非銀金融行業(yè)上市券商2023年半年報綜述：政策利好與基本面修復共振

證券研究報告政策利好與基本面修復共振行業(yè)評級非銀金融強于大市(維持)證券分析師S研究助理文后免責條款點22H2提升8.7%。自營業(yè)務在低基數(shù)背景下明顯改善，驅(qū)動上市券商業(yè)績修復。23H143家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2692億元(YoY+7.6%)、歸母凈利潤819億元(YoY+13.6%)，其中，經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營凈收入分別同比變動-10%/-9%/+3%/-15%/+77%。Q2股票市場波動下行，疊加營業(yè)支出增加影響，Q2單季度營業(yè)收入1343億元(QoQ-0.4%，YoY-12.1%)，歸母凈利潤390億元(QoQ-9.4%，YoY-20.4%)。中小券商業(yè)績彈性較大，頭部券商業(yè)績平穩(wěn)、表現(xiàn)分化。頭部券商整體業(yè)績基數(shù)較大，上半年業(yè)績彈性弱于中小券商，23H1十大券商合計營收1595億元(YoY+1.3%)、歸母凈利525億元(YoY+3.2%)，增速低于上市券商合計。由于自營用表方式、業(yè)績基數(shù)、信用減值計提節(jié)頭部券商內(nèi)部表現(xiàn)出現(xiàn)分化，歸母凈利排名前三的中信證券、華泰證券、國泰君安歸母凈利分別同比+1%/+22%/-10%。但整體來看，23H1十大券商杠桿倍數(shù)4.3倍、年化ROE7.5%(YoY-0.4pct)，高于上市券商合計杠桿倍數(shù)3.9倍、年化ROE6.9%(YoY+0.3pct)。；新發(fā)產(chǎn)品仍低迷，拖累代銷業(yè)務，23H1上市券商合計經(jīng)紀凈收入526億元(YoY-10.0%)。2)投行：23H1IPO承銷規(guī)模同比-33%、再融資與債承規(guī)模分別同比+6%、+11%，導致上市券商合計投行凈收入238億元(YoY-8.7%)。3)自營：23H1上市券商自營規(guī)模較年初增長9.6%，自營收益率較2022年全年提升1.4pct，共同驅(qū)動上市券商自營收入821億元(YoY+76.9%)。4)資管：23H1券商私募資管規(guī)模較年初下滑凈收入230億元(YoY+2.9%)，預計系資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場行情同比改善帶來的資管費率上升。5)信用：兩融規(guī)模穩(wěn)中有增、股質(zhì)規(guī)模繼續(xù)收縮，利息支出增加較快，23H1上市券商利息凈收入237億元(YoY-15.3%)。確“要活躍資本市場，提振投資者信心”的政策導向以來，一系列資本市場利好政策快速落地，市場交易時，上半年自營高增驅(qū)動上市券商業(yè)績修復，共同支撐板塊估值修復。當前證券指數(shù)(申萬二級)估值1.3xPB，位%分位，仍具備較高性價比和安全邊際。建議關(guān)注頭部券商中信證券、華泰證券，及證券信息服務商同花順、頂點軟件。風險提示：1)權(quán)益市場大幅波動;2)投資者風險偏好降低；3)宏觀經(jīng)濟超預期下行；4)資本市場改革推進不及預期。2CONTENTCONTENT一、自營驅(qū)動業(yè)績增長，盈利能力溫和修復?上半年權(quán)益市場寬幅震蕩，市場交易量弱修復?中小券商業(yè)績彈性較大，頭部券商業(yè)績穩(wěn)健、表現(xiàn)分化?杠桿倍數(shù)穩(wěn)中有升，盈利能力整體溫和修復二、自營與資管收入同比正增，經(jīng)紀與投行整體承壓?資管：規(guī)模繼續(xù)收縮，費率上升驅(qū)動資管收入正增長?信用：兩融擴張、股質(zhì)收縮，利息支出增加拖累凈收入三、投資建議與風險提示?政策利好與基本面修復共振，助力板塊估值修復?權(quán)益市場大幅波動，宏觀經(jīng)濟超預期下行等2023/012023/022023/032023/042023/052023/062021/012021/022021/032021/042023/012023/022023/032023/042023/052023/062021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06年權(quán)益市場寬幅震蕩，交投活躍度整體弱修復。23Q1宏觀經(jīng)濟修復預期較強，疊加全面降準25pct刺激，權(quán)益市場整體修復，帶動市12618億元(YoY+30.5%)，帶動Q2單季度日均股基成交額提升至11203億元(YoY+8.2%，QoQ+13.2%)。上半年A股市場日均交易額為10548億元(YoY-0.7%)，同比基本持平，環(huán)比22H2提升8.7%。2023年以來主要指數(shù)與證券指數(shù)(申萬II)表現(xiàn) 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 證券II(申萬)5%0%-5%-10%-15%1600014000120001000080006000400020000A股市場日均股基成交額統(tǒng)計股基日均成交額(億元)滬深300指數(shù)(右軸)60005000400030002000000043,0002,5002,0001,5001,0003,0002,5002,0001,5001,000500023H1上市券商歸母凈利同比增長14%，主要系自營業(yè)務驅(qū)動，經(jīng)紀、投行與信用承壓。上半年，43家上市券商(下同)合計實現(xiàn)營業(yè)收入2692億元(YoY+7.6%)、歸母凈利潤819億元(YoY+13.6%)。上市券商合計經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營凈收入分別同比變動-10%/-9%/+3%/-15%/+77%，凈收入在總營收中的占比分別為20%/9%/9%/9%/30%，占比同比變動-4pct/-2pct/-0.4pct/-2pct/+12pct。Q加大、營業(yè)支出增加影響，Q2單季度業(yè)績環(huán)比下滑，其中重資產(chǎn)業(yè)務承壓、輕資產(chǎn)業(yè)務環(huán)比改善。上市券商Q2單季度營業(yè)收入1343億元(QoQ-0.4%，YoY-12.1%)，歸母凈利潤390億元(QoQ-9.4%，YoY-20.4%)，環(huán)比有所下滑，同比表現(xiàn)在去年同期高基3H1上市券商營收及凈利潤變動2022H1(億元)2023H1(億元)同比增速(右軸)13.6%7.6%營業(yè)收入歸母凈利潤8%6%4%2%0%1,0008006004002000H券商各業(yè)務凈收入及同比增速2022H1(億元)2023H1(億元)同比增速(右軸)00%76.9%80%60%40%20%2.9%2.9%-10.0%-8.7%-10.0%-8.7%-15.3%-20%經(jīng)紀投行資管信用自營其它00%90%80%70%60%50%40%30%20%0%2018201920202021202223H1資料來源：Wind，平安證券研究所注：上市券商為剔除東方財富、湘財股份等主營業(yè)務不限于證券業(yè)務的43家證券指數(shù)(申萬II)成分標的。5中信證券華泰證券國泰君安中國銀河招商證券廣發(fā)證券中信建投海通證券中信證券華泰證券國泰君安中國銀河招商證券廣發(fā)證券中信建投海通證券申萬宏源國信證券中金公司光大證券東方證券興業(yè)證券中泰證券方正證券東吳證券長江證券財通證券國元證券浙商證券長城證券國金證券信達證券西部證券華安證券中銀證券國聯(lián)證券天風證券東北證券華西證券西南證券南京證券財達證券國海證券山西證券東興證券第一創(chuàng)業(yè)紅塔證券首創(chuàng)證券太平洋中原證券華林證券背景下高增，23H1天風證券、東方證券、東北證券歸母凈利潤增速分別968%、194%、164%，增速排名上市券商前三。化。頭部券商代客業(yè)務發(fā)展領先、自營收入更平穩(wěn)，去年同期業(yè)績基數(shù)相對中小券商較高，而23H1至第8位。中信證券、國泰君安23H1歸母凈利潤分別113、57億元，排名上市券商第1、第3，同比分別變動+1.0%、-9.9%。8060402003H1上市券商歸母凈利潤變動情況2023H1歸母凈利潤(億元)2022H1歸母凈利潤(億元)同比增速(右軸)250%200%150%100%50%0%-50%-100%H的上市券商，下同；圖表中去除同比增速極大值和基數(shù)為負值的同比增6中金公司國泰君安中國銀河中信建投浙商證券申萬宏源招商證券華泰證券中信證券國聯(lián)證券廣發(fā)證券方正證券天風證券長江證券東北證券山西證券海通證券東方證券興業(yè)證中金公司國泰君安中國銀河中信建投浙商證券申萬宏源招商證券華泰證券中信證券國聯(lián)證券廣發(fā)證券方正證券天風證券長江證券東北證券山西證券海通證券東方證券興業(yè)證券財通證券國元證券中泰證券長城證券國海證券國信證券東興證券華西證券中原證券華安證券首創(chuàng)證券信達證券中信建投中國銀河中信證券中泰證券招商證券華泰證券中銀證券申萬宏源光大證券財達證券東吳證券廣發(fā)證券國泰君安中金公司浙商證券國聯(lián)證券長江證券興業(yè)證券國信證券方正證券華安證券長城證券財通證券東北證券國金證券國元證券南京證券西部證券東方證券年末提升、13家杠桿倍數(shù)下滑。十大券商杠桿倍數(shù)4.3倍，高于上市券商合計。杠桿倍數(shù)前三的上市券商仍為中金公司、國泰君安、中國盈利能力整體溫和修復，頭部券商表現(xiàn)更優(yōu)。23H1上市券商合計年化ROE6.9%，同比提升0.3pct，較2022年全年提升1.2pct。頭部券商受ROE、9.1%、9.0%，排名行業(yè)前三。23H1上市券商杠桿倍數(shù)(前30家)2022杠桿倍數(shù)23H1杠桿倍數(shù)6543210資料來源：Wind，平安證券研究所9%8%7%6%5%4%3%2%0%23H1上市券商年化ROE水平(前30家)2022ROE23H1年化ROE7CONTENTCONTENT一、自營驅(qū)動業(yè)績增長，盈利能力溫和修復?上半年權(quán)益市場寬幅震蕩，市場交易量弱修復?中小券商業(yè)績彈性較大，頭部券商業(yè)績穩(wěn)健、表現(xiàn)分化?杠桿倍數(shù)穩(wěn)中有升，盈利能力整體溫和修復二、自營與資管收入同比正增，經(jīng)紀與投行整體承壓?資管：規(guī)模繼續(xù)收縮，費率上升驅(qū)動資管收入正增長?信用：兩融擴張、股質(zhì)收縮，利息支出增加拖累凈收入三、投資建議與風險提示?政策利好與基本面修復共振，助力板塊估值修復?權(quán)益市場大幅波動，宏觀經(jīng)濟超預期下行等中信證券國泰君安華泰證券招商證券廣發(fā)證券中國銀河中中信證券國泰君安華泰證券招商證券廣發(fā)證券中國銀河中信建投中金公司申萬宏源海通證券中泰證券方正證券光大證券東方證券浙商證券華安證券國元證券信達證券東興證券中原證券國聯(lián)證券華林證券紅塔證券國信證券長江證券興業(yè)證券東吳證券華西證券國金證券財通證券代買及代銷收入均承壓。23H1A股市場單邊股基成交額124萬億元、同比基本持平。但市場新發(fā)產(chǎn)品仍低迷，23H1新發(fā)公募基金份額5264億份(YoY-22%)、新發(fā)權(quán)益型公募基金份額1708億份(YoY-17%)，共同拖累經(jīng)紀收入，上市券商經(jīng)紀凈收入526億元(YoY-10.0%)。23Q2市場交投活躍度邊際好轉(zhuǎn)，單季度經(jīng)紀凈收入274億元(QoQ+8.8%)。十大券商合計經(jīng)紀凈收入298億元(YoY-11%)，其中，代理買賣證券凈收入207億元(YoY-12%)，降幅明顯高于市場交易額變動，預計凈傭金率同比下滑；代銷金融產(chǎn)品收入35億元(YoY-8%)。經(jīng)紀業(yè)務市場格局較為穩(wěn)固，中金財富管理業(yè)務增速較高。十大券商經(jīng)紀業(yè)務凈收入市占率56.7%(YoY-0.9pct)，變動較小，經(jīng)紀業(yè)務2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000新發(fā)基金數(shù)量(只)新發(fā)基金發(fā)行份額(億份，右)2018201920202021202223H135,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000上市券商2023H1經(jīng)紀業(yè)務凈收入及變動(前30)2023H1經(jīng)紀業(yè)務凈收入(億元)同比增速(右軸)6050403020040%30%20%0%-10%-20%-30%9d上半年IPO承銷規(guī)模2097億元(YoY-32.8%),但Q2單季度IPO承銷規(guī)模已恢復至1447億元(QoQ+122.3%，YoY+9.6%)；上半年再融資規(guī)模4506億元(YoY+6.3%)，主要系增發(fā)融資規(guī)模同比大幅增長81.2%至3495億元。債權(quán)融資方面，上半年債券承銷規(guī)模6.0萬億元 (YoY+11.0%)，其中，公司債1.9萬億元(YoY+24.4%)、地方政府債1.6萬億元(YoY+6.1%)、金融債1.2萬億元(YoY+11.4%)。上半年投行收入同比-8%，中信證券投行收入高基數(shù)下保持穩(wěn)健增長。上市券商合計投行凈收入238億元(YoY-8.7%)，其中Q2單季度132億元(QoQ+25.9%、YoY+9.9%)。十大券商投行收入高基數(shù)下承壓，上半年合計投行凈收入同比下降11%，降幅略高于行業(yè)。中信證券、證券行業(yè)股權(quán)承銷規(guī)模證券行業(yè)債權(quán)承銷規(guī)模20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000再融資承銷規(guī)模(億元)IPO承銷規(guī)模(億元)合計股權(quán)承銷規(guī)模同比增速(右)2018201920202021202223H140%30%20%0%-10%-20%-30%-40%86420債券承銷規(guī)模(萬億元) 債券承銷規(guī)模同比增速(右)2018201920202021202223H140%35%30%25%20%5%0%-5%-10%權(quán)承銷市場集中度進一步上行，行業(yè)前三市場份額提升更快。據(jù)Wind統(tǒng)計，以發(fā)行人上市日為準，23H1股權(quán)承銷規(guī)模前十的券商合計市場份額77.0%，較2022年全年提升5.7pct；中信證券、中信建投、華泰證券股權(quán)承銷規(guī)模排名前三，市場份額分別為23.7%、12.8%、pctpctpctH9%，11.2%、8.7%。23H1證券行業(yè)股權(quán)、債權(quán)承銷規(guī)模集中度股權(quán)承銷債券承銷機構(gòu)簡稱市場份額承銷規(guī)模(億元)機構(gòu)簡稱市場份額承銷規(guī)模(億元)較2022年全年變動再融資合計較2022年全變動金融債公司債企業(yè)債合計華泰證券華泰證券海通證券海通證券平安證券8廣發(fā)證券光大證券69中信證券申萬宏源華泰證券國泰君安中國銀河中金公司中信建投招商證券國信證券海通證券廣發(fā)證券光大證券中泰證券天風證券中信證券申萬宏源華泰證券國泰君安中國銀河中金公司中信建投招商證券國信證券海通證券廣發(fā)證券光大證券中泰證券天風證券東方證券東吳證券西部證券財通證券興業(yè)證券長城證券方正證券山西證券國金證券國聯(lián)證券浙商證券東北證券信達證券西南證券財達證券國元證券2020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06模穩(wěn)健增長，投資收益率回升。23H1末上市券商自營規(guī)模58501億元，較年初增長9.6%，金融資產(chǎn)穩(wěn)定擴張。同時23H1資本市場景 (YoY+76.9%)。分季度來看，自營收入增長主要由23Q1貢獻，Q2自營收益率環(huán)比有所下滑、單季度自營收入326億元(QoQ-34.2%，YoY-32.6%)。頭部券商自營收入彈性整體小于中小券商，預計系用資途徑不同。十大券商23H1合計自營收入509億元(YoY+38%)，增幅低于上市券商8060402002023H1自營收入(億元)同比增速(右軸)1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%25,00020,00015,00010,0005,0000合計場外衍生品期末存量(億元)場外期權(quán)月新增(億元，右軸) 收益互換月新增(億元，右軸)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000中信證券廣發(fā)證券國泰君安華泰證券東方證券海中信證券廣發(fā)證券國泰君安華泰證券東方證券海通證券中泰證券財通證券中金公司中信建投申萬宏源光大證券第一創(chuàng)業(yè)招商證券天風證券中銀證券華安證券中國銀河國信證券首創(chuàng)證券浙商證券東北證券山西證券東興證券方正證券長江證券國海證券國聯(lián)證券信達證券興業(yè)證券資管規(guī)模繼續(xù)收縮，費率上升驅(qū)動資管收入正增長。23H1末券商及子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模6.3萬億元，較上年末下滑9%，上市券商23H1合計資管凈收入230億元(YoY+2.9%)，預計系資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場行情較上年同期有所改善帶來業(yè)績報酬增加，資管費率上升。國泰君安并表華安基金，資管業(yè)績增長較快。十大券商23H1合計資管凈收入162億元(YoY+5.6%)，增幅高于上市券商整體，主要是由于23H1資管凈收入同比增速達256%。上市券商中，中信證券、廣發(fā)證券、國泰君安資管凈收入分別億元，排名上市券商前三；國泰君安、中泰證券、西部證券資管凈收入同比增速最高，分別為256%、219%、70%。86420證券公司及子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模及結(jié)構(gòu)變動(萬億元)直投專項資管定向資管集合計劃20172018201920202021202223Q123Q26050403020023H1上市券商資管凈收入及變動(前30)2023H1資管凈收入(億元)同比增速(右軸)300%250%200%50%00%50%0%-50%-100%中國銀河海通證券中信證券廣發(fā)證券國中國銀河海通證券中信證券廣發(fā)證券國泰君安長江證券中信建投興業(yè)證券東方證券國信證券招商證券光大證券中泰證券國元證券方正證券華泰證券國金證券東吳證券東興證券南京證券華西證券中銀證券浙商證券財通證券華安證券紅塔證券國海證券信達證券華林證券西南證券兩融規(guī)模穩(wěn)中有增、股質(zhì)規(guī)模繼續(xù)收縮，利息支出增加較快導致利息凈收入同比下滑。23H1全市場兩融余額1.6萬億元、股票質(zhì)押參考市值3.1萬億元，分別較上年末變動+3.1%、-15.6%。23H1上市券商合計利息收入1098億元(YoY+3.9%)。受經(jīng)營杠桿提升、海外融資成本增長等原因，利息支出同比增長更快，上市券商合計利息支出861億元(YoY+10.9%)，合計利息凈收入237億元(YoY-15.3%)。銀河、海通、中信維持利息凈收入前三。十大券商23H1合計利息凈收入118億元(YoY-22%)，降幅高于上市券商。中國銀河、海通證156%、131%，同比增速排名上市券商前三(不統(tǒng)計利息為凈支出的上市券商)。4.504.003.503.002.502.00.50.000.500.00全市場融資融券余額(萬億元)全市場股票質(zhì)押余額(萬億元)2021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-0625205023H1上市券商利息凈收入及變動(前30)2023H1信用業(yè)務凈收入(億元)同比增速(右軸)300%250%200%50%00%50%0%-50%-100%CONTENTCONTENT一、自營驅(qū)動業(yè)績增長，盈利能力溫和修復?上半年權(quán)益市場寬幅震蕩，市場交易量弱修復?中小券商業(yè)績彈性較大，頭部券商業(yè)績穩(wěn)健、表現(xiàn)分化?杠桿倍數(shù)穩(wěn)中有升，盈利能力整體溫和修復二、自營與資管收入同比正增，經(jīng)紀與投行整體承壓?資管：規(guī)模繼續(xù)收縮，費率上升驅(qū)動資管收入正增長?信用：兩融擴張、股質(zhì)收縮，利息支出增加拖累凈收入三、投資建議與風險提示?政策利好與基本面修復共振，助力板塊估值修復?權(quán)益市場大幅波動，宏觀經(jīng)濟超預期下行等3.1投資建議：政策利好與基本面修復共振，助力板塊估值修復交易印花稅、交易經(jīng)手費、結(jié)算備付金、融證券指數(shù)(申萬二級)估值1.3xPB，位于過去十年的15%分位，仍具備較高性價比和安全邊際。建議關(guān)注綜合實力領先、競爭優(yōu)勢有望進直接受益于交易制度優(yōu)化和市場景氣度提升的金融信息服務公司同花順、頂點軟件。本市場多項政策利好出臺機構(gòu)2023年7月24日政治局會議會議指出，要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。2023年7月25日證監(jiān)會中國證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會，研究部署下半年重點工作，將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，進一步激發(fā)資本市場活力。2023年7月28日北交所/證監(jiān)會北交所與六家公募基金代表召開座談會，指出將加快推進市場改革創(chuàng)新，進一步從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策、協(xié)同發(fā)力。其中，強調(diào)以投資端建設為主線，多措并舉提升交投活躍度。證監(jiān)會發(fā)布《北交所做市特別規(guī)定》(征求意見稿)，下調(diào)北交所做市商資本實力與分類評價要求，并新增兩條北交所特色指標。2023年8月3日中國結(jié)算中國結(jié)算擬進一步降低股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例，由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實施股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。此次下調(diào)已是2019年以來的第三次調(diào)降。2023年8月10日上交所/深交所上交所/深交所將加快推出在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面的一系列務實舉措，研究允許主板股票、基金等證券申報數(shù)量以1股(份)為單位遞增，研究ETF引入盤后固定價格交易制度。2023年8月18日證監(jiān)會證監(jiān)會就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，細化了融資端、交易端、投資端的一攬子具體政策舉措，包括降低交易經(jīng)手費、擴大兩融范圍、研究適當延長A股市場和交易所債券市場交易時間、鼓勵上市公司加大分紅及回購力度、鼓勵中長期資金入市、大力發(fā)展權(quán)益基金等。2023年8月18日上交所/深交所/北交所滬深交易所A、B股經(jīng)手費從萬分之0.487下調(diào)為萬分之0.341，降幅30%；北交所證券經(jīng)手費從萬分之2.5下調(diào)至萬分之1.25，降幅50%。2023年8月22日財政部/稅務總局/證監(jiān)會等三部門聯(lián)合宣布，繼續(xù)實施創(chuàng)新企業(yè)CDR試點階段有關(guān)稅收政策，延續(xù)實施上市公司股權(quán)激勵有關(guān)個人所得稅政策，延續(xù)實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策，延續(xù)實施港股通和ETF通有關(guān)個人所得稅政策等。2023年8月24日證監(jiān)會召開機構(gòu)投資者座談會，旨在引導包括養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等更多中長期資金入市。2023年8月27日財政部/證監(jiān)會財政部宣布證券交易印花稅征收減半。證監(jiān)會將融資保證金最低比例由100%下調(diào)至80%，明確進一步規(guī)范股份減持行為，統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排。2023年9月1日證監(jiān)會發(fā)布