中國聯(lián)通財(cái)務(wù)分析報(bào)告

中國聯(lián)通財(cái)務(wù)分析匯報(bào)一.企業(yè)概況企業(yè)簡介中國聯(lián)合通信股份有限企業(yè)由中國聯(lián)合通信有限企業(yè)（“聯(lián)通集團(tuán)”）以其于中國聯(lián)通（BVI）有限企業(yè)（“聯(lián)通BVI企業(yè)”）的51%股權(quán)投資所對應(yīng)的經(jīng)評估的凈資產(chǎn)出資，并聯(lián)合其他四家發(fā)起單位以現(xiàn)金出資于12月31日在中國成立的股份有限企業(yè)，經(jīng)同意的經(jīng)營范圍為從事國（境）內(nèi)外電信行業(yè)的投資。我司目前只直接持有對聯(lián)通BVI企業(yè)股權(quán)投資。上海市工商行政管理局于8月7日向企業(yè)核發(fā)了注冊號為463的"中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限企業(yè)"營業(yè)執(zhí)照。至此，企業(yè)注冊的中文名稱由"中國聯(lián)合通信股份有限企業(yè)"變更為"中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限企業(yè)"，企業(yè)英文名稱"ChinaUnitedTelecommunicationsCorporationLimited"亦對應(yīng)變更為"ChinaUnitedNetworkCommunicationsLimited"。中國聯(lián)通擁有覆蓋全國、通達(dá)世界的現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)，重要經(jīng)營：固定通信業(yè)務(wù)，移動通信業(yè)務(wù)，國內(nèi)、國際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國際專線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)有關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。1月7日，中國聯(lián)通獲得了WCDMA制式的3G牌照。(二)企業(yè)文化企業(yè)文化作為社會大文化的一種子系統(tǒng)，客觀地存在于每一種企業(yè)之中。優(yōu)秀的企業(yè)文化，將極大地增進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，反之則將減弱企業(yè)的組織功能。

企業(yè)文化首先是一種精神，是一種企業(yè)的全體組員共同擁有的信念、期望值和價(jià)值觀體系。聯(lián)通在發(fā)展過程中，逐漸形成了有中國聯(lián)通特色的企業(yè)文化，從成立之日起，中國聯(lián)通就肩負(fù)著打破壟斷、增進(jìn)競爭的使命。為了生存和發(fā)展，聯(lián)通人一開始就形成了強(qiáng)烈的競爭意識和精神，頑強(qiáng)拼搏、奮力追趕、不停超越，在拼搏和競爭中，逐漸演化成了一種聯(lián)通特有的競爭文化。聯(lián)通在發(fā)展的道路上，面臨著多種各樣的困難。面對困難、面對挑戰(zhàn)，聯(lián)通人不怨天尤人、不發(fā)牢騷不埋怨，總是豪情萬丈、奮發(fā)向上，胸懷激情、飽含激情，充斥“必勝的志氣、蓬勃的朝氣、開拓的銳氣、高昂的士氣”，在不停戰(zhàn)勝困難的過程中，逐漸形成了聯(lián)通的激情文化?！案偁帉?shí)現(xiàn)超越；創(chuàng)新開拓未來；激情戰(zhàn)勝艱險(xiǎn)；誠信立足天下”是中國聯(lián)通的關(guān)鍵價(jià)值觀。企業(yè)要做到最優(yōu)秀，必須在企業(yè)關(guān)鍵價(jià)值觀上下工夫，技術(shù)、高科技可以學(xué)，制度可以制定，高新設(shè)備可以買到，人才可以引進(jìn)，但企業(yè)全體員工內(nèi)在的追求，這樣一種企業(yè)文化、企業(yè)倫理層面上的東西卻是很難移植、很難模仿的。從這一意義上說，企業(yè)文化才是最終意義上的關(guān)鍵競爭力、持久競爭優(yōu)勢。而企業(yè)倫理、企業(yè)信用、企業(yè)商譽(yù)是企業(yè)文化不可或缺的基本要素，假如說一種企業(yè)一開始就是以“圈錢”為其關(guān)鍵價(jià)值觀，把消費(fèi)者的利益拋在一邊，那么這個(gè)企業(yè)是不也許維持長期的。唯有誠信至上，不停創(chuàng)新，企業(yè)才能百年不衰。二.戰(zhàn)略分析（一）電信業(yè)一般環(huán)境分析任何企業(yè)都在一定環(huán)境中活動和競爭，存在于企業(yè)邊界之外的、對同行業(yè)（同區(qū)域）所有企業(yè)都會產(chǎn)生影響的一般環(huán)境原因重要有：政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、社會文化、自然等。如下重要分析這五個(gè)原因?qū)ξ覈娦判袠I(yè)的影響。政治環(huán)境目前，對各產(chǎn)業(yè)影響較大的政治原因一般都存在于有關(guān)立法和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向領(lǐng)域。尤其在產(chǎn)業(yè)政策方面，這是一般環(huán)境中最受企業(yè)重視的方面，由于有關(guān)財(cái)政、金融、稅收和利息政策直接影響到企業(yè)的投資成本，而產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入條件又決定了企業(yè)的投資范圍，因此政府的產(chǎn)業(yè)政策往往能形成對投資的有力引導(dǎo)。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境一般經(jīng)濟(jì)環(huán)境是企業(yè)最直接感受到的環(huán)境原因。它重要從發(fā)展速度和發(fā)展空間、經(jīng)營成本和盈利水平兩方面產(chǎn)生影響。首先，我國電信業(yè)的發(fā)展，得益于我國整體經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。伴伴隨高GDP的是人民生活水平的提高，家庭可支配收入的增長。我國電信業(yè)務(wù)收入合計(jì)完畢5799億元，同比增長11.7%。固定資產(chǎn)投資合計(jì)完畢2033.4億元，同比下降4.8%。電話顧客總數(shù)到達(dá)7.43861億戶，其中，固定電話3.50433億戶，移動電話顧客到達(dá)3.93428億戶。顧客總數(shù)已居全球第一位。這闡明，行業(yè)增長模式將由規(guī)模擴(kuò)張型向效益主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，即我國電信業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力將從重要依托市場驅(qū)動和投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。另一方面，伴隨技術(shù)的進(jìn)步，我國電信業(yè)從重要依托固定電話增長轉(zhuǎn)化為依托移動電話和寬帶增長。截至6月，我國互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)已經(jīng)超過1億，其中寬帶接入顧客已經(jīng)超過3010萬戶*。電信行業(yè)尚有很大的市場潛力。并且我國電信企業(yè)正在積極尋求“引進(jìn)來”和“走出去”，融入國際市場，并得到了來自政府的產(chǎn)業(yè)、信息、財(cái)政、金融支持。（3）技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境分析的重要內(nèi)容有：技術(shù)水平、技術(shù)發(fā)展趨勢、技術(shù)對產(chǎn)業(yè)的影響、技術(shù)的社會影響和信息化的影響等。伴隨融合了計(jì)算機(jī)、通信和信息處理技術(shù)的電子信息技術(shù)的飛速發(fā)展，逐漸步入了信息化社會。技術(shù)是電信運(yùn)行業(yè)的強(qiáng)大支撐，從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要包括電信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、數(shù)據(jù)網(wǎng)、光網(wǎng)絡(luò)等新建和擴(kuò)容，到業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)包括計(jì)費(fèi)系統(tǒng)、網(wǎng)管系統(tǒng)、客服系統(tǒng)、綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)等，每一種環(huán)節(jié)的創(chuàng)新都是以信息技術(shù)平臺為基礎(chǔ)的。伴隨電信第二階段競爭的到來和數(shù)據(jù)通訊及各項(xiàng)增值業(yè)務(wù)的不停發(fā)展，軟件、硬件以及應(yīng)用開發(fā)商等更多的IT企業(yè)需要加入到電信行業(yè)的價(jià)值鏈中，與通信設(shè)備制造商、電信運(yùn)行商和終端消費(fèi)者一起努力，共同增進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增值。近幾年來一直增長緩慢的硬件采購的規(guī)模也將伴隨3G、NGN等新興應(yīng)用的崛起而隨之?dāng)U大，估計(jì)將到達(dá)220.1億元人民幣*。此外，寬帶化將是未來電信行業(yè)和時(shí)代的非常重要的特性；未來軟件的應(yīng)用將通過軟帶的、區(qū)域化的IT骨干網(wǎng)到你的桌面，可以按照需求定制多種各樣的軟件和應(yīng)用的服務(wù)；在3G牌照發(fā)放之后，電信運(yùn)行商將向全業(yè)務(wù)運(yùn)行商及信息內(nèi)容提供商的角色轉(zhuǎn)變。（4）社會文化環(huán)境和自然環(huán)境中國的市場廣闊度歷來是毫無爭議的，再加上全球化的進(jìn)程、互聯(lián)網(wǎng)的普及都在變化著中國人的生活方式。電話通訊網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為人們交流的首選，移動電話也從改革開放初期的奢侈品變成了中國人平常生活的一部分。伴隨我國電信消費(fèi)意識的成熟，客戶不僅需要有服務(wù)，有原則化的服務(wù)，并且提出了個(gè)性化的高品質(zhì)服務(wù)的規(guī)定。這些潛移默化的變化不僅影響了國內(nèi)的電信運(yùn)行商，也影響了投資者的態(tài)度。綜上所述，雖然企業(yè)對一般環(huán)境是無法控制、無法影響的，但企業(yè)可以在理解環(huán)境特性和發(fā)展趨勢后，對的把握對環(huán)境機(jī)會的運(yùn)用。中國聯(lián)通戰(zhàn)略管理（1）資源配置中國聯(lián)合通信有限企業(yè)在全國30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市設(shè)置了300多種分企業(yè)和子企業(yè)。經(jīng)營的電信業(yè)務(wù)由成立之初的移動電話(GSM)和無線尋呼發(fā)展到目前的移動電話(包括GSM和CDMA兩種制式網(wǎng)絡(luò))、長途電話、當(dāng)?shù)仉娫?、?shù)據(jù)通信(包括因特網(wǎng)業(yè)務(wù)和IP電話)、電信增值業(yè)務(wù)、無線尋呼以及與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的其他業(yè)務(wù)。目前，企業(yè)已擁有余名員工，總資產(chǎn)84億元。根據(jù)各業(yè)務(wù)的詳細(xì)盈利能力、業(yè)務(wù)之間的關(guān)系、發(fā)展?jié)摿Φ仍?，進(jìn)行資源配置，使得有限資源發(fā)揮出最大效用。下圖闡明了聯(lián)通各重要業(yè)務(wù)的顧客狀況，可以據(jù)此推斷其資源的大體流向。1以移動增值業(yè)務(wù)創(chuàng)新替代資費(fèi)競爭移動增值業(yè)務(wù)是移動運(yùn)行商在移動基本業(yè)務(wù)（話音業(yè)務(wù)）的基礎(chǔ)上，針對不一樣的顧客群和市場需求開通的可供顧客選擇使用的業(yè)務(wù)。移動增值業(yè)務(wù)是市場細(xì)分的成果，它充足挖掘了移動網(wǎng)絡(luò)的潛力，滿足了顧客的多種需求，因此在市場上獲得了巨大的成功。據(jù)預(yù)測，中國移動增值業(yè)務(wù)市場將以每年超過30％的速度增長。中國聯(lián)通雖然整體收入增長比其他重要電信運(yùn)行商要慢，但其增值業(yè)務(wù)收入增長速度則最快。2服務(wù)技術(shù)優(yōu)勢：依托CDMA網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，走業(yè)務(wù)創(chuàng)新的道路中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)升級速度較快，由于CDMA網(wǎng)絡(luò)具有覆蓋廣、傳播快等優(yōu)勢，中國聯(lián)通在海洋、公安等集團(tuán)客戶上具有較強(qiáng)的競爭實(shí)力，并在無線數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上具有明顯的競爭優(yōu)勢。對比聯(lián)通和移動，雖然在語音業(yè)務(wù)上中國聯(lián)通沒有什么明顯的優(yōu)勢勝出，不過在CDMA業(yè)務(wù)上，聯(lián)通具有很強(qiáng)的優(yōu)勢。這便是中國聯(lián)通的比較優(yōu)勢。依托聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)所能提供的移動增值業(yè)務(wù)，聯(lián)通可以增長和移動爭奪顧客的談判砝碼。同步，聯(lián)通在3G競爭中的投入相對較少，這為中國聯(lián)通爭取競爭時(shí)間、搶先占領(lǐng)市場提供了機(jī)遇。（2）協(xié)同優(yōu)勢中國聯(lián)通一直重視為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)。在率先推出低柜臺、即買即通等服務(wù)后，又不停推出銀行代繳話費(fèi)、通過郵寄、傳真、電子郵件等方式向顧客免費(fèi)寄送話單等服務(wù)舉措。同步不停提高優(yōu)化水平，加強(qiáng)全網(wǎng)的運(yùn)行維護(hù)管理，保證了全網(wǎng)的正常運(yùn)行。中國聯(lián)通還積極跟蹤全球范圍內(nèi)電信技術(shù)的最新發(fā)展，不停推出新業(yè)務(wù)；堅(jiān)持“建立新機(jī)制、建設(shè)新網(wǎng)絡(luò)、采用高技術(shù)、實(shí)現(xiàn)高增長、發(fā)展綜合業(yè)務(wù)“的發(fā)展戰(zhàn)略，以移動通信、數(shù)據(jù)通信、國際國內(nèi)長途通信為重點(diǎn)業(yè)務(wù)，深化改革，加強(qiáng)管理，改善服務(wù)，提高效益，迅速增強(qiáng)綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。（三）產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析潛在進(jìn)入者潛在進(jìn)入者產(chǎn)業(yè)內(nèi)對手產(chǎn)業(yè)競爭強(qiáng)度買方供應(yīng)方替代品進(jìn)入威脅替代品威脅供應(yīng)方威脅買方威脅外部環(huán)境分析關(guān)鍵外部原因權(quán)重等級加權(quán)分?jǐn)?shù)加權(quán)分?jǐn)?shù)÷對應(yīng)權(quán)重機(jī)會消費(fèi)者占有價(jià)值能力品牌承認(rèn)度0.124.00.48規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度對營運(yùn)成本的控制0.133.50.455對分銷渠道的支配各地網(wǎng)點(diǎn)分派狀況0.133.50.455供應(yīng)商與設(shè)備或技術(shù)提供商的合作程度0.103.50.35∑0.481.743.625威脅替代品威脅其他企業(yè)相似產(chǎn)品對利潤的影響0.083.00.24市場發(fā)展空間可開發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)0.092.90.261既有企業(yè)競爭強(qiáng)度市場份額0.162.50.4政策影響有關(guān)電信法規(guī)對企業(yè)的影響程度0.052.50.125產(chǎn)品差異化技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量0.092.50.225高進(jìn)入障礙下的潛在進(jìn)入者新進(jìn)入者對利潤的影響0.052.30.115∑0.521.3662.627總計(jì)1.003.106（2）內(nèi)部原因分析內(nèi)部戰(zhàn)略要素權(quán)重等級加權(quán)分?jǐn)?shù)加權(quán)分?jǐn)?shù)÷對應(yīng)權(quán)重優(yōu)勢設(shè)備0.103.00.3企業(yè)文化0.073.10.217產(chǎn)品性價(jià)比0.123.10.372消費(fèi)者忠誠度0.113.40.374研發(fā)能力和技術(shù)水平0.153.50.525∑0.551.7883.251劣勢成本控制機(jī)制0.092.50.225售后服務(wù)0.112.50.275員工滿意度和凝聚力0.092.70.243資產(chǎn)負(fù)債水平0.062.90.174銷售渠道0.102.90.29∑0.451.2072.682關(guān)鍵關(guān)鍵競爭要素關(guān)鍵環(huán)境要素優(yōu)勢（S）劣勢（W）1.設(shè)備1.成本控制機(jī)制2.企業(yè)文化2.售后服務(wù)3.產(chǎn)品性價(jià)比3.員工滿意度和凝聚力4.消費(fèi)者忠誠度4.資產(chǎn)構(gòu)造5.研發(fā)能力和技術(shù)水平5.銷售渠道機(jī)會1.品牌承認(rèn)度SO戰(zhàn)略：運(yùn)用消費(fèi)者的品牌承認(rèn)度，深入提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，提高品牌價(jià)值開發(fā)設(shè)備，提高運(yùn)用率，減少營運(yùn)成本保證技術(shù)水平維持在較高層次，加強(qiáng)與設(shè)備或技術(shù)供應(yīng)商的合作，同步，尋求和新技術(shù)的自主研發(fā)能力WO戰(zhàn)略：通過整改大型企業(yè)的行政管理弊端，實(shí)行鼓勵(lì)機(jī)制，調(diào)動員工積極性，減少管理成本，使企業(yè)向行業(yè)規(guī)模效應(yīng)靠攏改善服務(wù)態(tài)度，在各地營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置售后服務(wù)職能2.對營運(yùn)成本的控制3.各地網(wǎng)點(diǎn)分派狀況4.與設(shè)備或技術(shù)提供商的合作程度威脅1.其他企業(yè)相似產(chǎn)品對利潤的影響ST戰(zhàn)略：保證技術(shù)水平維持在較高層次，加強(qiáng)與設(shè)備或技術(shù)供應(yīng)商的合作，同步，尋求和新技術(shù)的自主研發(fā)能力跟隨戰(zhàn)略：保證市場份額追趕戰(zhàn)略：向行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者靠攏以防止新進(jìn)入者威脅WT戰(zhàn)略：首先，通過整改大型企業(yè)的行政管理弊端，減少管理成本；另首先，實(shí)行鼓勵(lì)機(jī)制，調(diào)動員工積極性拓寬銷售渠道，防止與競爭對手在同類產(chǎn)品銷售中地區(qū)或消費(fèi)群體的沖突2.可開發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)3.市場份額4.有關(guān)電信法規(guī)對企業(yè)的影響程度5.新進(jìn)入者對利潤的影響（四）企業(yè)的遠(yuǎn)景1企業(yè)方向中國聯(lián)合通信有限企業(yè)經(jīng)營的電信業(yè)務(wù)由成立之初的移動電話(GSM)和無線尋呼發(fā)展到目前的移動電話(包括GSM和CDMA)、長途電話、當(dāng)?shù)仉娫挕?shù)據(jù)通信(包括因特網(wǎng)業(yè)務(wù)和IP電話)、電信增值業(yè)務(wù)、無線尋呼以及與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的其他業(yè)務(wù)。未來的戰(zhàn)略發(fā)展思緒將是“移動為主、綜合發(fā)展；兩網(wǎng)協(xié)調(diào)、差異經(jīng)營；效益領(lǐng)先、做大做強(qiáng)”。2調(diào)整遠(yuǎn)景長期以來，聯(lián)通一直定位于中國移動通信市場的挑戰(zhàn)者，致力于發(fā)展CDMA業(yè)務(wù)。初，中國聯(lián)通企業(yè)提出，伴隨3G、NGN等新一代網(wǎng)絡(luò)的形成，企業(yè)將實(shí)現(xiàn)由“基礎(chǔ)電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行商”向“現(xiàn)代化的綜合通信與信息服務(wù)提供商”的轉(zhuǎn)變，提供的業(yè)務(wù)將由本來的以通信為主、以信息為輔，逐漸向通信與信息并重的方向轉(zhuǎn)變。上六個(gè)月，聯(lián)通開始轉(zhuǎn)換CDMA業(yè)務(wù)的營銷模式，按照CDMA營銷支出與收入相匹配的原則制定營銷方略，努力改善CDMA發(fā)展的經(jīng)營效益。與此同步，聯(lián)通也嘗試合理確定G網(wǎng)和C網(wǎng)的定位，做到高端、中端、低端全面推進(jìn)，力圖使企業(yè)的遠(yuǎn)景與變化了的環(huán)境相一致。（五）中國聯(lián)通未來戰(zhàn)略采用發(fā)展性戰(zhàn)略的目的是獲得企業(yè)整體業(yè)績的明顯提高。這一戰(zhàn)略一般被那些面臨環(huán)境明顯變化、企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)優(yōu)勢能運(yùn)用環(huán)境機(jī)會、但愿變化自己的市場地位和形象、或規(guī)定變化戰(zhàn)略目的的企業(yè)所采用。1集中戰(zhàn)略增長既有顧客對企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的使用量；產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略；加強(qiáng)管理戰(zhàn)略2退出戰(zhàn)略為了配合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)行，應(yīng)當(dāng)有計(jì)劃有環(huán)節(jié)地實(shí)行某些退出戰(zhàn)略，放棄處在衰退階段的業(yè)務(wù)，減少對成本和利潤的壓力。3品牌戰(zhàn)略集中精力展開一系列的品牌戰(zhàn)略，包括整合四大品牌，以及加緊聯(lián)通在三大領(lǐng)域的一體化進(jìn)程。成熟產(chǎn)業(yè)的一種經(jīng)典特性是產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)處在對峙狀態(tài)，大部分競爭企業(yè)都具有了必需的，甚至是相似的規(guī)模和技術(shù)水平，他們在非?？拷谫Y本成倍的水平維持著幾乎是無利可圖的經(jīng)營。中國的電信行業(yè)的企業(yè)正適合這種對峙狀態(tài)的戰(zhàn)略，通過縮減產(chǎn)品系列和致力于創(chuàng)新，來提高企業(yè)的可識別度。4產(chǎn)品戰(zhàn)略中國聯(lián)通作為市場追隨者，在之前的競爭中采用過價(jià)格戰(zhàn)略，尤其是在相似服務(wù)的資費(fèi)領(lǐng)域同。中國移動“打得不可開交”，可是收效甚微，由于兩家企業(yè)面對的是不一樣的客戶群體。聯(lián)通憑借價(jià)格優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)的客戶群體重要是低端顧客，同移動的主流顧客和大量高端顧客還具有差距，為了實(shí)現(xiàn)聯(lián)通的企業(yè)總體戰(zhàn)略和遠(yuǎn)景目的，以價(jià)格取勝的戰(zhàn)略就不再合用了。根據(jù)SWOT綜合分析可以看出，合適的產(chǎn)品戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)是在既有產(chǎn)品和市場的基礎(chǔ)上，運(yùn)用既有的技術(shù)和顧客基礎(chǔ)開發(fā)新產(chǎn)品。聯(lián)通是國內(nèi)電信業(yè)唯一的一家全業(yè)務(wù)運(yùn)行商，在增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域也有較大的潛力，可以據(jù)此開發(fā)更多樣化的產(chǎn)品，保持技術(shù)水平和時(shí)間上的領(lǐng)先優(yōu)勢。同步，為配合退出戰(zhàn)略，可以用新技術(shù)對某些既有產(chǎn)品或服務(wù)升級，形成新的產(chǎn)品線，即實(shí)行產(chǎn)品自我淘汰戰(zhàn)略。三.財(cái)務(wù)匯報(bào)分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目變動對總資產(chǎn)的影響（%）變動額變動率（%）流動資產(chǎn)貨幣資金158.1613.331應(yīng)收票據(jù)614534002452210036931300150.6040.009應(yīng)收賬款5.4430.128預(yù)付款項(xiàng)65.4620.289應(yīng)收利息16541406874900-5220760-75.939-0.001其他應(yīng)收款--75.754-1.205存貨54.5520.314其他流動資產(chǎn)--41.515-0.105流動資產(chǎn)合計(jì)37.6592.760可供發(fā)售金融資產(chǎn)--22.106-0.421長期股權(quán)投資477138001500000032713800218.0920.008固定資產(chǎn)原值10.18216.180合計(jì)折舊413.12811.556固定資產(chǎn)凈值36.5234.624固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-1300000-0.0110.000固定資產(chǎn)凈額6.8024.625在建工程--3.427-0.473工程物資--46.489-0.698無形資產(chǎn)1.1430.054長期待攤費(fèi)用1.3560.025遞延所得稅資產(chǎn)--10.127-0.099非流動資產(chǎn)合計(jì)3.2593.021資產(chǎn)總計(jì)45.7815.781流動負(fù)債短期借款--42.533-6.484應(yīng)付票據(jù)--57.622-0.190應(yīng)付賬款--6.833-1.639預(yù)收款項(xiàng)41.8032.107應(yīng)付職工薪酬--5.443-0.047應(yīng)交稅費(fèi)62.7220.136應(yīng)付利息243.7850.126應(yīng)付股利2411810024133600-15500-0.0640.000其他應(yīng)付款3.8100.071應(yīng)付短期債券05.486一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債8809870095936300108.8960.023流動負(fù)債合計(jì)00--0.861-0.410非流動負(fù)債0.000長期借款92.5380.168應(yīng)付債券379.3976.335長期應(yīng)付款-29309000-15.352-0.007遞延所得稅負(fù)債40130200--84.929-0.054其他非流動負(fù)債00.518非流動負(fù)債合計(jì)247.0486.349負(fù)債合計(jì)11.8355.939所有者權(quán)益0.000實(shí)收資本(或股本)00.0000.000資本公積--0.860-0.058盈余公積22.6420.030未分派利潤-35000000-0.165-0.008外幣報(bào)表折算差額-17733800-195446001810800-9.2650.000歸屬于母企業(yè)股東權(quán)益合計(jì)--0.208-0.035少數(shù)股東權(quán)益00--0.376-0.124所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)--0.318-0.159負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)45.7815.781首先，從投資角度看：該企業(yè)的總資產(chǎn)本期增長了242.34億元，增長幅度為5.781%，闡明中國聯(lián)通企業(yè)本年資產(chǎn)規(guī)模有所提高。深入分析發(fā)現(xiàn)：(1)非流動資產(chǎn)本期增長126.63億元，增長幅度為3.259%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長5.781%。不過流動資產(chǎn)本期增長11.57億元，增長幅度為37.659%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了2.760%，由此可以看出，本期總資產(chǎn)的增長重要體目前流動資產(chǎn)的增長上，僅從這一變化來看，該企業(yè)資產(chǎn)的流動性有所增強(qiáng)。（2）盡管流動資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目均有不一樣程度上的增減變動，但其減低重要體目前如下兩個(gè)方面：一是應(yīng)收利息減少。應(yīng)收利息本期減少5.22億元，減低幅度為75%，使總資產(chǎn)較少0.001%。二是其他應(yīng)收款的減少。本期其他應(yīng)收款減少5.05億元。減低幅度75%，是總資產(chǎn)減少1.21%。這重要是由于備用金及墊付款和應(yīng)收中國電信發(fā)售CDMA業(yè)務(wù)款的大幅度減少。另首先，從籌資角度看：該企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增長242.34億元，增長幅度為5.781%，闡明中國聯(lián)通企業(yè)權(quán)益總額有所上升。深入分析發(fā)現(xiàn)：（1）本期負(fù)債增長了248.99億元，增長幅度為11.82%。股東權(quán)益本期減少6.65億元，減少幅度為0.318%，使權(quán)益減少了0.0159%。由此看來，權(quán)益總額增長重要體目前負(fù)債的增長。（2）對于負(fù)債的增長，流動負(fù)債的增長是其重要方面。這種變動大大增長了企業(yè)償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）流動負(fù)債的減少重要表目前短期借款和應(yīng)付賬款的增長，本期短期借款增長531.28億元，增長幅度492.84%，使權(quán)益減少15.31%，重要原因是3G業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求加大而于年終新增的借款。盡管如此，短期借款的大幅度增長使企業(yè)面臨較大的償債壓力。本期應(yīng)付賬款增長388.165億元元，增長幅度62.86%，使權(quán)益增長11.19%。企業(yè)的流動負(fù)債大幅度增長給企業(yè)帶來了巨大的償債壓力，如不能按期支付，將對企業(yè)信用產(chǎn)出不良影響。從投資和籌資角度分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以看出負(fù)債對于總資產(chǎn)變動的幅度最大，歸屬于“負(fù)債”變動型，盡管企業(yè)經(jīng)營規(guī)模有大幅度的增長，不過這并不代表企業(yè)經(jīng)營杰出，只能說是企業(yè)理財(cái)?shù)某晒?。利潤表分?xiàng)分析項(xiàng)目增減額增減（%）一、營業(yè)總收入0011.23894營業(yè)收入0011.23894二、營業(yè)總成本0016.34998營業(yè)成本17.11341營業(yè)稅金及附加8.55018銷售費(fèi)用13.24588管理費(fèi)用14.69828財(cái)務(wù)費(fèi)用72.17902資產(chǎn)減值損失12.13526公允價(jià)值變動收益0--100投資收益128.4285三、營業(yè)利潤--65.5354營業(yè)外收入-40490000-3.67877營業(yè)外支出5208800018.92822利潤總額--61.8545所得稅費(fèi)用--65.2583四、凈利潤--60.835歸屬于母企業(yè)所有者的凈利潤--60.867少數(shù)股東損益--60.819五、每股收益基本每股收益0.060.150.0960稀釋每股收益0.060.150.0960六、其他綜合收益--37472400-3462.142七、綜合收益總額--74.9748歸屬于母企業(yè)所有者的綜合收益總額--75.1828歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額--74.8702首先，對于營業(yè)收入分析。面對電信行業(yè)市場競爭加劇、資費(fèi)水平深入下調(diào)以及固話業(yè)務(wù)持續(xù)下滑等挑戰(zhàn)，中國聯(lián)通積極開展全業(yè)務(wù)經(jīng)營，重點(diǎn)加緊移動業(yè)務(wù)、寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展，營業(yè)收入為1583.7億元，同比增長了3.67%。剔除固話初裝費(fèi)遞延收入人民幣4.9億元后，整年完畢營業(yè)收入人民幣1,578.8億元，其中通信服務(wù)收入人民幣1,533.3億元，比上年下降1.1%。剔除固話初裝費(fèi)遞延收入后，營業(yè)收入的減少重要是由于本年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩及固網(wǎng)業(yè)務(wù)的移動業(yè)務(wù)替代效應(yīng)所致。另一方面，對于成本費(fèi)用。我司成本費(fèi)用合計(jì)人民幣1,416.0億元，同比增長了0.67%。原因之一是網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本，受3G網(wǎng)絡(luò)正式運(yùn)行、GSM基站規(guī)模擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備增長以及水電燃油等能源價(jià)格上漲等原因影響，我司的網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本共發(fā)生人民幣217.3億元，比上年增長16.0%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重為14.2%，比上年上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，企業(yè)通過實(shí)行網(wǎng)絡(luò)資源共享，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，通信電路租賃費(fèi)發(fā)生人民幣11.9億元，較上年下降22.6%；原因之二雇是員薪酬及福利開支，受規(guī)范社會化用工、社會平均工資增長導(dǎo)致社保及公積金繳存基數(shù)提高等原因影響，整年發(fā)生雇員薪酬及福利開支人民幣219.3億元，比上年增長5.7%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重為14.3%，較上年上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；原因之三是銷售費(fèi)用，3G業(yè)務(wù)自10月1日正式商用后，企業(yè)加大了廣告宣傳及市場推廣力度，3G業(yè)務(wù)發(fā)生業(yè)務(wù)及廣告宣傳費(fèi)人民幣11.7億元。年我司銷售費(fèi)用支出人民幣209.6億元，比上年增長8.5%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重13.7%，同比增長1.2個(gè)百分點(diǎn)；原因之四是管理費(fèi)用及其他企業(yè)有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，嚴(yán)格控制管理費(fèi)用增長。我司管理費(fèi)用及其他支出人民幣96.6億元，同比下降0.3%，所占調(diào)整后通信服務(wù)收入的比重6.3%，與上年基本持平。原因之四是財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)深入優(yōu)化債務(wù)構(gòu)造，加強(qiáng)資金集中管理和統(tǒng)籌運(yùn)作，積極采用低成本融資方式，同步受貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)及由于本年度工程建設(shè)有關(guān)利息費(fèi)用資本化金額比上年增長的影響。我司的財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年的人民幣21.6億元下降為人民幣9.4億元，降幅到達(dá)56.2%。由以上分析可知，盡管財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用有大幅度的下降，不過其下降的幅度遠(yuǎn)不不小于為增長宣傳力度而加大的銷售費(fèi)用的幅度。因此，中國聯(lián)通要注意在銷售費(fèi)用方面的合理支配。此外，網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本的大幅度增長導(dǎo)致了成本費(fèi)用的重要原因，中國聯(lián)通在增長成本的同步要注意增長成本利潤率，否則得不償失。（三）現(xiàn)金流量表垂直分析匯報(bào)期12月31日流入構(gòu)造流出構(gòu)造內(nèi)部構(gòu)造銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金146,941,000,00059.54%99.71%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)147,365,555,14059.709%100.000%購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金56,170,200,00024.265%63.789%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)88,056,450,00038.040%100.000%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額611,015,0000.248%54.447%投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)1,122,226,9900.455%100.000%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金81,540,300,00035.225%98.911%投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)82,437,951,00035.613%獲得借款收到的現(xiàn)金98,317,900,00039.836%100.000%籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)98,317,900,00039.836%100.000%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金54,485,400,00023.537%89.334%籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)60,990,350,00026.347%100.000%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額37,327,550,000首先，進(jìn)行現(xiàn)金流入構(gòu)造分析：中國聯(lián)通企業(yè)現(xiàn)金流入總量約2648億元，其中經(jīng)營活動薪金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動薪金流入量所占比重分別為59.709%、0.455%、39.836%?？梢娭袊?lián)通的現(xiàn)金流入重要由經(jīng)營活動產(chǎn)生的，尤其是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)明顯高于其他業(yè)務(wù)活動流入的現(xiàn)金。對于電信通訊這個(gè)行業(yè)屬于國家壟斷行業(yè)，其經(jīng)營活動流入量大是無可厚非的。，由于金融危機(jī)影響，中國聯(lián)通專心于經(jīng)營業(yè)務(wù)的，在籌資方面，中國聯(lián)通更偏向于舉債經(jīng)營而沒有進(jìn)行其他吸取投資的行為。由此可見，中國聯(lián)通在籌資政策方面偏于單一、保守。另一方面，進(jìn)行現(xiàn)金流出構(gòu)造分析：中國聯(lián)通企業(yè)現(xiàn)金流出總量約2314億元，其中經(jīng)營活動薪金流出量、投資活動現(xiàn)金流出量和籌資活動薪金流出量所占比重分別為38.040%、35.613%、26.347%?？梢娭袊?lián)通的現(xiàn)金流出在經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動比較均勻。在經(jīng)營活動中，現(xiàn)金支出重要用于購置商品與接受勞務(wù)支出上；在投資活動中，現(xiàn)金支出重要用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)；在籌資活動中，現(xiàn)金的支出重要用于償還債務(wù)。由此明顯可以看出，中國聯(lián)通為將技術(shù)保持在時(shí)代的前沿，跟上構(gòu)建4G網(wǎng)絡(luò)的步伐，中國聯(lián)通將98.91%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)方面，借此可以預(yù)測中國聯(lián)通在在營業(yè)收入方面將收到不小的酬勞。最終，綜合分析現(xiàn)金流量表：中國聯(lián)通企業(yè)凈現(xiàn)金流入量為153億元。由于仍處在金融危機(jī)階段，中國聯(lián)通的財(cái)務(wù)方略偏于保守，專心于營業(yè)收入，舉債經(jīng)營不進(jìn)行吸取投資方面的資金活動。不過中國聯(lián)通仍“高瞻遠(yuǎn)矚”，為了跟上4G網(wǎng)絡(luò)的步伐，中國聯(lián)通將35.6%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，為此后的企業(yè)發(fā)展構(gòu)建一種“與時(shí)俱進(jìn)”的先進(jìn)信息技術(shù)。四．財(cái)務(wù)效率分析（一）償債能力分析（1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與否健康的重要標(biāo)志。企業(yè)債權(quán)人、投資者等一般都非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。重要短期償債能力指標(biāo)：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。流動比率表達(dá)企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反應(yīng)企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的流動負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。不過，該指標(biāo)過高則表達(dá)企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，也許減少資金的獲利能力。該指標(biāo)值，一般以2為宜。營運(yùn)資本指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。指標(biāo)值不不小于O，闡明企業(yè)有無法償還流動負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)為適度指標(biāo)(不能過大，也不能過小)?，F(xiàn)金比率是在速動比率的基礎(chǔ)上深入修正而得。在速動資產(chǎn)的基礎(chǔ)上扣除了應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。這是最保守的短期償債能力指標(biāo)。一般來說，企業(yè)的流動比率應(yīng)維持在2：1，速動比率維持在1：1為理想狀態(tài)，不過不一樣的國家金融環(huán)境不一樣，因此采用的資金營運(yùn)政策不一樣。例如近年來美國的流動比率保持在1．4左右，日本的流動比率保持在1．2左右.根據(jù)滬市和深市的上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我國企業(yè)的流動比率在1左右，而速動比率在0．9左右，因此，從上圖，我們可以看出，中國聯(lián)通股份企業(yè)的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率偏低趨勢，與上市企業(yè)同業(yè)平均財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，中國聯(lián)通的個(gè)短期償債指標(biāo)的也處在很低的水平，因此，可以得出結(jié)論，中國聯(lián)通股份企業(yè)的資產(chǎn)流動性較差，短期償債能力急需改善。（2）長期償債能力分析長期償債能力是上市企業(yè)按期支付長期債務(wù)本息的能力。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況下，企業(yè)一般將長期負(fù)債所得的資金投入到回報(bào)率高的項(xiàng)目中，用獲得的利潤償還長期債務(wù)。長期償債能力重要從保持合理的負(fù)債權(quán)益構(gòu)造的角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負(fù)債到期本息的能力。重要長期償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債比率、負(fù)債權(quán)益比率、股東權(quán)益比率和債務(wù)與有形凈值比率。資產(chǎn)負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反應(yīng)了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的狀況下，還可以運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。假如企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不僅企業(yè)資金實(shí)力不能保證償債的安全，財(cái)務(wù)杠桿還會發(fā)揮負(fù)面作用導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。負(fù)債權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，反應(yīng)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從另一種角度反應(yīng)企業(yè)的長期償債能力。與資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率兩個(gè)指標(biāo)可以互相印證。股東權(quán)益比率反應(yīng)了企業(yè)總資產(chǎn)中，權(quán)益資產(chǎn)占的比例。該指標(biāo)越高，首先反應(yīng)了企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)越小，不過另首先也反應(yīng)了企業(yè)沒有充足運(yùn)用負(fù)債資金，存在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的空間。債務(wù)與有形凈值比率指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益由所有者提供的有形資產(chǎn)的保障程度，這是一種保守的衡量長期償債能力的指標(biāo)。我們可以看出，中國聯(lián)通股份企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債比例是一種比較理想的狀態(tài)，并且負(fù)債比例成逐年下降的趨勢，企業(yè)的長期償債能力良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。資產(chǎn)負(fù)債率是考核企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)，一般認(rèn)為，其合適水平為40％一60％，該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為46．51％，負(fù)債比率較低。由于通信行業(yè)屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較低的行業(yè)，因此可以采用較高的資產(chǎn)負(fù)債比率，以給企業(yè)帶來稅額呵護(hù)利益，為股東帶來更大利益。從以上圖表可以看出，中國聯(lián)通股份企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然均高于于中國移動的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不過還是處在了正常水平，可見企業(yè)長期償債能力體現(xiàn)出太大問題。從負(fù)債權(quán)益比率來看，中國聯(lián)通的指標(biāo)是中國移動的1．54倍，中國聯(lián)通的融資政策更多依托負(fù)債，首先由于由聯(lián)通的盈利能力比較低，權(quán)益增長幅度緩慢，二是由于企業(yè)的股票市價(jià)比較低，發(fā)行新股融資不僅會增長企業(yè)的資本成本，并且還會分散企業(yè)的控制權(quán)。此外，與同行業(yè)49．74％的平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，中國聯(lián)通還可以保持通過負(fù)債融資來滿足對投資資金的需求，不過，必須注意對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。（二）營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力即資產(chǎn)營負(fù)債管理能力反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的能力。通常來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的運(yùn)用效率就越高。反應(yīng)企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)重要包括：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)企業(yè)流動資產(chǎn)的運(yùn)行效率。在一定期期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相似的流動資產(chǎn)在一定期期內(nèi)產(chǎn)生的收入越多，流動資產(chǎn)的運(yùn)用效果越好。流動資產(chǎn)管理的任何一種環(huán)節(jié)都會直接影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的變化。一般來說，這個(gè)指標(biāo)越大，企業(yè)的經(jīng)營越高效?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來分析企業(yè)所有資產(chǎn)的運(yùn)用效率。資產(chǎn)管理的任何一種環(huán)節(jié)都會影響指標(biāo)值的高下。一般來說，這一指標(biāo)也是越好越好。營運(yùn)能力即資產(chǎn)營負(fù)債管理能力反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的能力。一般來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的運(yùn)用效率就越高。由以上圖表可以看出，中國聯(lián)通的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于中國移動0.26個(gè)百分點(diǎn)，其中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是中國移動的1.56倍，企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快，增強(qiáng)了盈利能力。然而企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于中國移動的水平，甚至低于行業(yè)平均水平，由此可得出，中國聯(lián)通企業(yè)固定資產(chǎn)投資未能得到從分運(yùn)用。由于市場占有份額低，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)閑置率過高，固定資產(chǎn)的運(yùn)用率不高，因此當(dāng)務(wù)之急是要提高市場占有，充足運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)資源。盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者獲得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。盈利能力重要指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率每股收益、股票獲利率、總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)比率。主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反應(yīng)了主營業(yè)務(wù)的獲利能力。一般，這個(gè)指標(biāo)越高越好。主營業(yè)務(wù)利潤率反應(yīng)主營業(yè)務(wù)的收入帶來凈利潤的能力。這個(gè)指標(biāo)越高，闡明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能發(fā)明的凈利潤越高。這個(gè)指標(biāo)一般越高越好。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)每投入一元錢的成本費(fèi)用，可以發(fā)明的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下，可以實(shí)現(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售狀況下，可以節(jié)省成本和費(fèi)用，這個(gè)指標(biāo)都會升高。這個(gè)指標(biāo)越高，闡明企業(yè)的投入所創(chuàng)利潤越多。這個(gè)指標(biāo)也是越高越好。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資可以獲得多少凈收益。該指標(biāo)一般也是越高越好。每股收益表明一般股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報(bào)越高。一般這個(gè)指標(biāo)越大越好。股票獲利率反應(yīng)現(xiàn)行的股票市價(jià)與所獲得的現(xiàn)金股利的比值。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況大多數(shù)都不理想，再加上會計(jì)手法操作的影響，諸多報(bào)表上的利潤質(zhì)量都不高，并不能用來發(fā)放股利。因此，股票獲利率愈加精確的反應(yīng)了投資者從股利發(fā)放中所可以得到的資金回報(bào)。該指標(biāo)一般要視企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r而定。總資產(chǎn)利潤率指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)可以獲得利潤的能力，是反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)綜合運(yùn)用效果的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)運(yùn)用效果越好，整個(gè)企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。該指標(biāo)越高越好。主營業(yè)務(wù)比率指標(biāo)揭示在企業(yè)的利潤構(gòu)成中，常常性主營業(yè)務(wù)利潤所占的比率。一般來說，企業(yè)要獲得長足的進(jìn)步依賴于，主營業(yè)務(wù)的積累。該項(xiàng)比率越高，闡明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。該項(xiàng)指標(biāo)越高越好。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者獲得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。由上圖可以看出，中國聯(lián)通股份企業(yè)與中國移動在凈資產(chǎn)酬勞率方面相差懸殊，凈資產(chǎn)收益率卻僅有4.47％，比中國移動低了12.66個(gè)百分點(diǎn)。其中，在銷售凈利率方面，中國聯(lián)通5.92%低于中國移動13.23%。由此看來，中國聯(lián)通股份有限企業(yè)欲有長足的發(fā)展，一定要提高盈利能力。（四）成長能力分析成長能力指標(biāo)是對企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標(biāo)的分析，我們可以大體判斷企業(yè)的變化趨勢。從而對企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r做出精確預(yù)測。重要成長能力指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率等。主營業(yè)務(wù)增長率指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)主營業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)張狀況。一種成長性企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值一般較大。處在成熟期的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)也許較低不過憑借其已經(jīng)占領(lǐng)的強(qiáng)大的市場份額，也可以保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處在衰退階段的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)甚至也許為負(fù)數(shù)。這種狀況下一般是危險(xiǎn)信號的紅旗。該指標(biāo)能反應(yīng)企業(yè)未來的發(fā)展前景。凈利潤增長率指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)獲利能力的增長狀況，反應(yīng)了企業(yè)長期的盈利能力趨勢。該指標(biāo)一般越大越好。總資產(chǎn)增長率反應(yīng)了企業(yè)總資產(chǎn)的擴(kuò)張程度。一般來說，處在成長期的企業(yè)會運(yùn)用多種渠道(權(quán)益性籌資，例如新股發(fā)行，配股等：債務(wù)性籌資，發(fā)行債券，舉借多種借款等)來擴(kuò)張資本規(guī)模，從而進(jìn)行更多的投資項(xiàng)目獲得回報(bào)。該指標(biāo)較高反應(yīng)了企業(yè)積極擴(kuò)張，不過過高就包括了某些風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)需要綜合分析。每股收益增長率指標(biāo)反應(yīng)了一般股可以分得的利潤的增長程度。該指標(biāo)一般越高越好。成長能力-12-31-12-31-12-31主營業(yè)務(wù)增長率11.24%3.67%52.05%凈利潤增長率-60.87%-84.11%250.47%總資產(chǎn)增長率5.78%20.80%140.15%每股收益增長率-60.87%-84.11%250.47%凈資產(chǎn)增長率(%)-0.21%0.95%29.20%由上表可知，主營業(yè)務(wù)增長率在通過低谷后在有所上升，使得凈利潤增長率也有所上升，每股收益增長率隨之上升，闡明企業(yè)經(jīng)營規(guī)模有擴(kuò)張傾向。不過總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)增長率卻呈下降趨勢，闡明企業(yè)獲利能力不強(qiáng)，并且企業(yè)在沒有進(jìn)行權(quán)益性投資，使得總資產(chǎn)增長率偏低。五．財(cái)務(wù)綜合分析評價(jià)（一）杜邦分析-12-31

杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率1.73%

總資產(chǎn)收益率0.8279%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.53)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％

主營業(yè)務(wù)利潤率2.084%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4084%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+

期初資產(chǎn)總額)/2

期末:443,466,000,000

期初:419,256,820,764

凈利潤1,227,610,000/主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000

主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000/資產(chǎn)總額443,466,000,000

主營業(yè)務(wù)收入176,168,000,000-所有成本170,075,530,000+其他利潤-3,889,633,000-所得稅975,227,000

流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)3,667,500,000

主營業(yè)務(wù)成本128,605,690,000營業(yè)費(fèi)用23,732,600,000管理費(fèi)用16,112,700,000財(cái)務(wù)費(fèi)用1,624,540,000

貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)5,365,780,000

長期投資0固定資產(chǎn)0無形資產(chǎn)19,869,800,000其他資產(chǎn)-19,869,800,000-12-31

杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率4.42%

總資產(chǎn)收益率2.236%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.5)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％

主營業(yè)務(wù)利潤率5.919%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4134%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+

期初資產(chǎn)總額)/2

期末:419,232,000,000

期初:346,946,035,801

凈利潤3,137,020,000/主營業(yè)務(wù)收入158,369,000,000

主營業(yè)務(wù)收入158,369,000,000/資產(chǎn)總額419,232,000,000

主營業(yè)務(wù)收入158,369,000,000-所有成本146,089,158,000+其他利潤-6,335,742,000-所得稅2,807,080,000

流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)4,080,760,000

主營業(yè)務(wù)成本110,141,040,000營業(yè)費(fèi)用20,956,700,000管理費(fèi)用14,047,900,000財(cái)務(wù)費(fèi)用943,518,000

貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)9,611,640,000

長期投資0固定資產(chǎn)0無形資產(chǎn)19,645,300,000其他資產(chǎn)-19,645,300,000-12-31

杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率28.07%

總資產(chǎn)收益率9.7188%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.4)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％

主營業(yè)務(wù)利潤率22.0783%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6216%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+

期初資產(chǎn)總額)/2

期末:347,037,000,000

期初:144,481,661,519

凈利潤19,741,400,000/主營業(yè)務(wù)收入152,764,000,000

主營業(yè)務(wù)收入152,764,000,000/資產(chǎn)總額347,037,000,000

主營業(yè)務(wù)收入152,764,000,000-所有成本132,160,750,000+其他利潤839,990,000-所得稅1,701,840,000

流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)4,307,240,000

主營業(yè)務(wù)成本100,354,360,000營業(yè)費(fèi)用17,078,800,000管理費(fèi)用12,558,300,000財(cái)務(wù)費(fèi)用2,169,290,000

貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)16,189,050,000對中國聯(lián)通股份企業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)行杜邦財(cái)務(wù)綜合分析，中國聯(lián)通股份企業(yè)存在如下重要局限性：（1）短期償債能力局限性企業(yè)的流動比率、速凍比率和現(xiàn)金比率僅為0.15%、0.14%、0.29%。盡管企業(yè)有良好的信用，擁有融資能力，不過在復(fù)雜的競爭環(huán)境下以及政策變化的不確定性，均有也許使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，短期償債能力值得警惕。（2）企業(yè)盈利能力嚴(yán)重局限性通過杜邦分析我們懂得，企業(yè)總資產(chǎn)凈利率僅為2.235%，而銷售凈利率僅為5.92%，由此闡明中國聯(lián)通股份企業(yè)盈利能力低下。導(dǎo)致盈利能力低重要有兩方面的原因：一是成本；二是營業(yè)收入。從成本方面來看，期間成本太大。期間成本占毛利的62％。雖然營業(yè)收入在不停地增長不過各項(xiàng)成本卻增長的各塊導(dǎo)致了銷售凈利率不僅沒有增長甚至尚有下降的趨勢。在未來的幾年內(nèi)應(yīng)當(dāng)合適的控制成本以提高銷售凈利率。期間成本包括營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。盡管減少期間成本可以提高盈利能力，不過三項(xiàng)費(fèi)用的減少空間不大，并且壓縮成本不是處理問題的關(guān)鍵，局限性以掙脫困境。那么，企業(yè)盈利能力局限性的重要原因是主營業(yè)務(wù)收入過低，通過與中國移動的比較，可以看出，盡管中國聯(lián)通占有34％的市場份額，但其營業(yè)收入比中國移動營業(yè)收入小的七成，這是由于中國聯(lián)通的平均ARUP值低于中國移動，因此，提高業(yè)務(wù)收入的途徑：一是提高ARUP值。二是增長顧客數(shù)量。盡管可以通過提高權(quán)益乘數(shù)來影響權(quán)益凈利率，但我們懂得運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用是有限的，并不能為企業(yè)帶來持續(xù)的增長，并且必須以承受更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)。綜上所述，中國聯(lián)通股份企業(yè)的重要微弱環(huán)節(jié)在于其營業(yè)收入與主營業(yè)務(wù)增長率過低，變化這種狀況僅僅依托財(cái)務(wù)手段是不夠的，必須努力提高主營業(yè)收入，在ARUP值持續(xù)減少的趨勢下，只有提高市場占有，才能處理主線問題。因此可以得出結(jié)論，中國聯(lián)通還不能真正的做到聯(lián)動暢通，其重要微弱環(huán)節(jié)是市場份額過低。在發(fā)生了類似的狀況，盈利能力局限性，雖然存貨周轉(zhuǎn)率有所減少，但收入還是不高。因此聯(lián)通應(yīng)加強(qiáng)對盈利能力，擴(kuò)張業(yè)務(wù)。而比和都相比要好些，收入和費(fèi)用相比協(xié)調(diào)些。（二）預(yù)測分析中國聯(lián)通紅籌企業(yè)3月30日披露的業(yè)績顯示，受網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大及3G業(yè)務(wù)仍處在運(yùn)行初期拖累，企業(yè)整年實(shí)現(xiàn)盈利38.5億元人民幣，按可比口徑計(jì)算，同比下降55%。值得關(guān)注的是，三家企業(yè)的3G顧客市場份額非?？拷@也意味著在此后的3G時(shí)代，市場格局有望展現(xiàn)三足鼎立的均衡態(tài)勢。中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,713億元，其中通信服務(wù)收入1,620億元，剔除初裝費(fèi)遞延收入后，營業(yè)收入和通信服務(wù)收入分別同比增長11.5%和8.5%。移動業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為895.5億元，同比增長24.4%；固網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為800.6億元，剔除初裝費(fèi)遞延收入后，同比下降1.2%。企業(yè)實(shí)現(xiàn)EBITDA（稅息、折舊及攤銷前利潤）595.9億元，同比增長2.2%。但重要由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大及3G業(yè)務(wù)仍處在運(yùn)行初期，企業(yè)盈利面臨較大壓力，整年實(shí)現(xiàn)盈利38.5億元，同比下降55%。每股基本盈利為0.163元。在三家電信運(yùn)行商當(dāng)中，中國聯(lián)通是唯一一家凈利潤下滑的企業(yè)。不過，市場對于中國聯(lián)通業(yè)績有著較為積極的見解，估計(jì)其3G業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)將在三季度前后出現(xiàn)。聯(lián)通在3G的新增顧客、收入、利潤等指標(biāo)都將明顯提高，整年3G新增顧客將到達(dá)2500萬左右，是的2倍，3G收入將是的3倍，3G業(yè)