏彈性確定合理的固定股利支付率難度較大評(píng)價(jià)適用性：穩(wěn)定發(fā)展的公司2023/7/1934chapter-7

－概念：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈余較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。

－依據(jù)：股利相關(guān)論低正常股利加額外股利政策2023/7/1935chapter-7金額（元）每股利潤(rùn)每股股利低正常股利時(shí)間

2023/7/1936chapter-7優(yōu)點(diǎn)股利支付具有較大的靈活性既在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)從長(zhǎng)期來(lái)看缺乏穩(wěn)定性額外股利的取消容易造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響評(píng)價(jià)大多數(shù)企業(yè)采用2023/7/1937chapter-7■現(xiàn)金股利

－原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司信息－決定因素：股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)－基本條件：未分配利潤(rùn)足夠多；現(xiàn)金足夠多■財(cái)產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利■負(fù)債股利以負(fù)債支付的股利■股票股利以股票形式發(fā)放的股利四、股利分配方式

2023/7/1938chapter-7理論上，股票股利不增加股東財(cái)富實(shí)際上，股票股利可使股東獲利資本利得未來(lái)股息增加股票股利可幫助公司：節(jié)省現(xiàn)金維持股價(jià)

股票股利的特點(diǎn)2023/7/1939chapter-7股票股利舉例

假設(shè)某公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為10萬(wàn)股，每股面值5元，現(xiàn)市價(jià)為20元，決定發(fā)放20%的股票股利，則，公司將新發(fā)行10*20%=2萬(wàn)股股本將增加到：2*5=10萬(wàn)元從保留盈余中將轉(zhuǎn)出：2*20=40萬(wàn)元資本公積將增加：40-10=30萬(wàn)元每股市價(jià)理論上應(yīng)下降到：20÷(1+20%)=16.67元2023/7/1940chapter-7股票股利發(fā)放股利前發(fā)放股利后發(fā)行股數(shù)10萬(wàn)股12萬(wàn)股股本（面值5元）50萬(wàn)元60萬(wàn)元資本公積10萬(wàn)元40萬(wàn)元保留盈余100萬(wàn)元60萬(wàn)元股東權(quán)益合計(jì)160萬(wàn)元160萬(wàn)元每股帳面值16元/股13.33元/股每股市價(jià)20元/股16.67元/股原100股的市值2000元2000元2023/7/1941chapter-7■各種股利分配方式對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響影響方式資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益股本未分配利潤(rùn)現(xiàn)金股利減少減少財(cái)產(chǎn)股利減少減少負(fù)債股利增加減少股票股利增加減少2023/7/1942chapter-7五、股利支付日期股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利支付日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期2023/7/1943chapter-7宣告日2019.11.13除息日2019.12.3登記日2019.12.7支付日2019.1.62023/7/1944chapter-7六、股票分割和股票回購(gòu)股票分割◆概念：又稱為拆股，是指公司股票總價(jià)值不變的條件下，將股票的