2023年二季度交通運(yùn)輸行業(yè)信用觀察

國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)明顯提升，盈利有望持續(xù)改善——航空運(yùn)輸行業(yè)2023年二季度信用觀察霍正澤huozz@彭雪絨pengxr@崔競(jìng)元cuijy@行業(yè)運(yùn)行情況行業(yè)運(yùn)行情況?2023年二季度，我國(guó)航空運(yùn)輸行業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，民航旅客周轉(zhuǎn)量繼續(xù)提升。其中，國(guó)內(nèi)航線旅客周轉(zhuǎn)量已超? 255.002268.80—__民航客運(yùn)總周轉(zhuǎn)量:—__民航客運(yùn)總周轉(zhuǎn)量:國(guó)際航線（億人公里）民航客運(yùn)總周轉(zhuǎn)量，環(huán)比增速（%,右軸）?2023年二季度，伴隨著五一假期及暑運(yùn)季的到來(lái)，三大航司提升運(yùn)力投放，可用座公里持續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超2019年三大航司國(guó)內(nèi)航線可用座公里情況80000.0060000.0040000.00180563.85東方航空:可用座公里南方航空:可用座公里中國(guó)國(guó)航:可用座公里—三大航司合計(jì)可用座公里環(huán)比增速（%，右軸）注：三大航司指中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)國(guó)航”中國(guó)南方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方航空”）和中國(guó)東方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方航空”）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理行業(yè)運(yùn)行情況行業(yè)運(yùn)行情況民航貨運(yùn)仍以國(guó)際航線為主，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量已超?2023年二季度，隨著國(guó)際物流貨運(yùn)需求持續(xù)增長(zhǎng)，航空運(yùn)輸企業(yè)陸續(xù)新開(kāi)、加密貨運(yùn)航線，我國(guó)民航貨郵周轉(zhuǎn)量呈數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理—民航貨郵周轉(zhuǎn)量，環(huán)比增速（%，右軸）債券市場(chǎng)情況債券市場(chǎng)情況航空運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)所發(fā)債券規(guī)模變動(dòng)不大，仍以超短融為主，發(fā)債成本環(huán)比和同比均有所上升?2023年二季度，航空運(yùn)輸行業(yè)所發(fā)債券涉及主體共5家，發(fā)行債券13只，發(fā)行規(guī)模為227.00億元，發(fā)行規(guī)模同比環(huán)比均變動(dòng)不大。其中，航空運(yùn)輸行業(yè)發(fā)債主體級(jí)別仍以AAA級(jí)（占80.00%）為主；所發(fā)券種主要為超短期融資債券，仍以AAA級(jí)主體所發(fā)超短期融資券發(fā)行利率及利差情況 203.00億元20.00億元超短期融資券中期票據(jù)2.33 2.0931.142.002.0031.1429.4627.6529.462022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月平均發(fā)行利差（bp）平均發(fā)行利率(%，右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理債券市場(chǎng)情況債券市場(chǎng)情況航空運(yùn)輸行業(yè)存續(xù)債券涉及主體仍以AAA級(jí)別為主，券種以公司債、超短期融資券和中票為主期數(shù)（中環(huán)）和家數(shù)（內(nèi)環(huán)）情況 AAAAA+C數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理28.64%32.10%28.64%29.37%39.00%29.37%29.58%46.43%41.05%24.93%28.91%24.93%債券市場(chǎng)情況債券市場(chǎng)情況?2023年三季度，航空運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)到期債券涉及主體5家，涉及債券到期期數(shù)和規(guī)模環(huán)比和同比均有所下降；到期債券以超短期融資券為主；到期債券的發(fā)行主體均為航空運(yùn)輸企業(yè)債券到期規(guī)模情況（單位：億元）航空運(yùn)輸企業(yè)債券到期期數(shù)情況（單位：期）249.50249.502023年二季度20232023年二季度2023年三季度505332023年二季度2023年二季度2022年三季度數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析三大航司盈利能力情況2022年第二季度2023年第一季度2023年第二季度數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，聯(lián)合資信整理?二季度末，三大航司平均流動(dòng)比率和現(xiàn)金短期債務(wù)比同比.29.24%2022年二季度末2023年一季度末2023年二季度末-平均流動(dòng)比率（%） 平均流動(dòng)比率（%） 展望展望暑運(yùn)、中秋及國(guó)慶假期接踵，旅游需求持續(xù)旺盛，國(guó)內(nèi)航司加密?chē)?guó)內(nèi)旅游熱門(mén)地點(diǎn)航線布局，國(guó)際航線有望加快復(fù)航步伐。文旅部宣布增加出境團(tuán)隊(duì)游加航班等政策出臺(tái)，將進(jìn)一免責(zé)聲明免責(zé)聲明本研究報(bào)告著作權(quán)為聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)“聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有本研究報(bào)告中的信息均