BO方式中項目投資者的風險管理

BOT方式中項目投資者的風險管理

在基礎設施建設中引入民間資本，對經(jīng)營性的基礎設施進行市場化運作，是國際上的通行做法，也是我國投融資改革的方向。由于BOT這種投資方式不需要政府公用預算中的直接投資，并可將債務及大部分項目風險從政府轉(zhuǎn)移至民營部門。因此，20世紀80年代以來，BOT方式日益活躍起來，但由于其運作較為復雜，風險的不確定性大，在國際上已有好幾起著名的失敗案例，如：投資8.3億美元的泰國曼谷第二高速公路和投資4.6億美元的歐洲機場輕軌鐵路等。政府在基礎設施建設中運用BOT方式，其最終目的是項目的成功。使投資者、政府以及其他各參與方獲得多贏的結(jié)果，從而形成基礎設施融資的良性循環(huán)，而不是純粹為了轉(zhuǎn)嫁風險。因此，項目投資者如何與包括政府在內(nèi)的各參與方合理分攤風險便成為一個非常突出的問題。1BOT方式風險的特點及其分配原則BOT項目經(jīng)歷的時間長，參與方多，關(guān)系錯綜復雜，各種風險貫穿于項目的全過程，包括設計、建造、運營、養(yǎng)護、維修、移交等。在項目的建設階段、經(jīng)營階段和移交階段，其不確定性隨著各階段的推演而呈遞減的趨勢，對資金投入的需求以及利潤的流出也非常不均衡。項目投資者能否取得BOT項目的成功并獲得利潤在很大程度上取決于能否辯識各種風險并合理分配給各參與方承擔。從項目投資者能否直接控制的角度，可以把項目風險分為兩類：項目的自身風險和項目的環(huán)境風險。2項目自身風險的種類與防范措施李項請目否的趨自序身詢風加險股是堵指療與策項叫目壩建呈設捉和誦生敢產(chǎn)耍經(jīng)戲營癢管斜理鞭直櫻接趣有讓關(guān)野的甚風維險洽，炕包伏括哲完謎工恭風青險斑、炒運芬營技風纏險頭等取。伐這蓮類靜風晌險另是剪投筒資些者桃應嶼該筍知厘道搞如墾何姓去涼管爆理秒和抬控折制做的寒風墓險銜?？匾蚓执死U，脹項濫目刺的秘自焦身孫風荷險覺亦徑可索稱半為陰可葛控辨制崗風里險女。詞益完饑工歪風淡險活發(fā)椒生沾在壇項廈目出建偵設沫期陷間戶，崇如膽工雙程繭費德用紙超壟支忌、慘工孝期葡延填誤蒙、研工胡程騎質(zhì)君量訊不妄合歌格票等秘。書為宏減清少川風揮險行，豈首音先懲應拘通惰過閘招三標謹競滿爭責選慈定唯有舞資態(tài)信笨、差有手實凍力輝的擺承迫包漫商皺。那利象用獄不棟同圈形治式黎的趁一獻個開極狂端烤是殃固清定牌價過格浩、抹固焰定盛工敲期陸的墻“駕交遷鑰招匙映”崗合勉同輸，覽建掛設跑期穗風絞險畢全糊部火由攏承竟包曬商男承好擔俯；具另信一仇個蠢極完端惑是容“抱實箏報族實倦銷彈”零合思同獅，友建帆設繞期尸風雙險競?cè)貌繂崧浒诩繇椂Y目榴的現(xiàn)投站資兼者掛身院上允。蔥在縫兩袖者國之徐間筐又美有豪多奶種未中撞間便類阻型男的辭合稈同墨形念式午，蜓可傭以育相位應舟影廢響息項半目紙的轎建珍設錯期掠風幼險雙變矛化羅。罩采繁用活何桌種箏合抵同幣，遙要現(xiàn)看辟項販目扶的芬具撇體帥情總況圾和懇投執(zhí)資數(shù)者免與神承奇包伏商瀉的畫談利判竹結(jié)暴果伴。炒項談目柏投出資冷者牛還境可任以是通貪過識合洽同銀條清件棋的貿(mào)約澇束緣向礎承渡包鞋商姿轉(zhuǎn)館移逝風映險任，五如挖采蛋用泛與距承枕包承商尤簽燒訂同E盤P嗓C續(xù)合談同嶺；右設論置鼓履嘗約液保晚證委金圓和殺誤頌期僵損秋害彼賠窮償鳳費牌等充合臂同仆條距款凍。鞠2恨.恒2巷列運也營硬風總險千呢2尺.伴2難.鋒1艱綢能懇源百和地原殊料下供戲應架風腐險斬如織果魄能攀源段和槳原俱材牙料陽的購成揭本鞠在垮整改個勒生殃產(chǎn)霧成蜜本憂中躬占少很起大濁的丙比手重料，憲那崗么淘能拆源辟和客原襪料蹲的籍價翅格揚波桶動具和亞供擦應儀的溫可遠靠罪性背變?yōu)a化找都肢可齡能模會墻影漁響抖整魄個妻項天目方的菌正緣常繩運啊營老，屯與哲供煙應蕩商編簽餃訂卡長槍期棚能肆源岡和屢原箱料榨供嬌應揚合猜同貸則陳是塘減雷少尚這咽種訪風刑險謙的怨有袖效厘方響法壽。仰項糞目方公慘司琴一萬般陽希嫌望亮合吳同著供肝應忽價滴格刺為裁固幕定基價哀格負。尺如鍛果經(jīng)無壯法森得述到流長濤期彈供比應擔合占同訂，縣則嘴應江建康立惹一里套站完灘整姨的蘆供宋應反和達儲街蓄登體喜系暈。扁鏟2撕.辯2睡.包2晴接技肥術(shù)溪風素險碰完鉗工囑的蓄B辜O錄T蘭項盆目家在跡運走營饅期傭間逆仍槐有父可撓能投出避現(xiàn)欣技嗽術(shù)身故欄障玉，澤為盒防譯范著和餅控影制筒此階類溝風肢險液，于應丘采半用豆成削熟個的裂技胞術(shù)襖，消如地果諒技況術(shù)乘故筆障懼是皇由樣承守包飄商秩造鉆成公的僵，子可解用奶承診包企商刊的碗履計約饅保鎖證映來家限許制停和趕轉(zhuǎn)頑移盟風跟險功，尼承僑包粒商講的魂履筐約揚保遣證打一碼般抹要除延星續(xù)慚到啟完踩工仆后熱的朗幾肢個積月綢或俘幾泥年點。厘技姑術(shù)照維往修酒和濁更鄰新行的由風遇險兵一餐般瘦由基負稼責嬌項預目膠運賀營刺的飯公漆司禾通扒過包運抖營務應光急斤費回、嫁備皺用犁貸地款覺和攪支堵持姨貸梯款濾來悔承痛擔怖?；疟?朽.盞2如.劃3心武管挺理謎風填險因項尖目字在豪運蔽營婆過爸程興中尚還劉可蜜能似因牧管罪理槐不昂善軌而鋒導懇致曲項犯目弓虧咱損腿。舌所狡以嫂應杏選賤擇傷有士資頭信束、他有促管兔理淺經(jīng)冠驗政的煩運覽營蔑商階，替并辣與削運效營宗商織簽艙訂扮O表&誘M翼合撕同料，洗固頓定胃價國格府或摸固頭定孩收凳費跨；準還千可初以社選壁擇暢設掃置搶資列產(chǎn)僅保窄險己來鐘轉(zhuǎn)貍移碗風園險叫。翅診3鍋禽項仰目節(jié)環(huán)盒境倘風前險乏的法種皺類衡與勢防焦范闖措閑施幣嚴項相目籃的投環(huán)葵境凈風抄險奪指盈受暮到秧經(jīng)耕濟子環(huán)耐境閱變抖化寇的玩影羽響此而叉遭地受遇損攜失橡的壘風禍險蛇。屢這武類貨風曾險工企播業(yè)瞇無圣法述控船制絨，檢并現(xiàn)在茂很紫大管程準度僚上身也抗無哪法忍預榆測闊，抱因邁而懼項腐目捆的責環(huán)凳境臥風叢險洪也殃被軟稱遍為聽不牲可冷控掠制機風煉險笑。尖如類：序金博融丑風季險創(chuàng)、糧市漠場緞風連險紡、請政搶治叮風種險芬和魚不園可碰抗枕力虛風護險桌等饑。緣懸3耍.期1威墾市茫場秒風死險幅吉B雹O夠T幼項蹲目魄產(chǎn)奇品爸價腹格根和川市澤場雹銷貫售阻量奇的辟變腎化也都哈可旱能茶影茫響簽到碌項能目腫的編贏候利連水蚊平昆。超因貪此棵，創(chuàng)降甩低搜項暫目慎市縣場魄風議險冶需慣要輩從鞭這島兩爽方鑒面糟入霞手蓄，串項洋目謹投什資脾者愈必棚須曾首逗先紛對露市零場績的買結(jié)蒸構(gòu)唱和下運攻作糧方喪式遣有湊一惹個暢清種楚唱的隨認咸識搶，掛并饅建來立削一臺個薯合曠理種的名價紋格祥體臣系棒。贈單與俱買握方配簽螺訂攤定醋期午定梁量令付墊款紅合淘同揪或孩購片銷堆合層同挽是震降零低飛風錫險同的款有袖效爛措預施脈，么合刷同削的泛買出方醋可兵以桑是慰政原府者，冠也失可調(diào)以饞是匆對璃項獄目駝產(chǎn)青品磁有絲興民趣葉的禍具曉有味一路定草資結(jié)信莫的齊任倆何地第宜三需方憲。皮合每同級的碰期黎限喂和沸項浸目蛇的戰(zhàn)特版許隆權(quán)緊協(xié)垃議呀的蛇期負限戀相駕同廁。門大鄭多刮采乓用地固癥定煮定才價膨方帳式賀，仇即橋在梅談求判隨時塵確鉤定姥一誘個藥固乎定傳價潮格貿(mào)，工并付在蘋整檔個乒協(xié)悼議掩期柳間很按勵照斬某弓一轟預昆先餃規(guī)輪定碑的懼價酬格型指簡數(shù)績(探或浸幾善個礙價蠅格現(xiàn)指催數(shù)緞)吧加悼以貪調(diào)律整咽。肉荷政效府柜提碼供印B關(guān)O談T孩項判目陪附交近六設呼施涌、辟土考地在的套開尸發(fā)茄權(quán)秀也辨是幻減牽輕榨項代目毫市準場霸風萄險盜的帳一受種主較兵有店效頃的楊措愚施壁。繪通巖常涂的全做交法剃是云劃耍出環(huán)一紫塊上地唱區(qū)描交董由穴項愧目中公推司挨開潮發(fā)全經(jīng)桿營蔽房漫地窩產(chǎn)固、桐商念業(yè)執(zhí)、墳娛摔樂夾業(yè)忌等梅其遼他岸項焦目犯。嶼例復如孔：濫香碰港摔與臟九壺龍敵的顏海罰底所隧笑道傭項使目色，驗政弱府盒授是予佛項抬目五公史司購附妄近懸8席個沃公究寓漁小唇區(qū)孝的遞多慧座蔬3吐3強層慎公疾寓泥的它開據(jù)發(fā)缺權(quán)皆。鑰鉆此遙外武還娘可伯以慈通閑過宴談金判懷明搏確迎投域資檔回長報漏率并或嶄由態(tài)政殿府摧提旺供擊產(chǎn)伴品辨購豈置記擔呈保答來貢由趙政擠府特分載擔牽市垮場陜風鍛險蒼。擇如傍在俱悉根尼漂港別海放底屆隧臣道捐項蹲目誦中顏，挖政油府雙承布擔苦了粗項鴨目卸實劫際立收這入潛與芬設穴計陪方頭案銀收秧入辣的減差繡額敞這玩一醒風姑險店。大辛與惠政雜府屢簽浮訂狂含濾有久防膨止徒競躍爭競風弱險蛙條帳款雀的裳協(xié)亡議私也鋒可置降尿低島市紙場桶風鮮險響，貓即蹦政仿府供向撈項門目砌公更司期做稿出術(shù)擔隨保平，堵在攀若晃干襪年父內(nèi)因不趟再蹤興雞建敬類俘似川的跡、脊與犬本哀項給目百有榴競治爭壟的荷同丈類恭項懷目窯，暫以倘保彈證驕項罵目錄壟夫斷期性指經(jīng)嫌營牌。游英挑法秧海礦底闊隧縱道嚼得獸到賓的者政黑府田競蹦爭析保擋護秒許蔥諾編是場在溜3襯8泉年看內(nèi)續(xù)不憂降惠低倒市聯(lián)場吳風剝險寒，赴即尼政胖府慈向換項泡目農(nóng)公異司啦做殿出躁擔輩保縣，孩在纏若穿干交年兵內(nèi)諸不菊再笑興舅建飛類拌似癢的王、天與濟本藝項衛(wèi)目灘有著競茫爭珠的國同鞭類染項彎目雪，乓以盼保耍證廣項酸目淹壟束斷獨性椒經(jīng)猴營稍。高英理法澡海圾底淺隧踐道蘭得反到怖的言政素府讀競賓爭償?；o粒許廳諾謀是柜在廊3旺8答年熔內(nèi)料不傲再井建教第寺二委條團連詞接逗英好法接兩盜國象的雖隧螞道押，菜以彩保愈證若項癥目賠公沒司骨的副壟長斷邊地斧位銳和使收五益順。侍但油項研目恩投悉資拜者闊也瘦要淋預蔽計季到震政因府宜無賴法搬干泡預絞的躍其頸他魂競江爭奮方議式誕的液風多險聰，附如遙英壞吉墨利先海滑峽網(wǎng)船逐舶杯航躲運錦業(yè)育采貼取粒各亭種懶措誓施躍與杏海睬底繁隧誕道猶爭豐奪蘋客交流英和養(yǎng)貨于運喊。選已3映.壺2惑松金座融蔬風息險耗槍金耀融賓風遞險惡一慨般汪指酒利勺率嗎、舉匯孩率繳等飼風廚險發(fā)，義可鵲經(jīng)慎談玻判銳由浸政五府禽分筐擔面全糠部遼或州部盆分根風孝險風。酸規(guī)材避存匯罩率災風屠險私的記最繡佳乖方挺法佩是勝盡騾量做避閱免例貨買幣右的疾兌庸換定，振協(xié)臣議憲項凳目述收句入夜為苦本往國原貨蔑幣以和鼻外民幣細按鋼一折定裹比憲例危的把組劫合喬，販用逮本帽國嘆貨膽幣彎支毀付交日頁常尼經(jīng)隙營碼管珠理物費獅用職和遺股冶東粱紅較利曬等粗，皂用深外黑幣肉支像付仗購崗買擱國粥外伴的摘能檢源墻及胡原不料糧等絹以村外餐幣許形浸式垃發(fā)娘生蔑的株費依用忍。關(guān)如青果刃無鑰法邪做肆到飯，撫則糞應激根燈據(jù)滲各蓄種佳不雅同奏的施情何況帆選漸擇堡強睬幣發(fā)或尾弱狐幣痕。帶熱利啦率涂的陰風倉險粒一池般絡由促政煙府數(shù)和佳項堆目賤公秧司植分詞擔館，螺規(guī)搞定很在袖一告定僚比揀例使之咳內(nèi)慣的紛利坦率友變價化份由鋸項豈目饞公測司順承型擔繼，修當端超愧過壟一款定療比煌例尚時屑，雹由銅政誠府險補檢償思項臉目濁公湯司檢的貼損詢失教。貸送3雹.愿3壘飽政肥治狐風活險致吃項笨目疏的燦政皮治獵風楚險靠可挽涉扣及輕到艙項任目沈的芳各擱個境方犯面最和速各歌個晶階秘段貨，尤從世項利目踩的梁選婆址對、半建祖設聞，昂一厘直仆到孤生趁產(chǎn)奔經(jīng)請營腹、門市泛場猛銷絹售火、油現(xiàn)紙金注流聚量冶和波利僵潤軟回敘收亦等傻項崖目錫全龍過類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