第五章 企業(yè)發(fā)展能力分析

第六章企業(yè)發(fā)展能力分析一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

9/26/20231一、如何衡量企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率，這是眾多財(cái)務(wù)管理學(xué)者們達(dá)到共識(shí)的價(jià)值＝？以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路

9/26/20232以價(jià)值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路通常，用凈收益增長(zhǎng)率來(lái)近似描述企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。凈收益增長(zhǎng)率是指當(dāng)年留存收益增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)的比率，凈收益增長(zhǎng)率的收益是指在凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)上，留在企業(yè)用于企業(yè)發(fā)展并形成凈資產(chǎn)的收益。但這只能揭示企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)側(cè)面，還需要以凈收益增長(zhǎng)率為基點(diǎn)，對(duì)影響企業(yè)凈收益增長(zhǎng)率的因素進(jìn)行分析，以對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力有一個(gè)全面把握。9/26/20233

g=ROE×（1-D/E）或=E（1-D/E）/OE=ΔRE/OE其中：g=每年凈收益增長(zhǎng)率ROE=年初凈資產(chǎn)（包括優(yōu)先股）收益率D=每年的普通股股利和優(yōu)先股股利E=每年的凈收益OE=年初凈資產(chǎn)ΔRE=當(dāng)年留存收益變化如何確定凈收益增長(zhǎng)率（g）？9/26/20234企業(yè)未來(lái)凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式在不發(fā)行新的權(quán)益資本并維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和固定股利政策條件下，企業(yè)未來(lái)凈收益增長(zhǎng)率是期初凈資產(chǎn)收益率和股利支付率的函數(shù)表達(dá)式9/26/20235以影響價(jià)值變動(dòng)因素衡量企業(yè)

發(fā)展能力的分析思路

（1）銷售收入（2）資產(chǎn)規(guī)模（3）凈資產(chǎn)規(guī)模（4）資產(chǎn)使用效率（5）凈收益（6）股利分配9/26/20236二、反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)成新率資本積累率股利增長(zhǎng)率9/26/20237銷售增長(zhǎng)指標(biāo)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)額同上年銷售(營(yíng)業(yè))收入總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。9/26/20238該指標(biāo)分析要點(diǎn)：（1）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。（2）該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)本年的銷售(營(yíng)業(yè))收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；該指標(biāo)若小于0，則說(shuō)明企業(yè)或產(chǎn)品不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高，或在售后服務(wù)等方面存在問(wèn)題，市場(chǎng)份額萎縮。（3）該指標(biāo)在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售(營(yíng)業(yè))收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來(lái)發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)率作出趨勢(shì)性分析判斷。（4）銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率作為相對(duì)量指標(biāo)，也存在受增長(zhǎng)基數(shù)影響的問(wèn)題。9/26/20239為消除銷售(營(yíng)業(yè))短期異常波動(dòng)該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期的銷售(營(yíng)業(yè))收入增長(zhǎng)情況，可以計(jì)算幾年的銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。實(shí)務(wù)中一般計(jì)算三年銷售(營(yíng)業(yè))收入平均增長(zhǎng)率。9/26/202310資產(chǎn)增長(zhǎng)及資產(chǎn)使用效率指標(biāo)資產(chǎn)代表著企業(yè)的實(shí)力，是取得收入的來(lái)源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)的增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的重要手段。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐看，資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)性好的標(biāo)志。對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況的分析包括絕對(duì)增長(zhǎng)量和增長(zhǎng)率的分析，常用的增長(zhǎng)率分析，如總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、資本積累率等。9/26/202311總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。

9/26/202312與銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率一樣，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因素影響的缺陷，為彌補(bǔ)這一不足，同樣可以計(jì)算三年的平均總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。

同理，還可計(jì)算固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率和無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以分別分析各類資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況。

9/26/202313在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過(guò)程中，應(yīng)注意以下問(wèn)題：①與同行業(yè)企業(yè)間的比較，并注意企業(yè)之間的可比性，不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的影響是不同的；②注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，提高資產(chǎn)的使用效率，使資產(chǎn)增長(zhǎng)率與收益增長(zhǎng)率協(xié)調(diào)，使企業(yè)的具備后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張；③注意會(huì)計(jì)計(jì)量方法對(duì)總資產(chǎn)計(jì)量的影響，不同企業(yè)會(huì)有不同的會(huì)計(jì)政策，使得總資產(chǎn)的計(jì)量也會(huì)存在差異。9/26/202314固定資產(chǎn)成新率

固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平均固定資產(chǎn)原值的比率。固定資產(chǎn)成新率反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展?jié)摿^大。9/26/202315該指標(biāo)分析應(yīng)注意的問(wèn)題：①運(yùn)用該指標(biāo)分析固定資產(chǎn)新舊程度時(shí)，應(yīng)剔除企業(yè)應(yīng)提未提折舊、減值對(duì)固定資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的影響；②在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)比較時(shí)，應(yīng)注意不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)成新率的影響，一般來(lái)說(shuō)，加速折舊法下的固定資產(chǎn)成新率會(huì)低于直線法下的固定資產(chǎn)成新率；③固定資產(chǎn)成新率受企業(yè)發(fā)展周期影響較大，一個(gè)處于發(fā)展期的企業(yè)和處于衰退期的企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率會(huì)有明顯的不同。從總體上看，處于發(fā)展期企業(yè)的發(fā)展能力會(huì)高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)。④注意固定資產(chǎn)原值增加與成新率下降情況。9/26/202316資本擴(kuò)張指標(biāo)

資本擴(kuò)張指標(biāo)包括資本積累率和股利支付率。資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。

9/26/202317資本積累率分析要點(diǎn)：①資本積累率反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展水平，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。②資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。③從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來(lái)源于企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存和股東追加投資，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。9/26/202318股利增長(zhǎng)率

股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金股利的比率，反映企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)情況。從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，現(xiàn)金股利與留存收益是呈反比例關(guān)系，現(xiàn)金股利越多，留存收益越少，資本擴(kuò)張速度越慢，可以通過(guò)股利增長(zhǎng)率來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。9/26/202319中國(guó)管理咨詢網(wǎng)

北京安信企業(yè)發(fā)展研究中心

9/26/202320浙江浙大網(wǎng)新科技股份有限公司

企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析主營(yíng)收入增長(zhǎng)率稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率9/26/202321大連北部資產(chǎn)公司（BBA）增長(zhǎng)率指標(biāo)體系主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。盈利指標(biāo)體系綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。投資報(bào)酬指標(biāo)體系每股收益、每股股利、股利支付率。9/26/202322聯(lián)合資信評(píng)估有限公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率收入現(xiàn)金率凈資產(chǎn)收益率9/26/202323《新財(cái)富》雜志《新財(cái)富》雜志第四次組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行排名，本次活動(dòng)得到了深圳證券信息有限公司、中信證券研究咨詢部等