2009年新制度下《財務成本管理》教材勘誤表

2009年新制度下《財務成本管理》教材勘誤表第三章：89頁：倒數第7行，把“為資金時間價值”改為“為貨幣時間價值”95頁：〔例3-10〕把題干第2行中的“每月可節(jié)約”改為“每年可節(jié)約”，把題干第3行的“319416萬元”改為“319416元”(修改理由：參見答案中的表達式：319416=80000×(P/A，8%，n)，其中80000的單位是元)98頁：〔例3-15〕題干第1行中的“每股每月”改為“每股每年”(修改理由：8%是年利率)101頁：(1)倒數第3行，把“2000/5000=4”改為“2000/500=4”(2)倒數第2行，把“相應的利率”改為“相應的數值”(3)倒數第13行，把“13.59%”改為“13.72%”(4)倒數第14行，把“5.3282-4.9164”改為“5.3282-4.9464”(參見后面的系數表)(5)倒數第17行，把“4.9164”改為“4.9464”107頁：(1)A項目的標準差的表達式，把“(-2.5%-12.5%)”改為“(-25%-12.5%)”;把“10.87%”改為“15.37%”(2)B項目的標準差的表達式，把“6.12%”改為“7.09%”(3)倒數第11行，把“10.87%”改為“15.37%”108頁：〔例3-24〕答案：(1)把“10.87%/12.5%=86.96%”改為“15.37%/12.5%=122.96%”(2)把“6.12%/11.5%=53.22%”改為“7.09%/11.5%=61.65%”(3)第9行，把“86.96%”改為“122.96%”(4)第12行，把“53.22%”改為“61.65%”109頁：綜合標準差931.44(元)的計算表達式，根號中第2個分母應該是1.06的2×2=4次方，第3個分母應該是1.06的2×3=6次方110頁：(1)倒數第1段：順數第2行，把“相關系數為1”改為“相關系數大于0”(修改理由：“相關系數為1時”正確的表述應該是：一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例。教材中的“增長同步”含義是“同向變動”)順數第3行，把“相關系數為-1”改為“相關系數小于0”(修改理由：“相關系數為-1時”正確的表述應該是：一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例。教材中的“一種證券報酬率增長則另一種證券報酬率減少”含義是“反向變動”)(2)(3.27式)，把“相關關數”改為“相關系數”113頁：(1)順數第6行，把“獲取風險報酬W”改為“獲取含有風險的報酬W”(修改理由：W中應該包括無風險報酬，而不僅僅是風險報酬，類似于資本資產定價模型中的“必要報酬率”)(2)圖3-6：橫軸：把“W”改為“W1”把“E(W2)”改為“E(W)”修改說明：參見該頁順數第5行中的“E(W)”縱軸：把“U(W1)”的位置上移，移至“W1”的縱坐標處;把“U(E(W2)”改為“U(E(W)”修改說明：參見該頁順數第6行中的“U(E(W)”(3)第一段倒數第2行：把“U(E[X])>E(U[X])”改為“U(E[X])<E(U[X])”<p>修改說明：以圖3-6為例，E(U(W))指的是E(W)在直線上的縱坐標，高于U(E(W))即：E(U(W))>U(E(W))或者說：U(E(W))<E(U(W))114頁：(1)倒數第2行：把“U(E[X])E(U[X])”(2)倒數第3行，把“效用上網增加率”改為“效用的增加率”第四章：121頁：倒數第13行，把“減去折舊費用”改為“減去折舊與攤銷費用”(修改理由：參見124頁(4.11式)以及130頁例題)122頁：(4.3式)和(4.4式)，把“折舊費”改為“折舊與攤銷費”129頁：(1)倒數第12行，(4.17式)把“折舊率×所得稅稅率”改為“折舊額×所得稅稅率”(2)(4.18式)把“(殘值收入-預計殘值)”改為“(殘值收入-賬面凈值)”修改說明：如果稅法規(guī)定的折舊年限大于項目壽命期，則項目結束時，按照稅法規(guī)定的折舊未全部計提，此時，不能按照“(殘值收入-預計殘值)×所得稅稅率”計算，而應該按照“(殘值收入-賬面凈值)×所得稅稅率”計算;如果稅法規(guī)定的折舊年限小于或等于項目壽命期，則項目結束時，按照稅法規(guī)定的折舊全部計提，此時，(殘值收入-預計殘值)=(殘值收入-賬面凈值)132頁：表4-7，把“按4.5%折現”改為“按3.7%折現”133頁：順數第12-13行，把“項目總投資”改為“原始投資額”(修改說明：參見4.21式)136頁：倒數第8行，把“指未來現金流入現值與現金流出現值的比率”改為“指投產后按預定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資額的現值合計的比率”把(4.26式)修改為“獲利指數=投產后各年凈現金流量的現值合計/原始投資額的現值合計”修改說明：(1)修改前的“未來現金流入現值與現金流出現值的比率”表示的含義與137頁例題答案不符。(2)修改后的表述與中級教材一致。138頁：(1)順數第6行，把“1%+”改為“1%×”(2)順數第11行，把“以項目的凈收益抵償”改為“以項目的凈現金流量抵償”(3)表4-12把A方案“回收額”欄中的“21884”改為“18546”;把B方案“回收額”欄中的“9015”改為“5902”修改理由：只有這樣修改，才能在“未回收額”欄中出現“0”，也可以參見134頁的表4-9。139頁：刪除順數第17行的“凈現值率法適用于投資額相等或相差不大的互斥方案之間的比較”刪除理由：教材中的這個說法與136頁例題不一致，例題中A的投資額為40000元，B的投資額為18000元，兩個方案的投資額相差很大，但是卻可以用凈現值率法比較。150頁：(1)順數第9行，把“項目壽命期”改為“項目計算期”(修改理由：“項目壽命期”中不包括建設期)(2)〔例4-14〕題目答案中“S/P”全部改為“P/S”153頁：(1)表4-26，“舊設備流出現值合計”改為“舊設備現金流量現值合計”(2)表4-27，“新設備流出現值合計”改為“新設備現金流量現值合計”修改理由：修改前的“流出現值合計”都是負數，而現金流出的數值是大于0的，“流出現值合計”不可能是負數。第五章：163頁：圖5-2下面：把“若預期的股利為以恒定比率增長的永續(xù)年金”改為“若預期的股利以恒定比率增長”(修改理由：在永續(xù)年金中，各項數值都是相等的，不可能是以恒定比率增長的)174頁：(5.22式)“證券i的風險溢價”表示的內容有誤，應該把“證券i的貝塔系數”包括在內183頁：把“B=-18.8679”改為“B=-18.87”(修改理由：為了保持與表達式50×0.5-18.87=6.13的一致)184頁：(1)第一行：“20%或下跌10%”的數據設計得不合理，因為(1+20%)×(1-10%)不等于1，不符合“上行乘數×下行乘數=1”這個關系。(2)圖5-15存在問題，例如：由40上漲為50時，上漲了25%;由50上漲為60時，上漲了20%;由30上漲為40時，上漲了33.33%，上漲的比率25%、20%、33.33%不相等，這是不正確的。另外，下降的比率也不相等，也是不正確的。189頁：把倒數第12和13行的“利潤”改為“凈現金流量”190頁：倒數第7行“1年后項目的現金流入量翻倍實現的凈現值為666.67萬元(100/0.06-1000)”這個表述存在問題，因為現金流入量翻倍之后變?yōu)?00×2=200(萬元)，應該改為：“1年后項目的追加投資實現的凈現值為666.67萬元(100/0.06-1000)”191頁：倒數第15行，應該把“0.565%(1.071/12)”改為“0.565%(1.071/12-1)”196頁：倒數第6行，把“5%的折價售出”改為“7%的折價售出”(修改理由：答案中是按照12.10×0.93計算的)第六章：202頁：圖6-1“機會成本線”畫的不正確，應該通過0點，因為現金持有量為0時，機會成本=0203頁：(1)表6-1，應該把其中的“現金持有量”改為“平均現金持有量”，因為持有現金的機會成本=平均現金持有量×機會成本率。(2)表6-2的下方把“持有300000元現金時”改為“平均持有300000元現金時”;把“故300000元是該公司的最佳現金持有量”改為“故600000元是該公司的最佳現金持有量”，(說明：30000×2=60000)204頁：圖6-2，“機會成本線”畫的不正確，應該通過0點219頁：表6-11中，“現金折扣”應該屬于“信用成本”，因為如果不存在商業(yè)信用(賒銷)，不可能存在現金折扣。因此，計算“扣除信用成本前貢獻”時，不應該扣除“現金折扣”，應該把“現金折扣”列入“信用成本”的范疇。說明：09年中級財管教材已經這樣修改了。225頁：倒數第2行，把“D/F”改為“D/Q”231頁：(6.29式)把“D/C”改為“D/Q”232頁：順數第6行，(2)自制零件的Q*的表達式，把根號里面分子上的“1000”改為“100”234頁：把順數第5行和第6行的“S10”均改為“S20”把順數第12行和第13行的“S20”均改為“S40”把順數第18行的“S30”改為“S60”第七章：242頁：〔例7-2〕應該把“4.4%”改為“4.5%”修改理由：根據教材305頁的內容可知，當票面利率=市場利率時，債券平價發(fā)行。而本題中，按照答案的思路，如果把9%改為8%=票面利率，則半年的折現率小于4%，計算出的債券發(fā)行價格大于1000元，并不是平價發(fā)行，與305頁的說法矛盾。247頁：(7.14式)把分子上的“S-V”改為“S-VC”253頁：倒數第2行，把“債務資本成本”改為“稅前債務資本成本”261頁：順數第12行，把“債務水平過低以至于不能充分利用利息稅盾”改為“債務水平過低不能充分利用利息稅盾”262頁：第1行，把“新策略的總體期望價值為負”改為“新策略的總體期望價值減少”(修改理由：參見261頁的表7-5)第八章：275頁：倒數第6行的“回歸直線法作為時間序列預測的一種方法”與272頁倒數第2行的“回歸預測法是因果分析法中很重要的一種方法”的說法矛盾。276頁：表8-4，把右上角標明的“單位：萬元”改為“單位：元”(修改理由：該頁倒數第3、4行的計算結果單位是“元”)277頁：(1)表8-5下面第3行，把“3500000萬元”改為“3500000元”;(2)表8-5下面第4行，把“1650000(萬元)”改為“1650000(元)”修改理由：表8-5右上角標明的單位是“元”(3)倒數第9-10行，應該刪除“(2)企業(yè)各項資產、負債與所有者權益結構已經達到最優(yōu)”修改理由：籌資之后，企業(yè)各項資產、負債與所有者權益結構會發(fā)生變化，由此可知，“企業(yè)各項資產、負債與所有者權益結構已經達到最優(yōu)”這個說法不正確。282頁：倒數第14行，應該把“在不改變經營效率”改為“在不增發(fā)新股，不改變經營效率”修改理由：(1)如果增發(fā)新股，則“股東權益本期增加”不等于“本期凈利×本期收益留存率”，則(8.17式)不成立;(2)根據教材280頁倒數第二段可知，“平衡增長”就是“可持續(xù)增長”，所以，必須加上“不增發(fā)新股”這個前提。(3)根據教材289頁的“在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，……可稱之為平衡增長”，可知，“平衡增長”就是“可持續(xù)增長”。285頁：順數第5行，應該把“兩個公式計算的可持續(xù)增長率是一致的”改為“在不增發(fā)新股的情況下，兩個公式計算的可持續(xù)增長率是一致的”修改理由：如果增發(fā)新股，則(8.17式)不成立。288頁：順數第11-12行，應該刪除“這就是說......是無效的增長”刪除理由：(1)本題中不知道“新增投資的報酬率”和“要求的報酬率”，所以，“如果新增投資的報酬率不能超過要求的報酬率”這個說法在本期中缺少依據;(2)本題中，是“凈資產收益率”沒有發(fā)生變化，教材中的“這就是說......是無效的增長”容易讓學員誤認為“凈資產收益率不變”等同于“不會增加股東財富”，是“無效增長”。297頁：(8.20式)、(8.21式)，應該把“股本數”改為“股數”;順數第9行，應該把“總股本”改為“總股數”298頁：順數第6行，刪除“不用償還”(修改理由：破產清算時，普通股籌集的資金需要償還)304頁：順數第四段第1行，應該把“債券人”改為“債權人”309頁：倒數第19行，應該把“不完全補償租賃和完全補償租賃”改為“完全補償租賃和不完全補償租賃”修改理由：如果全部租金超過資產的成本，則屬于完全補償租賃;如果全部租金未超過資產的成本，則屬于不完全補償租賃。因此，正確的表述應該是：根據全部租金是否超過資產的成本，租賃分為完全補償租賃和不完全補償租賃。317頁：表8-12，把“稅前利息率”改為“內含利息率”324頁：順數第2行，應該把“認股權證”改為“權證”325頁：(8.30式)把“內在價值=(正股市價-權證行使價)×換股比例”改為“內在價值=(權證行使價-正股市價)×換股比例修改理由：正股市價小于權證履約價(即權證行使價)時，看跌期權的內在價值大于0326頁：順數第12、13行，應該把“認股證”改為“權證”328頁：倒數第11行，應該把“通過轉換可獲得”改為“通過轉換一張債券可獲得”329頁：倒數第9行，應該把“回收”改為“回售”332頁：倒數第16行，把“需在降低了的放棄折扣成本”改為“需在降低的放棄折扣成本”第九章：341頁：“利潤分配的項目”與“利潤分配的順序”矛盾，“利潤分配的項目”中只包括“法定公積金”和“股利”兩項，是對“稅后利潤”而言的。但是“利潤分配的順序”中包括六項內容，是對“稅前利潤”而言的。342頁：倒數第6行，應該刪除“也叫除權日”(修改理由：正確的理解是：除權日和除息日是同一天，均為股權登記日的下一個交易日)，同時把倒數第4行的“除息日：”改為“除息日：也叫除權日”343頁：順數第11行，應該刪除“分配后公司的所有權結構沒有變化”修改理由：分配現金股利之后，未分配利潤減少，所有權結構發(fā)生變化349頁：(1)順數第1行，把“和公益金分別為10%和5%”改為“10%”修改理由：按照現在的規(guī)定，不計提公益金了(2)順數第3行，應該刪除“籌資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)新股”修改理由：剩余股利政策下，按照目標資本結構籌資，權益資金和債務資金之間不存在籌資優(yōu)先順序(3)順數第6-8行，應該把“可供分配……=64(萬元)”改為“需要籌集的權益資本=210×2/3=140(萬元)，滿足投資所需的權益資本后剩余240-140=100(萬元)”修改理由：提取的盈余公積金屬于保留盈余的一部分，按照原題答案，保留盈余=240-64=176(萬元)并不是140萬元。(4)倒數第三段，刪除“出于經濟上……因此，”修改理由：剩余股利政策下，按照目標資本結構籌資，權益資金和債務資金之間不存在籌資優(yōu)先順序(5)倒數第4行和第3行，把“180”改為“216”(修改理由：240×90%=216，或240-24=216，或參見08年財管教材236頁)350頁：(1)順數第9行和第16行，應該把“64”改為“100”(2)順數第12行，把“盈余公積和公益金”改為“盈余公積”(3)順數第14行，把“240×(1-10%-5%)+360=564”改為“240×(1-10%)+360=576”351頁：倒數第3行，應該把“正常股利加額外股利政策”改為“低正常股利加額外股利政策”354頁：(1)順數第15行，應該把“現金股利不變”改為“市盈率不變”修改理由：每股市價=市盈率×每股收益，只有在市盈率不變的情況下，每股市價才與每股收益同向、同比例變動(2)倒數第12行，應該把“每股收益下降;但公司價值不變”改為“如果盈利總額和市盈率不變，則每股收益下降，但公司價值不變”修改理由：只有在盈利總額不變的前提下，股數增加才會導致每股收益下降;如果盈利總額和市盈率不變，則每股市價也隨每股收益同比例下降，新的公司價值=新的股票市場價值=[原來的股數×(1+股票股利發(fā)放率)]×[原來的每股市價/(1+股票股利發(fā)放率)]=原來的股數×原來的每股市價=原來的公司價值，即公司價值不