公司治理所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司理財(cái)教學(xué)課件

公司治理所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司理財(cái)怎樣思想，就有怎樣的生活公司治理所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司理財(cái)公司治理所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司理財(cái)怎樣思想，就有怎樣的生活公司治理、所有權(quán)結(jié)構(gòu)與

公司理財(cái)理財(cái)學(xué)教授汪平博士2021/3/11公司治理：一個(gè)熱點(diǎn)問題怎樣理解公司治理？美國(guó)的公司治理有效嗎？我國(guó)的公司治理現(xiàn)狀又如何？管理者應(yīng)該代表誰的利益？CEO的薪酬如何確定？公司是否有必要“賄賂”CEO以使管理上的機(jī)會(huì)主義最小化？期權(quán)在公司的補(bǔ)償激勵(lì)機(jī)制中是否起著重要的作用？期權(quán)是一種交易費(fèi)用嗎？董事會(huì)代表誰的利益？他們能否有效的完成他們的工作？在公司的治理機(jī)制中，機(jī)構(gòu)投資者起著什么樣的作用？他們重要嗎？在規(guī)范管理者的自主決策方面，所有者是否需要積極地參與公司治理？2021/3/113以利益相關(guān)者為核心的公司治理代表人物是經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑪格麗特·M·布萊爾。公司治理是處理不同利益相關(guān)者，即股東、債權(quán)人、管理層和雇員之間關(guān)系，規(guī)定企業(yè)內(nèi)部的決策和收益分配的一套規(guī)則、程序和制度安排，其目的在于通過這種制度安排，達(dá)到相關(guān)利益主體之間的權(quán)利、責(zé)任和利益的相互制衡。治理結(jié)構(gòu)定義為控制利益相關(guān)者之間關(guān)系和影響利益相關(guān)者行為的一套規(guī)則機(jī)制（Gelauff,George,CorinadenBroeder,1997）。2023/7/236英國(guó)董事協(xié)會(huì)：

《董事會(huì)標(biāo)準(zhǔn)：改善你的董事會(huì)效果》利益相關(guān)者就是“與公司存在適當(dāng)?shù)睦骊P(guān)系，影響公司的運(yùn)營(yíng)及公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，且與股東相區(qū)別的個(gè)人或團(tuán)體。除公司受到特別法律保護(hù)的債權(quán)人之外，這些團(tuán)體還包括雇員、供應(yīng)商、顧客、競(jìng)爭(zhēng)者、規(guī)章制定者、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、分析師、銀行、游說者、壓力集團(tuán)、媒體、商業(yè)協(xié)會(huì)、歐盟、國(guó)家和當(dāng)?shù)卣?，以及（適宜的）股票交易所等”。2023/7/237麥克爾·詹森教授利益相關(guān)者理論不應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是股東財(cái)富最大化理論的有力的對(duì)手，因?yàn)樗荒軌蛱峁┮粋€(gè)對(duì)公司目標(biāo)或者目標(biāo)機(jī)制的完整的論述。公司財(cái)務(wù)管理必須有一個(gè)極其明確的、單一的理財(cái)目標(biāo)，因?yàn)?，多目?biāo)就等于無目標(biāo)；而沒有目標(biāo)的財(cái)務(wù)管理是毫無意義的。2023/7/238卡普蘭教授“建立在增加股東價(jià)值基礎(chǔ)上的美國(guó)式制度，連同債務(wù)和股本的廣泛擁有，以及開放的公司控制權(quán)市場(chǎng)，似乎與下列結(jié)果緊密聯(lián)系在一起：更高的生活水準(zhǔn)，更高的整體生產(chǎn)率和競(jìng)爭(zhēng)力，運(yùn)作更完善的股權(quán)市場(chǎng)。一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度不是立足于增加股東價(jià)值，如果它們給予投資者的資本回報(bào)低于經(jīng)濟(jì)制度不同的國(guó)家，就會(huì)隨著資本市場(chǎng)的持續(xù)全球化，陷入資本短缺狀態(tài)，在全球競(jìng)爭(zhēng)中越來越落后。由于資本的流動(dòng)性日益增強(qiáng)，以價(jià)值為基礎(chǔ)的制度更加顯示了其重要性”2023/7/239公司治理研究：法律、管理、金融1992年，美國(guó)法律協(xié)會(huì)（ALI）

發(fā)表了《公司治理原理——分析與勸戒》（PrinciplesofCorporateGovernance:AnalysisandRecommendations）,自此之后，公司治理問題受到了企業(yè)界和學(xué)界的高度關(guān)注。法律（比如公司法）、管理與金融是公司治理問題研究的重要領(lǐng)域。2023/7/2310公司治理的定義——OECD1999年5月，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展委員會(huì)（OECD）理事會(huì)發(fā)表《公司治理結(jié)構(gòu)原則》，指出：“公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對(duì)工商公司進(jìn)行管理和控制的體系。公司治理結(jié)構(gòu)明確規(guī)定了公司的各個(gè)參與者的責(zé)任和權(quán)利分布，諸如，董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他利害相關(guān)者。并且清楚地說明了在決策公司事務(wù)時(shí)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序。同時(shí)，它還提供了一種結(jié)構(gòu)，使之用以設(shè)置公司目標(biāo)，也提供了達(dá)到這些目標(biāo)和監(jiān)控運(yùn)營(yíng)的手段?！?023/7/2311公司治理的主要目標(biāo)之一就是要明確公司各利益相關(guān)者的權(quán)利與責(zé)任，說明決策公司事務(wù)應(yīng)遵循的規(guī)則和程序，并最終實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者價(jià)值最大化。OCED理事會(huì)認(rèn)為，良好的公司治理應(yīng)該能夠激勵(lì)公司有效的利用資源并提供良好的激勵(lì)使得公司的目標(biāo)得以實(shí)施，從其內(nèi)容框架來看，就是要保護(hù)股東及其他利益相關(guān)者的利益。也就是所謂的企業(yè)價(jià)值最大化。

2023/7/2312“公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種制度中實(shí)現(xiàn)各自的經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制?！薄X穎一，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授，《轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理結(jié)構(gòu)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1995年。公司治理研究——錢穎一2023/7/2313良好的公司治理結(jié)構(gòu)的要素保護(hù)投資者及其相關(guān)利益者的財(cái)富不受損失，并力促其最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)完善且極具效率，比如董事會(huì)可以高效地行使職能，并確保經(jīng)理人員高水準(zhǔn)管理行為的實(shí)施；信息發(fā)布、傳遞的無障礙化、無偏差。2023/7/2314公司治理實(shí)證研究——郎咸平郎咸平所著《公司治理》一書中收錄了他于2000年發(fā)表在《JournalofFinancialEconomics》的《東亞公司中所有權(quán)和控制權(quán)的分離》。在現(xiàn)代公司中，對(duì)于所有權(quán)狀況的分析是諸多問題研究的起點(diǎn)。一個(gè)所有權(quán)高度分散的公司和一個(gè)所有權(quán)高度集中的家族式公司是有著本質(zhì)的不同的。郎咸平曾經(jīng)對(duì)東亞公司和歐洲公司的所有權(quán)、控制權(quán)問題進(jìn)行了系統(tǒng)的分析和研究，并由此獲得國(guó)際學(xué)界的關(guān)注。2023/7/2315

通過對(duì)東亞九國(guó)（香港地區(qū)、印度尼西亞、日本、韓國(guó)、馬來西亞、菲律賓、新加坡、臺(tái)灣地區(qū)、泰國(guó)）中2980家公司的所有權(quán)和控制權(quán)的分離情況進(jìn)行調(diào)查，郎咸平在其文章中指出：在東亞國(guó)家的企業(yè)中，家族控股是常態(tài)（日本除外），而且家族利用金字塔結(jié)構(gòu)和交叉持股使所有權(quán)和控制權(quán)分離。也就是說，東亞家族利用較少股權(quán)控制了相當(dāng)多的公司，而且所有權(quán)與控制權(quán)的分離也給了家族剝削中小股民的機(jī)會(huì)。2023/7/2316郎咸平的重要結(jié)論1、在所有的國(guó)家中，控制權(quán)通過金字塔控制結(jié)構(gòu)和公司間的交叉持股而得到加強(qiáng)，超過了現(xiàn)金流權(quán)。2、家族控制廣泛存在與東亞公司中，但是在國(guó)家間的差異顯著。3、所有權(quán)和控制權(quán)的分離在家族控制公司和小公司中尤為突出。4、超過2/3的上市公司是被單獨(dú)一個(gè)股東所控制的。5、集中持有型公司的管理者通常與控股家族有關(guān)，即所有權(quán)和管理權(quán)的分離很小。6、老公司一般是家族控股，這駁斥了所有權(quán)隨時(shí)間而趨于分散化的觀點(diǎn)。7、在公司個(gè)體層面上，控制權(quán)的集中度隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而降低。8、東亞公司的大量財(cái)富集中在少數(shù)幾個(gè)家族手中。2023/7/2317LaPortaetal.：控制權(quán)La認(rèn)為當(dāng)大股東擁有20％的控制權(quán)時(shí)就能對(duì)公司實(shí)施有效的控制?？刂茩?quán)的變動(dòng)對(duì)于公司治理、對(duì)于公司理財(cái)都會(huì)產(chǎn)生重大的影響。2023/7/2318Gugler與Yurtoglu（2003）公司控制權(quán)的三種形式：

1、無制衡的大股東控制結(jié)構(gòu)，指控制性股東持有超過50％的控制權(quán)，且不存在一個(gè)持有超過5％控制權(quán)的其他股東。

2、小股東控制的結(jié)構(gòu)，指控制性股東持有的控制權(quán)少于50％。

3、有制衡的大股東控制結(jié)構(gòu)，指控制性股東持有超過50％的控制權(quán)，同時(shí)公司至少存在一個(gè)持有超過5％控制權(quán)的其他股東。2023/7/2319股權(quán)結(jié)構(gòu)的種類一是股權(quán)高度集中——德日模式，公司由絕對(duì)控股股東控制；二是股權(quán)高度分散——英美模式，任何大股東都無法控制公司，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全分離；三是相對(duì)控股，公司擁有相對(duì)較大的控股股東，同時(shí)還擁有其他大股東。2023/7/2320股權(quán)制衡與管理質(zhì)量Shleifer和Vishny(1986)認(rèn)為一定的股權(quán)集中度是必要的，因?yàn)榇蠊蓶|具有限制管理層犧牲股東利益、謀取自身利益行為的動(dòng)機(jī)及能力，可以更有效地監(jiān)督經(jīng)理層的行為，有助于增強(qiáng)并購(gòu)市場(chǎng)運(yùn)行的有效性，降低經(jīng)理層代理成本。股權(quán)越集中，越會(huì)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督，并且能夠增強(qiáng)對(duì)企業(yè)控制權(quán)的有效競(jìng)爭(zhēng)。2023/7/2321股權(quán)過度分散不利于管理的優(yōu)化Grossman和Hart(1980)認(rèn)為由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散，使任何單一股東缺乏積極參與公司治理的激勵(lì)，導(dǎo)致公司治理系統(tǒng)失效，產(chǎn)生管理層內(nèi)部人控制問題，形成公司管理層強(qiáng)、外部股東弱的格局。這種模式帶來的主要問題是“內(nèi)部人控制”，經(jīng)理人侵占公司控制權(quán)，謀求私人利益。2023/7/2322Demsetz和Lehn（1985）

影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的因素

（1）價(jià)值最大化時(shí)的企業(yè)規(guī)模（value-maximizingsize），他們認(rèn)為公司越大，股權(quán)結(jié)構(gòu)越分散，公司規(guī)模與股權(quán)集中度反向變化；（2）對(duì)企業(yè)實(shí)施更有效控制所產(chǎn)生的利潤(rùn)潛力（controlpotential），利潤(rùn)潛力是指通過有效監(jiān)督管理者所獲得的收益，公司利潤(rùn)潛力與環(huán)境的不穩(wěn)定性有關(guān)，環(huán)境越復(fù)雜，股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中；（3）系統(tǒng)性管制（systematicregulation），管制降低股權(quán)集中度，管制的國(guó)家股權(quán)比較分散；（4）企業(yè)產(chǎn)出的舒適潛能（amenitypotential），如果公司能夠滿足所有者的個(gè)人消費(fèi)目標(biāo)，所有者將努力去控制公司，從而也會(huì)影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，舒適潛能越大的公司，股權(quán)越集中。2023/7/2323Morck,Shleifer和Vishny(1988)公司績(jī)效取決于內(nèi)部股東所占有的股份的比例，這一比例越大，公司的價(jià)值也越高。在公司內(nèi)部股東持股比例達(dá)5%之前，托賓Q值隨內(nèi)部股東持股比例的增加而增加；在內(nèi)部股東持股比例超過5%，低于25%之間，Q值隨公司內(nèi)部股東持股比例的增加而下降；內(nèi)部股東持股比例達(dá)25%后，Q值隨內(nèi)部股東持股比例的增加又緩慢增加。2023/7/2324McConnell和Servaes(1990)托賓Q比率與公司內(nèi)部股東所持有的股權(quán)比例之間具有曲線關(guān)系。在內(nèi)部股東持有的股權(quán)比例達(dá)到大約40%—50%之前，曲線向上傾斜；此后，曲線緩慢向下傾斜。他們還發(fā)現(xiàn)Q值與機(jī)構(gòu)投資者持有的股權(quán)比例之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，Q值與大股東持有的股權(quán)比例之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。2023/7/2325Myeong和HyeonCho（1998）企業(yè)的價(jià)值顯著影響企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而反過來則不成立，投資水平與企業(yè)價(jià)值互相影響。投資影響企業(yè)的價(jià)值，而企業(yè)價(jià)值的變化又對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)績(jī)效變化過程的結(jié)果，而不是引起企業(yè)績(jī)效變化的原因。2023/7/2326股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效無關(guān)觀點(diǎn)Fama(1980)認(rèn)為公司價(jià)值完全不受內(nèi)部股東持股比例多少的影響，最適合的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不存在。Demsetz(1983)認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)內(nèi)部的個(gè)人或機(jī)構(gòu)股東基于自身利益的考慮在股票市場(chǎng)上進(jìn)行股票交易而形成的自然結(jié)果。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間不應(yīng)該存在系統(tǒng)性對(duì)應(yīng)關(guān)系，也沒有明確的證據(jù)顯示股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間有什么系統(tǒng)性對(duì)應(yīng)關(guān)系。2023/7/2327公司治理與理財(cái)目標(biāo)促成股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的機(jī)制就是公司治理。一個(gè)擁有良好公司治理的企業(yè)肯定是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)，而這種優(yōu)秀恰恰就是體現(xiàn)在它能夠最大程度地實(shí)現(xiàn)股東的報(bào)酬率要求。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，惟有實(shí)現(xiàn)了股東財(cái)富最大化理財(cái)目標(biāo)的企業(yè)才能夠安全而持久地存在下去。2023/7/2328郎咸平“公司財(cái)務(wù)主要是探討公司實(shí)物投資與財(cái)務(wù)運(yùn)作的決策過程，而公司治理就是探討這些決策對(duì)股東權(quán)益的影響，因此公司財(cái)務(wù)與公司治理很難清楚的分開。公司財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域可以開出如下課程——公司財(cái)務(wù)、公司兼并與收購(gòu)、公司治理。公司財(cái)務(wù)課程討論如何評(píng)估（實(shí)物）投資項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目的融資，股利政策和破產(chǎn)與重組等等課題。公司兼并與收購(gòu)課程探討如何利用公司財(cái)務(wù)課程所學(xué)到的評(píng)估與融資手段進(jìn)行企業(yè)或項(xiàng)目的收購(gòu)。公司治理探討公司財(cái)務(wù)政策對(duì)股東權(quán)益的影響，也就是如何透過公司財(cái)務(wù)的運(yùn)作以追求公司價(jià)值最大化?！?023/7/2329代理沖突與理財(cái)目標(biāo)代理關(guān)系——只要一個(gè)人或多個(gè)人(即委托人)雇傭其他人(即代理人)去完成某些任務(wù)并賦予后者以決策權(quán)力的時(shí)候，代理關(guān)系就產(chǎn)生了。股東與管理者之間的代理沖突股東與債權(quán)人之間的代理沖突2023/7/2330代理沖突與代理成本股東們通過支付代理成本，激勵(lì)管理者去追求理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。代理成本主要包括：

1、控制管理行為的支出，比如審計(jì)費(fèi)用；

2、建立機(jī)構(gòu)以減少不合理的管理行為的成本，比如任命外部投資者為董事會(huì)成員；

3、約束機(jī)制所帶來的機(jī)會(huì)成本。2023/7/2331管理者行為與公司價(jià)值最大化以企業(yè)價(jià)值最大化為理財(cái)目標(biāo)，旨在通過科學(xué)的管理活動(dòng)提高企業(yè)的價(jià)值，并最終實(shí)現(xiàn)各類企業(yè)投資者財(cái)富的最大化?？茖W(xué)的財(cái)務(wù)管理的目的是要利用各種手段，緩解投資者與管理者之間的代理沖突，謀求企業(yè)價(jià)值、投資者財(cái)富與管理者報(bào)酬之間的協(xié)調(diào)和共進(jìn)。2023/7/2332公司治理的兩個(gè)極端對(duì)公司管理層實(shí)施嚴(yán)格的管制。這樣可以最大限度地在管理中體現(xiàn)股東的意志，但治理成本太高，忽略了管理層的存在價(jià)值；完全以股權(quán)價(jià)值的變化來衡量管理層的績(jī)效。比如，股票價(jià)格越高，表明管理層的工作績(jī)效越高，對(duì)管理層的激勵(lì)也應(yīng)當(dāng)越多。這時(shí)的代理成本很低，但將很難雇用到高質(zhì)量的管理人員。這種方式的利用逐漸增加。合理的公司治理應(yīng)當(dāng)存在于以上兩個(gè)極端之間。2023/7/2333瑪麗·奧沙利文“研究公司治理的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家的主要任務(wù)是，尋找有助于減輕股東與管理者之間代理沖突問題的機(jī)制?！?023/7/2334我國(guó)國(guó)有企業(yè)代理問題我國(guó)國(guó)有企業(yè)代理問題的主要成因有:1、所有者和債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束不足；

2、企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不善；

3、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏外來競(jìng)爭(zhēng)；

4、嚴(yán)重的信息封閉。解決代理沖突的最重要方法之一就是給予高層管理人員一些股份，比如股票期權(quán)，來鼓勵(lì)管理人員提高上市公司的業(yè)績(jī)，提高股市，提高對(duì)股東的回報(bào)。2023/7/2335我國(guó)企業(yè)中，存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，主要原因就在于出資者財(cái)務(wù)約束弱化。董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人的任命往往由政府職能來代替，從而淡化了經(jīng)理人員的責(zé)任感和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的權(quán)責(zé)混淆交叉，導(dǎo)致董事會(huì)對(duì)于總經(jīng)理的約束軟化。2023/7/2336與公司治理緊密相關(guān)的理財(cái)問題理財(cái)目標(biāo)問題：歐洲的相關(guān)者財(cái)富最大化與傳統(tǒng)的股東財(cái)富最大化之間的沖突代理沖突、代理成本問題財(cái)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)問題：比如折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的使用、凈現(xiàn)值法則問題公司績(jī)效的評(píng)價(jià)問題管理人員尤其是管理高層的績(jī)效評(píng)價(jià)及其相應(yīng)的薪金設(shè)計(jì)問題2023/7/2337邁克爾．詹森與凱文．墨菲（1990）《績(jī)效報(bào)酬與對(duì)高層管理的激勵(lì)》，載美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志，第98卷2期，1990。對(duì)總經(jīng)理的工作績(jī)效和報(bào)酬關(guān)系（包括薪金、期權(quán)、股票持有量和解雇威脅）的估算表明，股東財(cái)富每變化1000美元，總經(jīng)理的財(cái)富會(huì)有3.25美元的變動(dòng)。雖然股票所有權(quán)產(chǎn)生的激勵(lì)作用相對(duì)大于薪金和解雇引起的激勵(lì)作用，但大多數(shù)總經(jīng)理僅持有他們公司股票的很小一部分，總經(jīng)理平均持有0.25%的普通股。2023/7/2338補(bǔ)償計(jì)劃之股票期權(quán)股票期權(quán)作為一種補(bǔ)償給予管理者按照固定價(jià)格在未來某一時(shí)間買入一定數(shù)量公司股票的權(quán)利，前提是管理者完成了規(guī)定的管理任務(wù)，如股票價(jià)格上漲.這種股票期權(quán)通常在一定的年限內(nèi)不能行使，比如1～5年之內(nèi).超過某一特定年限，該種股票期權(quán)同樣不能行使，比如10年.2023/7/23391998年美國(guó)公司高層管理人員薪酬公司CEO工資（百萬美元）通過行使股票期權(quán)獲利（百萬美元）迪士尼MichaelEisner

5.8569.8英特爾CraidBarrett

2.2114.2通用電器JohnWelch10.0

45.5摩根財(cái)團(tuán)PhilipPurcell

8.8

40.0IBMLouisGertner

9.3

32.8可口可樂DouglasIvester

2.7

37.02023/7/2340美國(guó)公司的股票期權(quán)制度

目前，在美國(guó)的高科技公司中，大約90%以上的上市公司都制定了股票期權(quán)計(jì)劃。股票期權(quán)是公司授予一定對(duì)象在一定時(shí)期內(nèi)，以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。影響期權(quán)數(shù)量的因素主要有：1、職位。如惠普公司董事局主席持有10萬股，CEO7.5萬股，普通工程師1萬股，工人2000股。

2、業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及工作崗位的重要性。3、在公司的工作年限。

4、公司留存的期權(quán)數(shù)量。

5、公司其它福利待遇。2023/7/2341整體薪酬圖2023/7/2342《財(cái)富》雜志對(duì)世界

前100名上市公司的調(diào)查60%的企業(yè)已經(jīng)廣泛實(shí)施了股票期權(quán)計(jì)劃42%的企業(yè)為其所有員工提供股票期權(quán)這些公司中約有80%的員工擁有公司的股票2023/7/2343受限股票授予高級(jí)管理人員的，與公司業(yè)績(jī)掛鉤的股票授予時(shí)高級(jí)管理人員不支付股票的費(fèi)用股票的所有權(quán)是“受限的”股票“等候”通常要求員工為公司服務(wù)滿3至5年當(dāng)員工在股票受限期內(nèi)離開公司時(shí)，未到期的股票將被沒收2023/7/2344限制期一次付清是最普遍的：平均為4年可延長(zhǎng)等候期的受限股：2–5年在股票受限期內(nèi)仍享有股利死亡/喪失勞動(dòng)能力/退休-全部按等候期規(guī)定進(jìn)行其它原因-全部沒收2023/7/2345主要趨勢(shì)《財(cái)富》100強(qiáng)企業(yè)之中:在過去10年中，長(zhǎng)期激勵(lì)價(jià)值以每年20%的速度遞增更注重股票期權(quán)，占全面薪酬的絕大部分高級(jí)管理人員–1999年薪酬?duì)顩r（右圖）2023/7/2346更多的公司提供多種長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃——方案數(shù)量按銷售規(guī)模而定:將股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)與以績(jī)效為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)勵(lì)或限制股票獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合是最佳的組合方式2023/7/23