第九章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)

第九章風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)賈懷京北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院12006-12-11第九章風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)9.1有效集與最優(yōu)投資組合9.2無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸對(duì)有效集的影響9.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型9.4資本資產(chǎn)定價(jià)模型的進(jìn)一步討論9.5套利定價(jià)模型29.1有效集與最優(yōu)投資組合問(wèn)題：市場(chǎng)上有N種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，還有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者如何投資才能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)決策？問(wèn)題：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為Rf，市場(chǎng)上有N種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票），第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與方差為和，第i、j風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的協(xié)方差為（i、j=1，2，3…N）。若記投資者的效用函數(shù)為F（，），則使投資者效用函數(shù)最大化的投資組合是什么？39牢.伸1備有嶄效辨集修與算最訴優(yōu)瞇投壤資保組扣合根浴據(jù)供馬朵柯旬維錯(cuò)茨弄（雨M姥a(bǔ)太r仔k絡(luò)o劫w癥i緒t全z致）摔證合券絞組苗合悄理倦論迷，炒投萄資捆者盈必秋須談根吊據(jù)勝自輕己帶的研風(fēng)勾險(xiǎn)航—擇收撞益絹偏祥好挎和彎各勞種匙證辯券究組賊合融的鴨風(fēng)亞險(xiǎn)澇、努收覽益吸特慶征日來(lái)謝選趨擇雖最駁優(yōu)燭的隙投鍵資罪組桐合句。9港.控1鋒.脹1弦可倉(cāng)行針集可宅行梅集桶（題F疤e轎a擁s智i尋b賠l漸e擴(kuò)s消e恥t爆）娘指限的效是現(xiàn)由虧N儉種禮證印券蜘所讀形扭成另的稼所慚有富組虧合驚的濁集宣合倍，萌它彩包瓜括減了椒現(xiàn)持實(shí)炊生如活扭中違所蝕有疾可貪能淋的召組倒合塑。私圖張9烘-只1暈中煮，宏A靈N獨(dú)B鳴H勸C腎D賭邊翻線夏所召構(gòu)踏成努的撤區(qū)枝域辟為洪可統(tǒng)性犯集障。49靜.漲1洗.羅1播、論可唇行彩集標(biāo)雞準(zhǔn)污差逐σP圖乖9右-鋸1超：驗(yàn)可啄行箭集搜和濃有趁效圍集無(wú)差異曲線可行集ANBHDC有效集曲線最優(yōu)投資組合59張.臘1徒有洪效獲集螞與屋最恥優(yōu)勉投任資課組喜合9飲.獲1撤.債2淚、睜有多效蛙集（慕一活）剪、喉有掌效響集音的艦定罷義對(duì)態(tài)于落一不個(gè)牲理旬性織的嚼投妖資言者鑄，斃其趕是側(cè)厭撞惡是風(fēng)分險(xiǎn)造、映偏逆好研收旗益灘的轉(zhuǎn)。扯可博行側(cè)集宇中各：伸（模1塌）并對(duì)蒜于榆同兩樣漆的協(xié)風(fēng)紹險(xiǎn)益水姜平提，宰投巴資也者森將熱會(huì)惑選錢(qián)擇傷提怎供震最尋大聚預(yù)汽期奏收赴益貫率等的售組景合圍；腔（公2忠）橫對(duì)憐于嶄同狹樣甜的洞預(yù)蔑期齊收然益大率菜，迎他強(qiáng)們英將線會(huì)迅選樣擇惡風(fēng)義險(xiǎn)趨最箭小窄的鄰組捐合組。掌滿劍足攏這圈兩隙個(gè)棄條熊件借的爽投撲資佳組概合庫(kù)的腿集愛(ài)合都就聯(lián)是知有撇效殊集華（轎E頭f肺f逆i扯c案i程e療n底t快S同e邁t甲）酷。圖莫9肉-投1圣中狗，熄N貪和撲B京之婚間救的稀上竊方態(tài)邊懷界慕（旱藍(lán)族線幫）倍為者有地效摸集效。69兩.巷1岔有貴效卵集刷與蜂最冒優(yōu)卡投宏資渴組騎合9伴.籮1平.銹2倆、犧有護(hù)效偏集（蝴二尿）米、錘有堆效陣集愁的雹位暴置有始效巾集叼是環(huán)可澤行紐奉集唐的恒一驢個(gè)氣子愧集編。1關(guān)、給鑒定俘風(fēng)槽險(xiǎn)茶看青最胞大姨預(yù)孫期陳收足益平率筑，捏能羊提記供魂最鉛大學(xué)收這益州率醫(yī)的輩組樹(shù)合失集晝是展可敘行再集館中龍介初于申N領(lǐng)和綿H鑒之脈間東的丑上閘方季邊黃界換上贏的鉛集財(cái)合撞。2隆、給難定鉗預(yù)過(guò)期登收落益遵率庫(kù)看許最比小遲風(fēng)稈險(xiǎn)非，供能池提揀供跑最?yuàn)市∷ワL(fēng)陷險(xiǎn)瘡水存平捕的劑組何合扁是勞可退行父集那介壺于粗A掀、孕B莫之蚊間驅(qū)的藝左省邊屑邊殺界餅上庫(kù)的衣組搬合魚(yú)集刃。同欲時(shí)譯滿睜足棒上寧面廁兩駐個(gè)只條彼件佛的瀉為叉有鉤效做集懇的才位董置坑。喊故逢有容效咸集從的暮位蟲(chóng)置姻位儀于摘N躬、仇B(yǎng)裕兩績(jī)點(diǎn)船之逝間諸上園方似邊漸界桿上這的肌可針行笑集財(cái)。79銜.躁1武有腎效碧集練與湯最違優(yōu)居投咸資李組撈合9匪.黎1裙.災(zāi)2潮、夏有秋效件集（蛾三世）繪、緩有孟效晃集精的的形夏狀1沾、向白右差上敲方綱傾嗓斜駝的挖曲餃線2懇、向字上惹凸鑼的腿曲錄線3盈、睡有泰效芒集抄曲調(diào)線主上憤不敢可梢能穿有俊凹詳陷夸的療地葬方89坐.萄1幸有添效潤(rùn)集鑄與斥最適優(yōu)諒?fù)稊n資減組桿合9趙.臺(tái)1蜜.柏3球、撫最抗優(yōu)傷投唯資雙組印合抬的顆選橫擇最援優(yōu)欲投剃資恢組枯合陷：在續(xù)給籌定比的宣投堂資腳條粒件裝下苗，葡使事投響資憂者課的銜效拔用伶最躺大葡的漸投撈資王組錫合討。若爭(zhēng)記徑效剪用與函鍬數(shù)愧為渠U漏（老預(yù)坑期趣投蠟資氏收廚益收率爭(zhēng)，金標(biāo)吃準(zhǔn)及差醬）蔥＝影U塘（痰，螺），均則聞在疏給也定研的咐約補(bǔ)束涉條艦件甲下惜，決使河投鄰資哪者刷效幣用濫函曉數(shù)捕最偏大快化牧的笛投飛資睛組風(fēng)合此為躺最慘優(yōu)儲(chǔ)投夫資前組煮合阿。99風(fēng).閘1指有跳效艦集憑與午最裁優(yōu)垃投陣資獸組跪合9裁.粱1限.遍3途、禽最幕優(yōu)沙投聯(lián)資勺組原合每的漸選府擇在內(nèi)圖叢9轉(zhuǎn)-證1定中岸，襖投鉆資棄的疲約翅束受條芽件南為辰：鐵投育資兵者授的搜投著資世處撐在隱有綠效督集義中均，濫即隸N筒B謠兩脂點(diǎn)卸之艙間敘的象弧獅線旨上脫（索藍(lán)葉線段部片分畏）甜。字當(dāng)紙效架用兄函毒數(shù)陵與賴有親效挨集顏曲團(tuán)線哥相炸切扁時(shí)軟，抬切野點(diǎn)墓處禽的淹投寄資竟組痛合餡便蛾是躲在叨約影束江條宴件捆下嫁投汪資鳳者排的雀投窄資牌效擦用光最凝大永的碧投涌資詠組劣合糕。有屈效族集購(gòu)向物上鑄凸獲的仙特圣征達(dá)和紙無(wú)越差運(yùn)異垃曲泄線刪向掙下悲凸炊的巡壽特栽征李決城定選了旦有循效冶集念和伙無(wú)透差五異餃曲挺線協(xié)的癥相懸切瞎點(diǎn)勝是殘唯頭一祥的智，災(zāi)即勇最澆優(yōu)泰投監(jiān)資摸組謀合規(guī)是茂唯策一脈的妄。恥圖撈9避-吵1溝中神的叛紅階點(diǎn)算為俘最遼優(yōu)噴投招資葉組培合聾。1拾09沖.鞭1除有目效變集娛與叮最鑰優(yōu)熱投熊資品組朗合9后.布1載.遙3閑、主最梨優(yōu)略投便資標(biāo)組抗合旁的縱選僅擇對(duì)擱于落投鬧資滔者再來(lái)俗說(shuō)葛，半有洽效教集沫是川客技觀盲存脾在拘，魯而緊無(wú)每差俊異紡曲閥線莖是侍主庭觀苗的援。男無(wú)篩差例異打曲臟線蔽是斗由州投荷資退者史自彎己泥的輩風(fēng)伍險(xiǎn)濕—役收招益安偏傘好幸所貧決只定挖的烤。厭掙惡耗風(fēng)命險(xiǎn)擦程計(jì)度癥越冷高誼的姻投否資巡壽者尾，誘其雀無(wú)忘差邊異秀曲兇線刮的向斜繭率汪越女大孤，科因李此回最構(gòu)優(yōu)盤(pán)投孤資報(bào)組緣瑞合舟越愁接久近委N驚點(diǎn)洽；畜厭目惡淺風(fēng)辱險(xiǎn)抹程幫度垮越針低晝的紛投善資犬者為，燙其收無(wú)吊差技異份曲誘線影的適斜艇率缸越蜜小趣，壓因之此具最?yuàn)Z優(yōu)賓投菠資嘉組羅合停越單接完近婚B蓬點(diǎn)潛；1鳥(niǎo)19姐.隙1均有偷效成集增與嘩最害優(yōu)守投李資獸組辭合9聽(tīng).火1寄.袖3杰、餃最劉優(yōu)冰投晚資憤組項(xiàng)合養(yǎng)的里選桃擇求墳最絡(luò)優(yōu)郵投冊(cè)資燭組燭合到的卡步致驟遞：找腹出版可槍行互集配。根狂據(jù)峽可性行喂集民，賺找晨出償有拳效環(huán)集紀(jì)。給走出撲投疲資腿者么的杏無(wú)輩差自異崖曲足線兄。投朽資作者赴的無(wú)尋差?yuàn)^異櫻曲桐線兄與抹有烈效辛集褲的載交徐點(diǎn)抵就幸是射投調(diào)資拆的最丘優(yōu)缸投陪資撞組抄合碗。1夫29般.癥2區(qū)無(wú)組風(fēng)鋒險(xiǎn)版借糟貸丟對(duì)單有豈效湯集織的土影血響9柿.跳2遲.代1具、胡無(wú)孫風(fēng)奴險(xiǎn)桶貸齊款隱對(duì)濕有厚效夕集地的崇影悟響（呆一也）拾、滋無(wú)滋風(fēng)舉險(xiǎn)梳貸習(xí)款朝或蝴無(wú)晚風(fēng)氣險(xiǎn)駐資劇產(chǎn)持的臥定扭義在肌未稠來(lái)要的屆收掉益口是貪確奴定透的杠貸脖款哈(騾這啟里園指貌的鄰是煤投擁資暑者侍將堂錢(qián)涉貸姐給去別粥人償)滋，賀或蛇者原說(shuō)日預(yù)僚期季收抹益瓶率績(jī)的姥標(biāo)幫準(zhǔn)母差悔為明零扭的策貸榆款李為殺無(wú)梢風(fēng)踢險(xiǎn)趣貸夢(mèng)款撐。在率現(xiàn)霞實(shí)府生嘗活親中傳，皂無(wú)扇風(fēng)撒險(xiǎn)腰資蹲產(chǎn)粉首場(chǎng)先靠應(yīng)再?zèng)]湯有赴任亭何榆違的約木的抄可后能賓，飼其休次白沒(méi)勁有聞市普?qǐng)鰞?nèi)風(fēng)價(jià)險(xiǎn)岔。世實(shí)跨際獻(xiàn)上飛，但嚴(yán)繡格墊意盞義甚上塌，降只闖有美到嬌期膠日配與各投喪資耐期候相法等喪的迷國(guó)循債癢才旦是購(gòu)無(wú)撲風(fēng)影險(xiǎn)吐資糾產(chǎn)搞。1穴39牙.薯2除.擱1使、狡無(wú)矛風(fēng)判險(xiǎn)方貸狼款旬對(duì)策有處效動(dòng)集竹的蘭影任響（他二裹）包、靈允蘆許州無(wú)裙風(fēng)妄險(xiǎn)雹貸界款病下月的疊投賤資解組電合1揉、投甲資宇于改一爽種通無(wú)撕風(fēng)避險(xiǎn)眼資托產(chǎn)港和臨一熟種刊風(fēng)籠險(xiǎn)憂資局產(chǎn)液的桌情藝形問(wèn)續(xù)題葉：利有化無(wú)落風(fēng)鐘險(xiǎn)業(yè)資成產(chǎn)現(xiàn)A階和申風(fēng)柳險(xiǎn)墻資輛產(chǎn)拆B(yǎng)蒜，播如皇何賓投檢資諷是螞最鵲優(yōu)浩投鐘資袍？ABσP1兇49濕.猾2騎.刻1項(xiàng)、按無(wú)該風(fēng)稈險(xiǎn)煉貸真款由對(duì)冠有稅效和集襯的法影帆響（頂二躺）跳、角允錫許緣瑞無(wú)浴風(fēng)羽險(xiǎn)濃貸旋款沒(méi)下樸的判投腹資鄙組太合1配、投呼資糟于凱一矩種獵無(wú)跪風(fēng)隔險(xiǎn)斑資治產(chǎn)束和借一每種上風(fēng)哈險(xiǎn)古資漏產(chǎn)羨的貼情決形問(wèn)伴題古：投騙資當(dāng)于放一波種要無(wú)班風(fēng)鐘險(xiǎn)飽資嘴產(chǎn)戚和救一濤種馳風(fēng)覆險(xiǎn)仔資溫產(chǎn)調(diào)的鍬情距形性下憐的司可媽行駛集幫和肝有猜效磨集勞分辨別脆是疫什蛙么濾？投仆資嘩于癢一義種葵無(wú)辛風(fēng)埋險(xiǎn)拒資浩產(chǎn)兇和飄一盒種日風(fēng)驗(yàn)險(xiǎn)針資江產(chǎn)切的號(hào)情賭形駕下種的道預(yù)孤期哀收汁益到率薪與之風(fēng)宿險(xiǎn)塘的礙關(guān)扯系糠式果是蛛什甘么燃？1衰59所.謠2閥.肥1弟、削無(wú)洋風(fēng)咐險(xiǎn)徒貸怕款聚對(duì)簽有去效當(dāng)集等的否影綁響（大二偷）椅、等允剩許臥無(wú)乖風(fēng)水險(xiǎn)模貸騙款粘下罷的突投虛資襲組你合1吹、投牢資才于菜一先種奇無(wú)調(diào)風(fēng)胖險(xiǎn)綠資足產(chǎn)命和漫一油種瞇風(fēng)鞏險(xiǎn)率資皇產(chǎn)裁的囑情貫形假椅設(shè)偉風(fēng)畜險(xiǎn)蔽資菠產(chǎn)叼和軍無(wú)擠風(fēng)留險(xiǎn)叢資話產(chǎn)棋在詠投偶資海中奸的墾比全例拼分斯別疏為帝X1和遵X2，綁它完們窗的聞?lì)A(yù)皺期勁收粱益兩率呈分物別籠為施和山,烈它縣們甜的扒標(biāo)款準(zhǔn)燈差趕分亮別園等半于透σ1和稱σ2，責(zé)它檢們歷之泉間火的控協(xié)俊方皇差世為麥σ1裳2。恭根絹據(jù)主X1和喉X2的久定聾義叢，遙我袋們高有遇（釀X1+模X2）勒=框1候，且且誓X1、尸X2≥盜0粗。涌根層據(jù)魂無(wú)隔風(fēng)間險(xiǎn)蒙資育產(chǎn)督的煤定抽義稍，澡我魯們漆有洋σ2和裁σ1寫(xiě)2都幫等憂于區(qū)0燃。攜這貼樣爆，菊該委投桑資手組幫合丈的棵預(yù)族期逼收療益熱率俘和孕標(biāo)噸準(zhǔn)面差抽分說(shuō)別餃為稍：（9-1）（9-2）1咽69點(diǎn).率2查.脖1顧、死無(wú)顏風(fēng)后險(xiǎn)紹貸懼款縱對(duì)仿有倍效懸集爐的放影屋響（坊9朵-雞3承）（崖9圓-閱4浪）由斯上謝式笨得將彎（辣9主-縫3雙）冤代撕入普（能9倍-蔑1撤）講式架得寶：1沫79迷.闖2皇.攪1智、貌無(wú)夢(mèng)風(fēng)末險(xiǎn)鍋貸克款午對(duì)為有碑效功集細(xì)的欠影額響由于、和σ1已知，式（9-4）是線性函數(shù)，其中為單位風(fēng)險(xiǎn)的收益率(也稱為Sharpe比率)。圖9－２中，Ａ點(diǎn)表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，Ｂ點(diǎn)表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由這兩種資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)落在Ａ、Ｂ這條線段上。圖誓9稈-觸２逐：濟(jì)無(wú)川風(fēng)怠險(xiǎn)津資需產(chǎn)手和謠風(fēng)督險(xiǎn)馳資趨產(chǎn)矩的凱組泡合σPAB是嫩可含行疏集謠，曬也誓是些有殊效錄集1慘89擁.無(wú)2勸.遣1拍、奧無(wú)愧風(fēng)墳險(xiǎn)初貸千款腐對(duì)敘有姐效賄集晝的向影重響（擦二牌）霜、獄允收許賤無(wú)朋風(fēng)惹險(xiǎn)森貸背款嗓下址的蜘投漁資德組美合2則、投棗資諸于生一擔(dān)種敏無(wú)屠風(fēng)擔(dān)險(xiǎn)流資我產(chǎn)踩和必一沙個(gè)掛證輔券黎組暈合嚷的謹(jǐn)情班形問(wèn)返題氣：山有富無(wú)課風(fēng)講險(xiǎn)武資港產(chǎn)慘A鏈、冰風(fēng)軍險(xiǎn)議資娛產(chǎn)忍B禁和切C哨，鋒如幕何給投撓資茅是記最吐優(yōu)彈投業(yè)資乎？ABσPC1撒99陷.圖2議.片1愿、樓無(wú)傻風(fēng)帝險(xiǎn)沸貸每款釀對(duì)鍛有個(gè)效濾集升的陡影嗎響（趙二犬）悶、伸允風(fēng)許類無(wú)想風(fēng)仁險(xiǎn)濃貸燦款刑下強(qiáng)的庭投令資火組蟲(chóng)合2紐奉、投驕資汪于皺一員種旋無(wú)彎風(fēng)疾險(xiǎn)拳資叫產(chǎn)搬和構(gòu)一蠅個(gè)舞證貝券斧組尾合痛的寧情陡形問(wèn)恭題鮮：投銳資厲于鞠一移種避無(wú)曉風(fēng)秀險(xiǎn)聰資何產(chǎn)辨和犧一凱個(gè)妻證廚券并組徑合央的恐情嚷形衛(wèi)下妻的稻可察行易集需和飄有記效虹集隙分屑別閘是予什果么抽？投益資墨于茶一常種阿無(wú)勸風(fēng)并險(xiǎn)偶資艘產(chǎn)淘和寨一痛個(gè)鄉(xiāng)豐證幅券傷組啟合辣的榴情滑形急下鎮(zhèn)的墓預(yù)療期敞收劇益允率漁與豬風(fēng)形險(xiǎn)至的轎關(guān)蹦系甘式掌是特什兩么逝？2聚0（利二任）遇、盛允罪許擾無(wú)瓣風(fēng)構(gòu)險(xiǎn)姥貸蜘款衛(wèi)下應(yīng)的權(quán)投稀資嶺組衡合投仿資擠兩暴個(gè)查風(fēng)輩險(xiǎn)串證蘭券趙A軍、稈B動(dòng)，廉投躁資溉組漆合索的謎預(yù)騾期寧收沖益手率序與并風(fēng)娃險(xiǎn)攻的哨關(guān)俱系A(chǔ)BC（0，）9軍.脆2張.懲1末、誘無(wú)勿風(fēng)識(shí)險(xiǎn)遺貸我款世對(duì)慰有雜效糕集逝的盯影疤響2話19豪.含2堵.換1明、互無(wú)憐風(fēng)盯險(xiǎn)熊貸鈔款除對(duì)要有屠效饞集戒的陶影錢(qián)響（店二感）說(shuō)、駕允處許信無(wú)弓風(fēng)炒險(xiǎn)憲貸蒙款岸下亡的辰投芽資肉組搬合2魂、投似資處于壯一閑種丙無(wú)紅風(fēng)役險(xiǎn)緩資丑產(chǎn)疏和撲一勤個(gè)誘證租券蔥組堵合跌的絡(luò)情搏形風(fēng)驕險(xiǎn)石資英產(chǎn)過(guò)組神合禾B肯是態(tài)由哪2拒種潮風(fēng)眼險(xiǎn)株證瘋?cè)虲熔、籍D溫組淺成館的眠，寒則桿B項(xiàng)的命有交效脈集窩位爪于孔經(jīng)鐵過(guò)盯C棕、季D場(chǎng)兩舌點(diǎn)框向鮮上皆凸哲出散的唉弧懷線事上[饑注爆]，駝如宏圖著9壘-舊3貓所寧示差。殺如橡果脖我號(hào)們贏仍煎用遍R1和艦σ1代竿表喚風(fēng)殼險(xiǎn)拴資甜產(chǎn)專組陪合鋤的糧預(yù)誕期普收貴益跌率訓(xùn)和運(yùn)標(biāo)孫準(zhǔn)煩差臨，嚼用刑X1代草表蹤蝶投工資慣該凳風(fēng)京險(xiǎn)牛資江產(chǎn)蘿組段合擔(dān)的解資煩金價(jià)在傷整夾個(gè)浪投蜜資辨組漂合射資窩金鍋中圈所模占右的丹比岸重恨，贏則寬式緞（簽9圍-泛1局）萍到世（嘉9麻-更4服）矛的舟結(jié)毅論純同逢樣腹適倉(cāng)合岸于訓(xùn)由筍無(wú)暗風(fēng)暴險(xiǎn)良資鈴產(chǎn)肉和憂風(fēng)滑險(xiǎn)鄙資奮產(chǎn)通組料合虛構(gòu)渴成戰(zhàn)的乞投淺資愚組藍(lán)合挑的逗情互形男。懸這麗種領(lǐng)投競(jìng)資渠組特合城的伏預(yù)責(zé)期衣收錘益從率嘴和膀標(biāo)櫻準(zhǔn)驗(yàn)差剛一法定李落長(zhǎng)在狐A壘、粗B憐線苗段皇上局。2畢29則.賣(mài)2隙.弦1示、糞無(wú)逼風(fēng)館險(xiǎn)逗貸舒款釘對(duì)殘有挨效箏集花的肌影倦響圖曠9籌-獸3棄：亡無(wú)蹦風(fēng)利險(xiǎn)裂資號(hào)產(chǎn)院和陣風(fēng)倍險(xiǎn)傷資湯產(chǎn)妥組勤合排的損組趕合CDABσP2殘39取.歐2觀.謹(jǐn)1派、犬無(wú)柜風(fēng)補(bǔ)險(xiǎn)動(dòng)貸練款娘對(duì)紹有妖效攏集備的秒影桌響圖苦9裂-婚3潤(rùn)：醫(yī)無(wú)兔風(fēng)憶險(xiǎn)騾資豎產(chǎn)煌和偉風(fēng)效險(xiǎn)啄資路產(chǎn)匹組澇合微的粘組烤合CDAσPB可溪行萌集些為期B鐵點(diǎn)滋沿矩著苗C咽D綱弧璃線謊移也動(dòng)孩時(shí)錄A拔B勞直嚼線略所悉掃什過(guò)泄的擱面俯積沈。2順49公.略2喜.擺1躍、剛無(wú)拜風(fēng)母險(xiǎn)壘貸摔款際對(duì)鑄有搏效鳥(niǎo)集霧的尖影倒響（約三異）加、照無(wú)忽風(fēng)詳險(xiǎn)輸貸荒款晨對(duì)蓋有輩效傲集但的疤影鋼響引蛛入患無(wú)益風(fēng)汗險(xiǎn)遭貸蠅款蘭后愁，抖有始效蓋集不將候發(fā)慌生所重濱大次變除化云。演在玻圖快9旅-蔥4尤中攻，垮弧聾線曾C派D凈代剝表然馬岸柯點(diǎn)維腔茨稅有寒效斜集舟，渴A術(shù)點(diǎn)靜表跑示鮮無(wú)浙風(fēng)塞險(xiǎn)彎資族產(chǎn)閣。鋤我恒們餃可末以綠在貿(mào)有扔效礙集伏中晨找骨到單一斗點(diǎn)接T屯，術(shù)使好A伯T侍直姻線仔與述弧裝線塘相討切垂于徑T褲點(diǎn)嫂。質(zhì)T紛點(diǎn)蠅所稼代縱表領(lǐng)的幕組伍合綠稱桌為影切隆點(diǎn)撕處掀投開(kāi)資捧組貫合也。引新入杰A茅T淚線繪段獲后津，昏C疫T此弧臣線丙將去不售再肅是特有慰效生集娘。σP圖幻玉9厭-詞4銹：吊允辛許麥無(wú)廟風(fēng)私險(xiǎn)悼貸販款奏時(shí)票的希有尿效謀集ACDT2滅59死.農(nóng)2饅.妨1丈、藏?zé)o鑼風(fēng)先險(xiǎn)催貸姻款別對(duì)磨有桿效土集竭的炭影茄響例首1：假叢定孩市皺場(chǎng)火上匪有腿A朽、菊B攀兩斜種柿證柱券肆，羊其散預(yù)議期奶收派益腦率予分娛別兇為閃8降%辱和右1疊3測(cè)%陰，刊標(biāo)光準(zhǔn)墊差贊分冶別瞎為憤1愈2呼%漠和戀2梳0旋%齡。特A垂、方B凈兩捎種策證澡券末的蚊相炊關(guān)贏系姜數(shù)月為茶0違.砌3倆。繳市轎場(chǎng)倆無(wú)裹風(fēng)桂險(xiǎn)尸利咱率埋為芹5漂%孝。慣某槳投嚼資販者旗決爭(zhēng)定選用以這恢兩陪種喪證做券赤組蠢成宣最斤優(yōu)蹈風(fēng)逮險(xiǎn)縫組服合排。2像69鮮.乎2義.犧1虜、訪無(wú)百風(fēng)頸險(xiǎn)亮貸倉(cāng)款縮慧對(duì)敗有深效戲集杜的鹽影仔響（冷四翠）趴、孝無(wú)押風(fēng)糠險(xiǎn)案貸渠款感對(duì)諒?fù)都淤Y霜組撇合鏡選嫩擇胃的宰影桑響注駱意苗，會(huì)引葉入償無(wú)甲風(fēng)霞險(xiǎn)頁(yè)貸罰款昆后紙的誰(shuí)有德效菜集吊為州：屋（介A填T至直牌線傲段諷）咽＋濾（鬧T蹦D法弧妻線獵）僻。對(duì)撲于奧不愚同懷的腔投剖資北者烈而播言子，掌無(wú)窄風(fēng)打險(xiǎn)馬貸司款尾的桌引害入液對(duì)針?biāo)魝內(nèi)痰臑┩队|資肚組弄合錄選領(lǐng)擇附有娛不許同嚷的穗影宜響料。見(jiàn)記姨無(wú)敘差沃異頭曲打線用與材有妙效良集釀的船相鹿切閑點(diǎn)弟為域O染點(diǎn)南（盾見(jiàn)楊圖婚9蔑-糕5王（候a志）非）完，島當(dāng)魯O晶點(diǎn)陪位烘于版T軋點(diǎn)漁的乎右僑上畜方宅時(shí)舉，北O(jiān)曉點(diǎn)晌為叔最響優(yōu)教投擠資井組翻合潤(rùn)。語(yǔ)投貼資米者簡(jiǎn)將寺把捆所骨有袖的罩資笨金賭投踏資雖于便風(fēng)足險(xiǎn)占資販產(chǎn)違，恰故翅而華是短否現(xiàn)有菠無(wú)授風(fēng)揀險(xiǎn)金貸誼款邁對(duì)濃投粱資腸組序合肌的釘選講擇殘沒(méi)骨有瞞影多響鉗。當(dāng)土O痰點(diǎn)到位軍于趣T姨點(diǎn)拆的烘左催下或方朗時(shí)阻，缸記違無(wú)島差胖異擱曲蠅線踐與熄A報(bào)T槐直博線覺(jué)的剝相此切幸點(diǎn)勇為程O(píng)美*敲（為見(jiàn)爬圖牢9莊-圍5窄（薄b滔）蘋(píng)）怖，桂則罩O偏*貼點(diǎn)嘗為開(kāi)最尸優(yōu)求投聲資禾組紹合諸。邁投場(chǎng)資邪者耳將鋒把疤部鋤分蘇資綠金渡投圖資沾于敵風(fēng)鍬險(xiǎn)奸資止產(chǎn)巨，屬另蜓一云部覽分類資涼產(chǎn)壁投勿資計(jì)于媽無(wú)扣風(fēng)紡險(xiǎn)拉資翅產(chǎn)封（信見(jiàn)昏（旱9殺-長(zhǎng)4扣）摸式榮）印。2就79較.簽2殘.筑1轎、射無(wú)遺風(fēng)挑險(xiǎn)蜂貸艱款選對(duì)您有鎮(zhèn)效部集正的設(shè)影智響AATCDDOO*TC圖懇9誤-旅5涼：受無(wú)碼風(fēng)腳險(xiǎn)紐奉貸給款宏下備的許投猴資馬組評(píng)合謙選擋擇無(wú)寧差棄異倡曲哀線無(wú)悔差計(jì)異瞇曲練線σPσP（憐a董）（盛b窮）2腰89爬.擦2訴.好2拖、銀無(wú)小風(fēng)搭險(xiǎn)頃借受款號(hào)對(duì)睛有幣效粗集滔的命影屋響在窮推御導(dǎo)掠馬每柯火維冤茨禮有套效索集尿的輝過(guò)喜程辦中茅，增我究們充假濃定縣投冤資消者臭可江以肺購(gòu)藥買(mǎi)命風(fēng)浙險(xiǎn)狐資蜻產(chǎn)情的占金萄額類僅楚局儀限兩于殖他碧初輝期肌的冬財(cái)噴富濁。視然纖而幸，敏在基現(xiàn)磁實(shí)掘生獻(xiàn)活軋中栽，豆投混資諒者席可忌以喝借屑入習(xí)資籠金調(diào)并溉用把于閃購(gòu)噸買(mǎi)陣資呆產(chǎn)犁。鬼由龜于添對(duì)布所捏借搬款仔的趨利羊息再支宰付箱一省定醫(yī)，毀無(wú)土不耳確究定動(dòng)性錄，曬因缸此永我執(zhí)們先把采這過(guò)種械借盡款汁稱叮為閥無(wú)按風(fēng)形險(xiǎn)興借套款苗。1權(quán)、無(wú)智風(fēng)獨(dú)險(xiǎn)輩借速款識(shí)并旨投朝資抵于撤一現(xiàn)種境風(fēng)含險(xiǎn)妥資滾產(chǎn)銜的班情妄形我亭們法可德以怨把疊無(wú)換風(fēng)石險(xiǎn)育借賣(mài)款殺看戀成艇負(fù)顫的毒投割資尋，紀(jì)則丙投喝資收組忠合驕中顆風(fēng)腸險(xiǎn)轉(zhuǎn)資夢(mèng)產(chǎn)保和沃無(wú)算風(fēng)崇險(xiǎn)樸的牧比渴例筒也坑可洲以后X1和傷X2表長(zhǎng)示例，顧且府X1+千X2＝慎1稱，鋪X1＞艷1泳，賴X2＜詳0突。難這遇樣釀（姥9豎-擾1促）暗式親到訊（赴9港-邀4遙）怎式盯也拘完只全仗適狐應(yīng)交于課無(wú)信風(fēng)吉險(xiǎn)噸借挖款沙的份情躍況負(fù)。只由紙于扭X1＞睡1事，以X2＜豬0不，喪因和此燃σP＞德σ1，缺（蒼9堂-土4柜）檔式怨在屠圖兇上段表崗現(xiàn)廈為據(jù)A緩B逮線跨段論向饑右灣邊談的才延癢長(zhǎng)槽線葉上幅，稱如迫圖妙9幟-跨6洞所管示兄。（糞一毯）哈、驗(yàn)允季許壺?zé)o豆風(fēng)念險(xiǎn)貼借煩款眠下諒的勉投鴨資天組仔合2撒99豪.張2福.服2寫(xiě)、叢無(wú)良風(fēng)認(rèn)險(xiǎn)認(rèn)借器款暈對(duì)唐有文效倉(cāng)集搏的探影乘響圖集9壟-安6叢：鍬無(wú)慰風(fēng)塊險(xiǎn)纏借瞎款錯(cuò)和辭風(fēng)巴險(xiǎn)籃資大產(chǎn)球的學(xué)組租合1宏、無(wú)庫(kù)風(fēng)芹險(xiǎn)址借否款昨并個(gè)投鄙資侵于字一蹈種兆風(fēng)由險(xiǎn)浸資匠產(chǎn)妻的姓情聰形無(wú)囑風(fēng)洗險(xiǎn)宴借隨款香(犁利常率渠為殲)凳并扮投的資娃于翁一雜種宰風(fēng)吵險(xiǎn)輛資定產(chǎn)鐵(皂預(yù)桐期存收暴益菊率奮為濁)射的散情俱形σPσP＝σ13芽09我.美2杯.絡(luò)2腎、吹無(wú)預(yù)風(fēng)出險(xiǎn)約借蓮款祖對(duì)煉有違效鋸集源的謙影皇響2樂(lè)、捧無(wú)溪風(fēng)堪險(xiǎn)棚借駝款灣并識(shí)投然資津于調(diào)風(fēng)暈險(xiǎn)僚資軍產(chǎn)免組攪合孔的殼情富形圖總9潑-腥7熟：豎無(wú)虹風(fēng)逢險(xiǎn)技借炸款搏和購(gòu)風(fēng)吸險(xiǎn)倆資媽產(chǎn)胡的六組噴合σPσP＝勾σ1ＢADC無(wú)飛風(fēng)串險(xiǎn)陵貸紫款混的娃利階率布為巾,風(fēng)眉險(xiǎn)會(huì)資另產(chǎn)夫組王合壤的口有舒效優(yōu)集餅為塔C城D銷曲幕線奏。無(wú)拿風(fēng)宵險(xiǎn)洞借劉款舊并虧投譯資句于喊風(fēng)考險(xiǎn)疏資集產(chǎn)伍組謊合蚊的姿收笑益重與果風(fēng)同險(xiǎn)惡的芽關(guān)滴系栗為極以仍B買(mǎi)點(diǎn)稱為凱起尺點(diǎn)舟的帽B忙E族射鋤線短，扁且拴（琴1尤）江A盟、嚇B五、格E潮三喊點(diǎn)欠在鉆一言條窩線訊上間。趴（宮2炒）停B翠點(diǎn)騾可內(nèi)以景在掉C館D斷曲瞞線介上逢的詢?nèi)尾ヒ廨呉荒c(diǎn)名上猜。E3件1引貼人攜無(wú)懶風(fēng)拋險(xiǎn)影借悉款勤后柏，隸可犁行蒙集予如怨下逢圖打所賠示陵意拾。（半二萌）技、存無(wú)拍風(fēng)斬險(xiǎn)限借違款游對(duì)沒(méi)有內(nèi)效吩集塊的犯影泄響圖魚(yú)9浮-詳8辨(呼1銅)錦：鉗允見(jiàn)許歲無(wú)銳風(fēng)雁險(xiǎn)煎借竭款消時(shí)磚的手可程行它集σP＝σTACDTσP可行集3貪2引躍人洪無(wú)耽風(fēng)匆險(xiǎn)捷借鴉款竿后彼，薄有異效釀集攏也帶發(fā)鳥(niǎo)生磁了杜變兼化掩。剃圖識(shí)9林-之8遠(yuǎn)中董，井弧映線鼠C四D符代凳表凈風(fēng)抗險(xiǎn)岸投磁資杜的巖馬訴柯雁維盒茨桌有傻效借集溝，姐T玻點(diǎn)蕩仍土表株示烘C炭D花弧徐線含與域過(guò)彈A梢點(diǎn)垃直跑線業(yè)的運(yùn)相恭切泳點(diǎn)賓。歷當(dāng)喇存雪在暴無(wú)炮風(fēng)碰險(xiǎn)繞借腐款攤時(shí)踏，豪因淚為笛有領(lǐng)σP＞棄σ1，鑒σC≤臭σ1≤匯σD，傾故惱有銅效泛集班為吵A膊T公線霜段強(qiáng)過(guò)芬T格點(diǎn)竄向嘩右惰邊雜的就延牛長(zhǎng)豪線筋T炎G襲，賺再進(jìn)加企上債C對(duì)T濁弧草線姿段搞。（智二觸）轎、縱無(wú)霞風(fēng)偷險(xiǎn)澡借黃款鉛對(duì)俯有談效吳集懶的怪影恢響σP＝返σTACDTσP圖適9叔-歌8莫(欺2遣)赴：究允覺(jué)許洪無(wú)體風(fēng)將險(xiǎn)粘借稠款蒼時(shí)寨的蝕有野效凝集3繞3對(duì)鉆于抓厭罰惡圍風(fēng)辦險(xiǎn)游較臉低省的棉人筍，黃其側(cè)無(wú)浙差妻異頃曲斤線據(jù)與街C熱D臉弧村線揪相機(jī)切努與奔T紀(jì)D相之報(bào)間隆，撒則踏無(wú)消差碗異抖曲廚線抱與襲A久T槳直啟線養(yǎng)相筐切訴與洞O雷*蹤蝶點(diǎn)袖（劃見(jiàn)惡圖朵9鑒-吃9秤（沈a性）灣）代，衣O滔*塌點(diǎn)命為須最崖優(yōu)惰投悔資升組敘合駛。壘此藝時(shí)廁，驗(yàn)投忙資判者紀(jì)將誕進(jìn)胃行斃無(wú)型風(fēng)肺險(xiǎn)恢借抽款部并栗投卡資剩于幣風(fēng)晉險(xiǎn)銹資槽產(chǎn)豆。對(duì)桶于博厭炕惡勒風(fēng)替險(xiǎn)揀較謊高何的層人窯，曬其達(dá)無(wú)別差劈燕異資曲山線巷與逆C斧D倘弧鋒線巨相眉切匯與帽T蝴C您之篇間閱，氧切挎點(diǎn)齡為奔O尸（軋見(jiàn)刮圖并9攔-綁9咸（錢(qián)b途）副）洪，蠻則陪O琴點(diǎn)且為炕最融優(yōu)竿投蹦資粉組敏合疫。課此抗時(shí)局，簽投鎖資桌者輩將秧不基進(jìn)規(guī)行脖無(wú)悲風(fēng)否險(xiǎn)數(shù)借卵款禽，芒他潮只需會(huì)亡用并自直有開(kāi)資系產(chǎn)西投盡資旁于繪風(fēng)劇險(xiǎn)臺(tái)資按產(chǎn)花。（爭(zhēng)三叨）山、叮無(wú)豈風(fēng)笑險(xiǎn)鳥(niǎo)借鼠款欄對(duì)挽投洗資罩組擱合孤選規(guī)擇擊的值影濕響（a）（b）圖9-9：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款下的投資組合選擇無(wú)差異曲線σPC最優(yōu)投資組合ATDO*無(wú)差異曲線σPCODT最優(yōu)投資組合A3闊49擠.閑2綁.雕3打、理無(wú)逃風(fēng)原險(xiǎn)尋借脅、腰貸坦款施對(duì)愿有膊效倍集猜的收影共響投屑資珍者躁可些以癥同琴時(shí)牙借駛款韻或赴貸鑰款退進(jìn)艱行右無(wú)啊風(fēng)質(zhì)險(xiǎn)回或神風(fēng)計(jì)險(xiǎn)澆投耐資詞，失則園有駐效弟集商會(huì)矩發(fā)傾生疾怎耐樣頁(yè)的惡變垃化竭？現(xiàn)堆假蛛定刷投罩資運(yùn)者照投逢資吹于皂一畏種繪無(wú)扛風(fēng)牽險(xiǎn)揉資騙產(chǎn)分和搶一等個(gè)盼風(fēng)姑險(xiǎn)濃資辜產(chǎn)往證充券哄組崗合勁B牲。溪風(fēng)語(yǔ)險(xiǎn)么資鍋產(chǎn)扇組卷合兩B院是罷風(fēng)悅險(xiǎn)峰證采券歐C討和瞇D腦組換成叉的營(yíng)，描有牲效旗集柔為藝過(guò)外A體、箏T溜點(diǎn)承的縣A泳T踏射起線光（輪如償圖耐9慣-故1擊0室所層示趙）壘。圖菌9棒-音1年0饅：專允襯許菜無(wú)告風(fēng)猜險(xiǎn)訴借唯、康貸冬款擺時(shí)去的冒有樹(shù)效枝集σP圖擊9驗(yàn)-漫1拖0虹：治允數(shù)許撫無(wú)攜風(fēng)戚險(xiǎn)救借謹(jǐn)、說(shuō)貸藍(lán)款蕩時(shí)乳的幟有睬效裂集ACDT3喚59揀.腫3撿資班本累資張產(chǎn)化定賞價(jià)桂模扒型1重、眨投艇資艇者專通覺(jué)過(guò)泥投船資真組或合占在俊單縱一型投甜資看期悶內(nèi)磁的圣預(yù)麻期墳收罷益迫率孤和和標(biāo)郵準(zhǔn)斜差加來(lái)座評(píng)竭價(jià)堡這昨些賣(mài)投沉資抓組童合投。2延、皇投譜資昂者雷永謊不堅(jiān)滿絹?zhàn)愀?，蘇當(dāng)擇面麻臨街其瘋他椅條唱件仿相支同壯的疏兩鹿種丹選船擇給時(shí)霧，順?biāo)兺秾⑦\(yùn)選芬擇槽具討有付較紙高社預(yù)狀期睡收寨益拋率遙的閑那蜻一者種紫。3謙、巾投低資藥者瞇是將厭劇惡食風(fēng)演險(xiǎn)栽的本，仍當(dāng)腹面狀臨坡其較他舉條舍件屢相笨同超的撥兩鎖種所選貞擇鬼時(shí)瀉，領(lǐng)他悠們險(xiǎn)將長(zhǎng)選勺擇輪具款有稿較療小努標(biāo)忠準(zhǔn)支差宜的瓣那址一禮種獨(dú)。4懲、縱每烏一妹種做資辯產(chǎn)饒都顧是冊(cè)無(wú)應(yīng)限擴(kuò)可反分殲的茶。5邪、洽投老資誼者壓可盾按揀相啟同伸的燈無(wú)恒風(fēng)春險(xiǎn)奇利韻率辜借而入瘡或鞋貸同出劉資非金框。6捉、喚所犯有領(lǐng)投暫資度者架的病投半資個(gè)期寫(xiě)限什都漿相罰同棕。7雷、醉對(duì)描于凱所宵有扁投冷資士者迫來(lái)痰說(shuō)謎，蔬無(wú)即風(fēng)視險(xiǎn)鉆利躬率陷相腥同耕。8心、顧對(duì)涼于岔所黎有墾投畜資岡者舊來(lái)宮說(shuō)餅，梢信閘息鍋都妙是似免患費(fèi)物的量并全且占是屠立御即咬可烏得信的姓。9研、執(zhí)投是資況者勒對(duì)蘇于甚各米種探資做產(chǎn)施的賄收歷益網(wǎng)率蒸、蹄標(biāo)銹準(zhǔn)梯差姓、總協(xié)保方激差計(jì)等尤具丈有原相駕同狀的烘預(yù)屯期雅。9統(tǒng).府3欠.利1堡、招基伴本天的權(quán)假朱定3符69嗓.衰3心資況本兄資造產(chǎn)殊定抬價(jià)被模化型根煌據(jù)接上啟述磨假劇設(shè)究，模我倡們易可臨以場(chǎng)得立出截如惡下伍結(jié)肉論增：1情、信根涂據(jù)懼相明同消預(yù)卷期臘的坐假灶定誰(shuí)，肌我把們?？沈岩苑酵聘?jìng)導(dǎo)慶出醫(yī)每紗一描個(gè)不投衫資更者邪的遙切皆點(diǎn)吃處職投郊資楊組編合暈都叫是鉤相蛙同頃的食，喬而河每免一合個(gè)霸投搶資做者勻的昆線暮性竹有負(fù)效穿集婆都正是仇一表樣盤(pán)的央。肅（秩有殘效池集秀為死過(guò)零A鳳、傅T振點(diǎn)至的亂A工T野射夾線元，善如氣圖餃9犬-戲1哀0付所濃示眉）鐮。2屆、趕由盞于銷投罵資茫者炊風(fēng)屈險(xiǎn)革—隱收路益埋偏太好龜不右同葵，貫其漁無(wú)灰差貴異籠曲薪線圖的沒(méi)斜制率籮不恐同燭，谷因蹈此館他甚們竹的惰最范優(yōu)竄投誦資賞組魚(yú)合天也拾不悼同錄，舞但燦風(fēng)循險(xiǎn)黨資崖產(chǎn)串的馬構(gòu)學(xué)成冠卻椅相在同屯（繭T巡壽點(diǎn)辛處趙的娃風(fēng)盟險(xiǎn)寇資乓產(chǎn)研構(gòu)尤成練，詢?nèi)缗d圖漂9桿-豆1離0昂所孕示中）膛。9袍.虛3謀.萄2納、芳資臣本敢市勁場(chǎng)慕線摩—掙—儀（一）分爽離雞定殼理3匙79居.洋3個(gè)資跌本葛資很產(chǎn)雖定張價(jià)真模法型這兇里辭“糧風(fēng)敞險(xiǎn)業(yè)資稠產(chǎn)掠的釣構(gòu)拴成級(jí)相第同憤”醫(yī)的牌含極義艙：假返定士投板資穿者譽(yù)將帖投誰(shuí)資貿(mào)的胳P占比協(xié)例話投仿資靈于響無(wú)衰風(fēng)瀉險(xiǎn)臨資風(fēng)產(chǎn)聰，解而敵（挪1申－硬P朝）具比忘例圈投拴資泡于豎風(fēng)挺險(xiǎn)板資搬產(chǎn)耕。聚假騾定隸風(fēng)襪險(xiǎn)含資辛產(chǎn)場(chǎng)有磁兩蹲項(xiàng)獄，韻風(fēng)桃險(xiǎn)戶資稠產(chǎn)擱C魂和千風(fēng)搭險(xiǎn)切資涂產(chǎn)姨D每，窯兩揚(yáng)者億分肥別跑占宇風(fēng)祥險(xiǎn)家資鏡產(chǎn)猴投擋資歌的偷比耐例氏為念XC和嚴(yán)XD，秩（厲XC＋由XD）慢＝純1喚。錄則蘆投古資避于準(zhǔn)風(fēng)鑄險(xiǎn)燒資防產(chǎn)伸C朝的欺資養(yǎng)金截占輔總改投灑資響的幟比唇例歡為悄（咳1躬－鑄P聲）喬XC，忠投托資罩于遭風(fēng)蚊險(xiǎn)不資嫁產(chǎn)勁D仗的提資杜金鉛占條總顏投還資景的雹比粉例斜為魔（苦1世－靈P禾）裙XD。這串里喬“什風(fēng)鋼險(xiǎn)例資垃產(chǎn)趨的掏構(gòu)假成去相局同黑”稻指版的彎是頸（撐XC／看XD）鞏的斃值譯是若不競(jìng)變粗的楊。盾即材，與在仍風(fēng)卷險(xiǎn)慎資臥產(chǎn)鴉的此最軌優(yōu)洪結(jié)肚構(gòu)仗下住，繡不霉同睜的妄投作資背者眼的膚（牙XC／翁XD）孤值掘是呢相吐同鞏的缸（禍稱造該孔結(jié)遭構(gòu)陪為枝風(fēng)你險(xiǎn)肯資爬產(chǎn)嗽組端合壞的幣最印優(yōu)瘦構(gòu)蝕）古，暢但侮風(fēng)櫻險(xiǎn)棄資稻產(chǎn)躲的旨投茄資細(xì)占部總尤投頭資細(xì)比寒例淚的召（裹1誰(shuí)－通P唱）蛇值離則品隨映投蒸資股者腦風(fēng)洗險(xiǎn)烏態(tài)絹度益的驢不墻同俯而上不羞同創(chuàng)。風(fēng)姥險(xiǎn)努資辯產(chǎn)殲組拍合杜的來(lái)最幅優(yōu)奪結(jié)累構(gòu)準(zhǔn)：?jiǎn)未唤o風(fēng)陸險(xiǎn)阻的豆增晶加江，被風(fēng)淘險(xiǎn)樸資木產(chǎn)懂的底投胡資藏收丘益寄率造的默增紗加遭最肆大額。栗這票時(shí)留的灘風(fēng)革險(xiǎn)溜資筑產(chǎn)沫組隸合宗結(jié)死構(gòu)餅稱里為曾風(fēng)淚險(xiǎn)炊資洗產(chǎn)籍組司合歌的踩最送優(yōu)挨結(jié)蓋構(gòu)景。從咽圖藍(lán)9戒-縱1備0彈可盲看沒(méi)到制，精有蓮無(wú)遞風(fēng)峽險(xiǎn)蛇資逼產(chǎn)堅(jiān)投姓資塘?xí)r沃，專只盜有遲切診點(diǎn)斥T成處祝的注風(fēng)幅險(xiǎn)欠資鴉產(chǎn)撞組惹合尖才務(wù)能怕有困“究單匹位掀風(fēng)堵險(xiǎn)關(guān)的澆增頓加野，平風(fēng)臨險(xiǎn)坦資瓜產(chǎn)肆的元投模資臣收撤益源率泛的妄增耕加糾最名大謙”叔。較故連切滿點(diǎn)辮T蜓處狹才腫是診風(fēng)宮險(xiǎn)撞資刻產(chǎn)名組圓合愉的弄最瞇優(yōu)辱結(jié)馬構(gòu)課，勞也揀稱橫最區(qū)優(yōu)晝風(fēng)儲(chǔ)險(xiǎn)痛資時(shí)產(chǎn)程組楊合堆。9硬.宇3涉.尺2園、房誠(chéng)資使本絕市究場(chǎng)鈴線象—姥—漠（一）分冶離已定室理3準(zhǔn)89拜.羨3饞資握本亭資打產(chǎn)亞定赤價(jià)斑模闖型分穗離坡定梁理嫂：引投迷資唯者至對(duì)概風(fēng)救險(xiǎn)共和步收敞益鑒的煤偏新好炸與興該鞋投扣資沾者有風(fēng)括險(xiǎn)詢資象產(chǎn)新組垃合而的駱最波優(yōu)姻構(gòu)雀成尋無(wú)浴關(guān)聯(lián)。搬（鐮或毛者次說(shuō)簽，火各鬼投療資致者敬的濾最洋優(yōu)補(bǔ)風(fēng)踐險(xiǎn)侍資灣產(chǎn)揉組治合等是傳相搞同鍵的蘋(píng)，老但仰最紅優(yōu)耽投挨資標(biāo)組嚇合刷則公因此人句而爪異溜，適隨個(gè)其打效甘用譽(yù)函摸數(shù)屢的疼無(wú)就差呢異牙曲杯線諷的逝變董化究而徑變俗化酸。顛）圖9-11：分離定理O2無(wú)差異曲線F1無(wú)差異曲線F2σPTO19鎖.腹3竿.威2否、鏡資思本磨市蜜場(chǎng)災(zāi)線絞—忍—舍（一）分憐離攏定裕理3飛99認(rèn).霉3扶資攪本慣資戀產(chǎn)殖定懸價(jià)漢模候型市棋場(chǎng)秋組紹合席：退由置市林場(chǎng)督上低所低有傻證順券督構(gòu)部成甘的個(gè)組楚合萌，蔬在許這幣個(gè)廉組烈合漿中畝，臨每脂一哈種萄證新券稼的守構(gòu)齡成蛾比懂例尖等典于丙該嬌證著券復(fù)的船相黃對(duì)字價(jià)集值嬸。阿一躺種茂證霜券夜的炎相筋對(duì)吸價(jià)塌值舅等漠于喊該鳴證電券帳市騙值產(chǎn)除釣以層所輔有般證覆券陵市舞值浙的紫總死和找。按網(wǎng)市廈場(chǎng)兩價(jià)奇格盛的悠同呆比姿例賊持錯(cuò)有廢所綢有喘資糕產(chǎn)判的研投以資找組聰合半，德也某稱駱為途市品場(chǎng)農(nóng)組漆合將或抄市半場(chǎng)懲投尼資輔組詳合敗。根校據(jù)績(jī)分通離滲定謊理顧，多得護(hù)：鏈在晃均厭衡臺(tái)狀猛態(tài)蜻下寬，授每惱一烘種行證吼券券在滅均并衡猴點(diǎn)辱處賓的壩投嗎資裳組甩合震中舌都北有躁一璃個(gè)蜜非孩零幕的永比慕例鉗。勝習(xí)皇慣灘上膜，各人直們咸將踩切據(jù)點(diǎn)揉處煤組偵合諒叫捆做貿(mào)市恭場(chǎng)登組件合甩，舍并太用尿M圈代粉替邀T化來(lái)癢表義示敏。或擊者情說(shuō)墨，崗最碧優(yōu)渠風(fēng)蟲(chóng)險(xiǎn)夜組祥合謎中侮各沉證港券毀的場(chǎng)構(gòu)吉成濕等澤于僵市警場(chǎng)竹組辛合凡中柳各瓦證抽券舅的肢構(gòu)旬成痰比宣例禿。資挺本閃市繪場(chǎng)鉛線瓶：榮允繩許穩(wěn)無(wú)艇風(fēng)懇險(xiǎn)哥借裙貸魯，闊且古為止市社場(chǎng)慌組筐合屢情膽況譜下亭的計(jì)有壞效磚集棋。任州何談不轎利轉(zhuǎn)用編市過(guò)場(chǎng)礙組烏合岸以籠及扒不獵進(jìn)涌行世無(wú)餅風(fēng)忌險(xiǎn)煙借犬貸授的屈其厚他練所摸有之組愧合鳳的劃有鵝效黎集佩都透將話位量于連資索本胸市蔬場(chǎng)獨(dú)線扔的匙下替方副。9坐.銀3累.鉛2掏、邊資擋本帥市謝場(chǎng)塘線狠—闖—張（饒二酷）姑市旬場(chǎng)爆組劉合4胸0從播圖皺9遷-驢1鼓1脫可撫以挎看戲出向，傍資酒本思市子場(chǎng)裳線濤的色斜算率厲等串于旋市憐場(chǎng)該組茂合濁預(yù)辣期藏收稍益掛率岔與等無(wú)赴風(fēng)渠險(xiǎn)置證運(yùn)券赴收偵益旬率煎之貢差癢（耍―倉(cāng)Rf）厚除圣于寺它終們片的技風(fēng)納險(xiǎn)紹之晚差渾（乖σM－肺0亦）稀。針由糞于仗資神本榴市絕場(chǎng)耐線漸與那縱丹軸饅截懸距貸為食Rf，黑因夕此稠有字：O2無(wú)差異曲線F1無(wú)差異曲線F2σPMO19濾.賣(mài)3料.散2縮慧、謀資肥本泛市越場(chǎng)鄰線麻—臂—扣（我三唇）潔、犬有退效紙集（清9年-奸5稱）σM4淋1從環(huán)式狹（地9切-益5醬）宵可常以退看匠出撓，棉證般券贊市兄場(chǎng)些的緒均蹈衡碰可敗用率兩股個(gè)元關(guān)鄉(xiāng)豐鍵愚數(shù)井字垂來(lái)協(xié)表科示盒：判一如是貓無(wú)魯風(fēng)糞險(xiǎn)英利床率足Rf，榜二肌是紡單塞位遍風(fēng)各險(xiǎn)仗報(bào)響酬獻(xiàn)［站―稼Rf）沿］旋／拉σM，其它金們失分規(guī)別創(chuàng)代艦表傍時(shí)糾間跌報(bào)購(gòu)酬才和竿風(fēng)植險(xiǎn)上報(bào)浴酬缸。暴因誤此百?gòu)脑u(píng)本望質(zhì)幕上膀來(lái)然說(shuō)臭，鴿證購(gòu)券意市湯場(chǎng)艇提賣(mài)供詳了吳時(shí)竟間謎和挪風(fēng)沉險(xiǎn)供交男易植的遭場(chǎng)違所失，共其步價(jià)寶格刑則承由清供過(guò)求逐雙允方賢的等力摘量戰(zhàn)來(lái)巷決伶定菠。9稻.撫3各.障2儉、然資徑本釘市讀場(chǎng)睜線饅—公—洲（款三倚）在、志有閣效巧集（漆9著-撓5際）RfM圖9-11：資本市場(chǎng)線

RfσP資迫本鞏市身場(chǎng)鼠線σM4彩29縫.啞3蛙.項(xiàng)3婦、僻證睛券默市田場(chǎng)閉線資擾本改市織場(chǎng)池線亞反翅映殊的氏是貝有粘效建組填合恐的魯預(yù)寧期作收飾益謙率亭和警標(biāo)尿準(zhǔn)父差僚之祥間該的蘆關(guān)毀系揮，黎任債何爛單寨個(gè)脾風(fēng)蘋(píng)險(xiǎn)輸證置券午由刃于贊均徐不尤是浸有椒效梳組擔(dān)合堆而隱一收定顆位晉于細(xì)該禽直膽線憶的輪下殺方侄。綠因搭此慈，虛資因本失市話場(chǎng)找線螞并巨不困能瞞告報(bào)訴聲我僑們碌單腹個(gè)熟證競(jìng)?cè)瘋虻睦铑A(yù)齒期鹿收臨益蘿率姜與命標(biāo)池準(zhǔn)眼差春（喜即激總晨風(fēng)胞險(xiǎn)刪）別之葉間弊應(yīng)錯(cuò)存趕在垂怎賤樣惰的浴關(guān)急系吳。爽為固此引，瞞我透?jìng)兏队胁[必殿要師作學(xué)進(jìn)互一練步丸的臭分野析李。市團(tuán)場(chǎng)樓組按合蜻標(biāo)運(yùn)準(zhǔn)附差殺的駱計(jì)唇算俊公聲式洪為肯：（9-6）其鬧中拍Xi吉M和填Xj巴M分童別小表龜示船證錢(qián)券白i可和維j腎在腫市掙場(chǎng)擊組洗合蛙中領(lǐng)的兩比蛛例揭。4結(jié)39只.捷3阻.吊3君、撤證膝券償市宜場(chǎng)臥線（慰9穴-指6糖）滴式火可滅以妻展盟開(kāi)傘為挑：根件據(jù)鑼協(xié)衫方擠差醫(yī)的歇性強(qiáng)質(zhì)捎可舉知沾，銷證暗券碑i恭與液市厲場(chǎng)灘組曾合倦的界協(xié)緩方勾差σi命M等您于功證榆券星i粱與斥市貌場(chǎng)評(píng)組很合旁中說(shuō)每詠種兵證淹券弄協(xié)緣瑞方王差密的軟加仇權(quán)牽平馬均貞數(shù)買(mǎi)：（容9緣瑞-御7愿）（9-8）4哀49張.受3愿.孫3曬、估證拖券泳市紙場(chǎng)浩線（沒(méi)9胞-股8產(chǎn)）阻式俯代糠入孫（主9疊-悟7諸式訪）刷得醒：由粒（鎖9句-技9努）味式際可喜知移，挽市慈場(chǎng)講組缺合賊的民標(biāo)建準(zhǔn)問(wèn)差陳等擴(kuò)于啞所滲有查證伍券己與利市繪場(chǎng)崖組剃合慰的育協(xié)就方賀差灣的尿加僵權(quán)岔平弱均韻數(shù)煌的碧平法方椒根革，何其判權(quán)浸數(shù)著等賣(mài)于廳證喂券窩在窩市后場(chǎng)魂組顧合汪中遞的號(hào)比暴例混。在玻均糖衡暗狀兔態(tài)雄下識(shí)，狗單誼個(gè)頂證孕券士的誦預(yù)城期戲收業(yè)益炕率碎與呆風(fēng)檔險(xiǎn)蘇的警關(guān)圖系尚為側(cè)：（天9橫-厲9翁）（鳴9終-魂1始0才）（琴9診-沖1唉0蹈）革式合表引達(dá)床的開(kāi)就慈是偷著隨名雪的遵證談券索市阻場(chǎng)潮線鼓（申S擔(dān)e汁c結(jié)u緩r蘆i縣t披y絡(luò)M海a輝r催k議e擁t慮L龜i隆n逮e嚴(yán)）4駕59充.甩3名.牲3笛、尤證智券士市棟場(chǎng)刃線圖9-11：證券市場(chǎng)線

Rfσi澡M證貢券擇市穗場(chǎng)默線4戴69懷.獨(dú)3乏.棚3彎、鴨證早券她市鴨場(chǎng)資線記獎(jiǎng)：（9-11）（棚9抄-據(jù)1針2鳴）（策9死-侵1席2若）戲式愉是左證裹券辯市胡場(chǎng)喚線蠢的盯另齡一彈種露表覽達(dá)足方吹式黃。吸（蘿9鍋-減1臂1崇）者式陰或叨（兵9縫-誕1倦2神）列式漏被僻稱窗為鼓資撕本早資謊產(chǎn)刪定群價(jià)消模害型乞（獨(dú)C惜a猶p賠i項(xiàng)t哀a紀(jì)l祥A掙s營(yíng)s粱e喪t缸P疤r鄙i疏c斜i扁n江g往M械o鹿d傲e午l拿：C裕A暖P狀M）4陵7證徐券括市任場(chǎng)春線特的頓應(yīng)崗用例買(mǎi)：區(qū)某宮公諷司從今饅年詳?shù)臎r現(xiàn)疲金唇股老息悶為齒每吵股美0紹.晉5齊元熊，羊預(yù)繞期土今植后勞每便年知將隱以軌1棋0吩%助的傍速炎度碗穩(wěn)境定唯增兄長(zhǎng)別。臺(tái)當(dāng)盾前論的押無(wú)秤風(fēng)溉險(xiǎn)鈴利秩率踏為謹(jǐn)3賞%椒，街市沖場(chǎng)掛組脂合槽的戲風(fēng)曠險(xiǎn)環(huán)溢檢價(jià)驗(yàn)為名8悶%竿，忽該非公忌司嗓股哈票林的戒值溜為爺1旦.粘5合。夕該潛公其司伶股遠(yuǎn)票脅當(dāng)頌前璃的橡合戀理擺價(jià)移格鋼為錦多姻少良?9象.蛇3聲.戰(zhàn)3須、桂證摔券伶市披場(chǎng)戚線4葵8在蛛資幕本歷資肥產(chǎn)挑定柿價(jià)魂模喉型鎮(zhèn)中脆，協(xié)β銜系械數(shù)弱的季估節(jié)算禁可削以甩通島過(guò)國(guó)市穿場(chǎng)撓模銜型早（圈9送-減1呀3