煤炭開采行業(yè)周報：煤價底部支撐驅(qū)動估值修復(fù)再度建議配置煤炭板塊

部支撐驅(qū)動估值修復(fù)，再度建議配置煤炭板塊煤炭開采sccom本期內(nèi)容提要:車板價(Q5500)737.0元/噸，周環(huán)比上漲13.0元/噸；大同南郊粘59%。國內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)周內(nèi)庫存水平B焦企仍有一定邊際利潤，生產(chǎn)積極性多高穩(wěn)，下游鋼廠隨著到貨增加焦炭累庫壓力不大，目前焦炭呈現(xiàn)供強(qiáng)需強(qiáng)格局，疊加入爐煤成本強(qiáng)支潤變化情況，后期關(guān)注投機(jī)需求外加旺季鋼材的需求韌性。截日環(huán)比上漲50元/噸。產(chǎn)地供應(yīng)緩慢恢復(fù)，不過仍有煤礦尚在停產(chǎn)，整體供應(yīng)稍顯緊張，需求端，近日成材價格小幅上漲，市場情緒稍有彈。在下游剛需支撐下，產(chǎn)地多數(shù)礦點(diǎn)出貨穩(wěn)定，整體累庫幅度較小，煤價仍多穩(wěn)為主。策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周，國內(nèi)坑口和港口究——周報評級看好看好左前明左前明能源行業(yè)首席分析師分析師有限公司CINDASECURITIESCOLTDcomQ0下跌，甚至出現(xiàn)了連續(xù)上漲行情，淡季不淡格局或會重現(xiàn)。反觀海外有使用進(jìn)口煤的燃煤電廠在10月底之前維持滿負(fù)荷運(yùn)行以便應(yīng)對持續(xù)的高溫天氣，孟加拉國出于同樣的原因也加大對海運(yùn)煤的采購。值得關(guān)注的是，歐盟已悄悄開始松綁能源政策，法國政府近日延長了一項計劃，允許電力生產(chǎn)商在今年冬天燃燒更多的煤炭，以防止?jié)撛诘碾娏Χ倘?，同時財聯(lián)社也認(rèn)為歐盟今冬將燃燒更多煤炭?？傮w上，我們認(rèn)為近期海內(nèi)外煤價小幅上漲，疊加國內(nèi)煤礦安全強(qiáng)監(jiān)管帶來產(chǎn)地年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機(jī)會。?投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自上而下重點(diǎn)關(guān)注四條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國際、廣匯能源、晉控煤業(yè)等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；四是建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙的相關(guān)機(jī)會，如天地科技、天瑪智控等。?風(fēng)險因素：重點(diǎn)公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故；下游用能用電部門繼續(xù)指標(biāo)單位上周本周環(huán)比同比趨勢圖元/噸美元/噸元/噸美元/噸元/元/噸美元/噸元/噸美元/噸元/噸-34.0%-53.6%-16.0%-3.3%3.3%-0.6%0.0%3.7%84587.552100281.524.9780.9%18819.816300143.3181888.052100271.546.7783.1%222.616.424900143.33動力煤價格NEWC動力煤FOB現(xiàn)貨價(Q5500)京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)煉焦煤價格進(jìn)煉焦煤價格進(jìn)口煤價差國內(nèi)供給動力煤需求--2.6%-15.5%20.7%---2.6%-15.5%20.7%-34.5%0.0%--0.4%-13.4%45.6%95.4%-6.7%%晉%萬噸沿海8省煤電日耗萬噸天天立方米/秒三峽出庫量點(diǎn)煉焦煤需求Myspic綜合鋼價指數(shù)點(diǎn)煉焦煤需求萬噸萬噸萬噸萬噸萬噸點(diǎn)萬噸0.9%-3.4%0.3%-6.2%-4.1%-3.7%6.8%4.9%1.3%-35.9%-34.0%6.3%-17.8%-9.6%84.09461333.5160.31065597.56117.8183.36477332.6170.91110.00620.43110.36煤炭庫存秦煤炭庫存生產(chǎn)地庫存六大港口庫存波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)煤炭運(yùn)輸中國長江煤炭運(yùn)輸綜合運(yùn)價指數(shù)(CCSFI)煤炭運(yùn)輸大秦線煤炭運(yùn)量環(huán)渤海四大港口貨船比-14.3113.53-5.5%36.7%dasccom 于大盤 9三、煤炭價格跟蹤：動力煤價格漲跌互現(xiàn) 10四、煤炭供需跟蹤：進(jìn)口煤價格倒掛延續(xù) 13存持續(xù)下降 19 七、上市公司估值表及重點(diǎn)公告 24八、本周行業(yè)重要資訊 25 表目錄 9A幅(%) 9 9 k 1 ) 12 煤車板價變動情況(元/噸) 12圖17：噴吹煤車板價(含稅)變動情況(元/噸) 12 圖22：印尼煤(Q5000)進(jìn)口價差(元/噸) 14圖23：印尼煤(Q4000)進(jìn)口價差(元/噸) 14 15 16 噸) 17%) 17 asccomm 噸) 19 噸) 22 22 sccom我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。漲27.0元/噸。需要注意的是，當(dāng)前迎峰度夏需求峰值已過，煤炭正處于消費(fèi)淡季，而當(dāng)前煤價卻難已下跌，甚至出現(xiàn)了連續(xù)上漲行情，淡季不淡格局或會重現(xiàn)。反觀海外煤炭需求，東南亞用煤需求呈現(xiàn)明顯增長，月底之前維持滿負(fù)荷運(yùn)行以便應(yīng)對持續(xù)的高溫天氣，孟加拉國出于同樣的原因也加大對海運(yùn)煤的采購。值得關(guān)注的是，歐盟已悄悄開始松綁能源政策，法國政府近日延長了一項計劃，允許電力生產(chǎn)商在今年冬天燃燒更多的煤炭，以防止?jié)撛诘碾娏Χ倘保瑫r財聯(lián)社也認(rèn)為歐盟今冬將燃燒更多煤炭?？傮w上，我們認(rèn)為近期海內(nèi)外煤價小幅上漲，疊加國內(nèi)煤礦安全強(qiáng)監(jiān)管帶來產(chǎn)地階段性供給收縮以及非電需求環(huán)比略有改善，煤價底部或已確立，一定程度上也緩解了市場的悲觀情緒。能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機(jī)會。結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自上而下重點(diǎn)關(guān)注四條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國際、廣匯能源、晉控煤業(yè)等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；四是建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花科創(chuàng)、華陽股份等，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會，如天地科技、注ccom續(xù)冬天燃燒更多的煤炭，以防止?jié)撛诘碾娏Χ倘?，但收緊了該國兩座燃煤電廠的運(yùn)行條件。這一舉措出臺之際，法國電EDF復(fù)一些核反應(yīng)堆的故障管道。生產(chǎn)形html報了礦“2·22”特別重大坍塌事故，是一起企業(yè)在井工轉(zhuǎn)露天技改期間邊建設(shè)邊生產(chǎn)，違法包給不具備礦山建設(shè)資質(zhì)的存在而導(dǎo)sccom5.75.74.94.93.93.93.82.42.32.21.81.71.62.92.85.74.94.93.93.93.82.42.32.21.81.71.62.92.85.4板塊優(yōu)于大盤(8.0%)、煤炭(6.2%)、家電(5.7%)。圖1：各行業(yè)板塊一周表現(xiàn)(%)8.0-0.28.0-0.2-0.4-1.38.06.04.02.00.0-2.0資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心7.006.005.004.003.002.001.000.006.546.466.233.793.276.546.466.233.793.270.186.67煤炭開采優(yōu)選動力煤煉焦煤煤炭焦炭煤炭化工其他煤化工資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心252050-520.114.41514.411.711.5111.711.54.02.10.5 -0.6資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心com現(xiàn)Q CCTDQ0)(元/噸)1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00 圖5：綜合平均價格指數(shù):環(huán)渤海動力煤(Q5500K)(元/噸)900.00850.00800.00750.00700.00650.00600.00550.00500.00450.00400.00資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心820.00800.00780.00760.00740.00720.00700.00680.00660.00 CCTD皇島動力煤(Q5500)(元/噸)800.00750.00700.00650.00600.00550.00500.00450.00400.00資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心煤價格資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心古東勝大塊精煤車板價(Q5500)737.0元/噸，周環(huán)比上漲13.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)com00500400300200100000500400300200100000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖e：產(chǎn)地煤炭價格變動(元\噸)陜西榆林動力塊煤(Q6000)內(nèi)蒙古東勝大塊精煤(Q內(nèi)蒙古東勝大塊精煤(Q5500) 大同南郊弱粘煤(Q5500)0.00資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心A紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價 理查茲港動力煤現(xiàn)貨價庫提價:澳洲煤(Q5500)廣州港:庫提價:印尼煤(Q5500)0資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心口及產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心com噴吹煤(Q6700-7000)：長治潞城車板價(含稅)噴吹煤(Q7000-7200)：陽泉000.0000000.000.00噴吹煤(Q6700-7000)：長治潞城車板價(含稅)噴吹煤(Q7000-7200)：陽泉000.0000000.000.00資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖12：港口焦煤價格變動情況(元/噸)00000 資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖13：產(chǎn)地焦煤價格變動情況(元/噸)臨汾肥精煤臨汾肥精煤兗州氣精煤邢臺1/3焦煤00.0000.00.00.00.00資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心3.2國際煉焦煤價格及焦煤期貨情況圖14：澳大利亞峰景礦硬焦煤價格變動情況(美元/噸)0000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖15：期貨收盤價(活躍合約)：焦煤(元/噸)500000000-0000-000069資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心。(Q7000-7200)1282.0元/噸，周環(huán)比持平。圖16：產(chǎn)地?zé)o煙煤車板價變動情況(元/噸)陽泉無煙中塊(陽泉無煙中塊(Q7000)晉城中塊(Q6800)0.000.00--------------------------------資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖17：噴吹煤車板價(含稅)變動情況(元/噸)com80%60%40%20%0%80%60%40%20%0%ct2220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心120%0%20202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心20202021202220230%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心20202021202220230%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心com---------------------------------------------------------------------------00圖22：印尼煤(Q5000)進(jìn)口價差(元/噸)QQ)000.000-200.00-400.00-600.00圖23：印尼煤(Q4000)進(jìn)口價差(元/噸)價差內(nèi)貿(mào)煤到港價(Q4000)印尼煤到港價(Q4000)2000.001800.001600.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00200.00100.000.00100.00-200.00-300.00-400.00-500.00資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心價差=進(jìn)口煤價格-內(nèi)貿(mào)煤價格資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心202320222021202050000資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心庫存量變化情況(萬噸)202320222021202050000資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心可用天數(shù)變化情況(日)2023202220212020050資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心com----------------------------------------------------------------------------------------------------圖27：沿海八省區(qū)日均耗煤變化情況(萬噸)2020202120222023000資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心圖29：沿海八省區(qū)煤炭可用天數(shù)變化情況(日)2023202220212020050資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心圖28：沿海八省區(qū)煤炭庫存量變化情況(萬噸)202320222021202000資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心圖30：三峽出庫量變化情況(立方米/秒)202320222021202000000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心價格.0元/噸；東北地區(qū)尿素(小顆粒)市場價(平均價)2440.0元/com---------------------------------------------------------------------------04-16。圖31：華中地區(qū)尿素市場平均價(元/噸)2023202220212020資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2023202220212020000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心202320222021202000000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心20232022202120205,000000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2023202220212020000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2023202220212020000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心com-------------------------08-14工、建材用煤量及開工率圖37：化工周度耗煤(萬噸)圖38：全國平板玻璃開工率(%)495220222023資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心紋鋼、冶金焦價格及高爐開工率情況202320222021202000000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心HRBmm元)202320222021202000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心com--------------------------------------------------0圖41：出廠價：一級冶金焦(唐山產(chǎn))：河北(元)4,5002023202220212020000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖42：高爐開工率(%)2023202220212020資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心com04-16000圖43：秦皇島港煤炭庫存(萬噸)圖44：主流港口煤炭庫存(萬噸)00002023202220212020500002023202220212020資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心圖45：生產(chǎn)地?zé)捊姑簬齑?萬噸)20232022202120200000資料來源：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖46：六大港口煉焦煤庫存(萬噸)20202021202220230資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心m-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------0002023202220212020資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心202320222021資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心。202320222021資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2023202220212020000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心00002023202220212020資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心m-------------------------02-1507-15波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)202120222023000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心中國長江煤炭運(yùn)輸綜合運(yùn)價指數(shù)(CCSFI)400 202120222023資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心圖54：大秦線鐵路發(fā)運(yùn)量(萬噸)202020212022202300資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心m----------------------------------11211100980圖55：秦皇島港鐵路到車量及港口吞吐量(萬噸)000鐵路到車量(右軸)港口吞吐量(左軸)90807060504030200資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖56：秦皇島-廣州煤炭海運(yùn)費(fèi)情況(元/噸)20202021202220230資料來源：CCTD，信達(dá)證券研發(fā)中心(周環(huán)比下降222.70萬噸)，錨地船舶數(shù)為4.0艘(周環(huán)比下降93.00艘)，貨船比(庫存與船舶比)為13.5，圖57：2020-2023年北方四港貨船比(庫存與船舶比)情況2023202220212020合理估值下限合理估值上限00資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心m有資料來源：中國天氣網(wǎng)、中央氣象臺，信達(dá)證券研發(fā)中心m重點(diǎn)公告股票名稱收盤價(元)歸母凈利潤(百萬元)EPS(元/股)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E21.58.0496.88.845465.99.23能.5.10盤江股份份6.52.320270資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)截至2023年9月1日【潞安環(huán)能】關(guān)于公司控股股東擬非公開發(fā)行可交換公司債券獲得上海證券交易所無異議函的提示性公告：潞安A債券擬發(fā)本次可交換債券的最終發(fā)行方案將根據(jù)發(fā)行時的市場狀況確定