企業(yè)并購重組課件

蘇文忠

博士國際注冊咨詢師（CMC）北京大學(xué)民營經(jīng)濟(jì)研究院首席咨詢師國家發(fā)改委國際合作中心特聘講師著名戰(zhàn)略管理專家、管理咨詢專家。曾擔(dān)任大型國有企業(yè)主要負(fù)責(zé)人，有十多年大型企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)。用二十年時(shí)間，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)踐和管理咨詢經(jīng)驗(yàn)，研究企業(yè)管理理論，在企業(yè)改制重組、發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、關(guān)鍵人才管理等方面有很深的造詣，形成自己的理論體系。十多年的管理咨詢經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了很多成功案例,現(xiàn)任中國國際咨詢師考官，參與咨詢師資格制定和教材編寫，還兼職四家企業(yè)的獨(dú)立董事，五家企業(yè)的戰(zhàn)略顧問和多家大學(xué)EMBA班的客座教授。服務(wù)過的主要行業(yè)有：石油、煤炭、電力、房地產(chǎn)、建筑、城市公用事業(yè)、食品加工、冶金、機(jī)械制造、紡織服裝、醫(yī)藥等。主要著作：《差什么——民營企業(yè)破局八訣》、《企業(yè)管理咨詢實(shí)務(wù)與案例分析》、《共贏天下》、《企業(yè)戰(zhàn)略咨詢》、《人力資源面臨的十大挑戰(zhàn)》、《人力資源管理新趨勢》、《國有企業(yè)改制若干問題研究》等。自我介紹注意事項(xiàng)√√主吸要段教拐學(xué)擾目吸的從彼戰(zhàn)儀略出層難面均理浸解添企博業(yè)靜并擺購庫、禾重貞組雜的零深畫刻貍內(nèi)貨涵通悉過瀉學(xué)昌習(xí)零，繪我踏們禮可沸以賴：掌畜握恰企恢業(yè)壞重耽組南方繁案棋設(shè)服計(jì)溫的昆一跌般極方吸法吸和叢實(shí)離施序要勿領(lǐng)領(lǐng)棉會(huì)榆企淘業(yè)食并政購趣與鮮重糖組臂的殲發(fā)歌源急和類動(dòng)建機(jī)了怪解林企輕業(yè)病收軟購周、紛兼廉并股活莊動(dòng)罩的底一洋般湯內(nèi)撇容篩及需其幅規(guī)直律熟種悉暢企儀業(yè)燒并吧購譽(yù)、秀重薯組撤的嬸方嘗式潛和象基抓本憤過征程1234企耀業(yè)梳并莊購申重羊組殲的施發(fā)讀展深歷可史企肌業(yè)嗽并歸購呆重罵組雹概第論并啦購這重枕組圓的躁主把要牢工暈作舌程嫌序并質(zhì)購鳳重鋪組大的陸具蛾體頌策慶劃案俱例令分元析主弦要哲授倍課各內(nèi)賤容5導(dǎo)詠?zhàn)x企竟業(yè)嬌并苦購呼重巷組還發(fā)榜展泳歷淋史海糧外蓋企宜業(yè)虎并放購催、懶重想組折的盛發(fā)乞展發(fā)歷昨史美國的五次兼并浪潮一

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MergersUnderperformanceOutperformanceNumberofcompaniesIndustryaverageOnly42%ofCompaniesOutperformTheirPeersinShareholderValue(1)42%58%鐵熱路電肥信銀壓行保絮險(xiǎn)公百用犁事蘇業(yè)航有空制桑藥制論藥化夏工汽脊車鋼扶鐵啤米酒紙大漿郵/總造遼紙飯化店攝/禮快才餐鋼牲鐵食綠品汽課車環(huán)O完E歸M玩壁具橡舍膠夸/誕輪予胎卡案車凱制諒造飛煌機(jī)懂O既E蝴M造桿船釀賄酒自群動(dòng)煮控庸制煙橫草國童防制鞏鞋軟捆飲糾料+_4丑1暫%5群9班%+_4剩2燥%5只8洽%+_5挎0榴%5辱0融%+_7轎0蔥%3抗0皮%51嫌01四52附0M晉i汪nM高a睬x產(chǎn)閉業(yè)盯集夸中永度C爽R罵3郵*1絞0鋤0繡%9五0唉%8挖0染%0就%1分0楚%2棟0剖%3蒙0尤%4危0綱%5烏0踢%6汪0廢%7弱0憲%時(shí)鋸間釘（樓年管）第禾一封階回段初注創(chuàng)第智二階院段規(guī)幼模陽化第斧三廣階讀段集沃聚第允四穗階振段平壺衡莖和炮聯(lián)眉盟注獄*傭：喜C桃R啊3卻=溪最層大孔三妄家乎公狂司病的霞市牙場膊占遼有勞率廢之掩和婚（星基靈于姨價(jià)廊值糞成隙長切數(shù)葡據(jù)加庫存的剃2陡5宋,矮0得0躺0忠家掘公炒司職）氣泡的大小顯示較弱的并購業(yè)績氣泡的大小顯示較強(qiáng)的并購業(yè)績資晴料揭來疏源嬸：深科胖爾蔽尼太價(jià)牌值讓成捐長漢數(shù)暖據(jù)繪庫檢及午分池析企呀業(yè)艙并懂購莊按車行采業(yè)爪發(fā)呆展醬可斥分娘為具四秘個(gè)市階藥段面墊對企不索可明阻盛擋摟的搖整鬼合痰浪糠潮磨，諷只借有石沿福著觸產(chǎn)訪業(yè)看演喚進(jìn)埋曲有線梢發(fā)鉛展黃才象是送企殘業(yè)洽成伯功醒的醬戰(zhàn)梨略1等0甚0自%8沙0囑%6你0洗%2言0助%4哨0炸%第原一斜階鄙段初染創(chuàng)第遵二挪階彎段規(guī)找?？驶诶巳螂A煎段集扁聚第皇四辱階婚段平示衡奏和須聯(lián)妙盟51擊01元52病0時(shí)鈔間蘿（解年艘）0工%公件司邁百楚分物比在陶產(chǎn)挨業(yè)讀整容合唱的壇過胃程奔中宰，控將瓦不乘無門例屆外苦出翁現(xiàn)奧上莫圖的描殼述索的井現(xiàn)軟象在追經(jīng)聞濟(jì)礦全蛙球涂化杠的游過成程暈中棍，勁整驗(yàn)合福的紗浪胃潮哨將放義路無塞反燦顧很地溜席交卷喪你況所美處意的嚼產(chǎn)揭業(yè)長松期茄的綱勝車?yán)蛴礼傔h(yuǎn)擋屬瘦于橋那螺些崖?lián)砥谟欣L猾期斑規(guī)緒劃瓶的遮管寇理剖者產(chǎn)暴業(yè)霉整摟合恭過里程遣中陽公晉司防數(shù)悼量哀的顛變耽化如蝴何我在色規(guī)箱模獸化很階加段居擴(kuò)性大珠規(guī)這模嘗？規(guī)渡模需化宮階豎段味的怠成悠功綜逝合幅考晝慮絮各嘩方蠶面某因忽素充狐分汽利奇用I魔T平粱臺(tái)把濕被弦兼劉并妨公馬司焰迅座速盜納訪入汗I庭T進(jìn)管摘理捎系反統(tǒng)到是常決伏定析整慎合尿能蹈否意成領(lǐng)功完的捎關(guān)繡鍵不某僅傳具惱備敲收萌購此的眾能塑力各，倆還譜要姑具擁有蹤蝶經(jīng)岡營苗收手購虎資頸產(chǎn)尿的壇能性力科蛙學(xué)攤定順位塔收朱購銷動(dòng)見機(jī)充戒分舅利識(shí)用啄各河種綢有什利歷條姑件利癢用剖全啟球犁化通劍過肉品斥牌大策邊略敬獲缺取揪更糕大都收逮益精堪心豎設(shè)裁計(jì)歉品累牌罷策俊略建罷立托更垃好安的懶品宮牌收違購準(zhǔn)方月不烏僅痕要削有儉能數(shù)力緒整艱合筆被貧收層購銹的嚼目換標(biāo)贏公殊司墊，拴還棄要裂能郊夠榴有布效潔率僚地寄經(jīng)宵營嫂整災(zāi)合班后徹的必公祖司追繁求振合弟理粗性蠟和攜經(jīng)紫濟(jì)襪性希心望駁能贈(zèng)獲機(jī)得車對咳規(guī)睛模聞更坦大藏的曬新籃公森司中可隙進(jìn)暴行魚資訂本非運(yùn)滲營叮的雕機(jī)友會(huì)更膨多擔(dān)地呢考虧慮且收冶購銹后鑒的煮協(xié)迫同章和嶼杠原桿長效憲應(yīng)更蓋多拌地津考攜慮凝如鬼何粒讓掃合嚼并米的壤公非司蓬能善產(chǎn)迷生濕未橫來蘿持翅續(xù)陣增焦長礦和洞長巧期仁盈年利亡的幫競柴爭擁優(yōu)罪勢更輩多友地絨考芝慮野收由購指那仰些棋盡販可毀能場獨(dú)非特錘、乏專美有禿以拋及移具歪有況互歌補(bǔ)爐價(jià)壯值醫(yī)的參公辜司價(jià)療格：雜選危擇河合記適旨的片購街并貍價(jià)明格流唉程：德充匆分薄了帖解次收君購舉的析流乘程李并病剔瞎除朵不易適勢當(dāng)秀的糾環(huán)丈節(jié)整蜂合：閑對隊(duì)重肆要抵部喂門拍一渠定貴要幻玉實(shí)宿現(xiàn)捎盡玻可本能族快室的沿?zé)o瘡縫旗對永接百，拴如碑I蒜T運(yùn)部識(shí)門涂、合物營流喬和歷供義應(yīng)覆部貼門文朽化：鑒建專立允開鈴放昌式嚴(yán)的恨公淋司陸文鳴化侮，寫與洲被啄收制購懼方的充呆分糾交詠流人：馳保斃留傻關(guān)發(fā)鍵紋員臺(tái)工襲，腹迅谷速懲徹明底劉地急分訪流石必鳴須向離晝開竭的帖人窄員整嘆合疤的趕關(guān)撤鍵悠之怕一鬧：艙綜側(cè)合勿考碰慮嗚各淺方衰面潛因海素兼棄并兼乳并蓮前添清加模標(biāo)喊題兼貨并核過匙程激中并廊購領(lǐng)失逮敗喚與兵成偏功弊的環(huán)相果關(guān)質(zhì)因喉素失結(jié)敗炭的驢導(dǎo)并因稈*成無功撫的濾導(dǎo)界因目殘標(biāo)貌公罩司現(xiàn)的星管吐理嶺態(tài)童度僅和導(dǎo)文幫化游差姨異8肆5惡%露*漏*無輕收離購們后井整陳合這計(jì)謝劃8牛0隱%對械行隱業(yè)月或類目肝標(biāo)捐公狹司各缺勻乏睡了咽解4鍵5肺%目動(dòng)標(biāo)青公撞司提管廢理若不沃善4途5灑%無恥收謙購懇經(jīng)編驗(yàn)3編0陣%詳線細(xì)驗(yàn)的歡收茂購繁后垂整互合息計(jì)蕩劃插及宮迅揪速跑實(shí)利施7燦6房誠%收縣購溪目架的么明文確7安6鐘%文刻化亭融憤合涌良依好5筆9仗%目沿標(biāo)歪管已理隨層擴(kuò)的同高棕度脾合罩作4浴7理%對張目棗標(biāo)吧公聚司愛及協(xié)其鑰行核業(yè)沈的墊理紙解4籮1統(tǒng)%*注應(yīng)：數(shù)排據(jù)尼來氧自芝相放關(guān)攻研啦究田機(jī)秋構(gòu)把殖被逆兼傻并旗公高司貿(mào)迅剖速膊納如入I搏T管撫理領(lǐng)系裹統(tǒng)土是儲(chǔ)決眠定獅整應(yīng)合右能趕否編成努功螺的礦關(guān)結(jié)鍵整堪合環(huán)的蕩關(guān)約鍵熱之辜二瞇：攻充株分該利臘用I萌T平紫臺(tái)把欲主地要幻玉交偉易效納窄入著系姥統(tǒng)萍管午理罰的杰范傷圍某，淘便蓬于練會(huì)峰計(jì)濫和雞財(cái)己務(wù)養(yǎng)控眨制嗎，蹈有近利席于俊支日持趕重蹲要匙決檔策迅絡(luò)速拳找舅出埋工跪序送中底不詠銜鋼接討的柳地柄方騰，錫及旬時(shí)抄彌刺補(bǔ)煎。雨不郵要界忽雪略桐辦螺公保地借點(diǎn)盟等內(nèi)因乞素淘的陣影飲響迅警速犧統(tǒng)談一趴人朗力糠資裳源井績紐奉效該考移核辮的皺方行法撓和茄標(biāo)西準(zhǔn)崖并轎進(jìn)繡行坐相臺(tái)應(yīng)常的柴流仰程區(qū)優(yōu)痰化擴(kuò)癥大匆所您服申務(wù)蕉的岡市論場真范因圍憂、咳以速實(shí)舉現(xiàn)稍規(guī)糖模鉗經(jīng)限濟(jì)取挪得傘原萌材督料嫌以細(xì)確懲保呈穩(wěn)宵定堆的端供擊應(yīng)餅，授取游得降技翁術(shù)凈以終及誦廉和價(jià)托而蘋有敏效回率窮的紹勞蔑動(dòng)皂力利奴用護(hù)公堵司育的鞋品纏牌提、蒼聲怎譽(yù)鉗、捐設(shè)游計(jì)歷、碎生先產(chǎn)殖和赤管銹理甘資只源怖優(yōu)蔽勢在關(guān)多勝項(xiàng)銹產(chǎn)膊品循與素多陽個(gè)蜂市奮場撐分傲散磚經(jīng)覺營虧，東以經(jīng)減圈低比盈請利欲的孫波穿動(dòng)捧性系，敵減刃低惑對揪出蠻口糠的北依象賴穗性突，反避疊開制本膊國擦政喊治撕與旦經(jīng)灘濟(jì)速上笛的蹲不類穩(wěn)艦定丙性號(hào)，槳與頃外粗國痕競秒爭唐者裝在活它拖們賠的葛本孤土文展味開睛競代爭映，嚷以踢繞舟開世東棒道分國賴的敬保刑護(hù)疼性乎貿(mào)絨易值壁秒壘為從本賊國非客托戶舞的起海竿外笨下贏屬需機(jī)猶構(gòu)竹提族供爬服位務(wù)嚷，擋如樹銀季行恒等例墨如兄通鬧過詳有持利配的來匯摘率的使姨境資外智收德購族價(jià)蕉格稱低劇廉尋種求敗全咽球皮化貫并旨購重的姻動(dòng)神機(jī)裳一恰覽獲京得躲成規(guī)長孔機(jī)巴會(huì)取租得朗經(jīng)繼營樂要筋素發(fā)植揮孝自童身廢優(yōu)立勢進(jìn)衛(wèi)行擋防壤御滿男足池客侮戶松需招求博跑取奸短籃期緣瑞優(yōu)無勢目房誠標(biāo)仇公攤司正處詢于今收垂購?fù)奖娘椇诵钚母銟I(yè)誕務(wù)淺領(lǐng)煉域目某標(biāo)畢公遲司竄在杰財(cái)經(jīng)務(wù)為與汗資咸源份方刻面尋在戴當(dāng)也地灣表表現(xiàn)廚不鋪凡收效購虹者固注爸重拾目稅標(biāo)熔公墳司打業(yè)報(bào)務(wù)妨體藏系謹(jǐn)?shù)目嘁粖^些踐關(guān)己鍵以因們素天，箱尤揪其申是沸全未球般性泉的收堡購?fù)嬲呦屡c著被田收刮購鴨者紀(jì)進(jìn)臉行欣大符量箏雙奶向償?shù)脑〖颊`能白轉(zhuǎn)屆移收吃購遮者葛立開即菌整進(jìn)合遷的昂對宇象犁僅揮僅趴是壁關(guān)圓鍵鼓的顏系賭統(tǒng)收要購?fù)凑呤瞿苣乖谖虿⒓官徝苤辛q取祥經(jīng)乒驗(yàn)整碼合槐的仁關(guān)猾鍵券之途三構(gòu)：瞎利盈用捕全君球救化123456關(guān)拐鍵糕成蔽功齊因掀素法籌律監(jiān)喊管須機(jī)咱構(gòu)輕在毒阻雙止近兼償并似方抹面劣有水強(qiáng)度大品的疾權(quán)洞力旋。然工礦會(huì)歡與翅職麻工照委撿員鎖會(huì)扔對夾于陪接濟(jì)收步和翼裁獨(dú)員潑有黎發(fā)閣言氣權(quán)掃。不飯記苗名揪股石票陜、洞雙宿重稍表慶決婦或柿無泳表搶決耗權(quán)答股所票呢（信d雅o眾u皮b縫l充e瀉v才o雪t論i慮n宵g懶o塘r氏n噸o占n肢-片v舌o庭t婚i變n捎g街s甚h典a儉r設(shè)e那s飄）魯?shù)那陌l(fā)腥行泄。不妹存粱在其一故股傭一扮票寧（肢O帆S頭O傻V翅）灰的棵原伐則毀。針枕對守外儲(chǔ)國播收巨購聞?wù)呔W(wǎng)的機(jī)歧儉視觸性妥稅債法伙，壤如浮扣鎮(zhèn)留嘩股幫息幅稅檢。法疏規(guī)反權(quán)壟居斷仆條啄例唱、允外納國物投翠資白審區(qū)核灘，朵股學(xué)票挽交灣易塑所甚及卡行由業(yè)忘自堂律效機(jī)窩構(gòu)驅(qū)的配規(guī)捎則悲。缺哀乏返法漏定房誠的窯或艇自孤愿掘的影機(jī)晝構(gòu)膽對蔬接吹收燥進(jìn)段行祝監(jiān)陵管軍。管禾理基羽礎(chǔ)蜂服司務(wù)缺兩乏各兼僑并服與扣收威購獎(jiǎng)方哲面撇的定服融務(wù)茂，掃如窮法宋律挽、蛇會(huì)麥計(jì)紅、伍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