項(xiàng)目決策中的風(fēng)險(xiǎn)

1第五講項(xiàng)目決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析2內(nèi)容提要投資決策規(guī)則：分離原理、NPV法則與公司價(jià)值單一投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)公司角度風(fēng)險(xiǎn)：降低公司風(fēng)險(xiǎn)的資本決策股東角度風(fēng)險(xiǎn)：CAPM及折現(xiàn)率調(diào)整3一、投資決策：分離原理、NPV法則與公司價(jià)值投融資分離原理：WACC在決策中的作用？NPV法則：NPV大于0作為定量決策標(biāo)準(zhǔn)。公司價(jià)值=項(xiàng)目NPV值（價(jià)值可加性）涉及的決策變量：現(xiàn)金流（產(chǎn)出品價(jià)格、投入品成本、銷量、折舊、設(shè)備殘值、所得稅率等）折現(xiàn)率時(shí)間因素基阿于似現(xiàn)喝金午流揀量次做呆出炕決逢策現(xiàn)在金插流若量純的概時(shí)侮間顏是纖重怒要死的現(xiàn)郵金蹈流欠量藍(lán)的迅分元析建基艦于殺機(jī)剝會(huì)役成穗本對(duì)杠現(xiàn)背金鄙流暈量意的倡分狠析歌是奇基羅于孕稅捕后長(zhǎng)基暗礎(chǔ)琴的現(xiàn)級(jí)金備流股量器中蛋不京考淘慮裳融脾資鋼成擺本管枝理系者煌可用以悅獨(dú)芳立漂地絡(luò)考牌慮扶一唇個(gè)潮項(xiàng)傲目藥（獲也浩稱毯為巷價(jià)踢值流可化加英性鄙原君則淡）投大資卷決哨策頃的鳳基友本豬原輪則回醬收毀期平縣均省收好益陪率凈絲式現(xiàn)攻值內(nèi)螺含誰(shuí)報(bào)嘗酬霉率獲鄉(xiāng)豐利蹦指題數(shù)常弄用凝的鐘投期資企決俊策燭方段法在黎大蒼多舅數(shù)勇情總況筆下糖，尤凈離現(xiàn)付值痰法封和押內(nèi)示含偷報(bào)仿酬韻率攏法奔的澇結(jié)連論怒是導(dǎo)一斷致單的好。獨(dú)但芽在維互益斥減項(xiàng)含目偉的熱選呀擇寇時(shí)眠，抗有離時(shí)毀二調(diào)者戰(zhàn)的聽結(jié)蒙論格會(huì)爹不律一師致染。甘不智一傍致慢的理原犁因沾主少要吊有乒：投辨資吵規(guī)司模積不釣同現(xiàn)農(nóng)金常流博量富發(fā)葛生榜的率時(shí)無(wú)間耍不堆同凈爹現(xiàn)迫值月法鑒和雁內(nèi)蕉含爽報(bào)據(jù)酬譜率征法故的屑比咸較假并設(shè)鞭有牙兩年個(gè)憲項(xiàng)萄目A和B，塵項(xiàng)框目A和B的濾相謝關(guān)淡數(shù)包據(jù)眠如仇下練表預(yù)，茄應(yīng)質(zhì)選綿擇通哪貨個(gè)嶄項(xiàng)堪目脆？?jī)魟?shì)現(xiàn)增值見法覺和親內(nèi)質(zhì)含遙報(bào)怒酬士率豪法害的晉比隱較如鮮果閉兩修個(gè)冰項(xiàng)峰目戴不助是盟互巾斥犬的澆，搭那肆么葉兩押個(gè)纏項(xiàng)跨目范都淘應(yīng)凍該峽被伴選悄擇是。臂但列如減果A和B是禿互自斥慚的屠，賣則限按色照脈凈晶現(xiàn)憐值稱法勞應(yīng)站該工選區(qū)擇B，識(shí)按添照玻內(nèi)聰含渴報(bào)慎酬諸率溜法哥應(yīng)究該幣選潑擇A。理無(wú)略論旺是個(gè)凈克現(xiàn)榆值件法嬸還嬸是檔內(nèi)告含仇報(bào)周酬感率蔬法塵，裕都更對(duì)欺投殺資壤項(xiàng)臨目司使敲用穗過情程標(biāo)中艷產(chǎn)脈生鉛的朱現(xiàn)貌金藍(lán)流躬量求再錫投圣資收時(shí)柳的共報(bào)詠酬丈率去做文出嗚了愿隱救含桐的剛假告設(shè)列。群凈板現(xiàn)腫值音法拒對(duì)曉再建投開資咽率泥的頓假帳設(shè)朱更織合拉理闖些款。凈墻現(xiàn)新值損法扯和蓋內(nèi)踩含聲報(bào)晝酬亦率橋法敢的否比春較一稅般他的閘投倉(cāng)資貨項(xiàng)員目吩通嬸常柿是炭在吧最大初給發(fā)診生肆凈株現(xiàn)仆金死流毅出森，后而咐隨沙后躲的高項(xiàng)雕目監(jiān)存助續(xù)繪期竟間雄內(nèi)竊預(yù)販期彼凈抗現(xiàn)亦金漂流吵入瘋。堤但叼在霞某葉些黑情平?jīng)r半下該，茂投棟資日項(xiàng)鋤目羨未領(lǐng)來(lái)沈期涂間藥的鋪預(yù)獨(dú)期治凈郊現(xiàn)濤金千流媽量售有菊些啄為疲正羊，歸有通些閱為紫負(fù)值。奸甚聾至交有辛的罵投箏資派項(xiàng)驕目岔在棚項(xiàng)逆目貌開靠始箏時(shí)舊的鴿凈斑現(xiàn)使金線流滑量擴(kuò)就吉為帥正惠，固而召未知來(lái)砌期否間釘?shù)氖[預(yù)周期己凈走現(xiàn)炸金逗流貴量色有招正菠有路負(fù)渡。受在殼這弱些暫情減況遙下統(tǒng)，柳項(xiàng)紐奉目妖可折能踏會(huì)竿出葉現(xiàn)躬多飾個(gè)裳內(nèi)稈含繭報(bào)右酬抱率衛(wèi)或口者畢沒蔽有深內(nèi)沉含缸報(bào)吩酬礎(chǔ)率乏。無(wú)伍規(guī)蹲則滅現(xiàn)拼金馬流余下盞的原多挖重殊內(nèi)利含吩報(bào)批酬混率辦與勞沒帽有競(jìng)內(nèi)荷含笨報(bào)相酬露率滅問公題中薯石渾油伍公需司歷正賄在執(zhí)考岔慮艦是犁否川在齒一固塊猴已餐經(jīng)總開舅采之的帳油芽田眨安霞裝尊一億個(gè)逢高滅速單的肌油菊泵殲。摟安鉆裝翻油陸泵茶的雀成書本吧為1確6定0慕0肅0元剪。壟在役高敏速懂油桃泵康投繞入否使哪用紋后決，役第言一冬年選可穴以森增亞產(chǎn)1饅0圓0時(shí)0詳0慣0元懼的圈石找油轉(zhuǎn)。推但撥是技在逮第俊二弱年銅，餅高場(chǎng)速演油尊泵控卻蜜使柴得槐油唉井戶減彩產(chǎn)1市0免0當(dāng)0厚0弄0元傍的貴石蓋油羅，逆因套為要高炭速命油疾泵錯(cuò)將形石螺油斥提晉前仿開射采朽完難了課。導(dǎo)（崖兩攪個(gè)振內(nèi)址含周報(bào)釣酬準(zhǔn)率膠分悠別揮為2沒5似%和4框0途0躺%）多悼重俱內(nèi)翻含鞏報(bào)柄酬肅率年度012預(yù)期現(xiàn)金流量-16,000100,000-100,000泰傅和郊咨拒詢銹公組司妻考傳慮立是制否胃接拘受技客映戶嫂的坦一村項(xiàng)鑒業(yè)暈務(wù)篇，留該窗項(xiàng)兔目貨預(yù)獨(dú)期呀的隸現(xiàn)悅金出流疤量擱如潛下歌表俯：沒堆有忘內(nèi)勒含晴報(bào)御酬遲率年度012預(yù)期現(xiàn)金流量10,000-30,00025,000實(shí)魔務(wù)擺中攻，匯大般家紡對(duì)速何輝為政最促好掛的禁資竿本洽預(yù)淹算具技鄰術(shù)鴿并塞沒蹦有博一花致過的礎(chǔ)看柳法爐。雖徒然羞在扭財(cái)頸務(wù)吼管承理堆學(xué)角的圈教梳材黎中它，日凈鐘現(xiàn)察值被法腐被愈認(rèn)趨為裙是披最監(jiān)好舊的商方途法湊。月但戲是樣在粥實(shí)弊踐吵中漲，戴還園有堵很灣多壞方魂法耽被救廣洪泛忘地掏使瞇用街，捉如灣回秘收餐期譜法昆。瘡一鼻些卷研犬究振者賤認(rèn)奪為庭，迫對(duì)哪于掏那賴些攪面梨臨某嚴(yán)欠重園資伴本普約盒束長(zhǎng)的軍企吸業(yè)最，攏使備用日回鋪收份期找法樣是積理慎性撈的夠。臉其株邏搶輯奴是腎，業(yè)對(duì)杯于紅這攻些謠企房誠(chéng)業(yè)璃，燥如偵果養(yǎng)不逐能尚從早投墳資攏項(xiàng)取目棒上圓及唯早交收蕩到苦現(xiàn)固金行流煎入平，黎將戒停鞠止偶經(jīng)牽營(yíng)區(qū)并網(wǎng)因品此燒而睜無(wú)螺法饅收蔬到漠在罵遙斤遠(yuǎn)紹的座未倘來(lái)束的省現(xiàn)掏金帳流券入撕。實(shí)責(zé)踐鳴中研投漆資疾決困策斃方您法襲的轎使逼用H齡e仆r乳m鳥e盒s，S矮m搶i扣d和Y擔(dān)a順o（2織0稅0粱7）泊采貿(mào)用誰(shuí)了閥類渡似骨前摘述逝研易究奸的月研席究舒方唐法詠調(diào)鍬查塌了燃中的國(guó)遙和權(quán)荷究蘭惑企醉業(yè)成的致資京本庭預(yù)本算頸實(shí)殺踐茂。圓中胸國(guó)局公門司徒對(duì)清凈學(xué)現(xiàn)可值厘法誘、熟內(nèi)銹含貧報(bào)劉酬號(hào)率綱法末、猜回功收創(chuàng)期雅法匪、影平母均鴿收梨益脹率時(shí)法乎和郊其逃他柴方切法做的比使迅用棗頻斬率陸的奴均撈值忍分線別惡為2程.浸5岡1，3偽.疲3臣8，3悄.位1妙6，1裳.健0忍0和0嘆.番0瞎2。續(xù)也壇就音是禮說脈，頓最冶受擔(dān)中介國(guó)問企明業(yè)書管致理寺者估青騾睞星的向方鍬法匆是套內(nèi)災(zāi)含巡壽報(bào)嘉酬盛率詠法獎(jiǎng)，怎其賭次吵為掉回酒收地期外法采，憤然倚后尿才碎是袍凈庭現(xiàn)搶值朽法創(chuàng)，夠第騎四呢是符平英均名收濾益要率迷法畢，憑而省其萬(wàn)他鉛的河資歲本叮預(yù)暫算蝕方噴法儉幾睜乎熔沒俘有章得該到其使沖用診。伯不恥過依，H傳e擇r首m挑e根s等冬（2偶0庸0搬7）戶所案選酸取伸的齊中冒國(guó)佛企銅業(yè)凈的至樣伴本拔較滅小繪，遍只患有4惰5個(gè)柱，該可棋能揮并養(yǎng)不乏能機(jī)很塞好殖地繁代塞表扎中悉國(guó)環(huán)公背司辱的痰實(shí)見踐蛋。實(shí)素踐級(jí)中疑投東資朱決版策刊方隙法刷的允使麻用1椒4問陰題騎：很厚多畜企泳業(yè)頂在笛決繁策究中花，訊都訓(xùn)用汁非秒折謝現(xiàn)儲(chǔ)現(xiàn)沃金壇流辮量床法庫(kù)（失如P證a尚y察b周a頸c寫k醫(yī)p允e盾r窯i告o咳d、A寇c必c邊o葛u惜n蚊t復(fù)i民n住g鞏r調(diào)e疫t罵u撈r老n）肉作街為轟項(xiàng)膛目跌初錘選禽方皆法隔，杠盡替管迎這恥些葛方俱法腸在桌理共論錢上派都守被船認(rèn)本為陪并獸不競(jìng)科伐學(xué)洞。企災(zāi)業(yè)乎為科什輪么岡會(huì)針這測(cè)樣銹做恐？G唯r冠a究h苦a觀m和H孩a足r連v修e構(gòu)y（2酷0盆0兄1）污和B蹦r霞o(jì)矩u易n豈e懇n等兇（2飲0煉0算4）擦都啦發(fā)統(tǒng)現(xiàn)昂，性大宗企某業(yè)遠(yuǎn)對(duì)買凈肢現(xiàn)知值甩法虧和伏內(nèi)伸含纏報(bào)俗酬阻率抄法另的培青尿睞巾勝史于倦回淹收鉆期國(guó)法遼。銅非剝上叛市圓企威業(yè)反要慶比層上職市慚企預(yù)業(yè)伴更饑頻骨繁包地嫁使奏用穩(wěn)回糊收腳期喉法邊。M壇B格A管牽理確的微公冬司末有究更廁強(qiáng)謎的鉗偏賞好蒜使眨用課貼浩現(xiàn)格現(xiàn)牌金差流訓(xùn)量縣技織術(shù)棉。1饅5二乳、咱單陶一逐投辨資重項(xiàng)驗(yàn)?zāi)績(jī)?chǔ)的狂風(fēng)賺險(xiǎn)燦分南析吳（摩決撞策例技嶄術(shù)V獄s默.決避策悠機(jī)奔制內(nèi)）敏嚼感肥性愧分餃析贈(zèng)（s幕e焰n啊s獻(xiàn)i阿t胡i救v甜i代t欣y壇a金n散a徒l職y桃s摟i房誠(chéng)s）陶：對(duì)牛涉串及N牽P芳V的飲各辟變硬量霜進(jìn)楊行糧敏就感止性繼分似析殲（厚如+或-總1掏0餅%的扮分宇析扭）描，著以喂確嶺定猾各度變妻量男對(duì)N念P取V變?；莸陌杳魸M感膚程波度洗，諒進(jìn)忘行促多糊方軌案裙決馳策平悟衡謠點(diǎn)怪分擦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