第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件

由于項目的復雜性，任何一種具體的評價指標都只是反映項目的某一側面或某些側面，都忽視了另外的因素。故憑單一指標難以達到全面評價項目的目的。故對項目的經(jīng)濟評價采用一系列的指標進行評價，常用的10余種。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件1一、項目評價指標分類

1．按指標在計算中是否考慮資金時間價值分類：（見圖3－1）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件2

投資回收期Pt

靜態(tài)評價指標利息備付率償債備付率總投資收益率率

項評資本金凈利潤率目價經(jīng)指動態(tài)投資回收期濟標

凈現(xiàn)值NPV

動態(tài)評價指標凈年值NAV

內(nèi)部收益率IRR

效益—費用比（B/C）凈收益—投資比（N/K）圖3－1按是否考慮資金時間價值的指標分類投資回收期Pt3

2．按指標所反映項目的經(jīng)濟含義分類

（1）時間性指標；（2）價值性指標；（3）比率性指標。

4二、時間性指標與評價方法投資回收期：指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件5（一）靜態(tài)投資回收期Pt1、定義：是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資所需要的時間。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件6

2、定義表達式：

（3－1）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件7

3、計算公式：

（3－2）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件8

4、判別標準：時可以考慮接受該項目。

9

5、若項目現(xiàn)金流如下圖，則有：

R01n（年）

I第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件10

（3－3）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件11

例.上圖中，若投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，則靜態(tài)投資回收期為：

12

6、Pt

指標的優(yōu)點與不足（1）Pt

指標的優(yōu)點。Pt

指標的最大優(yōu)點是經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，便于投資者衡量項目承擔風險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，因此，Pt

指標獲得了廣泛的應用。6、Pt指標的優(yōu)點與不足13

（2）Pt

指標的缺點與局限性。①Pt

只考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，無法反映盈利水平，難免有片面性。②Pt

不考慮資金時間價值，無法正確地辨識項目的優(yōu)劣，不免帶來不必要的失敗。

14（二）動態(tài)投資期

1、定義：是在考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資所需要的時間。（二）動態(tài)投資期15

2、定義表達式：

16

3、計算公式

（3－4）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件17

4、判別標準時，考慮接受該項目。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件185、若現(xiàn)金流量圖如下，則有：R01n（年）icI

第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件19

（3－5）

20

例.上圖中，若投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，ic=10%,壽命期為10年，則動態(tài)投資回收期為：

21

=7.27年<10年

項目可行第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件22三、價值性指標與評價方法（一）凈現(xiàn)值NPV1、定義：指投資項目按基收益率（ic），將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的現(xiàn)值之代數(shù)和。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件23

2、公式：

（3－6）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件24

3、判別標準：，可以接受項目。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件254、若現(xiàn)金流量圖如下：則有R

01n（年）icI第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件26

（3－7）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件27

例.上圖中，若投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，ic=10%,壽命期為10年，則凈現(xiàn)值為：

=228.91（萬元）>0

項目可行第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件28

5、常規(guī)投資項目的NPV函數(shù)：若項目為常規(guī)投資項目，則NPV與i的關系稱為NPV函數(shù)，用圖表示為單調(diào)遞減的曲線。

NPVNPV(i*)=0

0i*i圖3－1常規(guī)項目的NPV函數(shù)曲線第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件29

6、NPV的優(yōu)點與不足凈現(xiàn)值的主要優(yōu)點是：考慮了資金時間價值并全面考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；直接以貨幣額表示項目的凈收益，經(jīng)濟意義明確直觀。

第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件30

凈現(xiàn)值法的主要問題是必須事先確定一個較符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率ic，而基準收益率的確定是一個比較復雜的困難問題，基準收益率若定得太高，會失掉一些經(jīng)濟效益好的項目，若定得太低，則可能會接受過多的項目，其中的一些經(jīng)濟效益并不好。凈現(xiàn)值法的主要問題是必須事先確定一個較符合經(jīng)濟現(xiàn)實的31

（二）凈年值NAV1、定義：指把投資項目所有現(xiàn)金流量轉化為與其等值的年金。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件32

2、公式：

（3－8）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件33

3、判別標準

，可以接受該項目。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件344、若現(xiàn)金流量圖如下：則有R01n（年）icI第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件35

（3－9）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件36四、比率性指標與評價方法（一）內(nèi)部收益率IRR：

1、定義：使項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件37

2、公式：

（3－10）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件38

3、判別標準：，則認為項目在經(jīng)濟上是可以接受的。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件39

4、IRR的經(jīng)濟含義：項目在這樣的利率下，在項目壽命終了時，以每年的凈收益恰好把投資全部回收過來。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件40

5、IRR的主要優(yōu)點與不足（1）優(yōu)點：與凈現(xiàn)值法一樣，既考慮了資金時間因素，又考慮了項目在整個壽命周期內(nèi)的全部情況。此外，用內(nèi)部收益評價項目不需要事先確定一個基準收益率，我們只要知道ic的大致幅度即可。

41

（2）不足：對于非常規(guī)投資項目可能求不出IRR，也可能求出兩個以上的IRR。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件42

6、IRR的一般解法由于式（3－10）是一個n次多項式，故一般需通過累試法求解內(nèi)部收益率。即首先假定一初值r0

，代入凈現(xiàn)值公式，如果凈現(xiàn)值為正，則增加r的值；如果凈現(xiàn)值為負，則減少r的值，直到凈現(xiàn)值等于零為止，此時的r即為所求的內(nèi)部收益率。（圖3－2）

43

NPVNPV1>0r0r1r2iIRRNPV2＜0

圖3－2內(nèi)插法求IRR第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件44

人工計算時，通常當試算的r使NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的r值之差距足夠小，一般不超過5％時，可用線性內(nèi)插法近似求出IRR，內(nèi)插公式為：

（3－11）

45

例.上圖中，若投資I為1000萬元，每年收益R為200萬元，ic=10%,壽命期為10年，則內(nèi)部收益率為：移項有：

46

設IRR1=15%，則方程左邊=5.0188設IRR2=20%，則方程左邊=4.1925從上式看出IRR一定在15%~20%之間第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件47

由下圖

NPV

5.018854.1925015%IRR20%i第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件48

=15.10%>ic

項目可行第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件49

（二）凈現(xiàn)值率NPVR1、定義：單位投資所獲得的凈現(xiàn)值的大小。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件50

2、公式：

（3－12）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件51

3、判別標準：，從經(jīng)濟上可以接受該項目。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件52練習

一、若某項目現(xiàn)金流量圖如下，ic=10%。試求項目的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件53

單位：萬元

R=8030500123412年ic=10%100150第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件54

解：上圖可轉化為單位：萬元

R=8030500123412年ic=10%100150第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件55

1.項目的靜態(tài)投資回收期

I*=100+150-30-50=170

=5.13（年）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件56

2.項目的動態(tài)投資回收期

=231.6第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件57

=6.59（年）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件58

3.項目的凈現(xiàn)值

=172.14（萬元）第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件59

4.項目的內(nèi)部收益率第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件60

設:

r1=20%,則NPV=11.3873r2=25%,則NPV=-33.3502

故

=21.27%第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件61

二、如果期初發(fā)生一次投資，每年末收益相同，在什么條件下有：第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件62

解：畫出該項目的現(xiàn)金流量圖

R01n年

I第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件63

根據(jù)定義有：第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標與方法課件64

由上式亦即第五章-投資項目經(jīng)濟評價指標