光伏膠膜行業(yè)市場(chǎng)簡(jiǎn)析

光伏膠膜行業(yè)市場(chǎng)簡(jiǎn)析產(chǎn)業(yè)鏈：我國(guó)主導(dǎo)供給、上游依賴進(jìn)口光伏膠膜：成本占比低、影響作用大光伏膠膜是一種用于光伏組件的內(nèi)封裝材料，具體的，被用于粘結(jié)電池片、背板以及光伏玻璃，透光率高且可對(duì)電池片起到保護(hù)作用。光伏膠膜以樹脂為主體材料，添加助劑后，經(jīng)熔融擠出、流涎成膜制備而成。膠膜成本占光伏組件成本約6%。雖然成本占比較低，但對(duì)組件使用壽命和發(fā)電效率起到至關(guān)重要的作用。光伏膠膜需要保證光伏組件使用壽命達(dá)25年，同時(shí)需要使得陽(yáng)光能最大限度的到達(dá)電池片，提升光伏組件的發(fā)電效率，因此是一種非常重要的光伏輔材。產(chǎn)業(yè)鏈：位于產(chǎn)業(yè)鏈中游、上游依賴進(jìn)口光伏膠膜位于產(chǎn)業(yè)鏈中游；上游為石油化工產(chǎn)業(yè)，主要原料包括EVA樹脂、POE樹脂等；下游為光伏產(chǎn)業(yè)鏈，主要應(yīng)用于光伏組件。產(chǎn)業(yè)鏈上游EVA、POE樹脂進(jìn)口依賴度高，中游膠膜和下游組件全球主要產(chǎn)能都來(lái)源于我國(guó)。市場(chǎng)格局：我國(guó)主導(dǎo)供給、市場(chǎng)規(guī)模超300億光伏組件產(chǎn)量增長(zhǎng)帶動(dòng)光伏膠膜需求量提升，我們估算2022年我國(guó)膠膜市場(chǎng)規(guī)模超300億元。2018-2022年，我國(guó)光伏組件產(chǎn)量逐年上漲，從2018年的84.3GW增長(zhǎng)至2022年的288.7GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36%。根據(jù)海優(yōu)新材招股說(shuō)明書，按照每GW組件對(duì)應(yīng)1100萬(wàn)平方米的膠膜面積進(jìn)行測(cè)算，2018-2022年我國(guó)光伏膠膜需求量從9.3億平方米增長(zhǎng)至31.8億平方米。根據(jù)行業(yè)平均水平，假設(shè)膠膜單價(jià)按照10元/平米進(jìn)行測(cè)算，我們估算2022年我國(guó)膠膜的市場(chǎng)規(guī)模超300億元。我國(guó)是全球膠膜市場(chǎng)供應(yīng)的主導(dǎo)力量，行業(yè)集中度高。目前我國(guó)膠膜廠商已成為全球膠膜生產(chǎn)的主導(dǎo)力量，2021年我國(guó)膠膜產(chǎn)能占全球比例超過(guò)95%。2021年我國(guó)光伏膠膜行業(yè)的主要生產(chǎn)企業(yè)包括福斯特、斯威克、海優(yōu)新材，市占率分別為46.3%、15.8%、14.1%，合計(jì)達(dá)76%，行業(yè)集中度較高。粒子：供給長(zhǎng)期受限、國(guó)產(chǎn)進(jìn)程加速EVA樹脂：供需平衡偏緊、國(guó)產(chǎn)加速提升EVA樹脂是由乙烯和醋酸乙烯共聚制成，具有透明度高、化學(xué)穩(wěn)定性良好、抗氧化性高、柔軟性和彈性良好等特性。EVA樹脂憑借良好的填料摻混性以及易于加工成型和著色的特性，被廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域。EVA樹脂中醋酸乙烯酯（VA）的含量決定了其特性與應(yīng)用領(lǐng)域。VA含量越高，EVA樹脂的性能就越接近橡膠。當(dāng)VA含量位于28%-33%之間時(shí)，EVA樹脂主要用于制作太陽(yáng)能電池封裝膠膜。EVA樹脂前兩大消費(fèi)領(lǐng)域是光伏、發(fā)泡，2023年1月消費(fèi)占比分別為56.34%、12.56%。我國(guó)EVA樹脂供應(yīng)能力逐步提升。產(chǎn)能方面，2017-2020年我國(guó)EVA產(chǎn)能維持在97.2萬(wàn)噸。伴隨著國(guó)內(nèi)EVA裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，2021年我國(guó)EVA產(chǎn)能增至147.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.4%；2022年產(chǎn)能達(dá)215萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.1%。產(chǎn)量方面，2017-2022年我國(guó)EVA樹脂產(chǎn)量從56萬(wàn)噸增長(zhǎng)至167.6萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.5%。我國(guó)EVA樹脂國(guó)產(chǎn)化加速提升。2019-2022年我國(guó)EVA樹脂進(jìn)口量維持在100萬(wàn)噸以上，其中2022年我國(guó)EVA樹脂進(jìn)口量為120.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.7%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年、2022年我國(guó)EVA樹脂表觀消費(fèi)量為204萬(wàn)噸、270.4萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度分別為54.7%、44.5%，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速。隨著我國(guó)EVA樹脂產(chǎn)能的逐步釋放，進(jìn)口依存度有望進(jìn)一步下降。2022年我國(guó)光伏級(jí)EVA樹脂可排年產(chǎn)量為104萬(wàn)噸。我國(guó)光伏級(jí)EVA樹脂行業(yè)集中度較高，2022年CR4為76.9%。2022年我國(guó)EVA樹脂總產(chǎn)能為215萬(wàn)噸/年，以管式法生產(chǎn)為主，其中光伏料可排年產(chǎn)量為104萬(wàn)噸。石油和化工園區(qū)官微顯示，2022年斯?fàn)柊钔ㄟ^(guò)技術(shù)升級(jí)，使得其EVA連續(xù)生產(chǎn)能力突破裝置設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到35萬(wàn)噸/年?；谝韵录僭O(shè)，我們測(cè)算2023年我國(guó)光伏級(jí)EVA樹脂存在10.3萬(wàn)噸的供給缺口，2024年或轉(zhuǎn)為供給過(guò)剩，2024/2025年供給過(guò)剩量分別為7.3/20.7萬(wàn)噸。1、2023/2024/2025年我國(guó)光伏組件產(chǎn)量同比增速分別為40%/10%/10%；2、每GW組件對(duì)應(yīng)光伏膠膜需求量為1100萬(wàn)平方米；EVA膠膜滲透率呈下降趨勢(shì)，EPE膠膜滲透率呈上升趨勢(shì)；單平EVA膠膜克重為480g；3、2023年新增的EVA樹脂產(chǎn)能于2024年才開始陸續(xù)釋放光伏級(jí)EVA產(chǎn)量。光伏級(jí)EVA樹脂生產(chǎn)難度較大。EVA裝置投產(chǎn)后，先生產(chǎn)LDPE，之后需轉(zhuǎn)產(chǎn)EVA樹脂，待穩(wěn)定產(chǎn)出合格的光伏級(jí)EVA樹脂需要3個(gè)月以上時(shí)間，因此2023年年底的項(xiàng)目到2024年才能釋放產(chǎn)能。POE樹脂：供給依賴進(jìn)口、需求持續(xù)上行POE樹脂兼具塑料和橡膠的雙重優(yōu)勢(shì)，屬于高端聚烯烴產(chǎn)品。POE全稱為聚烯烴彈性體，是乙烯和α-烯烴（如1-丁烯、1-己烯或1-辛烯）無(wú)規(guī)共聚得到的彈性體。由于其特殊的分子結(jié)構(gòu)，POE既可以在常溫下呈現(xiàn)出橡膠的高彈性，又能在達(dá)到一定溫度時(shí)發(fā)生塑性流動(dòng)。因此，POE兼具塑料和橡膠的雙重優(yōu)勢(shì)。此外，POE具有優(yōu)異的耐候性、耐臭氧和抗紫外光老化性能等。44%POE樹脂被用于制備光伏膠膜。作為單一材料使用，POE樹脂可應(yīng)用于光伏封裝膠膜領(lǐng)域，2022年光伏領(lǐng)域占國(guó)內(nèi)POE消費(fèi)比例的44%，其次是汽車行業(yè)，占比為25%。我國(guó)POE樹脂依賴于進(jìn)口。2023年1-5月，我國(guó)POE進(jìn)口量為37.43萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.14%；從歷史趨勢(shì)來(lái)看，2019-2022年，我國(guó)POE進(jìn)口量從16.06萬(wàn)噸增長(zhǎng)至80.22萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為70.9%。陶氏化學(xué)和?？松梨跒槲覈?guó)最主要的POE進(jìn)口企業(yè)，2017-2021年進(jìn)口額在所有我國(guó)POE進(jìn)口企業(yè)中合計(jì)占比維持在50%以上，2022H1占比為49.6%。目前國(guó)內(nèi)POE粒子產(chǎn)能規(guī)劃不低于300萬(wàn)噸/年，但短期內(nèi)無(wú)新增產(chǎn)能釋放。其中萬(wàn)華化學(xué)和天津石化預(yù)計(jì)2024年開始投產(chǎn)。POE樹脂生產(chǎn)壁壘較高，因此最早2024年才會(huì)陸續(xù)有相應(yīng)產(chǎn)能釋放出來(lái)，疊加國(guó)外新增產(chǎn)能較少，因此中期內(nèi)光伏級(jí)POE樹脂供給有限。膠膜：需求快速增長(zhǎng)、擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)光伏裝機(jī)增速仍處于高位全球光伏新增裝機(jī)量逐年提升，有望帶動(dòng)光伏膠膜需求上行。2019-2022年全球光伏累計(jì)新增裝機(jī)量從115GW增長(zhǎng)至230GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為26%。我們預(yù)計(jì)2023年全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)322GW，同比增長(zhǎng)40%。測(cè)算如下：根據(jù)CPIA、EIA、歐洲光伏協(xié)會(huì)等的估算數(shù)據(jù)，從主要國(guó)家的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)、美國(guó)、歐洲光伏新增裝機(jī)量的同比增速分別為23%、56%、64%。2021年我國(guó)光伏膠膜產(chǎn)能占全球的比例約九成以上，我國(guó)光伏膠膜生產(chǎn)企業(yè)已成為全球光伏膠膜市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，因此全球光伏新增裝機(jī)需求保持高速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)我國(guó)膠膜出貨量持續(xù)上行。膠膜：企業(yè)加碼布局、緊抓行業(yè)機(jī)遇我們梳理主要光伏膠膜廠商情況，2022年我國(guó)POE、EVA光伏膠膜產(chǎn)能分別為15、30.8億平方米，在建及擬建產(chǎn)能分別為17.4、17.3億平方米。根據(jù)各公司公告，我們整理了以下產(chǎn)能投放信息，實(shí)際投放節(jié)奏有望快于下表數(shù)據(jù)。膠膜：需求增速放緩、供給維持偏緊基于以下假設(shè)，我們測(cè)算我國(guó)EVA膠膜、POE膠膜2023年供給過(guò)剩分別為1.5、1.6億平，維持供需偏緊，2024年EVA膠膜供給過(guò)剩7.5億平、POE膠膜維持供需緊平衡。1、2023/2024/2025年我國(guó)光伏組件產(chǎn)量同比增速分別為40%/10%/10%；2、根據(jù)CPIA，假設(shè)EVA膠膜、EPE膠膜和POE膠膜2023年滲透率分別為61.6%、26.1%和12.3%，2025年滲透率分別為46.3%、37%和15.1%。EVA膠膜：原料價(jià)格企穩(wěn)、盈利修復(fù)在即組件開工率回升以及EVA樹脂價(jià)格企穩(wěn)，膠膜企業(yè)盈利能力有望修復(fù)。2023年3-4月我國(guó)晶硅組件產(chǎn)量約74.1GW，同比增長(zhǎng)92.5%。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2023年2月光伏組件行業(yè)產(chǎn)能利用率約為80%，環(huán)比提升15pct。光伏組件行業(yè)開工率提升帶動(dòng)光伏膠膜需求上行，有望消耗膠膜企業(yè)在EVA價(jià)格上行時(shí)儲(chǔ)備的多余庫(kù)存。同時(shí)2023年以來(lái)EVA樹脂價(jià)格企穩(wěn)，有助于企業(yè)進(jìn)行盈利修復(fù)。POE膠膜：N型組件放量、帶動(dòng)需求上行2023年TOPCon電池產(chǎn)能有望大幅提升，帶動(dòng)POE膠膜需求進(jìn)一步上行。目前我國(guó)N型電池以TOPCon電池片為主，2022年占整體N型電池片總量的91.2%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2023年3月，我國(guó)TOPCon電池產(chǎn)能約87.4GW。SMM預(yù)計(jì)樂(lè)觀情況下到2023年底TOPCon電池產(chǎn)能有望達(dá)462.5GW，產(chǎn)量有望突破140GW。TOPCon電池放量有望帶動(dòng)POE膠膜需求上行，我們按照每GW組件對(duì)應(yīng)約1100萬(wàn)平方米膠膜需求來(lái)測(cè)算，2023年TOPCon所需的POE膠膜約15.4億平方米，遠(yuǎn)高于2022年現(xiàn)有產(chǎn)能7.86億平方米。趨勢(shì)：硅料價(jià)格回落、盈利有望修復(fù)我國(guó)為光伏組件生產(chǎn)大國(guó)我國(guó)為光伏組件生產(chǎn)大國(guó)。2018-2022年我國(guó)光伏組件產(chǎn)能從130.1GW增長(zhǎng)至551.9GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為43.5%；占全球光伏組件產(chǎn)能的比例從68.4%提升至80.8%，上升12.4pct。CPIA數(shù)據(jù)顯示2021年全球光伏組件出貨量排名前十的企業(yè)合計(jì)出貨量占全球的73.9%。在2021年全球光伏組件出貨量排名前十的企業(yè)中，我國(guó)占據(jù)了8位，其中排名前四的均為我國(guó)企業(yè)，分別為隆基綠能、天合光能、晶澳科技和晶科能源。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年上述四家企業(yè)出貨量均已超20GW。我國(guó)光伏組件出口量在全球總產(chǎn)量中占比過(guò)半，主要出口至歐洲地區(qū)。2018-2022年我國(guó)光伏組件出口量從44.8GW增長(zhǎng)至153.6GW，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.1%；出口量占產(chǎn)量的比例始終位于50%以上，其中2022年占比為53.2%。我國(guó)光伏組件主要出口至歐洲地區(qū)，2022年歐洲市場(chǎng)出口額占比為54.8%，同比提升10.9pct，主要受俄烏沖突和能源價(jià)格猛漲等因素的影響。根據(jù)澎湃新聞數(shù)據(jù)，2022年歐盟27國(guó)的新增光伏裝機(jī)量同比增長(zhǎng)47%。此外，亞洲和美洲出口額占比較大，合計(jì)為39.4%。硅料成本占比高、擠壓膠膜利潤(rùn)硅料成本約占光伏組件成本的23.6%。電池片成本約占光伏組件成本的65%，硅片成本約占電池片成本的66%，硅料成本約占硅片成本的55%，得出硅料成本約占光伏組件總成本的23.6%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈存在價(jià)值分配不平衡的問(wèn)題。由于硅料占光伏組件成本較高，且議價(jià)能力較強(qiáng)，2021年以來(lái)硅料價(jià)格上漲對(duì)如膠膜等其他輔材的盈利有一定擠壓作用，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向硅料嚴(yán)重傾斜。趨勢(shì)一：硅料擴(kuò)產(chǎn)加速、高價(jià)有望緩解我國(guó)多晶硅擴(kuò)產(chǎn)加速，供需偏緊格局緩解有望帶動(dòng)其價(jià)格回歸至正常水平。2019-2021年多晶硅產(chǎn)能穩(wěn)定在55.65萬(wàn)噸，2022年產(chǎn)能達(dá)111.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100.6%。2022年我國(guó)多晶硅產(chǎn)量為77.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59.1%。2023年我國(guó)多晶硅預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能達(dá)115萬(wàn)噸，有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。但多晶硅投產(chǎn)集中于下半年，根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，初期產(chǎn)線調(diào)試到產(chǎn)能完全釋放約需1-2個(gè)季度的時(shí)間，新產(chǎn)能釋放或?qū)⒃?023年9月以后。趨勢(shì)二：光伏膠膜需求或發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化我國(guó)POE膠膜和EPE膠膜市占率穩(wěn)步提升，光伏膠膜需求發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。近年來(lái)，雙面組件發(fā)電性能獲得下游應(yīng)用市場(chǎng)認(rèn)可，我國(guó)市占率逐步提升