消費(fèi)和投資(修改版)

第六章消費(fèi)與投資

年收入二十磅，年支出十九磅十九先令六便士，結(jié)局是幸福；年收入二十磅，年支出二十磅零六便士，結(jié)局是痛苦。

——查爾斯·狄更斯《大衛(wèi)·科波菲爾》

A.消費(fèi)和儲(chǔ)蓄消費(fèi)：指的是居民戶在最終產(chǎn)品與服務(wù)上的支出。儲(chǔ)蓄：個(gè)人可支配收入中未用于消費(fèi)的部分。家庭的預(yù)算支出模式符合馬斯洛的需求層次理論：儲(chǔ)蓄醫(yī)療保健和其他交通住房食品家庭預(yù)算開支的一般模式隨著收入的增加，食品開支在收入中的比重逐漸下降，這稱為恩格爾定律。1918年美國(guó)家庭在食品和飲料上的平均開支占收入的41%，而在20世紀(jì)末這個(gè)比例只有19%。服裝支出占收入的比例也從20世紀(jì)初的18%下降到6%。1918年，美國(guó)人將收入的1%花在汽車上，而現(xiàn)在，美國(guó)個(gè)人總支出的23%與汽車有關(guān)。住房支出占收入的比例從早期的14%上升到現(xiàn)在的20%。10年來，消費(fèi)支出中增長(zhǎng)最快的部分是醫(yī)療保健，但個(gè)人醫(yī)療保健支出占收入的比例于20世紀(jì)初相差不大，而政府在醫(yī)療保健上的支出顯著增長(zhǎng)。消費(fèi)的主要構(gòu)成消費(fèi)的種類1999年消費(fèi)種類的價(jià)值占總額的（十億美元）百分比耐用品75912.1

汽車和零部件316

家具和家用設(shè)備291

其他152非耐用品184329.5

食品904

服裝和鞋類306

能源139

其他494服務(wù)365558.4

住房903

家務(wù)開支362

交通255

醫(yī)療保健941

娛樂246

其他948個(gè)人消費(fèi)支出總計(jì)6257100.00教材P94給出了美國(guó)2002年的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，可以看出，服務(wù)消費(fèi)支出占消費(fèi)的比例大約60%，非耐用品指出占30%左右，耐用品指出占一成多。消費(fèi)、收入和儲(chǔ)蓄個(gè)人儲(chǔ)蓄（personalsaving），是收入中沒有用于消費(fèi)的部分，即收入減去消費(fèi)。個(gè)人儲(chǔ)蓄率（personalsavingrate），是個(gè)人儲(chǔ)蓄額占個(gè)人可支配收入的比例。消費(fèi)、收入和儲(chǔ)蓄

三者之間的關(guān)系個(gè)人收入減：個(gè)人納稅等于：個(gè)人可支配收入減：個(gè)人消費(fèi)支出（消費(fèi)和利息）等于：個(gè)人儲(chǔ)蓄三者的關(guān)系A(chǔ)24000-11024110B25000025000C26000+15025850D27000+40026600E28000+76027240F29000+117027830G30000+1640283601）可支配收入（$）（2）凈儲(chǔ)蓄或負(fù)儲(chǔ)蓄（＄）（3）消費(fèi)（＄）消費(fèi)和儲(chǔ)蓄隨著可支配收入的增長(zhǎng)而上升。人們不再進(jìn)行負(fù)儲(chǔ)蓄而開始進(jìn)行正儲(chǔ)蓄的收支相抵點(diǎn)，在這里是25000美元。在這個(gè)收入水平上，每當(dāng)收入增加1美元時(shí)，消費(fèi)增加85美分，儲(chǔ)蓄增加15美分。45°

200002200024000260002800030000可支配收入（美元）消費(fèi)支出（美元）ABCDEFGE’消費(fèi)函數(shù)儲(chǔ)蓄收支相抵點(diǎn)消費(fèi)CDI消費(fèi)函數(shù)的圖形

收支相抵點(diǎn)收支相抵點(diǎn)：一般家庭既不儲(chǔ)蓄也不負(fù)儲(chǔ)蓄，而是恰好消費(fèi)掉其全部收入，以上圖為例，這一般發(fā)生在25000美元的收入檔次。低于該點(diǎn)時(shí)，家庭的實(shí)際消費(fèi)就會(huì)多于其收入，所進(jìn)行的是負(fù)儲(chǔ)蓄。高于該點(diǎn)時(shí)，家庭開始出現(xiàn)正儲(chǔ)蓄。

消費(fèi)函數(shù)消費(fèi)函數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的范疇之一，消費(fèi)函數(shù)（consumptionfunction）反映的是消費(fèi)支出水平與個(gè)人可支配收入水平之間的關(guān)系。這個(gè)概念是凱恩斯提出來的，其假設(shè)的前提是，消費(fèi)和收入之間存在著一種以經(jīng)驗(yàn)為依據(jù)的穩(wěn)定的關(guān)系。消費(fèi)函數(shù)的圖形消費(fèi)曲線與45度相交的那一點(diǎn)是收支相抵點(diǎn)（break-evenpoint），代表家庭收支相抵時(shí)的可支配收入。在45度線上的任何一點(diǎn)，消費(fèi)都正好等于收入，家庭的儲(chǔ)蓄為零；當(dāng)消費(fèi)函數(shù)處于45度線之上時(shí)，家庭是負(fù)儲(chǔ)蓄；當(dāng)消費(fèi)函數(shù)處于45度線以下時(shí)，家庭有正儲(chǔ)蓄。負(fù)儲(chǔ)蓄或儲(chǔ)蓄的數(shù)量以消費(fèi)函數(shù)與45度線之間的垂直距離衡量。

儲(chǔ)蓄函數(shù)儲(chǔ)蓄函數(shù)表明的是儲(chǔ)蓄水平與收入水平之間的關(guān)系。儲(chǔ)蓄函數(shù)的圖形是消費(fèi)函數(shù)圖形的鏡像-10000100020003000凈儲(chǔ)蓄（美元）200002200024000260002800030000SDI儲(chǔ)蓄A(yù)BCDEFG

儲(chǔ)蓄函數(shù)的圖形邊際消費(fèi)傾向邊際消費(fèi)傾向（marginalpropensitytoconsume，簡(jiǎn)寫為MPC）是指，當(dāng)可支配收入每增加1美元時(shí)，人們所增加的消費(fèi)量。消費(fèi)函數(shù)的斜率即為邊際消費(fèi)傾向。MPC=ΔCΔYMPC=dCdY或邊際儲(chǔ)蓄傾向邊際儲(chǔ)蓄傾向（marginalpropensitytosave，MPS），是在所增加的每1美元可支配收入中被用來增加儲(chǔ)蓄的部分。MPS=ΔSΔYMPS=dSdY或顯然有：MPC+MPS=10＜MPC＜10＜MPS＜1消費(fèi)和儲(chǔ)蓄

全球視角0.80 0.85 0.90 0.95 1.00.9860.9760.9720.9400.9070.8730.8690.842加拿大美國(guó)荷蘭英國(guó)德國(guó)意大利日本法國(guó)1999年一些國(guó)家的平均消費(fèi)傾向StatisticalAbstractoftheUnitedStates,2000

復(fù)習(xí)一下消費(fèi)函數(shù)是消費(fèi)水平與可支配收入水平之間的關(guān)系。儲(chǔ)蓄函數(shù)是儲(chǔ)蓄水平與可支配收入水平之間的關(guān)系。邊際消費(fèi)傾向（MPC）是增加1美元可支配收入所增加的消費(fèi)量。在圖形上，它是消費(fèi)函數(shù)的斜率。邊際儲(chǔ)蓄傾向（MPS）是增加1美元可支配收入的儲(chǔ)蓄量。在圖形上，它是儲(chǔ)蓄函數(shù)的斜率。MPS=1-MPC消費(fèi)的決定因素和理論當(dāng)前可支配收入永久性收入和（消費(fèi)的）生命周期模型財(cái)富和其他影響

—見教材P100-101（18版）消費(fèi)與可支配收入（1929-1999年）年份十億美元（1996年價(jià)格）可支配收入消費(fèi)消費(fèi)緊密地跟隨收入的變動(dòng)而變動(dòng)，唯一的例外是二戰(zhàn)期間，物品缺乏病實(shí)行配給制，人們被要求增加儲(chǔ)蓄以支持戰(zhàn)爭(zhēng)。消費(fèi)支出（十億美元，1996年價(jià)格）100020003000400050006000700045°可支配收入（十億美元，1996年價(jià)格）1970198019901999美國(guó)的國(guó)民消費(fèi)函數(shù)（1970-1999）可支配收入是消費(fèi)的主要決定因素，美國(guó)1970-1999年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也支持了這個(gè)結(jié)論。個(gè)人儲(chǔ)蓄率的兩種衡量方法國(guó)民賬戶儲(chǔ)蓄率家庭資產(chǎn)負(fù)債表儲(chǔ)蓄率儲(chǔ)蓄率（占收入百分比）年份兩種儲(chǔ)蓄率的衡量有很大差異，20世紀(jì)90年代國(guó)民賬戶計(jì)量的儲(chǔ)蓄率是3%，而家庭資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)量的儲(chǔ)蓄率是17%，原因在于股票價(jià)格的上升，儲(chǔ)蓄資產(chǎn)以溢價(jià)形式存在。B.投資在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投資起兩個(gè)作用：第一，它是支出的一個(gè)很大且很容易變動(dòng)的部分，投資的大幅度變動(dòng)會(huì)對(duì)總需求產(chǎn)生重大影響，這又會(huì)進(jìn)一步影響商業(yè)周期。第二，投資導(dǎo)致資本積累。投資能夠提高一國(guó)的潛在生產(chǎn)能力，從而促進(jìn)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。投資是對(duì)新廠房、資本設(shè)備、機(jī)器以及存貨的支出。一個(gè)投資項(xiàng)目的決策，在財(cái)務(wù)上取決于該項(xiàng)目的預(yù)期收益率和借入資金的利率。預(yù)期收益率（預(yù)期回報(bào)率）：一臺(tái)機(jī)器價(jià)值1000元，使用期限1年，購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器用于生產(chǎn)，預(yù)期將比不購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器時(shí)增加收益1100元，則該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率為10%。決定投資的主要因素收益成本（如稅收）預(yù)期教材P104-105解釋以上三個(gè)因素講解P105表6-5：一定利率下的投資需求投資預(yù)期收益率設(shè)一個(gè)投資項(xiàng)目投資總額為C，該項(xiàng)目使用壽命為n年，每年的凈收益分別為：R1、R2、R3、···Rn，則滿足以下關(guān)系的r稱為該投資項(xiàng)目的收益率（也稱內(nèi)部收益率）：每一個(gè)投資項(xiàng)目在投資前，都必須分析計(jì)算出該項(xiàng)目的預(yù)期收益率，這是理性投資人的必然行為。市場(chǎng)實(shí)際利率在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融機(jī)構(gòu)（銀行、融資租賃公司、財(cái)務(wù)公司等）往往為投資者提供資金支持，即為投資者提供貸款。貸款的報(bào)酬以利率計(jì)算，市場(chǎng)實(shí)際利率就是借入資本的成本；即使是用自有資金投資，市場(chǎng)利率也是其機(jī)會(huì)成本。如果投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大于市場(chǎng)實(shí)際利率，說明該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行；反之，則不可行。例如，一個(gè)投資項(xiàng)目的投資總額是1000萬元，其預(yù)期收益率是10%，資金市場(chǎng)利率是5%，則該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。市場(chǎng)利率與投資的關(guān)系市場(chǎng)利率越低時(shí)，可行的投資項(xiàng)目就越多，實(shí)際發(fā)生的投資額就越大；市場(chǎng)利率越高時(shí)，可行的投資項(xiàng)目就越少，實(shí)際發(fā)生的投資額就越小。投資（需求）與市場(chǎng)利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這里的市場(chǎng)利率是指實(shí)際利率。實(shí)際利率=名義利率—通貨膨脹率投資曲線（投資與利率的關(guān)系）向右下方傾斜。51020投資收益，利率（百分比/年）10203040506070投資支出（百萬美元）r,iIM’MBDIDI投資需求曲線

投資需求曲線投資收