信心恢復(fù)依賴價值重塑

[摘要]摘要：本文從救市歷程各方努力與前期效率低探討機制之弊；本文討論市場價值重塑與新經(jīng)濟龍瀏覽：13104：2015年07月11日13:37:555002015年07月11日 摘要：本文從救市歷程各方努力與前期效率低探討機制之弊；本文討論市場價值重塑與新經(jīng)濟龍頭的作用；本文關(guān)注長期資本入駐階段應(yīng)該考慮的標的本文不建議以賭博心態(tài)參與抄底，階段本股逆襲亦只是做差價的方式而不是投資本身。本文觀點難免帶有主觀成分，建議閱讀者依靠自主獨立思維，形成中短期投資決策。市場提要：大指數(shù)上周又花三日下行，才在實質(zhì)救市資金入市后出現(xiàn)強反彈。結(jié)構(gòu)上下行楔型完成后，周五突破楔型上沿后繼續(xù)上漲，但成交略縮顯示力度減弱。故后市繼續(xù)上沖時應(yīng)防短期獲利盤回吐，建議穩(wěn)健者可待二次回壓之后再作打算。第一部分救市努力從一個極端到另一個極端，所花的代價是高昂的。市場的預(yù)期管理不到位，會讓極端情緒在互聯(lián)網(wǎng)時代里，通過網(wǎng)絡(luò)病毒式傳播，從而導(dǎo)致全面失控。瘋狂的情緒外泄時，說追究誰誰的責任都不是最急的事最急的事是怎么扭轉(zhuǎn)市場的情緒。從7月2日晚開始討論救市，言官列出了8條救市方案，6條被上面采納，只有追究責任與停止期指交易被暫緩。他們問我你們民間人士怎么看，我于當晚擬出看法與建議如下：1、目前市場券商處的兩融風險敞口規(guī)模大約在18－1.9萬億，高層即使出臺央行PSL與三會一部的平準基金規(guī)模置換仍然無法覆蓋，因此，動員社會長期資本尤其是公有部門長期資本，入市參與市場保衛(wèi)戰(zhàn)尤其重要；2、銀行體系的產(chǎn)品配資、股權(quán)質(zhì)押融資與以及定增配資風險敞口在1萬億左右，銀行產(chǎn)品配資背后還有各種再放杠桿的產(chǎn)品延伸，其中券商再配1：1.2、或期貨對接產(chǎn)品再配1：5等，崩盤的結(jié)果將直接影響銀行體系致使流動性迅速萎縮；3、公私募基金目前的基民贖回壓力大，基金贖回將導(dǎo)致公私募基金在市場中套現(xiàn)流動性。而公募去年末發(fā)行的產(chǎn)品，大量布局在成長股中。如果基民贖回，將對成長股產(chǎn)生巨大的拋壓這是其一；而成長股流動性不強，因此可能引發(fā)通過中證500指數(shù)期貨空單對沖，從而出現(xiàn)負反饋增強。假如直接停掉中證500指數(shù)期貨對沖交易，則只能通過成長股現(xiàn)貨直接拋售，那樣市場的壓力會更大。除非完全禁止裸空，并同時在中證500指數(shù)方向護盤，引導(dǎo)市場預(yù)期出現(xiàn)正向轉(zhuǎn)變這是其二；5、以基金業(yè)的理解，目前市場的下行是對改革的否定。市場的繼續(xù)下行，可能摧毀的是銀行業(yè)，如果銀行業(yè)估值因此下滑至4倍市盈率附近，總市值的下行，近而影響到指數(shù)，目前銀行業(yè)的動態(tài)市盈在6.5倍左右。出現(xiàn)這樣的結(jié)果，將直接影響到指數(shù)本身。所以，這次的救市已經(jīng)不僅僅是救中國經(jīng)濟本身。如果中國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，它背后可能意味著是惡性通脹，會直接動搖社會的根基。所以，應(yīng)該將此次救市提升到政治高度，需要有更高層的領(lǐng)導(dǎo)人出面穩(wěn)定市場情緒；6、市場預(yù)期管理。前期創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，過分強調(diào)市場價格泡沫，事實上創(chuàng)業(yè)板本身通過產(chǎn)業(yè)并購做實業(yè)績的速度會比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更快，半年報中的增長情況也好于傳統(tǒng)制造業(yè)。應(yīng)該鼓勵創(chuàng)新，并強調(diào)未來中國的勞動力紅利雖然消失，但人口消費紅利卻在萌芽中?；ヂ?lián)網(wǎng)軟硬件技術(shù)中國雖不領(lǐng)先，但互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用以及商業(yè)模式，由于中國的人口消費紅利存在，其消費領(lǐng)域的應(yīng)用與商業(yè)模式是領(lǐng)先于其他國家。所以，不應(yīng)在這個方向過分強調(diào)泡沫以及動態(tài)市盈。市場的預(yù)期管理很重要，一個陽線可以改變情緒，兩根陽線可以改變觀點，三根陽線可以改變信仰。因此，在護盤同時，不應(yīng)忽視小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與中小板指數(shù)的重要性。并沒有在周一到位。這使得匯金、證金等公司只能用有限的資金，率先在ETF50成分股與兩桶油方向動手。1、把每天護盤的行動及時、公開傳遞給市場和大眾，要產(chǎn)生震撼的傳播效果。（比如第一小時公告已經(jīng)買了100億金額及時公開，第二個小時后買入150億金額后及時公開，第四個交易小時買入了200公開，第二天第一個小時買入200億后又公開，第二個小時250億后又公開，以后逐次增加。）通過新聞媒同時穩(wěn)定場內(nèi)持倉機構(gòu)的軍心，使得潛在的空頭不再賣出股票。達到花1塊錢吸引場外3塊錢甚至10塊錢 2、護盤標的的選擇一定要產(chǎn)產(chǎn)生團結(jié)更多盟友的作用：目前的操作標的比如上證50會讓場內(nèi)基金成為對立面，上證50上漲會讓場內(nèi)以相對排名為目標的公募基金經(jīng)理賣掉中小盤去追逐上證50的標的，反而使得中小盤下跌成災(zāi)，造成連環(huán)平倉潮?？梢赃x擇買中證500或者戰(zhàn)略新業(yè)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)龍頭；即能決策的。因此，我建議從媒體以及更高層面的渠道，將上述意見以及我個人的理解傳遞給上層決策者。7月7日凌晨兩點草擬幾點建議（我本鄉(xiāng)野村夫本不應(yīng)操這么多心，但位卑不敢忘憂國。這不是金融危機，而是人禍造成的國家危機。），通過私人渠道走綠色通道傳遞資本市場的救市建議。關(guān)于救市的幾個問題的看法：2本輪引發(fā)危機的是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的討論，新聞輿論的導(dǎo)向起到了一定的作用。預(yù)期管理的失當，給了海外做空勢力的最好的突破口。尤其是互聯(lián)網(wǎng)社交軟件的全民使用，造成這樣的負面信息病毒式傳播。而救市方案的不透明，進一步加劇了民眾的恐慌。我們注意到空方在輿論制造已經(jīng)打擊目標上是早在5月日開始就做了精心布局，證監(jiān)會調(diào)查這些股票的惡意操縱，無形中加劇了這種預(yù)期。如果說前面互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)板塊確實是有泡沫，但經(jīng)過了近70%的下跌之后還在做這種討論，明顯會強化民眾拋售小票的心理預(yù)期。事實上，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型以及未來的經(jīng)濟模式選擇，肯定應(yīng)該在這類代表未來社會發(fā)展洪流方向的標的物上。從杠桿盤正反饋預(yù)期到負反饋的預(yù)期逆轉(zhuǎn)，市場的代表是從全通教育與安碩信息、同花順、恒生電子等一類的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票開始的，如果要逆轉(zhuǎn)民眾的預(yù)期，救市就必須在這一方向上消除民眾的擔心。只有通過在這一方向上，將互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)安全互聯(lián)網(wǎng)+、智能制造（工業(yè)40），以及一帶一路幾個方向的板塊前三的品種上制造出賺錢效應(yīng)才能喚起民眾的參與意識，從而達到利用民資參與救市的效果。我們建議，應(yīng)該有重量級人物，通過權(quán)威新聞媒介，發(fā)表對國家未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與發(fā)展前瞻，以及互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)對社會效率提高的必要性。另一方面，則應(yīng)該通過網(wǎng)絡(luò)輿情監(jiān)控，從互聯(lián)網(wǎng)上限制傳播這一方面的負面信息。此外，在實質(zhì)救市的市場操作中，必須通過真金白銀來實現(xiàn)。解鈴還須系鈴人，民眾預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，需要看到股價的實質(zhì)變化；3、本次海外敵對勢力參與中國市場做空已經(jīng)是個事實。從調(diào)低南京銀行評級到垃圾級，可視同為在金融領(lǐng)域的直接宣戰(zhàn)。7月6日港股恒指下跌3.18%，晚間美國市場中概股大批量下挫幅度超過10%，以及人民幣遠期離岸匯率下跌?？梢灶A(yù)計，此次救市如果再不迅速逆轉(zhuǎn)市場頹勢，未來人民幣匯率大貶將會帶來更大的災(zāi)難。目前上市公司股權(quán)激勵定向增發(fā)的銀行配資盤，已經(jīng)被打到紅線。如果它們爆倉，將直接影響到中國實體經(jīng)濟。因此，遏制這種恐慌性下跌，已經(jīng)是必然的國家行動。這種時候應(yīng)該動用一切國家行政資源，遏阻空頭勢力自我增強的局面，阻斷平倉盤連鎖反應(yīng)的鏈條。而目前我們看到的監(jiān)管機構(gòu)，在這方向的做法仍然有欠妥之處。限制期指開倉量1200手，這樣會使對沖基金由于無法完全對沖風險，而在現(xiàn)貨上做更大的拋售。對沖基金很多是通過系統(tǒng)交易完成上述的等量對沖，如果限制開倉量將會有災(zāi)難性的后果。所以，提高空頭保證金比例，才可能逼迫平空，將空頭勢力轉(zhuǎn)化為多頭勢力。限制裸空開倉，將可疑空單帳號停掉操作權(quán)限，可能是解決這問題的更為穩(wěn)妥的做法；4、此次敵對勢力攻擊的要點是中證500期指，監(jiān)管當局在指數(shù)本已在高位時，開放這樣的杠桿工具，本身是給敵對勢力遞刀子（4月16日中證500與上證50期指，4月13日開放單人多帳號開戶，導(dǎo)致民間配資大量增加。）。尤其是IC1507這一品種。是其攻擊的重點目標。要逆轉(zhuǎn)這一局面，其實并不用花太多錢。因為期指本身有領(lǐng)先現(xiàn)貨的功能，所以，中證500指數(shù)的護盤要比上證50指數(shù)更重要條的關(guān)鍵。讓市場負反饋鏈條失靈的方式一是在現(xiàn)貨上制造賺錢效應(yīng)；二是直接平倉盤鏈條阻5、監(jiān)管當局的直接領(lǐng)導(dǎo)，因已經(jīng)在政策上失信于民。目前不宜僅從證監(jiān)會的層面呼吁民眾增強信心，應(yīng)該由更高層面的部門領(lǐng)導(dǎo)或者國家領(lǐng)導(dǎo)人層面出面在傳播影響力大的媒體上發(fā)表救市講話，以改變民眾預(yù)期。發(fā)動更多的社會力量參與到國家經(jīng)濟保衛(wèi)戰(zhàn)，充分調(diào)動民間力量，給予充足的流動性支持。讓主動增倉的民間資本，獲得如險資等金融機構(gòu)的申購。并由它們以實際行動，帶動民眾資金參與；上述意見周三上午得知，已經(jīng)通過實名內(nèi)參與部委高層領(lǐng)導(dǎo)傳達救市決策層。而平準基金的實質(zhì)到位，保障了周四多頭反擊的成功我們注意到周二之后，新聞發(fā)布層面已經(jīng)出現(xiàn)積極的信號，各部委與上市公司的聯(lián)合聲明對扭轉(zhuǎn)民眾心里預(yù)期起到了很好的效果。而周三、周四公安部的介入，是我們沒有預(yù)期到的有力的動作。這對遏阻平倉潮，阻斷平倉鏈條的負面影響，起到了間接的作用。很不幸的是，很多扛到最后的低倍率杠桿盤，在周四上午9：15失去操作權(quán)限。券商方為了減少自身損失，在9：15按在跌停掛牌，導(dǎo)致這部分人清出籌碼，而個股卻以漲停收盤。7月4日5日上?；顒訒r，我們討論了當前的策略。其實，此次活動是五月定下的時間，我們雖在年初策略時預(yù)期到年中是今年的關(guān)口，后面會有一次調(diào)整，但這調(diào)整的形式那么極端是我沒有料到的。我更沒有料到的是，市場跌成這樣，與會的人反而是大增的，這超出主辦方的想像。盡管很多人市值一樣也是大幅縮水，但基本上不用杠桿的人，仍然有一倍左右的浮盈。我們感覺盡管我們做得并不出色，也沒有給予大家更多的幫助，在大跌之前也只是以擴大浮盈與去杠桿應(yīng)對。但仍然是有些人傷及了本金，這表明即使是以產(chǎn)業(yè)投資的思維做投資，仍然會受到極端行情的傷害。所以，我們建議各位未來如果仍然是以投資的角度做股票，那么，在浮盈巨大時，還是要兌現(xiàn)利潤，將浮盈擴大的至少70%以上，才可能應(yīng)對極端行情的傷害?，F(xiàn)在的市場情況是反彈已經(jīng)出現(xiàn)，而這種從資金、輿論、以及國家安全層面的多領(lǐng)域的統(tǒng)一動作，會在短期內(nèi)給空方形成強大的強力。逼迫空翻多，以及遏阻平倉潮，對市價的正向推動作用是不小。但是，必須認清的事實是，上半年我們大家可能賺的錢是市場趨勢的錢，而到下半年市場情緒恢復(fù)后，我們再賺的錢已經(jīng)跟前面有所不同。救市第一波是普遍性的上漲，這時市場的博弈訴求是超跌反彈。而當短期獲利盤積累到一個臨界點時，市場必然還是會有回壓。而其后市場若是進入平衡期，有些質(zhì)地差的股票是無法維持上漲，而質(zhì)地好的品種則會更受長期資本的認同。因此，我們以為，其后應(yīng)該是市場差異化的上漲，個股的分化會比較厲害。而從宏觀經(jīng)濟層面講，目前的實體經(jīng)濟情況已有所企穩(wěn)，但預(yù)期其出現(xiàn)內(nèi)生性的增長仍然需要時間。而今年的經(jīng)濟工作任務(wù)目標很明確因此，新經(jīng)濟的增長可能對中國經(jīng)濟更為重要。因此，新經(jīng)濟所代表的行業(yè)，才是未來中國的希望。此次國家資本在低位大量獲取籌碼，讓這些籌碼不再處于虧損狀態(tài)，應(yīng)該是后面的一個重要任務(wù)。所以，我們希望多從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的角度考慮問題。新經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)龍頭，可能在目前位置更具投資價值，但它們的走勢還需要二次回壓確認。所以，建議投資型的資本抄底一定不要急，后面仍然會有可靠的底部可供安全投資。從操作層面上，我們建議各位看官認真閱讀上周的周評，從技的層面上通過RSI（9）的底背離確認，以及趨勢線的突破考量介入點，可能更能保證你介入的安全性。目前這狀態(tài)，很多人受傷嚴重，我們建議不要在重傷之后作輕率的投資決策。已經(jīng)傷不起了，所以，更要有耐心等待確定性低點，以保障投資的安全性。是，其成交量的遞減可能寓示著未來的上攻動能，可能因全市場小票的覺醒而分流。所以，這一方向上，天花板的，如果沒有新的突破你在其中只能預(yù)期的是一輪超跌反彈。而新經(jīng)濟所代表的方向則不一樣，在大行業(yè)上，除了智能化工業(yè)（工業(yè)4.0）以及“一帶一路”和國家戰(zhàn)略發(fā)展方向上有突破的可能，其余的周期性行情在整體復(fù)蘇之前，是很難提供超額的想像空間。而這個國家的發(fā)展最核心的東西是走出去，無論人民幣國際化還是“一帶一路”都是圍繞走出去作文章。而走出去就需要有國家資本溢價，沒有國從上圖上證指數(shù)的日線結(jié)構(gòu)觀察，自6月25日形成的情緒化楔型目前已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。多數(shù)的被動型短多抄底盤其實是在周四紅盤之后，而這些籌碼的獲利盤如果不是長期資本，最有可能的溢出部位應(yīng)該在1至0.382位置之間。如此推算，在周四高低點半分位處為起點，其后的0.191幅度處，最有可能出現(xiàn)獲利盤回吐。從上證指數(shù)的籌碼分布看，上方籌碼密集區(qū)下沿在4266一帶，在這個位置與上面幅度測算的方式得出的結(jié)論相近。我們預(yù)期這一位置會有市場振蕩，它可能使一些底部抄入的短多籌碼溢出，但是，這一回壓幅度應(yīng)該不會太大。當上證指數(shù)再度掉頭向上時，可能會使更多的資金介入市場具有長期投資價值的品種，從而使市場最終突破上方的中峰。從目前地下錢莊查處的情況看，大約全國范圍內(nèi)配合做空的地下錢莊有2300多家被查封，所涉及的資金不少于3萬億。這些資金的凍結(jié)，會令上方的堆積籌碼量看起來沒那么大。而民間資本多是不長記性的三無參與者，周四晚電話問買什么股票的人突然增加表明這些資金還是對扳本有著極大的興趣。而國家資本救市的任務(wù)還沒有完成，持續(xù)的推進仍然是預(yù)期中的事。未來總額近五萬億的資本，哪怕只帶動一比三的邊際效應(yīng)，也能將市場托舉到合理估值的位置。而這一合理位置的底線，至少應(yīng)該回到前一低點位置之上盤整。最低點反彈的幅度只有10.1%，中小板指數(shù)也只有10.4%，而大指數(shù)上證指數(shù)則有174%。雖然預(yù)期下周會以目前的小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)看，其實經(jīng)兩日的反彈指數(shù)已經(jīng)站上的中峰密集區(qū)之上（見圖3）。此次的價格上漲加入做多戰(zhàn)團。但我們以為，如果在反彈初期沒有及時參與，這種時候反而應(yīng)該是謹慎決策，原因是為了避免二次回壓時的傷害如果是長期投資資本，可以不計較短期的小級別波動。但如果只是把的心理。但是，我們再資強調(diào)這是一種非常不理智的操作行為，如果在此次抄底中，趨勢尚未確立時，即開始運用杠桿，很可能讓你從一個剛爬出來的坑掉進另一個坑里。人的信心在市場中非常重要，如果交易，你的目標是降低持倉成本而不是增加倉位，如果逆襲交易部分有利潤，可以順勢出掉里面的持股，更合理的應(yīng)該是待反彈結(jié)構(gòu)走完時將部分的倉位減出套現(xiàn)，而在市場給予差價之后，根據(jù)短周期底背上面所講的策略只是大致，當然如果先期介入已經(jīng)有倉的，應(yīng)該考慮介入的理由是不