有色金屬-地產(chǎn)政策密集落地銅鋁板塊如虎添翼

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有色金屬上證指數(shù)關(guān)研究報(bào)告7036036926814守護(hù)，銅鋁抗跌無虞或現(xiàn)，錫價(jià)有望觸底回升萬宏觀環(huán)境顯著轉(zhuǎn)暖，加配工業(yè)金屬正淡季不淡，旺季可期錠減演繹，錫價(jià)蓄勢(shì)待發(fā)偽，工業(yè)金屬易上行供應(yīng)前景約束，奠定錫價(jià)強(qiáng)勢(shì)上攻基礎(chǔ)復(fù)產(chǎn)未至，降庫先行，鋁價(jià)與利潤(rùn)雙低庫存下的預(yù)期差修復(fù)，銅鋁反彈可期 1一周表現(xiàn)回顧本周滬深300指數(shù)上漲2.2%，有色金屬行業(yè)指數(shù)上漲3.4%，跑贏大盤1.1個(gè)百分點(diǎn)。有色行業(yè)各子板塊中，表現(xiàn)最好的是其他金屬新材料板塊，上漲8.5%，跑贏有色行業(yè)5.2個(gè)百分點(diǎn)；其次為鋁板塊，上漲7.8%，跑贏有色行業(yè)4.5個(gè)百分點(diǎn)；再次為非金屬材料Ⅲ板塊，上漲7.6%，跑贏有色行業(yè)4.2個(gè)百分點(diǎn)。圖2:有色行業(yè)子版塊漲降表現(xiàn)(%)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投有色個(gè)股中，本周漲幅最大的是阿石創(chuàng)，上漲14.1%。其次為云鋁股份，上漲12.6%；再次為中國鋁業(yè)，圖3:有色個(gè)股本周表現(xiàn)(%)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投2工業(yè)金屬本周LME鋁價(jià)為2237美元/噸，上漲3.95%；上期所鋁價(jià)為1.9萬元/噸，上漲4.18%。截止8月31日中圖4:鋁期貨價(jià)格(元/噸，美元/噸)圖5:中國鋁社會(huì)庫存(萬噸)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投供應(yīng)上，本周北方地區(qū)個(gè)別氧化鋁企業(yè)結(jié)束檢修恢復(fù)至正常生產(chǎn)狀態(tài)，中國國產(chǎn)氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)小幅增加。截至8月31日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工產(chǎn)能為8510萬噸，開工率為83.27%。本周云南電解鋁企業(yè)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，供應(yīng)較上周繼續(xù)增加。成本上，本周鋁礬土市場(chǎng)僵持運(yùn)行，礦石價(jià)格橫盤持穩(wěn)；液堿市場(chǎng)成交氛圍溫和，價(jià)格走勢(shì)上行；動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有所起色，港口煤價(jià)小幅上行。整體來看，氧化鋁行業(yè)成本重心上移。本周中國國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格漲跌不一，整體呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。截至8月31日，中國國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格為2907元/噸，周均價(jià)格較上周上漲約3元/噸。預(yù)焙陽極價(jià)格持穩(wěn)。電價(jià)方面，供應(yīng)些許收縮，煤價(jià)小幅上調(diào)。綜合來說，本周電解鋁理論成本有所需求上，本周云南電解鋁企業(yè)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，電解鋁市場(chǎng)開工較上周上漲。截至8月31日，中國電解鋁建成產(chǎn)能為4724.9萬噸，開工產(chǎn)能為4279.9萬噸，開工率為90.58%。本周下游加工企業(yè)減復(fù)產(chǎn)不一，對(duì)電解鋁的理論需求整體有所增加。宏觀方面，十四屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議召開，將繼續(xù)發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及終端消費(fèi)。2020年9月，我國宣布二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。今年的《政府工作報(bào)告》提出，要扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作。碳達(dá)峰、碳中和行動(dòng)，給我國有色金屬工業(yè)發(fā)展帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一方面，將推動(dòng)行業(yè)企業(yè)加快綠色轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新；以鋁代鋼的輕量化節(jié)能優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，對(duì)應(yīng)用領(lǐng)域的碳達(dá)峰、碳中和提供支撐。另一方面，行業(yè)企業(yè)在推進(jìn)碳達(dá)峰的同時(shí)，也將快速地壓減碳峰值水平，為碳中和作出貢獻(xiàn)。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)：2020年我國有色金屬工業(yè)二氧化碳總排放量約6.5億噸，占全國總排放量的6.5%。其中，電解鋁二氧化碳排放量約4.2億噸，是有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”的重要領(lǐng)域。目前，電解鋁行業(yè)的用電結(jié)構(gòu)也偏重于化石能源，電解鋁生產(chǎn)過程中消耗電力產(chǎn)3生的排放占到總排放量的87%。因此，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，是電解鋁行業(yè)也是有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的“牛鼻子”。有色金屬工業(yè)要嚴(yán)控產(chǎn)能總量，提升產(chǎn)業(yè)水平，改善能源結(jié)構(gòu)，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)以電解鋁行業(yè)為重點(diǎn)的“碳達(dá)峰”。本周LME銅價(jià)為8492美元/噸，上漲1.6%；上期所銅價(jià)為6.97萬元/噸，上漲1.2%。截止9月2日，圖6:銅期貨價(jià)格(元/噸，美元/噸)圖7:LME+上期所銅庫存(萬噸)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投供應(yīng)上，本周進(jìn)口銅精礦TC偏弱運(yùn)行，周內(nèi)TC價(jià)格93美元/噸。市場(chǎng)上臨近船期的貨物TC略偏高，主流觀點(diǎn)基本保持在90美元中位一下的水平，9月船期貨物的TC或許能夠達(dá)到90美元中位。貿(mào)易商可成交主流在90美元低位，冶煉廠可成交主流維持在90美元中低位。供應(yīng)端保持穩(wěn)定，部分船期略有放緩。煉廠方面，隨著國內(nèi)集中檢修月度時(shí)間過去，各煉廠生產(chǎn)逐步穩(wěn)定，大多煉廠滿負(fù)荷正常運(yùn)轉(zhuǎn)。需求上，由于銅價(jià)走高市場(chǎng)畏高情緒顯現(xiàn)，下游加工企業(yè)剛需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，市場(chǎng)新增訂單較少，加之月末，下游未有補(bǔ)庫意愿，整體消費(fèi)難有起色。但馬上進(jìn)入九月份，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的預(yù)期較為樂觀。宏觀方面：國內(nèi)證監(jiān)會(huì)連發(fā)政策，減半印花稅、規(guī)范減持和收緊IPO，發(fā)改委表示未來要加大調(diào)控力度，擴(kuò)大內(nèi)需。財(cái)政部將實(shí)施好積極財(cái)政政策，防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提振市場(chǎng)情緒。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席年會(huì)講話指出，若需要?jiǎng)t繼續(xù)加息并維持在高位，整體表態(tài)偏鷹；隨之美國公布7月JOLTs職位空缺數(shù)，該數(shù)值低于預(yù)期顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，于聯(lián)儲(chǔ)而言有利于抑制通脹壓力，因此美元走軟，疊加中國利好政策頻出，支撐銅價(jià)接連小幅走高。周四美國二季度GDP下修至2.1%，8月ADP就業(yè)新增17.7萬不及預(yù)期，美元繼續(xù)走弱，疊加國內(nèi)宏觀情緒偏樂觀，銅價(jià)繼續(xù)小幅上漲。4本周LME鋅價(jià)2487美元/噸，上漲3.69%；上期所鋅價(jià)為2.13萬元/噸，上漲2.95%，截止09月02日，中國鋅庫存11萬噸，較上周下降1.67萬噸，降幅13.06%，較去年同期下降6萬噸，下降36%。圖8:鋅期貨價(jià)格(元/噸，美元/噸)圖9:鋅庫存(萬噸)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投本周LME鉛價(jià)2256美元/噸，上漲4.4%；上期所鉛價(jià)為1.7萬元/噸，上漲3.77%；鉛現(xiàn)貨庫存方面，本SHFELME5.5萬噸，合計(jì)庫存10.7萬噸，較上周下降0.2噸。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投根據(jù)百川盈孚，本周氧化鋅市場(chǎng)成交穩(wěn)定運(yùn)行。本周市場(chǎng)整體仍按照目前水平運(yùn)行，原料鋅錠價(jià)格本周有所上漲，氧化鋅廠家成本壓力增加，對(duì)外報(bào)價(jià)均有所走高。而下游接貨心態(tài)長(zhǎng)期平淡運(yùn)行，且現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)一定不確定性，從基本面上看，價(jià)格難以上漲，但要警惕宏觀消息帶來的波動(dòng)。下游受制于市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，故觀望氣氛濃厚，拿貨及詢單積極性不高，氧化鋅廠家本周出貨一般，穩(wěn)定為主。整體來看，本周氧化鋅市場(chǎng)波動(dòng)有限。本周因價(jià)格連漲，鋅合金現(xiàn)貨交易氛圍冷清。主流地區(qū)市場(chǎng)交易來看，天津市場(chǎng)鋅合金受價(jià)格走高影響轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，較少采購，周內(nèi)廠家等待合適時(shí)機(jī)點(diǎn)價(jià)，實(shí)際發(fā)貨量較上周減少。浙江寧波、溫州等地區(qū)壓鑄合金現(xiàn)貨交易停滯，價(jià)格持續(xù)上漲下游采買心態(tài)不佳，基本等到價(jià)格回落后入場(chǎng)詢價(jià)。廣東地區(qū)今日交易情況不佳，廠家試探出貨，但較難成交，多繼續(xù)觀望等待，庫存寬松的下游暫停采購。原生鉛市場(chǎng)：周內(nèi)現(xiàn)貨鉛價(jià)隨盤震蕩運(yùn)行。廣東、湖南市場(chǎng)廠提現(xiàn)貨1#鉛錠報(bào)價(jià)對(duì)均價(jià)升水50-貼水505元/噸之間，升水幅度呈下滑走勢(shì)；河南市場(chǎng)廠提現(xiàn)貨1#鉛錠報(bào)價(jià)對(duì)均價(jià)升水50元/噸之間。上海市場(chǎng)馳宏鉛對(duì)滬鉛09合約報(bào)價(jià)貼水20至升水20元/噸之間；江浙市場(chǎng)廠提少量現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對(duì)均價(jià)升水120-150元/噸之間；天津市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)均價(jià)報(bào)價(jià)升水100-125元/噸。本周原生鉛交割品牌企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù)，加之再生精鉛新擴(kuò)建產(chǎn)線逐漸產(chǎn)量穩(wěn)定，供應(yīng)端穩(wěn)中有增。成本端，廢電瓶等原料價(jià)格居高不下，成本抬升因素將長(zhǎng)期支持鉛價(jià)。需求端，部分下游蓄企為避免庫存累增，疊加近日鉛價(jià)高位運(yùn)行，成本壓力上升，短期剛需長(zhǎng)單采購，散單觀望慎采，實(shí)際成交升水幅度逐漸收窄。再生鉛市場(chǎng)：本周再生鉛市場(chǎng)價(jià)格先抑后揚(yáng)，截止到本周四(8月31日)，百川盈孚再生鉛現(xiàn)貨交易指導(dǎo)價(jià)15855元/噸，較上周同期15930元/噸，下調(diào)0.47%。一周均價(jià)15875元/噸，較上周均15820元/噸相比上漲55元/噸，漲幅0.35%。本周再生鉛主流貼水125至貼水200元/噸左右，較上周同期貼水175至貼水225元/噸左右有所收緊。宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步加息，以確保通脹回落到政策制定者設(shè)定的2%目標(biāo)，刺激鉛價(jià)震蕩運(yùn)行。成本端，廢電瓶?jī)r(jià)格維持高位堅(jiān)挺，主流報(bào)價(jià)維持在9480-9510元左右，再生鉛成本壓力不減。供應(yīng)端，近期看來，再生鉛供應(yīng)較為穩(wěn)定。但是從長(zhǎng)期看來，再生鉛產(chǎn)能屬于不斷釋放的過程。下游需求方面，臨近月底，部分電池廠采購量增加，且終端電動(dòng)自行車需求明顯轉(zhuǎn)好，刺激再生鉛成交量有所上升。本周LME錫價(jià)為25765美元/噸，上漲0.7%；上期所錫價(jià)為216910元/噸，上漲0.7%。本周SHFE錫庫存圖13:錫庫存(萬噸)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投供給方面：本周國內(nèi)錫精礦價(jià)格下調(diào)運(yùn)行。錫精礦資源正常，市場(chǎng)供應(yīng)和銷售壓力一般，下游補(bǔ)貨積極性尚可，本周煉廠加工費(fèi)較上周相比持平。需求方面：本周國內(nèi)現(xiàn)貨錫市價(jià)格下調(diào)運(yùn)行。本周倫錫市場(chǎng)價(jià)格震蕩下調(diào)，滬期錫市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩。供應(yīng)方面，目前煉廠開工維持穩(wěn)定，市場(chǎng)供應(yīng)正常，庫存壓力一般。需求方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍冷清，新單少量剛需采購，下游詢盤積極性不高，整體成交一般，多謹(jǐn)慎觀望運(yùn)行。6貴金屬本周美元指數(shù)上漲0.1%至104.3，COMEX黃金上漲1.2%至1966美元/盎司，COMEX銀上漲1.1%至25美元/盎司；SHFE黃金上漲0.86%，SHFE銀上漲1.9%；SPDR持倉量上升6.9噸，至891噸。NYMEX鈀下跌0.7%至1221美元/盎司，NYMEX鉑上漲1.8%至968.8美元/盎司，鈀鉑價(jià)差縮小26美元，至252美元/盎司。圖14:黃金價(jià)格及SPDR持倉量(美元/盎司)圖15:白銀價(jià)格及SLV持倉量(美元/盎司)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投美國勞工部9月1日發(fā)布數(shù)據(jù)稱，美國8月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)18.7萬人，失業(yè)率為3.8%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。這是美國就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月保持“18萬+”的水平，低于過去12個(gè)月27.1萬人的月均就業(yè)本周金銀價(jià)格上漲。截止到本周四，國內(nèi)99.95%黃金市場(chǎng)均價(jià)為460.76元/克，較上周均價(jià)上漲0.73%，上?，F(xiàn)貨1#白銀市場(chǎng)均價(jià)5862元/千克，較上周均價(jià)上漲3.17%。本周金銀價(jià)格開啟反彈走勢(shì)，一方面鮑威爾央行年會(huì)的講話放大了美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的不確定性，同時(shí)對(duì)美國通脹走勢(shì)疲軟的預(yù)期使市場(chǎng)開始厭惡美元而轉(zhuǎn)向金銀。另一方面，數(shù)據(jù)層面顯示出的就業(yè)市場(chǎng)降溫跡象和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩勢(shì)頭使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的預(yù)期增強(qiáng)，美債收益率走勢(shì)集體下滑。受此支撐，COMEX期金12合約和期銀12合約分別自1940和24.5美元反彈至1970和25美元/盎司，接近月內(nèi)最高水平。滬金09合約和滬銀10合約雙雙刷新歷史高位，最高報(bào)467元/克和6008元/千克，截至8月31日，百川盈孚現(xiàn)貨金銀價(jià)格分別報(bào)463.32元/克和5923元/千克。7本周行業(yè)要聞?chuàng)袊ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年5月份，中國大陸海關(guān)鉑進(jìn)口量為3.92噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.97%，同比下降49.68%。1-5月，鉑累計(jì)進(jìn)口量為23.87噸，同比下降33.00%。其中，未鍛造鉑和鉑粉進(jìn)口量為18.91噸，鉑板、片進(jìn)口量為4.096噸。鈀進(jìn)口量為1.46噸，環(huán)比下降17.54%，同比下降14.49%。1-5月，鈀累計(jì)進(jìn)口量為9.14噸，同比增長(zhǎng)13.38%。其中，未鍛造鈀及鈀粉累計(jì)進(jìn)口量為8.86噸，鈀板、片進(jìn)口量為0.28噸。8重要公司公告車輪制造有限公司于近日收到某頭部新能源汽車主機(jī)廠的通知，立中車輪被確定為其純電動(dòng)23-08-28團(tuán)預(yù)計(jì)項(xiàng)目周期內(nèi)銷他新開發(fā)車型共同使用公司全資子公司紫金礦業(yè)股權(quán)投資管理(廈門)有限公司系中國證券投資基金協(xié)會(huì)登記備案的私募基金管理人。作23-08-28 (廈門)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)設(shè)立，基金管理人為紫金股權(quán)，基金有限合伙人之一為公司全資子公司紫資(上海)有限公司。公司與四川鴻林礦業(yè)有限公司及成都麥瑟科技合伙企業(yè)(有限合伙)、成都甲店礦業(yè)合伙企業(yè)(有限合伙)、周清23-08-29公司聘請(qǐng)的具有證券從商確定。23-08-29木齊天山星貴金屬有限公司擬吸收合并西部黃金新疆礦產(chǎn)品貿(mào)易有限責(zé)任公司。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投9風(fēng)險(xiǎn)分析1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測(cè)上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史(2000年至2019年)年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，一些主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)無法在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。理王介超建投金屬新材料首席分析師高級(jí)工程師，一級(jí)建造師，咨詢師(投資)。實(shí)業(yè)工作8年，金融行業(yè)工作5年，主編國標(biāo)GB/T18916.31，擁有《一種利用紅土鎳礦生產(chǎn)含鎳鐵水的方法》等多項(xiàng)專利技術(shù)，擅長(zhǎng)金屬及建筑產(chǎn)業(yè)鏈研究，曾獲得wind金牌分析師，水晶球獎(jiǎng)鋼鐵行業(yè)第二名，上證報(bào)材料行業(yè)最佳分析師，新浪財(cái)經(jīng)金麒麟鋼鐵有色行業(yè)最佳分析師等。覃靜qinjing@邵三才shaosancai@說明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國級(jí)-5%—5％之間本報(bào)告署名分析師在此聲明：(i)以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。(ii)本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。體說明本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機(jī)構(gòu)(以下合稱“中信建投”)制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國 (僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣)提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會(huì)許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，本報(bào)告署名國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)已披露在報(bào)告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。本報(bào)告作者所持香港證監(jiān)會(huì)牌照的中央在報(bào)告首頁。投客戶。本報(bào)告的信息均來源于中信建投認(rèn)為可靠的公開資料，但中信建