中國油品短期評(píng)述：低倉單支撐SC原油偏強(qiáng)PG期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

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投資咨詢號(hào)：Z0013632重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?！局行牌谪浻蜌饧爸破贰磕夸浿袊推范唐谠u(píng)述1原油短期評(píng)述價(jià)量表現(xiàn)開工利潤2

汽柴油短期評(píng)述價(jià)量表現(xiàn)供需進(jìn)展3

燃料油短期評(píng)述價(jià)量表現(xiàn)供需進(jìn)展4瀝青短期評(píng)述價(jià)量表現(xiàn)供需進(jìn)展5 液化石油氣短期評(píng)述價(jià)量表現(xiàn)供需進(jìn)展*

可在PDF閱讀器中展開書簽欄目，或點(diǎn)擊鏈接直接跳轉(zhuǎn)至對(duì)應(yīng)章節(jié)低倉單提供較強(qiáng)支撐，SC內(nèi)外價(jià)差窄幅波動(dòng)桂晨曦

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從業(yè)資格號(hào)：F03110609。中國SC原油價(jià)格短期評(píng)述（2023/9/2）（一）價(jià)格回顧：中國原油期貨SC2310收盤654元/桶，周漲跌幅+5.0

。液化石油氣PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/瀝青BU/汽油/柴油收盤5492/4463/3696/3762/9119/8060元/噸，周漲跌+7.1/+3.2

/+1.2

/+0.9

/+0.6

/+1.1

。（期貨為主力合約收盤價(jià)，汽柴油為國內(nèi)批發(fā)市場(chǎng)價(jià)）。（二）中國原油期貨：1）國際方面：美國原油庫存低位，沙特和俄羅斯落實(shí)減產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期減產(chǎn)將延長至10月。周內(nèi)美國就業(yè)人數(shù)放緩增加暫停加息預(yù)期，中國政策頻頻發(fā)布。基本面偏強(qiáng)和金融風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，原油價(jià)格大幅上行。2）國內(nèi)方面：周內(nèi)主營煉廠開工利潤改善有限，但低倉單仍有支撐，SC原油期貨內(nèi)外價(jià)差窄幅波動(dòng)。①

國內(nèi)成品油批發(fā)價(jià)漲勢(shì)趨緩，主營煉廠開工改善有限中國主營樣本煉廠測(cè)算利潤四周均值908元/噸，環(huán)比-6.9

。產(chǎn)能利用率四周均值81.3；環(huán)比+0.1

。②

當(dāng)前低倉單給予內(nèi)外價(jià)差較大支撐。此前8月SC原油倉單大幅下降，內(nèi)外價(jià)差表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。③

輕重原油價(jià)差窄幅波動(dòng)。DUBAI原油壓力在于，歐佩克減產(chǎn)推升前期中東原油價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)高價(jià)負(fù)反饋效應(yīng)使市場(chǎng)轉(zhuǎn)向巴西和美國等地區(qū)尋找替代油種，Dubai計(jì)價(jià)原油需求邊際走弱。支撐在于，成品油裂解利潤較好，DUBAI原油需求仍存，而沙特和俄羅斯減產(chǎn)計(jì)劃導(dǎo)致供應(yīng)偏緊。壓力與支撐并存，周內(nèi)DUBAI

EFS窄幅反彈。（三）短期展望：短期內(nèi)，DUBAI

EFS受沙特減產(chǎn)落實(shí)并延長減產(chǎn)、亞洲煉廠利潤漲勢(shì)預(yù)期暫緩和國際油價(jià)高位等多空因素共同制約，預(yù)計(jì)仍將維持低位震蕩。風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注海外煉廠利潤進(jìn)展及沙特和俄羅斯減產(chǎn)計(jì)劃。內(nèi)外價(jià)差驅(qū)動(dòng)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)煉廠原料供需進(jìn)展。四季度主營煉廠開工預(yù)計(jì)維持，煉廠利潤關(guān)鍵在于柴油表現(xiàn)。整體而言，低倉單持續(xù)給予內(nèi)外價(jià)差底部支撐，驅(qū)動(dòng)關(guān)注利潤改善。風(fēng)險(xiǎn)提示：DUBAI原油表現(xiàn)不及預(yù)期；國內(nèi)需求不及預(yù)期；原油供應(yīng)超預(yù)期等。重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中國油品期貨價(jià)格100020003000400050006000700080009000100002000250030003500400045005000550060002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中國油品期貨價(jià)格（主力合約，元/噸）液化石油氣PG瀝青BU低硫燃料油LU汽油(右)原油SC高硫燃料油FU柴油(右)-40-30-20-1001020302022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01中國油品期貨漲跌幅（主力合約）液化石油氣PG高硫燃料油FU汽油原油SC低硫燃料油LU

瀝青BU柴油數(shù)據(jù)來源：上期所

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=FU2310MOPS10 2023/5/22-2023/9/8(SHA)Line,=FU2310MOPS10,Default(Last),2023/9/4,

13.810價(jià)格/USDT2824201613.81012840-4-8自動(dòng)2923

5月0512

192023

六月031017

242023

七月310714

212023

八月2804每天

=LU2311MOPS102023/6/26-2023/8/31

(SHA)Line,=LU2311MOPS10,Default(Last),2023/9/4,

2.602價(jià)格/USDT35302520151052.6020-5-10自動(dòng)26 03 10 17 24 31 07 14 21 2823

6月 2023

七月 2023

八月數(shù)據(jù)來源：上期所

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SC2407

SC2408 SC2409收盤價(jià)654 646636628 623612601593600586582 581周漲跌5.0 4.64.23.9 3.81.90.9 1.02.70.80.50.1持倉量/手3294419556100831735 1388 5 54023 016周漲跌3731654527116 151 10 0 0 0 0ICE

Brent BR2310 BR2311BR2312BR2401BR2402BR2403BR2404BR2405BR2406

BR2407

BR2408 BR2409美元/桶86.886.285.685.084.584.083.683.182.782.281.881.0周漲跌4.94.74.54.24.13.93.73.63.13.03.12.668066064062060058056054052050007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中國原油期貨價(jià)格（元/桶）SC2310SC2401SC2311SC2402SC2312SC2403020000400006000007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中國原油期貨持倉（手）SC2310SC2401SC2311SC2402SC2312SC2403數(shù)據(jù)來源：上海國際能源交易中心

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2310 SC

2311 SC

2312 SC

2401 SC

2402 SC

2403 SC

2404 SC

2405 SC

2406 SC

2407 SC

2408近月-遠(yuǎn)月 SC

2311 SC

2312 SC

2401 SC

2402 SC

2403 SC

2404 SC

2405 SC

2406 SC

2407 SC

2408 SC

24099/18/318/308/298/288/258/248.68.38.99.58.98.77.65.910.911.07.2-6.113.14.34.33.70.90.90.96.56.58.17.64.14.1-0.47.47.06.26.89.4-2.510.17.77.77.74.15.23.97.02.14.44.74.94.9-1.4-1.4-1.5-1.58.97.97.47.64.99.51.52.29.8-1.07.37.66.86.56.12.43.72.8

2.5 3.52.56.26.3

5.9 4.8-0.25.17.30510152007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30中國原油期貨月差（元/桶）2310-2311 2311-2312 2312-2401480530580630680SC2303SC2304SC2305SC2306SC2307SC2308SC2309SC2310SC2311SC2312SC2401中國原油期貨遠(yuǎn)期曲線（元/桶）

2023-09-01

2023-08-252023-07-31 2023-06-15數(shù)據(jù)來源：上海國際能源交易中心

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2310 BR2311OM2311

BR

2311 BR

2311元/桶 元/桶 元/桶 美元/桶 美元/桶SC-BR SC-OM SC-BR SC-OM元/桶 元/桶 美元/桶 美元/桶BR-OM

RMB/USD美元/桶9/18/318/308/298/288/258/248/238/228/21654.1623.3 621.5623.5 621.786.886.886.686.630.8 32.6 4.3 4.50.20.27.179643.4644.519.921.72.8 3.07.1817.182612.5610.3623.9 85.386.932.020.64.52.93.13.4-1.6633.8637.3611.2613.184.9 85.123.522.63.3-0.17.1857.186602.483.885.385.434.924.24.9-1.5632.1606.0613.984.326.128.118.23.63.92.53.0-1.1 7.188623.1595.0595.4601.582.882.783.721.6-0.97.189633.1608.084.537.738.525.125.05.25.43.53.5-1.87.1997.1997.199640.1601.6615.183.685.4-1.9652.9606.1617.984.285.846.835.06.54.9-1.7-20020406070065060055050045007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30SC與Brent期貨價(jià)差（元/桶）SC-BR(右軸) SC

231001020304070065060055050045007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30SC與Oman期貨價(jià)差（元/桶）SC-OM(右軸) SC

2310數(shù)據(jù)來源：上海國際能源交易中心

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中油湛江中化弘潤濰坊 上海洋山石油 其他數(shù)據(jù)來源：上海國際能源交易中心

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61531261111172138591220073057833583619926072291174311241296

11115005

492637811612 001730195644982774523239414941623601528245662537147937319305334094763002000400060008000100001200014000原油1809原油1811原油1901原油1903原油1905原油1907原油1909原油1911原油2001原油2003原油2005原油2007原油2009原油2011原油2101原油2103原油2105原油2107原油2109原油2111原油2201原油2203原油2205原油2207原油2209原油2211原油2301原油2303原油2305原油2307原油23092023年8月，SC2309合約到期交割3萬桶。2018年3月26日中國原油期貨上市以來，61個(gè)歷史合約累計(jì)交割量1.91億桶。中國原油期貨交割量（手，千桶）16000原油：輕重原油價(jià)差周內(nèi)輕重原油價(jià)差小幅反彈。DUBAI原油的壓力在于，原油價(jià)格上漲時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)負(fù)反饋導(dǎo)致Dubai表現(xiàn)相對(duì)較弱，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向巴西和美國等地區(qū)尋找替代油種，Dubai計(jì)價(jià)的原油需求邊際走弱。支撐在于，周內(nèi)國際成品油裂解利潤較好，DUBAI原油需求仍存，而沙特和俄羅斯減產(chǎn)計(jì)劃導(dǎo)致供需偏緊。012345601/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/23DUBAI

EFS價(jià)差（美元/桶）

EFS

2311EFS

2312EFS

240110.90.80.70.60.50.40.30.20.1001/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/23DUBAI

SWAP月差（美元/桶）

DUBAI

10-11DUBAI

11-12DUBAI

12-01數(shù)據(jù)來源：路透

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WS點(diǎn)數(shù)TD3C

SPOTTD3C

10月TD3C

11月數(shù)據(jù)來源：路透

隆眾

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/63.1

/60.9

,較前周+0.0

/+0.1

/-1.3。中國煉廠加工利潤(元/噸) 中國煉廠產(chǎn)能利用率中國主營煉廠 中國民營煉廠山東民營煉廠數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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從業(yè)資格號(hào)：F03110609重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中國主營煉廠截至9月1日當(dāng)周，中國主營樣本煉廠測(cè)算利潤四周均值908元/噸；環(huán)比-6.9，同比+1581.5。產(chǎn)能利用率四周均值81.3；環(huán)比+0.1，同比+10。8482807876747270686601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中國主營煉廠產(chǎn)能利用率2023 2022 2021 2020-1000-500050010001500200001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中國主營煉廠加工利潤(元/噸)2023

2022

20212020 2019數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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2020

2022 2021202040455055606570758001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06中國民營煉廠產(chǎn)能利用率2023 2022 2021 2020數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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1511/1011/500萬噸，較前周+0.0

/+0.0/+0.1。山東煉廠原油加工量合計(jì)/國營/民營

280/72/215萬噸，較前周-1.6

/+0.0

/-2.1。120012501300135014001450150015500200400600800100012002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07中國原油周度加工量(萬噸)總量(右軸)

主營煉廠

民營煉廠2202402602803003203400501001502002503002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07山東原油周度加工量(萬噸)總量(右軸)

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民營煉廠數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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從業(yè)資格號(hào)：F03110609重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。原油商業(yè)庫存截至9月1日當(dāng)周，中國樣本港口原油商業(yè)庫存2374萬噸，較前周-0.8。其中山東/東北/華東/華南約779/682/403/510萬噸，較前周+0.3

/-1.0

/-2.7

/-0.8。山東民營煉廠樣本庫容率48.3，較前周-0.6。2600255025002450240023502300225022003004005006007008009002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07原油港口商業(yè)庫存(萬噸)合計(jì)(右軸)

東北山東華東華南37036035034033032031030029028027055545352515049484746452022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07山東民營煉廠原油庫存庫容率(

) 數(shù)量(萬噸,右軸)數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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FRM從業(yè)資格號(hào)：F03110609重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中國汽柴油短期評(píng)述（2023/9/2）（一）價(jià)格：山東汽油/中國汽油/山東柴油/中國柴油批發(fā)價(jià)分別為8892/9119/7822/8060元/噸，周漲幅分別為+0.76

/+0.60

/+1.84

/+1.12

。同期SC原油主力漲幅為3.48

。（二）邏輯：1）國內(nèi)汽柴油價(jià)格緩慢上漲。國際油價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，周后期國內(nèi)原油綜合變化率轉(zhuǎn)向正向區(qū)間。主營單位出貨壓力好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)看漲情緒漸濃。中下游以剛需為主，汽柴油價(jià)格小幅上漲2）國內(nèi)外汽柴油裂解價(jià)差回落。國內(nèi)方面，國內(nèi)成品油觀望情緒尚在，價(jià)格表現(xiàn)不及國際原油，裂解價(jià)差表現(xiàn)偏弱。周內(nèi)中國政策發(fā)布較多，制造業(yè)PMI連續(xù)三月環(huán)比改善，市場(chǎng)信心預(yù)期改善，柴油表現(xiàn)強(qiáng)于汽油。海外方面，汽柴油裂解價(jià)差回落，汽柴價(jià)差震蕩。此前一周歐洲柴油庫存下降和美國馬拉松煉廠短期故障共同導(dǎo)致歐美柴油裂解創(chuàng)階段新高。上周美國柴油庫存累積、隱含需求無明顯改善、中韓柴油出口增加、中國第三批成品油出口配額下放等原因，海外柴油裂解大幅下行汽油方面，由于季節(jié)性旺季即將進(jìn)入尾聲，預(yù)期需求走弱，汽油裂解同樣下跌。（三）展望：1）短期需求有望驅(qū)動(dòng)國內(nèi)汽油價(jià)格和裂解有偏強(qiáng)表現(xiàn)。即將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，且雙節(jié)前市場(chǎng)或有補(bǔ)庫需求，汽油價(jià)格和裂解可能有偏強(qiáng)表現(xiàn)。2）國內(nèi)柴油裂解上行關(guān)注市場(chǎng)心態(tài)變化和需求進(jìn)展。當(dāng)前柴油市場(chǎng)漲勢(shì)放緩。近期國內(nèi)制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增加，制造業(yè)相關(guān)行業(yè)復(fù)蘇可能帶動(dòng)柴油需求增長。此外，國內(nèi)近期進(jìn)入政策集中釋放期，假如市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，柴油貿(mào)易商樂觀情緒重歸，柴油投機(jī)需求也可能增加。整體而言，國內(nèi)柴油裂解偏多對(duì)待。3）重點(diǎn)關(guān)注海外柴油裂解進(jìn)展。當(dāng)前海外柴油裂解小幅回落，需要重點(diǎn)關(guān)注全球貿(mào)易流向及庫存進(jìn)展。裂解價(jià)差回落，需要依賴以下途徑實(shí)現(xiàn)：西北歐進(jìn)口繼續(xù)增加、供應(yīng)穩(wěn)定而需求持續(xù)低迷，接著進(jìn)入庫存累積和月差結(jié)構(gòu)走弱的循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及需求不及預(yù)期；國際油價(jià)持續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)；國內(nèi)供應(yīng)超預(yù)期寬松等。。。汽柴油：現(xiàn)貨價(jià)格中信期貨研究所

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INE

中信期貨研究所400500600700800900700080009000100001100012000130002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07中國汽油價(jià)格(元/噸)山東汽油批發(fā)價(jià)山東汽油批發(fā)限價(jià)山東汽油零售限價(jià)

中國原油期貨(右軸,元/桶)40050060070080090011000105001000095009000850080007500700065002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07中國柴油價(jià)格(元/噸)山東柴油批發(fā)價(jià)山東柴油批發(fā)限價(jià)山東柴油最高零售價(jià)

中國原油期貨(右軸,元/桶)重要提示：本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。汽柴油：批零價(jià)差8月23日24時(shí)起，國內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)漲落實(shí)，汽、柴油價(jià)格（標(biāo)準(zhǔn)品）均上調(diào)55元/噸，山東汽柴油（92#汽油、0#柴油）限價(jià)分別為10090元/噸和9040元/噸。周內(nèi)批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格上漲，零售利潤小幅回落。國際油價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，截至9月1日，原油綜合變化率為+0.06，對(duì)應(yīng)汽柴油調(diào)價(jià)幅度不調(diào)。下一輪調(diào)價(jià)預(yù)計(jì)將于9月6日24時(shí)開啟。050010001500200025003000350001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中國汽油零售-批發(fā)利潤(元/噸)北京 上海 山東0500100015002000250001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27中國柴油零售-批發(fā)利潤(元/噸)北京 上海 山東數(shù)據(jù)來源：隆眾石化

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SGMOGAS

92 NWE

EBOB Nymex0102030405060/015海外柴油首行裂解價(jià)差（美元/桶）SG

Gasoil

10ppm ICE

GasoilUSGCULSD每周

每周

中質(zhì)餾分油庫存-黃色ARA，紫色新加坡，綠色富查伊拉2021/9/5-2023/10/8

(GMT)1,800值KT2,4002,200值Line,1,857.00,N/A,N/A,Line,7.989N/A,

N/A8910Bbl117.989Line,1,673.000,N/A,N/A自動(dòng)1,500值KBBL4,0003,5003,0002,5002,0001,673.00078

9

1

1

1

1

2

3

4

5

6

7

8

9

12022

Q3 2022

Q4 2023

Q1 2023

Q2 2023

Q32021/9/5-2023/10/8

(GMT)值KT1,0001,2001,344.00每周

輕質(zhì)餾分庫存-黃色ARA，紫色新加坡，綠色富查伊拉值Line,1,344.00,N/A,N/A,Line,12.928,N/A,

N/ABbl16142,0001,857.001280071,600自動(dòng)自動(dòng)自動(dòng)自動(dòng)12.928Line,6,433.000N/A,

N/A5,0004,000自動(dòng)值KBBL8,0007,0006,433.0006,0001 1

12021

Q412

32022

Q14 5

62022

Q27 8

92022

Q311

12022Q412

32023Q145

62023Q278

92023Q311 1

12021

Q412

32022

Q14 5

62022

Q2數(shù)據(jù)來源：路透

彭博

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