【數(shù)字貨幣運營機制的利弊研究7500字（論文）】

我國數(shù)字貨幣運營機制的利弊分析目錄TOC\o"1-2"\h\u4480我國數(shù)字貨幣運營機制的利弊分析 127066第1章數(shù)字貨幣的概念界定 113672第2章中國數(shù)字貨幣的現(xiàn)狀 21661第3章數(shù)字貨幣的運營機制 390373.1數(shù)字貨幣整體框架設置 3223693.2數(shù)字貨幣設置原則探討 3111493.3數(shù)字貨幣分級利率體系 428166第4章數(shù)字貨幣的運營機制 5309954.1數(shù)字貨幣運營機制的優(yōu)勢 5292334.2數(shù)字貨幣運營機制的劣勢 617142第5章結論 715227參考文獻 7摘要：隨著技術和運營框架的成熟以及公眾接受度的提高，數(shù)字貨幣未來的發(fā)展趨勢是：從無息貨幣向有息貨幣過渡；擴大區(qū)塊鏈的業(yè)務覆蓋范圍；有選擇地逐步放開合法數(shù)字貨幣海外節(jié)點的權限。DC/EP為基于數(shù)字的跨境支付提供基礎設施。為了在數(shù)字范式下推進人民幣國際化，我們應該有選擇地逐步放開海外節(jié)點的權威。關鍵詞：數(shù)字貨幣；運營機制；金融數(shù)字貨幣的概念界定數(shù)字貨幣的概念剛出來時，預計將從根本上改變經濟運行模式，一個重要的問題是數(shù)字貨幣與電子貨幣、虛擬貨幣與加密貨幣之間的區(qū)別和聯(lián)系。目前，這些概念是模糊的。這些概念不僅應該從技術的角度來定義，還應該從經濟學和金融學的角度來定義。在以前的研究中，“虛擬貨幣”的概念定義最為明確。從狹義上講，“虛擬貨幣”是指由虛擬社區(qū)的業(yè)務部門發(fā)行的代幣，僅限于在某些虛擬環(huán)境中流通。從更廣泛的意義上講，虛擬貨幣通常指的是所有不以真實形式存在的代幣。2.從發(fā)行人的角度來看，虛擬貨幣的發(fā)行人既不是中央銀行和商業(yè)銀行，也不是法律意義上的貨幣；就功能范圍而言，虛擬貨幣只能在一定程度和一定場景下交換受到發(fā)行人的強烈影響。虛擬貨幣可以通過合法的支付手段購買，但不能通過官方渠道轉換為合法的支付手段。現(xiàn)有文獻對“電子貨幣”的定義沒有太多爭議。總之，電子貨幣可以并基于賬戶系統(tǒng)實現(xiàn)資金的存儲和轉賬。金融機構賬戶和非金融機構賬戶之間的互聯(lián)網連接已經開通。第三方支付準備金的100%存入，在區(qū)塊鏈上分布和流通。代表性的加密貨幣有比特幣、以太坊等。交易的安全性和模糊性由公鑰密碼保證。加密貨幣錢包的開啟并非基于賬戶持有人的真實身份。他的地址基本上是一組不規(guī)則字符，一個人可以打開的錢包數(shù)量是無限的。加密貨幣的概念最早由喬姆提出。它利用盲簽名等密碼技術來實現(xiàn)匿名性和交易難以跟蹤的特點?；诖?，Chaum創(chuàng)建了Digicash和電子現(xiàn)金，但中央架構嚴重限制了應用范圍：如果中央服務器崩潰，系統(tǒng)將無法再運行、發(fā)行、存儲和流通的貨幣?！胺▏鹑谛袆犹貏e工作組將其定義為非法虛擬貨幣和合法電子貨幣的總和。8kraus將其分為僅在特定虛擬空間中流通的虛擬貨幣和以分布式賬本為基礎技術的加密貨幣。此外，采用了“數(shù)字貨幣”、“形式主義”（無論是虛擬化、電子化和數(shù)字化）和“僅技術”（無論是區(qū)塊鏈還是分布式賬本）的現(xiàn)有定義，忽略了基本的角度來看，數(shù)字貨幣作為數(shù)字經濟和金融最重要的基礎設施，必須具有普遍性、實時性、可編程性、自動化、分布性、非中介性、流通全球化、價格穩(wěn)定、公開性等特征。從貨幣史的角度來看，國家信用貨幣是發(fā)展了幾千年的最重要的貨幣形式。如果數(shù)字貨幣想要成為真正的貨幣，它只能采取合法數(shù)字貨幣的形式。非法數(shù)字貨幣只是一種有限的支付工具或投資對象，超出了一定的虛擬框架。沒有政治治理環(huán)境的支持和指導，很難保持長期競爭力。對于Ken來說，金融市場寬松的情況下，很容易覆蓋發(fā)行，但在經濟不好、金融市場緊張的情況下，很難發(fā)行；它有特定的范圍和場景，通常必須與并非無所不在的銀行賬戶掛鉤；價格波動較大，難以發(fā)揮價值尺度的作用?？傮w而言，私人數(shù)字貨幣難以實現(xiàn)普遍性、價格穩(wěn)定性和公開性。CBDC是中央銀行能夠實現(xiàn)價格穩(wěn)定；它由中央銀行發(fā)行，可以在很大程度上融入一個國家的金融基礎設施，實現(xiàn)普遍性，而無需依賴特定賬戶；它仍然具有公共物品的屬性，可以有效地控制資本外逃，可以實現(xiàn)貨幣的精確交付、前瞻性定位和反周期監(jiān)管，這有助于克服傳統(tǒng)貨幣的同質性、獨特性、追蹤困難和當前操作。中國數(shù)字貨幣的現(xiàn)狀隨著我國計算機和互聯(lián)網技術的快速發(fā)展，各大金融機構電子系統(tǒng)的數(shù)字化以及第三方移動支付的大力普及，人們傾向于使用電子銀行和電子支付代替紙幣。中國央行數(shù)字貨幣實現(xiàn)了從概念研究到實踐實驗的飛躍，央行的數(shù)字貨幣采用兩級操作系統(tǒng)，上層是中國人民銀行，下層是商業(yè)銀行或公眾商業(yè)機構。DCEP發(fā)行與紙幣發(fā)行基本一致。這是一個集中的交付機制。中央銀行按照100%準備金制度將DCEP轉換為商業(yè)銀行，然后商業(yè)銀行或商業(yè)機構為公眾轉換DCEP。個人和企業(yè)可以通過商業(yè)銀行或其他金融機構打開數(shù)字錢包。采用兩級操作系統(tǒng)不僅可以充分利用置換效應和影響，導致存款轉移，這將對商業(yè)銀行貸款產生影響。在技術選擇方面，央行沒有定義技術路徑。使用必須至少滿足300000TPS的要求，這對當前的區(qū)塊鏈技術非常重要。這項技術的性能是一個重大挑戰(zhàn)。目前，央行的水平是技術中立的，這意味著央行不會干預商業(yè)銀行和商業(yè)機構的技術決策。根據(jù)市場推廣和迭代的便利性，央行數(shù)字貨幣的載體通常是app。DCEP采用無賬戶耦合，實現(xiàn)無網絡、跨行、跨支付等機構的雙重離線支付，即DCEP無需傳統(tǒng)銀行賬戶即可實現(xiàn)價值轉移，大大降低了對賬戶交易連接的依賴。對于用戶和企業(yè)來說，每日小額支付可以通過下載央行的數(shù)字錢包應用程序進行轉賬。然而，為了避免擠兌，大型銀行可能需要提前與銀行預約。同樣，為了打擊洗錢活動，DCEP存儲的錢包按照KYC（了解您的客戶）和相應限額進行分類。在擁有數(shù)字錢包的前提下，普通用戶可以獲得DCEP，這與現(xiàn)有貨幣的流通過程基本相同，但主要用于小額支付。在支付安全方面，DCEP需要強大的國家機構進行監(jiān)控。在監(jiān)管設計方面，為了滿足法規(guī)遵從性和匿名性的雙重要求，通常采用多級進行了測試。同期，蘇州市相城區(qū)使用中央銀行的數(shù)字貨幣，將50%的交通補貼發(fā)放給蘇州市相城區(qū)機構、機構和直屬單位的員工。2020年8月14日，商務部網站發(fā)布了商務部關于深圳發(fā)行了1000萬種數(shù)字貨幣，5萬人可享受福利，每人200元，通過彩票免費發(fā)放給每個人。2021年2月24日，成都共發(fā)放4000萬元人民幣數(shù)字消費紅包，其中約20萬個紅包可在某些零售商（商店）和網上京東商城消費并提出實施DCEP的意見。數(shù)字貨幣的運營機制3.1數(shù)字貨幣整體框架設置目前，中國的合法數(shù)字貨幣仍處于研究和內部測試階段。華盛頓。EP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙重交付體系和“一種貨幣、兩個國庫、三個中心”的運營框架。雙軌制的選擇主要是利用現(xiàn)有商業(yè)銀行的軟硬件資源，提高商業(yè)銀行的積極性，避免央行公開開戶帶來的巨大工作量，避免因DC和EP的信用水平在一定程度上高于銀行存款而導致的金融脫媒問題?！耙环N貨幣、兩個倉庫和三個中心”是雙重配送系統(tǒng)的具體實施。其中，“一種貨幣”是指由中央銀行擔保的DC金庫，“兩種金庫”是指中央銀行的發(fā)行方案和商業(yè)銀行的銀行方案，這反映了雙重交付系統(tǒng)的特點：DC-EP首先在中央銀行和商業(yè)銀行之間DC-EP用戶的身份，這是DC-EP的框架，也是數(shù)字貨幣整體框架設置。3.2數(shù)字貨幣設置原則探討總體框架已經建立，但仍有必要討論一些對DC-EP的運作，DC-EP的引入對金融體系的過度影響，尤其是如何建立有效的機制來阻止商業(yè)銀行的運營。為了解決這個問題，Kumhof和None提出了CBDC運營不可轉換的獨立系統(tǒng)；不要承諾銀行存款可以按需轉換為CBDC；中央銀行應僅向CBDC發(fā)行經認可的合格抵押品。Kumhof等人的研究在學術界有很大的影響，但這四個原則是不必要的，其中一些甚至在邏輯上是不恰當?shù)?。核心原則由Kumhof等人指出，如果中央銀行向CBDC支付零利息，而過度供應是由于對CBDC市場需求的錯誤評估造成的，那么實現(xiàn)CBDC清算只有兩種方法：一種是將CBDC相對于其他貨幣貶值，以清理它，這將與反通脹目標相沖突。只有通過調整利率，CBDC才能平衡供給和需求。這個解釋似乎合理，但事實并非如此。為什么紙幣上不會出現(xiàn)同樣的問題？央行對紙幣支付零利息。如果紙幣供過于求，它可以通過商業(yè)銀行流回中央銀行。同時，增加商業(yè)銀行在央行的準備金，吸收過剩的流動性。CBDC也應該出現(xiàn)同樣的情況：為什么CBDC不能回歸，以至于央行必須打破平價，以實現(xiàn)供需平衡？這個問題沒有合理的解釋。CBDC是否支付利息等價物時，CBDC沒有必要與準備金不可轉換。如果CBDC資金充足，紙幣可能會消失。如果不能保證CBDC可以兌換為符合條件的證券轉換為CBDC，而不是儲備V，這意味著其他公司發(fā)行的證券的信用評級高于央行負債新資產。為了不把這項資產納入現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)，它寧愿被設定為“紀念貨幣”。然而，昆霍夫的擔憂并非無理：必須建立一種機制來防止金融脫媒和銀行擠兌。帕內塔建議為個人設定一個上限，以避免CBDC。這種方法非常直接，但與初衷相矛盾。發(fā)行CBDC的目的之一是提高貨幣支付的效率。如果公開限制CBDC的金額，實際上會限制支付的金額和范圍。此外，如果公眾對CBDC的需求顯著增加（例如在金融危機期間），則有必要對CBDC實施低利率。3.3數(shù)字貨幣分級利率體系如果用戶持有CBDC超過一定限額，CBDC將被收取負利率，以確保其吸引力仍然低于商業(yè)銀行和其他金融資產的存款，即使考慮到風險溢價。在這種情況下，如果存在外生效應，由于金融危機大大增加了對中央銀行的需求，中央銀行可以進一步降低負利率，或在第三、第四甚至更高的水平上設計負利率，每一個水平都對應一個較低的利率水平。同時，第一階段可支付正利率，直至商業(yè)銀行盈余公積利率，相當于在發(fā)生危機時提供有限的證券資產，吸引公眾將CBDC股票維持在一級。央行可以承諾最低一級利率，并確保不收取負利率，這可以抵消一些公民為避免擠兌而對CBDC的需求。分級利率體系顯著提高了CBDC作為貨幣政策工具的有效性。從中國央行工作人員的早期聲明中可以看出，央行原本打算支付CBDC的利息，利用CBDC與銀行存款之間的競爭關系，調整CBDC監(jiān)管。然而，由于中國將CBDC明確定義為m（官方名稱也被定義為DC/EP），因此發(fā)現(xiàn)沒有支付利息。一種補充制度是定義一種多層次的利率形式，并對DC-EP施加超過一定數(shù)量的負利率。這在一定程度上超過了零利率下限的門檻，但僅在特殊時期用作特殊，在建立了“中央銀行”的雙重體系之后，商業(yè)銀行應該如何管理DC-EP。公眾在中央銀行沒有賬戶，必須使用商業(yè)銀行系統(tǒng)調整DC和EP股票。一個簡單的解決方案避免超額發(fā)行，商業(yè)銀行為DC-A-EP支付100%準備金。在此基礎上，本文根據(jù)已公布的DC-EP的特點和政策目標，建立了一個具有以下特點的分級DC-EP利率體系：DC-EP和EP替代m，DC-EP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙重投資體系和“一種貨幣、兩個國庫、三個中心”的運營框架；DC-EP在一定限額內實行零利率，對超過限額的部分實行被傳輸?shù)街醒脬y行發(fā)行，隨時在商業(yè)銀行賬戶上轉換為電子貨幣，這類似于當前的現(xiàn)金到銀行存款的轉換。央行沒有采用負利率，低于該限制的用戶將采用零利率。在公眾對DC-EP的需求顯著增加期間。數(shù)字貨幣的運營機制4.1數(shù)字貨幣運營機制的優(yōu)勢CBDC可以顯著降低發(fā)行和交易成本，提高M。循環(huán)效率和中央銀行的貨幣狀況。在過去的20年里，包括中國在內的全球范圍內，GDP在M-GDP中的份額普遍下降。2018年6月，中國的Mo為6.96萬億元。按排放成本的1%計算，莫言的排放成本約為7000億元將CBDC系統(tǒng)建成。如果M的總量保持不變，資本流通速度的提高將增加在中央銀行貨幣統(tǒng)一時期實際履行其職能的貨幣數(shù)量，其地位也將得到改善。中央銀行可以實施CBM。全周期記錄和跟蹤提高了資金交付的準確性。2008年國際金融危機后，以商業(yè)銀行為依托的中國影子銀行體系迅速發(fā)展，2012年達到數(shù)十億元，“資金通過委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌賬戶等形式繞過監(jiān)管，大量資金流向”兩高一盈”“以及其他政治限制性行業(yè)，這些行業(yè)不僅影響貨幣政策的有效性，還增加了金融系統(tǒng)的風險。鑒于金融風險壓力不斷加大、合規(guī)成本不斷上升以及國際標準不斷收緊，中國打擊洗錢和恐怖融資的形勢依然嚴峻。utxo模式以交易會計為基礎，為資本轉移交易提供了一個完整的流程鏈。每個現(xiàn)金流都有一個唯一的代碼。該代碼將本次交易的輸入與上一次交易的輸出聯(lián)系起來，并逐層清晰地記錄現(xiàn)金流。這將有助于提高貨幣供應的準確性，提高貨幣政策的有效性，充分利用結構性貨幣政策，促進產業(yè)結構現(xiàn)代化，遏制影子銀行等非正規(guī)經濟活動。當流動性創(chuàng)造會受到挑戰(zhàn)。CBDC為中央銀行提供了根據(jù)數(shù)字金融范式管理和監(jiān)控金融系統(tǒng)的基礎設施。CBDC可以借助現(xiàn)有的互聯(lián)網營銷渠道實現(xiàn)普遍性和無所不在性。以商業(yè)銀行和投資公司業(yè)務鏈形成了一個完整的閉環(huán)。CBDC可以利用現(xiàn)有的支付網絡和金融技術的營銷渠道，向用戶推廣營銷，實現(xiàn)數(shù)字貨幣的普遍性和普適性。同時，金融科技公司在大數(shù)據(jù)處理方面的經驗可以為各國央行提供重要參考。商業(yè)銀行在反洗錢（AML）工作中發(fā)揮著基礎性作用。但目前反洗錢業(yè)務嚴重依賴人工操作，系統(tǒng)處理能力較弱?；谏虡I(yè)銀行卡和其他賬戶系統(tǒng)，很難確定賬戶系統(tǒng)的實際控制人。犯罪分子會選擇購買他人的銀行賬戶，作為通過網上銀行和手機銀行洗錢的工具。商業(yè)銀行只能核實銀行內部的交易信息，無法獲得交易信息，且難以核實資金最終流向的金融機構和交易對手，這給交易計量和反洗錢調查帶來了障礙。然而，一旦中央銀行推出數(shù)字貨幣，商業(yè)銀行就可以依靠中央銀行的運營框架和數(shù)據(jù)處理能力“一庫兩幣三中心”來加強打擊洗錢和防范金融風險。一是注冊中心、認證中心、大數(shù)據(jù)中心可以與商業(yè)銀行形成信用交易機制，增加數(shù)據(jù)源渠道，降低反洗錢難度；其次，認證中心可以在系統(tǒng)中存儲交易伙伴數(shù)字錢包的變更信息，并及時更新所有權信息。大數(shù)據(jù)中心與認證中心的結合，可以顯著提升貨幣流通的集中管理能力。一旦確定一個賬戶中中央銀行數(shù)字貨幣的金額變化超過了儲戶的正常使用范圍，中央銀行和商業(yè)銀行可以采取適當措施：切實加強對潛在洗錢活動的風險防控。4.2數(shù)字貨幣運營機制的劣勢CBDC可能造成其所有者將享受利息收入。在金融系統(tǒng)的正常條件下，股票收入補償了流動性溢價。然而，如果“狹隘銀行”現(xiàn)象發(fā)生，當CBDC計算利率時，它本質上是一種新的價格貨幣政策工具。CBDC可以為合法貨幣輸入接口，這也將影響跨境資本流動和資本控制政策。目前，私人數(shù)字外匯交易渠道主要包括數(shù)字外匯交易所的場外交易（OTC）和電話拍賣。一般來說，穩(wěn)定的貨幣（如Usdt）作為貨幣的錨定，起到了支付手段的作用。OTC市場要求雙方有一個信任基礎或有集中機構是買方和賣方的交易對手，買方和賣方將穩(wěn)定貨幣和私人數(shù)字貨幣從用戶的數(shù)字錢包轉移到交易所的數(shù)字錢包。盡管Usdt和其他穩(wěn)定貨幣聲稱1:1的美元匯率是穩(wěn)定的，但確實存在價格波動。一些研究表明，Tether通過改變Usdt的報價來影響比特幣的價格。CBDC上線后，在交易模式不變的情況下，可以更好地替代現(xiàn)有的穩(wěn)定貨幣，發(fā)揮交易媒介和價值規(guī)模的功能，這實際上方便了比特幣、以太坊等私人數(shù)字貨幣交易。同時，這種方式更便于對跨境資本進行歸納，也影響到資本管制政策的有效性。盡管CBDC存在潛在風險，但這些風險可以通過適當?shù)拇胧┘右钥刂?。如果儲戶不信任一家商業(yè)銀行或一個商業(yè)銀行系統(tǒng)，中央銀行可以考慮采用經濟手段和行政手段相結合的方式，避免CBDC依賴銀行存款。此外，包括中國DC-EP在內的CBDC定位于M，主要接管支付功能。在短期內，它不會構成新的基于價格的貨幣政策工具，也不會影響現(xiàn)有的貨幣政策框架。最后，為了應對潛在的資本外逃，金融監(jiān)管機構應重點監(jiān)管為場外交易提供擔保。央行數(shù)字貨幣的引入將對商業(yè)銀行的治理產生重大影響，因為法定貨幣的“物質”基礎已發(fā)生根本性變化：它不再是傳統(tǒng)類別的現(xiàn)金貨幣，而是數(shù)字形式的貨幣。與傳統(tǒng)法定支付手段（紙幣和硬幣）財務管理的“盲點”相比，央行發(fā)行數(shù)字貨幣具有固有的優(yōu)勢：可以減少傳統(tǒng)法定支付手段的發(fā)行和流通，減少經濟活動的便利性和透明度改善。通過使用中央銀行數(shù)字貨幣的數(shù)字屬性，它有助于：實現(xiàn)貨幣的精準投放和反周期調控，解決“負利率”的流動性陷阱困境，央行數(shù)字貨幣將成為私人數(shù)字貨幣（比特幣、萊特幣等）的競爭優(yōu)勢撤銷甚至終止傳統(tǒng)的合法支付方式。畢竟，中央銀行的數(shù)字貨幣是一種創(chuàng)新的金融產品。通過引入兩級操作系統(tǒng)，它可以直接連接用戶的身份，而無需綁定商業(yè)銀行賬戶。這也消除了對傳統(tǒng)商業(yè)銀行賬戶系統(tǒng)的依賴，并可能帶來治理風險8。此外，中央銀行用于此類新金融產品的數(shù)字貨幣最初會給商業(yè)銀行帶來外部法律和監(jiān)管治理風險。中國關于中央銀行數(shù)字貨幣的立法幾乎是空白。中央銀行的數(shù)字貨幣沒有明確的法定發(fā)行權，無論是《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等基本法，還是《支付結算辦法》、《大額支付系統(tǒng)業(yè)務結算辦法》等其他標準。中國人民銀行是否有發(fā)行DC-EP的法律？在使用央行的數(shù)字貨幣時，隱私等相關民權能否得到保障？公民在使用中央銀行的數(shù)字貨幣時是否有適當?shù)膿p失補救措施？上述問題迫切需要立法者在實踐過程中思考和解決。其次，央行數(shù)字貨幣給商業(yè)銀行帶來了內部治理風險。事實上，央行的數(shù)字貨幣將在一定程度上改善對商業(yè)銀行金融風險的防范。然而，央行的數(shù)字貨幣biting是一種新的金融產品，非常不同尋常，適用于商業(yè)銀行。不難預測，DC-EP的發(fā)行和流通將不可避免地對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)內部治理產生負面影響，如洗錢、恐怖融資、反腐造假、貨幣兌換等，由于中央銀行數(shù)字貨幣的創(chuàng)新發(fā)展與商業(yè)銀行內部治理之間的不平衡，以及對商業(yè)銀行提高內部風險管理的要求越來越高。結論貨幣作為經濟運行的基本必須在全球范圍內實施。其中CBDC的引入對于基礎上，從經濟學和金融學的角度探討了數(shù)字貨幣的定義，即CBDC是否基于區(qū)塊鏈。本文對CBDCV的收益、風險和運行機制進行了解釋和分析，并在DCDEP的“中央銀行-商業(yè)銀行”雙重交付系統(tǒng)和“一種貨幣、兩個國庫、三個中心”。中國現(xiàn)階段合法數(shù)字貨幣政策的目標只是第一步。隨著技術和操作框架的成熟以及公眾接受度的提高，未來合法數(shù)字貨幣將有以下發(fā)展趨勢：從無息到有息的過渡，當CBDC計算利息作為生產要素，中共中央委員會將在數(shù)據(jù)存儲、定價和交易方面發(fā)揮基礎性作用。