南方航空財務報表分析

暨南大學MPAcc課程論文-第一學期案例題目：從財務風險的角度——淺析南方航空企業(yè)財務匯報課程名稱：高級財務管理班級：MPACC姓名：潘文學號：12月摘要：南方航空企業(yè)作為中國目前三大航空企業(yè)之一，在金融危機橫掃全球?qū)е碌挠嗾鹕形瓷⑷サ慕?jīng)濟背景下，一直以保守和開放相結(jié)合的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，應對來自全球經(jīng)濟的挑戰(zhàn)。截止到上六個月披露的財務報表，南方航空企業(yè)凈利潤值為3,784百萬人民幣，每股收益0.27百萬元人民幣。這一切得益于，南方航空企業(yè)抓住了機遇與挑戰(zhàn)，在不能逃避經(jīng)濟大環(huán)境的處境下，成功規(guī)避了某些也許的風險。本文重要是對南航匯報期內(nèi)的財務報表進行分析，并從企業(yè)經(jīng)營、財務風險等角度，淺談某些對南方航空企業(yè)的認識。關(guān)鍵字：南方航空企業(yè)；財務報表；風險引言：中國南方航空集團企業(yè)成立于10月11日，是以中國南方航空（集團）企業(yè)為主體，聯(lián)合新疆航空企業(yè)、中國北方航空企業(yè)組建而成的大型國有航空運送集團，是國務院國資委直接管理的三大骨干航空集團之一，主營航空運送業(yè)務，兼營航空客貨代理、飛機發(fā)動機維修、進出口貿(mào)易、金融理財、建設開發(fā)、傳媒廣告等有關(guān)產(chǎn)業(yè)。目前，南方航空企業(yè)和東航、國航兩大航空企業(yè)一起，被稱為“中國三大航空企業(yè)”。南方航空企業(yè)推崇C-S-A-I-R的企業(yè)文化，堅持以“成為顧客首選、員工愛慕的航空企業(yè)”為企業(yè)的愿景和使命，以中國南方航空企業(yè)稟承“客戶至上”的承諾，通過提供“可靠、準點、便捷”的優(yōu)質(zhì)服務，致力滿足并超越客戶的期望為企業(yè)的經(jīng)營理念，意在打造適應顧客需求，集團發(fā)展需要的航空企業(yè)。但在以來的金融危機沖擊下，各行業(yè)尤其是服務業(yè)均受到了不小的波及，南航當然不能僥幸逃脫。面對多種需要應對的金融風險，怎樣減少財務風險也變得尤為重要。財務風險是指企業(yè)財務構(gòu)造不合理、融資不妥使企業(yè)也許喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險是企業(yè)在財務管理過程中必須面對的一種現(xiàn)實問題，財務風險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務風險只有采用有效措施來減少風險，而不也許完全消除風險。因此，本文搜集了南方航空企業(yè)年度財務報表，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況，以及與其他兩大航空企業(yè)某些數(shù)據(jù)的對比，分析了企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，最終，再深入從財務風險的角度淺談某些對南航企業(yè)財務狀況的認識。一、背景簡介（一）中國南方航空股份有限企業(yè)簡介天合聯(lián)盟組員——中國南方航空股份有限企業(yè)（簡稱南航），是中國南方航空集團企業(yè)屬下航空運送主業(yè)企業(yè)，總部設在廣州，以藍色垂直尾翼鑲紅色木棉花為企業(yè)標志。是國內(nèi)運送飛機最多、航線網(wǎng)絡最密集、年客運量最大的航空企業(yè)。南航先后聯(lián)合重組、控股參股多家國內(nèi)航空企業(yè)，目前擁有13家分企業(yè)以及5家控股子企業(yè)，作為首家加入國際航空聯(lián)盟的中國內(nèi)地航空企業(yè)，南航還是中國首家、全球第七家運行空客A380飛機的航空企業(yè)。南航與中國國際航空股份有限企業(yè)和中國東方航空股份有限企業(yè)合稱中國三大航空集團。（二）企業(yè)經(jīng)營狀況年，受經(jīng)濟危機的持續(xù)影響，全球經(jīng)濟復蘇步伐緩慢。面對外圍經(jīng)濟形勢窘迫，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展緩慢等阻力，政府及時加強和改善宏觀調(diào)控，推進經(jīng)濟構(gòu)造調(diào)整，在艱難的內(nèi)外部環(huán)境下保持了經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。同步，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長和居民消費需求的不停提高，國內(nèi)民航客運需求仍然保持增長，但行業(yè)運力迅速增長、市場競爭不停加劇，航油價格居高不下等原因?qū)娇掌髽I(yè)的經(jīng)營導致了不利影響。在匯報期內(nèi)，南航集團共完畢運送總周轉(zhuǎn)量161.6億噸公里，同比增長11.7%；實現(xiàn)旅客運送量8,648.5萬人次，同比增長7.2%；實現(xiàn)貨郵運送量123.19萬噸，同比增長8.5%；平均客座率為79.9%，同比下降1.1個百分點；平均載運率為70.1%，同比上升0.6個百分點。根據(jù)南航企業(yè)《財務匯報》，可以總結(jié)出該企業(yè)在匯報期內(nèi)的重要工作狀況如下：1、深入強化安全理念，提高安全管理水平，保證飛行安全。匯報期內(nèi)，南航深入強化"持續(xù)安全"理念，不停加大安全監(jiān)管力度，努力提高安全運行品質(zhì)和安全管理水平，獲得了良好的安全業(yè)績。匯報期內(nèi)本集團共完畢運送飛行約168.07萬小時，同比增長17.34萬小時，合計安全飛行突破千萬小時，持續(xù)保證了158個月的飛行安全和222個月的空防安全，保持了中國民航安全飛行最高紀錄，并獲得中國民航局頒發(fā)的"飛行安全鉆石獎"。2、積極調(diào)整優(yōu)化構(gòu)造，生產(chǎn)經(jīng)營再上新臺階匯報期內(nèi)，面對嚴峻的經(jīng)營形勢，我司積極調(diào)整優(yōu)化構(gòu)造，深耕國內(nèi)市場，拓展國際市場，努力擴大收入，從嚴控制成本，有效抵御了經(jīng)濟增速放緩和行業(yè)低迷帶來的風險。匯報期內(nèi)，企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣1,014.83億元，初次突破千億大關(guān)，保持了行業(yè)地位。此外，機隊構(gòu)造深入優(yōu)化，整年淘汰、退租飛機7架，新進飛機54架。3、穩(wěn)步推進國際化，不停加強樞紐建設，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深入發(fā)展匯報期內(nèi)企業(yè)穩(wěn)步推進國際化，新開廣州至倫敦航線，加密廣州至溫哥華等國際航線，并以開通倫敦航線為契機，積極構(gòu)建"廣州之路"，努力把廣州打?qū)е職W洲來往大洋洲和東南亞的中轉(zhuǎn)樞紐，企業(yè)的國際影響力明顯提高。企業(yè)深入推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不停加強樞紐建設，樞紐綜合保障能力深入增強，航線網(wǎng)絡日趨完善。匯報期內(nèi)，我司中轉(zhuǎn)旅客人數(shù)及銷售收入均持續(xù)大幅提高，繼續(xù)向建設國際化規(guī)模網(wǎng)絡型航空企業(yè)的目的不停前進。4、加大服務投入，服務水平持續(xù)提高匯報期內(nèi)，我司開展"國際品牌服務年"活動，加大服務投入，改善了高端旅客服務場所，豐富了國際長航線兩艙服務內(nèi)容，空地服務質(zhì)量深入提高；完善了四級預警響應機制，提高了不正常航班的服務保障能力，整年航班正常率高于行業(yè)平均值2.9個百分點。匯報期內(nèi)我司通過悉尼文化節(jié)等活動積極推廣南航品牌，榮獲《財富》雜志年最受贊賞中國企業(yè)50強，位列交通、運送及物流行業(yè)明星榜的首位。5、有效履行社會責任匯報期內(nèi)，企業(yè)以創(chuàng)立節(jié)能型企業(yè)為目的，牢記社會責任，積極踐行"綠色飛行"理念，大力倡導顧客低碳出行。年企業(yè)能源運用效率與年基本持平，保持了較高水準，先后上榜“中國百強綠色企業(yè)”、“社會責任百強企業(yè)”等。此外，根據(jù)國家需要，我司精心組織運力，圓滿保障十八大代表航班、維和包機等特殊運送任務。年企業(yè)向廣東省扶貧基金會、各類學校捐款人民幣1,011.99萬元，有效履行了社會責任。三、資產(chǎn)負債表分析(一)資產(chǎn)負債表概述從總體上看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從的129,260百萬元增長到142,494百萬元，共增長10.24%，重要增長范圍是預付賬款、其他應收款、長期股權(quán)投資、在建工程等項目；從負債及股東權(quán)益來看，重要是短期借款和應付賬款、應付融資租賃款等發(fā)生了一定幅度的增長，雖然企業(yè)負債增長的速度略快，幅度較大；但與此同步，少數(shù)股東權(quán)益增長的幅度也到達了23.29%。從資產(chǎn)構(gòu)造來看，在的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占比11.78%，貨幣資金占7.08%；非流動資產(chǎn)占比88.22%，固定資產(chǎn)占69.89%，在建工程占13.08%，總體而言，流動資產(chǎn)所占比重較有所下降。從負債與股東權(quán)益的構(gòu)造來看，企業(yè)的流動負債增長了2.11%，所占比重未發(fā)生明顯變化；股東權(quán)益占比則由上年的29.12%下降到27.79%，而這部分股東權(quán)益占比下降與歸屬于母企業(yè)股東權(quán)益合計較上年略有下降有關(guān)。（二）資產(chǎn)分析1.貨幣資金分析，南方航空企業(yè)貨幣資金相對于增長了1.48%，與資產(chǎn)相比，增長幅度較小，因而其占資本總額的比重也小幅下降了0.6%左右。另首先，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重上升了10%的范圍，企業(yè)應對市場變化的能力相對減弱,但貨幣資金較富余，能滿足企業(yè)交易性、防止性和投機性動機。2.應收賬款分析，南方航空企業(yè)應收賬款相對于下降了13.78%，占總資產(chǎn)的比重由1.69%下降到1.32%，變化幅度較小，并且在同行業(yè)中處在較低水平。由此可以分析得出，南航對應收賬款的控制很好，并且及共2個年度期間，南航并不存在因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而予以終止確認的應收賬款狀況。3.預付款項分析預付款項與相比，增幅達21.10%，由于其預付款項的增長速度略高于資產(chǎn)的增長速度，預付款項在資產(chǎn)總額中的所占比重也由年初的0.55%增長到了年末的0.60%。根據(jù)預付款項附注披露，南方航空企業(yè)預付賬款金額前五名單位狀況中，無預付持有我司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東的款項。闡明企業(yè)對預付賬款的控制很好。4.固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)增幅達14.27%，但由于固定資產(chǎn)增速高于資產(chǎn)總額，因此固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的67.42變?yōu)槟昴┑?9.89%，較略有上升。與同行業(yè)相比，企業(yè)固定資產(chǎn)在近年來也處在較高的水平（如圖1所示）。根據(jù)南航報附注披露可知，當年固定資產(chǎn)新增重要是由于購置新飛機所致，再加上南航?jīng)]有臨時閑置的資源，可見其對資源的運用是恰到好處，對固定資產(chǎn)的使用也是極其有效的。圖1三大航空企業(yè)固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額（三）負債分析1.短期借款由短期借款附注披露可知，短期借款增長的重要原因是信用借款和委托借款大幅增長所致，分別增長到3,705,000,000元和105,000,000元。相對而言，企業(yè)未來面臨的短期內(nèi)償債壓力便對應減少。數(shù)據(jù)顯示，短期借款上升了130.28%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的3.18%上升到年末的6.64%。就其特點而言，企業(yè)的短期借款占比和絕對額都不會很高。在同行業(yè)中，企業(yè)的短期借款處在較低的水平（如圖2所示）。圖2三大航空企業(yè)短期借款占權(quán)益總額2.應付賬款分析如上文所述，應付賬款年末余額中無應付持有我司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東的款項，應付其他關(guān)聯(lián)方的款項占比16.4%，占比較小，因此企業(yè)應注意保證及時償付應付賬款，從而不會對企業(yè)信譽和未來發(fā)展產(chǎn)生不良影響。應付賬款同比增長了22.03%，占權(quán)益總額的比重也由年初的5.68%增長到年末的6.29%，并且應付賬款的增長速度快于流動負債。在同行業(yè)中，企業(yè)的應付賬款處在一種較低的水平（如圖3所示）。圖3三大航空企業(yè)應付賬款占權(quán)益總額3.對應付融資租賃款的分析應付融資租賃款的變化重要為本集團以融資租賃方式引進飛機增長所致。匯報期應付融資租賃款同比增長40.54%，占權(quán)益總額的比重由年初的10.24%上升到13.06%，4.對遞延收益的分析匯報期遞延收益同比增長28.14%，占權(quán)益總額的比重由年初的2.22%上升到2.58%，遞延收益的變化重要為本匯報期內(nèi)常旅客里程獎勵計劃積分合計增長所致。根據(jù)若干租賃飛機安排，出租人予以本集團現(xiàn)金回扣款項，該等回扣款項先列作遞延收益，并按直線法在剩余租賃期限內(nèi)攤銷。飛機發(fā)動機的制造商在本集團使用該發(fā)動機并滿足若干條件后，予以南航企業(yè)回扣款項。南航企業(yè)將上述回扣款項作為遞延收益入賬，并在有關(guān)飛機發(fā)動機剩余租賃期限內(nèi)攤銷。該交易認定為經(jīng)營租賃，其產(chǎn)生的遞延收益按有關(guān)租賃期限攤銷。5.對估計負債的分析匯報期估計負債同比下降25.58%，占權(quán)益總額的比重由年初的0.07%下降到0.04%，估計負債的變化重要為一年以上內(nèi)部退休計劃賠償以同期限國債利率作為折現(xiàn)率，以折現(xiàn)后的金額計入當期損益和估計負債。（四）股東權(quán)益分析，投資者投入企業(yè)的資本較去年相比，不僅得到了保值，并且還得到了增值。詳細原因可以從股東權(quán)益等有關(guān)數(shù)據(jù)看出：股東權(quán)益較上一年上漲了5.20%，占權(quán)益總額的比重也由年初的29.12%下降為27.79%。這一下降，重要是盈余公積14.29%和未分派利潤7.59%的增幅較大，顯然企業(yè)盈利是資產(chǎn)增長的重要資金來源。同樣股東權(quán)益也伴隨企業(yè)盈利的大幅增長而大幅擴大。（五）資產(chǎn)負債表的總體評價由資產(chǎn)負債表可以看出，南航企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量很好，可以在維持企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)下，有部分盈利。首先，從資產(chǎn)方面分析，資產(chǎn)的流動性和安全性較高。貨幣資金所占比例上升，闡明企業(yè)應付市場變化的能力增強；固定資產(chǎn)比例上升，闡明其可以滿足不停上漲的營業(yè)收入需要；再加上非流動資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量的明顯提高?？梢酝茢喑?，從資產(chǎn)分布來看，南航企業(yè)與同行業(yè)其他兩大航空企業(yè)相比，資產(chǎn)處在較合理水平。另一方面，從負債和所有者權(quán)益兩方面分析，流動負債水平偏低，占比較少，闡明企業(yè)的資金來源持續(xù)穩(wěn)定，短期償債能力較強。對比同行業(yè)其他企業(yè)，負債占比低于東航10%左右，與國航幾乎處在同一水平，在此比較之下，可以發(fā)現(xiàn)，南航的負債占比大體處在一種較為合理的水平（如圖4所示）。另首先，負債和所有者權(quán)益都在增長，所有者權(quán)益的增長速度不不小于負債增長，償債壓力較大。圖4三大航空企業(yè)資產(chǎn)負債率四、利潤表及其有關(guān)利潤構(gòu)造分析（一）利潤表概述，南航企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入101,483,000,000元，與相比增長了9.47%；營業(yè)利潤2,785,000,000元，與相比下降了49.78%；實現(xiàn)凈利潤3,795,000,000元，與相比下降了37.26%；每股收益為0.27元，與相比下降了48.08%。（二）對利潤表重要項目分析1．經(jīng)營狀況匯報期內(nèi)，該企業(yè)共完畢運送總周轉(zhuǎn)量161.6億噸公里，同比增長11.7%；實現(xiàn)旅客運送量8,648.5萬人次，同比增長7.2%；實現(xiàn)貨郵運送量123.19萬噸，同比增長8.5%；而平均客座率與運載率則無明顯增減變化，其中，平均客座率為79.9%，同比下降1.1%；平均載運率為70.1%，同比上升0.6%。航空企業(yè)的業(yè)務經(jīng)營狀況，一般包括客運業(yè)務、貨運業(yè)務以及某些其他產(chǎn)品及服務業(yè)務三個方面。通過本匯報期內(nèi)的有關(guān)數(shù)據(jù)，可以看出：（1）客運業(yè)務經(jīng)營狀況：營業(yè)收入為人民幣1,014.83億元，較年上升9.47%，其中，旅客運送收入為人民幣917.63億元，同比增長9.4%，占企業(yè)所有營業(yè)收入的90.4%，旅客周轉(zhuǎn)量為1,355.35億客公里，同比增長10.8%，每收費客公里收入0.68元，較年相比，下降了1.4%。（2）貨運業(yè)務經(jīng)營狀況分析：貨郵運送收入為人民幣66.18億元，較年增長13.5%，占營業(yè)收入的6.5%；貨郵運送周轉(zhuǎn)量為41.35億噸公里，較年上升15.3%。（3）新產(chǎn)品及新服務的影響分析：新產(chǎn)品及新服務對經(jīng)營狀況的分析，需要從一種長期的角度觀測，而本年度內(nèi)，企業(yè)作出的重大創(chuàng)新重要是在年6月6日，成功開通了一條廣州至倫敦直達航線，并以此為契機，構(gòu)建"廣州之路"，努力把廣州打?qū)е職W洲來往大洋洲和東南亞的中轉(zhuǎn)樞紐。在此過程中，對目前的經(jīng)營狀況以及未來三到五年的經(jīng)營狀況都將產(chǎn)生較大影響?？傮w而言，南航在本匯報期內(nèi)，與其他兩大航空運行企業(yè)相比，仍舊處在中上水平（如圖5所示）。從開始，南航和國航就一直處在一種相持不下的狀態(tài)，幾乎保持著相似的增速。而相比之下，東方航空由于創(chuàng)新不夠、營運狀況不加等原因，從開始，就與其他兩大航空企業(yè)的差距拉大。由此可以看出，保持高效的營運水平以及先進的技術(shù)創(chuàng)新，對于企業(yè)的營運狀況，會產(chǎn)生較大影響。圖5三大航空企業(yè)營業(yè)收入2．營業(yè)利潤企業(yè)的營業(yè)利潤與相比下降了49.78%；營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比例也與年初相比，下降了3.24%。其中，歸屬于母企業(yè)股東的凈利潤2,682,000,000元，下降了48.22%。（1）營業(yè)成本匯報期內(nèi)，南航企業(yè)營業(yè)成本為人民幣859.32億元，較增長11.7%，主營業(yè)務成本為人民幣846.77億元，增長11.7%左右，其中，營業(yè)成本增長較多的重要原由于航油成本的增長。（2）三項費用匯報期內(nèi)，企業(yè)銷售費用為人民幣72.04億元，同比增長8.5%，這部分銷售費用的增長與運送收入增長帶來的業(yè)務代理手續(xù)費等支出增長有親密關(guān)系。財務費用為人民幣10.27億元，下降約6億美元，則重要是由于匯報期內(nèi)人民幣對美元匯率升值幅度明顯下降所致。（三）利潤表的總體評價從利潤表可以看出，企業(yè)業(yè)績當年大幅度下降的原因在于營業(yè)收入上漲的幅度不不小于營業(yè)成本費用上漲的幅度約2.2個百分點，相比之下，成本費用占收入的比重增長。同步，由于匯率原因，與相比，財務費用減少了6億元人民幣至10.27億元。最終導致凈利潤下降嚴重。匯報期內(nèi)人民幣對美元匯率升值幅度較明顯下降，凈匯兌收益較減少人民幣24.09億元，財務費用上升162.81%，進而導致營業(yè)利潤、凈利潤下降嚴重，再加上，伴隨收入的增長，成本也對應的增長，三費的增量相對幅度較大，可以看出，企業(yè)在管理控制方面工作做的不是很好，引起業(yè)績下滑，也是下一年度需要改善的問題。圖6南方航空營業(yè)收入、營業(yè)成本與三費比較圖7三大航空企業(yè)銷售凈利率五、現(xiàn)金流量表分析（一）現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量表重要反應企業(yè)為進行經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而投入的資金。從上表中可以看出，南航企業(yè)在匯報期內(nèi)，雖然加大了一系列與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金投資，但同步也很好的通過投資與籌資手段，在增強企業(yè)發(fā)明現(xiàn)金能力的同步，很好地控制了企業(yè)的負債水平。進而在，保證企業(yè)一直處在一種良性發(fā)展的水平。從總體上看，企業(yè)當年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增長額為219,000,000元，同比增長140.48%。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減少0.75%；投資活動現(xiàn)金流量凈額減少44.14%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額減少114.06%。（二）現(xiàn)金流量表有關(guān)重要項目1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量從上表可以看出，匯報期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增長9.85%，其中“收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”同比增長62.71%，重要為政府補助收入導致的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增長。雖然企業(yè)“收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”增長諸多，但由于“經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的增長額”>“流入的增長額”，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的略有下降，而導致這樣增長幅度的原因是“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”及“購置商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”并沒有減少，相反與相比，尚有所增長。圖8三大航空企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2、投資活動現(xiàn)金流量首先，從現(xiàn)金流量表中可以看出，企業(yè)投資活動現(xiàn)金流入額較同比減少81.49%。對應的，企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出額也由的48,684,000,000元下降到的17,098,000,000元，同比減少64.88%，其中“支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”下降了96.16%。另一方面，企業(yè)投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，由下圖9可以看出，自以來，一直在同行業(yè)中處在中等水平，可見企業(yè)為了擴大生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)進行了大手筆的投資，同步也預示著企業(yè)在未來仍有較強的發(fā)明現(xiàn)金流量的能力。圖9三大航空企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量凈額3、籌資活動現(xiàn)金流量南航企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入額為32,172,000,000元，同比增長53.97%。企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出額增長150.50%，但企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降了114.06%。導致上述現(xiàn)象的重要原因有如下方面：“子企業(yè)吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金”大幅下降，同步“獲得借款收到的現(xiàn)金”大幅增長，可以闡明企業(yè)正在調(diào)整資本構(gòu)造，通過外延式擴大再生產(chǎn)——吸取投資的方式籌集資金的比重在下降，而通過銀行借款籌資的比重在上升，即企業(yè)將外部吸取投資的方式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱讼蜚y行等老式金融機構(gòu)籌資的方式。此外，企業(yè)還調(diào)整了集資構(gòu)造，使得籌資成本隨之減少，但同步無可防止的是，風險也會在一定程度上對應增長。籌資活動現(xiàn)金流量凈額不不小于零，同比下降了114.06%，下降幅度偏大，并且通過下圖10可以看出，企業(yè)在從較高的籌資水平減少到了行業(yè)中的較低水平，闡明企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進入良性循環(huán)階段，企業(yè)債務承擔減輕。圖10三大航空企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流量凈額4、現(xiàn)金流量表的總體評價南航企業(yè)報期間的的現(xiàn)金流量表總體狀況可以從下面三個方面分析。首先，在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量方面，南航的財務基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營和獲利能力保持穩(wěn)定，收現(xiàn)能力強，壞賬風險減小，經(jīng)營能力不停擴大，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處在同行業(yè)中較高水平。另一方面，在投資活動現(xiàn)金流量方面，南航深入堅持長期可持續(xù)發(fā)展的投資戰(zhàn)略，重視生產(chǎn)規(guī)模力度的擴大和生產(chǎn)能力的擴張。與此同步，企業(yè)管理層可以愈加合理地預測企業(yè)未來仍會有較強的發(fā)明現(xiàn)金流量的能力，制定更完善的投資戰(zhàn)略以保證企業(yè)長期穩(wěn)健地進行投資活動。最終，在籌資活動現(xiàn)金流量方面，南航通過發(fā)行股票方式籌集資金的占比在下降，而轉(zhuǎn)為更多的依托銀行借款進行籌資，闡明企業(yè)在根據(jù)近幾年的市場狀況和籌資狀況，不停調(diào)整資本構(gòu)造，努力減少籌資成本，另首先，成功的依托銀行借款完畢籌資，也闡明南航的資金周轉(zhuǎn)已進入良性循環(huán)階段，企業(yè)負債逐漸減少。六、財務比率分析下表為根據(jù)南方航空-年報的財務數(shù)據(jù)制作的南航企業(yè)有關(guān)財務比率分析表格；同步根據(jù)報列出了南方航空、東方航空、中國國航有關(guān)的財務比率。單位：%項目財務比率南方航空國航東航一、短期償債能力流動比率0.350.450.260.37速動比率0.320.410.220.35現(xiàn)金比率0.210.230.090.23二、長期償債能力資產(chǎn)負債率0.720.710.790.71產(chǎn)權(quán)比率3.142.864.12.61有形資產(chǎn)凈值債務率3.383.054.482.76三、盈利能力毛利率0.150.170.130.19銷售凈利率0.040.070.040.05總資產(chǎn)收益率0.020.040.030.03凈資產(chǎn)收益率0.080.160.150.1成本費用利潤率0.050.080.040.08四、營運能力應收賬款周轉(zhuǎn)率49.8644.24-35.53應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.228.14-10.13存貨周轉(zhuǎn)率51.6751.774172.34存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.976.958.784.98流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.65.256.494.75固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.111.130.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.770.730.56五、現(xiàn)金流量現(xiàn)金償債比率：經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比0.130.150.130.09資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率0.090.10.10.07獲取現(xiàn)金能力：主營業(yè)務現(xiàn)金比率0.130.150.150.12每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1.361.371.120.96（一）短期償債能力分析從上表數(shù)據(jù)可以看出，，南航企業(yè)的流動比率、速動比率較大幅下降，闡明該匯報期內(nèi)企業(yè)當年的短期償債能力在減弱，但在行業(yè)內(nèi)處在中等水平。此外，南航企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為49.86%和51.67%，和相比變化不大，其中，應收賬款周轉(zhuǎn)率尚有所有增長，甚至在業(yè)內(nèi)處在領(lǐng)先地位，由此可以看出企業(yè)資產(chǎn)的流動性保持很好，可以有充足的流動資金來應對多種的各項風險。有關(guān)流動性與風險的關(guān)系，在第七部分還會詳細闡明。（二）長期償債能力分析南航企業(yè)資產(chǎn)負債率，較有小幅上升，到達72%，闡明長期償債能力再逐漸減弱。雖然南航的資產(chǎn)負債率處在較高水平，但在同行業(yè)間，卻仍然處在中等水平，由此也可以看出，的整個航空業(yè)，資產(chǎn)負債率都處在較高水平，需要集中較多的力量去集中資金，以防債務風險。并且有形債務率較有所增長，也闡明企業(yè)對債權(quán)人的保障程度在減少，企業(yè)風險在一定程度上較持續(xù)上升，償債能力有所減弱，但臨時還不會對整個企業(yè)經(jīng)營導致過大的負面影響。（三）盈利能力分析南航企業(yè)盈利能力的各項財務數(shù)據(jù)也略低于，闡明企業(yè)利潤增長的同步，盈利能力在減弱。但從數(shù)據(jù)指標，可以初步看出，盈利水平的減少與經(jīng)濟的不景氣仍舊有密不可分的關(guān)系。（四）營運能力分析，企業(yè)除應收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高之外，其他指標并無較大變動，闡明企業(yè)資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)狀況處在平穩(wěn)過渡水平。不過，存貨周轉(zhuǎn)率略有下降，加上航空業(yè)的存貨自身相對較少，因此企業(yè)應多加注意存貨管理，尤其是需要盡量縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。橫向比較，企業(yè)的營運管理能力在業(yè)內(nèi)發(fā)展很好，處在領(lǐng)先水平，表明企業(yè)的周轉(zhuǎn)狀況在仍舊維持在較高水平。（五）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金償債能力與相比，變動不大，只有小幅增長。闡明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入的能力沒有得到較大提高，重要是由于企業(yè)依托銷售獲取現(xiàn)金的能力在增長，甚至處在業(yè)內(nèi)較高水平。同步，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量只下降了0.01%，闡明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對每股一般股的奉獻基本不變，雖然不會給股東很大驚喜，不過至少可以維持股東對企業(yè)盈利的信心程度。七、財務風險分析（一）南方航空企業(yè)存在的財務風險財務風險是指企業(yè)財務構(gòu)造不合理、融資不妥使企業(yè)也許喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。通過上面幾種部分的分析，不難看出，南航在匯報區(qū)內(nèi)保持了企業(yè)的優(yōu)勢，在財務方面，企業(yè)的賬目清晰，財務狀況合理，報表透明易懂，但還是存在某些對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負面影響的財務風險。債務風險目前南航企業(yè)的借貸來源已經(jīng)基本轉(zhuǎn)向了銀行等金融機構(gòu)，不過民航系統(tǒng)一直屬于運送業(yè)和服務業(yè)，受世界經(jīng)濟與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況影響較大，并且經(jīng)濟的景氣程度會直接影響到企業(yè)在運行時的收入與利潤，有關(guān)經(jīng)濟活動的開展，以及債務償還等各個方面，導致某些潛在的債務風險。匯率變動風險由于南航企業(yè)的所有租賃債務及大部分的貸款均以外幣結(jié)算（重要是美元，另一方面是日元），并且企業(yè)經(jīng)營中外幣支出一般高于外幣收入，但最終作為人民幣入賬體目前財務報表中時，于是企業(yè)業(yè)績會由于人民幣對外幣的貶值或升值而受到較大影響。再籌資風險負債經(jīng)營使企業(yè)負債比率加大，對應地對債權(quán)人的債權(quán)保證程度減少，這在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增長負債籌資的能力。現(xiàn)今的科技發(fā)展水平下，運送業(yè)一直處在高速發(fā)展的狀態(tài)。航空運送、鐵路運送、公路運送在中短途運送方面存在一定的可替代性。伴隨動車組的推廣、全國性高速鐵路網(wǎng)的建設以及都市間高速公路網(wǎng)絡的完善，成本相對低廉的鐵路運送、公路運送的競爭和替代對我司航空運送業(yè)務的發(fā)展形成了一定的競爭壓力。這種多元化的競爭對航空運送業(yè)的沖擊，從一定程度上，阻礙著南航的再籌資活動，而假如沒有充足的資金去發(fā)展企業(yè)，那么走向衰敗是一種看的見的成果。4.流動性風險企業(yè)的流動性風險需要從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金局限性及現(xiàn)金不能清償風險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風險。南航企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)，流動性資產(chǎn)多為飛機，固定建設等方面，自身變現(xiàn)能力較弱，流動性不強，因此在流動性風險上面臨更多挑戰(zhàn)。（二）財務風險防備措施南航企業(yè)在充足認識到所面臨風險的基礎(chǔ)上，明確自身定位，采用高效有力的風險防備措施，以保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)健發(fā)展，重要包括如下幾種方面。1.發(fā)行金融資產(chǎn)、進行投資建設應對債務風險及籌資風險南方航空企業(yè)一直通過發(fā)行股票、銀行借款等方式來籌集所需資本。并且南航每年的股利分派數(shù)據(jù)一直在增長，每股收益也在不停增長，闡明發(fā)行股票對股東權(quán)益產(chǎn)生了較為積極的影響。并且南航在進行某些其他證券投資的時候，也采用分散投資的方略，選擇若干種股票構(gòu)成投資組合，通過組合中風險的互相抵消來減少風險。另首先，南航企業(yè)也通過銀行借款、直接投資等方式籌措資金，并且在不影響企業(yè)經(jīng)營的狀況下，在航空運送、金融、甚至工程建設等方面進行某些短期投資，是資金聚攏，在維持正常經(jīng)營的同步略有結(jié)余。這在一定程度上，遇見突發(fā)狀況時，這些資金可以協(xié)助企業(yè)減少某些債務和籌資風險帶來的損失。2.財務多樣化應對匯率風險南航企業(yè)作為航空運送業(yè)，大部分資產(chǎn)均為運送工具，變現(xiàn)能力相對較弱。于是企業(yè)在多種金融市場進行外幣投資，以多種貨幣的資金積累尋求多元化的資金來源和資金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化。由于當企業(yè)外幣擁有量較大時，不管外幣是處在升值還是貶值的狀態(tài)，都