主動(dòng)偏股基金23Q2重倉(cāng)股配置分析：風(fēng)格切換的微觀結(jié)構(gòu)

內(nèi)容目錄資產(chǎn)配置與板塊分布：股票倉(cāng)位小幅下降，科創(chuàng)板倉(cāng)位提升 4資產(chǎn)配置：股票倉(cāng)位小幅減小，現(xiàn)金及其他資產(chǎn)環(huán)比增加 4板塊分布：科創(chuàng)板倉(cāng)位持續(xù)回升，主板、創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位繼續(xù)下行 4行業(yè)配置：AI帶動(dòng)中游制造倉(cāng)位升高，醫(yī)療消費(fèi)倉(cāng)位回調(diào) 4行業(yè)大類：AI大熱帶動(dòng)中游制造增配，上游原料和下游消費(fèi)配比下降 5上游原料：基礎(chǔ)化工、建材、化工、有色、建材下行，鋼鐵小幅上升 5中游制造：通信、電子增持明顯，機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工小幅增配 6下游消費(fèi)：家用電器、汽車、傳媒增配，食品飲料顯著減配拖累下游消費(fèi)配比7金融房建金融房建配比繼續(xù)降至歷史最低位房地產(chǎn)接近歷史最低非銀金融歷史最低 支持服務(wù)公用事業(yè)配比上升明顯交通運(yùn)輸商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)下降拖累支持服務(wù)配比 一級(jí)行業(yè)匯總：下游、金融房建、支持服務(wù)多數(shù)行業(yè)仍位于歷史較低位 10行業(yè)超低配：通信、電子超配明顯增加，食品飲料超配大幅收斂 重倉(cāng)股：汽車、公用事業(yè)重倉(cāng)股排名表現(xiàn)較好 12風(fēng)險(xiǎn)提示 14圖表目錄圖1：資產(chǎn)配置比例，股票倉(cāng)位下降至83.68% 4圖2：資產(chǎn)環(huán)比下降，23Q2股票資產(chǎn)小幅縮水 4圖3：各板塊基金持倉(cāng)市值（億元） 4圖4：四大類型基金持倉(cāng)市值（億元） 4圖5：行業(yè)大類板塊持倉(cāng)市值占比，23Q2大熱帶動(dòng)中游制造大幅增配，上游原料和下游消費(fèi)配比下降 圖6：上游原料倉(cāng)位自高位連續(xù)回落 6圖7：能源金屬拖累有色配置回落顯著 6圖8：上游原料二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化 6圖9：中游制造倉(cāng)位大幅回升 7圖10：除電力設(shè)備配比小幅下降其他板塊配比顯著提升 7圖中游制造二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化 7圖12：下游消費(fèi)倉(cāng)位明顯下行 8圖13：食品飲料配比下降顯著 8圖14：下游消費(fèi)二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化 8圖15：金融房建倉(cāng)位23Q2繼續(xù)下降至歷史最低位 9圖16：非銀金融歷史最低、房地產(chǎn)接近歷史最低位 9圖17：金融房建二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化 9圖18：支持服務(wù)倉(cāng)位小幅回落到12.2% 9圖19：計(jì)算機(jī)配比回落 9圖20：支持服務(wù)二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化 10圖21：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)配置情況匯總 圖22：23Q2超配萬(wàn)得全A比例降序 12圖23：23Q2超配萬(wàn)得全A比例環(huán)比變化降序，通信、電子、家電超配擴(kuò)大，食品飲料超配降幅顯著 圖24：重倉(cāng)股前50穿透，持股集中度下降 13圖25：重倉(cāng)股前500中，各行業(yè)排名上升個(gè)股數(shù)量占比 13前言：本篇報(bào)告基金池選取開(kāi)放式基金分類中的四類主動(dòng)偏股型基金，包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型以及平衡混合型基金，行業(yè)分類采用2021版申萬(wàn)行業(yè)分類，基金重倉(cāng)股明細(xì)數(shù)據(jù)截至2023年7月21日。提升資產(chǎn)配置：股票倉(cāng)位小幅減小，現(xiàn)金及其他資產(chǎn)環(huán)比增加主動(dòng)偏股基金23Q2股票倉(cāng)位降至23Q123Q232003.953.58%10.51%23Q1圖1：資產(chǎn)配置比例，股票倉(cāng)位下降至83.68% 圖2：資產(chǎn)環(huán)比下降，23Q2股票資產(chǎn)小幅縮水資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所板塊分布：科創(chuàng)板倉(cāng)位持續(xù)回升，主板、創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位繼續(xù)下行主板、創(chuàng)業(yè)板23Q2持續(xù)下行，科創(chuàng)板倉(cāng)位連續(xù)9季度穩(wěn)定上行。23Q2主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板倉(cāng)位分別為69.99%，19.89%，10.00%，環(huán)比變化分別為-0.30pcts、-0.65pcts、+0.95pcts。主板、創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位下行?？苿?chuàng)板環(huán)比9季度持續(xù)上行。北證則尚處于建倉(cāng)期，倉(cāng)位環(huán)比無(wú)變化。圖3：各板塊基金持倉(cāng)市值（億元） 圖4：四大類型基金持倉(cāng)市值（億元） 資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所行業(yè)配置：AI帶動(dòng)中游制造倉(cāng)位升高，醫(yī)療消費(fèi)倉(cāng)位回調(diào)2021比較體系，分為5大板塊：上游原料：煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、有色金屬、建筑材料；中游制造：電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、通信；下游消費(fèi)：農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥生物、紡織服飾、社會(huì)服務(wù)、輕工制造、傳媒、家用電器、汽車、美容護(hù)理；金融房建：銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、非銀金融；支持服務(wù)：公用事業(yè)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)。行業(yè)大類：AI降23Q2AI概念帶動(dòng)科技增配，中游制造配比結(jié)束5持服務(wù)配比小幅回落，上游原料連續(xù)4季度回落。23Q2環(huán)比.+4.ts.-.s.（-.s支持服務(wù).（-.s3年2月OI推出tGT.I和大模AI5109圖5：行業(yè)大類板塊持倉(cāng)市值占比，23Q2AI大熱帶動(dòng)中游制造大幅增配，上游原料和下游消費(fèi)配比下降資料來(lái)源：，所上游原料：基礎(chǔ)化工、建材、化工、有色、建材下行，鋼鐵小幅上升一級(jí)行業(yè)Q2倉(cāng)位分別為有色金屬%（.s、基礎(chǔ)化工%（-.9s%（-.s0.%（-.s、煤炭.5%-.cts.3（+.ts。上游板塊二級(jí)行業(yè)中主要由能源金屬-0.22pcts、化學(xué)制品-0.19pcts、煤炭開(kāi)采-0.18pcts、化學(xué)原料-0.17pcts拖累，同時(shí)煉化及貿(mào)易-0.13pcts、裝修建材-0.12pcts同樣下行。特鋼+0.05pcts、普鋼+0.04pcts表現(xiàn)為增配。圖6：上游原料倉(cāng)位自高位連續(xù)回落 圖7：能源金屬拖累有色配置回落顯著資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所圖8：上游原料二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化資料來(lái)源：，所中游制造：通信、電子增持明顯，機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工小幅增配度由強(qiáng)至弱。23Q23.97%10.29%22Q22配比來(lái)到.-s3低后降幅顯著減小。機(jī)械設(shè)備配比3.55%(+0.66pcts)，國(guó)防軍工配比3.81%（+cts。細(xì)分至二級(jí)行業(yè),通信設(shè)備+2.08pcts、半導(dǎo)體+0.79pcts較顯著上行。僅元件-0.09pcts、光學(xué)光電子-0.16pcts、航天裝備Ⅱ-0.02pcts環(huán)比減配。圖9：中游制造倉(cāng)位大幅回升 圖10：除電力設(shè)備配比小幅下降其他板塊配比顯著提升資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所圖11：中游制造二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化資料來(lái)源：，所消費(fèi)配比家用電器配比-3.43pcts23Q13.4%機(jī).%.（-.服飾、輕工小幅上升。+0.71pcts+0.59pcts戲+0.57pcts+0.57pcts+0.56pcts-3.19pcts療服務(wù)-1.36pcts圖12：下游消費(fèi)倉(cāng)位明顯下行 圖13：食品飲料配比下降顯著資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所圖14：下游消費(fèi)二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化資料來(lái)源：，所低、非銀金融歷史最低金融房建2下降至.（pt，位于有史以來(lái)最低位，其中非銀金融下降至歷史最低，房地產(chǎn)下降至歷史第二低位。2.11%（+0.12pcts）.（-.s，房地產(chǎn).（-.s）接近歷史最低位，建筑裝飾0.86%（-0.01pcts）小幅震蕩。細(xì)分至二級(jí)行業(yè)，除國(guó)有大型銀行和保險(xiǎn)明顯增配之外，其余行業(yè)均不變或者小幅減配。其中，證券-0.24pcts、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)-0.15pcts。圖15：金融房建倉(cāng)位23Q2繼續(xù)下降至歷史最低位 圖16：非銀金融歷史最低、房地產(chǎn)接近歷史最低位 資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所圖17：金融房建二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化資料來(lái)源：，所降拖累支持服務(wù)配比支持服務(wù)板塊在22Q3起的3季度上升后熱度下降，交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)下降明顯，是支持服務(wù)配比下降的主要原因。公用事業(yè)配比升至1.31%（+cts-9ts-.s-5%。+0.43pcts-0.53pcts、航空機(jī)場(chǎng)-0.40pct-0.36pcts圖18：支持服務(wù)倉(cāng)位小幅回落到12.2% 圖19：計(jì)算機(jī)配比回落資料來(lái)源：，所 資料來(lái)源：，所圖20：支持服務(wù)二級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變化資料來(lái)源：，所位從行業(yè)持倉(cāng)占比分位數(shù)來(lái)看：40%70%；圖21：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)配置情況匯總資料來(lái)源：，所大幅收斂A1.87%，23Q21.41%2.80%0.36pctsQ2（+.t電子+ts.（+.ts.+0.ts-%+s.（-.cts-.-6s-.（-0ts%-.ts--%（-.ts圖22：23Q2超配萬(wàn)得全A比例降序資料來(lái)源：，所圖23：23Q2超配萬(wàn)得全A比例環(huán)比變化降序，通信、電子、家電超配擴(kuò)大，食品飲料超配降幅顯著資料來(lái)源：，所重