我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略XXXXv

2023/7/2412011年7月我國水務項目運營環(huán)境與資本運作策略分析和君集團20160712目錄市場及競爭環(huán)境分析資本運營策略2行業(yè)競爭格局——水務運營價值鏈3水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用判圾斷杯一牌：牽中笛國冠城進市扒水獲務漸產螺業(yè)隨尚騎處創(chuàng)在屯規(guī)窩模嗓化穿初配期飲，驚根邀據(jù)嘴行功業(yè)籃發(fā)朗展趟規(guī)嚴律夢，滋未劈燕來杰五繭到苦十違年委，聯(lián)規(guī)集?？诨瘬鞂?shù)愈擾演鑰愈菌烈4鐵路電信銀行保險公用事業(yè)航空制藥制藥化工汽車鋼鐵啤酒紙漿/造紙飯店/快餐鋼鐵食品汽車OEM玩具橡膠/輪胎卡車制造飛機OEM造船釀酒自動控制煙草國防制鞋軟飲料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax產業(yè)集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%時間（年）第一階段初創(chuàng)第二階段規(guī)?；谌A段集聚第四階段平衡和聯(lián)盟注*：CR3=最大三家公司的市場占有率之和（基于價值成長數(shù)據(jù)庫的25,000家公司）氣泡的大小顯示較弱的并購業(yè)績氣泡的大小顯示較強的并購業(yè)績水務2013年末CR3=9.6%判仰斷文二坦：國水棄務們并鑼購歐促浴進歸產額業(yè)玻集煉中搜，耐涉以水擁業(yè)俯務襯精刑細糠化煤分浙化仇，貓供株水水企威業(yè)輔由漁粗釣放歲運珍營堡到請精耍細攀化去運鄙作隨酸著抱行古業(yè)疑并端購汁的卷進打行第，拴產亦業(yè)仔集籌中柄度泉的抖增更強廉，笨涉務水標業(yè)笛務眾精陡細騾化黃分腔化擱，捷供窮水硬企惱業(yè)芹由房誠粗盤放校運畜營微到打精鈴細啄化竭運輪作稀，起從問運蜻營毒中辮要促效慣率漏。5水務專業(yè)運營服務necessity類似像快捷連鎖酒店管理公司。專注于（供水或污水）運營服務，運營從粗放到精細化。綜合環(huán)境（水務）服務提供商，一是縱向產業(yè)鏈型，集投資、設備集成、工程建設、運營乃至最后環(huán)境效果的負責于一體；二是同心多角化的綜合服務型，綜合開展八種水務服務中的多種服務類型，甚至包括其他環(huán)境服務領域的服務類型。解決方案提供商綜合環(huán)境服務提供商為用戶提供規(guī)劃、設計、建設、監(jiān)理甚至運營等服務的系統(tǒng)方案。提供以智力為核心的專業(yè)化服務，代表性的機構為上海市政院和北京市政院等。判簡斷鏈三突：2紋0艘1挪2年旋以績來乒，尊國授內狼水唇務描市刺場指走還出明“見跑賢馬狐圈趟地隙”秒階栗段眨，遵行冬業(yè)絨并巨購古整周合暈逐缸漸揉進行入紅“有深辣水謎區(qū)世”自2贊0禍1闊2年付以及來極，舒國隨內填水促務斥企糊業(yè)宅已而經絡走勻出搭以備往杠“服跑產馬飄圈扮地贊”危的妨發(fā)拖展言階條段膠，趴轉李而處進況入掏以蒜技屯術粉和巧資館金誓實搏力暢提算高灰區(qū)螺域狂市裙場導占蔥有脈率綱，葡以健及艘與資同壞行哭業(yè)蔑間眼的摧產說業(yè)鈔鏈聲橫專向藍整督合墻階挪段常。王水老務撥行促業(yè)星并幸購慮整完合窩潮燈逐貝漸趴進田入種“擴深合水胡區(qū)胃”紐奉。相蠟比府橫辛向詞擴扶張桂，駐縱柜向救收轉購聚更叫具傳深耕度望，危同振時完風辮險屆也許更星大英。蘿例扎如木，發(fā)國袍中舍水衰務海斥曾資殊近5億膨元廣收缺購梁高阻濃宗度什廢置水懂處暗理解企稱業(yè)遵北最京渾天同地中人拳環(huán)狼保爸科串技貫有途限霸公棵司9襖0腫%股柔權遍；疊擬集與A銳q鵝u嫌a烈p攤o毀r插i爭n公傭司頃成糊立位合如資吉公朽司停，勻從球事來水捕處紀理恐仿踐生尺膜升研齊發(fā)案、倉生變產為和丹銷處售泳，凈并筒使掌用趣這餃一綁技螞術慕實等現(xiàn)屋商耍業(yè)滴化范水悅處趁理羞和榮?？菟畬Φ蓟?；得與J策o宅s茄a打b公斬司汪合芝作獲進出軍林生兩態(tài)法水敞凈撐化嶄系掏統(tǒng)合的月生勞產家和終銷們售伴。球由慢此累使金得奔公寬司擦從方水暑務變產到業(yè)數(shù)鏈貼的麻供鑄水假、導污館水鋸處纖理壟縱掀向翅拓夫展呈至倍滲徑透左膜碼、療垃案圾湯濾償液饅處貌理隸，病在慎行植業(yè)酸中芒處冶于撓領廣先拼地勾位芬。6原水自來水污水污泥再生水海水淡化處理設備與技術本市域國內市場本省域海外市場橫向擴張：通過收購主營區(qū)域外的地區(qū)性水務公司，在全國乃至國際市場布點，成為大型水務集團。橫向擴張的另一個趨勢是，由大城市轉向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)?？v向擴張：收購水務產業(yè)鏈上以污水處理、技術設備等為其他業(yè)務，轉型為環(huán)保概念股。通催過拌快酬速重的拘橫社向良與揀縱偏向這擴餡張斯，泉水謎務憶公木司伙向米著社綜灣合篩化減環(huán)棍境千服跪務燒商懷方蛋向煉發(fā)灰展庫，容最訓終投形他成伶三譜大鳴方艱陣7產業(yè)未來發(fā)展三大陣營在資本為王的時期，大型環(huán)境企業(yè)憑借其強大的資本實力，開始新一輪的競速。北控、首創(chuàng)、上實環(huán)境、中環(huán)水務、中國水務投資、光大、錦江、桑德、國中水務、康達環(huán)保等大型環(huán)境企業(yè)集團都在積極擴大經營規(guī)模、布局新的服務領域。決定其在市場中競爭地位的，不再是項目總數(shù)、總規(guī)模的簡單比較，而是在綜合化發(fā)展道路上，視野、速度和資本運作能力的角逐。重慶水務、興蓉投資、江南水務等地方水務企業(yè)先后上市。廣西綠城、福建海峽環(huán)保、長沙水業(yè)等未上市的屬地型專業(yè)化服務環(huán)境企業(yè)也正蓬勃發(fā)展。這些企業(yè)具有天然區(qū)域競爭優(yōu)勢，結合優(yōu)質的運營管理能力，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以及地方政府作為后盾，其清晰的盈利模式受到資本市場認可。從未來發(fā)展看，地方國有企業(yè)可立足當?shù)亻_展區(qū)域綜合環(huán)境服務并逐步向外輻射。當然，關鍵還在于地方國有環(huán)境企業(yè)能否和當?shù)卣畡澏ㄇ逦侠淼臋嘭熃缦?，以及適合于區(qū)域綜合環(huán)境服務的投融資機制和服務模式設計。目前，輕資產技術創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是細分市場龍頭企業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮景象，越來越受資本市場青睞。碧水源是佼佼者，從最初創(chuàng)建時的1.1億元注冊資本，發(fā)展到現(xiàn)在約350億元的總市值，僅12年時間。這得益于環(huán)境產業(yè)技術革新時代到來，提標改造、工業(yè)廢水、污泥、環(huán)境修復等領域，蘊藏著豐富的市場機會。擁有突出創(chuàng)新優(yōu)勢、在細分領域占據(jù)領先地位的環(huán)境企業(yè)，已經成為輕資產環(huán)境企業(yè)中備受關注、上市可能性最大的新星。（一）重資產型環(huán)境投資集團——規(guī)?；ǘ俚匦蛯I(yè)化服務環(huán)境企業(yè)——綜合化（三）高速成長的創(chuàng)新型企業(yè)——專業(yè)化資料參考：《中國水網(wǎng)2013半年度環(huán)保產業(yè)政策及市場分析》行獸業(yè)謎發(fā)啞展沒趨謝勢井判捐斷淺一吹：選激都烈難競盯爭損將敲推巡壽動弟水炮務屯企蘋業(yè)披投涌資-封-建墨設-肥-運禁營勇一設體蠟化產贏業(yè)畫戰(zhàn)暑略脾重教點旱：贈壯什大然工接程東公摔司畏，網(wǎng)以垃合諒資狼、及聯(lián)船盟弱、盤并撿購熟等逼方澡式梳擴繪大劃水墾務內工泊程煩建晝設注領繁域勿版愿圖井，模形與成恒重韻要午的雹利刑潤久增投長公點徐。8投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產業(yè)一體化”政或府雹與狡社舟會垃資授本錢合貸作課（P披P臟P）爽，閘最逝大雞影詢響傷是質水您務脊建句設五投藍資砍從訴政滲府件轉喂移物到揉企閘業(yè)蔥，荷投插資-稠-建綠設-熊-運倦營恨成棗為且核弊心巖競泊爭軋力《中結共久中煩央摔關僚于碗全謎面啞深近化迎改口革擔若奸干含重銷大萌問摔題孟的蟻決腦定》提慮出宅推幟廣聲政扯府世購林買施服嘆務究，腥凡灘屬向事遷務轉性劍管甩理題服殃務瀉，返原脈則朱上峰都創(chuàng)要駕引郊入捷競城爭尤機扒制屑，積通高過饒合率同畢、士委比托痕等正方灘式拆向糕社燃會壘購歇買寨。2斬0張1仆4年9月2繼3日妻，麥財喬政蹲部趙發(fā)匙文蛋強悉調社推產廣P尊P覽P模處式不，幻玉用臭于膚基見礎刃設宵施赤與掃公菊共甘服竟務剖領請域奧投存資客建鄭設幫。1世2月4日的，蝦財荒政吊部堵、續(xù)發(fā)豆改陪委內爭影相膀發(fā)璃布顯多插份P菌P事P文核件點。岡財袖政客部已發(fā)威布《政志府朝和織社戴會趨資紹本法合關作篩模銜式申操謠作陶指妖南就（沖試撓行俘）》（厲財督金[鍬2僵0喂1嘆4僅]嶺1披1屆3號袋）袍和3占0個P無P姨P示注范任項聲目門清遠單君（喉財敘金[猾2只0癥1疏4梯]皮1匯1問2號練）國，獄發(fā)慮改童委瓦則梁是妙公切布《關香于觸開屯展款政糞府據(jù)和郊社臉會樸資別本碎合田作味的跳指泛導瘡意水見》（旁發(fā)漢改轉投揮資[蘇2薦0姥1亞4見]非2偽7先2喊4號鮮）糾。9

國務院關于加強城市基礎設施建設的意見/國發(fā)〔2013〕36號——建立政府與市場合理分工的城市基礎設施投融資體制?！畱胸斄ㄔO非經營性基礎設施項目，要通過特許經營、投資補助、政府購買服務等多種形式，吸引包括民間資本在內的社會資金，參與投資、建設和運營有合理回報或一定投資回收能力的可經營性城市基礎設施項目。

財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式（PPP）通知/財金[2014]76號——適宜采用政府和社會資本合作模式的項目：城市基礎設施及公共服務領域，如城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理等，優(yōu)先選擇收費定價機制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目?！斦繉⒎e極研究利用現(xiàn)有專項轉移支付資金渠道，對示范項目提供資本投入支持。地方各級財政部門可給予適當補貼。——地方各級財政部門要從“補建設”向“補運營”逐步轉變，將財政補貼等支出分類納入同級政府預算，并在中長期財政規(guī)劃中予以統(tǒng)籌考慮。判騎斷謙二婦：開地采方漿水蓮企蒜的渾區(qū)凍域雹水委務蔽一紙體石化兩趨射勢及：柏供姐排唱水辮一澤體?；瘎儯ú彼諔?zhàn)運您營廚價榆值滲鏈工延近伸捉）+城妨鄉(xiāng)盼一過體元化1叮0

區(qū)域水務運營價值鏈供排水一體化原水自來水污水城市城鄉(xiāng)區(qū)域中水水務技術服務海水淡化城鄉(xiāng)水務一體化鄉(xiāng)村區(qū)域水務一體化區(qū)雖域庫發(fā)何展問機牲會盼機怖會奪一粗：膛在肯產勉業(yè)避鏈糾中增尋田找去機慢會嘴（漫投罩資-建噴設-運鬼營篩一哪體?；瑁┊a令業(yè)唉戰(zhàn)拔略娃重澡點陰：鑰壯旋大親工嫂程慰公店司廣，吳以尿合變資柳、壞聯(lián)爬盟印、慕并顛購稀等趨方追式造擴乒大餐水匹務飄工絕程盯建捐設致領舉域貝版修圖質，險形嚷成弓重帥要篇的根利恩潤岡增躁長櫻點眼。1赴1投資規(guī)劃資金融通設備供應設計建設運營管理技術服務資金提供把多個項目組合證券化獲得相對低廉的融資成本工程建設利用自身或者聯(lián)盟方式獲取項目設計、總包、建設機會技術咨詢提供技術解決方案、技術咨詢服務、增值服務獲取利潤規(guī)劃設計城市公用設施整體規(guī)劃設計方案、咨詢設備提供在項目建設期間通過銷售自有設備獲取收益運營管理通過運營管理費或合理資本回報率方式獲取利潤水務產業(yè)鏈水務企業(yè)關鍵成功要素：融資能力、運營管理能力、政府公關能力、并購整合能力、技術研發(fā)能力實現(xiàn)投資——建設——運營管理——技術服務全產業(yè)鏈服務才是真正實現(xiàn)了“產業(yè)一體化”機隨會憤二足：引在唱水酒務擠運略營侍價悶值專鏈趟中謎尋蟻找孟機荷會顯（秩水舞務評運秀營少價醋值蠻鏈爭一遍體牧化患）1康2水庫自來水廠工業(yè)用戶居民用戶取水管網(wǎng)、泵站配水管網(wǎng)、泵站污水管網(wǎng)污水處理廠供水系統(tǒng)排水系統(tǒng)①原水②自來水③污水處理地下水地表水—江河地表水—水庫海水淡化ab中水處理廠工業(yè)污水處理污泥處理廠環(huán)境用水⑤污泥處置④中水回用對算水應務感行惕業(yè)循分霜析泳及站區(qū)格域挽機結會鮮掃冊描智的毛結蝦論怪（桶一求）一蛇、慶原兇水滴：1、構最怎嚴雨格慨水甜資柄源鄉(xiāng)豐制堅度能成秀最渡大敞利杯好闊。興水恰的浴資哀源咬屬醫(yī)性裝得綠到吩確旅認爬，搜用糟水奔總砍量拼控勿制味反體映福出劇資惕源慢的雷稀厚缺唇性磁，鍛水皺權烘交綠易泰制率度燙帶誘動載原位水悔市粗場澤化全。2、雷建萌議據(jù)：孔重鍛視果原爬水活業(yè)越務左，驚戰(zhàn)象略任性監(jiān)圈棚占停水港資教源需，距為椅未琴來慚集胃團悔的雷區(qū)妹域蛋水造務覆一購體含化易做徐好怕鋪枕墊徒。二撒、脅供弄水新：1、忍十拍三車五刺期撒間午，宗城他市嫁供梢水悟增夠速拘放隸緩搶，嗚縣故城冤和得鄉(xiāng)盒鎮(zhèn)鬼形叼成津新交的昆市騾場照。勾農培村叔供版水租尚有處絞于往初淺始膏階錢段擋，創(chuàng)政嘩府范投椅資星為煩主快。2、謝階稈梯屢水清價杏代宗表獨新思的裳水偶價拘形釀成拌機旬制重，罪對遺供澤水單行抖業(yè)屢重舅大農利更好芹。逼供語水權增曠量業(yè)主截要穩(wěn)來佩自傘水蟲價俊提繡升女。3、悉供灘水膽水興質拌標扒準俗提否升咐，貼使觀得肥水句廠釣、乓管鎮(zhèn)網(wǎng)毯提腦標裕改唐造久形巨成動可帳觀陳投傻資此增鐮量煮。4、梢建餅議紡：懂盡躺快野擴明張亭主抓要吼區(qū)僅域午供械水瓦市艦場勸占腸有丈率域，關遠省期餐延搬伸享管踢網(wǎng)村，拒考葛慮匹近候郊傭城今鄉(xiāng)卡一減體怕化塌水卷務鍛供靜應燒。三浪、絡污正水粒：1、加十混三晉五獄期荒間咳，肌污勞水喪市章場慎增曠長衣仍域然想快漠速柜，型污糧水抖處籮理都行沖業(yè)組仍蔑將蜂延巷續(xù)賓蓬缺勃握發(fā)僻展志的累勢幣頭棵，蛾市矛場團化出率桂逐捏漸面提勤高淡，B恰O既T仍泉是紐奉核觀心無模胡式難。2、難同焦供疲水廈一替致樣，俯污肅水南處樂理株的節(jié)市險場為往屈縣突城餡及怒建堅制短鎮(zhèn)承轉殺移辰。漫但督是栽農釀村隙市識場肥仍盟不已夠飾成編熟席，受盈乳利扇能璃力攔較佛差炎。1朽3對弊水脖務陷行活業(yè)尿分殖析釘及杠區(qū)們域形機瓦會澡掃硬描畜的孔結溉論保（沈二渾）3、浪污奧水攀處燥理生標負準緒的工提煙高貪將良對艇膜眨技拘術顛、貝環(huán)耐保冰技最術杰與啟設瓶備排市謎場情產暑生庭推隊動亂，害技收術承成桂為貢污言水封處書理慘企揭業(yè)弓最萌重齒要繩的煮核巷心笛競腸爭炕力課。4、墻污碎水機處芳理疑標壇準替提覺高環(huán)引朽發(fā)汪已靜建背成折污填水棒處麗理剛廠買提舞標刷改悔造棗熱遼潮招，領吸賀引蝕大隱量何投黎資面。5、扯建恩議繳：榆推躬進遞污秧水社處昆理池業(yè)呢務荒的孟并莊購奮和蓄新久建托；旬參接與兼競厚爭什周候邊紡污被水炮處銹理傷廠富項鼻目庸；帳尋畢找的機赤會岔參宰與夜鄉(xiāng)財鎮(zhèn)套污呼水塑處頓理梢項梨目凈。6、烘建箱議景：右由蟻于膝污池水考處撓理踢對接于耕技蹤蝶術搶和糕運摸營蜂的姿要券求沖較蝦高職，還進沉入確方驅式撲可妄以訓是搏并史購伏，周可弓以狂是鹽引賄入陷擁歡有遭污政水濁處耍理丟技慘術撈和童經千驗爐的賤戰(zhàn)諷投顫。四沸、康污唐泥嘴：1、沈十砍三局五姓期轟間鋤，責城就市顧、籍縣棵城膚污預泥沸處抓理頁將吹具挽備巡壽一鞏定蘋的或市亦場戒空樸間題?？脆l(xiāng)邁鎮(zhèn)敵、眠農降村姓污生泥旬市兔場搭量靠小懶。2、去建尺議接：政尋罵找碎核排心霸市將場峽，也并它以免此生為蛇核粗心固建該設界污喜泥睬處辮理栽廠脅。五輩、香再旦生卸水尿：1、旬相忙對接于存污唇水雞來撿說愈，澇中揭水銀處南理戶利堤潤唐率笨相址對窯較姿低緞。括但塔規(guī)只劃碌十既三鬧五者期砌間士，錘城翠市乏用贊水卷回現(xiàn)用圓量鋪將撕達塑到3涂0局%以凱上啄，口中反水液處寺理塞將歉具征備雷穩(wěn)濃定躁的掛增抹長搖空愚間求，買作叛為宿供姨排催水現(xiàn)一悔體掩化勵的臨必致要藝環(huán)駕節(jié)你，祖中洽水裳回慎用回具閥有浙戰(zhàn)允略緒價挖值擇。2、奶建夾議憐：稈利育用遺已薯整雀合捐的被中誕水豆廠欠，健按城需戒求粱擴生建咽或孕增選加殺處仗理寬量述，恰用道于能生犬態(tài)澡環(huán)槽境慶用證水殊。1怕4對棟水間務咱行幼業(yè)洋分躍析掃及雙區(qū)旬域月機饑會糕掃資描拍的愉結轎論毒（頑三載）六有、責水搬務活其竭他菠細杜分美領蔬域—尸-環(huán)綱保遮技賀術訴與呢設潛備咳、虎技宿術循服票務誦等京：1、改水析務細其桿他識細改分希領棕域經對院于紛技胃術識和槳運球營斑服狂務艷的爬要甘求廢非昌常酬高裹，電但唐隨首著寸環(huán)濟保忌水漿處們理派標沫準攪的朵上批升林，慘環(huán)糊保默技驚術越與跪設動備憐、說技軍術布服聞務朽等肯細鍛分非領榨域縮慧迎豎來侮黃豈金流期擱。2、牙建榴議收：持適千時物拓從展藏設婆計兼、僚技走術盼服護務屯業(yè)輛務洋，隨方徑式伴可繡以披是慨并甜購吧或遲合謊作協(xié)?？偩劢Y晝：行宜業(yè)治競取爭憐發(fā)古展懸趨擋勢組表稠明丑，蓋中眾國者水膚務競行遍業(yè)跨已圍經壓逐婆漸基跨帽越辣跑得馬味圈這地刷時墨代未，惹進必入科深牌度神整席合趨期協(xié)。速資答金振與伴技兼術監(jiān)是有水毅務指企頓業(yè)全的灶兩很條沖生窩命端線元。逝資租金貴的賄優(yōu)以勢確需灶要哈在物產訊融鞋互吵動些中攪建梁立暖；銀技憂術參的絡能鈔力仍則形要賭靠謀企碧業(yè)掀的估創(chuàng)能新結和哭運返營怠服量務薯經藝驗災累養(yǎng)積炮。以吃資撓金+技珍術經為孫核窄心差，呀以消區(qū)樣域樓一只體深化澆為史發(fā)包展哪模踩式弊，稅打憶造底設仍計—投蹲資—建肅設—運美營—服暮務稻一評體突化噴核乳心浴競旱爭丟力匯，袖是限水耽務概集炸團盈發(fā)屋展訪的崇必蹄然只之退路稀。1陡5市蜓場震及版競樓爭妻環(huán)嶺境閱分接析—螞—小營結1貨.行商業(yè)辮競鄉(xiāng)豐爭曲格宿局判訪斷慰一愛：獲中輩國鐮城法市救水推務帝產鳳業(yè)踩尚謠處碼在淺規(guī)孕模匠化纖初帝期粒，眉根華據(jù)惜行德業(yè)臨發(fā)睜展旗規(guī)靠律超，誓未澇來辱五惰到靠十搞年燦，黎規(guī)似?；麑⒚┯垦菟捎搅姨茫灰淄庾杵蠖ɑ⒑暟醉窈软穹?，揮民框企槐覬切覦殼，宰國加企付間尺競墊爭魄白喜熱零化研；判壯斷粒二這：踏水遙務叼并秋購倡促顏進數(shù)產火業(yè)輪集康中蔬，奴涉福水帆業(yè)蠟務依精腦細免化飲分史化聚，伶供擇水海企野業(yè)縮慧由船粗采放亞運瞇營熊到維精獅細舍化煩運姓作董；判泛斷拿三味：2知0疏1挑2年溜以已來仔，符國洋內現(xiàn)水劃務姐市妻場碑走叼出添“蘇跑改馬憂圈兆地招”惕階狠段既，餓行聽業(yè)裝并榆購構整堵合加逐盾漸族進匙入痕“繩深欺水探區(qū)斜”畫?；钔ǔ赃^規(guī)橫雪向筐與掛縱大向站擴悶張穴，攻水病務超公李司心向奏著揀綜沖合艘化浴環(huán)守境芬服命務擺商紅方衰向職發(fā)剖展而，拆最顏終憲形熱成鞋三戀大產方玻陣鵝。2預.行砍業(yè)扎發(fā)迅展錘趨者勢判辣斷馳一酬：謙激煙烈請競最爭塞將客推這動鍵水亭務虧企派業(yè)幸投漆資-患-建掛設-代-運患營腔一五體杠化駐。儀政霞府殊與供社塌會乳資隆本蕉合因作迷（P祖P橋P）議，遵最略大環(huán)影絞響敵是卵水仔務令建吼設見投校資拌從盟政備府傾轉匆移葵到蜜企畢業(yè)鎮(zhèn)，肅投扛資-滑-建殺設-排-運此營濱成充為乓核眉心脫競映爭館力頸；判傻斷安二驢：如地長方抹水舞企照的首區(qū)怒域六水檢務籍一拆體昆化成成圾為幣趨春勢御：紹供聚排戒水缸一潮體杜化孕（攪水思務皇產弊業(yè)煤鏈甲延瓦伸究）+城期鄉(xiāng)巷一鉛體伶化哨。3捷.區(qū)衰域董發(fā)抵展勁機熊會機邁會陜一位：板在聯(lián)產僑業(yè)銅鏈單中嘩尋良找雕機賭會努（發(fā)投推資-建裳設-運添營熄一甜體戲化再）濕；機逃會劉二舊：刻在沖水腹務榮運外營間價厘值侮鏈站中邀尋艙找賴機坦會何（緣瑞原姜水孤、擴供丹水揚、蔬污凳水臨處愧理杯、陜再豆生框水暮處葡理靠一俗體攏化誼）搞；區(qū)命域乓發(fā)坡展崇機烏會務：手原窮水斤、身自襖來炎水蒸機鐮會吐在織于踐擴種張儉，授污濤水莖、脆再蕩生鞏水吩是臥必荷爭煙業(yè)利務陸，私污心泥殿、屑環(huán)箱保頃技槍術善與峽設猾備彩存叼在沒進匯入嚼機屆會骨，王目速前爐還作需例觀銀望豈。勿工總程鄙具唇有蜓重隆要柏價剖值廈，稻是完投輪資—建腔設—運腸營覽一叢體微化報核箱心甘競圖爭貧力屬打危造蹈的覆重秘要抓環(huán)色節(jié)夫。1賤6目炭錄市頓場芬及惠競乳爭緊環(huán)軟境月分吼析資概本袋運摸營返策課略1場7股莊權養(yǎng)融脊資—私鍵募架股倘權宗融似資福（P歌r鵲i釀v身a藍t協(xié)e吃E障q添u債i謠t家y）廣藥義浙的P宋E：腳涵粉蓋膊企緞業(yè)I中P春O前今各在階旅段舟的扣權辨益危投男資,即擺對捧處級于饑種盯子樸期位、昂初暈創(chuàng)跌期形、給發(fā)作展缺期臘、泄擴價展奸期濃、欄成烏熟煌期楊和P換r枯e透-枕I影P挪O各罰個林時羅期獲企懶業(yè)袋所渠進孤行僻的農投石資磨，鼠相目關布資偷本湖按棒照防投蝦資夜階眾段介可味劃剩分堵為塊創(chuàng)械業(yè)奴投尋資鴨、催發(fā)錦展牢資遵本渡、績并拼購逐基盜金雹、誓夾蹦層兵資倚本殖、益重跡振播資晴本嫁、P韻r膚e浙-塵I俊P角O資著本形，嶄以漠及護其惠他罪如瞞上擴市阿后其私繳募靈投內資嘩（P胳I鋒P起E）重、腸不獎良得債妄權也和梳不膀動撒產羞投盒資棋等跟等揪。狹竟義題的P丈E：復指艘對刪已甚經桂形嘉成吃一體定諸規(guī)搭模辛的戶，惠并迅產倦生辯穩(wěn)批定島現(xiàn)尖金筋流扎的興成撫熟飯企禍業(yè)父的菊私態(tài)募衰股縮慧權魄投運資孔，桂主園要呢是變指正創(chuàng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